直播【能化早评】美国继续促 巴以停战，原油高位回调
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能化早评 | 2024年3月22日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：美国国务卿继续促巴以停战，一方面在联合国推动停火草案，另一方面与中东六国讨论战后安排，但以色列态度仍有不确定性。俄罗斯炼厂被乌克兰无人机袭击已经损失约60万桶/日炼油产能，或提高原油出口。OPEC+将200万桶/日减产延续到二季度，伊拉克将减少出口弥补之前的超产，美国在中东的地缘操作或与OPEC+后续产量计划密切相关。。
需求:美国PMI显示经济继续强劲，制造业扩张，但美联储态度偏鸽。EIA报告显示美国汽油表需良好，炼厂利用率提升。
库存端：截至2023年3月15日，EIA数据显示商业原油去库195万桶，汽油去库331万桶，馏分油累库62万桶。
观点：关注中东地缘进展，巴以若停战仍是原油转折点。
PTA/MEG
PX-PTA：原料推动上涨
供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，PTA开工率回落到78.1%，3月底仪征300万吨新装置将投产，PX开工在同期高位，供应也偏松。
需求端：本周聚酯负荷在90.7%，终端织造开工也可以，后续或可期待海外补库周期。
观点：总体上PX-PTA一季度供应端压力较大，但我们认为PX-PTA估值不高，后续可以期待二季度检修和旺季调油逻辑。
MEG：库存大幅回升和后市信心不足至大跌，建议逢低买
供应端：开工率回落到64%，三月底四月初将有大量检修，预计开工率将下降到60%以下。
需求端：本周聚酯负荷在90.7%，终端织造开工也可以，后续或可期待海外补库周期。
库存端：截至3月18日，华东主港库存为86.6万吨。
观点：因前期进口集中到货和后市信心不足导致大跌，但3-4月乙二醇仍然是确定的去库格局，随着原油上涨，5月后的供应回归压力未必像市场预期的那么悲观，我们认为当前位置可以布局做多，等待下游需求向上游传导。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20240321，全国浮法玻璃均价1850，较14日价格下降59；本周全国周均价1884，较上周（1939）下降55。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。除沙河部分企业执行保价政策，一定程度上刺激下游适量备货、以及东北降价且外发货源增加，整体区域库存下降外，其他区域多数受需求启动不及预期以及区域间货源流通现象加剧影响，市场价格纷纷下滑，企业让利后出货虽有缓解，但整体库存仍呈增加态势。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡运行，成交灵活。供应端，个别企业负荷提升，检修企业少，整体开工及产量上升趋势，预计下周开工91+%，产量75+万吨。企业订单目前基本到月底，现货价格一单一议。需求端，下游需求表现一般，新订单零散成交，执行前期订单为主，观望情绪浓厚。下游设备开工波动小，纯碱消费正常。近期，进口碱到港，订单兑现，个别企业原材料库存补充。周内，浮法玻璃日熔量17.65万吨，增加0.63%，光伏日熔量10.06万吨，增加1000吨日熔。月底前，光伏计划投放三条，日熔量3800吨，具体以企业为准，浮法暂无计划。综上，短期看，纯碱走势震荡运行，供需博弈。
2、市场日评
根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。当前部分玻璃厂家保价，产销好转，但终端需求仍偏弱，玻璃价格持续下跌之后暂稳。预期后市需求仍一般，供需过剩逐步显现，建议逢高空，关注下游加工厂订单情况。
纯碱周产提升至历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周远兴维持价格不变，市场之前炒作效果不佳，纯碱价格弱势回落。在高产量和高库存的情况下，预期炒作影响力有限，炒作给空头更好的入场机会，建议逢高空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至3.21日，国内81.89%，环比跌1.54%，主要久泰100万吨（占比1%）临停预计一周，部分区域略降负荷；目前春检计划量较往年低。海外开工62.5%，较上期升1.5%，伊朗全开，负荷提升中，装船以明显上升，但至4月上进口量不高，预计要4月中恢复。
需求端：截至3.21日，下游加权开工77.9%，降0.9个百分点；其中MTO开工率在86.59%%，降0.8个百分点，虽诚志二期开车，但恒友、久泰、诚志已检修，盛虹降负；兴兴、富德计划月底检修且可能延长检修时间，近期传盛虹要外采单体生产。传统下游开工54.9%，降1个百分点（主要MTBE持续下降，醋酸本周也略降）。
库存：截至3.20日，港口库存67.61减5.89万吨，工厂库存44.43减4.78万吨。
观点：国内供需仍在高位，而海外前期重启慢至4月上港口供需偏紧（伊朗已全部重启，非伊检修略增）；且MTO负反馈再次加强；内地港口仍延续分化，套利窗口打开但物流还需要时间。顶部仍较确定，预计震荡下行；但港口高基差仍将支撑期货，在内地未能转港量不大情况下，港口仍有软逼仓风险，3月难跌；从时间角度看05合约做空价值已较低，若有冲高机会可关注09合约逢高空和MTO利润修复策略。
PP
PP日评：
供应端：截至3.21日，PP开工率84.8%降3个百分点，本周新增135万吨检修，下周预计有67万装置检修，开始逐步进入春检，4、5月目前计划检修不高100-200万吨。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至3.21日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工继续上升。PP下游行业平均开工升1个百分点至49.9%，较去年同期高1.5个百分点。
库存：石化聚烯烃库存82万吨，本周去库8万吨。PP上游再次去库，中游累库；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：下游开工恢复正常，但订单、利润仍较差，成品库存偏高，但原料库存也低；上游整体去库尚可，但中游仍在累库；供需驱动预期仍偏弱，但指引也不强（供应有弹性但目前进入春检，需求订单弱利润差但开工高）。当前破位上涨驱动，主要是成本端原油叠加国内以旧换新政策预期，预计区间震荡。
PE
LLDPE日评
供应端：截至3.21日PE开工率86%，减5个百分点。本周新增200万吨检修，下周新增检修小于重启，4月、5月目前计划检修不算多。进口窗口打开。
需求端：截至3.21日下游制品平均开工率较上周上升4个百分点至44.2%，较去年低6个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均上升。
库存：石化聚烯烃库存82万吨，本周去库8万吨。PE上游再次去库，中游仍累库；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：PE也开始进入春检，近期开工下滑，上游去库加快，但中游累库。主要是虽近两周下游开工回升加快，但较PP和往年均偏慢，下游订单、利润也不好，只是存一定补库预期。供需弹性均不大驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，受原油抬升，估值重心略上移，但预计震荡主体仍在原区间。
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