【硅链周报】工业硅估值低驱动仍向下，多晶硅稳现实强预期低多lg...

工业硅：供增需弱，持续累库-下行驱动不变

供应：周产量上周微降至7.45万吨（-0.06），折月度近32万吨（+3万吨/月）。西南水电需要消耗，新投产已建待投较多，西北部分新投将放量计划。产量仍有上升预期。

需求：有机硅行业限产，周产量降至4.4万吨（折月度-2.5万吨），3月复产预期不高。多晶硅行业限产，周产量持稳，折月产量保持在9-10万吨低位水平。

库存：工业硅库存仍在全面上升，含仓单+1.8万吨。

结论：上周无特别消息，现货继续走弱基差走强。工业硅格局过剩，如果没有自身供给侧的新变化，格局难改。从驱动看供增需减仍在加重，仍在下行周期；同时网传烂仓单问题，也不利于盘面定价，反弹空观点，短期需要注意绝对价格已在1万以下，接近现金流成本。

多晶硅：供需暂无变化，下游价格持续上涨

供应：限产周期中，周产量、开工持稳，3月预计10.5万吨水平，通威及部分小厂计划Q2全面提产，预计至二季度末产量将回升至15+万吨/月。

需求：硅片环节限产，预计3月排产增量不大。电池片及组件环节，预计3月排产将大幅上升，预计20-30%增量，多个电池、组件大厂挺价造势，看好430、531抢装机需求，预计Q2需求增30%。但目前订单放量仍不明显。

库存：多晶硅库存小幅下降，绝对库存量仍高，超3个月用量。

结论：上周硅料现货持稳；下游因抢装机预期继续提价，但据了解目前订单放量不明显，多小单成交。硅片限产放松，3月及Q2大幅提升排产量。3-5月多晶硅供应弹性小于需求弹性，去库格局，供需驱动向上，6月开始预计受需求大幅收缩影响转向下。同时估值角度看，4.5万元以下对企业套保吸引力不大。至5月低多观点。

下周关注点：宏观及光伏政策，最新3月排产情况，光伏订单情况

风险：工业硅（供应端行业异动，交易所规则变化）

多晶硅（库存压力、限产博弈、政策变化，提前交易6月弱需求）