【锌周报】7月减产超预期兑现，锌价强势上行lg...

供给：

海外矿山因成本高、罢工、生产事故减产增多，锌矿产量有所下滑，2024年预期增量在20万吨，主要集中在下半年，供给收缩自矿端向下传导。据国际铅锌小组，2024年1-4年全球锌矿产量同比减少12.4万吨。根据SMM数据，1-5月国内锌矿产量263.6万吨，累计同比-1.4%，据钢联，7月产量预减近5万吨，占月产量近10%。国产锌精矿TC下行趋势不止，冶炼厂亏损加剧，减产预期超预期兑现。

需求：

据SMM，下游镀锌开工率环比下行。一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，房地产悲观预期被扭转。发改委推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，国内政策端不断发力。美联储议息会议年内降息预期从三次降至一次，中美5月PMI回落，制造业扩张趋缓。

成本与利润：

国产锌精矿TC环比-150元，锌价上行，国产矿冶炼亏损扩大至-1007元/吨。进口精矿TC环比持平，进口矿冶炼亏损扩大至-597元/吨。

库存：

LME锌库存环比+2至26.2万吨，海外交仓2.2万吨，库存环比增9%。国内锌现货库存(七地）环比+0.4至19.5万吨，小幅上行。

结论：

全球制造业仍处扩张区间，年内降息预期仍在，宏观短期驱动不足。TC环比进一步下行，冶炼亏损扩大，锌矿端紧缺通过TC向下传导，7月冶炼厂检修超预期，锌产量预减近10%，减产预期兑现。国内房地产刺激需求扭转悲观预期，同时基建需求有望带来增量，锌价强势上行。

风险：需求不及预期；库存大幅累库。

1.【再生金属分会：到2025年，再生有色金属产量达到2100万吨】中色协再生金属分会副会长兼秘书长王吉位表示，产业转型的绿色引擎双碳战略是中国各项政策的核心主线，中国政府明确提出加快再生有色金属产业发展，完善回收体系。为了进一步激活市场潜力，中国政府今年规划了设备更新、消费品回收循环利用的具体行动，提出到2027年，工业领域领域设备投资规模较2023年增长25%以上、报废汽车和废旧家电回收量显著提升。据再生金属分会初步预测，到2025年，中国废有色金属回收量将突破1700万吨，再生有色金属产量达到2100万吨，2027年回收量和产量目标将进一步提升至2000万吨和2500万吨。（中国新闻网）

2.【快讯】伦敦金属交易所（LME）期货和期权数据显示，截至6月21日当周，投机者已经将LME锌的净多头减少2914手至34262手，为逾11周以来最低水平。只做多的多头头寸减少3190手至258651手，为三个月以来最低水平。只做空的空头头寸减少276手至224389手，为20多周以来最低水平。（金十数据）

3. 【中金岭南：拟9.13亿元投建凡口铅锌矿资源整合Ⅰ期狮岭东矿段30万吨/年扩建项目】中金岭南公告，公司拟投资9.13亿元建设凡口铅锌矿资源整合Ⅰ期狮岭东矿段30万吨/年扩建项目。项目达产后实现狮岭东矿段出矿30万吨/年。（中金岭南）

4.【国内锌炼厂7月检修减产量或超预期，今日尾盘锌价大幅拉涨！】金十期货特约新湖期货点评：今日尾盘锌价大幅拉涨，再次突破24000元/吨压力位。一方面受到午后稳定资本市场消息提振，宏观情绪好转，另一方面，国内锌炼厂7月检修减产量或超预期。从矿端来看，全球锌矿紧缺程度仍未缓解，本周周度TC再度明显下挫，进口TC甚至部分降至负数，钢联最新预估7月国内锌锭产量减量在5万吨，远超原先市场预期，在有色中也是率先明显落实减产预期的品种。需求方面，下游周度开工虽仍有反复，但后续需求或加快落地、下游对价格接受度明显提升，另外，5月国内锌锭进口量仍维持4万吨以上较高位置，而库存已开启降库，侧面反映表需仍较好。整体上，锌价基本面仍有坚实支撑，整体易涨难跌，而需求低谷市场对政策提振预期较强，市场对消息敏感度上升，整体方向上建议维持逢低做多，但周五美国核心PCE公布在即，仍需注意降息预期反复风险。（金十数据）

5. 【LME锌库存大幅反弹9% 至近三个月高位】据外电6月28日消息，伦敦金属交易所(LME)周五公布的数据显示，LME注册仓库的锌库存反弹9%，至近三个月来的最高水平，表明市场上锌过剩。LME数据显示，在新加坡仓库流入后，LME锌库存较前日跃升22,475吨，至262,075吨，为4月2日以来最高。2月底，LME锌库存触及2021年5月以来的最高水平，为27.61万吨，但在周五之前已经下降13%。LME锌现货合约相较基准三个月期货合约的大幅贴水，也反映出锌市场的疲软。该现货合约周四贴水收于每吨57.34美元，而约两个月前的贴水为每吨9.83美元。（文华财经编译）