直播【能化早评】地缘和宏观前景混沌，原油持续震荡
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能化早评 | 2024年1月16日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：美英对胡塞发动袭击，中东地缘风险仍然看不到快速平息方案，沙特份额流失后的应对仍然是今年原油主线。
需求:降息预期继续回拉，海外通胀反弹和国内通缩风险并存，总体上全球经济前景预期在弱化。
库存端：截至2023年1月4日，EIA报告显示商业原油库存上升134万桶/日，汽油库存上升803万桶/日，精炼油库存上升653万桶/日。
观点：中东地缘仍未平息，沙特阿联酋等石油生产设施都暴露在胡塞打击范围形成潜在供应风险，但宏观边际转弱和OPEC+的困境形成中期利空，短期原油易观望。
PTA/MEG
PX-PTA：供需双强，跟随油价
供应端：PTA开工回升到83.8%。PX端华南一套250万吨装置停车。
需求端：聚酯负荷90%，同比往年偏高，但进入淡季预计聚酯库存压力将显著提升。。
库存：PTA和PX有累库预期但短期矛盾不明显，一季度存在累库预期。
观点：下游需求仍高，短期无大矛盾，一季度存累库压力，PTA相对原油估值已经偏高，有一定估值压缩的潜力。
MEG：仍在去库通道
供应端：开工率回落到59.67%，沙特72万吨装置复产，预计后续其它停车装置也将复产，对进口下降炒作降温。
需求端：聚酯负荷90%，同比往年偏高。需求端有韧性
库存端：截至1月15日，华东主港库存为97.2万吨，去库加速
观点：沙特复产，但EG仍在去库通道，仍然维持逢低多判断。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格2029元/吨，较上一交易日持平。华北市场成交一般，沙河市场期现出货为主，厂家出货一般，部分厂家针对部分厚度下调价格。华东市场今日多数持稳，观望为主。华中市场价格持稳观市，企业间出货不一，个别出货较好，多数一般。华南区域部分企业货源紧俏下，价格上调1元/重箱，下游交投情绪尚可。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势疲软，价格阴跌，成交灵活。企业装置大稳小动，供应维持高位震荡。市场情绪不佳，下游需求平平，采购不积极，观望情绪浓郁，少量补库为主。中下旬或受假期影响，预期下游有补库计划。
2、市场日评
当前玻璃库存处于中性偏低位，供给处于历史较高位，玻璃刚需仍较好。后市面临最大的压力在于高供给，需求匹配供给难度较大，基础玻璃需求已在大幅下降的边缘，需求变量在延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售。预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性，目前趋势性行情还需数据验证，建议关注春节后终端订单情况，当前盘面以贴水现货，不建议继续持续追空，区间操作。
纯碱产能大幅增加，产量逐步释放，刚需过剩，社会库存已补到一定高度，价格可能再次考验成本，建议逢高卖出，关注供给端消息。
甲醇
甲醇：
供应端：隆众数据截至1.11日，国内79.53%，环比跌1.66%，上周主要受久泰临停等影响，已重启。未来两周将有470万吨装置恢复。海外开工低位，主要是伊朗装置停车多，其他马油仍未恢复。
需求端：截至1.11日，下游加权开工79%，降2.5个百分点，其中MTO开工率在89.49%，下降3.79个百分点，主要受兴兴、恒友、华亭等停车影响，目前开车时间待定。传统下游开工50%，降2.5个百分点（甲醛、醋酸开工大幅下滑），预计将继续下降。
库存：截至1.10日，港口库存73.01减9.45万吨，工厂库存38.89减3.99万吨，到港量25.79万吨，增4.46万吨（近期整体到港偏少，且受大雾影响卸货偏慢）。
观点：甲醇自身的供需预计偏弱，但矛盾不算突出（当前进口压力受大雾影响延后，开工回升偏慢）。因此在库存压力不大情况下，为煤炭定中枢、供需定区间格局。但随着上周下游开工下滑且上端气头检修即将回归，累库压力将上升。目前看主驱动仍在煤炭端，供需还需要累库兑现一定现实后有进一步驱动，短期不过分看空，中期压力仍较大。昨日盘面在煤炭暂时企稳，宏观预期略回升情况下，空头大幅减仓。
PP
PP日评：
供应端：截至1.11日，PP开工率84.63%，拉丝排产比例29.58%，纤维料排产比例10.9%，国内开工上升但仍在同期低位。海内外价格持稳，进口窗口关闭。
需求端：截至1.4日，塑编、注塑、PP管材、CPP开工小幅下降，无纺布、BOPP、PP透明行业开工略有提升。PP下游行业平均开工下降0.25个百分点至52.91%，较去年同期高6.96个百分点。
库存：石化聚烯烃库存67万吨，周末累库5万吨，比往年同期高18万吨。截至1.11日PP中、上游库存下降。
预测：PP供需双弱，四季度新投压力延后，目前开工偏低。PP的潜在供应压力一直较大，但低开工加延迟投产，一定程度化解了供应压力；同时边际供应多，成本端的变化更敏感。与PE相比较，PP仍更弱。一是供应开工弹性、新增预期大；二是PP下游相比较更弱一些。主要受成本端甲醇、丙烯，及宏观商品预期影响。短期下方有补库支撑，叠加本周宏观预期略好转，板块空头减仓。
PE
LLDPE日评
供应端：截至1.11日PE开工率89.37%，线性排产37.23%。进口窗口关闭，本周新增浙石化、大庆石化停车，但整体重启更多，开工小幅上升。
需求端：截至1.11日下游制品平均开工率较前期微增。其中农膜整体开工率持稳；PE管材开工率较前期下降；PE包装膜开工率较前期上升；PE中空、注塑开工率较前期持稳。
库存：石化聚烯烃库存67万吨，周末累库5万吨，比往年同期高18万吨。截至1.11日，PE上游库存上升，中游微降。
预测：PE是整体供需双稳，进口窗口关闭，供应逐步恢复中。供应近期持续回升，需求较平，但供需压力不大，特别低价会吸引农地膜补库，基本面驱动不强，主要看国内新的宏观指引/终端反馈，其次关注原油走势。事件影响边际减弱，本轮回调已基本消除了事件影响的溢价，预计震荡为主，跟随宏观预期。
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