2024年7月6日 农产品-纸浆
内需预期较差,交割博弈加剧
观点概述:
近2周,纸浆维持偏弱,盘面破位下跌。供应端,加拿大铁路工会投票赞成罢工授权;Suzano宣布位于巴西南马托格罗索的cerrado项目仍处于最后调试阶段,开机时间暂挺迟至7月底;需求端,国内需求预期较差,现实端纸制品需求仍有一定韧性, 5 月份欧洲纸浆消费量环比下降 -2% ,同比增加10%,总体海外需求要好于预期;综合来看,国内需求淡季的冲击可能仍会维持一段时间,美金价格由涨转跌,市场预期较差,交割博弈加剧,等待回调企稳,关注宏观变化和海外浆厂情况。
供给:加拿大铁路工会投票赞成罢工授权;Suzano宣布位于巴西南马托格罗索的cerrado项目仍处于最后调试阶段,开机时间暂挺迟至7月底;根据Arauco通知,由于后续Mapa停机检修,6-7月阔叶明星均按照50%的协议量供应。
需求:国内需求预期较差,现实端纸制品需求仍有一定韧性;根据 UTIPULP 的数据,5 月份欧洲纸浆消费量环比下降 -2%(但仍同比增长 +10%)
利润:银星报价820美元/吨,较上轮下调20美元/吨,盘面对比美金价大幅贴水,下游造纸利润小幅反弹。
库存:5月份漂针浆和漂阔浆生产厂商库存天数小幅增加;5月欧洲港口的木浆库存环比小幅增加;本周国内纸浆显性库存环比有所下降,同比低于往年。
策略建议:
等待回调企稳
风险提示:
国内、海外需求表现不及预期
农产品组:
张磊
Z0019369