直播【铝周报】强预期驱动走弱，铝价震荡运行
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2024年6月22日 有色-铝
强预期驱动走弱，铝价震荡运行
基本面概述及结论：
供给：
国产铝土矿5月产量493万吨，同比-20%，山西和河南产量环比小幅回升。氧化铝5月产量699万吨，同比+4.6%。国产矿产量下滑导致整体供应偏紧，进口需求增多，进口矿价格上行，但配矿生产质量不达标准。氧化铝因国产铝土矿不足提产受限，云南省3月放开电力管控，当地铝厂逐步复产，已复产产能102.5万吨，叠加澳大利亚氧化铝厂压减产能120万吨，这部分主要出口至中国，从进口数据看4月我国从澳大利亚进口氧化铝锐减17万吨，国内氧化铝供需缺口仍存。国务院印发节能降碳行动方案，如全由电解铝贡献，每年需减约60万吨产量。
需求：
需求方面，下游开工率环比下行，周度表需环比上行。一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，国内政策端不断发力。美联储议息会议年内降息预期从三次降至一次。中美5月PMI回落，制造业扩张趋缓。
成本与利润：
电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约16000元/吨、 17600元/吨，原料端氧化铝、预焙阳极和煤价环比持平行，铝价下行，理论利润下行至2800元/吨。
库存：
本周铝锭+铝棒厂库加社库库存-3.3至115.7万吨，现货贴水。LME小幅去库2.4至105.5万吨，全球库存进入去库通道，但海外因之前大幅交仓65万吨库存压力仍存。
结论：
全球制造业仍处扩张区间，年内降息预期仍在，短期多空存在分歧，铝价震荡运行为主。国产矿仍未大规模复产，氧化铝提产受限，供需缺口持续存在，氧化铝现货价格仍有支撑。
风险提示：
风险：需求不及预期；库存大幅累库。
本周行业重要消息：
1.【上期所同意中铝（郑州）铝业有限公司变更注册企业名称】近期，我所收到中铝（郑州）铝业有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所交割氧化铝注册及认可管理规定》等有关规定，经研究决定：一、同意中铝矿业有限公司在我所的注册企业名称变更为“中铝（郑州）铝业有限公司”。二、同意中铝（郑州）铝业有限公司生产的“CHALCO”牌氧化铝变更产品标识。三、自公告之日起，上述产品可用于我所氧化铝期货合约的履约交割。使用原标识的产品不得生产标准仓单，原已生成的标准仓单可继续使用直至注销。（上海期货交易所）
2.【5月中国电解铝成本提升】对全国电解铝企业进行调研并测算，2024年5月中国电解铝行业加权平均完全成本为16682元/吨，较4月上升143元/吨。与上海钢联5月铝锭现货均价20772元/吨对比，全行业盈利4090元/吨。铝价大幅上涨带动电解铝行业平均利润环比提高397元/吨，全行业维持100%理论盈利。从本月核算周期内电解铝各成本项的环比变化来看，电力成本环比下降，氧化铝及阳极成本环比上涨。综上，5月份电解铝各成本项中，氧化铝成本比重为39%、环比上涨一个百分点，电力成本比重为34%、环比下降一个百分点，阳极成本比重为13%、环比持平。（Mysteel）
3.【NALCO与奥里萨邦政府签署采矿租约 将提升铝土矿供应量】据外媒报道，6月13日，印度国家铝业 (NALCO) 与奥里萨邦政府签署采矿租约，将租赁Koraput区Pottangi Tehsil的697.979公顷铝土矿山。该矿山年产能为350万吨，储量估测达1.11 亿吨，矿山寿命预测为32年。在获得其余必要的法定许可后，该矿山预计将很快投入运营。开采的铝土矿将通过陆路运输到NALCO位于Damanjodi的精炼厂。该举措不仅可确保NALCO旗下现有精炼厂的原材料供应安全，同时为未来的扩张提供支持。（有色宝编译）
4.【神火股份：云南神火6月份起电价将有所下降】神火股份在接受投资机构调研时表示，铝锭业务方面，不确定因素不影响国内铝锭期货交割，对下游产品销售亦无影响。铝箔业务方面，公司目前铝箔出口业务占比30%左右，无直接对美出口业务，且主要使用云南神火水电铝锭，公司可通过增大云南水电铝供应量来消除潜在影响。公司已在云南建设绿色水电铝材一体化项目，目前正在打造绿色铝箔品牌。云南11万吨铝箔坯料项目建设正常推进中，预计年底完成设备安装，2025年上半年投产。此外，随着汛期来临、云南保供压力减少及用电量下降，云南神火6月份起电价将有所下降。（神火股份）
5. 【快讯】伦敦金属交易所（LME）期货与期权持仓周报显示，投机者所持LME铝净多头头寸减少4,272手合约，至129,167手合约，创最近逾11周新低。（新浪财经）
6. 【全球铝生产商向日本买家提出的第三季原铝溢价为185-190美元/吨】据外电6月18日消息，直接参与季度定价谈判的三位人士周二表示，全球铝生产商向日本买家提出的7-9月原铝船货溢价为每吨185美元至190美元，较本季度上涨25%至31%。在4月至6月的季度中，日本买家同意支付每吨145美元至148美元的溢价，较前一季度上涨61%至64%。日本买家与全球供应商之间的季度定价谈判始于5月下旬，预计将持续到本月晚些时候。（文华财经）
7.【统计局：中国5月铝材产量同比增长8.4%】国家统计局6月18日发布的数据显示，中国5月铝材产量为594.6万吨，同比增长8.4%；1-5月铝材产量为2732.1万吨，同比增长11.0%。（国家统计局）
8.【统计局：中国5月铝合金产量同比增长8.8%】国家统计局6月18日发布的数据显示，中国5月铝合金产量为142.5万吨，同比增长8.8%；1-5月铝合金产量为655.8万吨，同比增长12.5%。（国家统计局）
9.【统计局：中国5月原铝（电解铝）产量同比增长7.2%】国家统计局6月18日发布的数据显示，中国5月原铝（电解铝）产量为365.3万吨，同比增长7.2%；1-5月原铝（电解铝）产量为1789.4万吨，同比增长7.1%。（国家统计局）
10.【中国5月氧化铝出口量减少7.6%】海关总署6月18日公布的数据显示，中国5月氧化铝出口量为10万吨，同比减少7.6%。1-5月累计出口量为65万吨，同比增加34%。（海关总署）
11.【中国5月铝矿砂及其精矿进口量同比增加4.7%】海关总署6月18日公布的数据显示，中国5月铝矿砂及其精矿进口量为1355万吨，同比增加4.7%。1-5月累计进口量为6,404万吨，同比增加5.8%。（海关总署）
12.【中国5月未锻轧铝及铝材进口量同比增加61.1%】海关总署6月18日公布的数据显示，中国5月未锻轧铝及铝材进口量为31万吨，同比增加61.1%。1-5月累计进口量为180万吨，同比增加81.7%。5月中国未锻轧铝及铝材出口量为56万吨，同比增长18.7%；1-5月累计出口量为256万吨，同比增长10.8%。（海关总署）
13.【WBMS：2024年4月全球原铝供应短缺13.96万吨】据外电6月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年4月，全球原铝产量为589.9万吨，消费量为603.87万吨，供应短缺13.96万吨。2024年1-4月，全球原铝产量为2353.19万吨，消费量为2360.88万吨，供应短缺7.69万吨。（文华财经编译）
14. 【IAI：5月全球原铝产量同比增长3.4%】据外电6月20日消息，国际铝业协会（IAI）周四公布的数据显示，5月全球原铝产量同比增长3.4%，至613.4万吨；5月原铝日均产量为19.79万吨。（文华财经编译）
15.【中国5月原铝进口量同比增长113.54% 分项数据一览】海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年5月原铝进口量为157,874.196吨，环比减少27.74%，同比增加113.54%。俄罗斯是第一大供应国，当月从俄罗斯进口原铝61,445.038吨，环比下降42.67%，同比减少10.04%。（文华财经）
工业品组：
黄一帆
F03114993
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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