直播【能化早评】EIA商业原油库存上升，油价继续高位震荡
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能化早评 | 2024年3月28日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：联合国通过巴以停战协议，美国弃权，但以色列态度仍有不确定性。俄罗斯炼厂被乌克兰无人机袭击已经损失约60万桶/日炼油产能，传俄罗斯命令石油公司减产以满足OPEC+要求。OPEC+将200万桶/日减产延续到二季度，伊拉克将减少出口弥补之前的超产。
需求:美国经济数据有韧性，制造业呈现复苏趋势，美联储内部显示出较大分歧，EIA报告显示美国汽油表需向好。
库存端：截至2023年3月22日，EIA数据显示商业原油累库316万桶，汽油累库130万桶，馏分油去库118万桶。
观点：油价短期仍受益于地缘不稳和美国经济数据向好，短期偏强震荡，巴以若停战，或仍是油价转折。
PTA/MEG
PX-PTA：等待下游补库启动
供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，PTA开工率回落到78.1%，3月底仪征300万吨新装置将投产，PX开工在同期高位，供应也偏松。
需求端：本周聚酯负荷在90.7%，终端织造开工也可以，后续或可期待海外补库周期。
观点：总体上PX-PTA一季度供应端压力较大，但我们认为PX-PTA估值不高，后续可以期待二季度检修和旺季调油逻辑。
MEG：建议逢低买，等待下游补库启动
供应端：开工率回落到64%，三月底四月初将有大量检修，预计开工率将下降到60%以下。
需求端：本周聚酯负荷在90.7%，终端织造开工也可以，后续或可期待海外补库周期。
库存端：截至3月25日，华东主港库存为91万吨。
观点：因前期进口集中到货和后市信心不足导致大跌，但3-4月乙二醇仍然是确定的去库格局，随着原油上涨，5月后的供应回归压力未必像市场预期的那么悲观，我们认为当前位置可以布局做多，等待下游需求向上游传导。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1784元/吨，较上一交易日-7元/吨。华北市场成交一般，价格多有所下调。华东、华中市场今日多数价格持稳，观望心态浓厚。华南区域部分小板价格下调，整体市场交投情绪一般。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，价格相对坚挺，月底新价格未出。装置运行稳定，波动不大，个别企业负荷调整，28日昆山开始检修，预计15天。下游需求不温不火，有企业库存增加，进口碱到港，其他的相对来说波动不大，有企业适量补充，预期后市检修对于供应产生影响。
2、市场日评
根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。当前部分玻璃厂家保价，产销好转之后又转弱，玻璃价格持续下跌。预期后市需求仍一般，供需过剩逐步显现，建议逢高空，关注下游加工厂订单情况。
纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周远兴维持价格不变，市场之前炒作效果不佳，纯碱价格继续回落。在高产量和高库存的情况下，预期炒作影响力有限，炒作给空头更好的入场机会，建议逢高空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至3.21日，国内81.89%，环比跌1.54%，主要久泰100万吨（占比1%）临停预计一周，部分区域略降负荷；目前春检计划量较往年低。海外开工62.5%，较上期升1.5%，伊朗全开，负荷提升中，装船以明显上升，但至4月上进口量不高，预计要4月中恢复。
需求端：截至3.21日，下游加权开工77.9%，降0.9个百分点；其中MTO开工率在86.59%%，降0.8个百分点，虽诚志二期开车，但恒友、久泰、诚志已检修，盛虹降负；富德已按计划检修，但具体时间待定，昨日渤化也开始停止长约以外采购，有检修预期。传统下游开工54.9%，降1个百分点（主要MTBE持续下降，醋酸本周也略降）。
库存：截至3.27日，港口库存52.82减14.79万吨，工厂库存39.34减5.1万吨。
观点：国内供需仍在高位，而海外前期重启慢至4月上港口供需偏紧（目前开工、装船均已正常）；且MTO负反馈仍在加强；内地港口价差开始收敛。顶部确定，预计震荡下行；但港口货源未大量补充情况下，高基差仍将支撑期货；从时间角度看05合约做空价值不高，09合约逢高空观点和MTO利润修复策略仍维持。昨日去库数据超市场预期，但目前市场交易重心在进口恢复及需求负反馈上，不影响趋势。
PP
PP日评：
供应端：截至3.21日，PP开工率84.8%降3个百分点，周度新增135万吨检修，下周期检修装置继续增加，4、5月目前计划检修不高，预计开工将继续下滑2-3个百分点。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至3.21日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工继续上升。PP下游行业平均开工升1个百分点至49.9%，较去年同期高1.5个百分点。
库存：石化聚烯烃库存86.5万吨，周末累库4.5万吨。PP上游再次去库，中游累库；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：下游开工恢复正常，但订单、利润仍较差，成品库存偏高，但原料库存也低；上游整体去库尚可，中游仍在累库；供需驱动预期仍偏弱，指引性不强（供应有弹性但目前进入春检，需求端订单弱利润差但开工高）。前期破位上涨驱动，主要是成本端原油叠加国内以旧换新政策预期，预计区间震荡。
PE
LLDPE日评
供应端：截至3.21日PE开工率86%，减5个百分点。周度新增200万吨检修，下周期新增检修小于重启，4月、5月目前计划检修不算多。进口窗口打开。
需求端：截至3.21日下游制品平均开工率较上周上升4个百分点至44.2%，较去年低6个百分点【与贸易商数据分化，贸易商数据显示PE也已完全恢复正常】。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均上升。
库存：石化聚烯烃库存86.5万吨，周末累库4.5万吨。PE上游再次去库，中游仍累库；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：PE也开始进入春检，近期开工下滑，上游去库加快，但中游累库。主要是虽近两周下游开工回升加快，但较PP和往年均偏慢，下游订单、利润也不好，只是存一定补库预期。供需弹性均不大驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，受原油抬升，估值重心略上移，但预计震荡主体仍在原区间。
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