直播【宏观早评】24年点阵图不变，贵金属大涨
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宏观&金工早评 | 2024年3月21日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
A股震荡回升，三大指数小幅收涨，小微盘股反弹，AI应用集体爆发 沪深两市成交额10000亿，较上个交易日缩量779亿。北向资金全天净买入55.68亿元。
所谓日本加息的叙事就影响了一天，市场又重新回到原有的震荡上行的旗形结构里。
随着3000点附近的放量，意味着很多踏空资金仓位回补告一段落了， 一般来说底部这么大的涨幅上来当市场众人开始显著回补仓位的时候，抄底止盈落袋的资金会拉着市场陷入调整，但因为这波底是GJD资金抄上来的，只要他们没有大幅甩卖，价格就很难调深的，这个正如市场此前一直拿实际利率去看黄金调整一样，实际上只要央行购金持续且不卖出，这个背离就不会回归，真要想大调整，得是市场显著远离3000点，比如3100-3200的位置。
市场过去半个月整体的盘整轮动，是在寻找主线，这轮和22.4，22.12月不同，前两轮分别对应新能源和经济复苏板块作为市场主线，这一轮产业趋势里目前还缺少抗大旗的，经济复苏在地产基建预期垮塌下也很难走出来，Ai这种真正的标的在对岸，A股缺乏标杆性的引领企业。非要找一个主线的话，我还是倾向于可能会是新能源板块，这个是有实际逻辑支撑，且已经跌了好几年消化了足够多的估值，且又有新增的政策利好出现。
当下的这个旗形结构，如果是在没有经济显著好转、重大产业趋势引领、海外降息预期大幅走强这类宏观叙事的助推的话，强行向上突破是比较危险的，容易再掉头跌下来引发一段不小的调整，尤其是当下看空的声音越来越少，微信上的牛市之类的检索频次越来越高，冲到3100，一波踏空资金疯狂回补，那显著调整就不远了。当然，即便是调整也只是中短期，大方向上，市场下跌了3年，充分消化了诸多显见的利空，ZJH换人又是带着搞活市场的任务来的，不然换人干啥，好不容易花了几千亿把市场救起来，如果再放任跌下去，那3000点在技术上可就成了强硬阻力位了，这个不符合政治正确，不符合政策意图，这个是我们认为的最大基本面，要不是出现突发的黑天鹅事件，大方向看涨问题不大。
上涨空间上，连跌3年，底部又实现了比较大的出清，迎来的第一波反转，我们预期会是一个周线的波段，差不多是季度级别的尺度，具体如果我们去看周线的话，23年1月份打出来的3400点，对应着国内的强复苏预期，这个估计得等到海外降息才能破，海外不降息，仅靠国内托底的政策，经济充其量稳住，大概率很难显著复苏，3400点往下看3200-3300左右的印花税高点，在经济托底政策和制度建设优化助推下，我觉得是可以期待的，节奏上，上行过程难免会有调整，但风险更多集中在中小盘上，大盘股我觉得就算会跟着调整，但空间不会太大。
贵金属
美联储3月议息会议维持了利率水平不变，且点阵图显示，官员们维持2024年三次降息预期（每次25基点）。没有坏消息也被市场解读为好消息，对于美联储降息预期的回调也暂告段落。随后鲍威尔的发言更是让市场进入狂欢模式。鲍威尔表示在今年某个时候开始放松货币政策是合适的；且开始对放缓缩减资产负债表进行了讨论；再次重申了后续经济数据对于美联储降息决定的指引意义。其发言后，6月的降息预期由此前的不足60%上升至70%以上，金价迅速受到推动走高，伦敦金触及2200的新高点。
昨晚的另一传言，据日经新闻，日本央行消息人士表示日本央行或在7月或10月考虑下一次加息。这也一定程度上推动了日元走高，从而压制美元指数，推动金价的上升趋势。
地缘上，中东形势似乎并未出现缓和的迹象。以色列继续推进对于拉法的进攻，美国国家安全顾问沙利文表示在拉法进行大规模地面行动将是一个错误。俄罗斯代表团对朝鲜进行访问，这似乎也不是一个良好的信号。美国国防部长奥斯汀表示乌克兰的生存面临危险。地缘的风险性成为了金价在降息预期回调时期的主要支撑力量。
美联储会议后，市场重新回到了降息的交易上，联储并未释放出偏鹰的信号，这也给市场交易降息的信心。降息交易的启动给金价带来上升空间，但介于数据依赖模式，市场的关注点将受到经济数据的驱动。现阶段，金价中枢和支撑位都有所上移，长期依旧保持低位看多，期间可能出现经济数据带来的震荡波动。
金 工
期货趋势日评
I, RB, SM, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
HC, FG, SF, CY,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
RU, OI, Y, P等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
FU, IF, SC, ZN, AU, NI, AG, SP, RM, CU, M,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：豆粕纠缠度13，鸡蛋缠度14，玉米纠缠度15。
纠缠度最高的品种是：沪铝纠缠度46，聚丙烯缠度48，PTA纠缠度46。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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