直播【铜周报】市场情绪过于高涨
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2024年4月13日 铜
市场情绪过于高涨
基本面概述及结论：
供需：
供应端，TC下滑继续创出新低，铜精矿供应边际持续偏紧，这可能是24年的常态，当前这个紧张状态已经会影响到冶炼端了；需求端，季节性累库接近尾声，下游需求尚未看到显著好转，微观层面比较逆风，宏观层面降息叙事已经有点讲不下去了；
库存：
国内旺季来临，但库存仍未有去化；
结论：
宏观层面，降息预期催动下的制造业扩张叙事已经显著变化了，工业品仍然延续着做多的高涨情绪，我觉得有点过热了，这个时候冷静的意义大于激进，考虑到宏观品种一般行情延续性会超乎预期，建议采取被动止盈的交易举措。
风险提示：
海外经济出现显著危机；
本周铜行业重要消息：
1、【中国3月未锻轧铜及铜材进口量为47.4万吨】海关总署最新数据显示，中国3月铜矿砂及其精矿进口量为233.0万吨；1-3月累计进口698.8万吨，同比增长5.1%。中国3月未锻轧铜及铜材进口量为47.4万吨，1-3月累计进口137.5万吨，同比增长6.9%。（海关总署）
2、【锡业股份2023年锡产量为8万吨，预计2024年提高至8.5万吨】锡业股份年报显示，2023年生产有色金属总量达34.71万吨，创历史新高，其中：锡8万吨、铜12.93万吨、锌13.47万吨、铟锭102吨、铅3158吨、金1002千克、银166吨。
3、【Cochilco：智利2月铜产量同比增长9.8%至41.7万吨】外媒4月11日消息，智利铜业委员会（Cochilco）周四称，2月智利铜产量同比增长9.8%至41.7万吨。Codelco产量下降，Escondida和Collahuasi产量增加，为2月份铜总产量的增长提供助力。其中，陷入困境的铜业巨头Codelco当月铜产量下降1.6%至10.37万吨，必和必拓旗下Escondida铜矿当月产量同比增长34.1%至9.75万吨，Collahuasi铜矿当月产量同比增长2.5%至4.52万吨。（上海金属网编译）
4、【卫星数据：全球铜冶炼厂活跃度下降】据外电4月11日消息，卫星监测数据显示，3月全球铜冶炼厂运营情况较前两个月下滑，此前中国冶炼厂提议减产、其他地方进行计划维护。Earth-i专门从事观测数据，其SAVANT服务追踪的冶炼厂产量全球占比90%，该公司将数据销售给基金经理、交易员和矿商。该公司表示，3月监测的全球铜冶炼厂产能中平均有17.7%处于闲置状态，而1月和2月合计比例为11.5%。中国3月平均闲置产能从前两个月的8.3%上升到9%。Earth-i称，“随着市场观察人士寻求证实减产……在3月的最后几天，中国冶炼厂闲置比例急剧上升，月底大幅上升至12.8%。”（文华财经编译）
5、【谈判破裂后，抗议者封锁了秘鲁Las Bambas铜矿场】据外媒4月10日消息，一位社区领袖周三表示，在就向当地发展项目捐款的谈判失败后，中国MMG旗下的秘鲁Las Bambas铜矿正面临一条关键运输路线的再次封锁。上周，库斯科的丘姆比维尔加斯省Velille区的居民开始封锁秘鲁的主要采矿走廊，但在周二取消了抗议活动，与公司代表会面。然而，到周三，在社区成员拒绝了公司提出的在2024年和2025年每年向当地发展项目捐款100万索尔（27万美元）的提议后，抗议活动又卷土重来。2023年该矿铜产量约为30.2万吨。（上海金属网编译）
工业品组：
赵旭初
Z0019141
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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