直播【能化早评】中东停战受阻美元走弱，原油继续反弹
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能化早评 | 2024年5月10日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：由于谈判破裂，以色列进攻拉法，拜登威胁以色列将停止运送武器，目前以色列对美国施压抵抗比较坚决。OPEC+六月或延续增产，巴以结果以及之后的沙特美国协议或影响会议决议。
需求:美国就业数据不佳，但降息预期升温，美元走弱，目前油品表需仍然不佳。
库存端：截至2024年5月3日，EIA数据显示商业原油去库136万桶，汽油累库91万桶，馏分油累库56万桶。
观点：巴以停战遇到阻碍，若短期达成协议原油仍将向下，但OPEC+六月会议前仍未达成协议原油或已见底。
PTA/MEG
PX-PTA：服装出口数据不佳，聚酯板块调整
供应端：仪征300万吨新装置投产，PX-TA仍在检修季，当前矛盾不大。
需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。海关数据显示服装出口同比下降9%，打击了市场对聚酯产业链信心。
观点：总体上PX-PTA二季度有检修和旺季调油预期，但目前原油偏弱，或跟随调整。
MEG：
供应端：开工率下降到58.6%，80万吨/年装置推迟复产，福建40万吨装置短停。
需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。
库存端：截至5月6日，华东主港库存为81万吨，显著减少。
观点：乙二醇煤制开工太高导致供需偏悲观，但显性库存去化制低位，油化工复产推后超预期，底部或取决于旺季煤炭能否企稳。。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20240509，全国浮法玻璃均价1689，较2日价格下滑17；本周全国周均价1696，较上周下滑10.61。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。部分区域受产线热修及放水冷修产量减少，以及部分中下游节后补库带动下，部分区域企业出货较高，库存去化，亦有区域受产量释放、需求弱及资金等因素影响出货不畅，各地企业价格亦呈涨跌互现现象。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势以稳为主，新订单成交不温不火。供应端，近期个别企业检修及减量，影响产量及开工，预计下周纯碱开工85+%，产量71+万吨，窄幅下降。从检修计划看，有企业有预期检修，但具体尚未确定，存有不确定性。近期，企业待发支撑，产销基本维持，新订单接收一般。需求端，下游需求表现稳定，消费库存和执行订单，有企业补库，价格相对灵活，有可谈空间。节后，下游采购偏紧张，高价抵触，新订单续入放缓。市场情绪表现谨慎。综上，短期纯碱走势震荡运行。
2、市场日评
近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。
纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，在完全刚性过剩的情况下炒作涨价，资金操控比较明显，建议尝试技术面判断，谨慎操作。
甲醇
甲醇：
供应端：截至5.9日，国内81.3%，环比减1%；5月初仍有3-4套装置集中检修，预计到5月中检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，影响不大。
需求端：截至5.9日，下游加权开工78%，降1.6个百分点；其中MTO开工率在87.3%，降1.7个百分点，大唐国际、延长中煤烯烃和甲醇装置同步停车检修；另传诚志长停一套30万吨，兴兴、鲁西5月中检修是否兑现仍存不确定性，恒通提前检修。传统下游开工55.8%，降0.6个百分点（主要甲醛开工下降，其他变化不大）。
库存：截至5.8日，港口库存64.23增1.5万吨，工厂库存39增加4.32万吨。
观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中后检修、高需求将开始变，反弹抛空思路。短期供低需高，港口库存低支撑价格，要等累库加深、或负反馈持续后才能进一步下跌（虽有MTO负反馈，但实质超预期的检修/降负荷还未见）。关注节后空甲醇/MTO利润修复机会，原油大幅下跌预计会对能化估值有影响，但对甲醇影响不大，主要还是通过聚烯烃影响甲醇上方空间。
PP
PP日评：
供应端：截至5.7日，PP开工率持稳至84.3%，春检高峰已过。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至5.9日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均有不同程度下跌。PP下游行业平均开工降0.6个百分点至51.6%，较去年同期高4个百分点。
库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，周度去库7.5万吨。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：PP下游开工转弱，但订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示开工已近三周下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前进入春检）。当前主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、但宏观预期有支撑）。
PE
LLDPE日评
供应端：截至5.7日PE开工率83.6%，降0.6个百分点，整体开回升。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。
需求端：截至5.9日下游制品平均开工率较上周降1.14至43.7%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降。
库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，周度去库7.5万吨。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：PE也在春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工转弱（贸易数据显示，已有三周明显拐头向下），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，PE供应端无压力，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡。
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