直播【能化早评】需求担忧导致原油大跌，OPEC+会议落地前市场仍无方向
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能化早评 | 2024年5月31日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：传闻美国沙特协议接近达成，但以色列拉法行动面临越来越大国际压力，传以色列埃及发生交火，以色列反对派要求提前大选。OPEC+六月或延续减产，但会议落地前仍存不确定性。美国计划抛售100万桶汽油库存，防止旺季短缺。
需求:美国货运客运均在走好，本周EIA油品表需数据不佳，美国炼厂进料提升到较高水平，节日航班需求创纪录。但通胀担忧导致美债利率持续走高，对油价形成短期压制。
库存端：截至2024年5月24日，EIA数据显示商业原油去库415万桶，汽油累库202万桶，馏分油累库254万桶。
观点：市场担忧需求，月差变为contango，但仍然看好需求在三季度重新向好，OPEC+会议将消除供应端不确定性，若延续额外减产则上涨概率更大。
PTA/MEG
PX-PTA：PX意外停产，开工偏低
供应端：PX-TA仍在检修季，PTA负荷73.6%，PX亚洲开工率66.8%，文莱150万吨装置意外停车，仍在去库通道。
需求端：聚酯负荷回升到89.1%，产销有所好转。
观点：总体上PX-PTA目前供应缩减处于去库通道，汽油旺季到来，PX，PTA偏强，但继续上涨需原油带动。
MEG：煤化工继续复产，供需预期宽松
供应端：开工率下降到61.07%，浙石化80万吨EG预计本周复产，合成气制EGk开工回升到66.8%。国内开始节能降碳行动，关注实际影响。
需求端：聚酯负荷回升到89.1%，产销有所好转。
库存端：截至5月27日，华东主港库存为74万吨，降库5万吨。
观点：EG装置复产带动供应预期偏宽松，目前矛盾不明显。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20240530，全国浮法玻璃均价1661，较23日价格下降9；本周全国周均价1666，较上周下滑15.92。本周国内浮法玻璃市场成交重心下滑。市场依旧呈现北强南弱现象，沙河湖北在部分下游投机性囤货下，行业库存继续下滑，其他区域需求欠佳，市场价格继续回落。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡偏强，新价格上调，成交重心上移。供应端，纯碱检修持续中及个别企业逐步恢复，测算下周纯碱开工及产量小幅提升，开工率83+%，产量70+万吨左右。月底，企业定价上调，幅度不等，目前订单尚可，持续接单阶段，企业库存不高，近期压力不大，出货表现顺畅；需求端，纯碱需求稳定，刚需补库，高价抵触心态重，低价成交。下游原材料库存不高，个别行业高，且库存分布不均衡，按需为主。期货价格宽幅调整，市场情绪受影响。周内浮法日熔量17.2万吨，环比稳定，光伏11.35万吨，环比增加1600吨。下周预计浮法和光伏产能持稳为主。综上，短期纯碱走势高位震荡，供需博弈阶段。
2、市场日评
房地产政策再次大利好，放开限购，降低公积金房贷利率，降低首付，地方政策收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，并且国务院再次强调保交房，利好玻璃需求，需求预期有所好转。玻璃近一个月库存变动不大，供需基本平衡，政策利好，供需边际改善，建议逢低买入，目前期货升水较高，注意风险，关注终端需求变化。
纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分大厂继续检修，产量继续下将，市场成交价格基本稳定。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。
甲醇
甲醇：
供应端：截至5.29日，国内80.86%，环比增加2.2%；5月下开工开始回升。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。
需求端：截至5.29日，下游加权开工70.4%，升1.5个百分点，部分装置重启；其中MTO开工率在76.6%，前期检修装置部分重启，升2个百分点。传统下游开工53.7%，降0.3个百分点（他变化不大）。
库存：截至5.29日，港口库存61.44增2.6万吨，工厂库存40.72增1.78万吨。
观点：当前国内、外春检至供应下降+低港口库存，前期国内贸易商集中补空引发纸货挤仓，但随着需求负反馈持续上升（兴兴、阳煤、鲁西等检修兑现，富德检修传闻），进口持稳，挤仓情绪缓解；整体供需的预期仍将偏向累库；而外部的新变化主要在国内宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但很难作为大矛盾，考虑到09对应Q3，且港口库存确处于低位，只能给出高位震荡的观点（慢跌急拉行情，关注累库进度）。隔夜节能减碳影响市场情绪，利好煤化工板块。
PP
PP日评：
供应端：截至5.23日，PP开工率持稳至81.6%，升4.5个百分点，检修开始回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至5.23日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.6%，较去年同期高4个百分点；订单利润继续走弱。
库存：石化聚烯烃库存80万吨，周度去库9万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。
预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（原油企稳、宏观预期、节能降碳），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大，PDH已大幅回升等春检结束，房地产更利好PP）。
PE
LLDPE日评
供应端：截至5.23日PE开工率82.9%，升3个百分点，开工回升，整体检修略超预期。进口窗口打开。
需求端：截至5.23日下游制品平均开工率较上周降1.1至42.6%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。
库存：石化聚烯烃库存80万吨，周度去库9万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。
预测：PE春检略超预期；虽近两周下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。
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