直播【能化早评】宏观风险仍未完全解除，地缘风险促原油反弹
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能化早评 | 2024年8月8日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。以色列袭击在伊朗的哈马斯领导人，地缘危机继续升级，市场等待伊朗报复。利比亚油田关闭，或影响产量30万桶/日。
需求:EIA表需显示美国成品油需求偏弱。美国失业率数据和日元套息交易崩溃，引发风险资产去杠杆踩踏。由于套息交易规模较大，目前风险仍未完全解除，需要持续的好数据和美日央行的应对。
库存端：截至2024年8月2日，EIA数据显示商业原油去库373万桶，汽油累库134万桶，馏分油累库95万桶。
观点：目前宏观风险暂未解除，之后美国的每一个偏差的经济数据都可能使套息交易的负反馈继续，而伊朗对以色列的袭击和随之而来的进一步报复又随时可能发生，供应风险不能忽视，因此短期建议观望。
PTA/MEG
PX-PTA：相对原油估值有压缩空间
供应端：PTA本周负荷回落到79.7%，PX开工84%，仍然处于较高水平。
需求端：聚酯产能增长60万吨，开工85.7，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。
观点：PX-PTA本身环节矛盾不大，需求未出现好转，但跌幅不如油价，估值仍有压缩空间。
MEG：港口库存大幅回升
供应端：开工率63.35%相比上周继续回落，合成气制EG开工提高到60.27%。
需求端：聚酯产能增长60万吨，开工85.7，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。
库存端：截至8月5日，华东主港库存为66.6万吨，累库7.3万吨。
观点：EG港口库存紧张局面缓解，国内开工开始有所下降，但需求一般，供需接近平衡，之后能否上行主要看需求能否在原料让利后出现改善。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1431元/吨，较上一交易日价格-2元/吨。华北地区工厂价格稳定为主，沙河市场成交一般，经销商售价灵活，成交重心有所下移。华东、华中市场多数企业价格持稳，市场价格较为灵活。华南区域今日个别企业价格上调1元/重箱，月初授信加上企业有放水预期下，下游拿货尚可。西南区域浮法玻璃多数处于稳价观望状态，对于后市看法较为谨慎。
纯碱：今日，国内纯碱市场弱稳调整，盘面价格下行，交投气氛清淡。纯碱企业装置稳定运行，产量及开工率高位震荡，产销弱平衡，库存延续累库。下游企业采购谨慎，低价刚需采购为主。供需博弈下，市场延续弱势整理。
2、市场日评
根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压，终端反应需求持续弱势，玻璃偏弱，建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损，谨慎操作，8月份或有下游补库，或给出更大空间。
纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产，产量继续增加，市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪，对基本面数据反馈较弱，建议根据宏观情绪操作。
甲醇
甲醇：
供应端：截至8.1日，国内77%，环比升2.5%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。
需求端：截至8.1日，下游加权开工65%，升3.8个百分点；其中MTO开工率升5.5%至70%，主要兴兴和CTO装置开车。传统下游开工51.6%降0.6个百分点（主要甲醛、MTBE开工下降）。
库存：截至8.7日，港口库存94.05降7.3万吨，短期到港下降所致；工厂库存43.6万吨增3.6万吨。
观点：高进口和弱需求至港口持续累库；近期的变化是国内春检7月下开始逐步重启；而需求也开回升（MTO开工上周开始回升，传统淡季），目前看供应回升会快于需求，因此8月虽有边际改善但仍累库，若至9月MTO回至高位，预计将开启去库。其自身供需来看，震荡偏多观点（重启预期已交易只剩兑现部分，MTO利润仍不高，易涨难跌但空间有限）。另外部的变化特别是原油及国内外宏观，也会间接影响至甲醇。
PP
PP日评：
供应端：截至8.1日，PP开工率升2个点至至84%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至8.1日，除PP无纺布外，其他开工随气温升高再次走弱。PP下游行业平均开工降0.4至48.3%；订单利润走平。
库存：石化聚烯烃库存83万吨，周末累库7万吨。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP中上游整体库存再次去库，下游仍在淡季，略有边际改善迹象（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游持稳）；本周供应开始兑现回升，供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，在近端需求不崩塌前（即将进入备库-旺季），预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。近期需要注意原油走弱对能化估值影响。
PE
LLDPE日评
供应端：截至8.1日PE开工率升3至84.5%，预计至7月下装置开始回归。进口窗口关闭。
需求端：截至8.1日下游制品平均开工率较上周持稳至40%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳；订单、利润走平。
库存：石化聚烯烃库存83万吨，周末累库7万吨。上游去库，中游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE春检略超预期，但也大幅回升；9月前仍没有投产压力，基本面驱动偏弱但压力不大。主要还是受国内外宏观、原油拖累。目前看聚烯烃仍有向下驱动（原油、宏观、供需均利空），但不过分看空；待8月中下供需改善或者外部因素企稳，再考虑多配。另L-P价差走弱主因为PP受甲醇丙烯支撑更强，投产周期来看预计至年底仍有走强预期。
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