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2023年8月16日申银万国期货每日收盘评论
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】股指(IH和IF)：A股再度回落，上证50指数跌0.61%，沪深300指数跌0.73%，两市成交额0.70万亿元，资金方面北向资金流出46.39亿元，8月15日融资余额减少2.65亿元至14903.19亿元。7月政治局会议释放积极信号，促消费20条和各地方稳地产政策陆续出台，继6月后央行再度降息，利好政策不断推进。受7月经济数据不及预期和人民币贬值影响，股指短期回调，但中长线向好趋势不变，操作上建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。股指(IC和IM)：A股冲高回落，中证500和1000指数相对偏弱，IC2308收跌0.66%，IM2308收跌1.06%。全A成交额缩量至7049.85亿元，北上资金净卖出46.39亿元。7月经济数据显示经济复苏不及预期，市场期待更多政策出台落地，央行非对称降息，政策对于市场底部存有支撑，随着市场恐慌情绪的释放，短期或有望企稳，重点关注后续政策落地情况。风格方面，从近期的市场来看，大金融仍是市场的主线，TMT行情催化仍需时间，短期大小期指相对强弱或陷入震荡，IC2308预计波动区间5800-6150，IM2308预计波动区间6200-6640。【国债】国债：高位震荡，10年期国债活跃券收益率下行1.25bp至2.5625%。昨日央行超额续作MLF和逆回购，中标利率分别下调15bp和10bp，略超市场预期，预计本月中长期LPR下调幅度将在15bp甚至更高，进一步降低个人存量、增量住房贷款和企业中长期融资利率，缓解居民提前还款压力，提高居民消费和企业投资信心，为稳定经济增长营造有利条件。7月份投资、消费和工业增加值等数据不及市场预期，出口同比降幅扩大，CPI同比转负，企业新增信贷增幅放缓，居民新增信贷有所回落，社融存量增速回落至8.9%，连续3个月回落，国内市场需求依然不足。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期，美债收益率回升。受经济恢复不及预期和政策利率下调，推动利率进一步下行，短期做多情绪仍高，不过国债利率跌破2.6%后，继续做多性价比降低，关注陆续出台的政策。 02 能化【原油】原油：尼日利亚福卡多斯原油出口恢复，油价小幅回落。7月份中国炼油产量同比增长17.4%，原因是炼油商保持产量增长，以满足国内夏季旅游的需求，并通过出口燃油来兑现较高的地区利润率。在因为潜在泄漏而暂停出口一个月后，尼日利亚福尔卡多斯码头的原油出口于本周日重新开始。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存和馏分油库存减少而汽油库存略有增加。截至8月11日当周，美国商业原油库存减少约620万桶，汽油库存增加约70万桶，馏分油库存减少约80万桶。SC2310区间610-670，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇下跌2.73%。整体来看，沿海地区甲醇库存在104.3万吨，环比上涨4.7万吨，涨幅为4.72%，同比下降2.55%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估43.3万吨附近。8月11日至8月27日中国进口船货到港量在73.13-74万吨。本周四，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.03%，较上周上涨0.1个百分点。本周期内，江苏MTO装置提负。关注近期江苏MTO装置回归进展。截至8月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.53%，较上周上涨0.46个百分点，较去年同期上涨2.43个百分点。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【橡胶】橡胶：RU01小幅下跌收于12755，下跌50，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存仍压制价格，随着下半年产出增加，供应端压力预期增强，国内需求端表现平淡，基本面相对偏弱，考虑01交割卖压较小，预计后期跌势减缓，逐步企稳。BR01窄幅震荡，01合约收于11295，下跌25，现货价稳定，丁二烯价格坚挺，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，短期盘面继续上行动力不足，预计维持高位震荡。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续跌势。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌企稳的迹象。整体来看，纸浆基本面缺乏明显的利多因素，预计维持震荡格局，SP2401区间5200-5700。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7370，成交一般。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。宏观面上，OPEC减产原油延续强势，不过，连续上涨之后短期价格转为弱，对于化工品支撑下降。另一方面，烯烃装置检修进入后半程，总体开工缓慢回升。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，目前区间震荡格局下，依然以逢低试多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA:主力2401合约周三收跌于5728元/吨，华东现货参考5855元。PX中国台湾在1058美元。PX加工费在450美金，PTA加工区间参考119元/吨。PTA来看周内国内聚酯行业装置投产、提负、检修并存。华润江阴装置投产，三房巷、新拓、安阳化学装置提负，恒科装置检修。市场整体供应略有增加，但产能基数上涨使得周内聚酯行业产能利用率小幅下跌，大陆地区聚酯负荷在92.2%附近，华南下游织机综合开工负荷维持在43%左右。其中福建地区圆机在3成偏上、经编机在6成左右，广东地区圆机在3成左右、经编在6成偏上。成本支撑有所弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周三收跌于价格3955元/吨，华东现货在3918元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在100万吨附近，国产乙二醇开工率在6成以上，其中石油一体化装置开工率在63.25%，乙二醇经济效益如此低迷影响下，配合着乙二醇高开工率，企业通过转产、降负等措施保价的操作空间较大，但是目前情况来看，工厂还未有明显计划出台。聚酯高开工率能否持续引发担市场担忧，主要原因是原油的大幅上涨，对聚酯的现金流压缩明显，工厂开工热情降低，加之亚运会原因，工厂限产减预期。乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场平稳向好，厂家出货情况尚可。甘肃金昌、徐州丰成开工基本正常，金山获嘉厂区停车检修，近期纯碱厂家整体开工负荷变动不大，货源供应持续偏紧。国内浮法玻璃零星小涨，成交一般。华北今安全部分、石家庄玉晶价格小涨，沙河区域成交一般；华中市场主流走稳，市场交投尚可。中下游消化手中库存，部分厂家出货减缓；华东市场报价主流走稳，深加工厂按需采购，备货意向偏淡；华南市场玉峰报价小幅上调1元/重量箱，清远南玻超白涨50元/吨，其他厂稳价维持出货；西南市场暂稳运行，市场交投良好；东北市场佳星涨1元/重量箱。基本面角度，玻璃期货盘面震荡整理，期现基差修复，上周库存继续下降，市场维持偏多格局。纯碱盘面宽幅震荡，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【钢材】钢材：今日上海螺纹3720元/吨，较上一日上涨10元/吨；上海热卷3910元/吨，较上一日保持平稳。7月份出口、进口金额降幅扩大，表明内需相对较弱，外需压力较大。三季度国内经济表现对实现全年经济目标或有重要作用，当前正处在政策出台的窗口期，政策预期推动的上涨动能有所转弱，更重要的是观察政策落地效果。江苏、山东、河南、天津等多地钢厂平控政策逐步落地，同时季节性淡季将过，短期经济数据利空出尽，对于政策的预期持续，短期市场情绪有所改善，钢材价格有比较好的上涨基础，短期10合约向上看到3780元/吨附近。中期而言，01合约价格仍将偏弱运行，旺季不旺可能还是当前即将面对的现实情况，原料端成本支撑还将有所减弱，基本面负反馈矛盾继续酝酿中。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，8月7日-8月13日，中国47港铁矿石到港总量3283.2万吨，环比增加1347.9万吨；中国45港铁矿石到港总量3180.9万吨，环比增加1313.5万吨。本期45港铁矿石到港量大幅增加，在经历两次台风影响消除后，铁矿石到港量达至历年新高。唐山环保攻坚战逐渐结束，多地高炉陆续复产，最新一期铁水产量有所回升，长流程钢厂微利情况下自主性减产动力较弱，预计还有小幅回升空间，关注中期供需格局强弱切换机会。短期铁矿石主要矛盾还是在于平控政策带来的需求走弱与铁水产量降低较慢之间的博弈，核心还是观察钢厂的利润情况。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，矿价上方受限产及监管预期压制。中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约震荡走弱。焦煤价格高位松动，焦炭第五轮提涨暂未得到钢厂回应。安监扰动影响趋弱、焦煤产量持稳于同期高位，近期上游去库进程放缓，进口煤补充持续，行业利润丰厚、焦煤估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程也有所放缓。近期唐山钢厂复产铁水产量有所抬升，但终端需求仍显疲态、成材利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑或将逐渐走弱。综合来看，需求端难有超预期的增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升焦炭提涨难以持续。预计JM2401波动区间1200-1500，J2401波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约弱势下行后低位震荡。锰矿价格探涨，目前锰硅北方成本在6440元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润仍存。厂家利润尚存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，供需关系趋向宽松。需求方面，终端需求疲态延续，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属在美债利率和美元走强的压力下延续弱势。但是人民币计价的金银随着人民币的走弱出现反弹。美国零售商7月份的销售额增长0.7%，创下六个月来的最大增幅。昨夜国际金价一度下破1900美元关口。近期在美国就业和通胀数据温和降温的情况下，市场预期9月或再次跳过加息。而经济软着陆预期升温，美国财政部长期债券发行量上升下美债利率进一步走强。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，金银到触及撑的情况下或有反弹，美元反弹和人民币步入底部，令贵金属整体以整理为主，内外盘或有分化。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价回落。面对宏观数据较弱，昨日国家下调MLF利率15个基点。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2309合约区间偏弱波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收盘下跌3%，因LME库存跳增1.47万吨，以及国内宏观数据疲弱。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000区间偏弱波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价弱势下行后低位震荡。现货方面，华东553通氧硅价维持在13600元/吨，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方前期检修产能陆续复产，限产影响减弱四川企业陆续复产，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨支撑下铝合金价格维持高位，但下游需求仍显清淡，企业开工持稳为主；有机硅企业封盘挺价，但终端整体需求仍显疲态，有机硅仍未走出利润倒挂格局，行业开工小幅下滑。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂期货价格今日有所回升，主力合约LC2401上涨0.90%至196250元/吨，但原料锂辉石报价3365美元/吨，继续下跌10美元/吨，碳酸锂现货方面也持续下跌，电池及碳酸锂报价230000元/吨，环比下跌4000元/吨。当前基本面来看，下游锂电需求端增速有所放缓，同时上游供给端稳定放量，这也是近期碳酸锂价格维持弱势的主要原因。8月传统意义上是汽车消费的淡季，刚刚过去的半年报集中发布期，车企一般会有销售和生产集中爆发的短期效应，因而7月到8月环比增速放缓是可以预期的。根据SMM最新公布的库存数据，今年7月，上游增逾1万吨库存，下游减少逾6000吨，碳酸锂总库存较6月底增加约4400吨。在价格低迷的状态下，采购积极性较低，下游会专注于库存的去化，总库存可以看出供给的宽松局面逐渐显现。目前的基本面状态下，价格回升的预期比较弱，后市要是没看到需求端的积极性体现，预计碳酸锂价格继续承压运行。今日有大厂传出补库信息，情绪面有所支撑。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡下行。USDA本月大幅下调美棉产量，报告整体利多棉价，短期对美棉期价起到支撑作用。不过虽然美棉产量如预期下调，但此次的调整幅度过大，如果后期美棉产区干旱情况得以缓解，美棉产量存在矫枉过正的可能性。本周国内储备棉挂牌量有所上升，持续增加市场供给，企业竞拍热情依旧高涨，不过成交均价较上周略有下滑。短期多空交织，棉价震荡运行。中期国内棉花产量下滑已成共识，棉价重心有望继续抬升，建议回调做多远月01合约，CF401区间16000-19000。【白糖】白糖：郑糖今日维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报维持在7320元/吨，云南南华维持在7030元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据，8月16日国内生猪均价17.12元/公斤，比上一交易日上涨0.02元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货再度下跌。根据我的农产品网统计，截至8月9日，本周全国主产区库存剩余量为40.07万吨，单周出库量10.19万吨，环比上周走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂偏强，近期马棕出口强劲及马币疲软使得BMD棕榈油走强。ITS/AmSpec数据分别显示8月1-15日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升18.85%/14%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，根据SSPOMA数据显示8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加1.66%，产量增加3.13%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。USDA8月供需报告对美豆单产预估进行下调，调至50.9蒲/英亩。美豆供需趋紧，且目前仍处于美豆单产关键验证期天气反复仍将对美豆难以大幅下跌。国内方面，受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，而下游需求尚可仍将给价格提供支撑。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕:豆粕承压震荡，USDA8月大豆供需报告中下调2023/24年度美豆单产至50.9蒲/英亩，2023/24年度美豆出口预估减少2500万蒲式耳至18.25亿蒲式耳。美豆期末库存较上月预估减少5500万蒲式耳至2.45亿蒲式耳。美豆供需呈现偏紧格局，但由于前期产区天气改善美豆优良率回升使得美豆承压。国内方面受到商检收紧进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，叠加豆粕需求处于旺季下游补货积极性较强限制下方空间。菜粕方面，目前菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加。三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少供应有所偏紧，并且由于豆粕现货较为坚挺菜粕性价比也开始显现，预计短期仍以偏强为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3500-4500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-08-16
2023年8月15日申银万国期货每日收盘评论
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不及预期，A股盘中跳水，尾盘明显回升，上证50指数跌0.11%，沪深300指数跌0.24%，两市成交额0.71万亿元，资金方面北向资金流出97.74亿元，8月14日融资余额减少2.26亿元至14903.78亿元。7月政治局会议释放积极信号，促消费20条和各地方稳地产政策陆续出台，后续存量房贷利率也有望进一步下调，各地进一步优化购房政策。利好政策不断推进。受7月经济数据不及预期影响，股指短期回调，但中长线向好趋势不变，操作上建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。股指(IC和IM)：A股午后反弹，中证500和1000指数相对偏弱，IC2308收跌0.49%，IM2308收跌0.67%。全A成交额缩量至7070亿元，北上资金净卖出97.73亿元。7月经济数据显示经济复苏不及预期，央行非对称降息，政策对于市场底部存有支撑，随着市场恐慌情绪的释放，短期或有望企稳，重点关注后续政策落地情况。风格方面，从近期的市场来看，大金融仍是市场的主线，TMT行情催化仍需时间，短期大小期指相对强弱或陷入震荡，IC2308预计波动区间5900-6150，IM2308预计波动区间6300-6640。【国债】国债：高开高走，10年期国债活跃券收益率下行4.5bp至2.575%。央行超额续作MLF和逆回购，中标利率分别下调15bp和10bp，略超市场预期，预计本月中长期LPR下调幅度将在15bp甚至更高，进一步降低个人存量、增量住房贷款和企业中长期融资利率，缓解居民提前还款压力，提高居民消费和企业投资信心，为稳定经济增长营造有利条件。7月份投资、消费和工业增加值等数据不及市场预期，出口同比降幅扩大，CPI同比转负，企业新增信贷增幅放缓，居民新增信贷有所回落，社融存量增速回落至8.9%，连续3个月回落，国内市场需求依然不足。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期，美债收益率回升。受经济恢复不及预期和政策利率下调，推动利率进一步下行，短期做多情绪仍高，不过国债利率跌破2.6%后，继续做多性价比降低。 02 能化【原油】原油：原油上涨0.81%。国际能源署在8月份《石油市场月度报告》中认为，7月份欧佩克及其减产同盟国参与协议的19国原油日产量3590万桶，比6月份原油日产量减少114万桶，比7月份原油日产量低67万桶。其中10月份欧佩克10国原油日产量2289万桶，比6月份原油日产量减少94万桶，比7月份目标原油日产量低253万桶。投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加5.8%。管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头减少2.03%。SC2310区间610-670，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.65%。整体来看，沿海地区甲醇库存在104.3万吨，环比上涨4.7万吨，涨幅为4.72%，同比下降2.55%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估43.3万吨附近。8月11日至8月27日中国进口船货到港量在73.13-74万吨。本周四，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.03%，较上周上涨0.1个百分点。本周期内，江苏MTO装置提负。关注近期江苏MTO装置回归进展。截至8月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.53%，较上周上涨0.46个百分点，较去年同期上涨2.43个百分点。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【橡胶】橡胶：RU01小幅下跌至12805，下跌25，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存仍压制价格，随着下半年产出增加，供应端压力预期增强，国内需求端表现平淡，基本面相对偏弱，考虑01交割卖压较小，预计走势维持区间震荡，关注12800一带支撑。BR01表现强于天胶，01合约收于11320，上涨20，现货价稳定，丁二烯价格坚挺，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，短期盘面继续上行动力不足，预计维持高位震荡。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续弱势。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌企稳的迹象。整体来看，纸浆基本面缺乏明显的利多因素，预计维持震荡格局，SP2401区间5200-5700。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7370，成交一般。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。宏观面上，OPEC减产原油延续强势，不过，连续上涨之后短期价格转为弱，对于化工品支撑下降。另一方面，烯烃装置检修进入后半程，总体开工缓慢回升。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，目前区间震荡格局下，依然以逢低试多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA:主力2401合约周二收跌于55850元/吨，华东现货参考5855元。PX中国台湾在1055美元。PX加工费在450美金，PTA加工区间参考131元/吨。PTA来看周内国内聚酯行业装置投产、提负、检修并存。华润江阴装置投产，三房巷、新拓、安阳化学装置提负，恒科装置检修。市场整体供应略有增加，但产能基数上涨使得周内聚酯行业产能利用率小幅下跌，大陆地区聚酯负荷在92.2%附近，华南下游织机综合开工负荷维持在43%左右。其中福建地区圆机在3成偏上、经编机在6成左右，广东地区圆机在3成左右、经编在6成偏上。成本支撑有所弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周二收跌于价格3969元/吨，华东现货在3918元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在100万吨附近，国产乙二醇开工率在6成以上，其中石油一体化装置开工率在63.25%，乙二醇经济效益如此低迷影响下，配合着乙二醇高开工率，企业通过转产、降负等措施保价的操作空间较大，但是目前情况来看，工厂还未有明显计划出台。聚酯高开工率能否持续引发担市场担忧，主要原因是原油的大幅上涨，对聚酯的现金流压缩明显，工厂开工热情降低，加之亚运会原因，工厂限产减预期。乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场延续向好态势，市场交投气氛温和。丰成盐化短停检修中，中源三期、甘肃金昌氨碱源预计明日开车，近期纯碱厂家整体开工负荷不高，货源供应持续偏紧，纯碱厂家多执行待发订单，新单控制接单。国内浮法玻璃部分厂小涨，大多区域出货良好。华北部分厂价格上涨1元/重量箱；华中市场个别厂家上调2元/重量箱，其余价稳，厂家仍以刚需为补货需求，市场整体交投良好；华南市场价格稳定，厂家产销稍有放缓；华东市场价格维稳为主，局部零星上调1元/重量箱，整体出货较前期有所放缓；西南市场，云南海生润、滇凯白玻价格上调2元/重量箱；东北市场中玻价格上涨2元/重量箱，佳星上涨1元/重量箱。基本面角度，玻璃期货盘面震荡整理，期现基差修复，上周库存继续下降，市场维持偏多格局。纯碱盘面宽幅震荡，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【钢材】钢材：今日上海螺纹3710元/吨，上涨10元/吨；上海热卷3910元/吨，环比上涨20元/吨。7月份出口、进口金额降幅扩大，表明内需相对较弱，外需压力较大。三季度国内经济表现对实现全年经济目标或有重要作用，当前正处在政策出台的窗口期，政策预期推动的上涨动能有所转弱，更重要的是观察政策落地效果。地产行业风险于近几日有所发酵，头部房企也出现了长期债券票息难付的情形。唐山高炉部分复产，产量环比小幅增加，台风对需求端的影响或将持续形成拖累，预期中的旺季或难以出现，钢材出口持续下降将加重国内供应压力。限产政策依然难产，若只是区域结构性则对钢材价格支撑偏弱。短期钢材走势偏弱，库存累库幅度增加，产业矛盾持续积攒中，中期下方依然有支撑。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，8月7日-8月13日，中国47港铁矿石到港总量3283.2万吨，环比增加1347.9万吨；中国45港铁矿石到港总量3180.9万吨，环比增加1313.5万吨。本期45港铁矿石到港量大幅增加，在经历两次台风影响消除后，铁矿石到港量达至历年新高。唐山环保攻坚战逐渐结束，多地高炉陆续复产，最新一期铁水产量有所回升，长流程钢厂微利情况下自主性减产动力较弱，预计还有小幅回升空间，关注中期供需格局强弱切换机会。短期铁矿石主要矛盾还是在于平控政策带来的需求走弱与铁水产量降低较慢之间的博弈，核心还是观察钢厂的利润情况。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，矿价上方受限产及监管预期压制。中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤01合约、焦炭09合约震荡走强。焦煤价格高位松动，焦炭第五轮提涨暂未得到钢厂回应。安监扰动影响有限、焦煤整体产量持稳于同期高位，近期上游去库进程放缓，进口煤对供应的补充持续，行业利润丰厚、焦煤估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程也有所放缓。唐山钢厂复产铁水产量略有抬升，但成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端难有超预期的增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升焦炭提涨难以持续。预计JM2401波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅10合约偏强震荡，硅铁10合约偏弱震荡。锰矿价格小幅探涨，目前锰硅北方成本在6440元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润仍存。利润尚存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属在美债利率和美元走强的压力下延续弱势。近期在美国就业和通胀数据温和降温的情况下，市场预期9月或再次跳过加息。而经济软着陆预期升温，美国财政部长期美债发行量上升下美债利率进一步走强。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，随着美元反弹和人民币步入底部，金银到触及撑的情况下或有反弹，整体以横盘整理为主。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收涨。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2309合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价偏弱震荡。现货方面，华东553通氧硅价维持在13600元/吨，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方前期检修产能陆续复产，限产影响减弱四川企业陆续复产，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨支撑下铝合金价格维持高位，但下游需求仍显清淡，企业开工持稳为主；有机硅企业封盘挺价，但终端整体需求仍显疲态，有机硅仍未走出利润倒挂格局，行业开工小幅下滑。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂期货价格持续走弱。主力合约LC2401跌1.14%至194500元/吨，远月四个合约触及跌停，跌幅逐月扩大。继续刷新上市以来价格新低。现货方面也持续下跌。当前基本面来看，下游锂电需求端增速有所放缓，同时上游供给端稳定放量，这也是近期碳酸锂价格维持弱势的主要原因。8月传统意义上是汽车消费的淡季，刚刚过去的半年报集中发布期，车企一般会有销售和生产集中爆发的短期效应，因而7月到8月环比增速放缓是可以预期的。根据SMM最新公布的库存数据，今年7月，上游增逾1万吨库存，下游减少逾6000吨，碳酸锂总库存较6月底增加约4400吨。在价格低迷的状态下，采购积极性较低，下游会专注于库存的去化，总库存可以看出供给的宽松局面逐渐显现。目前的基本面状态下，价格回升的预期比较弱，后市要是没看到需求端的积极性体现，预计碳酸锂价格继续承压运行。在供增需减环境下，悲观情绪或继续左右盘面，期货价格或将继续跟随现货价格下探。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日横盘整理。USDA本月大幅下调美棉产量，报告整体利多棉价，短期对美棉期价起到支撑作用。不过虽然美棉产量如预期下调，但此次的调整幅度过大，如果后期美棉产区干旱情况得以缓解，美棉产量存在矫枉过正的可能性。本周国内储备棉挂牌量有所上升，持续增加市场供给，企业竞拍热情依旧高涨，不过成交均价较上周略有下滑。短期多空交织，棉价震荡运行。中期国内棉花产量下滑已成共识，棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖今日小幅回落。现货方面，广西南华木棉花报维持在7320元/吨，云南南华下调20元在7030元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续震荡。根据涌益咨询的数据，8月15日国内生猪均价17.10元/公斤，比上一交易日下跌0.07元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅反弹。根据我的农产品网统计，截至8月9日，本周全国主产区库存剩余量为40.07万吨，单周出库量10.19万吨，环比上周走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂上涨，受出口强劲支撑BMD棕榈油大幅走强。ITS/AmSpec数据分别显示8月1-15日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升18.85%/14%。MPOB公布7月马棕产量为161万吨，环比上升11.21%，马棕产量延续上升趋势。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，且8-9月我国棕榈油到港压力较高限制上方空间。USDA8月供需报告对美豆单产预估进行下调，调至50.9蒲/英亩。美豆供需趋紧，且目前仍处于美豆单产关键验证期天气反复仍将对美豆提供支撑。国内方面，近期油厂开机率下降供应压力有所减轻。豆油提货情况有所好转，豆油库存小幅下降。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看国内油脂继续累库，但在美豆及加拿大菜籽未定产前天气仍将给油脂价格提供一定支撑预计短期震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕：继续上涨，USDA8月大豆供需报告中下调2023/24年度美豆单产至50.9蒲/英亩，2023/24年度美豆出口预估减少2500万蒲式耳至18.25亿蒲式耳。美豆期末库存较上月预估减少5500万蒲式耳至2.45亿蒲式耳。美豆供需呈现偏紧格局，关注单产实际兑现情况。根据最新天气预报显示未来美豆主产区气温再次转为偏高，降雨或偏低仍将给美豆提供一定支撑。菜粕方面，目前菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加。三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少供应有所偏紧。此外加拿大菜籽由于干旱天气影响也有减产预期。现阶段菜粕已经进入季节性需求旺季，但由于菜粕豆粕价差处于低位水平，菜粕性价比较低使得菜粕需求收到压制，跟涨豆粕为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3500-4500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-08-15
2023年8月14日申银万国期货每日收盘评论
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F)：A股早盘大幅跳水，午后有所回升，上证50指数跌0.76%，沪深300指数跌0.73%，两市成交额0.74万亿元，资金方面北向资金流出46.63亿元，8月11日融资余额减少53.49亿元至14906.04亿元。7月政治局会议释放积极信号，促消费20条和各地方稳地产政策陆续出台，后续存量房贷利率也有望进一步下调，各地进一步优化购房政策。利好政策不断推进。受7月社融数据不及预期影响，股指短期回调，但中长线向好趋势不变，操作上建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。股指(IC和IM)：A股午后延续反弹，中证500和1000指数翻红，IC2308收跌0.25%，IM2308收涨0.06%。全A成交额小幅缩量至7425.09亿元，北上资金净卖出46.63亿元。政策对于市场底部存有支撑，随着市场恐慌情绪的释放，短期或有望企稳，重点关注后续政策落地情况。风格方面，顺周期板块资金交易热情继续降温，TMT反弹明显，在结构性轮动行情下，近期操作上加大对于多IM空IH入场机会的关注，IC2308预计波动区间5900-6150，IM2308预计波动区间6300-6640。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.4至2.623%。央行公开市场操作净投放30亿元，合计净回笼350亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持稳定，此前央行表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月份企业新增信贷增幅放缓，居民新增信贷有所回落等影响，社融存量增速有所回落，国内外市场需求依然偏弱，宽信用政策仍需加码。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期，美债收益率回升。短期数据不及预期和资金面宽松带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 02 能化【原油】原油：SC上涨2.77%。由于仓单数量大幅减少，近月合约涨幅明显。欧佩克发布了8月份《石油市场月度报告》，报告预测2023年全球石油日均需求1.02亿桶，同比增长240万桶，与上周评估保持不变。对经合组织美洲和欧洲地区第一季度实际需求数据上调完全抵消了对欧洲和亚洲为主的石油需求数据下调。预计2023年经合组织地区石油日均需求4600万桶，同比增加7.4万桶。而非经合组织地区2023年石油日均需求5600万桶，同比增加近240万桶。预计2024年全球石油日均需求1.043亿桶，同比增长220万桶，与上月报告预测保持不变。SC2309区间610-650，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.31%。整体来看，沿海地区甲醇库存在104.3万吨，环比上涨4.7万吨，涨幅为4.72%，同比下降2.55%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估43.3万吨附近。8月11日至8月27日中国进口船货到港量在73.13-74万吨。本周四，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.03%，较上周上涨0.1个百分点。本周期内，江苏MTO装置提负。关注近期江苏MTO装置回归进展。截至8月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.53%，较上周上涨0.46个百分点，较去年同期上涨2.43个百分点。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【橡胶】橡胶：RU01增仓下行收于12830，下跌180，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存仍压制价格，随着下半年产出增加，供应端压力预期增强，国内需求端表现平淡，基本面相对偏弱，考虑01交割卖压较小，预计走势维持区间震荡，关注12800一带支撑。BR01表现强于天胶，01合约收于11300，下跌35，现货价稳定，丁二烯价格坚挺，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，短期盘面继续上行动力不足，预计维持高位震荡。【纸浆】纸浆：纸浆今日偏弱整理。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌企稳的迹象。整体来看，纸浆基本面缺乏明显的利多因素，持续上涨空间受到限制，预计维持震荡格局，SP2309区间5100-5600。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7370，成交一般。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。宏观面上，OPEC减产原油延续强势，不过，连续上涨之后短期价格转为弱，对于化工品支撑下降。另一方面，烯烃装置检修进入后半程，总体开工缓慢回升。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，目前区间震荡格局下，依然以逢低试多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA:主力2309合约周一收跌于5812元/吨，华东现货参考5845元。PX中国台湾在1077美元。PX加工费在450美金，PTA加工区间参考94元/吨。PTA来看周内国内聚酯行业装置投产、提负、检修并存。华润江阴装置投产，三房巷、新拓、安阳化学装置提负，恒科装置检修。市场整体供应略有增加，但产能基数上涨使得周内聚酯行业产能利用率小幅下跌，大陆地区聚酯负荷在92.2%附近，华南下游织机综合开工负荷维持在43%左右。其中福建地区圆机在3成偏上、经编机在6成左右，广东地区圆机在3成左右、经编在6成偏上。成本支撑有所弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周一收跌于价格3957元/吨，华东现货在3946元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在100万吨附近，国产乙二醇开工率在6成以上，其中石油一体化装置开工率在63.25%，乙二醇经济效益如此低迷影响下，配合着乙二醇高开工率，企业通过转产、降负等措施保价的操作空间较大，但是目前情况来看，工厂还未有明显计划出台。聚酯高开工率能否持续引发担市场担忧，主要原因是原油的大幅上涨，对聚酯的现金流压缩明显，工厂开工热情降低，加之亚运会原因，工厂限产减预期。乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场延续向好态势，市场交投气氛温和。丰成盐化短停检修中，中源三期、甘肃金昌氨碱源预计明日开车，近期纯碱厂家整体开工负荷不高，货源供应持续偏紧，纯碱厂家多执行待发订单，新单控制接单。国内浮法玻璃部分厂小涨，大多区域出货良好。华北今部分厂价格上涨1元/重量箱；华中市场个别厂家上调2元/重量箱，其余价稳，厂家仍以刚需为补货需求，市场整体交投良好；华南市场价格稳定，厂家产销稍有放缓；华东市场价格维稳为主，局部零星上调1元/重量箱，整体出货较前期有所放缓；西南市场，云南海生润、滇凯白玻价格上调2元/重量箱；东北市场中玻价格上涨2元/重量箱，佳星上涨1元/重量箱。基本面角度，玻璃期货盘面震荡整理，期现基差修复，上周库存继续下降，市场维持偏多格局。纯碱盘面今日宽幅震荡，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【钢材】钢材：今日上海螺纹3700元/吨，持平；上海热卷3890元/吨，环比下跌40元/吨。7月份出口、进口金额降幅扩大，表明内需相对较弱，外需压力较大。三季度国内经济表现对实现全年经济目标或有重要作用，当前正处在政策出台的窗口期，政策预期推动的上涨动能有所转弱，更重要的是观察政策落地效果。地产行业风险于近几日有所发酵，头部房企也出现了长期债券票息难付的情形。唐山高炉部分复产，产量环比小幅增加，台风对需求端的影响或将持续形成拖累，预期中的旺季或难以出现，钢材出口持续下降将加重国内供应压力。限产政策依然难产，若只是区域结构性则对钢材价格支撑偏弱。短期钢材走势偏弱，库存累库幅度增加，产业矛盾持续积攒中，中期下方依然有支撑。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面好转，台风影响导致海外矿石到港环比走弱，港口库存持续去库，港口及钢厂库存仍处低位。唐山环保攻坚战逐渐结束，多地高炉陆续复产，最新一期铁水产量有所回升，长流程钢厂微利情况下自主性减产动力较弱，预计还有小幅回升空间，关注中期供需格局强弱切换机会。短期铁矿石主要矛盾还是在于平控政策带来的需求走弱与铁水产量降低较慢之间的博弈，核心还是观察钢厂的利润情况。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，矿价上方受限产及监管预期压制。中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤01合约、焦炭09合约弱势下行后低位震荡。焦煤价格延续高位，焦炭第五轮提涨暂未得到钢厂回应。安监扰动影响有限、焦煤整体产量持稳于同期高位，近期上游去库进程放缓，进口煤对供应的补充持续，行业利润丰厚、焦煤估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程也有所放缓。唐山钢厂复产铁水产量略有抬升，但成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端难有超预期的增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升焦炭提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约弱势下行后小幅回调。锰矿价格小幅探涨，目前锰硅北方成本在6430元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润仍存。利润尚存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：上周贵金属在美债利率和美元走强的压力下延续弱势。美国最新的7月CPI数据略好于预期，7月CPI同比回升至3.2%，好于预期和前值，核心CPI同比下降至4.7%。近期在就业通胀数据温和降温的情况下9月或再次跳过加息。但软着陆预期升温，美国财政部长期美债发行量上升预期下美债利率进一步走强。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，随着美元反弹和人民币步入底部，金银到触及撑的情况下，或有反弹，整体以横盘整理为主。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收低。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业仍未见拐点，国内铜供需总体保持良好。短期CU2309合约区间偏弱波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价回落。近日LME锌现货贴水回落，库存总体回升。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000区间偏弱波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价高开低走。现货方面，大厂大幅上调报价，华东553通氧硅价进一步上调200元/吨至13600元/吨，但终端备货仍显谨慎。供应方面，北方前期检修产能陆续复产，限产影响减弱四川企业陆续复产，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨支撑下铝合金价格维持高位，但下游需求仍显清淡，企业开工持稳为主；有机硅企业封盘挺价刺激下游阶段性刚需释放，但终端整体需求仍显疲态，且有机硅仍未走出利润倒挂格局。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂期货价格持续走弱。主力合约LC2401跌5.77%至196750元/吨，继续刷新上市以来价格新低。现货方面也持续下跌。8月14日，根据SMM数据显示，电池级碳酸锂国内均价为239500元/吨，环比下降了4500远/吨。当前基本面来看，下游锂电需求端增速有所放缓，同时上游供给端稳定放量，这也是近期碳酸锂价格维持弱势的主要原因。8月传统意义上是汽车消费的淡季，刚刚过去的半年报集中发布期，车企一般会有销售和生产集中爆发的短期效应，因而7月到8月环比增速放缓是可以预期的。根据SMM最新公布的库存数据，今年7月，上游增逾1万吨库存，下游减少逾6000吨，碳酸锂总库存较6月底增加约4400吨。在价格低迷的状态下，采购积极性较低，下游会专注于库存的去化，总库存可以看出供给的宽松局面逐渐显现。目前的基本面状态下，价格回升的预期比较弱，后市要是没看到需求端的积极性体现，预计碳酸锂价格继续承压运行。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡收跌。USDA大幅下调美棉产量，报告偏利多。国内储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，本周一抛储量将有所增加。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制，但整体仍然易涨难跌。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖今日受宏观情绪带动而小幅下跌。现货方面，广西南华木棉花报维持在7320元/吨，云南南华维持在7050元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货上下震荡。根据涌益咨询的数据，8月14日国内生猪均价17.17元/公斤，比上一交易日上涨0.03元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货跟随商品整体回落。根据我的农产品网统计，截至8月9日，本周全国主产区库存剩余量为40.07万吨，单周出库量10.19万吨，环比上周走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂震荡运行。USDA8月供需报告对美豆单产预估进行下调，调至50.9蒲/英亩。虽然单产下调但由于市场预期后期单产有上修可能使得美豆收跌。国内方面，近期油厂开机率下降供应压力有所减轻。豆油提货情况有所好转，豆油库存小幅下降。MPOB月报显示7月份马棕产量为161万吨，环比上升11.21%，同比上升2.32%；月度出口量为135.4万吨，环比上升15.55%，同比上升2.16%；截至7月底马棕库存为173.1万吨，环比上升0.68% 。MPOB所公布的马棕库存低于市场预期、马棕出口好转却并未提振棕榈油价格。主要因为目前马棕仍处于增产周期，且当前俄罗斯葵油充足乌克兰菜籽进入集中上市，欧盟菜籽菜油供应压力显现。同时随着近期印度中国棕榈油库存增加使得后期出口空间受抑制。8-9月我国棕榈油到港压力较高，也都限制棕榈油上方空间。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看国内油脂继续累库，但在美豆及加拿大菜籽未定产前天气仍将给油脂价格提供一定支撑预计短期震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕:延续强势，周六凌晨USDA发布8月大豆供需报告，报告中下调2023/24年度美豆单产至50.9蒲/英亩，2023/24年度美豆出口预估减少2500万蒲式耳至18.25亿蒲式耳。美豆期末库存较上月预估减少5500万蒲式耳至2.45亿蒲式耳。由于本月报告中美豆单产下调及美豆期末库存下调，报告对市场影响中性偏多，但由于近期美豆产区降雨天气的改善美豆优良率回升，市场对于后期美豆单产有上调预期使得CBOT大豆先涨后跌。美豆供需呈现偏紧格局，关注单产实际兑现情况。根据最新天气预报显示未来美豆主产区气温再次转为偏高，降雨或偏低仍将给美豆提供一定支撑。菜粕方面，目前菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加。三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少供应有所偏紧。此外加拿大菜籽由于干旱天气影响也有减产预期。现阶段菜粕已经进入季节性需求旺季，但由于菜粕豆粕价差处于低位水平，菜粕性价比较低使得菜粕需求收到压制，跟随豆粕偏强为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3500-4200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-08-14
2023年8月11日申银万国期货每日收盘评论
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】股指(IH和IF)：A股大幅跳水，上证50指数跌2.30%，沪深300指数跌2.30%，两市成交额0.76万亿元，资金方面北向资金流出123.37亿元，8月9日融资余额减少6.16亿元至14959.53亿元。7月政治局会议释放积极信号，促消费20条和各地方稳地产政策陆续出台，后续存量房贷利率也有望进一步下调，各地进一步优化购房政策。利好政策不断推进，股指长期向好，操作上建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。股指(IC和IM)：A股全天走弱，IC2308收跌2%，IM2308收跌1.9%。全A成交额放量至7642.98亿元，北上资金净卖出123.37亿元。近期市场逐渐回归理性，底部存有支撑，重点关注后续政策落地情况。风格方面，市场依旧是结构性轮动行情，顺周期板块资金交易热情在逐渐降温，数字经济主题有待进一步催化，大小指数的强弱对比陷入震荡，操作上可适当关注多IM空IH的入场机会，IC2308预计波动区间5900-6150，IM2308预计波动区间6300-6640。【国债】国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率下行0.25至2.6435%。月初央行公开市场操作合计净回笼350亿元，各期限Shibor涨跌不一，资金面保持稳定，此前央行表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月份CPI环比由降转涨，PPI同比降幅收窄，进出口同比降幅扩大，国内外市场需求依然偏弱，外贸继续承压。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期，美债收益率回升。短期资金面宽松带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 02 能化【原油】原油：7月份美国通胀数据基本符合预期，但国债收益率及美元走强影响继续施压原油期货。美国劳工部周四公布，7月份消费者价格指数较上年同期上涨3.2%，高于截至6月份的上年同期的3%，这是13个月来整体CPI首次上涨，但不包括食品和能源价格的核心cpi年率从4.8%下滑至4.7%。欧佩克发布了8月份《石油市场月度报告》，报告预测2023年全球石油日均需求1.02亿桶，同比增长240万桶，与上周评估保持不变。对经合组织美洲和欧洲地区第一季度实际需求数据上调完全抵消了对欧洲和亚洲为主的石油需求数据下调。预计2023年经合组织地区石油日均需求4600万桶，同比增加7.4万桶。而非经合组织地区2023年石油日均需求5600万桶，同比增加近240万桶。预计2024年全球石油日均需求1.043亿桶，同比增长220万桶，与上月报告预测保持不变。SC2309区间610-650，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.89%。整体来看，沿海地区甲醇库存在104.3万吨，环比上涨4.7万吨，涨幅为4.72%，同比下降2.55%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估43.3万吨附近。8月11日至8月27日中国进口船货到港量在73.13-74万吨。本周四，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.03%，较上周上涨0.1个百分点。本周期内，江苏MTO装置提负。关注近期江苏MTO装置回归进展。截至8月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.53%，较上周上涨0.46个百分点，较去年同期上涨2.43个百分点。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周五BR01合约反弹收于11335，上涨105，现货价稳定，丁二烯价格小幅下跌，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，短期盘面继续上行动力不足，预计维持高位震荡。RU01周五收于13010，上涨25，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存仍压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，主力合约转成01后交割卖压较小，预计走势维持区间震荡，关注12800一带支撑。【纸浆】纸浆：纸浆今日偏弱整理。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌企稳的迹象。整体来看，纸浆基本面缺乏明显的利多因素，持续上涨空间受到限制，预计维持震荡格局，SP2309区间5100-5600。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部平稳。煤化工7370，成交一般。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。宏观面上，OPEC减产原油延续强势，不过，连续上涨之后短期价格转为弱，对于化工品支撑下降。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，目前区间震荡格局下，依然以逢低试多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA:主力2309合约周五涨于5902元/吨，华东现货参考5920元。PX中国台湾在1081美元。PX加工费在500美金，PTA加工区间参考11元/吨。PTA来看周内国内聚酯行业装置投产、提负、检修并存。华润江阴装置投产，三房巷、新拓、安阳化学装置提负，恒科装置检修。市场整体供应略有增加，但产能基数上涨使得周内聚酯行业产能利用率小幅下跌，大陆地区聚酯负荷在92.2%附近，华南下游织机综合开工负荷维持在43%左右。其中福建地区圆机在3成偏上、经编机在6成左右，广东地区圆机在3成左右、经编在6成偏上。成本支撑有所弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周五收涨于价格4028/吨，华东现货在4000元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在100万吨附近，国产乙二醇开工率在6成以上，其中石油一体化装置开工率在63.25%，乙二醇经济效益如此低迷影响下，配合着乙二醇高开工率，企业通过转产、降负等措施保价的操作空间较大，但是目前情况来看，工厂还未有明显计划出台。聚酯高开工率能否持续引发担市场担忧，主要原因是原油的大幅上涨，对聚酯的现金流压缩明显，工厂开工热情降低，加之亚运会原因，工厂限产减预期。乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场稳中向好，厂家出货情况较为顺畅。河南骏化纯碱装置开工负荷提升中，金昌氨碱源、中盐昆山、盐湖镁业仍在检修中，纯碱厂家整体开工负荷率不高。货源供应偏紧。国内浮法玻璃零星小涨，大多区域出货良好。华北下游刚需采购为主，刚需近期有所好转，目前成交尚可，沙河小板部分微涨，沙河部分厂及石家庄玉晶、润安计划明日调涨；今日华中产销良好，中联、洛玻龙昊价格上调2元/重量箱，其余价稳，需求端下游加工厂订单相对平稳，接单情况尚可，厂家库存低位；今日华东市场报价暂稳，整体出货较前期稍有放缓，部分厂近期有调涨计划，关注新价落实情况；今日华南市场漳州旗滨福特蓝及镀膜价格上调2元/重量箱，其他厂暂稳价维持出货；西南今日四川德阳信义白玻、云南海生润福特蓝涨40元/吨；东北价稳，天气因素影响局部区域出货。基本面角度，玻璃期货盘面震荡偏强，期现基差修复，本周后半周整体止跌。纯碱盘面价格今天反弹，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【钢材】钢材：今日上海螺纹3700元/吨，较前一日持平；上海热卷3930元/吨，较前一日上涨10元/吨。7月份出口、进口金额降幅扩大，表明内需相对较弱，外需压力较大。三季度国内经济表现对实现全年经济目标或有重要作用，当前正处在政策出台的窗口期，政策预期推动的上涨动能有所转弱，更重要的是观察政策落地效果。地产行业风险于近几日有所发酵，头部房企也出现了长期债券票息难付的情形。唐山高炉部分复产，产量环比小幅增加，台风对需求端的影响或将持续形成拖累，预期中的旺季或难以出现，钢材出口持续下降将加重国内供应压力。限产政策依然难产，若只是区域结构性则对钢材价格支撑偏弱。短期钢材走势偏弱，库存累库幅度增加，产业矛盾持续积攒中，中期下方依然有支撑。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面好转，台风影响导致海外矿石到港环比走弱，港口库存持续去库，港口及钢厂库存仍处低位。唐山环保攻坚战逐渐结束，多地高炉陆续复产，最新一期铁水产量有所回升，长流程钢厂微利情况下自主性减产动力较弱，预计还有小幅回升空间，关注中期供需格局强弱切换机会。短期铁矿石主要矛盾还是在于平控政策带来的需求走弱与铁水产量降低较慢之间的博弈，核心还是观察钢厂的利润情况。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，矿价上方受限产及监管预期压制。中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约探底回升。焦煤价格延续高位，焦炭第五轮提涨暂未得到钢厂回应。安监扰动影响有限、焦煤整体产量持稳于同期高位，近期上游去库进程放缓，进口煤对供应的补充持续，行业利润丰厚、焦煤估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程也有所放缓。唐山钢厂复产铁水产量略有抬升，但成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端难有超预期的增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升焦炭提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅10合约探底回升，硅铁10合约冲高回落。8月河钢锰硅招标价6900元/吨，硅铁7330元/吨。锰矿价格小幅探涨，目前锰硅北方成本在6400元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润仍存。利润尚存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：本周贵金属在美债利率和美元走强的压力下延续弱势。昨日公布的美国7月CPI数据略好于预期，7月CPI同比回升至3.2%，好于预期，核心CPI同比下降至4.7%，略低于预期。“美联储喉舌”Nick Timiraos撰文称当月的价格压力仍然温和，这可能会阻止美联储在9月份加息。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，或以调整为主。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收低。美国CPI为同比增3.2%，低于预期的3.3%。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价回落。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价探底回升。现货方面，大厂大幅上调报价，华东553通氧硅价进一步上调100元/吨至13400元/吨，但市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方前期检修产能陆续复产，限产影响减弱四川企业陆续复产，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨、铝合金价格上调，但下游需求清淡，企业开工持稳为主；有机硅企业封盘挺价刺激下游阶段性刚需释放，但终端整体需求仍显疲态，且有机硅仍未走出利润倒挂格局。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约创出新低，上游矿石价格维稳，锂辉石精矿报价3415美元/吨，碳酸锂现货市场报价244000/吨，继续回落3000元/吨，7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，上半年电动汽车销量上涨，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，目前基差点位利于卖出套保，主力合约价格下探到20万元附近，再次考验成本支撑位能力，后市预计主力合约宽幅震荡。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日高位震荡。国内储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，企业呼吁相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制，但整体仍然易涨难跌。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖今日震荡偏强。现货方面，广西南华木棉花报维持在7320元/吨，云南南华维持在7050元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，8月11日国内生猪均价17.01元/公斤，比上一交易日下跌0.31元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至8月9日，本周全国主产区库存剩余量为40.07万吨，单周出库量10.19万吨，环比上周走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-08-11
2023年8月10日申银万国期货每日收盘评论
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】股指(IH和IF)：A股盘中跳水，上证50指数涨0.03%，沪深300指数涨0.21%，两市成交额0.70万亿元，资金方面北向资金流出25.99亿元，8月9日融资余额减少21.49亿元至14965.69亿元。7月政治局会议释放积极信号，促消费20条和各地方稳地产政策陆续出台，经济数据表明基本面边际好转，后续存量房贷利率也有望进一步下调。各项因素综合来看利于股指后续走强，操作上短期建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。股指(IC和IM)：A股午后反弹，IC2308收跌0.05%，IM2308收跌0.14%。全A成交额进一步缩量至6950.69亿元，北上资金净卖出25.99亿元。整体来看，政策底显现后，近期市场逐渐回归理性，指数下方支撑仍在，重点关注后续政策落地情况。风格方面，市场依旧是结构性轮动行情，顺周期板块资金交易热情在逐渐降温，数字经济主题有待进一步催化，大小指数的强弱对比陷入震荡，操作上可适当关注多IM空IH的入场机会，IC2308预计波动区间5900-6150，IM2308预计波动区间6400-6700。【国债】国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.25至2.6465%。央行公开市场操作净投放20亿元，Shibor全线下行，资金面保持平稳，此前央行表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月份CPI环比由降转涨，PPI同比降幅收窄，进出口同比降幅扩大，国内外市场需求依然偏弱，外贸继续承压。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外穆迪下调多家银行评级，市场避险情绪升温，美债收益率回落。短期资金面宽松带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 02 能化【原油】原油：尽管美国原油库存增加，但是成品油库存下降抵消其影响，沙特等国额外减产导致市场对供应持续担忧，SC上涨2.56%。美国能源信息署数据显示，截止2023年8月4日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.93376亿桶，比前一周增长684.6万桶；美国商业原油库存量4.45622亿桶，比前一周增长585.1万桶；美国汽油库存总量2.1642亿桶，比前一周下降266.1万桶；馏分油库存量为1.15447亿桶，比前一周下降170.6万桶。截止8月4日当周，美国原油日均产量1260万桶，比前周日均产量增加40万桶。黑海的紧张局势继续发酵。乌克兰总统泽连斯基表示，如果俄罗斯继续封锁其港口，乌克兰将进行报复。乌克兰无人艇在黑海地区对其油轮的袭击增加了原油市场的供应风险。SC2309区间610-650，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.77%。截至8月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.07%，较上周上涨1.53个百分点，较去年同期上涨3.28个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.93%，较上周上涨1.89个百分点。本周期内，山东、内蒙古MTO装置提负。关注近期宁夏、江苏MTO装置回归进展。整体来看，沿海地区甲醇库存在99.6万吨，环比下降5.02万吨，跌幅为4.8%，同比下降12.94%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月4日至8月20日国进口船货到港量在73.3-74万吨。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周四BR01合约下跌收于11230，下跌135，现货价稳定，丁二烯价格小幅下跌，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，短期盘面继续上行动力不足，预计维持高位震荡。RU01周三反弹，收于12985，上涨5，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存仍压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，主力合约转成01后交割卖压较小，预计走势维持区间震荡，关注12800一带支撑。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续震荡。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌企稳的迹象。整体来看，纸浆基本面缺乏明显的利多因素，持续上涨空间受到限制，预计维持震荡格局，SP2309区间5100-5600。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部平稳。煤化工7390，成交较好。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。宏观面上，OPEC减产原油延续强势，不过，连续上涨之后短期价格转为弱，对于化工品支撑下降。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，连续反弹之后，或有震荡。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA:主力2309合约周四收跌于5832元/吨，华东现货参考5857元。PX中国台湾在1046美元。PX加工费在458美金，PTA加工区间参考80.2元/吨。PTA来看，新凤鸣重启，恒力石化5#检修，已减停装置延续检修。国内聚酯行业个别装置减产，如天圣、绿宇、联达等，市场整体供应略有收缩，导致聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌，大陆地区聚酯负荷在92.2%附近。成本支撑有所弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周四收跌于价格4020/吨，华东现货在4001元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在100万吨附近，国产乙二醇开工率在6成以上，其中石油一体化装置开工率在63.25%，乙二醇经济效益如此低迷影响下，配合着乙二醇高开工率，企业通过转产、降负等措施保价的操作空间较大，但是目前情况来看，工厂还未有明显计划出台。聚酯高开工率能否持续引发担市场担忧，主要原因是原油的大幅上涨，对聚酯的现金流压缩明显，工厂开工热情降低，加之亚运会原因，工厂限产减预期。乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场以稳为主，厂家出货顺畅。南方碱业停车检修，河南骏化开工不足，纯碱厂家整体开工负荷仍维持中低水平，整体库存持续下降至近五年历史低位，叠加现货货源供应不足，下游用户刚需拿货为主。国内浮法玻璃部分厂小涨，大多区域出货良好。华北今成交尚可，沙河安全、金宏阳、长城大板上调1元/重量箱，小板价格基本稳定；华中价格稳定，产销良好；华东市场吴江南玻报价上调40元/吨，其他厂价格基本稳定，整体出货尚可；华南部分超白及色玻价格上调2元/重量箱，普通白玻市场相对稳定；西南四川、云南、贵州少数厂白玻及超白报价上调1-2元/重量箱。基本面角度，玻璃期货盘面震荡偏强，期现基差修复，1月走弱，9-1价差扩大。纯碱盘面价格今天弱势反弹，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【钢材】钢材：今日上海螺纹3700元/吨，较上一日持平；上海热卷3920元/吨，较上一日下跌40元/吨。7月份出口、进口金额降幅扩大，表明内需相对较弱，外需压力较大。三季度国内经济表现对实现全年经济目标或有重要作用，当前正处在政策出台的窗口期，政策预期推动的上涨动能有所转弱，更重要的是观察政策落地效果。地产行业风险于近几日有所发酵，头部房企也出现了长期债券票息难付的情形。唐山高炉部分复产，产量环比小幅增加，台风对需求端的影响或将持续形成拖累，预期中的旺季或难以出现，钢材出口持续下降将加重国内供应压力。限产政策依然难产，若只是区域结构性则对钢材价格支撑偏弱。短期钢材走势偏弱，中期下方依然有支撑。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面好转，台风影响导致海外矿石到港环比走弱，港口库存持续去库，港口及钢厂库存仍处低位。唐山环保攻坚战逐渐结束，多地高炉陆续复产，预计铁水产量还有小幅回升空间，关注中期供需格局强弱切换机会。短期铁矿石主要矛盾还是在于平控政策带来的需求走弱与铁水产量降低较慢之间的博弈，核心还是观察钢厂的利润情况。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，矿价上方受限产及监管预期压制。中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，短期矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡走弱。焦煤价格延续高位，焦炭第五轮提涨暂未得到钢厂回应。安监扰动影响有限、焦煤整体产量持稳于同期高位，近期上游去库进程放缓，进口煤对供应的补充持续，行业利润丰厚、焦煤估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程也有所放缓。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端难有超预期的增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅10合约偏弱震荡，硅铁10合约震荡下行。8月河钢锰硅招标价6900元/吨，硅铁7330元/吨。锰矿价格小幅探涨，目前锰硅北方成本在6400元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润仍存。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：本周贵金属在美债利率和美元走强的压力下连续走弱。上周五公布的美国7月非农就业人数增加18.7万人，为2020年12月以来最小增幅，预期为20万人，就业数据略微低于预期，体现就业市场需求正缓步降温，加强软着陆预期，不过薪资增速仍然偏高，数据利多贵金属，但或不足以逆转当前的调整行情，当前市场等待美国7月的CPI数据。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，或以调整为主。AG2312合约波动区间5450-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收复夜盘跌幅。国内CPI同比下降0.3%，PPI同比4.4%，引发更多扶持政策预期。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨，欧洲天然气价格走高，引发锌供应紧张预期。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价偏强震荡。现货方面，大厂大幅上调报价，华东553通氧硅价进一步上调350元/吨至13300元/吨，但市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方前期检修产能陆续复产，限产影响减弱四川企业陆续复产，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨、铝合金价格上调，但下游需求清淡，企业开工持稳为主；有机硅企业封盘挺价刺激下游阶段性刚需释放，但终端整体需求仍显疲态，且有机硅仍未走出利润倒挂格局。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约继续探底，上游矿石价格走弱，锂辉石精矿报价3415美元/吨，碳酸锂现货市场报价247000/吨，继续回落2000元/吨，7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，上半年电动汽车销量上涨，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，目前基差点位利于卖出套保，后市预计主力合约宽幅震荡。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅整理。储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，企业呼吁相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制，但整体仍然易涨难跌。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖今日维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报上调30元在7320元/吨，云南南华维持上调70元在7050元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续回落。根据涌益咨询的数据，8月10日国内生猪均价17.32元/公斤，比上一交易日下跌0.09元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货上下震荡。根据我的农产品网统计，截至8月9日，本周全国主产区库存剩余量为40.07万吨，单周出库量10.19万吨，环比上周走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-08-10
2023年8月9日申银万国期货每日收盘评论
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股指】股指(IH和IF)：A股下跌，上证50指数跌0.10%，沪深300指数跌0.31%，两市成交额0.74万亿元，资金方面北向资金流出13.32亿元，8月1日融资余额减少2.59亿元至14985.13亿元。7月政治局会议释放积极信号，促消费20条和各地方稳地产政策陆续出台，6月工业企业利润和7月PMI数据表明基本面边际好转，存量房贷利率也有望进一步下调。各项因素综合来看利于股指后续走强，操作上短期建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。股指(IC和IM)：A股震荡分化，中小盘相对偏弱，IC2308收跌0.70%，IM2308收跌0.75%。全A成交额进一步缩量至7373.90亿元，北上资金净卖出13.31亿元。整体来看，政策底显现后，近期市场逐渐回归理性，指数下方支撑仍在，重点关注后续政策落地情况。风格方面，市场依旧是结构性轮动行情，顺周期板块资金交易热情在逐渐降温，数字经济主题有待进一步催化，大小指数的强弱对比陷入震荡，操作上可适当关注多IM空IH的入场机会，IC2308预计波动区间5900-6150，IM2308预计波动区间6400-6700。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率持平至2.644%。央行公开市场操作净回笼20亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳，此前央行表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月份CPI环比由降转涨，PPI同比降幅收窄，进出口同比降幅扩大，国内外市场需求依然偏弱，外贸继续承压。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外穆迪下调多家银行评级，市场避险情绪升温，美债收益率回落。短期资金面宽松带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 02 能化【原油】原油：美国能源信息署预测经济前景乐观，SC上涨0.99%。中国海关数据显示，7月份我国原油进口量4124.3万吨，比5月份进口量减少近20%；成品油进口量252.3万吨，比5月份减少45%。美国能源信息署在刚刚公布的8月份《短缺能源展望》中预计，2023年美国国内生产总值(GDP)将增长1.9%，高于此前预测的1.5%，随后国际油价逆转跌势而上涨。美国能源信息署预计2023年的全球石油日均需求1.0119亿桶，比上期报告上调了3万桶；预计2024年全球石油日均需求维持在1.028亿桶不变。美国能源信息署预计，由于需求不断增加，欧佩克减产，将导致今年下半年全球石油库存从增加转向减少，从而支撑全球油价。SC2309区间610-650，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.46%。截至8月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.07%，较上周上涨1.53个百分点，较去年同期上涨3.28个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.93%，较上周上涨1.89个百分点。本周期内，山东、内蒙古MTO装置提负。关注近期宁夏、江苏MTO装置回归进展。整体来看，沿海地区甲醇库存在99.6万吨，环比下降5.02万吨，跌幅为4.8%，同比下降12.94%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月4日至8月20日国进口船货到港量在73.3-74万吨。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周三BR低开高走，01合约收于11365，上涨85，现货价稳定，丁二烯价格小幅下跌，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，短期盘面继续上行动力不足，预计维持高位震荡。RU01周三反弹，收于12980，上涨90，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存仍压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，主力合约转成01后交割卖压较小，预计走势维持区间震荡，关注12800一带支撑。【纸浆】纸浆：纸浆今日窄幅波动。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌企稳的迹象。整体来看，纸浆基本面缺乏明显的利多因素，持续上涨空间受到限制，预计维持震荡格局，SP2309区间5100-5600。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部平稳。煤化工7390，成交较好。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。宏观面上，OPEC减产原油延续强势，不过，连续上涨之后短期价格转为弱，对于化工品支撑下降。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，连续反弹之后，或有震荡。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA:主力2309合约周三收涨于5832元/吨，华东现货参考5800元。PX中国台湾在1046美元。PX加工费在458美金，PTA加工区间参考80.2元/吨。PTA来看，新凤鸣重启，恒力石化5#检修，已减停装置延续检修。国内聚酯行业个别装置减产，如天圣、绿宇、联达等，市场整体供应略有收缩，导致聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌，成本支撑有弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周三收涨于价格4050/吨，华东现货在4000元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在100.24万吨附近；内贸中转罐4.2万吨附近，较上期增加0.8万吨。近期受天气影响，部分船期后移，整体卸货速度较慢，库存整体有所下降。聚酯工厂乙二醇原料备货天数在16-17天附近，相对较为充裕，部分原料宽裕工厂也有适当逢高出货意向。在乙二醇供应回归压力下，乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行，快速补充市场供应。乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场稳中向好，厂家出货情况较为顺畅。纯碱、氯化铵价格维持在高位，纯碱厂家盈利情况较好。中盐红四方、湖北双环开工负荷提升，盐湖镁业、金昌氨碱源仍在检修中。国内浮法玻璃部分厂价格上涨，大多区域出货良好。华北沙河大板普遍上涨1元/重量箱，小板基本稳定，整体成交维持良好；华中三峡、明弘、亿钧、瀚煜上涨2元/重量箱，市场成交良好，部分厂库存较低；华东白玻报价延续提涨走势，部分厂价格上调1-3元/重量箱不等，整体交投氛围尚可；华南部分厂白玻报价上调2元/重量箱，部分厂近期超白玻璃亦存提价意向，市场交投氛围良好；西南市场四川、贵州、云南部分厂涨2元/重量箱，厂家库存低位。基本面角度，玻璃期货盘面震荡偏强，期现基差修复，1月走弱，9-1价差扩大。纯碱盘面价格今天弱势反弹，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【钢材】钢材：今日上海螺纹3700元/吨，较上一日下跌10元/吨；上海热卷3960元/吨，较上一日上涨10元/吨。7月份出口、进口金额降幅扩大，表明内需相对较弱，外需压力较大。三季度国内经济表现对实现全年经济目标或有重要作用，当前正处在政策出台的窗口期，政策预期推动的上涨动能有所转弱，更重要的是观察政策落地效果。地产行业风险于近几日有所发酵，头部房企也出现了长期债券票息难付的情形。唐山高炉部分复产，产量环比小幅增加，台风对需求端的影响或将持续形成拖累，预期中的旺季或难以出现，钢材出口持续下降将加重国内供应压力。限产政策依然难产，若只是区域结构性则对钢材价格支撑偏弱。短期钢材走势偏弱，中期下方依然有支撑。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面好转，台风影响导致海外矿石到港环比走弱，港口库存持续去库，港口及钢厂库存仍处低位。唐山环保攻坚战逐渐结束，多地高炉陆续复产，预计铁水产量还有小幅回升空间，关注中期供需格局强弱切换机会。短期铁矿石主要矛盾还是在于平控政策带来的需求走弱与铁水产量降低较慢之间的博弈，核心还是观察钢厂的利润情况。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，矿价上方受限产及监管预期压制。中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，短期矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约拉涨上行。焦煤价格延续高位，焦炭第五轮提涨暂未得到钢厂回应。安监扰动影响有限、焦煤整体产量持稳于同期高位，近期上游去库进程放缓，进口煤对供应的补充持续，行业利润丰厚、焦煤估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程也有所放缓。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端难有超预期的增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】 04 金属【贵金属】‍‍‍ ‍‍‍ 【铜】【锌】【工业硅】【碳酸锂】 05 农产品【棉花】【白糖】【生猪】【苹果】当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-08-09
2023年8月8日申银万国期货每日收盘评论
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股指】股指(IH和IF)：A股下跌，上证50指数跌0.12%，沪深300指数跌0.26%，两市成交额0.80万亿元，资金方面北向资金流出68.15亿元，8月1日融资余额增加54.75亿元至14987.72亿元。7月政治局会议释放积极信号，促消费20条和各地方稳地产政策陆续出台，6月工业企业利润和7月PMI数据表明基本面边际好转，存量房贷利率也有望进一步下调。各项因素综合来看利于股指后续走强，操作上短期建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。股指(IC和IM)：A股回调震荡，IC2308收跌0.35%，IM2308收跌0.38%。全A成交额进一步缩量至7997.47亿元，北上资金净卖出68.15亿元。市场整体依旧是结构性轮动行情，顺周期板块资金交易热情已相对偏高，数字经济主题有待进一步催化，当下可适当关注多IM空IH的入场机会。整体来看，政策底显现后，近期市场逐渐回归理性，重点关注后续政策落地情况，指数下方支撑仍较强，操作上建议逢回调做多期指，IC2308预计波动区间5900-6150，IM2308预计波动区间6400-6700。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行0.1bp至2.644%。央行公开市场操作净回笼20亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳，此前央行表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月份进出口同比降幅扩大，国内外市场需求依然偏弱，外贸继续承压。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外英国央行加息25bp，因财政和债务方面恶化以及治理问题，惠誉“意外”下调美国信用评级，美债收益率回升。短期资金面宽松带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 02 能化【原油】原油：原油下跌0.77%。上周投机商和管理继续在欧美原油期货和期权增持净多头。截至8月1日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计395963手，比前一周增加21583手；相当于增加2158.3万桶原油。美国活跃油气钻井平台数量14周以来有13周减少。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至8月4日的一周，美国在线钻探油井数量525座，比前周减少4座；比去年同期减少73座。SC2309区间570-650，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.48%。截至8月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.07%，较上周上涨1.53个百分点，较去年同期上涨3.28个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.93%，较上周上涨1.89个百分点。本周期内，山东、内蒙古MTO装置提负。关注近期宁夏、江苏MTO装置回归进展。整体来看，沿海地区甲醇库存在99.6万吨，环比下降5.02万吨，跌幅为4.8%，同比下降12.94%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月4日至8月20日国进口船货到港量在73.3-74万吨。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周二BR冲高回落，01合约收于11280，下跌105，现货价稳定，丁二烯价格小幅下跌，近期丁二烯橡胶陆续检修，供应端压力减轻，上游丁二烯价格震荡走高，对顺丁形成支撑。下游半钢胎市场表现仍较好，开工保持稳定，全钢胎相对偏弱，夏季高温影响开工有所下滑。短期期现盘面表现偏强震荡。RU09周二震荡，收于11960，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存仍压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，预计走势维持区间震荡，关注11800一带支撑。。【纸浆】纸浆：纸浆今日窄幅波动。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，不过6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，6月欧洲港口木浆库存继续累库。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位。整体来看，纸浆基本面缺乏有力支撑，持续上涨空间受到限制，预计仍以低位震荡为主，关注5500-5600附近压力。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部平稳。煤化工7360，成交一般。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。宏观面上，OPEC减产原油延续强势，不过，连续上涨之后短期价格转为弱，对于化工品支撑下降。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，连续反弹之后，或有震荡。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA:主力2309合约周二收涨于5806元/吨，华东现货参考5800元。PX中国台湾在1046美元。PX加工费在458美金，PTA加工区间参考80.2元/吨。PTA来看，新凤鸣重启，恒力石化5#检修，已减停装置延续检修。国内聚酯行业个别装置减产，如天圣、绿宇、联达等，市场整体供应略有收缩，导致聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌，成本支撑有弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周二夜盘收涨于价格4034元/吨，华东现货在4000元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在100.24万吨附近；内贸中转罐4.2万吨附近，较上期增加0.8万吨。近期受天气影响，部分船期后移，整体卸货速度较慢，库存整体有所下降。聚酯工厂乙二醇原料备货天数在16-17天附近，相对较为充裕，部分原料宽裕工厂也有适当逢高出货意向。在乙二醇供应回归压力下，乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行，快速补充市场供应。乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场稳中向好，厂家出货情况较为顺畅。纯碱、氯化铵价格维持在高位，纯碱厂家盈利情况较好。中盐红四方、湖北双环开工负荷提升，盐湖镁业、金昌氨碱源仍在检修中。国内浮法玻璃部分厂价格上涨，大多区域出货良好。华北沙河大板普遍上涨1元/重量箱，小板基本稳定，整体成交维持良好；华中三峡、明弘、亿钧、瀚煜上涨2元/重量箱，市场成交良好，部分厂库存较低；华东白玻报价延续提涨走势，部分厂价格上调1-3元/重量箱不等，整体交投氛围尚可；华南部分厂白玻报价上调2元/重量箱，部分厂近期超白玻璃亦存提价意向，市场交投氛围良好；西南市场四川、贵州、云南部分厂涨2元/重量箱，厂家库存低位。基本面角度，玻璃期货盘面震荡偏强，期现基差修复，1月走弱，9-1价差扩大。纯碱盘面价格回落，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡走弱。焦煤价格延续高位，焦炭第五轮提涨暂未得到钢厂回应。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存持续回落，安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充持续，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程放缓。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端难有超预期的增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约偏弱震荡。8月河钢锰硅招标价敲定为6900元/吨，硅铁7330元/吨。锰矿价格波动不大，焦炭价格提涨四轮，目前锰硅北方成本在6365元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6560元/吨左右，行业利润低位回升。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：上周在美元和美债利率走强的背景下，贵金属整体回落，在低于预期的非农数据后出现反弹。美国7月非农就业人数增加18.7万人，为2020年12月以来最小增幅，预期为20万人，就业数据略微低于预期，体现就业市场需求正缓步降温，加强软着陆预期，不过薪资增速仍然偏高。数据利多贵金属，但或不足以逆转当前的调整行情。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，或以调整为主。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价延续收低。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价偏弱震荡。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方前期检修产能陆续复产，限产影响减弱四川企业陆续复产，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般；有机硅开工波动不大，行业仍未走出利润倒挂格局。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约延续下跌，上游矿石价格延续小幅回落，锂辉石精矿报价3425美元/吨，碳酸锂现货市场价格回落3500元/吨，主力合约基差收缩至36000点左右，7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，上半年电动汽车销量上涨，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，主力合约基差小幅回升，目前点位利于卖出套保，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间210000-230000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡下跌。储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，企业呼吁相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖白天强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报上调30元在7160元/吨，云南南华维持上调10元在6900元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续下跌。根据涌益咨询的数据，8月8日国内生猪均价17.42元/公斤，比上一交易日下跌0.03元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至8月2日，本周全国主产区库存剩余量为50.26万吨，单周出库量9.18万吨，环比上周走货变化不大。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-08-08
2023年8月7日申银万国期货每日收盘评论
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股指】股指(IH和IF)：A股下跌，上证50指数跌0.54%，沪深300指数跌0.76%，两市成交额0.89万亿元，资金方面北向资金流出24.98亿元，8月4日融资余额增加5.28亿元至14932.96亿元。7月政治局会议释放积极信号，宏观政策组合拳有望出台，要引导金融资源更多流向民营经济，满足民营房地产企业合理融资需求，推动经济高质量发展。短期政策端不断发力，股指预期向好，操作上建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。股指(IC和IM)：A股盘中窄幅震荡，IC2308收跌0.45%，IM2308收跌0.39%。全A成交额缩量1590.89亿元至8910.03亿元，重回万亿之下，北上资金净卖出24.98亿元。市场整体依旧是结构性轮动行情，顺周期板块资金交易热情已相对偏高，数字经济主题有待进一步催化，当下可适当关注多IM空IH的入场机会。整体来看，政策底显现后，近期市场逐渐回归理性，重点关注后续政策落地情况，指数下方支撑仍较强，操作上建议逢回调做多期指，IC2308预计波动区间5800-6150，IM2308预计波动区间6400-6700。【国债】国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.25至2.6435%。央行公开市场操作净回笼280亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面保持平稳，央行发言人表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月官方制造业PMI比上月上升0.3个百分点，经济延续恢复发展态势，国家发改委也发布恢复和扩大消费的20条针对性措施。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，其他城市的落地细则有望加快出台，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外英国央行加息25bp，因财政和债务方面恶化以及治理问题，惠誉“意外”下调美国信用评级，美债收益率回升。短期资金面宽松和降准预期带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 02 能化【原油】原油：美国石油和天然气钻井平台继续减少，SC上涨1.91%。OPEC将月度会议的频率调整为每两个月一次，以便联合监测委员会和联合军委会议授权举行额外会议，或根据2022年10月5日第33次欧佩克和非欧佩克部长级会议（ONOMM）的商定，请求召开欧佩克和非欧佩克部长级会议。美国活跃油气钻井平台数量14周以来有13周减少。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至8月4日的一周，美国在线钻探油井数量525座，比前周减少4座；比去年同期减少73座。SC2309区间570-650，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.44%。截至8月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.07%，较上周上涨1.53个百分点，较去年同期上涨3.28个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.93%，较上周上涨1.89个百分点。本周期内，山东、内蒙古MTO装置提负。关注近期宁夏、江苏MTO装置回归进展。整体来看，沿海地区甲醇库存在99.6万吨，环比下降5.02万吨，跌幅为4.8%，同比下降12.94%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月4日至8月20日国进口船货到港量在73.3-74万吨。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周一橡胶走势震荡，BR01收于11385，上涨20，近期丁二烯橡胶陆续检修，供应端压力减轻，上游丁二烯价格震荡走高，对顺丁形成支撑。下游半钢胎市场表现仍较好，开工保持稳定，全钢胎相对偏弱，夏季高温影响开工有所下滑。短期期现盘面同步维持强势。RU09周一走势下跌，收于11960，下跌30，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存仍压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，预计走势维持区间震荡，关注11800一带支撑。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续震荡。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，不过6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，6月欧洲港口木浆库存继续累库。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位。整体来看，纸浆基本面缺乏有力支撑，持续上涨空间受到限制，预计仍以低位震荡为主，关注5500-5600附近压力。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部平稳。煤化工7390，成交较好。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后，聚烯烃短期进入震荡运行。宏观面上，美国原油库存下降，需求稳定复苏，推动油价重心继续上移。策略角度，化工品夏季检修逻辑依旧，连续反弹之后，或有震荡。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA:主力2309合约周一收跌于5786元/吨，华东现货参考5828元。PX中国台湾在1046美元。PX加工费在458美金，PTA加工区间参考229元/吨。韩国7月PX出口总量约35.7万吨（环比降3万）。其中出口至中国大陆27.3万吨（环比降5.6万），中国聚酯行业周度平均产能利用率：92%，较上期-0.19%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是：周内国内聚酯行业个别装置减产，如安阳化学，市场整体供应略有收缩，导致周内聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周一收跌于价格4011元/吨，华东现货在3991元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在100.24万吨附近；内贸中转罐4.2万吨附近，较上期增加0.8万吨。近期受天气影响，部分船期后移，整体卸货速度较慢，库存整体有所下降。聚酯工厂乙二醇原料备货天数在16-17天附近，相对较为充裕，部分原料宽裕工厂也有适当逢高出货意向。在乙二醇供应回归压力下，乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行，快速补充市场供应。乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。中盐红四方纯碱装置恢复中，天津碱厂恢复正常生产，湖北双环昨日短暂停车，纯碱厂家整体开工负荷率不高。国内浮法玻璃价格仍呈总体上涨趋势，大多区域出货良好。华北今日部分厂价格继续小涨1-2元/重量箱，沙河大板市场主流成交价格在95-97元/重量箱；华中部分厂家上涨1-2元/重量箱，出货良好；华东部分厂报价上调，涨幅1-2元/重量箱不等，下游按需采购为主，整体出货尚可；近两日华南部分企业报价累计上调3-6元/重量箱不等，部分大厂涨幅较大；东北部分厂价格小涨，本溪玉晶、双辽涨1-2元/重量箱；西南市场周末多数厂报价上调2-3元/重量箱。基本面角度，玻璃期货盘面震荡偏强，期现基差修复，1月走弱，9-1价差扩大。纯碱盘面价格回落，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约冲高回落。焦煤价格涨势趋缓，部分竞拍价格下跌，焦炭第五轮提涨开启。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存持续回落，安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充持续，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程放缓。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约探底回升。锰矿价格小幅上探，焦炭价格提涨四轮，目前锰硅北方成本在6365元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6550元/吨左右，行业利润低位回升。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-72000。 04 金属【贵金属】贵金属：上周在美元和美债利率走强的背景下，贵金属整体回落，在低于预期的非农数据后出现反弹。美国7月非农就业人数增加18.7万人，为2020年12月以来最小增幅，预期为20万人，就业数据略微低于预期，体现就业市场需求正缓步降温，加强软着陆预期，不过薪资增速仍然偏高。数据利多贵金属，但或不足以逆转当前的调整行情。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，或以调整为主。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收低。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价震荡走弱。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方前期检修产能陆续复产，受限产影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般；有机硅开工波动不大，行业仍未走出利润倒挂格局。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约大幅回落，上游矿石价格小幅回落，碳酸锂现货市场价格回落6000元/吨，主力合约基差收缩至36000点左右，7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，上半年电动汽车销量上涨，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，主力合约基差小幅回升，目前点位利于卖出套保，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间210000-230000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强运行。储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，不过日度成交均价略有下滑，市场预期相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：白糖今日先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报下调10元在7130元/吨，云南南华维持在6890元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续回落。根据涌益咨询的数据，8月7日国内生猪均价17.45元/公斤，比上一交易日下跌0.12元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至8月2日，本周全国主产区库存剩余量为50.26万吨，单周出库量9.18万吨，环比上周走货变化不大。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-08-07
政策持续落地，提升资本市场信心—金融衍生品周度报告
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小盘之间的强弱对比减弱，中证1000和上证50的比值陷入震荡。国债：本周国债期货价格普遍上涨，主要是制造业PMI出现分化，市场存在降准预期，资金面转松，带动短端利率下行，公司债信用利差扩大。外汇：本周人民币汇率小幅贬值，十年期中债收益率升至2.65%附近，十年期美债收益率升至4.2%，接近去年10月底的高位。比特币：本周CME比特币期货由29590美元降至29330美元，涨幅为-0.69%，价格重心逐渐下移。 3、总结展望与策略机会股指IH、IF：7月政治局会议释放积极信号，宏观政策组合拳有望出台，股指预期向好，操作上建议做多为主。股指IC、IM：市场整体依旧是结构性轮动行情，主线偏顺周期板块，但资金交易热情已相对偏高，当下可适当关注多IM空IH的入场机会。整体来看，政策底显现后，近期市场情绪有所降温，重点关注后续政策落地情况，指数下方支撑仍较强，操作上建议逢回调做多期指。国债期货：尽管降准预期和资金面宽松支撑债市利率下行，但在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率逐步面临上行压力，关注后续落地的相关政策。人民币汇率：近期美国就业等数据彰显经济韧性，，国内随着政治局会议后各类政策的发布及会议的吹风，市场对于政策预期逐渐偏向中性，同时政策对于经济的滞后性也使得盈利端短期难看到明显好转，我们更倾向于人民币汇率或将延续当前7.1-7.3的双向窄幅波动比特币：近期比特币的行情主要受事件推动影响偏大，6月中下旬的反弹主要是由于贝莱德提交申请设立比特币现货ETF，但随着申请被交易所驳回，对行情的驱动逐渐减弱。本周又有关于之前美国证监会起诉币安的利空出现，短期比特币或逐渐向下震荡。 4、风险提示：海外衰退风险超预期；宽信用效果不及市场预期。正文 01 市场综述本周股指期货多数收涨，国债期货全线上涨，人民币兑美元汇率小幅贬值。就本周面临的宏观情况而言，海外惠誉“意外”下调美国信用评级至“AA+”。惠誉表示，决定下调美国评级前，与美国财政部举行会议。导致降级决定关键因素是财政和债务方面恶化以及治理问题，摆脱债务上限困扰将有利于改善美国处境。美国财长耶伦抨击惠誉的降级与“强劲”的美国经济不符，称惠誉对美国的降级是“令人困惑的”。美国7月大非农数据公布，7月季调后非农就业人口增18.7万人，预期增20万人，前值自增20.9万人修正至增18.5万人；失业率为3.5%，预期3.6%，前值3.6%。虽然7月就业增长有所放缓，但是整体保持稳健，失业率处于低位。国内方面，7月PMI数据公布，制造业PMI为49.3%，连续两个月平稳回升，非制造业PMI为51.5%，低于预期值53%和前值52.3%，但仍处于扩张区间，盈利端再现企稳信号。本周政策端的利好不断，7月31日，发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、扩展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措。8月1日，国家发改委等八部门出台促进民营经济发展28条举措。8月2日，央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，表示要继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。8月3日，央行召开金融支持民营企业发展座谈会。8月4日，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。总体来看，本周政策接连出台，股债全线收涨，海外美国经济凸显韧性，美元兑人民币汇率小幅贬值。 02 板块表现股指期货多数收涨，IH2308收跌0.21%，IF2308收涨0.51%，IC2308收涨1.22%，IM2308收涨0.91%。国债期货全线收涨，TS2309收涨0.04%，TF2309收涨0.15%，T2309收涨0.18%，TL2309收涨0.37%。美元兑人民币汇率小幅升值。 03 品种分析 1、股指期货（1）IF、IH 本周股指震荡整理，券商和房地产行业领涨，医药生物和国防军工领跌，资金方面北向资金流入97.25亿元，杠杆资金流入135.38亿元。支持民营企业发展。8月3日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开金融支持民营企业发展座谈会，表示要加强金融、财政、产业等政策协调配合，引导金融资源更多流向民营经济；制定出台金融支持民营企业的指导性文件；推进民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量；精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求。券商迎来“降准”。为配合货银对付改革落地实施，进一步提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平，中国证券登记结算有限责任公司（下称中国结算）拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。（2）IM、IC 本周市场冲高后震荡为主，IC2308和IM2308均收涨。大小盘之间的强弱对比减弱，中证1000和上证50的比值陷入震荡。申万一级行业中，房地产涨幅居前，TMT板块反弹，石油石化和医药板块跌幅明显。市场量能萎缩，创业板换手率从2%上方降至1.4%附近，资金情绪逐渐回归理性。 7月政治局会议后，市场政策底显现，预期由之前的过度悲观转向乐观。本周，促消费20条措施、促民营经济28条举措先后发布，央行下半年工作会议、金融支持民营企业发展座谈会、四部门联合会议也接连向市场吹风，市场预期逐渐回归理性。一方面，在稳增长各类政策的接连落地下，市场无系统性下行风险，底部支撑较为明显。另一方面，从政策落地到经济好转之间存在时滞，同时目前市场对于政策落地后的实施效果仍在博弈，短期上行驱动或有所减弱。从本周一公布的7月PMI数据来看，制造业需求端虽仍处于衰退区间之中，但有企稳迹象，企业对于未来的经营活动预期显著反弹，市场信心有望进一步回暖。从市场风格来看，由于政治局会议和之后的政策中，更加偏向消费、地产、金融等顺周期行业，尽管本周有消息表示美国芯片巨头英特尔与深圳合作，建立新的芯片创新中心以加深关系，美国半导体公司AMD透露，正认真考虑调整相关AI芯片产品规格，以在符合美国政府限制要求情况下出口中国。TMT板块反弹，但未能彻底扭转大小盘指数间的相对强弱，使得IM/IH陷入震荡之中。从目前的市场情况来看，主线仍在顺周期板块，但申万一级金融行业的成交额已从7月初的200多亿元增至1700多亿元，翻了8倍多，短期顺周期板块的交易热情或已处于相对偏高。中长期，我们仍看好数字经济主题，随着此轮行情中相关板块交易拥挤度的下降，在市场存量资金博弈下的结构性行情中，可适当加大对于多IM空IH的跨品种套利的关注。 2、国债期货本周国债期货价格普遍上涨。TL2309合约上涨0.37%，T2309合约上涨0.19%，TF2309合约上涨0.14%，TS2309合约上涨0.04%，对应的30年期国债收益率上行0.65bp、10年期、5年期、2年期国债收益率分别下行0.36bp、1.05bp、3.03bp,短端利率上行幅度超过长端，主要是官方和财新制造业PMI出现分化，经济修复动能减弱，市场存在降准预期，资金面转松，带动短端利率下行。公司债信用利差扩大，2年期AAA高等级公司债信用利差扩大6.12bp，2年期AA低等级公司债信用利差扩大2.92bp。 7月份官方制造业PMI为49.3%，较上月回升0.3%，非制造业PMI为51.5%，较上月回落1.7%，不过连续7个月位于扩张区间，我国经济延续恢复发展态势。从市场预期看，制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.1%和59.0%，均位于较高景气区间，企业信心总体稳定。但是7月财新中国制造业PMI为49.2%，低于6月1.3个百分点，结束此前两个月的扩张，再度落入收缩区间。由于财新PMI涵盖的企业大多位于东部沿海地区，与出口的相关性较高，表面这些地方的经济修复动能有所减弱。宏观政策方面，国务院办公厅转发了国家发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》，从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、扩展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措。国家发改委等八部门联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》。国家发改委副秘书长表示，下一步将持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施。月初，央行公开市场操作以净回笼为主，当周合计净回笼2880亿元，但各期限资金供给充裕，主要回购利率明显下行， DR007和SHIBOR:1周回落至1.6%，较上周大幅回落20bp，带动短端国债收益率继续下行。央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，会议要求继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。支持房地产市场平稳健康发展，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。央行货币政策司司长表示降准、公开市场操作、中期借贷便利，以及各类结构性货币政策工具都具有投放流动性的总量效应，需要统筹搭配、灵活运用，共同保持银行体系流动性合理充裕，综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕。预计央行将继续实施各类货币政策工具保持银行体系流动性的合理充裕。海外，美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人，2020年12月以来最小增幅，失业率为3.5%，均低于预期和前值。当前失业率接近历史最低水平，处于工作年龄美国人工作比例创20年来新高。英格兰银行宣布，将基准利率从5%上调至5.25%，这是2021年12月以来英国央行连续第14次加息，当前英国通胀仍然面临较大风险，仍可能继续加息。惠誉将美国的长期评级从“AAA”下调至“AA+”，展望稳定。评级下调反映了未来三年预计的财政恶化情况，以及不断增长的政府债务负担。惠誉预计美联储将在9月再次加息，美国政府总体赤字将大幅提升，实际GDP年增长率下降。受此影响，发达国家债券收益率变化普遍上行，10年期美债收益率大幅回升至4%上方，境内外利差小幅扩大。从基差上看，随着期债价格继续上涨，市场做多情绪升温，IRR同步回升，尤其是长端国债期货品种，期货涨幅大于现货，存在一定的升水情况。同时，本周跨期价差收窄，进入8月份后，2309合约持仓将逐步移仓至2312合约。受近月合约基差回归等因素的影响，预计跨期价差仍有扩大的可能，操作上可以适当做多跨期价差走势，即做多近月合约，做空远月合约。 3、外汇现货本周人民币汇率小幅贬值，十年期中债收益率升至2.65%附近，十年期美债收益率升至4.2%，接近去年10月底的高位。海外方面，惠誉“意外”下调美国信用评级至“AA+”。惠誉表示，决定下调美国评级前，与美国财政部举行会议。导致降级决定关键因素是财政和债务方面恶化以及治理问题，摆脱债务上限困扰将有利于改善美国处境。美国财长耶伦抨击惠誉的降级与“强劲”的美国经济不符，称惠誉对美国的降级是“令人困惑的”。美国7月大非农数据公布，7月季调后非农就业人口增18.7万人，预期增20万人，前值自增20.9万人修正至增18.5万人；失业率为3.5%，预期3.6%，前值3.6%。虽然7月就业增长有所放缓，但是整体保持稳健，失业率处于低位。国内方面，7月PMI数据公布，制造业PMI为49.3%，连续两个月平稳回升，非制造业PMI为51.5%，低于预期值53%和前值52.3%，但仍处于扩张区间，盈利端再现企稳信号。本周政策端的利好不断，7月31日，发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、扩展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措。8月1日，国家发改委等八部门出台促进民营经济发展28条举措。8月2日，央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，表示要继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。8月3日，央行召开金融支持民营企业发展座谈会。8月4日，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。 4、外汇现货本周CME比特币期货由29590美元降至29330美元，涨幅为-0.69%，价格重心逐渐下移。美元指数震荡反弹，重回102上方，对比特币压制有限。资讯方面，据星岛日报消息，美国加密货币交易所Coinbase行政总裁Brian Armstrong接受访问时称，美国证监会在起诉Coinbase前，要求该集团停止比特币（Bitcoin）以外所有加密货币的交易。美国证监会今年6月控告Coinbase违反《证券法》，原因就是认为集团没有依程序申请证券交易许可，就为投资者提供买卖服务交易。Coinbase曾反驳指，有关资产交易并非投资合约，因此不受美国证监会监管。Armstrong在接受访问时引述美国证监会官员的话称，比特币之外的所有资产都属于证券。Armstrong说，即使不同意美国证监会理解方式，但美国证监会亦要求集团下架比特币以外的加密货币。他形容，美国证监会的做法如同终结美国加密货币行业。美国证监会回应时表示，执法部门并没有正式要求该公司将加密资产除牌。调查过程中，执法人员并未就可能触犯《证券法》的行为发表看法。 04 总结展望与策略机会 1、股指期货 IH、IF：7月政治局会议释放积极信号，宏观政策组合拳有望出台，要引导金融资源更多流向民营经济，满足民营房地产企业合理融资需求，推动经济高质量发展。短期政策端不断发力，股指预期向好，操作上建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。 IC、IM：市场整体依旧是结构性轮动行情，主线偏顺周期板块，但资金交易热情已相对偏高，数字经济主题有待进一步催化，大小期指的相对强弱或陷入震荡，当下可适当关注多IM空IH的入场机会。整体来看，政策底显现后，近期市场情绪有所降温，重点关注后续政策落地情况，指数下方支撑仍较强，操作上建议逢回调做多期指。 2、国债期货尽管降准预期和资金面宽松支撑债市利率下行，但是随着中央政治局会议指出要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，住建部和各地住建委表示要大力支持刚性和改善性住房需求，预计近期一二线城市将陆续出台相关配套支持政策，带动房地产市场销售和投资企稳回升。此外，目前宽信用政策也在不断落地，宽信用效果在不断显现，市场风险偏好提升。对于债市来说，2.6%也处于10年期国债收益率的历史低位，支撑位较强，继续做多性价比降低。总体上，在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率逐步面临上行压力，关注后续落地的相关政策。 3、人民币汇率后续人民币汇率或将延续双向波动。近期美国就业等数据彰显经济韧性，市场对于美联储经济“软着陆”预期有所加强。国内随着政治局会议后各类政策的发布及会议的吹风，市场对于政策预期逐渐偏向中性，同时政策对于经济的滞后性也使得盈利端短期难看到明显好转。因此，我们更倾向于人民币汇率或将延续当前7.1-7.3的双向窄幅波动。 4、比特币近期比特币的行情主要受事件推动影响偏大，6月中下旬的反弹主要是由于贝莱德提交申请设立比特币现货ETF，但随着申请被交易所驳回，对行情的驱动逐渐减弱。本周又有关于之前美国证监会起诉币安的利空出现，短期比特币或逐渐向下震荡。 05 风险提示 1、海外衰退风险超预期。 2、宽信用效果不及市场预期。
申银万国期货2023-08-06
2023年8月4日申银万国期货每日收盘评论
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】股指(IH和IF)：A股冲高回落，上证50指数涨0.14%，沪深300指数涨0.39%，两市成交额1.05万亿元，资金方面北向资金流入27.42亿元，8月3日融资余额增加16.81亿元至14927.69亿元。7月政治局会议释放积极信号，宏观政策组合拳有望出台，要引导金融资源更多流向民营经济，满足民营房地产企业合理融资需求，推动经济高质量发展。短期政策端不断发力，股指预期向好，操作上建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。股指(IC和IM)：A股盘中震荡为主，IC2308收涨0.68%，IM2308收涨0.71%。全A成交额增量1713.53亿元至1.05万亿元，北上资金净买入27.42亿元。市场整体依旧是结构性轮动行情，主线偏顺周期板块，但资金交易热情已相对偏高，数字经济主题有待进一步催化，当下可适当关注多IM空IH的入场机会。整体来看，政策底显现后，近期市场逐渐回归理性，重点关注后续政策落地情况，指数下方支撑仍较强，操作上建议逢回调做多期指，IC2308预计波动区间5800-6150，IM2308预计波动区间6400-6700。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率持平至2.647%。月初央行公开市场操作合计净回笼2880亿元，各期限Shibor普遍下行，资金面转松，央行发言人表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月官方制造业PMI比上月上升0.3个百分点，非制造业和综合PMI连续7个月位于扩张区间，经济延续恢复发展态势，国家发改委也发布恢复和扩大消费的20条针对性措施。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，其他城市的落地细则有望加快出台，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外英国央行加息25bp，惠誉“意外”下调美国信用评级至“AA+”，导致降级决定关键因素是财政和债务方面恶化以及治理问题，美债收益率回升。随着一二线相关配套支持政策陆续出台，预计将带动房地产市场销售和投资企稳回升。短期资金面宽松和降准预期带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 02 能化【原油】原油：沙特阿拉伯和俄罗斯采取措施将供应紧张保持到9月份甚至更久，SC上涨1.55%。沙特阿拉伯将继续自愿削减每日100万桶的原油产量，使该国原油日产量保持在900万桶的两年低点，而俄罗斯正在将8月份每日50万桶出口量削减至9月份的每日减少30万桶。沙特阿拉伯能源部在声明中表示，如果需要的话，沙特原油日产量可能会更低。据沙特阿拉伯官方通讯社发布的声明说，“这一额外的自愿减产是为了加强欧佩克及其减产同盟国的预防措施，目的是支持石油市场的稳定和平衡”。SC2309区间570-650，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.47%。截至8月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.07%，较上周上涨1.53个百分点，较去年同期上涨3.28个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.93%，较上周上涨1.89个百分点。本周期内，山东、内蒙古MTO装置提负。关注近期宁夏、江苏MTO装置回归进展。整体来看，沿海地区甲醇库存在99.6万吨，环比下降5.02万吨，跌幅为4.8%，同比下降12.94%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月4日至8月20日国进口船货到港量在73.3-74万吨。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周五橡胶走势震荡，BR01收于11360，上涨40，现货本周同步上涨至11100，近期丁二烯橡胶陆续有检修恢复，产量预计提升，供应端存在一定压力，上游丁二烯价格震荡走高，对顺丁形成支撑。下游半钢胎市场表现仍较好，开工保持稳定，全钢胎相对偏弱，夏季高温影响开工有所下滑。短期期现盘面同步维持强势。RU09周五震荡，收于11990，上涨15，宏观政策利好短期刺激以后，持续利多支撑不足，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存再次回升，仍压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，预计走势维持区间震荡，关注11800一带支撑。【纸浆】纸浆：纸浆今日弱势下跌。加拿大港口罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，不过6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，6月欧洲港口木浆库存继续累库。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位。整体来看，纸浆基本面缺乏有力支撑，持续上涨空间受到限制，预计仍以低位震荡为主，关注5500-5600附近压力。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分上调100。拉丝PP，中石化下调100，中石油部分下调50。煤化工7390，成交一般。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后，聚烯烃短期进入震荡运行。宏观面上，美国原油库存下降，需求稳定复苏，推动油价重心继续上移。策略角度，化工品夏季检修逻辑依旧，连续反弹之后，或有震荡。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA: 主力2309合约周五收跌于5834元/吨，华东现货参考5845元。PX中国台湾在1046美元。PX加工费在458美金，PTA加工区间参考229元/吨。韩国7月PX出口总量约35.7万吨（环比降3万）。其中出口至中国大陆27.3万吨（环比降5.6万），中国聚酯行业周度平均产能利用率：92%，较上期-0.19%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是：周内国内聚酯行业个别装置减产，如安阳化学，市场整体供应略有收缩，导致周内聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周五收跌于价格4025元/吨，华东现货在3989元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在100.24万吨附近；内贸中转罐4.2万吨附近，较上期增加0.8万吨。近期受天气影响，部分船期后移，整体卸货速度较慢，库存整体有所下降。聚酯工厂乙二醇原料备货天数在16-17天附近，相对较为充裕，部分原料宽裕工厂也有适当逢高出货意向。在乙二醇供应回归压力下，乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行，快速补充市场供应。乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场平稳运行，市场交投气氛温和。河南金山纯碱装置预计今日恢复，近期纯碱厂家整体开工负荷7-8成，纯碱厂家整体库存降至偏低水平，市场货源供应紧张。国内浮法玻璃价格仍呈总体上涨趋势，大多区域出货良好。华北今多数厂价格提涨，沙河市场成交价格继续走高；华中武汉长利上调2元/重量箱，醴陵旗滨、河南中联上调1元/重量箱；华东市场延续小幅调涨趋势，部分厂报价上调1-3元/重量箱；华南市场多厂报价上调1-2元/重量箱；今日东北市场凌源中玻上调1.5元/重量箱；西南个别厂涨1元/重量箱。基本面角度，玻璃期货盘面震荡偏强，期现基差修复。纯碱盘面价格回落，9月盘中下跌明显。后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度关注近远价修复。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏弱震荡。焦煤价格涨势趋缓，部分竞拍价格下跌，焦炭第四轮提涨落地。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存持续回落，安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充持续，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程放缓。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约冲高回落。锰矿价格小幅上探，焦炭价格提涨四轮，目前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润仍存。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润低位回升。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：美元和美债利率走强的背景下，贵金属本周回落。惠誉下调美国政府评级，但并未引发黄金的避险需求，反而承压于美债利率的走高，美国ADP就业人口新增32.4万人，高于预期的18.9万人水平。美联储7月利率会议的“鹰派程度”不及市场期待，市场预期7月已是美联储加息终点，当前金银整体偏强。美国近期经济表现仍然表现韧性，美国二季度GFDP季环比增速2.4%好于预期，联储官员表示有信心达成经济的软着陆。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，后市持续上行的动力不足或以调整为主，本周重点关注美国就业数据。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价上涨，受美元走弱支撑。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价小幅高开后偏弱震荡。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般，采购原料工业硅仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货高开低走，现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，主力合约基差持续收缩，逐渐利于卖出套保，锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间225000-235000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏弱整理。储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，不过日度成交均价略有下滑，市场预期下周相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖今日出现上涨。现货方面，广西南华木棉花报上调10元在7140元/吨，云南南华上调10元在6890元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货尾盘跳水。根据涌益咨询的数据，8月4日国内生猪均价17.08元/公斤，比上一交易日下跌0.21元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至8月2日，本周全国主产区库存剩余量为50.26万吨，单周出库量9.18万吨，环比上周走货变化不大。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-08-04

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