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分析人士：新一轮政策预期逐步发酵
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而大盘指数权重集中在金融和消费板块，以上证50指数为例，其银行、非银、食品饮料三者权重之和接近一半，而电子板块仅占比7.8%。 “科技板块尤其是软件领域的上涨，主要是由于春节假期期间国内开发的AI大模型DeepSeek横空出世，该工具训练成本大幅低于海外同类竞争对手，且保持开源，允许市场参与者蒸馏R1训练其他模型。该模型的出现改变了A股市场过去两年更加注重硬件科技投资的逻辑，可能在短时间内为软件题材带来较多流动性。”王东瀛说。中信建投期货金融分析师孟庆姝分析称，从消息面来看，美国加征关税靴子落地，对出口依赖型行业产生影响，大盘股中这类权重股较多。同时，美联储暂停降息导致海外流动性预期收紧，也对大盘股构成压力。从政策和市场预期角度来看，全国两会政策预期升温。证监会主席吴清在《求是》杂志发文，明确“强监管、促发展”主线，推动养老金、险资增配权益资产，支持硬科技企业上市等政策预期，使得市场对中小盘的科技股更为看好，资金流向小盘股，推动中证500、中证1000股指期货价格上涨。此外，从历史规律来看，春节后中证500、中证1000指数上涨概率较高，机构资金更倾向于布局估值修复潜力大的中小盘标的。 “科创板表现强势则与当前我国科技领域的突破和政策支持密切相关。”孟庆姝称，证监会主席吴清提到，要深化资本市场投融资综合改革，加速优质科技企业上市，这与当前AI、半导体等科技领域的突破形成共振，科创板及北交所制度改革或催生结构性机会，吸引资金流入。孟庆姝表示，海外风险在阶段性出清的过程中，美国加征关税虽短期影响出口依赖型行业，但国内政策工具箱快速响应，中长期将对冲外需走弱风险。从基本面来看，1月官方PMI与财新PMI同步走弱，不过春节假期期间消费数据显著超预期：国内旅游热度较高，全社会跨区域人员流动量、电影票房均创历史新高，反映居民出行与消费意愿有所修复。另外，孟庆姝表示，随着全国两会临近，政策预期升温。此外，新“国九条”与“创投十七条”等文件持续推进，叠加潜在降准、财政发力预期，政策工具箱进一步打开将有利于提振市场信心。王东瀛分析认为，从历史经验来看，春节后至全国两会召开前，股指上涨概率更高。过去15年间，小盘股指数在此期间上涨概率为100%，中盘股指数上涨概率为93%，大盘股指数则为60%，这主要是由于资本市场流动性回升。一方面，在经历了一段时间的政策真空期后，新一年度财政政策规模和方向是市场关注的重点，流动性会提前计价部分政策预期。另一方面，1月31日后，除科创板之外，主要板块均完成了业绩预告，引导流动性回归。流动性的回归对小市值股票的利好更加明显，因为小盘股具有更高的波动率和分化程度，更容易获取Alpha收益。 “从股指期货来看，无论是流动性的回升，还是科技板块的发力，春节后至全国两会召开前，预计小盘股指数表现会强于大盘股指数，做多中证1000指数的同时，可以使用沪深300股指期货进行对冲。”他称。展望后市，王东瀛表示，长期来看，科技的发展会带来部分行业生产效率的提升，但全市场的企稳上涨还需等待化债进程逐步深化。化债进程的关注指标是上市公司营收同比增速能否超过名义利率，2025年第一季度企业经营数据是重要的观察窗口。从春节假期期间消费表现来看，居民部门仍蕴含着较大的消费潜力，当居民预期通胀水平显著回升时，可能带来新一轮的投资机会。短期来看，国内融资需求尚未明显回升，海外不确定性仍未消散，预计A股仍以结构性行情为主。孟庆姝表示，2月份，市场进入经济数据与公司业绩的真空期，新一轮政策预期逐步发酵，市场信心与流动性的改善或将带来春季做多的窗口期。关注流动性改善、全国两会政策预期可能带来的新一轮催化，市场或呈现震荡上行态势，结构性行情较为明显，中小盘股表现可能会继续强于大盘股。策略上，可考虑逢回调买入IC、IM，注意把握交易节奏。来源：期货日报网
期货日报网02-07 09:15
成交量、持仓量同步回升
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，中证500、中证1000指数收红，而上证50、沪深300指数微跌。 2月5日，期权各品种成交量、持仓量同步攀升。具体的，上证50ETF期权成交量为970321张，持仓量为1466572张，成交额为3.5亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为832022张，持仓量为1190317张，成交额为4.13亿元；上交所中证500ETF期权成交量为964027张，持仓量为1014969张，成交额为8.82亿元；华夏科创50ETF期权成交量为742839张，持仓量为1352804张，成交额为2.18亿元；易方达科创50ETF期权成交量为192490张，持仓量为455866张，成交额为0.63亿元；创业板ETF期权成交量为920956张，持仓量为1142605张，成交额为4.14亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为146771张，持仓量为255043张，成交额为0.59亿元；深交所中证500ETF期权成交量为121057张，持仓量为291600张，成交额为0.48亿元；深证100ETF期权成交量为54472张，持仓量为101818张，成交额为0.22亿元；沪深300股指期权成交量为86605张，持仓量为186254张，成交额为3.84亿元；中证1000股指期权成交量为165116张，持仓量为234251张，成交额为13.66亿元；上证50股指期权成交量为28696张，持仓量为72394张，成交额为0.87亿元。与此同时，期权隐含波动率全线下行，整体处于均值附近。数据显示，上证50ETF期权加权隐含波动率为0.1794，上交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.1834，上交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.2301，华夏科创50ETF期权加权隐含波动率为0.3202，易方达科创50ETF期权加权隐含波动率为0.3293，创业板ETF期权加权隐含波动率为0.285，深交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.1992，深交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.2348，深证100ETF期权加权隐含波动率为0.2222，沪深300股指期权加权隐含波动率为0.1906，中证1000股指期权加权隐含波动率为0.2744，上证50股指期权加权隐含波动率为0.1997。综合考虑，标的市场走势出现分化，期权隐含波动率走低，可关注期权保险策略。此外，中小盘标的波动较大，日内可关注Gamma策略。中长期来看，标的下跌空间有限，可回调做多，或构建远月合成多头，也可滚动卖出看跌期权。此外，持有现货的投资者可滚动卖出看涨期权，构建备兑策略，以增厚利润。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网
期货日报网02-06 09:15
两大热门主题助力股指重心上移
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高开低走，小微盘及科创50涨势较好，而上证50领跌。股指期货方面，沪深300、上证50股指期货下跌，中证500、中证1000股指期货上涨。徽商期货研究所股指期货分析师周杨称，春节假期欧美市场受到较高关注的事件主要有美联储利率决议、特朗普关税举措，以及国内DeepSeek旗下AI服务异军突起等。对美联储暂缓降息以及特朗普加征关税，市场此前皆有一定预期。DeepSeek热度持续高涨，给美股科技股带来冲击，导致其大幅波动。 “对国内而言，春节假期科技领域引发市场广泛关注，科技板块有望在节后发力，进而提振股指行情。另外，2025年春节假期旅游市场显著增长，出入境游火爆，反映居民消费端显著改善。”周杨认为，节后“消费”“科技”是市场两大热门主题，助力股指重心上移。此外，政策有望加码发力，股指行情预期乐观。周杨同时表示，中美贸易是需要持续关注的重点。美国宣布对中国输美产品加征10%的关税，虽然对国内出口是不利信号，但与特朗普竞选时的极端贸易主张相比，政策有所缓解，后续影响需要进一步评估。物产中大期货宏观高级分析师周之云称，本周，特朗普宣称暂缓加征关税，市场风险偏好随之回暖。对即将到来的“春季躁动”行情，市场更加偏好以IC和IM为代表的小盘股，尤其是在国内DeepSeek热度居高不下的大背景下，其成分股将成为节后市场追捧的对象。中国证监会主席吴清2月1日在《求是》杂志刊发的题为《奋力开创资本市场高质量发展新局面》的署名文章再次吸引了市场的目光。周之云认为，从投资端来看，推动中长期资金入市将成为未来一段时间的市场重点。中长期资金作为维护市场平稳健康运行的“压舱石”，对维护市场的稳定发挥着重要作用，调动这部分资金的活力可以提升股市的流动性，同时优化A股市场投资者结构，实现我国股市的长期牛市。从融资端来看，吴清主席重点提到加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革。与美国相比，我国科创企业在发展过程中时常面临资金流的短缺，直接融资占比较低。随着新质生产力的提出，预计未来市场资源将进一步向高精尖的企业倾斜。在监管层面，吴清主席提到“着力提升监管执法效能和投资者保护水平”以及“培育更多体现高质量发展要求的上市公司”，可见随着新“国九条”的落地，中国证监会在后续的工作中将一方面聚焦上市公司的质量，另一方面维护资本市场的平稳运行，其对提升市场信心有着重要意义。周杨表示，中国证监会主席吴清在《求是》杂志上的发文提出了多项关于资本市场改革和发展的重点任务。对投资者而言，有许多值得学习和感悟的要点，如文中强调要“整治非法荐股等乱象，坚决打击误导投资者、侵害投资者财产安全的违规行为”“推动各类中长期资金全面建立长周期考核机制”等。投资者应树立长期投资的理念，避免频繁、盲目等非理性行为，保持理性投资。另外，文中提到“将研究制定更好支持新质生产力发展的专门政策安排，支持优质未盈利科技型企业发行上市”“要注重固本强基，培育更多体现高质量发展要求的上市公司”。具有高成长潜力的科技型企业是后续市场投资关注的重点。此外，文中指出要“聚焦农业强国、制造强国、绿色转型等重点”，投资者也可以关注绿色发展、清洁能源、高科技制造等诸多领域的投资机会。华联期货研究员段福林认为，昨日A股市场走势出现分化，短期市场情绪转为谨慎，上证指数面临震荡探底，技术上关注3150点和3000点的支撑有效性。同时，2024年9月底以来的一系列政策支持资本市场稳健运行，故指数下方空间有限。来源：期货日报网
期货日报网02-06 09:15
把握节后股指做多机会
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中证1000指数上涨概率与平均涨幅优于上证50、沪深300指数。另外，期权波动率也具有较为明显的日历效应，节后期权隐含波动率一般呈现下行趋势，可考虑采用做空波动率的策略。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网02-05 08:45
商品普涨，“烧苹”亮眼-2025年1月27日申银万国期货每日收盘评论
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用。交易股指期货时，仍然建议较为稳健的上证50和沪深300作为中长线配置，同时寻求中证500和中证1000的阶段性机会。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.616%。央行公开市场净投放1750亿元，Shibor普遍回落，资金面总体保持平稳。2024年12月地方政府置换债券大量发行，推动社融增速重返8%，出口、消费和工业生产同比增速加快，制造业投资维持高位，对冲地产投资下行影响，带动四季度GDP增长5.4%，完成全年经济增长目标。美国2024年12月零售销售环比升幅低于预期，CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，美国总统表示国会将通过美国历史上规模最大的减税法案，10年期美债收益率小幅回升。美方称或于2月1日开始对中国加征关税，并提出要评估中美第一阶段贸易协议执行情况，在外围环境不确定影响加大和实施适度宽松的货币政策的背景下，预计央行仍会择机降准降息，对国债期货价格支撑仍在，不过长端国债期货价格的持续走强已经透支了部分降息预期，加上央行阶段性暂停在公开市场买入国债，并表示要坚决防范汇率超调风险，期债高位波动加大，各2503合约将移仓至2506合约，建议关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC下跌1.33%。特朗普指责沙特和欧佩克通过高油价助长乌克兰冲突，声称如果他们允许全球原油价格下跌，冲突将会结束。特朗普在世界经济论坛瑞士达沃斯年会的远程演讲中说，“我还将要求沙特阿拉伯和欧佩克降低石油价格。”他在谈到沙特和欧佩克时说，“实际上，在某种程度上，他们对正在发生的事情负有很大的责任。”美国能源信息署数据显示，截止1月17日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.06229亿桶，比前一周下降76.8万桶；美国商业原油库存量4.11663亿桶，比前一周下降101.7万桶；美国汽油库存总量2.45898亿桶，比前一周增长233.2万桶；馏分油库存量为1.28945亿桶，比前一周下降307万桶。【甲醇】甲醇：甲醇震荡盘整。节前提货数量相比去年同期缩减，沿海整体库存稳中走高。截至1月23日，沿海地区甲醇库存在101.9万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比上涨1.85万吨，涨幅为1.85%，同比上涨20.83%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估52.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计1月24日至2月9日中国进口船货到港量在37.28万-38万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.38%，环比下降0.71个百分点。截至1月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.13%，环比上涨0.91个百分点，较去年同期提升3.56个百分点。【橡胶】橡胶：周一橡胶走势震荡，主产国泰国近期天气表现较为平稳，随着气候影响淡化，生产正常推进，供应释放，但东北部即将停割，预计后期产量释放有限。国内青岛地区总库存持续增加，库存周期转变较为明显。国内下游市场进入冬季且临近春节，下游虽有一定备货需求，但开工预计放缓，需求阶段性偏弱，天胶走势预计震荡调整。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一，玻璃期货回落。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存3789万重箱，环比下降127万重箱。周一，纯碱期货回落。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存142.3万吨，环比下降1.2万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周一，聚烯烃减仓反弹。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。同时，1月后市逐步靠近春节，终端开工率或进一步下降，关注春节之后的开工复苏行情。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至4992元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在79.3%，加工费在255元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所释放，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格上涨幅度有限。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4721元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率83.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至80万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇上方依然面临压力。【尿素】尿素：节前最后一个交易日尿素期货震荡为主。现货方面，山东地区尿素稳定运行，小颗粒主流出厂成交1630-1700元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1640-1660元/吨附近，菏泽市场参考价格1640-1650元/吨附近。消息方面，上周尿素产能利用率83.46%，环比涨2.40%。尿素企业库存继续下降，随着春节临近，尿素企业积极预收春节订单及催发流向。另外春节前后部分区域预期有雨雪天气，农业备肥较为集中，助力尿素企业库存下降。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。 03 金属【贵金属】贵金属：近期黄金持续走强。随着特朗普正式上任，市场关注点聚焦新政的力度和节奏，逐步调整前期对特朗普激进政策的预期，上任后的特朗普政策基本延续此前基调，但是对市场影响较大的关税强度方面却不及此前表态。近期表态希望美联储尽快降息，此背景下美元回落整理，同时对特朗普政策不确定性的担忧一定程度利好黄金。市场基本消化自12月鹰派降息后对美联储放缓降息步伐预期的调整，市场表现出对宽松数据更为敏感的状态。1月美联储大概率将暂停降息，但是如果被市场捕捉到任何对通胀的相对乐观信号，都会开启市场新一轮对宽松的预期。俄乌和中东地区地缘局势依然焦灼，特朗普最新表态下俄乌冲突快速结束无望，不确定性和地缘风险延续。中国央行重新增持黄金，央行需求下方提供支撑。黄金近期或偏强运行。【铜】铜：日间铜价收低。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓，并考验未来冶炼开工率。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。目前精矿加工费略有回升，但总体低位，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复。锌价近期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：日间沪铝主力合约收跌0.78%。宏观角度，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对国内市场存在一定利多影响。基本面角度，氧化铝现货继续小幅回落，盘面整体处于下行趋势中。电解铝成本端小幅走弱，叠加下游铝加工环节开工率走低，后续需求呈现走弱趋势。展望后市，电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或小幅回调。【镍】镍：日间沪镍主力合约收涨0.36%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍偏震荡运行，关注下游备货需求释放。 04 黑色【铁矿石】铁矿石：按照季节性补库力度来看，钢厂原料端冬储接近尾声。原料端在铁水产量持续下降的情况下表现偏弱，不过铁水产量继续下降的空间不大。进入1月份，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，宏观预期落地，基本面交易为主，铁矿石短期震荡偏弱反弹看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，短期震荡偏弱反弹观点。 05 农产品【白糖】白糖：白糖今日小幅走弱。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6040元/吨，云南南华报价维持在5940元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格维持震荡。根据涌益咨询的数据，1月27日国内生猪均价15.85元/公斤，比上一日上涨0.08元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货继续反弹。根据我的农产品网统计，截至2025年1月22日，全国主产区苹果冷库库存量为711.08万吨，环比上周减少38.06万吨，走货明显增速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【原木】原木：原木期货继续上涨。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【棉花】棉花：今日棉价低开高走。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14726元/吨，较上一日+4元/吨。消息方面，据外电消息，美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，1月16日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增34.89万包，创下市场年度高位，较之前一周增加10%，较前四周均值增加62%。其中，对中国大陆出口销售净增0.73万吨。当周，美国下一年度棉花出口销售净增7.98万包。当周，美国棉花出口装船22.26万包。较之前一周减少1%，较前四周均值增加32%。其中，对中国大陆出口装船1.98万包。当周，美国当前市场年度棉花新销售35.29万包，下一市场年度棉花新销售7.98万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，现阶段油脂基本面变动有限，棕榈油产地处于减产季，马印两国库存压力有限，国内棕榈油库存始终偏低。原料大豆在南美天气欠佳等利多题材提振下走强，给豆系提供一定支撑。节前特朗普上任，重点关注中美、中加以及加美之间贸易关系，短期在政策影响下预计油脂继续宽幅震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，受美国农业部超预期下调美豆单产影响，美豆供需收紧。并且近期南美天气转差，巴西产区遭遇多雨天气，大豆收割工作受到阻碍，收获进度偏慢给美豆期价带来支撑，美豆期价走强。同时对于国内来说巴西收割进度偏慢影响装船，且市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，市场担忧后续大豆到港。并且特朗普称美国政府正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品征收25%的关税，中美贸易摩擦担忧也将提振连粕期价，预计短期连粕继续偏强震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC偏强运行，04合约收于1520点，上涨5.23%，盘后公布的SCFIS欧线为2466.36点，环比下跌11.5%，对应于1月第四周的离港结算价格，作为相对滞后的结算价，已连续四周回调。短期船司线上高频报价降速放缓，不过船司仍在继续调降运价，运价仍在下行通道之中，货量和运价均处于季节性淡季，未见明显的向上驱动，节后复工复产的货量表现和新联盟启动后可能的降价博弈还未来临，预计运价尚未见到拐点。对于特朗普关税政策和巴拿马运河归属可能带来的不确定性，目前来看对于欧线的影响更偏间接，盘面更多倾向情绪性交易，关注节后复工复产的货量表现和新联盟启动后可能的降价博弈。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货01-28 09:08
股指有望曲折上行
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强，中小成长风格表现较好，主要指数中仅上证50小幅下跌，创业板指、中证1000涨幅居前。中长期资金入市提振市场信心 1月22日，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，1月23日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市情况。中长期资金入市能够为市场提供稳定的增量资金，降低市场波动，优化投资者结构，有利于完善资本市场生态建设，促进资本市场长期健康发展。此次方案的出台打通了中长期资金入市的卡点堵点，将为市场带来可观增量资金，利好银行、保险等高股息风格。此次方案对险资、公募基金、社保基金等几类中长期资金提出了具体要求。（1）险资方面，方案提出“力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”，预计每年增量资金至少几千亿元，此外方案还提到第二批险资的长期股票投资试点会在今年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，其中500亿元会在春节前到位，短期资金支持也即将落地。（2）公募基金方面，根据2024年年报数据，目前公募基金中A股持仓规模约5.89万亿元，此次方案要求公募基金持有A股股票未来三年每年至少增长10%，那今年将带来增量资金约5900亿元，ETF预计成为公募基金扩容主要渠道。（3）社保基金方面，方案中提到“将进一步提高全国社保基金投资的力度和灵活度”，当前社保基金中A股投资比例也并不高，仍有提升空间。除了增量资金外，此次方案对考核周期也提出了要求，公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核。长周期考核能够缓解短期资金博弈程度，引导长期价值投资理念。因此，不管是提高中长期资金投资比例，还是延长考核周期，都体现出对资本市场的呵护态度，有效提振市场信心。海外不确定性缓和 1月24日，日本央行在货币政策会议上宣布加息25个基点，将短期政策利率从 0.25%上调至0.5%，符合市场预期，此次加息是2024年3月日本央行重启加息后第三次加息。2024年7月日本央行加息曾引发套息交易平仓，全球资本市场大幅波动，但此次加息之前市场预期已经较为充分，加息后资本市场反应不大。如果后续日本通胀继续回升，日本央行可能在7月继续加息。美国方面，临近特朗普上任时，市场对关税政策、再通胀风险的担忧情绪浓厚，导致美元指数和美债利率高位震荡，非美货币承压。1月20日特朗普正式就职并签署多项行政令，主要集中在美国内部问题，包括传统能源、移民等方面。对于国内市场最为关注的关税政策，特朗普宣布会对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%关税，对中国关税尚未明确，这一关税政策力度相对温和，好于市场预期。从特朗普近期表态来看，加征关税风险仍在，但可能落地速度不会太快，有利于市场风险偏好回升，后续密切关注特朗普关税政策推进情况。综合来看，短期中美关系存在一定积极信号，海外不确定性部分消退。国内中长期资金入市方案落地，市场信心得以提振。随着市场风险偏好边际回升，指数有望震荡上行。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018178）来源：期货日报网
期货日报网01-27 09:45
金属普涨，“金”创新高-2025年1月24日申银万国期货每日收盘评论
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用。交易股指期货时，仍然建议较为稳健的上证50和沪深300作为中长线配置，同时寻求中证500和中证1000的阶段性机会。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.6325%。本周央行加大公开市场操作力度，开展MLF2000亿元，合计净投放10157亿元，Shibor品种涨跌不一，资金面总体保持平稳。2024年12月地方政府置换债券大量发行，推动社融增速重返8%，出口、消费和工业生产同比增速加快，制造业投资维持高位，对冲地产投资下行影响，带动四季度GDP增长5.4%，完成全年经济增长目标。美国2024年12月零售销售环比升幅低于预期，CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，美国总统表示国会将通过美国历史上规模最大的减税法案，10年期美债收益率小幅回升。美方称或于2月1日开始对中国加征关税，并提出要评估中美第一阶段贸易协议执行情况，在外围环境不确定影响加大和实施适度宽松的货币政策的背景下，预计央行仍会择机降准降息，对国债期货价格支撑仍在，不过近期长端国债期货价格的持续走强已经透支了部分降息预期，加上央行阶段性暂停在公开市场买入国债，并表示要坚决防范汇率超调风险，期债高位波动加大，各2503合约将移仓至2506合约，建议关注跨品种和跨期套利机会，长假注意控制风险。 02 能化【原油】原油：SC下跌1.86%。特朗普指责沙特和欧佩克通过高油价助长乌克兰冲突，声称如果他们允许全球原油价格下跌，冲突将会结束。特朗普在世界经济论坛瑞士达沃斯年会的远程演讲中说，“我还将要求沙特阿拉伯和欧佩克降低石油价格。”他在谈到沙特和欧佩克时说，“实际上，在某种程度上，他们对正在发生的事情负有很大的责任。”美国能源信息署数据显示，截止1月17日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.06229亿桶，比前一周下降76.8万桶；美国商业原油库存量4.11663亿桶，比前一周下降101.7万桶；美国汽油库存总量2.45898亿桶，比前一周增长233.2万桶；馏分油库存量为1.28945亿桶，比前一周下降307万桶。【甲醇】甲醇：甲醇震荡盘整。节前提货数量相比去年同期缩减，沿海整体库存稳中走高。截至1月23日，沿海地区甲醇库存在101.9万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比上涨1.85万吨，涨幅为1.85%，同比上涨20.83%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估52.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计1月24日至2月9日中国进口船货到港量在37.28万-38万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.38%，环比下降0.71个百分点。截至1月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.13%，环比上涨0.91个百分点，较去年同期提升3.56个百分点。【橡胶】橡胶：本周橡胶走势下跌，主产国泰国近期天气表现较为平稳，随着气候影响淡化，生产正常推进，供应释放，但东北部即将停割，预计后期产量释放有限。国内青岛地区总库存持续增加，库存周期转变较为明显。国内下游市场进入冬季且临近春节，下游虽有一定备货需求，但开工预计放缓，需求阶段性偏弱，天胶走势预计震荡调整。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五，玻璃期货反弹。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存3789万重箱，环比下降127万重箱。周五，纯碱期货反弹。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存142.3万吨，环比下降1.2万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周五，聚烯烃低位整理。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。同时，1月后市逐步靠近春节，终端开工率或进一步下降。不过，连续下跌之后，塑料的估值相对较低，逢低可适度关注买入保值方向。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至5034元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在79.3%，加工费在255元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所释放，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格上涨幅度有限。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4719元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率83.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至80万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇上方依然面临压力。【尿素】尿素：尿素期货继续反弹。现货方面，山东地区尿素继续走高，小颗粒主流出厂成交1600-1690元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1640-1660元/吨附近，菏泽市场参考价格1630-1640元/吨附近。消息方面，本周尿素产能利用率83.46%，环比涨2.40%。尿素企业库存继续下降，随着春节临近，尿素企业积极预收春节订单及催发流向。另外春节前后部分区域预期有雨雪天气，农业备肥较为集中，助力尿素企业库存下降。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。 03 金属【贵金属】贵金属：近两周黄金持续走强，近期维持强势。随着特朗普正式上任，市场关注点聚焦新政的力度和节奏，最为关注的关税政策方面，未超出此前预，市场呈现对前期激进预期的调整，同时再度表态希望美联储继续降息，此背景下美元回落整理，另一方面对特朗普政策不确定性的担忧一定程度利好黄金。而上周随着美国美国CPI核心CPI表现低于预期以及初请失业金人数高于预期，消解了此前非农数期据带来的紧缩担忧，市场体现出对于宽松信号更为敏感。俄乌和中东地区地缘局势依然焦灼，特朗普最新表态下俄乌冲突快速结束无望，不确定性和地缘风险延续。中国央行重新增持黄金，央行需求下方提供支撑。12月美联储利率会议鹰派降息落地后市场消化降息路径的调整，目前市场主题转向对特朗普上任后“百日新政的事实关注”，黄金近期或维持偏强运行。【铜】铜：日间铜价收涨超1%。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓，并考验未来冶炼开工率。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收高。目前精矿加工费略有回升，但总体低位，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复。锌价近期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.07%。宏观角度，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对国内市场存在一定利多影响。基本面角度，氧化铝现货继续小幅回落，盘面整体处于下行趋势中。电解铝成本端小幅走弱，叠加下游铝加工环节开工率走低，后续需求呈现走弱趋势。展望后市，电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或小幅回调。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.25%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日继续反弹。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6040元/吨，云南南华报价上调10元在5940元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格窄幅震荡。根据涌益咨询的数据，1月21日国内生猪均价15.77元/公斤，比上一日上涨0.45元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2025年1月22日，全国主产区苹果冷库库存量为711.08万吨，环比上周减少38.06万吨，走货明显增速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【原木】原木：原木期货继续上涨。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【棉花】棉花：棉花期货低开高走。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14707元/吨，较上一日-107元/吨。消息方面，随着春节假期临近，纺企停产放假比例增多，内地大部分企业在小年后停机放假，开机率大幅下疆内企业大部分保持正常开机，开机率维持在六成左右。据Mysteel农产品数据监测，截至1月23日，主流地区纺企开机负荷为38.5%，环比降幅31.25%，明显低于同期水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，受到国际油价下跌拖累油脂弱势运行。现阶段油脂基本面变动有限，棕榈油产地处于减产季，马印两国库存压力有限，国内棕榈油库存始终偏低。原料大豆在南美天气欠佳等利多题材提振下走强，给豆系提供一定支撑。节前特朗普上任，重点关注中美、中加以及加美之间贸易关系，短期在政策影响下预计油脂继续宽幅震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，受美国农业部超预期下调美豆单产影响，美豆供需收紧。并且近期南美天气转差，巴西产区遭遇多雨天气，大豆收割工作受到阻碍，收获进度偏慢给美豆期价带来支撑，美豆期价走强。同时对于国内来说巴西收割进度偏慢影响装船，且市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，市场担忧后续大豆到港。并且特朗普称美国政府正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品征收25%的关税，中美贸易摩擦担忧也将提振连粕期价，预计短期连粕继续偏强震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC低开震荡，04合约收于1431.8点，下跌2.43%，盘后公布的SCFI欧线为2147美元/TEU，环比下跌5.79%，跌幅继续收窄，基本对应于2025年第五周的订舱价。节后2025年新航运联盟格局开启，新的GEMINI联盟是从wk07开始运营，PA和地中海的舱位互换合作是从wk06开始，基本都在2月的中上旬开启，尽管有节后复工复产带来的货量回升，但从往年来看，节后到2月底整体仍对应着运价的下行期，同时叠加了新联盟的启动，存在为了更多的客户而降价博弈的可能。短期盘面反弹可能更多受到特朗普上台后相关政策的预期影响，包括贸易关税政策以及巴拿马运河的归属可能带来的供应链风险等，但货量和运价均处于淡季之中，运价未见明显的向上驱动，节后复工复产的货量表现和新联盟启动后可能的降价博弈还未来临，预计运价尚未见到拐点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货01-25 09:08
2025年股指期权波动率中枢将有所抬高
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个、深交所4个、中金所3个，中金所包含上证50、沪深300和中证1000三大指数期权，其余两家交易所则全部为ETF期权。 2024年全部金融期权总成交量16.5亿张、日均成交量681.6万张，总成交额14313.15亿元，日均成交额59.15亿元，日均持仓量837.8万张，日均成交量、日均成交额及日均持仓量相比2023年分别回升17%、61%和8%。图为国内金融期权成交额变动走势从总成交额变动趋势上看，2024年9月底之前市场整体成交相对低迷，日成交额多数时间处于30亿至60亿元之间，9月底之后标的市场波动急剧放大，期权成交额亦出现大幅回升，日成交额最高超过300亿元，即使后期市场情绪有所放缓，但日成交额亦长期处于60亿元之上。分品种上看，代表中小盘的中证500ETF期权、中证1000指数期权和科创50ETF期权成交额增长最为明显，日均成交额增量均超过100%，后两者增幅甚至超过200%，代表大盘指数的上证50ETF期权成交额有所回落，日均成交额相比2023年大幅下降24.63%。市场份额上，2024年中证1000指数期权成交额市场份额最大，当前占比在27.36%，相比上半年小幅回落1个百分点，但与2023年年末相比大幅提升14个百分点；南方中证500ETF期权次之，占比19.38%；华泰柏瑞300ETF期权排名第三，占比11.39%；沪深300指数期权排名第四，占比9.86%；上证50ETF期权份额则由第一下降至第五，占比9.76%；深市ETF期权中仅有创业板ETF期权份额相对较大，占比7.94%，其余深市ETF期权和上证50指数期权市场成交份额整体偏低。投资者交易偏好由市场波动较小的大盘指数或ETF期权转向成长性、波动性更高的中小盘指数或ETF期权。 2024年三大指数期权波动率呈现明显的M形走势，其中历史波动率上行持续时间整体相对较短，下行持续时间则相对更长，年内各期权隐波最高均触及2015年新高，其中IO和MO期权近月平值隐波均值最高分别上冲至70%和90%的历史极高水平，基本与2015年牛市上涨过程中的隐波高点相当。与历史波动率有所不同的是，隐含波动率触及高点的时间明显更提前，且高点数值相对历史波动率更大，这表明在市场恐慌情绪达到高峰时，期权市场往往更高估未来标的市场的真实波动。在2024年绝大多数的时间里期权隐波与对应标的价格均呈现一定的负相关，即标的价格上涨无法直接带动隐波上涨，相反隐波还会出现一定的回落，这主要是市场的悲观情绪所导致的，市场并不愿定价指数上行的可持续性。然而，去年9月下旬之后该种情形出现了一定的逆转，标的指数上涨带动隐波大幅上行，两者相关性呈现正值的频率亦大幅提高，这或表明对中长期而言市场已经实现了熊牛转换。期权折溢价：即期权隐波与标的价格历史波动率之差。从隐含波动率与标的历史波动率对比上看，因标的市场大幅波动，2024年各指数期权折溢价相对2023年变动范围明显更宽，溢价再度出现高达40%以上的情形。然而，从隐波溢价率的波动重心上看，2024年IO期权平值隐波与30日历史波动率之差均值在0.2%，明显低于2023年的2.7%，随着更多机构投资者不断入场，期权隐波不断被压制，卖方策略相对买方策略的优势在2024年大幅下降。图为沪深300指数期权平值隐波均值历史走势从各品种隐波对比上看，大盘指数类的期权隐波明显低于中小盘类的期权隐波。2024年上证50和沪深300指数期权隐波均值分别为17.98%和18.23%，远远低于中证1000指数期权隐波均值27.97%。从各指数期权期限结构上看，中小盘类中证1000指数期权各月份隐含波动率呈现“近高远低”结构的比例高达80%，明显高于大盘指数类上证50和沪深300指数期权，后两者“近高远低”比例仅占30%左右，表明当前环境下中小盘类指数更容易引发市场恐慌情绪，大盘指数类市场情绪则更为平稳，从安全性角度看，沪深300和上证50指数类期权更适合做期权卖方，因其爆发性更弱。图为沪深300指数期权折溢价历史走势 2024年金融期权市场成交额出现明显上涨，但其增量主要集中在与标的挂钩的中小盘指数期权上。其中，南方中证500ETF期权和中证1000指数期权成交额在绝对数和百分比上增长最为明显，日均成交额分别大幅增长192.75%和238.57%，后者市场份额上升至金融期权第一位。代表大盘指数的上证50ETF期权日均成交额相比2023年大幅下降24.63%，份额则由第一下降至第五。波动率上，期权隐波触及2015年以来的极高水平后逐步回落，目前已回归至历史中等略低水平。展望2025年，预计特朗普上任后市场波动率中枢将比2024年有所抬高，即波动率低点再度回归2024年低点附近难度较大。站在当前时点看，春节长假即将来临，为避免假期间外盘的不确定性风险，股指期货多单持有者可考虑择机买入少量虚值看跌期权或构建领口策略为多头头寸做一定保护。此外，期权波动率交易者可关注春节假期结束后的做空波动率机会。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网
期货日报网01-24 10:15
集运再度领涨，氧化铝加速下跌-2025年1月23日申银万国期货每日收盘评论
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局。交易股指期货时，仍然建议较为稳健的上证50和沪深300作为中长线配置，同时寻求中证500和中证1000的阶段性机会。短期行情有止跌企稳迹象，操作上建议试多为主。【国债】国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.635%。央行加大公开市场操作力度，单日净投放1395亿元，为连续九日净投放，Shibor短端品种多数上行，资金面保持平稳。2024年12月地方政府置换债券大量发行，推动社融增速重返8%，出口、消费和工业生产同比增速加快，制造业投资维持高位，对冲地产投资下行影响，带动四季度GDP增长5.4%，完成全年经济增长目标。美国2024年12月零售销售环比升幅低于预期，CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，但核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，交易员将美联储下次降息的预期时间提前，10年期美债收益率回落。美国总统表示计划对中国出口到美国的商品加征关税，在外围环境不确定影响加大和实施适度宽松的货币政策的背景下，预计央行仍会择机降准降息，对国债期货价格支撑仍在，不过近期长端国债期货价格的持续走强已经透支了部分降息预期，加上央行阶段性暂停在公开市场买入国债，并表示要坚决防范汇率超调风险，期债高位波动加大，各2503合约将移仓至2506合约，建议关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC下跌1.26%。(JODI)周三公布的数据显示，沙特阿拉伯2024年11月原油出口量跳增至八个月最高水平。11月份，沙特原油出口量620.6万吨，比10月份的592.5万吨增长4.7%。沙特原油日产量从10月份的897.2万桶略微下降至892.5万桶。数据还显示，同期沙特炼油厂原油每日平均加工量235.4万桶，环比减少38.3万桶，每日平均直接燃烧原油量38.2万桶，环比增加2万桶。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面增加。截止2025年1月17日当周，美国商业原油库存增加100万桶；汽油库存增加320万桶，馏分油库存增加190万桶，美国基准原油期货储存和关键的交货点俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加了50万桶。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.2%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.09%，环比持平。截至1月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为76.22%，环比上涨0.65个百分点，较去年同期提升4.87个百分点。刚需提货较好，沿海整体甲醇稳中下降。截至1月16日，沿海地区甲醇库存在100.05万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比下降1.15万吨，跌幅为1.14%，同比上涨18.43%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估55万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计1月17日至2月2日中国进口船货到港量在37.55万-38万吨。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势下跌，主产国泰国近期天气表现较为平稳，随着气候影响淡化，生产正常推进，供应释放，旺季产量仍对原料有一定压制。国内青岛地区总库存持续增加，库存周期转变较为明显。国内下游市场进入冬季且临近春节，下游虽有一定备货需求，但开工预计放缓，需求阶段性偏弱，天胶走势预计震荡调整。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周四，聚烯烃回调为主。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。同时，1月后市逐步靠近春节，终端开工率或进一步下降。不过，连续下跌之后，塑料的估值相对较低，逢低可适度关注买入保值方向。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四，玻璃期货回落。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存3789万重箱，环比下降127万重箱。周四，纯碱期货整理。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存142.3万吨，环比下降1.2万吨。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至5070元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在79.3%，加工费在255元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所释放，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格上涨幅度有限。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4730元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率83.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至80万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇上方依然面临压力。 03 黑色【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，短期震荡偏弱反弹观点。【铁矿】铁矿石：按照季节性补库力度来看，钢厂原料端冬储接近尾声。原料端在铁水产量持续下降的情况下表现偏弱，不过铁水产量继续下降的空间不大。进入1月份，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，宏观预期落地，基本面交易为主，铁矿石短期震荡偏弱反弹看待。 04 金属【贵金属】贵金属：近两周黄金持续走强，今日高位震荡，白银出现一定程度回调。随着特朗普正式上任，市场关注点聚焦新政的力度和节奏，最为关注的关税政策方面，特朗普表示其政府正在讨论于2月1日对中国进口商品征收10% 的关税，同日墨西哥和加拿大的进口商品可能面临 25% 的关税，但未超出此前预，市场呈现对前期激进预期的调整，此背景下美元回落整理，另一方面对特朗普政策不确定性的担忧一定程度利好黄金。而上周随着美国美国CPI核心CPI表现低于预期以及初请失业金人数高于预期，消解了此前非农数期据带来的紧缩担忧，市场体现出对于宽松信号更为敏感。俄乌和中东地区地缘局势依然焦灼，特朗普最新表态下俄乌冲突快速结束无望，不确定性和地缘风险支撑金价。中国央行重新增持黄金，央行需求下方提供支撑。12月美联储利率会议鹰派降息落地后市场基本消化降息路径的调整。目前市场主题转向对特朗普上任后“百日新政的事实关注”，黄金近期或维持偏强运行。【铜】铜：日间铜价收低。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓，并考验未来冶炼开工率。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低超1%。目前精矿加工费略有回升，但总体低位，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复。锌价近期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.94%。宏观角度，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对国内市场存在一定利多影响。基本面角度，氧化铝现货继续小幅回落，盘面整体处于下行趋势中。电解铝成本端小幅走弱，叠加下游铝加工环节开工率走低，后续需求呈现走弱趋势。展望后市，电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或小幅回调。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌2.75%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍偏震荡运行，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖白天维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6030元/吨，云南南华报价维持在5930元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据，1月21日国内生猪均价15.32元/公斤，比上一日上涨0.19元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落，整体保持震荡。根据我的农产品网统计，截至2025年1月22日，全国主产区苹果冷库库存量为711.08万吨，环比上周减少38.06万吨，走货明显增速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：今日棉价出现回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14814元/吨，较上一日+4元/吨。消息方面，据外电消息，马托格罗索州农业经济研究所(lmea)公布的一项调查结果，上周该州棉花种植率已经达19.34%，比前一周增长了5.14个百分点，但仍低于2023/24年度同期的播种进度，当时棉花播种率已经高达56.48%。马托格罗索州东南部棉花播种进度较快，当地棉花播种率已达39.15%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货小幅上涨。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【尿素】尿素：尿素期货全天震荡。现货方面，山东地区尿素继续上涨，小颗粒主流出厂成交1600-1680元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1650-1660元/吨附近，菏泽市场参考价格1630-1640元/吨附近。消息方面，本周尿素产能利用率83.46%，环比涨2.40%。尿素企业库存继续下降，随着春节临近，尿素企业积极预收春节订单及催发流向。另外春节前后部分区域预期有雨雪天气，农业备肥较为集中，助力尿素企业库存下降。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡走弱，受到国际油价下跌拖累油脂弱势运行。现阶段油脂基本面变动有限，棕榈油产地处于减产季，马印两国库存压力有限，国内棕榈油库存始终偏低。原料大豆在南美天气欠佳等利多题材提振下走强，给豆系提供一定支撑。节前特朗普上任，重点关注中美、中加以及加美之间贸易关系，短期在政策影响下预计油脂继续宽幅震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，受美国农业部超预期下调美豆单产影响，美豆供需收紧。并且近期南美天气转差，巴西产区遭遇多雨天气，大豆收割工作受到阻碍，收获进度偏慢给美豆期价带来支撑，美豆期价走强。同时对于国内来说巴西收割进度偏慢影响装船，且市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，市场担忧后续大豆到港。并且特朗普称美国政府正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品征收25%的关税，中美贸易摩擦担忧也将提振连粕期价，预计短期连粕继续偏强震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC继续反弹，04合约收于1447.8点，上涨2.16%，远月合约相对强势，2512合约尾盘触及涨停。近期船司线上高频报价降速放缓，不过船司仍在继续调降运价，运价仍在下行通道之中，未见明显的向上驱动，短期盘面反弹可能更多受到特朗普上台后相关政策的预期影响，包括贸易关税政策以及巴拿马运河的归属可能带来的供应链风险等。后续对于近月而言，货量和运价均处于淡季之中，节后复工复产的货量表现和新联盟启动后可能的降价博弈还未来临，预计运价尚未见到拐点，节前注意盘面风险。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货01-24 09:08
“集”星高照，“素”然起敬-2025年1月22日申银万国期货每日收盘评论
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应。交易股指期货时，仍然建议较为稳健的上证50和沪深300作为中长线配置，同时寻求中证500和中证1000的阶段性机会。短期行情有止跌企稳迹象，操作上建议试多为主。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.62%。央行加大公开市场操作力度，单日净投放1980亿元，为连续八日净投放，Shibor短端品种多数上行，资金面保持平稳。2024年12月地方政府置换债券大量发行，推动社融增速重返8%，出口、消费和工业生产同比增速加快，制造业投资维持高位，对冲地产投资下行影响，带动四季度GDP增长5.4%，完成全年经济增长目标。美国2024年12月零售销售环比升幅低于预期，CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，但核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，交易员将美联储下次降息的预期时间提前，10年期美债收益率回落。近期长端国债期货价格的持续走强已经透支了部分降息预期，加上央行阶段性暂停在公开市场买入国债，并表示要坚决防范汇率超调风险，期债高位波动加大，各2503合约将移仓至2506合约，建议关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC下跌0.13%。刚刚就任美国总统的特朗普在白宫椭圆形办公室签署一系列行政命令，特朗普宣布将从2月1日起对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关税。美国从加拿大原油进口占美国进口原油总量的最大比重。在特朗普就任之前，美国从加拿大进口的原油增加到有记录以来最高。截止1月3日当周，美国原油进口量平均每天642.8万桶，其中从加拿大进口原油日均442万桶，占美国原油进口总量近70%。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.85%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.09%，环比持平。截至1月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为76.22%，环比上涨0.65个百分点，较去年同期提升4.87个百分点。刚需提货较好，沿海整体甲醇稳中下降。截至1月16日，沿海地区甲醇库存在100.05万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比下降1.15万吨，跌幅为1.14%，同比上涨18.43%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估55万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计1月17日至2月2日中国进口船货到港量在37.55万-38万吨。【橡胶】橡胶：周三橡胶走势震荡，主产国泰国近期天气表现较为平稳，随着气候影响淡化，生产正常推进，供应释放，旺季产量仍对原料有一定压制。国内青岛地区总库存持续增加，库存周期转变较为明显。国内下游市场进入冬季且临近春节，下游虽有一定备货需求，但开工预计放缓，需求阶段性偏弱，天胶走势预计震荡调整。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周三，聚烯烃回调为主。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。同时，1月后市逐步靠近春节，终端开工率或进一步下降。不过，连续下跌之后，塑料的估值相对较低，逢低可适度关注买入保值方向。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三，玻璃期货回落。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存3916万重箱，环比下降86万重箱。周三，纯碱期货回落。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存143.5万吨，环比下降1.6万吨。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至5146元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在79.3%，加工费在255元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所释放，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格上涨幅度有限。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4755元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率83.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至80万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇上方依然面临压力。 03 黑色【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，短期震荡偏弱反弹观点。【铁矿】铁矿石：按照季节性补库力度来看，钢厂原料端冬储接近尾声。原料端在铁水产量持续下降的情况下表现偏弱，不过铁水产量继续下降的空间不大。进入1月份，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，宏观预期落地，基本面交易为主，铁矿石短期震荡偏弱反弹看待。 04 金属【贵金属】贵金属：近两周黄金持续走强。随着特朗普正式上任，市场关注点聚焦新政的力度和节奏，最为关注的关税政策方面，并未超出此前预期，最早可能于2月1日对加拿大和墨西哥商品征收关税，市场呈现对前期激进预期的调整，此背景下美元回落。另一方面对特朗普政策不确定性的担忧一定程度利好黄金。而上周随着美国美国CPI核心CPI表现低于预期以及初请失业金人数高于预期，消解了此前非农数据带来的紧缩担忧，市场体现出对于宽松信号更为敏感。俄乌和中东地区地缘局势依然焦灼，特朗普最新表态下俄乌冲突快速结束无望，不确定性和地缘风险支撑金价。中国央行重新增持黄金，央行需求下方提供支撑。12月美联储利率会议鹰派降息落地后市场基本消化降息路径的调整。目前市场主题转向对特朗普上任后“百日新政的事实关注”，黄金近期或维持偏强运行。【铜】铜：日间铜价震荡整理。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓，并考验未来冶炼开工率。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费略有回升，但总体低位，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复。锌价近期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.56%。宏观角度，特朗普表示上任后不会立即征收新关税，美元指数走弱，有色板块影响偏多。基本面角度，氧化铝现货继续小幅回落，盘面整体处于下行趋势中。电解铝成本端小幅走弱，叠加下游铝加工环节开工率走低，后续需求呈现走弱趋势。展望后市，电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或小幅回调。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌1.15%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍偏震荡运行，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价小幅反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6030元/吨，云南南华报价下调10元在5930元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格小幅震荡。根据涌益咨询的数据，1月21日国内生猪均价15.13元/公斤，比上一日下跌0.13元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：01合约交割落地，苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2025年1月15日，全国主产区苹果冷库库存量为748.77万吨，环比上周减少29.95万吨，环比上周去库明显加快，同比去年春节前第二周走货略慢。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：棉花今日震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14810元/吨，较上一日+5元/吨。消息方面，据外电消息，马托格罗索州农业经济研究所(lmea)公布的一项调查结果，上周该州棉花种植率已经达19.34%，比前一周增长了5.14个百分点，但仍低于2023/24年度同期的播种进度，当时棉花播种率已经高达56.48%。马托格罗索州东南部棉花播种进度较快，当地棉花播种率已达39.15%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货先抑后扬。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【尿素】尿素：尿素期货出现上涨。现货方面，山东地区尿素稳中小涨，小颗粒主流出厂成交1600-1660元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1630-1640元/吨附近，菏泽市场参考价格1600-1610元/吨附近。消息方面，海关总署公布的数据显示，中国12月尿素出口量为0万吨，同比减少99.3%。1-12月累计出口量为26万吨，同比减少93.9%。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行，棕榈油跌幅居前。现阶段油脂基本面变动有限，棕榈油产地处于减产季，马印两国库存压力有限，国内棕榈油库存始终偏低。原料大豆在南美天气欠佳等利多题材提振下走强，给豆系提供一定支撑。节前特朗普上任，重点关注中美、中加以及加美之间贸易关系，短期在政策影响下预计油脂继续宽幅震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨，受美国农业部超预期下调美豆单产影响，美豆供需收紧。并且近期南美天气转差，巴西产区遭遇多雨天气，大豆收割工作受到阻碍，收获进度偏慢给美豆期价带来支撑，美豆期价走强。同时对于国内来说巴西收割进度偏慢影响装船，且市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，市场担忧后续大豆到港。并且特朗普称美国政府正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品征收25%的关税，中美贸易摩擦担忧也将提振连粕期价，预计短期连粕继续偏强震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC继续反弹，涨幅扩大，04合约收于1484.1点，上涨12.36%，04、06、08合约相对强势，涨幅均在12%以上，远月的10和12合约受到红海复航预期的影响，反弹力度相对偏弱。近期船司线上高频报价降速放缓，不过船司仍在继续调降运价，运价仍在下行通道之中，未见明显的向上驱动，短期盘面反弹可能更多受到特朗普上台后相关政策的预期影响，包括贸易关税政策以及巴拿马运河的归属可能带来的供应链风险等。后续对于近月而言，货量和运价均处于淡季之中，节后复工复产的货量表现和新联盟启动后可能的降价博弈还未来临，预计运价尚未见到拐点，节前注意盘面风险。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货01-23 09:08

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