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金属内强外弱 沪银涨近2% 碳酸锂、焦炭均涨超1% 欧线集运跌4%【SMM午评】
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对美国的石油出口。 伊朗已将其9月面向
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买家的轻质原油官方售价(OSP)定为每桶比阿曼/迪拜平均价格高2.35美元。9月价格高于上月2.10美元的溢价。 现货市场一览: 来源:SMM
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SMM上海有色网
11-01 23:02
恒力期货能化日报20241101
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降至80.6%附近(-2.8pct);
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PX装置负荷下降至74.8%附近(-2.2pct),九江石化90万吨PX装置2024年10月20日重启,浙石化一套200万吨PX装置近期降负运行;东营威联10月22日附近负荷下降至6成,初步计划2周,涉及PX产能200万吨。 3、需求:PTA负荷下降0.1个百分点至80.4%,逸盛宁波200万吨PTA装置预计11月4日重启,此前于2024年1月26日停车检修;独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车,预计10天左右。 4、下游:现货市场商谈氛围一般,现货基差走弱,长丝平均产销在100%附近,直纺涤短销售进一步好转,平均产销82%。 策略:可适量套利多PX空原油。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 苯乙烯 方向:观望 逻辑: 1、纯苯:周内成本端原油、石脑油均迎来大涨,同时国内重整装置意外检修信息频出,但纯苯小幅反弹后又继续延续颓势。中韩周内纯苯月差均转Contango,CFR中国加点降至30美元/吨。欧洲→美洲10月底已确定2.5万吨纯苯船期,11月另有2-3万吨,这些货物商谈均在欧美纸面套利窗口并未完全打开的情况下敲定。市场质疑美国在Q4是否还需要进口货去填补市场的缺口,尽管后续加拿大苯乙烯装置和印第安纳州的苯酚装置均会重启,但加拿大苯乙烯装置的重启会被美国本土苯乙烯的降负抵消(4套PS装置将会在11-12月检修),而Sabic苯酚装置的重启会被Advansix的计划检修抵消。总体美国纯苯下游需求在未来并未实质好转。中国方面下游需求并未发生大幅去化,但未来随着华东大厂三线停车,船运石油苯外卖基数将进一步增加,而且11月裕龙石化重整装置(对应35万吨/年纯苯产能)大概率将高负荷运行,11月下旬裕龙裂解装置试运行(对应26万吨/年纯苯产能),市场压力较大。东南亚方面马来乐天12万吨/年纯苯装置10月10日停车进行为期25日的计划检修,中东方面11月沙特+伊朗+伊拉克重整装置检修较多,印度11月IOCL纯苯装置检修,下游一套苯酚装置周内已重启,韩国SK重整11月同步CDU降负至8成运行,下游POSM6成负荷运行;周内河南盛源加氢苯停车,平煤区域平衡被打破,后续或对山东贸易流有影响。11月中国纯苯进口量环比或有小幅度减少,核心矛盾在内贸货冲击港口,策略上依旧维持越高越空,价差策略依旧维持低位扩11下SM-BZ,高位缩12下SM-BZ。需注意11下的加工差策略需窄幅止盈。 2、需求端近期PS、ABS产量有明显增加。一方面下游利润虽有压缩但依旧保持在近两年的高位GPPS及ABS华东工厂均出现提负情况,HIPS随利润向好但目前工厂未见提负,此外北方恒力ABS装置重启,目前以低负荷运行。终端方面家电排产再次超预期,出口情况良好。 3、供给端预期落地,浙石化全线停车,此外浙石化ABS负荷同时提升。大体上后续苯乙烯供应格局呈现外松内紧的格局。韩国苯乙烯下游装置11月停车检修较多,预计11月韩国可能有6万吨左右富裕量,日本toyo sty一套PS装置10月中旬停车检修,台湾11月苯乙烯装置检修回归。 4、进口端10月的预期量基本兑现,11月进口预计持续高位。10月目前已经抵港6万吨苯乙烯,1万吨新加坡货上旬抵港宁波,中东5000吨+新加坡3万吨抵港华东港口,还有一船1.3万吨沙特货月底抵港华南港口。11月预计苯乙烯进口量依旧维持在6-7万吨水平。对市场担心的逼空问题我们并不忧虑。9月浙石化船货到华东主港量总计6万吨,8月约5万吨,虽然11月浙石化全线停车会导致5-6万吨的港口库存补充消失,但进口货的补充+工厂库存的充裕将保证逼空难现。短期难看空,但也不会去追多,最好的选择恐是高位空2501合约。 5、库存:截至2024年10月28日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:3.53万吨,较上周期增0.06万吨,幅度增1.73%。商品量库存在2.48万吨,较上周期减0.04万吨,幅度降1.59%。截至2024年10月28日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:9.5万吨,较上期库存11万吨下降1.5万吨,环比下降13.64%;较去年同期库存4.18万吨上升5.32万吨,同比上升127.27%。 PTA 方向:偏多 理由:自身基本面尚可,下游负荷维持高位。 逻辑: 今日01合约以4918点收盘,较昨日结算价上升38点,涨幅0.78%,日内减仓12069手至124.66万手,TA1-5价差为-92(-4)。现货市场商谈氛围一般,11月底主港在01贴水90~95有成交。今日主流现货基差在01-94。PTA单月出口量同比维持增长,但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨,同比增加36.1%,环比下降6.8%,2024年1-9月累计出口342.4万吨,同比增加25.3%。供应方面,PTA负荷下降0.1个百分点至80.4%,逸盛宁波200万吨PTA装置预计11月4日重启,此前于2024年1月26日停车检修;独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车,预计10天左右。下游聚酯负荷维持在92.5%(-);江浙终端开机率高位维持,加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体尚可,至下午3点半附近平均产销估算在100%附近,直纺涤短平均产销82%,轻纺城市场总销量898万米(+88)。 策略:关注产业利润TA/SC修复。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 乙二醇 方向:偏多 理由:港口周度去库,下游需求尚可。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4588(+43,+0.95%),日内减仓3323手至25.70万手,EG1-5价差为-65(+11)。现货方面,下午MEG内盘震荡坚挺,目前现货基差在01合约升水38-43元/吨附近,商谈4633-4638元/吨,11月下期货基差在01合约升水45-47元/吨附近,商谈4640-4642元/吨附近。9月份EG进口59.1万吨,同比减少9.9%,环比增加1.2%,1-9月累计进口492.6万吨,同比减少5.0%。库存方面,截至10月31日,华东主港地区MEG港口库存总量58.28万吨,较上一统计周期减少2.09万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷降至67.24%(-0.05pct),其中煤制乙二醇开工负荷62.38%(-1.47pct),康乃尔化学30万吨装置10月29日附近停车,此前于9月底新投产,10月中旬出料,远东联45万吨装置计划2024年11月2日附近重启;需求方面,下游聚酯负荷为92.5%(+0.1pct);江浙终端开机率高位维持,加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体尚可,至下午3点半附近平均产销估算在100%附近,直纺涤短平均产销82%,轻纺城市场总销量898万米(+88)。若短期内盘面价格站稳4600可轻仓试多。 策略:1-5反套止盈。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱 逻辑:1.今日厂家报价稳定,下游偏谨慎,成交一般,后续或继续小幅降价收单,市场价格短期预计弱稳运行。 2.供应方面,近期有部分装置环保限产,山西固定床工艺淘汰延迟到明年,影响产量不如预期,日产短时依旧维持高位18万吨以上,十一月和十二月有西南限气等季节性检修,日产预计十一月中后有所下滑。需求方面,当前秋季小麦底肥进入尾声,农业采购扫尾,复合肥工厂开工率一般,淡储陆续开始但还未大规模采购,上周库存继续增加7.88万吨。整体而言,当前国内供应和政策压力仍存,短期实质性的利好驱动并不明显,当前需重点跟踪出口消息,淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激,现货价格低点也可能带来阶段性行情,但高供应高库存下,出口如果最后预期落空,反弹高度预计有限,建议逢高沽空,01盘面考虑1840-1850以上继续空配机会,前期策略的空单关注下方1800成本线附近,或少量止盈,需跟踪出口政策变动和储备节奏,若出口持续受限中长期上方压力较大 向上驱动:下游刚需 向下驱动:高供应、高库存 风险提示:淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:观望 理由:等到伊朗故事验证;规避宏观风险。 逻辑:伊朗故事再生波澜,到底是气源问题、电力问题还是装置问题,有待验证,预计盘面对此近两日情绪起伏较大。近端基差维持在01-5左右波动,受高库存抑制,变化较小,跟盘面情绪有些割裂。内地方面,西北、山东及华东周边地区价格小幅回暖,其他区域相对平静。短期内看利多的故事是否前后衔接,11月起需关注西南限气和港口库存变化,前者缓和内地供应压力但作用有限,后者预计去库不畅。观点上,宜规避11月初海外宏观事件影响,观望为主。 策略:观望。 风险提示:油价波动、海外装置动态。 建材化工 纯碱 方向:单边01在1600上方逢高空 行情跟踪: 1. 目前碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨,期现报价在1540元/吨,截止本周,碱厂库存在167.77万吨,继续维持累库,较上周增加2.7万吨,纯碱目前基本面相对透明,供给端11-12月乃至明年年初仍有投产,下游玻璃持续减产,供需格局大方向持续走向过剩是已知的,短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期,同时市场过度放大纯碱供给端的减产消息,使得价格反复波动。 2. 预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加,交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库,届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后,玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货,而从交割库拿货,致使交割库大幅去库,碱厂持续累库,这个过程也会迫使碱厂持续降价,只要盘面大跌,交割库被锁住的库存就可以在市场上流动,引发较强烈的负反馈。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议:宏观波动窗口期,单边暂观望,等待高空机会 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:05 多FG空SA套利在-150以下介入 行情跟踪: 1.今日沙河报价下降至1293元/吨,截止本周,玻璃总库存在5106,万重箱,环比上周去库10%, 主产地投机情绪有所消退,外围产销依旧强势,现阶段虽然玻璃持续减产以及冬季成本抬升预期给到价格一定底部抬升的支撑,但眼下更应该考虑的是中游的高库存存在的潜在风险,中游锁住的库存一旦释放,也会使得玻璃进入和纯碱类似的负反馈阶段,中游大体量库存流入市场,势必会触发玻璃厂低位累库。 2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨,接近23年初水平,供需逐渐转向平衡,但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑,新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大,长周期供需双降,更多是考虑中间的阶段性错配机会。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:盘面升水,估值不低,套利为主 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
11-01 11:37
股指整理蓄势 等待方向
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稳增长。整体来看,IMF上调了对美国和
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新兴经济体的增长预期,下调了对中东和中亚地区等地增长预期,更广泛的地缘政治紧张局势是全球金融稳定面临的主要风险之一。全球通胀形势有所好转,预计总体通胀率将从2023年6.7%下降至2024年的5.8%。 2023年以来,国内外通胀承压方向不同导致货币政策出现差异,中美利差持续走扩。今年三季度以来,中美利差倒挂幅度缩窄,人民币受到明显支撑。美联储在“软着陆”的轨迹上开启降息周期,9月将联邦基金利率目标区间下调50个基点,使其基准利率降至4.75%~5%。据CME“美联储观察”,11月降25个基点的概率为97.7%,到12月累计降息50个基点的概率为71.7%。美国大选在即,特朗普在关键摇摆州民调领先,市场对再通胀和贸易保护重启进行定价,再度推升美元指数。目前美元指数处于前期重要压力位附近,人民币汇率出现阶段性企稳迹象,考虑到美联储一惯保持相对独立性,以当前经济数据来看,年内有较大概率继续保持宽松的货币政策立场,大选落定后非美货币压力料得到缓解,人民币汇率压力周期性减轻将给国内政策提供相对良好的外部条件。 资金密集入市 央行近日设立的创新金融工具陆续落地,其中第一项SFISF用于支持符合条件的证券、基金、保险公司提升资金获取能力,以更好地发挥其稳市、护市作用。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场,用于股票、股票ETF的投资,首期操作额度为5000亿元。10月21日,央行公告称,开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作,操作金额为500亿元。第二项是设立股票回购增持再贷款,以激励引导21家全国性金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款,分别支持其回购和增持上市公司股票,首期规模为3000亿元。 截至10月末,除国有大行之外,近十家股份制银行也已参与相关业务,落地贷款金额超百亿元。建设银行、工商银行、中国银行等多家银行从客户准入、账户管理、尽调审批、风险控制等多维度入手,落地股票回购增持贷款业务,涉及的既有上市公司回购贷款,也有上市公司大股东增持贷款,涵盖央国企客户以及优质民营企业。各银行披露公告中几乎都提到,借款用途专项用于上市公司股票回购,贷款资金坚持“专款专用、封闭运行”。这两项工具迅速落地有助于引入增量资金、提振投资者信心,进一步增强资本市场内在稳定性,推动资本市场长期稳定发展。 近期公募基金2024年三季报陆续披露,中央汇金三季度大幅增持宽基ETF。对比2024年中报披露的ETF前十名持有人持有份额情况测算,中央汇金资产三季度大举增持主流ETF近千亿份,增持金额超2500亿元,持有300ETF以及50ETF总市值超过3100亿元,中央汇金投资没有明显增持,三季度末累计总市值超5900亿元。中央汇金资产、中央汇金投资合计持有主流宽基ETF市值超9000亿元,较2023年大幅度增加。 图为中美利差阶段性的变化 “国家队”资金持续增持沪深300等宽基指数ETF,向市场传递了积极信号,有助于稳定市场、提升投资者风险偏好。从全市场看,7月以来,ETF继续成为权益市场主力增量资金的目标,跟踪沪深300指数的ETF总规模,7月以来扩张尤为明显。股票型ETF的规模扩张能够给权重更大的龙头个股贡献增量资金,对大盘风格具有明显的强化作用。 前三季度国内经济总体平稳,经济数据进入新一轮效果观察窗口。随着9月出台的组合政策落地,四季度我国经济大概率继续恢复,逐步接近完成年度发展目标,基本面持续改善料对指数形成底部托举。政策层面,市场目前对积极的财政政策存在分歧,从前期发布会来看,财政部年内对加大力度支持地方化解债务较为明确,而不是短期形成大规模刺激。由此引发的市场情绪短期对股债有一定影响,板块结构性博弈态势较明显。(作者单位:东兴期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
11-01 09:00
恒力期货能化日报20241031
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降至80.6%附近(-2.8pct);
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PX装置负荷下降至74.8%附近(-2.2pct),九江石化90万吨PX装置2024年10月20日重启,浙石化一套200万吨PX装置近期降负运行;东营威联10月22日附近负荷下降至6成,初步计划2周,涉及PX产能200万吨; 4、需求:PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%,逸盛宁波200万吨PTA装置预计11月4日重启,此前于2024年1月26日停车检修;独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车,预计10天左右; 5、下游:TA现货加工费305(-49),TA01盘面加工费406(+18),长丝平均产销在6成左右,短纤平均产销78%。 策略:可适量套利多PX空原油。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 苯乙烯 方向:观望 逻辑: 1、纯苯:周内成本端原油、石脑油均迎来大涨,同时国内重整装置意外检修信息频出,但纯苯小幅反弹后又继续延续颓势。中韩周内纯苯月差均转Contango,CFR中国加点降至30美元/吨。欧洲→美洲10月底已确定2.5万吨纯苯船期,11月另有2-3万吨,这些货物商谈均在欧美纸面套利窗口并未完全打开的情况下敲定。市场质疑美国在Q4是否还需要进口货去填补市场的缺口,尽管后续加拿大苯乙烯装置和印第安纳州的苯酚装置均会重启,但加拿大苯乙烯装置的重启会被美国本土苯乙烯的降负抵消(4套PS装置将会在11-12月检修),而Sabic苯酚装置的重启会被Advansix的计划检修抵消。总体美国纯苯下游需求在未来并未实质好转。中国方面下游需求并未发生大幅去化,但未来随着华东大厂三线停车,船运石油苯外卖基数将进一步增加,而且11月裕龙石化重整装置(对应35万吨/年纯苯产能)大概率将高负荷运行,11月下旬裕龙裂解装置试运行(对应26万吨/年纯苯产能),市场压力较大。东南亚方面马来乐天12万吨/年纯苯装置10月10日停车进行为期25日的计划检修,中东方面11月沙特+伊朗+伊拉克重整装置检修较多,印度11月IOCL纯苯装置检修,下游一套苯酚装置周内已重启,韩国SK重整11月同步CDU降负至8成运行,下游POSM6成负荷运行;周内河南盛源加氢苯停车,平煤区域平衡被打破,后续或对山东贸易流有影响。11月中国纯苯进口量环比或有小幅度减少,核心矛盾在内贸货冲击港口,策略上依旧维持越高越空,价差策略依旧维持低位扩11下SM-BZ,高位缩12下SM-BZ。需注意11下的加工差策略需窄幅止盈。 2、需求端近期PS、ABS产量有明显增加。一方面下游利润虽有压缩但依旧保持在近两年的高位GPPS及ABS华东工厂均出现提负情况,HIPS随利润向好但目前工厂未见提负,此外北方恒力ABS装置重启,目前以低负荷运行。终端方面家电排产再次超预期,出口情况良好。 3、供给端预期落地,浙石化全线停车,此外浙石化ABS负荷同时提升。大体上后续苯乙烯供应格局呈现外松内紧的格局。韩国苯乙烯下游装置11月停车检修较多,预计11月韩国可能有6万吨左右富裕量,日本toyosty一套PS装置10月中旬停车检修,台湾11月苯乙烯装置检修回归。 4、进口端10月的预期量基本兑现,11月进口预计持续高位。10月目前已经抵港6万吨苯乙烯,1万吨新加坡货上旬抵港宁波,中东5000吨+新加坡3万吨抵港华东港口,还有一船1.3万吨沙特货月底抵港华南港口。11月预计苯乙烯进口量依旧维持在6-7万吨水平。对市场担心的逼空问题我们并不忧虑。9月浙石化船货到华东主港量总计6万吨,8月约5万吨,虽然11月浙石化全线停车会导致5-6万吨的港口库存补充消失,但进口货的补充+工厂库存的充裕将保证逼空难现。短期难看空,但也不会去追多,最好的选择恐是高位空2501合约。 5、库存:截至2024年10月28日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:3.53万吨,较上周期增0.06万吨,幅度增1.73%。商品量库存在2.48万吨,较上周期减0.04万吨,幅度降1.59%。截至2024年10月28日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:9.5万吨,较上期库存11万吨下降1.5万吨,环比下降13.64%;较去年同期库存4.18万吨上升5.32万吨,同比上升127.27%。 PTA 方向:不追空 理由:自身基本面尚可,下游产销较好。 逻辑: 今日01合约以4888点收盘,较昨日结算价下降12点,跌幅0.24%,日内增仓9658手至125.87万手,TA1-5价差为-88(-4)。现货方面,今日主流现货基差在01-90,下周主港在01-90附近商谈,11月中下主港在01-85附近商谈;PTA现货加工费在305元/吨附近;PTA单月出口量同比维持增长,但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨,同比增加36.1%,环比下降6.8%,2024年1-9月累计出口342.4万吨,同比增加25.3%。供应方面,PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%,逸盛宁波200万吨PTA装置预计11月4日重启,此前于2024年1月26日停车检修;独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车,预计10天左右。下游聚酯负荷为92.5%(+0.1pct);江浙终端开机率高位维持,出货分化,加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销较昨日有所下跌,至下午3点半附近平均产销估算在6成左右,直纺涤短平均产销78%,轻纺城市场总销量810万米(+78)。 策略:关注产业利润TA/SC修复。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 乙二醇 方向:不追空 理由:港口周度去库,基差企稳。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4547(-27,-0.59%),日内减仓7336手至25.70万手,EG1-5价差为-76(-11)。现货方面,现货主流围绕01合约+44左右商谈,11月下期货基差在01合约升水46-49元/吨附近,商谈4600-4603元/吨水平。9月份EG进口59.1万吨,同比减少9.9%,环比增加1.2%,1-9月累计进口492.6万吨,同比减少5.0%。库存方面,截至10月28日,华东主港地区MEG港口库存总量60.37万吨,较上一统计周期减少1.38万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷降至67.29%(-1.35pct),其中煤制乙二醇开工负荷63.85%(-0.39pct),新疆中昆60万吨乙二醇装置10月下旬起轮流检修,预计单线检修时间2周左右;需求方面,下游聚酯负荷为92.5%(+0.1pct);江浙终端开机率高位维持,出货分化,加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销较昨日有所下跌,至下午3点半附近平均产销估算在6成左右,直纺涤短平均产销78%,轻纺城市场总销量810万米(+78)。 策略:1-5反套止盈。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱 逻辑:1.今日厂家报价稳定,下游偏谨慎,成交一般,后续或继续小幅降价收单,市场价格短期预计弱稳运行。 2.供应方面,近期有部分装置环保限产,山西固定床工艺淘汰延迟到明年,影响产量不如预期,日产短时依旧维持高位18.8-19.2万吨左右小幅波动,十一月和十二月有西南限气等季节性检修,日产预计十一月中后有所下滑。需求方面,当前秋季小麦底肥进入尾声,农业采购扫尾,复合肥工厂开工率一般,淡储陆续开始但还未大规模采购,上周库存继续增加7.88万吨。整体而言,当前国内供应和政策压力仍存,短期实质性的利好驱动并不明显,当前需重点跟踪出口消息,淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激,现货价格低点也可能带来阶段性行情,但高供应高库存下,出口如果最后预期落空,反弹高度预计有限,盘面可尝试反弹空,01盘面关注1840-1850上方逢高空配。 向上驱动:下游刚需 向下驱动:高供应、高库存 风险提示:淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化 建材化工 纯碱 方向:单边01在1600上方逢高空,长线05多FG空SA头寸可继续持有 行情跟踪: 1.目前碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨,期现报价在1540元/吨,纯碱目前基本面相对透明,供给端11-12月乃至明年年初仍有投产,下游玻璃持续减产,供需格局大方向持续走向过剩是已知的,短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期,同时市场过度放大纯碱供给端的减产消息,使得价格反复波动。 2.预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加,交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库,届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后,玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货,而从交割库拿货,致使交割库大幅去库,碱厂持续累库,这个过程也会迫使碱厂持续降价,只要盘面大跌,交割库被锁住的库存就可以在市场上流动,引发较强烈的负反馈。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议:宏观波动窗口期,单边不宜做空,套利为主 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:多FG空SA 行情跟踪: 1.今日沙河报价稳定在1310元/吨附近,主产地投机情绪有所消退,外围产销依旧强势,现阶段虽然玻璃持续减产以及冬季成本抬升预期给到价格一定底部抬升的支撑,但眼下更应该考虑的是中游的高库存存在的潜在风险,中游锁住的库存一旦释放,也会使得玻璃进入和纯碱类似的负反馈阶段,中游大体量库存流入市场,势必会触发玻璃厂低位累库。 2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨,接近23年初水平,供需逐渐转向平衡,但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑,新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大,长周期供需双降,更多是考虑中间的阶段性错配机会。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:盘面升水大,估值不低,不宜单边追多,套利为主 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
10-31 16:56
恒力期货能化日报20241030
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降至80.6%附近(-2.8pct);
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PX装置负荷下降至74.8%附近(-2.2pct),九江石化90万吨PX装置2024年10月20日重启,浙石化一套200万吨PX装置近期降负运行;东营威联10月22日附近负荷下降至6成,初步计划2周,涉及PX产能200万吨; 4、需求:PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%,恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修,10月25日附近重启;独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车,预计10天左右; 5、下游:TA现货加工费349(+17),TA01盘面加工费388(-0.2),长丝平均产销在100%略偏上,短纤平均产销48%。 策略:可适量套利多PX空原油。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 苯乙烯 方向:空单止盈 逻辑: 1、纯苯:周内成本端原油、石脑油均迎来大涨,同时国内重整装置意外检修信息频出,但纯苯小幅反弹后又继续延续颓势。中韩周内纯苯月差均转Contango,CFR中国加点降至30美元/吨。欧洲→美洲10月底已确定2.5万吨纯苯船期,11月另有2-3万吨,这些货物商谈均在欧美纸面套利窗口并未完全打开的情况下敲定。市场质疑美国在Q4是否还需要进口货去填补市场的缺口,尽管后续加拿大苯乙烯装置和印第安纳州的苯酚装置均会重启,但加拿大苯乙烯装置的重启会被美国本土苯乙烯的降负抵消(4套PS装置将会在11-12月检修),而Sabic苯酚装置的重启会被Advansix的计划检修抵消。总体美国纯苯下游需求在未来并未实质好转。中国方面下游需求并未发生大幅去化,但未来随着华东大厂三线停车,船运石油苯外卖基数将进一步增加,而且11月裕龙石化重整装置(对应35万吨/年纯苯产能)大概率将高负荷运行,11月下旬裕龙裂解装置试运行(对应26万吨/年纯苯产能),市场压力较大。东南亚方面马来乐天12万吨/年纯苯装置10月10日停车进行为期25日的计划检修,中东方面11月沙特+伊朗+伊拉克重整装置检修较多,印度11月IOCL纯苯装置检修,下游一套苯酚装置周内已重启,韩国SK重整11月同步CDU降负至8成运行,下游POSM6成负荷运行;周内河南盛源加氢苯停车,平煤区域平衡被打破,后续或对山东贸易流有影响。11月中国纯苯进口量环比或有小幅度减少,核心矛盾在内贸货冲击港口,策略上依旧维持越高越空,价差策略依旧维持低位扩11下SM-BZ,高位缩12下SM-BZ。需注意11下的加工差策略需窄幅止盈。 2、需求端近期PS、ABS产量有明显增加。一方面下游利润虽有压缩但依旧保持在近两年的高位GPPS及ABS华东工厂均出现提负情况,HIPS随利润向好但目前工厂未见提负,此外北方恒力ABS装置重启,目前以低负荷运行。终端方面家电排产再次超预期,出口情况良好。 3、供给端预期落地,浙石化全线停车,此外浙石化ABS负荷同时提升。大体上后续苯乙烯供应格局呈现外松内紧的格局。韩国苯乙烯下游装置11月停车检修较多,预计11月韩国可能有6万吨左右富裕量,日本toyo sty一套PS装置10月中旬停车检修,台湾11月苯乙烯装置检修回归。 4、进口端10月的预期量基本兑现,11月进口预计持续高位。10月目前已经抵港6万吨苯乙烯,1万吨新加坡货上旬抵港宁波,中东5000吨+新加坡3万吨抵港华东港口,还有一船1.3万吨沙特货月底抵港华南港口。11月预计苯乙烯进口量依旧维持在6-7万吨水平。对市场担心的逼空问题我们并不忧虑。9月浙石化船货到华东主港量总计6万吨,8月约5万吨,虽然11月浙石化全线停车会导致5-6万吨的港口库存补充消失,但进口货的补充+工厂库存的充裕将保证逼空难现。短期难看空,但也不会去追多,最好的选择恐是高位空2501合约。 5、库存:截至2024年10月28日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:3.53万吨,较上周期增0.06万吨,幅度增1.73%。商品量库存在2.48万吨,较上周期减0.04万吨,幅度降1.59%。截至2024年10月28日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:9.5万吨,较上期库存11万吨下降1.5万吨,环比下降13.64%;较去年同期库存4.18万吨上升5.32万吨,同比上升127.27%。 PTA 方向:不追空 理由:自身基本面尚可,下游产销好转。 逻辑: 今日01合约以4862点收盘,较昨日结算价下降106点,跌幅2.13%,日内增仓78541手至124.91万手,TA1-5价差为-84。现货方面,今日主流现货基差在01-89,11月上在01-85~88附近商谈,11月底在01-80附近商谈;PTA现货加工费在349元/吨附近;PTA单月出口量同比维持增长,但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨,同比增加36.1%,环比下降6.8%,2024年1-9月累计出口342.4万吨,同比增加25.3%。供应方面,PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%,恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修,10月25日附近重启;独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车,预计10天左右。下游聚酯负荷为92.5%(+0.1pct);江浙终端开机率高位维持,出货分化,加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体尚可,至下午3点半附近平均产销估算在100%略偏上,直纺涤短平均产销48%,轻纺城市场总销量732万米(-54)。 策略:关注产业利润TA/SC修复。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 乙二醇 方向:不追空 理由:港口周度去库,基差企稳。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4530(-77,-1.67%),日内增仓4475手至26.43万手,EG1-5价差为-65。现货方面,现货主流围绕01合约+42左右商谈,11月下期货基差在01合约升水44-47元/吨附近,商谈4589-4592元/吨。9月份EG进口59.1万吨,同比减少9.9%,环比增加1.2%,1-9月累计进口492.6万吨,同比减少5.0%。库存方面,截至10月28日,华东主港地区MEG港口库存总量60.37万吨,较上一统计周期减少1.38万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷降至67.29%(-1.35pct),其中煤制乙二醇开工负荷63.85%(-0.39pct),新疆中昆60万吨乙二醇装置10月下旬起轮流检修,预计单线检修时间2周左右;需求方面,下游聚酯负荷为92.5%(+0.1pct);江浙终端开机率高位维持,出货分化,加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体尚可,至下午3点半附近平均产销估算在100%略偏上,直纺涤短平均产销48%,轻纺城市场总销量732万米(-54)。 策略:1-5反套止盈。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱 逻辑:1.今日厂家报价稳定,下游偏谨慎,成交一般,后续或继续小幅降价收单,市场价格短期预计弱稳运行。 2.供应方面,近期有部分装置环保限产,山西固定床工艺淘汰延迟到明年,影响产量不如预期,日产短时依旧维持高位18.8-19.2万吨左右小幅波动,十一月和十二月有西南限气等季节性检修,日产预计十一月中后有所下滑。需求方面,当前秋季小麦底肥进入尾声,农业采购扫尾,复合肥工厂开工率一般,淡储陆续开始但还未大规模采购,上周库存继续增加5万吨。整体而言,当前国内供应和政策压力仍存,短期实质性的利好驱动并不明显,当前需重点跟踪出口消息,淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激,现货价格低点也可能带来阶段性行情,但高供应高库存下,出口如果最后预期落空,反弹高度预计有限,盘面可尝试反弹空,01盘面关注1840-1850上方逢高空配。 向上驱动:下游刚需 向下驱动:高供应、高库存 风险提示:淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹空。 理由:若无明确利多,则估值仍受抑制。 逻辑:伊朗个别装置的停车情况有待关注,但暂排除长期影响的风险。从盘面减仓回落表现来看,市场对该情况有情绪化反应,但暂无过度交易,未来伊朗的故事到底是在01合约末期还是在05合约上讲仍待定。目前,近端基差维持01-5左右波动,受高库存抑制;远端基差维持01+45左右,暂未发现后市预期大幅改变。内地方面,涨跌不一,但华东港口周边及山东市场回落,西北小跌。整体上,现货对盘面支撑相当有限;11月起,基本面上关注西南限气和港口库存变化,盘面上关注远近月资金分流情况,预计MA2501今年很难再成为强合约。维持观点,虽受消息面扰动,但价格结构转弱和节后库存去化不顺是不争的事实,短空及反套宜早止盈,规避11月初海外宏观事件影响。 策略:宜早止盈离场。 风险提示:油价波动、海外装置动态。 建材化工 纯碱 方向:单边01在1600上方逢高空,长线05多FG空SA头寸可继续持有 行情跟踪: 1. 目前碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨,期现报价在1520元/吨,纯碱目前基本面相对透明,供给端11-12月乃至明年年初仍有投产,下游玻璃持续减产,供需格局大方向持续走向过剩是已知的,短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期,同时市场过度放大纯碱供给端的减产消息,使得价格反复波动。 2. 预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加,交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库,届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后,玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货,而从交割库拿货,致使交割库大幅去库,碱厂持续累库,这个过程也会迫使碱厂持续降价,只要盘面大跌,交割库被锁住的库存就可以在市场上流动,引发较强烈的负反馈。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议:宏观波动窗口期,单边不宜做空,套利为主 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:多FG空SA 行情跟踪: 1.今日沙河报价稳定在1310元/吨附近,主产地投机情绪有所消退,外围产销依旧强势,现阶段虽然玻璃持续减产以及冬季成本抬升预期给到价格一定底部抬升的支撑,但眼下更应该考虑的是中游的高库存存在的潜在风险,中游锁住的库存一旦释放,也会使得玻璃进入和纯碱类似的负反馈阶段,中游大体量库存流入市场,势必会触发玻璃厂低位累库。 2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨,接近23年初水平,供需逐渐转向平衡,但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑,新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大,长周期供需双降,更多是考虑中间的阶段性错配机会。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:盘面升水大,估值不低,不宜单边追多,套利为主 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
10-30 11:30
恒力期货能化日报20241028
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降至80.6%附近(-2.8pct);
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PX装置负荷下降至74.8%附近(-2.2pct),九江石化90万吨PX装置2024年10月20日重启,浙石化一套200万吨PX装置近期降负运行;东营威联10月22日附近负荷下降至6成,初步计划2周,涉及PX产能200万吨; 4、需求:PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%,恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修,10月25日附近重启;东营威联250万吨装置轻微提负,目前负荷8成偏上; 5、下游:TA现货加工费326(-8),TA01盘面加工费387(+14),长丝平均产销在4成偏上,短纤平均产销54%。 策略:可适量套利多PX空原油。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 PTA 方向:偏多 理由:基差企稳,下游开机维持高位。 逻辑: 今日01合约以5014点收盘,较昨日结算价下降6点,涨幅0.12%,日内增仓11396手至117.05万手,TA1-5价差为-78(-2)。现货方面,今日主流现货基差在01-87,10月主港在01-85~87附近商谈;PTA现货加工费在326元/吨附近;PTA单月出口量同比维持增长,但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨,同比增加36.1%,环比下降6.8%,2024年1-9月累计出口342.4万吨,同比增加25.3%。供应方面,PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%,恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修,10月25日附近重启;东营威联250万吨装置轻微提负,目前负荷8成偏上。下游聚酯负荷为92.5%(+0.1pct);江浙终端开机率高位维持,出货分化,加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上,直纺涤短平均产销54%。 策略:关注产业利润TA/SC修复。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 乙二醇 方向:偏空 理由:港口周度累库。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4598(+26,+0.57%),日内减仓2187手至25.86万手,EG1-5价差为-65(+17)。现货方面,现货主流围绕01合约+47左右商谈,11月下期货基差在01合约升水42-43元/吨附近,商谈4637-4640元/吨。9月份EG进口59.1万吨,同比减少9.9%,环比增加1.2%,1-9月累计进口492.6万吨,同比减少5.0%。库存方面,截至10月24日,华东主港地区MEG港口库存总量61.75万吨,较上一统计周期增加1.2万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷上升至67.29%(-1.35pct),其中煤制乙二醇开工负荷63.85%(-0.39pct),新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修,预计单线检修时间2周左右;需求方面,下游聚酯负荷为92.5%(+0.1pct);江浙终端开机率高位维持,出货分化,加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上,直纺涤短平均产销54%。 策略:关注1-5反套。 风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱 逻辑: 1.目前市场低价刺激成交中,工厂再现停收现象,但下游仍偏谨慎,期现套保占市场较高比例,市场价格短期或弱稳运行。 2.供应方面,近期有部分装置环保限产,山西固定床工艺淘汰延迟到明年,影响产量不如预期,日产短时依旧维持高位18.8-19.2万吨左右小幅波动,十一月和十二月有西南限气等季节性检修,日产预计十一月中后有所下滑。需求方面,当前秋季小麦底肥进入尾声,农业采购扫尾,复合肥工厂开工率一般,淡储陆续开始但还未大规模采购,本周库存继续增加5万吨。整体而言,当前国内供应和政策压力仍存,短期实质性的利好驱动并不明显,当前需重点跟踪出口消息,淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激,现货价格低点也可能带来阶段性行情,但高供应高库存下,出口如果最后预期落空,反弹高度预计有限,盘面或尝试反弹空,01盘面关注上方1850逢高空配。 向上驱动:下游刚需 向下驱动:高供应、高库存 风险提示:淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹高度有限。 理由:等待新驱动。 逻辑:盘面延续减仓式反弹,基差表现依旧偏弱,维持01-10左右;1-5月差在浅负值波动。维持观点,价格结构率先转弱,体现市场预期偏差。基本面来看,内地将受制于高供应,常出现降价排库;关注本月港口库存能否缓解。盘面来看,单边走势和月差转负或令今年远近月资金提前分流,空头或滞留近月或止盈,但多头将优选远月,预计MA2501今年很难再成为强合约。观点上,反弹高度有限,若无新驱动,反弹空;MA1-5反套持有,中期等待负值。 策略:MA1-5反套持有;后期若去库不畅,中线偏空。 风险提示:注意能化共振回落情况。 建材化工 纯碱 方向:单边01在1600上方逢高空,长线05多FG空SA头寸可继续持有 行情跟踪: 1. 目前碱厂沙河送到价在1480-1500元/吨,期现报价在1500元/吨,目前供需端来看,本周碱厂库存在165万吨,较前一周累库5万吨,处于历史同期最高位,供给端虽有企业减产,但实际减产力度小于消息面反馈,短周期由于市场畏惧供给端的减产扰动以及宏观处于国内及海外政策变动窗口期,存在价格反复波动。 2.11-12月,碱厂仍有新投产,玻璃端持续减产,供需格局大方向持续走向过剩是已知的,目前纯碱周度排除投机需求的表需在62-63万吨,而周度产量在73万吨,只有在今年纯碱减产力度最大的时候才能维持高位不累库的供需平衡,预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加,交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库,届时看到的去库可以理解为表需后置,待发订单的持续减少仍会给碱厂降价压力。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议:宏观波动窗口期,单边不宜做空,套利为主 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:多FG空SA 行情跟踪: 1.周末沙河报价仍在上涨中,目前报价在1250-1300元/吨,本周玻璃厂家总库存在5694万重箱,环比去库1.55%,库存延续高位去化,下游贸易商也存在一定去库,库存流入刚需,目前基本面较前期有所改善,主要来自于供给端的持续减产,需求端也有较小幅度的改善,下游存在一定年底赶工情绪,地产端的改善对下游订单情况也存在一定正反馈。 2.11-12月,由于天然气价格大概率上涨,玻璃处于成本抬升,供给减量,需求端存在小赶工的情况,玻璃大概率能维持高位去库,但总量依旧维持偏高位,去库的斜率需要参考玻璃冷修速度,而供需结构转好以及宏观情绪延续,会带动价格底部抬升,但也需注意目前中游期现商库存体量较大,中期仍存在较大的负反馈可能性,使得价格波动加大。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:盘面升水大,估值不低,不宜单边追多,套利为主 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
10-28 13:17
【碳酸锂周报】淡季临近,需求持续性待考验
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支持等优势。根据协议,惠绒矿业旗下拥有
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规模最大的硬岩型单体锂矿,将为盛新锂能提供锂精矿原料保障。协议有效期至2026年12月31日。(盛新锂能) 5、【GGII:2024年前三季度中国锂电池出货量786GWh 同比增长30%】高工产研锂电研究所(GGII)初步调研数据显示,2024年前三季度中国锂电池出货量786GWh,同比增长30%。其中动力、储能电池出货量分别为533GWh、216GWh,同比增长分别为20%、70%。(金十数据) 6、【6.5亿元!144个!聚焦紧缺优势矿产,新疆地质找矿又出大手笔】近日获悉,2025年新疆财政将投入6.5亿元部署144个地质勘查项目,其中基础地质项目23个、金属-非金属矿产勘查项目111个、能源矿产勘查项目10个。据悉,按照部署区域,阿尔泰山一带16个,昆仑山-阿尔金一带60个,塔里木盆地及周缘27个,天山-北山一带29个,准噶尔盆地及周缘12个。根据项目类型,基础地质项目将在昆仑-阿尔金及东天山、阿尔泰-东西准噶尔等区域实施;矿产勘查项目,选择铁、锰、铬、镍、钴、钒、钾盐等资源保障程度低的矿种开展调查评价,争取形成新的资源基地。(中国矿业报) 7、【亦庄智造国内首条全固态锂电池量产线正式投产】近日,国内首条全固态锂电池量产线正式投产。这是由北京经济技术开发区企业北京纯锂新能源科技公司投资建设的产线,标志着该企业研发生产的纯锂50安时数全固态电池迈向量产新阶段。(北京亦庄) 8、【亿纬锂能:前三季度净利润31.89亿元 同比下降6.88%】亿纬锂能发布2024年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入340.49亿元,同比下降4.16%;归属于上市公司股东的净利润31.89亿元,同比下降6.88%;基本每股收益1.56元。其中,第三季度实现营业收入123.90亿元,同比下降1.30%;归属于上市公司股东的净利润10.51亿元,同比下降17.44%。(亿纬锂能) 9、【天齐锂业:预计2024年前三季度净利润亏损54.5亿元–58.5亿元】天齐锂业公告,预计2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损54.5亿元-58.5亿元,上年同期为盈利80.99亿元;预计2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损3.2亿元–6.4亿元,上年同期为盈利16.46亿元。受锂产品市场波动的影响,2023年第四季度至2024年第三季度期间,锂产品市场价格整体呈现大幅下滑趋势,公司锂产品销售价格及毛利较上年同期大幅下降。受公司控股子公司Talison Lithium Pty Ltd(简称“泰利森”)化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在时间周期的错配影响,本报告期公司经营业绩出现阶段性亏损。(天齐锂业) 工业品组: 吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率: 要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局: 利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神: 以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院
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混沌天成期货
10-27 09:06
船司调整空班减少欧线运力
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涨价函来看,10月10日,马士基公布了
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主要港口到鹿特丹港及弗利克斯托港涨价至小柜运价2925美元,大柜运价4500美元,新报价自11月4日开始施行。10月22日,马士基给出的线上运费报价略低于涨价函报价,为week45及46上海至弗利克斯托及格但斯克港的开舱价,报2610/4500美元。在此之前的week44上海至鹿特丹的开舱价仅为1600/2800美元,涨价函的上涨幅度为1010/1700美元,环比涨幅达到63%/61%。法国达飞同样在10月10日公布了涨价函,
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至欧洲基本港运价上涨至2400/4400美元。赫伯罗特在10月11日公布的涨价函显示,其基础运费及附加费上涨至2475/4500美元。地中海航运在10月14日的涨价函中,将价格上调至3000/5000美元。至此,三大联盟均公布了宣涨计划。截至10月24日极羽线上运价显示,已有部分船司进行了线上运价的二次调涨,例如达飞、ONE。 三大联盟一致的调涨计划打破了原来马士基主导的不断开舱降价、低价揽货的局面。一方面是为了提升自身的利润水平,另一方面是为年底长协订单的谈判定调,通过现货运价的提涨进一步提升长协运价的谈判基准。而船司之所以能够打破不断降价的局面,进行集中、大幅的调涨,一是通过空班计划减少了运力供给,改善了短期供需基本面,同时利用了下游买涨不买跌的心态改善船只装载率;二是国内外宏观政策的出台落地较为积极,尤其是欧洲央行年内三次降息,部分经济数据底部反弹,陆续得到改善,例如PPI同比增速出现稳定的增长,或提振需求端;三是欧线绕行背景下,航程时间延长,货物需要提前出运。 [欧洲央行年内第三次降息落地] 无论是国内还是欧洲的宏观政策均偏向积极。国内方面,央行“组合拳”涉及降准及降低存量房贷利率,后续可能还会出台更多的财政政策以支持国内经济增长。欧洲央行年内三次下调利率水平,降息节奏上也早于美国及大部分其他发达经济体,以支持表现疲弱的经济。10月17日,欧洲央行公布最新利率决议,三大关键利率下调25个基点,存款机制利率从3.5%下调至3.25%,主要再融资利率和边际贷款利率分别从3.65%和3.9%下调至3.4%和3.65%。这是欧洲央行13年来首次连续进行降息。宽松的经济政策将刺激经济的改善,但同样显示出欧元区通胀回落速度过快,整体经济缺乏韧性。 图为欧元区三大关键利率(%) 9月的出口数据同样能反映欧元区经济的疲弱。9月中国出口至欧盟的美元计价总额为420.60亿美元,同比增加1.32%,但环比大幅回落10.18%。这其中虽然有8月超预期出口形成高基数的原因,但同比增速相较于6—8月的13.40%、8.00%、4.08%有较大幅度回落,1—5月中有4个月的同比增速处于负值区间。9月,欧盟出口占中国出口总值的13.85%,相较于8月下滑了1.32个百分点。因此排除掉关税政策导致的集中出口情况,中国至欧盟的出口额难以给出稳定的增速,亚欧航线的集装箱需求量则难以给出较大幅度的增量。 [各船司之间的竞争进一步加剧] 从中长期的基本面来看,四季度及2025年1月各船司将投放大量的新船,其中四季度仍有41.62万TEU新船待投放,2025年1月新船下水量达到29.39万TEU,静态运力的增加是大量的,在四季度之后常规货量下,即使维持绕行也比较难出现长期的运力短缺的情况。并且从周度的运力投放量来看,平均周度运力从年初的23万TEU提高至目前的28万TEU左右,单周运力的增加会导致船只的装载率更难达到理想状态,船司之间的竞争加剧,这也是造成7—10月运价快速下跌的原因之一。 在宽松的静态运力背景下,船司只能通过调整排班计划,以增加空班的形式来控制集装箱的供应量。在week45之后,若船司的非常规空班计划减少,则供给端宽松,足以应对欧线航线的货量,而运价能否维持上涨态势,则取决于船司后续能否严格控制排班,各船司间竞争合作关系的博弈将加剧。 [SCFI及SCFIS指数跌幅逐步收窄] SCFI指数代表订舱价格,其对集运指数(欧线)期货合约标的物指数SCFIS有指导意义。从SCFI指数来看,最新一期指数为10月18日公布,欧洲航线SCFI报1950美元/TEU,周度跌幅4.41%。在此之前,自8月30日以来6期指数均维持在8%以上的跌幅,这是自9月以来指数跌幅首次出现在5%以内。该期指数代表第43—44周的订舱价,由于三大联盟船司在第45周以来的集中调涨,下一期SCFI指数有望出现止跌反弹。 从集运指数(欧线)期货合约标的物SCFIS指数表现来看,其代表上一周的离港出运价格,10月21日指数为2204.58点,代表第42周离港出运价格,环比跌幅为7.8%,连续两期指数跌幅持续收窄,10月以来指数跌幅分别为15.86%、10.20%、7.80%,显示离港出运价格的跌幅放缓,这与SCFI指数的走势相一致。并且由于第44周空班计划,10月底部分船司装载率达到高位,部分出现了爆舱甩柜,这些都将支持船司高运价的稳定,指数也将在后续兑现涨价而止跌反弹。 [总结及后市展望] 当前集运指数(欧线)期货基本面的交易核心在市场对船司涨价函能否落地以及实际出运情况的预估,即使出现了10月底爆舱甩柜的情况,这一情形的持续时间将有多久。目前来看,各船司仍在严格执行涨价函,由于10月底甩柜,11月初的货量将有所保证,运价水平维持稳定的难度不大。从中长期基本面来看,静态运力宽松的背景下,需求端货量难以给出稳定的增速,11月下旬同样更加依赖船司排班的减少,以维持高装载率。但排班的减少将影响船司营收以及利润水平,不同船司之间除了存在合作外,同样存在竞争,船公司内外部的博弈需要达到新的平衡状态,这也是决定运价的关键。2025年中国的春节在1月,春节前的集中出运是季节性旺季,这也是2412合约估值高于其他合约的一大原因,目前期货盘面快速兑现涨价预期及旺季预期,抢跑行情同样具有较大的风险,运价的落地情况仍取决于未来出运的货量与船司的运力部署情况。(作者单位:新湖期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
10-25 09:16
【有色早评】淡季临近,碳酸锂反弹空间有限
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产量12.4万吨,同比持平。除中国外的
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9月产量同比增1.55%至39.2万吨,中东产量同比小幅增0.78%至51.5万吨。非洲9月产量同比增0.75%至51.5万吨。大洋洲是唯一一个产量同比下降的地区,9月产量同比降5.81%至14.6万吨。(上海金属网编译) 锌 锌 2024.10.25 一、市场观点 我国财政端政策持续加码,货币端配合降准降息,释放流动性,维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国经济仍有韧性,软着陆预期增强,美元指数走强。 供给端,俄罗斯Ozernoye锌矿投产,涉及产能60万吨,约占全球锌矿总供给4.5%,Kipushi的全年产量下调6万金属吨,锌元素远期增量可观。9月锌产量环比-1万吨,下半年锌产量有望维持低位,TC有望持稳上行。国内河北锌矿近期因事故减产,如停产三个月合计影响产量2.4万吨,海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬,预计影响锌产量0.97万吨,海外供应紧张。 需求端,2024年万亿级特别国债蓄势待发,电网建设投资总规模超5000亿元,特高压工程仍是重中之重,基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%,不再区分首套房和二套房,收储或加速落地,存量房贷利率下调50BP,国庆二手房成交回暖,房地产需求企稳。库存环比-0.1至9.2万吨,库存小幅去库。 总体来说,美国软着陆预期增强,国内刺激政策不断出台,lme锌升贴水跳涨,结构贴水转升水,锌价软逼仓冲高回落,TC历史低位持稳上行,国内库存同期低位,逢低做多思路为主。 二、消息面 1.【LME期锌升至逾20个月高位,因供应中断】据外媒报道,伦锌周四升至逾20个月高位,市场押注未来几周锌价将上涨,因供应中断和一家大型冶炼厂的收购战。伦锌一度上涨超4%至每吨3284美元,为2023年2月以来最高。沪锌主力收涨3.5%每吨25925元,为10月8日以来最高。投机者一直在增持LME锌期货和期权头寸,押注技术性紧张将在未来几周转化为升势。澳新银行在报告中表示:“今年以来,锌市场受到一系列矿山挫折的冲击,锌矿石和精矿供应急剧紧张。”Sibanye的澳洲Century锌矿已暂停运营至11月中旬。对韩国锌业公司的关注也提振了价格,该公司股价在收购战中暴涨29.9%。(金十数据) 镍 镍 2024.10.25 一、市场观点 宏观方面,当前市场对宏观方向较为纠结,海外二次通胀风险上升,衰退风险仍存,降息预期反复调整。国内对政策刺激有较强的预期,但目前出台的政策力度还不及市场预期,对国内需求的判断还须等待更多政策的出台与落地的效果。 供应端,据MINING.COM统计,三季度
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地区原生镍产量环比增加22万吨,
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镍元素的大量释放,弥补了前期镍价负反馈导致的澳矿停产减量,全球原生镍供应压力维持。 需求端,不锈钢对镍需求稳定增长,新能源汽车销量,尤其是国内销量有显著上升,但因磷酸铁锂对三元电池的市场份额取代,硫酸镍的需求不及预期。镍需求端增速不及预期。 后市来看,由于印尼镍元素释放速度逐步恢复,需求端新能源需求增长失速,镍基本面宽松,LME0-3价格贴水-255.97,现货维持过剩状态。镍预计维持偏弱震荡走势。但当前盘面价格接近高边际成本,短期下方空间有限,且有宏观环境转向与印尼换届后产业政策转向风险,策略上建议等待反弹布空的机会。 二、消息与数据 1、【Q3澳大利亚镍矿关停潮,
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镍价因供应增加而区间波动】尽管澳大利亚接连关闭镍矿,但进入2024年第四季度,
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市场原镍产量继续攀升,导致价格疲软。中国动力电池销量下降和不锈钢需求低迷进一步加剧了看跌前景。低迷的镍价迫使澳大利亚几家高成本矿山在2024年减产。值得注意的关闭包括第一量子旗下Ravensthorpe项目(5月1日停产)以及Wyloo旗下Kambalda矿山(5月31日进入维护和保养阶段)。最新关停消息是必和必拓Nickel West工厂于10月1日暂停运营。相比之下,市场人士称,来自印尼、中国和菲律宾的低成本镍供应预计将填补澳大利亚削减产量留下的缺口。数据显示,印尼正在迅速提高产量,预计到2027年将占全球市场份额的44%。第三季度,印尼和菲律宾的矿山镍产量分别增加了9.9万吨和2.3万吨。中国的产量稳定在3万吨,当季小幅增长3.44%。
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第三季度原镍产量按季增加22万吨,达到73万吨。
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镍产量的激增缓冲了澳大利亚矿山关闭的影响,使价格在第三季度保持相对区间波动。(MINING.COM) 2、【第一量子和赞比亚资产的潜在合作伙伴进行谈判】第一量子矿业公司周三表示正在与其赞比亚资产的潜在合作伙伴进行谈判,但没有透露公司名称。上周有报道称,沙特阿拉伯的Manara Minerals正在接近达成收购第一量子赞比亚铜和镍资产的少数股权。第一量子首席执行官特里斯坦·帕斯卡尔表示,公司对合作伙伴关系持更开放的态度,包括在赞比亚,但前提是这符合我们赞比亚企业、赞比亚政府和所有相关利益相关者的利益。潜在的Manara收购股权价值可能在15亿至20亿美元之间。对于第一量子矿业公司来说,出售赞比亚矿的股份将有助于减少其债务负担。(上海金属网) 不锈钢 不锈钢 2024.10.25 一、市场观点 原料端,镍铁厂挺价的作用逐渐减弱,镍铁价格持续回落,昨日SMM高镍生铁指数-4.63至1024.03元/镍点,不锈钢成本支撑走弱。 供应端,全球不锈钢粗钢产量增长6.3%,目前国内尚未出现不锈钢大量停产减产的迹象,不锈钢供应压力维持。 需求端,四季度国内基建项目开工提升,不锈钢需求有改善预期,但由于全球制造业扩张步伐放缓,不锈钢下游需求增速预期相对缓慢。 库存端,全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存103.09万吨,周环比上升1.13%。其中冷轧不锈钢库存总量66.81万吨,周环比下降0.89%,热轧不锈钢库存总量36.29万吨,周环比上升5.05%。本周随着钢厂盘价下调,现货价格走跌,下游询购偏谨慎,资源消化速度有所放缓,不锈钢社会库存呈现小幅增库态势。 现货市场相对冷清,卖方降价促销为主,SMM304不锈钢冷轧利润-260至-466元/吨,不锈钢利润仍不乐观。 整体而言,由于前期镍铁的挺价,当前价格下不锈钢利润情况较差,且下游有在政策刺激下回暖的预期,短期可能会出现反弹的驱动,但不锈钢基本面仍维持过剩格局,价格回升会带来产能进一步释放,供应压力令反弹空间非常有限。随着镍铁价格逐步回落,不锈钢成本支撑走弱,价格会进一步走弱。策略上等待反弹布空的机会。 二、消息与数据 1、【世界不锈钢协会:2024年前6个月全球不锈钢粗钢产量同比增长 6.3%】世界不锈钢协会发布的 2024年前六个月的数据表明,不锈钢粗钢产量同比去年增长了6.3%,达到3037 万吨。2024年第二季,全球不锈钢粗钢产量达1576.2万吨,较前一季增长约7.9%。(世界不锈钢协会) 碳酸锂 碳酸锂 2024.10.25 一、市场观点 供应端,昨日SMM调研数据显示,国内周度碳酸锂产量+66吨至13423吨,短期碳酸锂供应端未出现进一步减产。长期来看,近期国内仍在大量发放锂矿勘探与采矿权,海外非洲与南美锂项目陆续投产,供给大量释放的压力持续。 需求端,在以旧换新政策刺激下国内新能源汽车需求以同比超40%的月度增速高速增长,储能需求增速预期接近70%,碳酸锂需求端维持高增长。 库存方面,昨日SMM周度库存116536吨,较上周去库2165吨,仓单43340吨,国内显性库存159876吨,环比-3794吨,旺季之中显性库存延续去库,但相对9月初的库存高点仅去库7.6%,幅度相对有限,库存压力较大。 整体而言,碳酸锂供需皆增,但近年及未来几年海内外大量产能的投产,以及新能源需求增速的可持续性担忧,令其基本面预期长期维持过剩。当前价格下,外采锂辉石生产仍有利润,锂矿价格也有压缩空间,预计碳酸锂维持偏弱震荡的趋势。策略上建议逢高布空,前期空单可继续持有。 二、消息与数据 1、【宁德时代推出骁遥增混电池,纯电续航在400km以上】宁德时代在今日宣布,推出骁遥增混电池,纯电续航400km以上,可实现4C超充。宁德时代方面认为,中国市场或许在未来2-3年就能实现全面电动化,与此同时,增混车型(增程和混动)销量快速增长,它已经不是从油到电的过渡产品,而是已经成为了一个独立的类别。(宁德时代) 2、【亦庄智造国内首条全固态锂电池量产线正式投产】近日,国内首条全固态锂电池量产线正式投产。这是由北京经济技术开发区(北京亦庄)企业北京纯锂新能源科技公司投资建设的产线,标志着该企业研发生产的纯锂50安时数全固态电池迈向量产新阶段。(北京亦庄) 3、【天齐锂业:预计2024年前三季度净利润亏损54.5亿元–58.5亿元】天齐锂业公告,预计2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损54.5亿元-58.5亿元,上年同期为盈利80.99亿元;预计2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损3.2亿元–6.4亿元,上年同期为盈利16.46亿元。受锂产品市场波动的影响,2023年第四季度至2024年第三季度期间,锂产品市场价格整体呈现大幅下滑趋势,公司锂产品销售价格及毛利较上年同期大幅下降。受公司控股子公司Talison Lithium Pty Ltd(简称“泰利森”)化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在时间周期的错配影响,本报告期公司经营业绩出现阶段性亏损。(天齐锂业) 4、【亿纬锂能:前三季度净利润31.89亿元 同比下降6.88%】亿纬锂能发布2024年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入340.49亿元,同比下降4.16%;归属于上市公司股东的净利润31.89亿元,同比下降6.88%;基本每股收益1.56元。其中,第三季度实现营业收入123.90亿元,同比下降1.30%;归属于上市公司股东的净利润10.51亿元,同比下降17.44%。(亿纬锂能) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
10-25 09:05
油脂收红,黑色弱势-2024年10月23日申银万国期货每日收盘评论
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话时表示,中国最近的刺激措施将提振这个
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最大石油消费国的石油需求。我们非常看好中国,他们的需求正在增加,尤其是中国央行出台了大规模刺激计划。投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.3%。 【甲醇】 甲醇:甲醇上涨0.37%。华东进口船货卸货数量延续增多但整体提货量未有显著增加,沿海甲醇库存延续宽幅上行。截至10月17日,沿海地区甲醇库存在117.4万吨(目前库存处于历史的中高位),环比上涨8.7万吨,涨幅为8%,同比上涨15.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估57.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计10月19日至11月3日中国进口船货到港量在77.82万吨-78万吨。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在84.78%,环比持平。受烯烃企业运行稳定影响,导致国内CTO/MTO装置开工整体稳定。截至10月17日,国内甲醇整体装置开工负荷为74.81%,环比下降0.48个百分点,较去年同期提升1.32个百分点。 【橡胶】 橡胶:周三橡胶减仓回落,产胶区气候仍是近期关注焦点,今年新胶产出的不确定性仍存,10月开始逐步进入产胶旺季,短期降雨稍有改善,原料价格承压,国内保税区库存持续缓慢去化,终端消费存在持续改善的良好预期,但仍需实际消费支撑,预计胶价走势短期震荡,价格重心逐步抬升。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:周三,玻璃期货窄幅整理。中期角度,玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存5141万重箱,环比下降62万重箱。周三,纯碱1月整理运行。短期累库趋势未变,市场偏弱。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存151.4万吨,环比增加约6.5万吨。 【聚烯烃】 聚烯烃:聚烯烃现货,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳,煤化工7560,成交转好。周三,聚烯烃低位整理。目前,基本面聚烯烃自身供需平稳,同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度,以及成本端的波动情况。总体而言,适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300,预计PP01合约波动区间7200—7900。 【PTA】 PTA:PTA2501价格收跌于5036元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在82.5%,加工费在255元。纺织布匹订单流转不畅,需求后劲不足。供应方面,PTA近期小幅累库,据卓创资讯统计,pta检修装置已经陆续重启,并且月度产量增加,使得供应宽松预期增强,成本端PX利润尚可,库存累库,价格维持弱势,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计pta期现价格继续回调。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇2501价格收跌于4592元/吨,隆众资讯显示,石脑油制乙二醇开工率78%附近,煤制乙二醇加工费760元附近,市场目前港口库存在60万吨附近波动,累库压力不大,未来,进口有增加预期,下游终端秋冬订单改善有限,行业库存有累库预期,乙二醇预计上涨幅度有限。 【尿素】 尿素:尿素价格继续震荡。现货方面,山东地区尿素小幅上涨,小颗粒主流出厂成交1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近,菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。消息方面,山西地区启动重污染天气橙色预警通知,当地煤化工企业自10月10日起将限产30%,尿素周度开工率环比下滑。但企业库存升至新高,近期尿素价格不断下跌,刚需推进不及预期,虽然主产销区部分企业可以产销平衡,但部分外发为主的尿素企业库存压力上行。其中内蒙古库存累库幅度较大,整体拉高库存累库幅度。总体而言,目前市场开始呈现观望态势,成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色 【铁矿石】 铁矿石:受宏观调控政策提振信心,钢厂有集中补库行为,且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升,钢厂快速复产,原料端在前段时间反弹中再度领涨,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,短期关注财政政策落地是否超预期,钢厂复产进度等,短期维持震荡调整思路。 【钢材】 钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间,钢厂复产动能更强,会对远期供需平衡产生压制。后期重点关注宏观方面的逻辑演变,利好政策正在逐渐落地。 04 金属 【贵金属】 贵金属:贵金属持续走强,黄金刷新新高,白银大幅跟涨。此前上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧、中东等地区地缘局势升温令避险需求上升,近期特朗普支持率上升进一步加剧避险氛围。上周欧央行的降息延续了市场的宽松氛围,人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。货币环境偏向宽松、美国债务持续膨胀、中东等地区地缘局势继续升级、临近美国大选下,逢低买盘表现的尤为坚挺,而白银也呈现跟涨。而此前因降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒继续推升金价。短期内地缘风险扰动、美国大选临近以及价格的新高或产生进一步的上行冲动。 【铜】 铜:日间铜价小幅收低。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,近期国内冶炼产量增速放缓明显,9月份铜产量同比增加0.4%。全球库存数月攀升后,小幅回落。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价近乎收平。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应,国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.43%。宏观角度,美联储降息预期有所降温,对有色板块或造成一定压力;国内正在出台一系列经济刺激政策,今日央行官宣下调LPR利率。基本面角度,氧化铝供需缺口延续,氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定,库存延续去化趋势。展望后市,宏观预期有所反复,电解铝基本面较为健康,短期内铝价或震荡运行。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌1.58%。宏观角度,央行调降LPR利率,有色板块整体有所提振。据SMM消息,印尼RKAB配额审批出现新进展,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态,镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕,现货上涨动能相对不足。短期内,考虑到镍矿供应紧张缓解预期,镍价或震荡偏弱运行。 【碳酸锂】 碳酸锂:供给端虽有减产扰动,但对价格的影响边际明显走弱,此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现,当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致,导致采购原料的策略相对谨慎,因此在行业需求反转之前,下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。整体供应端目前没有见到明显降速,随着旺季逐渐转弱,需求端表现再现面临考验,库存维持在12万吨左右,去化不明显,价格缺乏向上驱动,注意下方成本考验。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖价格午后反弹。现货方面,广西南华基准报价下调10元在6550元/吨,云南南华报价维持在6320元/吨。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【生猪】 生猪:生猪价格主力合约午后继续上涨。根据涌益咨询的数据,10月23日国内生猪均价17.57元/公斤,比上一日上涨0.20元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果期货2501合约小幅反弹,2505合约走势强势。根据我的农产品网统计, 截至2024年10月10日,全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨,库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP2501合约波动区间6000—8000,操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。 【棉花】 棉花:昨夜棉价继续维持震荡。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15456元/吨,较上一日+13元/吨。消息方面,根据文华财经消息,一贸易组织周二称,印度2024/25年度棉花产量可能同比下滑7.4%,至3020万包,由于种植面积下降以及过量的降雨破坏了作物。印度棉花协会(CAI)在声明中称,产量下滑将使得10月1日开始的新年度的棉花进口量从上一年的175万包增至250万包。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2501合约。 【油脂】 油脂:今日油脂继续上涨。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快,提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%;AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。并且印尼农业部长重申计划于2025年1月实施B40生物柴油计划,在b40计划下预计相较现行的b35计划增加约300万升的棕榈油消耗量,全球棕榈油供需进一步趋紧。菜系方面,上周末加拿大政府表示允许其企业申请减免对中国进口的电动汽车、钢铝制品加征的关税,在一定程度上缓和了市场对于中加贸易紧张局势的担忧,因此进口菜籽供应偏紧预期改善。不过受到棕榈油强劲影响,菜油也获得提振。随着后期东南亚产地步入减产季,整体库存压力有限,油脂支撑仍存。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏强震荡。巴西方面,根据CONAB数据截至10月20日,巴西大豆播种率为17.6%,上周为9.1%,去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进,根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周,美国大豆收割率为81%,前一周为67%,去年同期为72%,五年均值为67%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌,给国内粕价施加压力。此外加拿大加税态度缓和,菜籽反倾销题材情绪减弱,豆菜粕价格上方仍承压。短期来看美国大选在即给豆系带来较大不确定性,短期预计粕类价格震荡调整为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:周三EC偏弱震荡,12合约收于2979.8点,收跌4.64%。周二HMM的11月线上运价开舱,大柜报价4106美金,使得市场对于11月当前报价能否实质性落地存疑。马士基第46周开舱,持平第45周报价,大柜报价4500美金,体现挺价意愿。地中海11月1日的ALBATROS航线,下调运价至大柜3186美金,GRIFFIN航线仍维持大柜4540美金的报价,一定程度上有加剧市场对于11月当前运价落地的存疑。11月初主要船司大柜均价涨至4600美金左右,对应盘面估值为3000点左右,目前12合约涨幅基本反映11月的提涨幅度。本周将开始对11月初的订舱,也是对11月挺价能否如期落地的验证,短期盘面在反映11月挺价幅度的情况下,预计以宽幅震荡为主,关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
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