直播【贵金属周报】贵金属静待持续上行驱动
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2024年3月23日 宏观-贵金属
贵金属静待持续上行驱动
观点概述：
黄金：
本周黄金走出了震荡的走势，在联储会议金价出现短线冲高后，又在随后的经济数据影响下回调至周初的位置。日本央行如预期加息，美联储并未修改点阵图，且鲍威尔未释放出鹰派的言论，降息预期出现了一定程度的反弹，伦敦金也在周三后短线冲破了前期的高点和2200阻力位。但周五欧元区PMI不及预期而美国PMI超出预期，美国2月成屋销售大幅上行，经济领先指标开始环比回升，数据显示出美强欧弱的迹象，德国陷入技术性衰退的言论逐渐显现，美元指数一度冲高压制黄金，金价走出了倒V的走势。
关于美国经济软着陆的预期正在削弱，更多的迹象表明硬着陆和不着陆的可能性更大，这对金价来说是个风险也是个大机会。美联储官员博斯蒂克表示美联储今年可能只有一次降息，较比之前的两次预期减少一次，后续官员的发言可能也会出现一些偏鹰派的讲话从而对黄金形成一定的短线压制影响。不过对于现在的美国经济来说，现阶段对于美联储货币端政策讨论市场已经很充分，风险性事件比通胀和经济数据的影响更大，无论是财政端风险；美股回调风险或是全球流动性风险。
周五美国众议院通过的1.2万亿的政府注资法案再一次将财政端推上风口。继去年9月的财政法案未能通过，美国一直依靠临时法案支撑避免政府关门，期间上一任的众议院议长也下台。这一次，法案通过众议院后，又出现了关于现众议院议长约翰逊辞职的动议，两党的政治分分歧再次拉大这对财政端的发力造成很大阻力。美国的债务水平已经35万亿，而财政赤字也可能在今年达到惊人的3万亿，这是此前国会预估的1.6万亿的接近两倍，如此无止境的债务无疑是无限的风险隐患。
现阶段，美国货币政策已经进入了加息尾端，等待降息的阶段，美联储继续激进的可能性不大，且高息带来的经济风险逐步加大，美联储可能出现被动降息的需求。即便二次通胀出现，美联储也将慎重考虑其货币政策的反复。所以，降息是必然，只是早晚。而每一次货币市场转向的时候，都是驱动金价大趋势的主要时期。美国财政端的情况可能更需要关注，这将有可能带来更大的趋势性影响。
地缘上，中东局势似乎未出现缓和迹象，以色列继续推进，美国国家安全顾问表示在拉法进行大规模的地面活动将是一个错误。而俄乌的局势更是不稳定，周五夜间，俄罗斯近郊的音乐厅受到了恐怖袭击，这无疑在现阶段敏感时期带来更大的地缘风险性。克里姆林宫发言人开始使用“战争”等词，而在此前会避免此类表述，全球地缘风险不断发酵。且央行购金和全球政治格局变动的趋势下，其带来的风险价值支撑金价。长逻辑来看，去“美元化”将带领黄金依旧处于震荡上行趋势。长期主要还是交易利率见顶，等待风险事件或者较弱的经济数据验证。现在降息预期保留在6-7月份，那接下来这个期间发生的任何不利数据或者风险就会是下一波上行的驱动直到美联储真实降息，操作上还是比较积极，可以逢低进等待上行驱动启动，底部支撑位已经出现上移。
策略建议及风险提示：
下周重要数据：美国四季度GDP&PCE修正值；美国2月PCE数据；美国财政法案的进度结果
短期观点：震荡 长期观点：低位看多
风险：美国二次通胀且经济强韧性
宏观组：
周蜜儿
F03107634
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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