马来西亚统计局：2022年7月马来西亚天然橡胶进口量68,908吨

Jupiter

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11月中旬以来，受其他油脂下跌和原油价格疲软拖累，棕榈油期价略有回调，主力合约2501从最高价10344元/吨跌至最低价9448元/吨附近，最大跌幅为8.6%。截至目前，棕榈油年内涨幅已超过40%，较豆油和菜油表现坚挺。近期，棕榈油回调后，利空得到释放，后续能否再度走强，关键还看主产区产量情况以及需求表现。 本轮棕榈油上涨主要是由强势基本面和产地政策共同提振。印尼作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，拥有非常高的定价权。受厄尔尼诺现象滞后以及降雨过多影响，印尼地区棕榈油产量大幅下降，库存水平严重偏低，这可能是棕榈油价格偏强的重要原因。根据GAPKI公布的数据，印尼2024年前9个月产量合计3894万吨，较上年同期下降188万吨，特别是5—7月产量连续三个月同比严重下滑265万吨。旺季产出不足叠加需求强劲，产地呈现偏紧格局，使得棕榈油报价一路上调。印尼官方宣告2025年1月1日起强制推行使用B40生物柴油，更是将棕榈油价格推升至两年来的最高水平。 供应方面，结合历史统计规律，马来西亚和印尼月度产量趋势基本上是确定的，从当年2月开始产量增长，高峰期大概率在10月或者11月出现，随后下降。20

棕榈油 把握多头配置机会

一方面，短期内国内新增产量释放有限，而海外氧化铝市场供应压力仍大；另一方面，关注高成本产区是否会出现减产，进而增强现货市场的挺价意愿。 临近11月末，氧化铝期价呈冲高回落态势。随着供需面利空消息的释放，市场情绪出现微妙变化。 电解铝厂成本压力负反馈逐渐传导至氧化铝市场。据上海有色网数据，目前电解铝行业平均成本已经逼近21000元/吨，铝厂冶炼成本不断上涨，而铝价上涨乏力，利润空间不断受到挤压，行业亏损面已扩大至六成左右。成本压力之下，继前期河南、广西铝厂停产后，贵州及新疆个别铝厂也出现了减产情况，目前共涉及年产能近50万吨，占目前运行产能的1%左右。与此同时，国内氧化铝供应端干扰消息也源源不断，阶段性停减产依然在发生。 10月河南、山东、广西等地均不断出现因天气污染或设备检修导致的停减产，影响阶段内的焙烧量，延续了长单交付压力。考虑到供应端影响不断，短期内新增量释放有限，因此需求端边际减量对缓解现阶段氧化铝供需偏紧态势较为有限。 从库存变化来看，氧化铝供需偏紧现状也暂未缓解。近两周，氧化铝港口库存出现小幅累积，但仍处于近3年以来的最低水平，国内社会库存也仍处于去化中。但是铝厂减产动作，

氧化铝 近强远弱格局不变

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国当选总统特朗普通过社交媒体表示，提名贾米森·格里尔担任美国贸易代表，提名凯文·哈西特为白宫国家经济委员会主任。格里尔曾在特朗普第一个总统任期内担任时任美国贸易代表莱特希泽的幕僚长。哈西特曾在2017至2019年担任美国白宫经济顾问委员会主席。 2）国内新闻 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，从深化体制机制改革、促进产业链供应链融合发展、健全国家物流枢纽与通道网络等多个方面做出系统部署，目标是到2027年，社会物流总费用与GDP的比率力争降至13.5%左右。 3）行业新闻 上海第七批次10宗涉宅用地正式开拍，首日出让的7宗地块4宗溢价成交、3宗底价成交，总成交金额230.21亿元。最热门的浦东新区地块由华润+中能建+越秀联合体以总价78.969亿元竞得，成交楼面价74426元/㎡，溢价率40.37%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指： 股指震荡回落，传媒和通信领跌，全市成交额1.53万亿元，其中IH2412下跌0.41%，IF2412下跌0.58%，IC2412下跌0.38%，IM2

胶阳似火，有色回落-2024年11月28日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

农产品早评 | 2024年11月29日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国均价为16.47元/kg，环比变化+0.24%。主力合约LH2501报价15180元/吨，环比-1.01%。 供给端，10月末能繁存栏数稳增，涌益端口新生仔猪 10 月环比增 0.54%。根据官方公布的数据，10月能繁母猪存栏数为4073万头，环比+0.3%，同比-3.2%。涌益数据公布的仔猪出生来看，仔猪出生数自今年2月起环比连增8个月，未来供给压力或到明年4月前都比较难缓和。整体看来，产能按预期的趋稳缓增，产量依旧符合产能的增幅而增量，供给端的利空，将长周期的维持。 需求端，昨日宰量偏稳，终端白条跟涨幅度不足，腌腊需求表现暂看为中性。近期宰量变化趋势主要为先增后涨，其原因为猪价连续下跌叠加消费好转后屠企主动增量压价收猪，而猪价反弹后养殖端出栏积极性再起，故而宰量惯性回落。终端消费情况，近期数个白条批发市场样本反应走货一般般，今年消费大环境差，餐饮收入骤降，对应猪肉需求也同比偏弱。 盘面上，昨日期现走势分歧，现货偏稳，而盘面大跌，短期依旧是情绪大于真实的基本面变化，

【农产品早评】库存连续两周下降，棕榈油收复前期跌幅

有色早评 | 2024年11月29日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 宏观上特朗普交易仍然是主要矛盾，市场中有大量的观点开始把里根大循环作文此次特朗普2.0交易的参考；维持偏空的观点：1）短期还是全球加关税导致非美经济体经济受损、总需求回落，美元维持高位的同时对工业品普遍有压制；2）中长期特朗普注重贸易赤字的改善，相当于将美国这个全球最大的顺差国缩小，恶化全球的供需平衡；3）驱逐移民的政策主张在加剧美国的通胀预期，尤其是服务性通胀，导致后续美联储的降息路径会偏慢，高利率环境会压制制造业复苏的节奏。国内方面还是要等待内需的刺激政策，没看到政策前偏悲观。 基本面方面，矿端TC维持低位，1-9月全球铜精矿产量增速2.48%，矿端依然维持偏紧的叙事。需求端，中国1-10月电解铜表需增速回落至1.1%，铜材整体开工率低位，；海外的需求边际走弱，没有明显变化。当前基本面的矛盾并不突出，维持供需双弱的情况，远端看平衡表的话到明年基本也是紧平衡的预期，铜价的驱动或依旧根据宏观方向定价。周四社会库存小幅回升，变化相对不显著。 行情上，铜延续着收敛三角形的震荡形态，短期或有一波单边

【有色早评】去库速度放缓，碳酸锂偏弱震荡

黑色早评 | 2024年11月29日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运小幅增加，其中澳洲及非主流发运有所上升，但巴西发运略有下降。不过，受此前发运回落影响，近日国内铁矿到港量明显减少，叠加本周疏港量有所回升，港口铁矿库存有明显下降。国内矿方面，受部分地区原矿供应不足及矿企年底检修影响，近期矿山产能利用率持续下降，国内铁精粉产量也有所减少。 需求端，SMM调研显示本周高炉开工率下降，铁水产量有所减少。本周钢联高炉开工率仍继续下降，日均铁水也减少1.93万吨至233.87万吨，同期钢厂盈利率继续下降2.6%至51.95%的水平。不过，同期钢厂铁矿库存继续上升，进口矿库销比延续增长，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅回落，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿供需双弱，尽管港口库存有所下降，但钢厂铁矿库存上升，基本面矛盾依然不大，短期矿价走势偏震荡运行。 二、消息及数据 1. 11月28日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2781.35万吨，环比上期增

【黑色早评】焦煤库存增至较高位，盘面持续走弱

Elaine

上海国际能源交易中心11月28日指定交割仓库20号胶仓单日报

当日主要新闻关注 1）国际新闻 新西兰联储如期降息50个基点 新西兰联储将利率下调50个基点至4.25%,符合市场预期,为连续第三次降息。 2）国内新闻 国家统计局：1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%；1-10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额18530.9亿元，同比下降8.2%；股份制企业实现利润总额43718.5亿元，下降5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额14559.0亿元，增长0.9%；私营企业实现利润总额16501.7亿元，下降1.3%。 3）行业新闻 据外电11月27日消息，投行高盛(Goldman Sachs)表示，伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯的原油产量因遵循欧佩克+减产政策而下降，支撑布伦特原油价格在短期内小幅上涨。该行在周二的一份报告中表示，鉴于近期油价下跌，沙特更有可能延长减产，目前该行预计减产将持续到2025年4月，而非1月。高盛将2025年布伦特原油平均价格预测维持在每桶76美元。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指大幅反弹，小盘股涨幅领先，全市成交额1.4

锌锌向荣，铝败铝战-2024年11月27日申银万国期货每日收盘评论

农产品早评 | 2024年11月28日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国均价为16.43元/kg，环比-0.84%。主力合约LH2501报价15335元/吨，环比+0.56%。 供给端偏空加剧，昨日集团和散户供给均比较充足，后续在月末集团散户一致预期继续增量供给。据涌益咨询提供的消息，集团表示月末暂无缩量出栏的计划，应12月预期的供应量仍环比增长，故而11月末保持正常的卖猪节奏；而散户方面，东北、山东、江西这边的二育及散户最近出栏积极性对比上周有增加，月底月初有部分320斤以上的会顺势出栏，目前这个价格对他们来说不亏钱了，月底能涨就多赚点，要是不涨也顺势出了，评估目前散户标猪及大猪存栏中3成左右月底月初出，4成左右冬至前出，2-3成年前出。 需求端，四川腌腊需求体现提振区域猪价，整体屠企收猪比较流畅，后续宰量再上量时机暂未到来。根据涌益数据的样本，昨日屠企宰量合计为166853 头，环比变化为-0.91%。近两周宰量的环比增幅比较明显，近两日需求端增量暂停，预计后续再次上量需等待12月后的全年需求高峰到来。 盘面上，昨日01根据今日现货可

【农产品早评】苹果：交割博弈扑朔迷离，等待需求端的指引

黑色早评 | 2024年11月28日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运小幅增加，其中澳洲及非主流发运有所上升，但巴西发运略有下降。不过，受此前发运回落影响，近日国内铁矿到港量明显减少，周一港口铁矿库存也有所下降。国内矿方面，因北方部分地区矿企停产检修，矿山产能利用率小幅下降，近期国内铁精粉产量略有减少。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率下降，铁水产量有所减少。上周钢联高炉开工率继续下降，但日均铁水仅微降0.14万吨至235.8万吨，同期钢厂盈利率继续下降3.03%至54.55%的水平。此外，随着北方部分高炉开始冬休，上周钢厂铁矿库存有所增加，进口矿库销比再度上升，预计短期钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交继续大幅上升，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿到港有降，港口库存有所减少，尽管SMM调研显示铁水产量也有下降，但本周市场远期美元货成交持续增加，短期矿价维持小幅震荡略偏强运行。 二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3144元/吨

【黑色早评】美金货成交持续向好，铁矿表现依然偏强

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 <p>马来西亚统计局最新公布的数据显示，2022年7月，马来西亚天然橡胶进口量68,908吨。</p>
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<p>马来西亚统计局最新公布的数据显示，2022年7月，马来西亚天然橡胶进口量68,908吨。</p>

马来西亚统计局最新公布的数据显示，2022年7月，马来西亚天然橡胶进口量68,908吨。

马来西亚统计局：2022年7月马来西亚天然橡胶进口量68,908吨

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