赞比亚矿业集团警告说，《矿产监管委员会法案》可能会阻碍外资流入，将影响铜产量增至300万吨的计划。该法案允许政府预购勘探区股份，并在发现矿产后保持持股，此举被矿业商会和勘探公司协会视为增加投资风险、损害产权。赞比亚原定于2027年达100万吨铜产，但2023年已降至69.8万吨。政府正吸引投资以达300万吨目标，而巴里克黄金和第一量子矿业正考虑扩产。 来源：我的钢铁网

赞比亚：新法案或阻投资，铜产目标存疑

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供需矛盾加剧 三季度，在持续累库背景下，碳酸锂价格快速跌破9万和8万元/吨整数关口，并来到7万元/吨附近。一方面，供应端减产幅度不及预期，国内盐湖进入季节性生产旺季后支撑产量持续在高位徘徊；但另一方面，需求端进入传统消费淡季，导致碳酸锂供需矛盾加剧。 供给方面，海关总署公布的数据显示，8月中国进口碳酸锂量达到17685吨，环比下降26.8%，同比增加63.1%，进口均价10781美元/吨，环比下跌2.4%。其中来自智利和阿根廷的进口量均有所下滑。8月中国锂矿石进口数量为49.54万吨，环比减少6.81%，同比增加91.89%。进口量出现下滑，但海外盐湖和大型矿山并未传出减停产消息，所以进口量下滑更多的是市场原因造成。随着碳酸锂价格的持续下行，国内锂盐厂开工率已经降至45%，对高价原料接受意愿降低。 国内碳酸锂产量自8月开始出现拐点。据上海有色网统计，8月碳酸锂产量约6.13万吨，按照目前的周度产量推演，预计9月碳酸锂产量在5.83万吨，环比减少3000吨左右。从原料端来看，锂云母和回收料产量下滑明显，产能利用率均不足40%。从笔者9月在江西地区的调研情况看，只有大型锂盐生产企业可以维持

碳酸锂 呈短多长空格局

混沌天成期货

有色早评 | 2024年9月25日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 1、国内政策大礼包，降准、降息、降存量房贷利率、降二套房首付比例，还有资本市场方面两大新型货币工具。从铜（商品）的视角，降息以及房地产的相关支持政策肯定属于利好，但影响相对有限都是预期内的；资本市场的两大货币工具大超市场预期，影响主要是情绪上的利多，基本面上的话逻辑不算是大矛盾：股市回暖居民财富收缩的压力减轻，消费有望好转。总体上来讲这次新闻发布会对商品的利多有限，情绪消化后还是会回归到基本面上的矛盾，政策方面也就是关注财政是否跟上。 2、基本面方面，中国的铜需求还是较强，去库流畅；终端需求方面家电整体相对乐观，8月各类白电内销、出口均同比改善，一方面3000亿的两新政策对家电的销量有提振，另一方面中国出口商品的价格优势在贸易制裁没有进一步加重的情况下依然可以维持不错的增量。 3、行情上，受国内政策影响，沪铜突破前期平台期，短期处在国内政策的发力期，不排除后面有配套财政跟上，先观望一下政策情况，如果财政低于预期的话依然是维持中美共振衰退，高位空的逻辑。 二、市场消息 【Foran Mining旗

【有色早评】国内货币政策刺激出台，有色整体走强

正文共4154字，阅读时间约6分钟 9月24日新闻发布会上，央行、证监会、银保监会三方释放政策大礼包，带动股市大涨、债市回调，大宗商品强势上涨。政策的推出的影响是否“昙花一现”，对股、债、大宗商品影响及应对策略我们做以探讨。本篇主要从政策影响、对股市、债市、大宗商品的影响四个部分来谈谈我们的看法。 一、关于政策： 1、 传统型货币政策：货币宽松刚刚开始，后续仍有想像空间 1)、降息 7天逆回购利率下调20bp至1.5%，并表示将带动MLF下调30bp至2.0%，LPR和存款利率下调20-25bp；一方面这种降息幅度相比过去基本是顶格处理，且相比美联储加息周期下10bp的下调幅度有明显改变；另一方面MLF和LPR相比OMO的加量降息也略超市场预期。 在9月底这个时间节点宣布大幅且加量降息不排除后面可能有增量财政配套，接下来的财政窗口是10月的人大常务委员会议。从去年经验来看，23年8月OMO利率下调10bp，MLF超量下调15bp后，年内10月会议追加发行1万亿特别国债并纳入财政赤字。 货币宽松才刚刚开始，后续降息的空间依然较大，央行行长表示国内外货币政策周期收敛，人民币汇率外部的压力减

【专题报告】924新政：股、债、大宗机会在哪里?

有色早评 | 2024年9月24日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 1、欧元区9月制造业和服务业PMI均回落，服务业PMI的大幅回落和奥运会结束有关，制造业低于预期的回落则显示欧洲经济在降息初期依然疲软，这点从欧线现货也能验证，船运尤其是集装箱需求在下降。另外，标普全球PMI低于预期回落至47，进一步强化全球衰退的叙事。 2、基本面方面，中国的铜需求还是较强，去库流畅；终端需求方面家电整体相对乐观，8月各类白电内销、出口均同比改善，一方面3000亿的两新政策对家电的销量有提振，另一方面中国出口商品的价格优势在贸易制裁没有进一步加重的情况下依然可以维持不错的增量。 3、行情上，需求的超预期主要体现在终端占比相对较少的家电消费中，主要还是在于近期用特别国债来刺激消费以旧换新的政策有所推进，不改中长期中美共振衰退的叙事。在海外pmi数据超预期走弱的情况下，上周50bp预防性降息所引导的软着陆交易对铜价的支撑或边际松动。市场转向交易全球共振衰退的话，以铜当前的估值向下仍有十个点以上的空间。 二、市场消息 【印尼Amman Mineral旗下14亿美元铜冶炼厂开工】外媒9

【有色早评】美国9月标普全球制造业不及预期，有色震荡运行

距离国庆节长假不到一周，以铜为代表的大宗商品价格反弹面临阻力。9月23日，沪铜期货主力合约回踩75000元/吨附近支撑，内盘有色金属期货节前缩量减仓回落态势较为显著。 从宏观热点趋势来看，备受关注的美联储9月会议以大幅降息50个基点开启新一轮降息周期，美联储内部、华尔街金融机构、美国两党对美联储此次激进降息的争议较大。 从美联储降息的影响来看，本轮美国降息周期的开启时点与海外超级大选年时间重合，金融市场将一定程度同时受到美联储未来降息路径和美国大选结果的不确定性影响。9月美联储激进降息，将进一步刺激市场大幅增强对未来更为宽松的政策预期，尤其是11月及12月降息预期进一步增强，短期对大类资产尤其是美股科技股构成明显利多刺激，对金价更多加强中长期价格重心上移态势，对铜等国际大宗商品价格也强化了利好刺激作用。 从铜产业链变化而言，当前我国有色金属现货市场在“金九银十”传统旺季出现需求复苏，特别是在经历6月至8月传统消费淡季的铜价回调后，我国铜下游补库机会凸显，其中以家电行业和电力投资为代表的铜下游需求有所复苏，部分抵消了房地产和基建领域铜消费增速放缓的拖累。就我国有色金属市场供需现实而言，尽

铜价 四季度重心将上移

9月24日 9月中旬流通领域重要生产资料市场价格公布 点评：9月24日9:30，国家统计局将公布9月中旬流通领域重要生产资料市场价格，包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。 美国公布9月谘商会消费者信心指数 点评：9月24日22:00，美国谘商会将公布9月谘商会消费者信心指数。预期美国9月谘商会消费者信心指数为102.9，前值为103.3。如果美国9月谘商会消费者信心指数小幅低于前值，将轻度抑制有色金属、原油及相关期货上涨。 澳洲联储公布利率决议 点评：9月24日12:30，澳洲联储将公布利率决议。当日13:30，澳洲联储主席布洛克将召开货币政策新闻发布会。预期澳大利亚9月现金利率为4.15%，前值为4.35%。 9月25日 美国公布8月新屋销售数据 点评：9月25日22:00，美国商务部将公布8月新屋销售数据。预期8月季调后新屋销售年化总数为70万户，前值为73.9万户。如果美国8月季调后新屋销售年化总数低于前值，将抑制有色金属期货上涨，但是将有助于黄金和白银期货上涨。 美国公布截至9月2

本周热点前瞻

2024年9月21日 有色-碳酸锂 减产幅度低于预期，旺季去库速度较慢 基本面概述及结论： 供给：本周碳酸锂周度产量1.30万吨，环比-0.07万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.60万吨，环比-0.02万吨；锂云母产碳酸锂0.30万吨，环比-0.04万吨，盐湖产碳酸锂0.30万吨，回收产量0.10万吨，环比持平。江西盐厂减产显现，但减产幅度不及预期，不足以改变供需格局。 需求：动力电池方面，2024年上半年新能源汽车产销明显上升，分别达492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%。但6月起，受欧美对我国出口电动车加征关税与美国新能源政策转向风险的影响，新能源汽车行业面临增速放缓风险增大。8月，我国新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同步分别增长29.6%和30%。动力电池方面， 8月，我国动力电池装车量47.2GWh，环比增长13.5%，同比增长35.3%。其中三元电池装车量12.1GWh，占总装车量25.7%，环比增长6.8%，同比增长12.3%；磷酸铁锂电池装车量35.0GWh，占总装车量74.2%，环比增长16.1%，同比增长45.6%。 储能方面，储能

【碳酸锂周报】减产幅度低于预期，旺季去库速度较慢

2024年9月21日 有色-铝 美联储开启降息周期，铝价偏强震荡 基本面概述及结论： 供给： 国产铝土矿8月产量509万吨，同比-9.9%，国产矿复产缓慢。氧化铝8月产量722万吨，同比+2.9%。国产矿复产不及预期导致供应偏紧，进口需求增多，8月进口铝土矿已达1555万吨。氧化铝因云南省3月放开电力管控，当地铝厂复产产能121.5万吨，叠加澳大利亚氧化铝厂压减产能120万吨，海外氧化铝供需持续存在缺口，我国8月氧化铝进口已锐减至0.6万吨，三季度国内氧化铝供需缺口仍存。在氧化铝期货仓单大幅去化，下游铝厂补库需求带动现货成交价格走高，氧化铝期价近强远弱格局延续。海外氧化铝价格大幅上行，全球氧化铝供需结构仍然偏紧。 需求： 需求方面，下游开工率持平，周度表需环比下行。一线城市放开限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，利好政策持续出台。美联储降息50BP，开启降息周期，全球货币转宽预期加强。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约16150元/吨、 17750元/吨，原料端氧化铝和煤价小幅上行，铝价上行，理论利润上行至2200元/吨。 库存： 本周

【铝周报】美联储开启降息周期，铝价偏强震荡

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 今日（9月20日）午间公布的利率决议中，日本央行暂停加息，将政策利率维持在0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，日本经济可能实现高于潜力的增长，核心CPI同比涨幅近期一直在2.5%~3%区间，但适度调升通胀预期，预计通胀在为期三年的预测期内，即到2026财年下半年的水平将与日本央行的价格目标大致一致。但同时，仍需要关注市场走势对经济和通胀的影响，经济活动和价格的不确定性仍然很高。 2）国内新闻 9月20日，人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%，维持上期报价不变。 3）行业新闻 9月20日，中共北京市委贯彻《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的实施意见发布。实施意见从健全优化提升首都功能体制机制、深入推进民生领域改革、构建超大城市现代化治理体系、完善城乡区域协调发展体制机制等13方面提出改革任务，并表示到2029年新中国成立80周年时，完成本实施意见提出的改革任务。 品种日度观点汇

股指最后翻红，建材延续弱势-2024年9月20日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储2020年3月以来首次降息。美联储货币政策委员会委员们以11-1的投票比例通过此次利率决定，仅有米歇尔·鲍曼支持降息25个基点。点阵图预期的今年利率预期中位值从上次的5.125%降至4.375%，明年、即2025年的利率中位值从4.125%降至3.375%，降幅为75个基点，后年的利率预期中位值从3.125%降至2.875%，降幅25个基点。 2）国内新闻 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措。会议指出，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。要落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能。 3）行业新闻 据商务部，中秋假期，全国累计收到汽车以旧换新补贴申请超104万份，带动新车销售额约1300亿

联储降息，股指反弹-2024年9月19日申银万国期货每日收盘评论

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  <p>赞比亚矿业集团警告说，《矿产监管委员会法案》可能会阻碍外资流入，将影响铜产量增至300万吨的计划。该法案允许政府预购勘探区股份，并在发现矿产后保持持股，此举被矿业商会和勘探公司协会视为增加投资风险、损害产权。赞比亚原定于2027年达100万吨铜产，但2023年已降至69.8万吨。政府正吸引投资以达300万吨目标，而巴里克黄金和第一量子矿业正考虑扩产。</p> 
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>赞比亚矿业集团警告说，《矿产监管委员会法案》可能会阻碍外资流入，将影响铜产量增至300万吨的计划。该法案允许政府预购勘探区股份，并在发现矿产后保持持股，此举被矿业商会和勘探公司协会视为增加投资风险、损害产权。赞比亚原定于2027年达100万吨铜产，但2023年已降至69.8万吨。政府正吸引投资以达300万吨目标，而巴里克黄金和第一量子矿业正考虑扩产。</p> 
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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