直播【能化早评】巴以斋月停火概率下降，外盘原油月差继续走弱
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能化早评 | 2024年3月12日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：美国和其它国家仍然在推进巴以停战，但时间已经进入斋月，以色列和哈马斯双方仍然分歧较大，短期达成可能性下降。OPEC+将200万桶/日减产延续到二季度，美国在中东的地缘操作或与OPEC+后续产量计划密切相关。
需求:美国经济或仍有韧性，后续关注降息预期是否降温。EIA报告证实美国汽油柴油表需明显走强，但欧洲和亚洲成品油库存快速累积显示需求偏弱。
库存端：截至2023年3月1日，EIA数据显示商业原油累库137万桶，汽油去库446万桶，馏分油去库413万桶。
观点：油价当前主要驱动是美国用地缘操作降油价为大选经济服务，但由于以色列不配合进行并不顺畅，六月之前地缘都是最重要变数，月差走弱说明原油实货紧张局面开始缓解，若停战油价可以看空。
PTA/MEG
PX-PTA：一季度偏宽松，利润压缩
供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，PTA开工率回升到84.1%，3月底仪征300万吨新装置将投产，PX开工在同期高位，供应也偏松。
需求端：本周聚酯负荷在88.7%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。
观点：总体上PX-PTA当前矛盾不大，PX和PTA主要跟随油价波动，一季度供需偏宽松，有一定利润压缩压力，年度主要机会或仍在于旺季调油。
MEG：开工仍高，等待合适低位做多
供应端：开工率回落到66.2%，多套煤化工停车检修，预计开工率有下降趋势，进口或逐渐复苏。
需求端：本周聚酯负荷在88.7%，仍在复工进程中，长丝利润修复有助于需求加速启动。
库存端：截至3月11日，华东主港库存仍为79万吨。
观点：乙二醇当前产能仍然足够，只是库存下降导致容错率下降，供给侧冲击或需求超预期都可能导致价格大涨，仍然维持逢低多判断。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1921元/吨，较上一交易日-53元/吨。华北市场成交一般，价格多有所下调或执行优惠政策，沙河因环保监管，工厂出货偏低。华东市场部分企业价格下调，出货一般。华中市场今日多数企业下调3-4元/重箱，小部分企业价格灵活，一单一议。华南、西南市场需求启动缓慢，企业普遍下调3-6元不等，市场成交重心下滑明显。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势震荡运行，有企业价格上调，部分企业坚挺为主。装置运行窄幅波动，个别企业产量下降。企业近期接单不错，出货加快，库存下降。下游尚可，前期补库，订单支撑，整体消费稳定。
2、市场日评
根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。当前玻璃需求偏弱，贸易商出货为主，玻璃厂产销率较差，玻璃价格持续下跌。预期后市需求一般，供需过剩逐步显现，建议逢高空，关注下游加工厂订单情况。
纯碱周产提升至历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周远兴维持价格不变，市场炒作情绪较浓，上游希望下游集中补库挺价。在高产量和高库存的情况下，预期炒作影响力有限，炒作给空头更好的入场机会，建议逢高空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至3.7日，国内84.85%，环比减1.7%，周期受华东及西南负荷下降影响（卓创数据只下降0.1个百分点），西北气头（涉及2%产能）重启延迟至3月底，目前3月计划检修只有3套装置，春检量预计较往年偏低。海外开工61%，较上期降1.5%，伊朗开工恢复偏慢（昨日伊朗又两套装置重启，目前仅剩一套停车，但非伊开工近期有下降），至4月中进口量下调。
需求端：截至3.7日，下游加权开工78%，降2个百分点；其中MTO开工率在86.36%，降4个百分点，主要是沿海负荷降低，目前消息久泰、富德、诚志计划3月有检修，盛虹、富德已经降负（富德负荷疑似已回升，月底检修计划暂取消），诚志60万吨已检修。传统下游开工54.5%，升2个百分点（主要甲醛上升，其他醋酸和MTBE开工提升空间不大）。
库存：截至3.6日，港口库存71.78减4.27万吨，工厂库存55.27减3.01万吨。
观点：国内高供应高需求，而海外重启偏慢至4月上港口供需偏紧；且MTO负反馈已现；内地港口分化，虽套利窗口已打开，但运输问题至量不大。短期见顶，震荡下行；预计港口高基差仍将支撑期货，在内地未能及时转港情况下，港口存在软逼仓风险，3月难跌；从时间角度看05合约不具有做空价值，建议后续关注09机会。基差、港口库存和海外重启情况。
PP
PP日评：
供应端：截至3.7日，PP开工率88.14%升1.4个百分点，本周新增30万吨检修，预计3月初恢复100万吨。海内外价格整体持稳，出口小幅打开。
需求端：截至3.7日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工继续上升。PP下游行业平均开工上涨3.04个百分点至47.42%，较去年同期低0.44个百分点。
库存：石化聚烯烃库存94.5万吨，周末增6.5万吨。节后PE中、上游库存下降；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工恢复正常，当前PP中上游去库也尚可，但订单、利润较差，成品库存偏高，原料库存低，继续看3月库存去化情况。短期成本有支撑，但供需驱动预期仍弱（主要是新投产叠加PDH修复预期）。近期现货出口带动一定去库，两会不及预期，聚烯烃修正前期部分政策预期，预计震荡偏弱，但考虑到下游复工补库预期，短期向下空间也有限。
PE
LLDPE日评
供应端：截至3.7日PE开工率89.4%，降0.5。本周新增77万吨检修，3月初预计恢复52万吨，暂无新增计划检修。进口窗口小幅打开。
需求端：截至3.7日下游制品平均开工率较上周上升6个百分点至36.29%，较去年低12.5个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均上升。
库存：石化聚烯烃库存94.5万吨，周末增6.5万吨。节后PE中、上游库存下降；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。元宵后开工回升，重点看3月库存消化情况，PE是整体供需双稳，基本面驱动不强，当前下游恢复情况偏慢偏弱；但主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，在新变量出现前，预计原震荡区间仍维持。两会不及预期，聚烯烃修正前期乐观预期，目前仍还不具备大幅突破驱动，预计震荡。
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