直播【宏观早评】联储会议在即，贵金属高位弱势整理
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宏观&金工早评 | 2024年3月20日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
沪指震荡调整，创业板指尾盘跌近1%，以买卖成交额口径，北向资金净卖出70亿元。
昨天的叙事是日本加息引发了风险资产的下跌，港股A股都受到拖累，但日元其实都是在贬值的，日央行这个转向炒作了这么久，实际上也不是非常极端力度的反转，风险资产的下跌更像是筹码结构较为拥挤下对利空稍微敏感一点而已。
随着3000点附近的放量，意味着很多踏空资金仓位回补告一段落了， 一般来说底部这么大的涨幅上来当市场众人开始显著回补仓位的时候，抄底止盈落袋的资金会拉着市场陷入调整，但因为这波底是GJD资金抄上来的，只要他们没有大幅甩卖，价格就很难调深的，这个正如市场此前一直拿实际利率去看黄金调整一样，实际上只要央行购金持续且不卖出，这个背离就不会回归，真要想大调整，得是市场显著远离3000点，比如3100-3200的位置。
市场过去半个月整体的盘整轮动，是在寻找主线，这轮和22.4，22.12月不同，前两轮分别对应新能源和经济复苏板块作为市场主线，这一轮产业趋势里目前还缺少抗大旗的，经济复苏在地产基建预期垮塌下也很难走出来，Ai这种真正的标的在对岸，A股缺乏标杆性的引领企业。非要找一个主线的话，我还是倾向于可能会是新能源板块，这个是有实际逻辑支撑，且已经跌了好几年消化了足够多的估值，且又有新增的政策利好出现。
当然，以上只是属于节奏的判断，确定性不高，我感觉大方向上还是，市场下跌了3年，充分消化了诸多显见的利空，ZJH换人又是带着搞活市场的任务来的，不然换人干啥，好不容易花了几千亿把市场救起来，如果再放任跌下去，那3000点在技术上可就成了强硬阻力位了，这个不符合政治正确，不符合政策意图，这个是我们认为的最大基本面，要不是出现突发的黑天鹅事件，大概率整体会出现震荡上行的节奏。
上涨空间上，连跌3年，底部又实现了比较大的出清，迎来的第一波反转，我们预期会是一个周线的波段，差不多是季度级别的尺度，具体如果我们去看周线的话，23年1月份打出来的3400点，对应着国内的强复苏预期，这个估计得等到海外降息才能破，海外不降息，仅靠国内托底的政策，经济充其量稳住，大概率很难显著复苏，3400点往下看3200-3300左右的印花税高点，在经济托底政策和制度建设优化助推下，我觉得是可以期待的，节奏上，上行过程难免会有调整，但风险更多集中在中小盘上，大盘股我觉得就算会跟着调整，但空间不会太大。
贵金属
日本央行自2007年以来首次加息，这也和此前市场和媒体报道的消息符合。此外，该银行已经放弃了其收益率曲线控制政策。在这种情况下，日元却出现了下跌，主要的原因可能还是因为市场更关注接下来美联储的货币政策，因为美联储的鹰派对市场来说波动性更强。且日央行并未对此后的加息空间提供太多的想象，上周日本央行公布决议之前，市场已经基本计入了这一部分会加息的预期价格上升。上礼拜至今，美联储6月的降息预期已经回调至50%左右的可能性，而贵金属等受到日央行的货币政策预期影响和地缘的支撑下滑较小，现阶段补跌也属于正常现象。
地缘上，中东形势似乎并未出现缓和的迹象。以色列继续推进对于拉法的进攻，美国国家安全顾问沙利文表示在拉法进行大规模地面行动将是一个错误。俄罗斯代表团对朝鲜进行访问，这似乎也不是一个良好的信号。美国国防部长奥斯汀表示乌克兰的生存面临危险。地缘的风险性成为了金价在降息预期回调时期的主要支撑力量。
伴随着全球流动性收紧的风险，金价出现下滑，但地缘和央行购金使其并未延续下滑走势，处于低位震荡区间。最值得关注的美联储议息会议即将进行，其会后的表态极为关键，介于市场已经交易了通胀的超预期的条件，如周四美联储不对点阵图的降息次数进行减少，金价的支撑依旧保持，且伴随经济数据波动。但如果出现调整年内降息次数等偏鹰表态的话，伦敦金受利率和美元指数的压制下探2100是可能的情况。不过现阶段，金价中枢和支撑位都有所上移，长期依旧保持低位看多的观点。
金 工
期货趋势日评
I, RB, SM, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
HC, FG, SF, CY,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
RU, OI, Y, P等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
FU, IF, SC, ZN, AU, NI, AG, SP, RM, CU, M,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：豆粕纠缠度13，鸡蛋缠度14，玉米纠缠度15。
纠缠度最高的品种是：沪铝纠缠度46，聚丙烯缠度48，PTA纠缠度46。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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