2025年3月15日 能化-硅链
工业硅估值低驱动仍向下,多晶硅稳现实强预期低多
观点概述:
工业硅:供增需弱,持续累库-下行驱动不变
供应:周产量上周微降至7.45万吨(-0.06),折月度近32万吨(+3万吨/月)。西南水电需要消耗,新投产已建待投较多,西北部分新投将放量计划。产量仍有上升预期。
需求:有机硅行业限产,周产量降至4.4万吨(折月度-2.5万吨),3月复产预期不高。多晶硅行业限产,周产量持稳,折月产量保持在9-10万吨低位水平。
库存:工业硅库存仍在全面上升,含仓单+1.8万吨。
结论:上周无特别消息,现货继续走弱基差走强。工业硅格局过剩,如果没有自身供给侧的新变化,格局难改。从驱动看供增需减仍在加重,仍在下行周期;同时网传烂仓单问题,也不利于盘面定价,反弹空观点,短期需要注意绝对价格已在1万以下,接近现金流成本。
多晶硅:供需暂无变化,下游价格持续上涨
供应:限产周期中,周产量、开工持稳,3月预计10.5万吨水平,通威及部分小厂计划Q2全面提产,预计至二季度末产量将回升至15+万吨/月。
需求:硅片环节限产,预计3月排产增量不大。电池片及组件环节,预计3月排产将大幅上升,预计20-30%增量,多个电池、组件大厂挺价造势,看好430、531抢装机需求,预计Q2需求增30%。但目前订单放量仍不明显。
库存:多晶硅库存小幅下降,绝对库存量仍高,超3个月用量。
结论:上周硅料现货持稳;下游因抢装机预期继续提价,但据了解目前订单放量不明显,多小单成交。硅片限产放松,3月及Q2大幅提升排产量。3-5月多晶硅供应弹性小于需求弹性,去库格局,供需驱动向上,6月开始预计受需求大幅收缩影响转向下。同时估值角度看,4.5万元以下对企业套保吸引力不大。至5月低多观点。
下周关注点:宏观及光伏政策,最新3月排产情况,光伏订单情况
风险:工业硅(供应端行业异动,交易所规则变化)
多晶硅(库存压力、限产博弈、政策变化,提前交易6月弱需求)
能化组:
田大伟
Z0019933
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