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欧线收跌生猪坚挺-2024年7月8日申银万国期货每日收盘评论
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构可供出借的中长期国债有数千亿元，将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债，关注国债买卖操作给市场的价格指引。6月官方制造业PMI与上月持平，财新PMI连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，外需韧性仍强，关注优化调整后的一线城市地产成交回升情况。美联储主席称劳动力市场仍然强劲，在通胀方面取得了相当大的进展，美联储会议中承认经济似乎正在放缓，而且“物价压力正在减轻”，美国失业率意外攀升至4.1%，美债收益率继续回落。在基本面偏弱下，长期看债券市场仍有支撑，但近期央行多次提示长期国债收益率风险并将视情况卖出长期债券，同时进一步收窄利率走廊区间，短期债券市场波动加大，建议暂时观望为宜。 02 能化【原油】原油：SC下跌1.35%。美国汽车协会本周早些时候预测，创纪录的7100万美国人将在7月4日周末旅行，预计7月4日这一周将是有史以来最繁忙的一周，与2019年相比，将增加570万人。6月份，沙特阿拉伯的原油出口量降至10个月来的最低水平,原因是炎热的夏季导致沙特国内发电用原油需求增长，而俄罗斯原油继续挤压沙特在亚洲主要出口目的地的市场份额。周五公布的油轮追踪数据显示，沙特6月份原油日均出口量降至560万桶。除了上述这一系列利好因素，美国飓风季节正在活跃，可能在某个时候导致墨西哥湾沿岸的生产和炼油业务中断。飓风贝丽尔的影响尚未解除，2级飓风Bery接踵而来，Bery已经在墨西哥登陆，此前其在加勒比几个岛屿上造成致命破坏。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.29%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在56.67%，较上周下降5.48个百分点。截至7月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.59%，较上周下降1.71个百分点，较去年同期提升4.18个百分点。进口船舶陆续到港卸货入库，整体沿海甲醇库存延续走高，尤其是江苏地区。截至7月4日，沿海地区甲醇库存在80.9万吨，环比上周上涨7.4万吨，涨幅为10.07%，同比下跌15.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估35.8万吨附近。预计7月5日至7月21日中国进口船货到港量75.5万吨-76万吨。【橡胶】橡胶：周一橡胶走势持续偏弱，国内外产区开割推进，产量释放加速，原料端价格面临压力，下游方面，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，但夏季汽车产销存在周期性下滑可能，终端提振阶段性不足，预计天胶走势持续偏弱。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调50，中石油部分下调50。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周一聚烯烃延续回落。目前，聚烯烃自身下游开始进入淡季，同时，今日原油回落也拖累了化工品表现。目前，聚烯烃内盘价格重回区间，同时价格回落之后，关注下方支撑力度。后市基本面角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7500—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一玻璃表现弱势。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5549万重箱，环比累库70万重箱。纯碱周一回落。目前纯碱回吐前期反弹涨幅，同时基本面供需偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情，以及夏季的大厂检修计划。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存94.9 万吨，环比增加1万吨。【PTA】 PTA:PTA价格收跌于5986元，市场开工率在88.5%，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，据卓创调研，检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，下游聚酯采购多维持刚需，聚酯工厂排货至月底，基差上周09合约升为水80-110元，本周大幅回撤至09合约升水10-40元成交。PTA检修装置产能环比减少，下游聚酯工厂负反馈犹存的背景下，PTA供需预期欠佳，叠加聚酯工厂前期多已备货，PTA高基差无法兑现，因此基差逐渐回落。预计PTA市场震荡上行为主。【乙二醇】乙二醇:乙二醇价格收涨于4759元，主流市场华东市场日内均价4466元/吨，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主. 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，短期小反弹已经结束，预计会前低位偏弱震荡运行。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量低于预期，铁矿反弹驱动不足，会前偏弱震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价弱势下行后低位震荡。近期焦煤现货价格波动不大，随着期货盘面的走弱、焦炭港口价格有所松动。焦煤产量低位回升，上游库存窄幅波动，政策面约束趋于放松、后市焦煤产量存在进一步抬升空间。焦炭产量延续高位水平，焦化厂焦炭库存仍处低位，后市需关注焦企累库情况。铁水产量维持高位，但终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平不佳、铁水产量高位状态难以延续，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦供应压力或将逐渐显现、压制价格的上方空间，关注焦煤产量增速及焦企累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700，J2409波动区间2000-2400。【铁合金】铁合金：今日SM2409、SF2409期价冲高回落后低位盘整。河钢7月锰硅招标价敲定为7500元/吨，硅铁首轮询盘价7000元/吨。澳矿发运受限问题暂未解决，但市场情绪有所降温，港口矿价高位回落，锰硅北方成本下滑至7500元/吨左右，行业利润水平不高；硅铁平均成本在6315元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平不佳，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋弱。供应方面，锰硅、硅铁产量水平延续高位，市场供需缺口逐渐收窄，目前硅铁整体库存压力尚可、但锰硅整体库存压力渐增。综合来看，双硅产量处于高位，在需求增量有限的环境下、市场供需关系趋向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并持续关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间6900-7900，SF2409波动区间6500-7100。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五就业数据放缓令金银冲高，不过周一早盘出现回落。一方面是盈利盘的获利回吐，二是进入本周后关注点开始移向通胀数据，考虑6月后美国通胀的高基数影响逐步减弱，数据表现上可能存在不确定性。上周五公布的美国6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的19万人，但低于5月向下修正的21.8万人。但是失业率攀升至4.1%，为2021年10月以来的最高水平，预测为失业率将稳定在4%。失业率的连续上升令这份就业报告指向疲弱。数据公布后CME联邦基金利率对9月降息的隐含预期概率上升至70%之上。增强了当前由就业逐步放缓-开启预防式降息的政策路径的期待。考虑通胀数据的不确定性，注意贵金属价格调整风险，本周重点关注鲍威尔听证会讲话以及通胀数据表现。【铜】铜：日间铜价小幅回落。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向小幅缺口转变，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调排产环比回落，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动，建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落超1%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.25%，国内电解铝整体处于累库阶段。美国非农数据不及预期，降息预期有所增强。晋豫地区铝土矿大规模复产尚未到来，预计氧化铝价格仍有支撑，但下游观望情绪增强。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目陆续投产，国内电解铝日度产量小幅提升。此外，国内铝水比例下降，铸锭量有所回升。需求端，下游铝加工环节开工率继续走弱，短期内淡季累库趋势或将持续，铝价暂时缺乏上涨驱动。但考虑到低供给弹性，以及下游需求存在多个增长点，部分市场参与者看好中长期铝价，因此沪铝仍建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.03%，镍价处于震荡运行当中。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，印尼新增产能释放，镍铁需求表现平平，其价格表现较弱。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，硫酸镍价格跌至盈亏平衡线后暂稳。纯镍方面，由于前期国内镍板出口增加，国内纯镍可流动量偏低，库存出现小幅去化。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价低位震荡。现货市场成交清淡状态延续，下游观望情绪较浓，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至12550元/吨，421硅价下调100元/吨至13400元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工高位延续，新增产能爬坡背景下市场整体产量持续攀升。需求方面，多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，磨粉厂对工业硅的采购需求偏弱；下游消费表现低迷，铝合金企业开工积极性不佳；供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转，行业开工存在高位下滑可能，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，随着上游供应压力的增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方压力较大，预计SI2409波动区间11000-11700。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。短期下跌幅度较大，存在技术性修复可能。 05 农产品【白糖】白糖：原糖下跌带动郑糖今日下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6530元/吨，云南南华报价下调10元在6320元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，近期虽然反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：郑棉今日弱势震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15785元/吨，较上一日+8元/吨。消息方面，截止6月27日当周，2023/24美陆地棉周度签约2.62万吨，周增27%，较前四周平均水平降22.5%；其中中国签约1.44万吨，越南0.63万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约1.29万吨；2023/24美陆地棉周度装运4万吨，周增25%，较前四周平均水平增3%，其中中国装运1.41万吨，土耳其0.63万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【生猪】生猪：生猪期货冲高回落。根据涌益咨询的数据，7月8日国内生猪均价18.70元/公斤，比上一日上涨0.21元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年7月3日，全国主产区苹果冷库库存量为128.36万吨，库存量较上周减少17.47万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，马棕6月产量下滑，但出口同样放缓，6月马棕仍维持累库预期。彭博预计马来西亚6月棕榈油库存为182万吨，较5月增加4%；路透预计6月底马棕库存为183万吨，较5月增加4.53%。新季美豆种植面积较前期预期下调，但目前来看美豆产区整体天气情况较为良好，美豆缺乏利多题材提振。国内进口大豆到港量充足，豆油供应充足仍将限制豆油上方空间。菜油方面，近期加菜籽产区遭遇强降雨天气，叠加前期欧盟及乌克兰菜籽减产，市场对于新季菜籽产量担忧增强。不过国内进口菜籽到港量充足，菜油供应充裕。综合来看印尼关税影响逐渐削弱，且现阶段缺乏天气题材。国内油脂库存压力的加大将限制油脂上方空间，短期油脂或以回落为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7600-8100，菜油波动区间8200-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕偏弱运行，菜粕震荡收涨。在美豆种植面积报告发布以后，市场关注重心主要落在美豆单产上。而从作物生长情况来看，截止到6月30日美豆出芽率为95%，前一周为90%，去年同期为97%。美豆开花率为20%，上周为8%，去年同期为20%；美豆结荚率为3%，去年同期为3%，5年均值为2%。截止到6月30日美豆优良率为67%，较前一周持平，高于市场预期的66%，去年同期为50%。虽然优良率连续2周下调，但是优良率仍处于高位水平。产区天气仍然温度稍高，但降雨也较为充沛，土壤墒情良好，整体天气情况好于往年。现阶段缺乏天气炒作题材，连粕或继续偏弱震荡为主，豆粕主力区间3200-3500，菜粕主力区间2500-2800。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC回调，2412和25年的三个合约均跌停，08合约收跌4.06%，收于5430点。盘后最新公布的SCFIS欧线为5432.34点，较上期上涨1.5%，大概对应小柜5100美金和大柜8300美金，对短期市场预期影响偏中性，较难有效提振地缘对盘面的利空影响。地缘端缓和对短期盘面形成较大冲击，巴以和谈重启，在和谈影响下短期可能继续调整整理，同时远月合约的调整或将拖累近月表现。但从和谈到真正复航红海之间仍有较长的路要走，目前预计下半年复航可能性仍相对偏低。传统旺季仍在逐步兑现之中，运价缓慢推涨中，24年对应的合约待地缘钝化后，仍可关注回调做多机会，25年对应的远月主要还是看地缘情况。短期盘面波动较大，注意风险控制，可关注08-02、08-04之间的正套交易。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货07-09 09:08
分析人士：股指交易环境将逐步改善
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采用无固定期限、信用方式借入国债，并视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。7月8日，央行又表示将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，市场人士称，此举将有效熨平短期因素扰动，降低短端市场利率波动。 “从近期央行动作对股市的影响看，在长债利率逐步下行并创新低的背景下，央行开展国债借入操作有利于稳定长期利率，后续卖出国债操作将在一定程度上防止资金过度流入长债市场，有利于引导资金流入股市，对股市形成有效支撑。但目前看，一方面央行国债借入操作规模有限，另一方面央行还未进行卖出操作，利好效应尚未真正传导至股市。”曹扬慧告诉记者，7月8日央行创设临时隔夜正、逆回购操作的主要目的在于缩小利率波动区间，进行精细调控，并非要收紧流动性，预计对股市的影响相对有限。关于下半年的A股市场走势，中金公司董事总经理王汉锋认为，虽然今年2月份以来的股市修复行情近期面临波折，但下半年稳增长政策加码结合当前资本市场政策红利，以及中长期改革的预期，预计投资者信心有望企稳回升。曹扬慧也表示，下半年股指市场交易环境大概率逐步改善。具体看，海外层面，基于5月美联储货币政策及美联储官员发言偏鹰派、6月美国非农等数据再度低于市场预期的情况，预计A股市场大概率不会进一步定价美联储年内不降息或加息，海外因素对A股的影响将逐步由负面转向正面。国内层面，在一系列政策入场之后，下半年政策效果将逐步显现，比如稳地产政策入场之后，近几个月地产销售数据相对好转，后续房地产市场若能企稳，将有助于提升经济预期，A股价格中枢也将随着经济预期的好转逐步上涨。投资板块方面，下半年投资或以科技等行业为主。 “预计今年下半年我国仍然会加快资本市场改革，同时为促进经济增长，宏观政策将仍以宽松为主，但也要注意，股指向上突破仍面临不少约束。”贾婷婷认为，随着新“国九条”的出台，减持新规和退市新规将持续利好高分红、大市值板块。在经济新旧动能转换的关键时期，高股息板块的优势将更为明显，上证50和沪深300指数的配置价值更高。来源：期货日报网
期货日报网07-09 08:45
分析人士：继续追涨风险较大
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当日央行主管媒体确认该消息属实，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。消息公布后，国债期货全线下跌，其中2年期期债主力合约跌0.02%，5年期期债主力合约跌0.07%，10年期期债主力合约跌0.14%，30年期期债主力合约跌0.31%。光大期货国债研究员朱金涛表示，央行此举并不突然。“4月份以来监管层持续提示长债风险，但在资金面偏宽松、政府债发行节奏偏慢、经济温和修复的环境下，6月份国债收益率再度下行。”目前央行持有的国债规模为1.52万亿元，但其中绝大部分为定向发行的特别国债，剩余期限绝大部分在3.3年以内。在此背景下，央行出于维护债券市场稳健运行的目的，要在二级市场进行债券卖出操作，就需要先借入债券。因此，此次开展国债借入操作被市场认为是为公开市场现券卖出操作作铺垫。东证期货国债研究员张粲东认为，首先，央行借券卖空的目的是调整长债利率水平以及收益率曲线形态，进而起到稳汇率以及防范金融风险的作用。其次，从操作手段上看，信用介入方式意味着央行在借入国债的时候不会投放流动性，而在卖出国债的时候会回收流动性。无固定期限意味着央行可以根据收益率曲线的形态灵活借入不同期限的国债，央行对收益率曲线形态的影响力将明显提升。最后，央行借入国债的方式比较灵活，市场不会再度担忧央行卖出国债规模相对受限的问题，此举对债市的影响明显是偏空的。尽管国债收益率持续走低为相关投资者带来了较好的投资机会，但市场过热的背后却隐藏着一定的风险。“在我国经济稳中向好、通胀低位回升的背景下，10年期国债收益率一度跌至2.2%、30年期国债收益率接近2.4%，明显偏离了合理水平。”朱金涛称，这反映市场交易主体风险偏好降低，对经济基本面缺乏信心。张粲东告诉期货日报记者，目前美联储仍未降息，人民币兑美元汇率面临的压力较大，中国国债利率过低、中美国债利差深度倒挂会使人民币汇率压力加大。再者，长债利率过低、收益率曲线过于平坦也会使金融体系更加脆弱。若市场行情发生反转，利率大幅上行，大量持有长期限国债的金融机构将面临大量损失。过于平坦的收益率曲线也会加剧银行净息差压力。与此同时，利率水平过低显示市场对未来经济增长、通胀的预期比较谨慎，而预期有自我实现的可能。从稳汇率、防范金融风险以及提振市场预期三个方面出发，央行调控长债利率均很有必要。相关数据显示，今年二季度，万得短期纯债型基金指数和万得中长期纯债型基金指数分别上涨0.8%和1.16%，与股票相比，纯债基金业绩较为亮眼。此后债市收益情况是否会发生转变呢？ “短期看，债券市场将进入逆风期。”张粲东认为，一方面，央行借券卖空将使国债利率整体上行，收益率曲线走陡，另一方面，借券卖空操作期间，预计不会有增量政策出台，反而是政府债券有望提速发行，进一步修正收益率曲线的形态。综合看，债券类产品的收益表现或不如上半年。但政策节奏主要影响债市的短期走势，中长期看，国债市场走势仍然由经济基本面决定，在经济高质量发展的背景下，国债仍有望走出“长牛”形态。 “下半年，债券市场面临的利空因素增加，国债收益率进一步下行的空间有限，继续追涨风险较大。”朱金涛分析认为，第一，专项债发行高峰在三季度，随着政府债发行的放量，资产荒有望边际缓解。第二，在设备更新改造、以旧换新、发行超长期特别国债等政策带动下，经济回升基础将进一步巩固。第三，监管层持续提示长债风险表明了央行维护市场稳定的决心，对市场的引导作用更加明显，长端国债收益率下行动力明显受限。来源：期货日报网
期货日报网07-08 08:30
关注做陡收益率曲线套利机会
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资金面转松。7月1日央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月5日，经央行主管媒体《金融时报》证实，央行目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。此前，央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上的主题演讲中指出，逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱，将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，同时表示美国硅谷银行的风险事件启示我们，中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前要特别关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。随着央行明确将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债，预计债市做多情绪将有所降温。上半年我国债券总发行量38.33万亿元，总偿还量30.39万亿元，净融资额7.94万亿元，较去年同期大增26.83%。具体看，利率债净融资额超过4.05万亿元，超过债券净融资额的一半，其中地方政府债券净融资额1.88万亿元，国债净融资额为1.55万亿元，政策性银行债净融资额为6243亿元。商业银行同业存单净融资额为2.73万亿元，其他金融债净融资额4616亿元。其他信用债方面，公司债净融资2537亿元，中期票据净融资9669亿元，短期融资券净融资2497亿元，企业债存量规模减少1298亿元，通过企业债融资的企业逐步减少。此外，资产支持证券规模减少3296亿元，受地方城投和地产融资减少影响，基础资产供给不足。今年国债、地方政府专项债和特别国债合计发行规模将达到8.96万亿元。上半年净融资3.26万亿元，下半年平均每月发行额度超过9000亿元，考虑到政府债券一般在10月份之前发行完毕，单月净融资规模将保持在1万亿元以上，预计三季度政府债券供给将保持高位。美联储主席鲍威尔表示，劳动力市场仍然强劲，在通胀方面取得了相当大的进展，如果劳动力市场意外走弱，美联储也会作出反应，市场对美联储年内降息的预期有所升温。6月美国非农就业人数增加20.6万人，高于市场预测的19万人，但低于5月向下修正的21.8万人，失业率则意外攀升至4.1%，高于市场预期，美联储降息预期增强，美债收益率回落至4.2%，中美利差收窄，人民币汇率有所企稳，国内货币政策空间加大。综上，当前国内房地产市场仍未企稳，市场需求不足，资金面保持宽松，下半年美联储开启降息周期将为国内货币政策打开空间，在货币政策宽松预期下，短期债券市场仍将保持强势。不过随着长债收益率接近前期低点，且此前央行多次提示长债收益率风险，近日明确表示将视债券市场运行情况卖出国债，预计长端期债市场价格波动将加大，关注做陡收益率曲线套利机会。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网07-08 08:30
小盘翻红，双焦向下-2024年7月5日申银万国期货每日收盘评论
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构可供出借的中长期国债有数千亿元，将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债，关注国债买卖操作给市场的价格指引。6月官方制造业PMI与上月持平，财新PMI连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，外需韧性仍强。关注优化调整后一线城市地产成交回升情况。美联储主席称劳动力市场仍然强劲，在通胀方面取得了相当大的进展，美联储会议中承认经济似乎正在放缓，而且“物价压力正在减轻”，美债收益率小幅回落。当前地产市场仍未企稳，在基本面偏弱和货币政策宽松预期下，预计短端债券市场仍强，不过央行多次提示长期国债收益率风险并将卖出长期债券，长端期债波动或加大，关注做陡曲线套利。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.27%。截止2024年6月28日的四周，美国成品油需求总量平均每天2051.8万桶，比去年同期低1.0%；车用汽油需求四周日均量920.5万桶，比去年同期低1.7%；馏份油需求四周日均数371.9万桶, 比去年同期高1.4%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低1.3%。上周美国炼油厂开工率上升，原油净进口量减少近390万桶，汽油和馏分油需求增加，商业原油库存骤降，汽油库存和馏分油库存减少。美国商业原油库存量4.48539亿桶，比前一周下降1215.7万桶；美国汽油库存总量2.31672亿桶，比前一周下降221.4万桶；馏分油库存量为1.19728亿桶，比前一周下降153.5万桶。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.94%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在62.15%，较上周下降4.19个百分点。截至6月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.30%，较上周下降1.53个百分点，较去年同期提升5.03个百分点。进口大型船舶集中到港卸货入库，整体沿海甲醇库存延续走高，尤其是江苏地区。截至6月27日，沿海地区甲醇库存在73.5万吨，环比上周上涨5.9万吨，涨幅为8.73%，同比下跌23.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估30.8万吨附近。预计6月28日至7月14日中国进口船货到港量93.17万吨-94万吨。【橡胶】橡胶：本周橡胶走势回落，国内外产区开割推进，产量释放加速，原料端价格面临压力，下游方面，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，但夏季汽车产销存在周期性下滑可能，终端提振阶段性不足，预计天胶走势持续偏弱。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油平稳。周五聚烯烃回落。目前，聚烯烃自身下游开始进入淡季，不过，国际原油价格止跌反弹。聚烯烃内盘价格重回区间，逐渐靠近区间上方，策略角度适度降低多头比例，滚动对待。后市基本面角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7500—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五玻璃回落。前期，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5549万重箱，环比累库70万重箱。纯碱周五回落。目前纯碱连续回调之后，市场观望情绪上升。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存94.9 万吨，环比增加1万吨。【PTA】 PTA:PTA价格收跌于5972元，市场开工率在88.5%，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，据卓创调研，检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，下游聚酯采购多维持刚需，聚酯工厂排货至月底，基差上周09合约升为水80-110元，本周大幅回撤至09合约升水10-40元成交。PTA检修装置产能环比减少，下游聚酯工厂负反馈犹存的背景下，PTA供需预期欠佳，叠加聚酯工厂前期多已备货，PTA高基差无法兑现，因此基差逐渐回落。预计PTA市场震荡上行为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格收跌于4693元，主流市场华东市场日内均价4466元/吨，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，产能调控政策逐步落地，短期可能有一波反弹，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，短期可能有反弹，宏观扰动较多。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价大幅下挫。近期焦煤现货价格波动不大，焦炭首轮提涨落地后、港口价格有所上调。焦煤产量低位回升，上游库存窄幅波动，政策面约束趋于放松、后市焦煤产量存在进一步抬升空间。焦炭产量延续高位水平，焦化厂焦炭库存仍处低位，后市需关注焦企累库情况。铁水产量维持高位，但终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平不佳、铁水产量高位状态难以延续，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦供应压力或将逐渐显现、压制价格的上方空间，关注焦煤产量增速及焦企累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700，J2409波动区间2000-2400。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价偏弱震荡，SF2409期价弱势下行。河钢7月锰硅招标价敲定为7500元/吨，硅铁首轮询盘价7000元/吨。澳矿发运受限问题暂未解决，但市场情绪有所降温，港口矿价高位回落，锰硅北方成本下滑至7500元/吨左右，行业利润水平不高；硅铁平均成本在6315元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平不佳，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋弱。供应方面，锰硅、硅铁产量水平延续高位，市场供需缺口逐渐收窄，目前硅铁整体库存压力尚可、但锰硅整体库存压力渐增。综合来看，双硅产量处于高位，在需求增量有限的环境下、市场供需关系趋向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并持续关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7100-8100，SF2409波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：就业数据放缓令当前贵金属反弹延续。上周华尔街日报的记者Nick Timiraos本周发文表示，即使劳动力市场缓慢降温，也常常会导致经济衰退，这周鲍威尔讲话提及如果劳动力市场意外走弱，美联储也会做出反应。将市场关注点由居高不下通胀引导向美国当前的就业表现，增强了当前由就业逐步放缓-开启预防式降息的政策路径的期待。本周美国5月职位空缺814万人表现不温不火，美国6月“小非农”ADP新增就业15万人，为4个月最低水平；美国上周首次申领救济金人数升至23.8万人，创今年1月以来新高。美国6月ISM非制造业PMI48.8，为2020年5月以来新低，数据配合下刺激金银继续反弹，市场对今晚非农表现有所期待。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向小幅缺口转变，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，但近期冶炼产量缩减不及预期。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调排产环比回落，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价短期可能偏强，中期可能宽幅波动调整，。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅回落。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，锌价短期可能偏强，中期可能宽幅波动，市场面阶段性影响可能增强。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.85%，市场交易需求淡季及降温预期退温。美联储会议指向偏鹰，宏观层面指向并不利多。晋豫地区铝土矿大规模复产尚未到来，预计氧化铝价格仍有支撑，但下游观望情绪增强。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工环节开工率继续走弱，短期内淡季累库趋势或将持续。但考虑到低供给弹性，以及下游需求存在多个增长点，部分市场参与者看好中长期铝价，因此沪铝仍建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.18%，镍价处于震荡运行当中。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，印尼新增产能释放，镍铁需求表现平平，其价格表现较弱。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，硫酸镍价格跌至盈亏平衡线后暂稳。纯镍方面，由于前期国内镍板出口增加，国内纯镍可流动量偏低，库存出现小幅去化。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价震荡走弱。现货市场成交清淡状态延续，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至12600元/吨，421硅价下调50元/吨至13500元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工高位延续，新增产能爬坡背景下市场整体产量持续攀升。需求方面，多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，磨粉厂对工业硅的采购需求偏弱；下游消费表现低迷，铝合金企业开工积极性不佳；供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转，行业开工存在高位下滑可能，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方压力较大，预计SI2409波动区间11000-11700。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。短期下跌幅度较大，存在技术性修复可能。 05 农产品【白糖】白糖：原糖休市，今日震荡继续。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6550元/吨，云南南华报价维持在6330元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，近期虽然反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉价继续震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15777元/吨，较上一日-15元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西6月出口棉花160411.39吨，日均出口量为8020.57吨,较上年同期增加165.93%。上年6月，巴西棉花出口量为60321.15吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【生猪】生猪：生猪期货先抑后扬。根据涌益咨询的数据，7月5日国内生猪均价18.49元/公斤，比上一日上涨0.07元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年7月3日，全国主产区苹果冷库库存量为128.36万吨，库存量较上周减少17.47万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，马棕高频数据方面，SSPOMA预计6月产量环比减少5.1%；AmSpec数据预计马棕6月1-30日出口量环比减少15.42%。虽然马来产量下降，但由于出口也大幅放缓，因此6月马棕预计仍将保持累库趋势。彭博预计马来西亚6月棕榈油库存为182万吨，较5月增加4%，为连续三个月增长。出口量较5月预计减少约10%，降至124万吨，这是自2月以来的最大降幅。产量较5月下降近6%，降至160万吨，此前5月份增长超过13%。新季美豆种植面积较前期预期下调，叠加美豆进入生长季，美豆仍将保有一定天气升水，美豆获支撑小幅反弹。但目前来看美豆产区整体天气情况较为良好，现阶段天气题材暂缺乏。国内进口大豆到港量充足，豆油供应充足仍将限制豆油上方空间。菜油方面，近期加菜籽产区遭遇强降雨天气，叠加前期欧盟及乌克兰菜籽减产，市场对于新季菜籽产量担忧增强。综合来看受近期印尼提高国内部分进口产品关税的消息影响，提振油脂板块集体走强。并且市场重估新季菜籽减产幅度，菜油近期大幅走强。但印尼提高关税的消息尚未落地，而马棕预计仍维持累库趋势，库存压力的加大将限制油脂上方空间，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7600-8100，菜油波动区间8200-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，在美豆种植面积报告发布以后，市场关注重心主要落在美豆单产上。而从作物生长情况来看，截止到6月30日美豆出芽率为95%，前一周为90%，去年同期为97%。美豆开花率为20%，上周为8%，去年同期为20%；美豆结荚率为3%，去年同期为3%，5年均值为2%。截止到6月30日美豆优良率为67%，较前一周持平，高于市场预期的66%，去年同期为50%。虽然优良率连续2周下调，但是优良率仍处于高位水平。产区天气仍然温度稍高，但降雨也较为充沛，土壤墒情良好，整体天气情况好于往年。现阶段缺乏天气炒作题材，连粕或继续偏弱震荡为主，豆粕主力区间3200-3500，菜粕主力区间2500-2800。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中回调，08基本收回盘中跌幅，收于5700.9点，小幅收涨0.61%。除08合约外，其它合约在盘中下跌后，午后基本维持震荡态势，未能回补跌幅。周五市场回调主要受到多个因素综合影响，一是巴以地缘方面传出新一轮的和谈消息，以色列政府批准继续与哈马斯进行非直接停火谈判，同时美国NBC NEWS发布消息称拜登与内塔尼亚胡交谈，讨论可能达成的协议细节，一位美国高级官员表示哈马斯的转变使得停火协议达成成为可能。该消息在开盘前已公布，但早盘市场表现尚可，倾向于地缘是扰动而非主因。二是赫伯罗特调降了7月第三周起的报价，由此前的4850/9500调降至4600/9000，但整体仍在延续上行的趋势。三是盘后公布的SCFI欧线降至4857美金/TEU，较上期下降23美金/TEU，不及市场预期，与近期的运价趋势相左，但TCI最新的小大柜参考价仍在继续上行。目前基本面尚未看到趋势拐点，短期市场受多个因素影响波动放大，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货07-06 09:08
本周伦沪铜迎“风”大幅上扬海内外铜库存均累库三中全会前夕铜价将如何表现？【SMM周评】
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用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。7月5日，中信证券首席经济学家明明对表示，这表明央行开展国债借入操作乃至后续卖出国债的方式得到进一步明确。央行表明将采用无固定期限的借券方式，意味着央行对收益率曲线的控制将不会局限于某一期限品种。相较于防止长端收益率过低，央行的意图或在于完整控制一条斜向上的收益率曲线。央行反复强调需要“长期国债收益率与长期经济增速相匹配”，这将有助于推动国内利率市场化的进程。（财联社）基本面全国主流地区铜库存连续两周周度累库截至7月4日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.26万吨至40.98万吨，且较上周四增加1.07万吨，连续两周周度累库。总库存较去年同期的12.03万吨高28.95万吨，其中上海地区较上年同期高18.30万吨。具体来看，进口铜到货量不多且下游消费有所复苏是导致华东库存下降的原因。本周广东地区到货量明显增加，主要是有进口铜集中到货，另外本周广东终端消费总体表现不佳，这从广东日均出库量重新走低也能反映出来。天津地区库存减少的主要原因是周边冶炼厂检修使得供应量减少。成渝地区库存增加的原因是西南冶炼厂开始增产。展望后市，据SMM了解，下周进口铜到货量较上周减少，但临近交割冶炼厂会积极向仓库发货，预计下周总供应量会较本周有所增加。而下游消费方面，月差扩大且铜价重上8万元/吨，料下周消费量将有所减少。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求减少的局面，下周周度库存或继续增加。供应方面在Antofagasta与中国部分冶炼厂2025年50%长单供应量结果敲定之后，市场信心得到一定的提振，现货供应紧张情绪有所缓解，铜精矿现货TC出现了上涨。据SMM报价显示，7月5日SMM进口铜精矿指数（周）报1.13美元/吨，较上一期的-0.28美元/吨增加1.41美元/吨。南方铜业将重启秘鲁Tia Maria矿项目、Taseko矿业宣布重启不列颠哥伦比亚Gibraltar铜钼矿场运营，近来多个铜矿项目将重启，后续SMM将持续关注影响铜矿供需变化的消息。产量方面：6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。本月SMM提升了电解铜冶炼企业的常规调研样本的覆盖率，调研样本的产能由原来的1346.5万吨上升至1376.5万吨。需求方面精铜杆方面：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为68.49%，较上周环比下降0.52个百分点，同比回升1.57个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨) 。本周铜价重心有一定抬升，但整体运行相对平稳，本周开工率与预期值相差较小。目前终端需求无明显复苏，下游仍维持观望心态，虽周尾铜价冲高重回80000元/吨，但下游并未受太大影响，维持当前提货节奏。线缆方面：本周（6.28-7.5）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为81.63%，环比下降1.22个百分点。本周铜价震荡上行，样本企业订单涨跌互现。后市宏观方面：下周将公布中美的CPI、PPI数据，中国的进出口以及社融等数据，三中全会前夕，市场对国内政策利好保有一定的期待，若出现明显利好，或将提振铜价。下周美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词以及部分美联储官员的讲话。本周美国经济数据疲软使得市场提高了对美联储9月降息的预期，下周公布的数据如果显示美国通胀降温的迹象明显，或将继续提高市场对美联储降息的预期，从而推动铜价走强。然上周美联储官员的“鹰”声还徘徊在耳边，需警惕美联储官员发言释放了何种信号。基本面上，6月国内电解铜产量如期下降。上周进口窗口短暂打开令本周国内进口铜流入量增加，加上前期冶炼厂出口持续到港，海内外铜库存均持续增加，LME铜库存在7月5日更是攀升至了191625吨。随着铜价的上升，周内持货商惜售情绪高涨，在沪铜重返8万元/吨，伦铜逼近1万美元/吨之际，预计下周铜消费需求或将受抑。下周重磅宏观数据较多叠加铜库存高企的压力，预计下周铜价走势为偏强震荡。机构声音国投安信期货研报指出：周五日盘沪铜震荡在60日均线下方，市场等待美国非农指标。短线贵金属指引强，市场评估交易主题是否再次转向美联储降息。今日现铜79780元，等待国内精铜产量及排产数据。观望。花旗（CITI RESEARCH）周四表示，铜价近期将重新测试10,000美元/吨，因中国政策构成支撑。花旗研究（CITI RESEARCH）周三表示，预计2025年铜均价为每吨12,000美元。摩根大通预计2025年黄金、白银价格分别为2600美元/盎司和34美元/盎司；我们的基本预测是，到2025年第三季度，铜价将达到1.15万美元的历史新高，风险倾向于更严重的超调。来源：SMM
SMM上海有色网07-05 17:45
金属内外分化焦炭跌3.92% 工业硅跌2.3% 关注美国非农数据【SMM日评】
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用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。今日，中信证券首席经济学家明明对财联社表示，这表明央行开展国债借入操作乃至后续卖出国债的方式得到进一步明确。央行表明将采用无固定期限的借券方式，意味着央行对收益率曲线的控制将不会局限于某一期限品种。相较于防止长端收益率过低，央行的意图或在于完整控制一条斜向上的收益率曲线。（财联社） ►国务院新闻办公室今日上午10时举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，工业和信息化部部长金壮龙出席介绍情况，并答记者问。金壮龙今日在国新办新闻发布会上表示，我国工业发展虽然取得长足进步，但总体上讲，仍处在由大变强、爬坡过坎的重要关口，关键核心技术、产业基础能力等方面还存在突出短板，企业特别是中小企业生产经营困难依然较多。我们将不断深化改革、扩大开放，统筹高质量发展和高水平安全，大力推进新型工业化，强化科技创新和产业创新深度融合，加快发展新质生产力，建设以科技创新为引领、以先进制造业为骨干的现代化产业体系，真抓实干，善作善成，以推动高质量发展的新成绩，为实现第二个百年奋斗目标作出新的更大贡献。（财联社）数据方面：今日关注欧元区5月零售销售月率，加拿大6月就业人数，美国6月失业率、美国6月季调后非农就业人口、美国6月全球供应链压力指数等数据。（金十数据）原油方面：截至今日15:50分，美油、布油分别涨0.36%、0.19%。短期内飓风还有可能对原油市场造成扰动。飓风贝丽尔的预测路径将直接前往美国得克萨斯州海岸，并预计向路易斯安那州移动，途中经过32家炼油厂的所在地。飓风季或持续对美国原油供应产生冲击。叠加本周EIA美国原油和成品油大幅去化，北美地区的旺季预期得到实际数据的验证，市场看多信心仍存。国际原油现货市场上，中东原油结构维持月初以来的强势，北海月差维持高位，原油基本面预期并未发生明显变动。阿美石油公司将8月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调60美分，但是上调了阿拉伯轻质油对美国市场的官方销售价。对于后市，银河期货分析认为，短期油价震荡偏强，中期等待三季度去库预期兑现，同时关注3季度地缘和天气等不确定性因素对供给端的冲击。3季度Brent运行区间预计在80-90美金/桶。（文华财经） SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网07-05 16:30
粕类转跌，欧线新高-2024年7月4日申银万国期货每日收盘评论
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本面偏弱和货币政策宽松预期下，预计短端债券市场仍强，不过央行多次提示长期国债收益率风险，长端期债波动或加大，关注做陡曲线套利。 02 能化【原油】原油：SC下跌0.24%。截止2024年6月28日的四周，美国成品油需求总量平均每天2051.8万桶，比去年同期低1.0%；车用汽油需求四周日均量920.5万桶，比去年同期低1.7%；馏份油需求四周日均数371.9万桶, 比去年同期高1.4%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低1.3%。上周美国炼油厂开工率上升，原油净进口量减少近390万桶，汽油和馏分油需求增加，商业原油库存骤降，汽油库存和馏分油库存减少。美国商业原油库存量4.48539亿桶，比前一周下降1215.7万桶；美国汽油库存总量2.31672亿桶，比前一周下降221.4万桶；馏分油库存量为1.19728亿桶，比前一周下降153.5万桶。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.23%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在62.15%，较上周下降4.19个百分点。截至6月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.30%，较上周下降1.53个百分点，较去年同期提升5.03个百分点。进口大型船舶集中到港卸货入库，整体沿海甲醇库存延续走高，尤其是江苏地区。截至6月27日，沿海地区甲醇库存在73.5万吨，环比上周上涨5.9万吨，涨幅为8.73%，同比下跌23.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估30.8万吨附近。预计6月28日至7月14日中国进口船货到港量93.17万吨-94万吨。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势下跌，RU09收于14910，下跌195，国内外产区开割推进，产量释放加速，原料端价格面临压力，下游方面，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，但夏季汽车产销存在周期性下滑可能，终端提振阶段性不足，预计天胶走势持续偏弱。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分上调50。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油部分上调50。周四聚烯烃回落。目前，聚烯烃自身下游开始进入淡季，不过，国际原油价格止跌反弹。聚烯烃内盘价格重回区间，逐渐靠近区间上方，策略角度适度降低多头比例，滚动对待。后市基本面角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7500—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四玻璃整理。前期，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5549万重箱，环比累库70万重箱。纯碱周四震荡。目前纯碱连续回调之后，市场观望情绪上升。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存94.9 万吨，环比增加1万吨。【PTA】 PTA:PTA价格收涨于6098元，市场开工率在88.5%，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，据卓创调研，检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，下游聚酯采购多维持刚需，聚酯工厂排货至月底，基差上周09合约升为水80-110元，本周大幅回撤至09合约升水10-40元成交。PTA检修装置产能环比减少，下游聚酯工厂负反馈犹存的背景下，PTA供需预期欠佳，叠加聚酯工厂前期多已备货，PTA高基差无法兑现，因此基差逐渐回落。预计PTA市场震荡上行为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格收涨于4730元，主流市场华东市场日内均价4466元/吨，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，产能调控政策逐步落地，短期可能有一波反弹，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，短期可能有反弹，宏观扰动较多。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价偏弱震荡。近期焦煤现货价格波动不大，焦炭首轮提涨落地后、港口价格有所上调。焦煤产量低位回升，上游库存水平窄幅波动，政策面约束趋于放松、后市焦煤产量存在进一步抬升空间。焦炭产量延续高位水平，焦化厂去库进程放缓、后市需关注焦企累库情况。铁水产量仍处高位，但终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平不佳、铁水产量高位状态难以延续，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注焦煤产量增速及焦企累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700，J2409波动区间2000-2400。【铁合金】铁合金：今日SM2409、SF2409期价冲高回落。河钢7月锰硅首轮询盘价7500元/吨，硅铁7000元/吨。澳矿发运受限问题暂未解决，但市场情绪有所降温，港口矿价高位回落，锰硅北方成本下滑至7485元/吨左右，行业利润水平偏低；兰炭价格下调，硅铁平均成本降至6315元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平不佳，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋弱。供应方面，锰硅、硅铁产量水平持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，目前硅铁整体库存压力尚可、但锰硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，双硅产量回升明显，在需求增量有限的环境下、后市市场供需关系趋向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并持续关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7100-8100，SF2409波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：就业数据放缓继续推升当前贵金属表现。上周华尔街日报的记者Nick Timiraos本周发文表示，即使劳动力市场缓慢降温，也常常会导致经济衰退，这周鲍威尔讲话提及如果劳动力市场意外走弱，美联储也会做出反应。将市场关注点由居高不下通胀引导向美国当前的就业表现，增强了当前由就业逐步放缓-开启预防式降息的政策路径的期待。本周美国5月职位空缺814万人表现不温不火，美国6月“小非农”ADP新增就业15万人，为4个月最低水平；美国上周首次申领救济金人数升至23.8万人，创今年1月以来新高。美国6月ISM非制造业PMI48.8，为2020年5月以来新低，数据配合下刺激金银继续反弹，继续关注周五的非农数据。【铜】铜：日间铜价失去大部分夜盘涨幅，小幅收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向小幅缺口转变，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，但近期冶炼产量缩减不及预期。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调排产环比回落，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。中期铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，锌价可能宽幅波动调整，市场面阶段性影响可能增强。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.05%，下游收货情绪好转。美联储会议指向偏鹰，宏观层面指向并不利多。晋豫地区铝土矿大规模复产尚未到来，预计氧化铝价格高位震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工环节开工率继续走弱，短期内淡季累库趋势或将持续。但考虑到低供给弹性，以及下游需求存在多个增长点，部分市场参与者看好中长期铝价，因此铝价存在低位走强的可能性。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.22%，纯镍现货流通偏紧情况延续。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，印尼新增产能释放，镍铁需求表现平平，其价格表现较弱。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，硫酸镍价格跌至盈亏平衡线后暂稳。纯镍方面，由于前期国内镍板出口增加，国内纯镍可流动量偏低，库存出现小幅去化。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价冲高回落。现货市场成交清淡状态延续，期现商低价货源流出冲击现货市场，华东553通氧硅价下调至12650元/吨，421硅价下调至13550元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工高位延续，新增产能爬坡背景下市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，对硅粉的采购需求表现偏弱；市场淡季氛围浓厚，铝合金企业接单情况未有明显好转，开工水平逐渐下滑；供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转，行业开工存在高位下滑可能，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间较为有限，预计SI2409波动区间11000-12000。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。短期下跌幅度较大，存在技术性修复可能。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6550元/吨，云南南华报价上调20元在6330元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，近期虽然反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：商品整体走弱，今日棉价出现回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15792元/吨，较上一日-47元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月30日当周，美国棉花种植率为97%，较之前一周提升3个百分点，略微落后于正常水平。美国棉花结铃率为11%，现蕾率为43%，均高于去年同期及五年均值。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【生猪】生猪：生猪期货全天维持震荡。根据涌益咨询的数据，7月4日国内生猪均价18.42元/公斤，比上一日上涨0.28元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货高开低走。根据我的农产品网统计，截至2024年7月3日，全国主产区苹果冷库库存量为128.36万吨，库存量较上周减少17.47万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂高位回落，菜油表现稍强，豆油滞涨转跌。马棕高频数据方面，SSPOMA预计6月产量环比减少5.1%；AmSpec数据预计马棕6月1-30日出口量环比减少15.42%。虽然马来产量下降，但由于出口也大幅放缓，因此6月马棕预计仍将保持累库趋势。彭博预计马来西亚6月棕榈油库存为182万吨，较5月增加4%，为连续三个月增长。出口量较5月预计减少约10%，降至124万吨，这是自2月以来的最大降幅。产量较5月下降近6%，降至160万吨，此前5月份增长超过13%。新季美豆种植面积较前期预期下调，叠加美豆进入生长季，美豆仍将保有一定天气升水，美豆获支撑小幅反弹。但目前来看美豆产区整体天气情况较为良好，现阶段天气题材暂缺乏。国内进口大豆到港量充足，豆油供应充足仍将限制豆油上方空间。菜油方面，近期加菜籽产区遭遇强降雨天气，叠加前期欧盟及乌克兰菜籽减产，市场对于新季菜籽产量担忧增强。综合来看受近期印尼提高国内部分进口产品关税的消息影响，提振油脂板块集体走强。并且市场重估新季菜籽减产幅度，菜油近期大幅走强。但印尼提高关税的消息尚未落地，而马棕预计仍维持累库趋势，库存压力的加大将限制油脂上方空间，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7600-8100，菜油波动区间8200-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕明显下挫，外盘因美国独立日休市一天。在美豆种植面积报告发布以后，市场关注重心主要落在美豆单产上。而从作物生长情况来看，截止到6月30日美豆出芽率为95%，前一周为90%，去年同期为97%。美豆开花率为20%，上周为8%，去年同期为20%；美豆结荚率为3%，去年同期为3%，5年均值为2%。截止到6月30日美豆优良率为67%，较前一周持平，高于市场预期的66%，去年同期为50%。虽然优良率连续2周下调，但是优良率仍处于高位水平。产区天气仍然温度稍高，但降雨也较为充沛，土壤墒情良好，整体天气情况好于往年。现阶段缺乏天气炒作题材，连粕或继续偏弱震荡为主，豆粕主力区间3200-3500，菜粕主力区间2500-2800。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC继续向上运行，08合约收于5788.8点，盘中一度突破5800点，收涨3.48%，多个合约续创上市新高。周一公布的现指SCFIS欧线在尚未计价7月运价的情况下超市场预期，提振市场对于旺季的预期。同时，周二多家船司上调第28周线上订舱价，推动盘面估值提升，或对应盘面估值至6000点之上，最新长荣又进一步上调第29周订舱价，由5535/8970调涨至6735/9620，对应盘面估值接近6500点，目前尚未看到货量拐点，关注旺季货量对运价落地的支撑。当下进入7月的传统旺季，运价延续上行趋势，关注10和12合约回调做多机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货07-05 09:08
Mysteel：6月全国开工项目汇总，共1686个项目
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财政部表示将结合“两重”项目建设需要和债券市场情况，全力保障超长期特别国债发行任务完成。此外，天津、福建、陕西等多个省份2023年增发国债项目如期在6月底前完成开工。中信建投证券表示，今年专项债发行和使用偏慢，随着近两月加速发行和超长期国债的使用，下半年基建投资增速有望上扬。来源：我的钢铁网
我的钢铁网07-04 10:40
商品普涨，"碱"居榜首-2024年7月3日申银万国期货每日收盘评论
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本面偏弱和货币政策宽松预期下，预计短端债券市场仍强，不过央行多次提示长期国债收益率风险，长端期债波动或加大，关注做陡曲线套利。 02 能化【原油】原油：SC上涨1.13%。美国至6月28日当周API原油库存变化值录得-916.3万桶，为2023年8月25日当周以来最大降幅。随着5月中旬至6月中旬黎巴嫩边境的袭击行动激增，以色列本周在其北部部署了军队。趋势线似乎指向真主党和以色列之间直接的军事对抗。热带风暴Alberto导致的沿海洪水抑制了美国汽油需求，三周来美国汽油日均消费量首次低于900万桶。2023年，美国的能源产量增长了4%，达到近103万亿英国热量单位(quads)，创下历史纪录。同期，美国的能源消耗下降了1%，至94万亿英热单位。同期产量超出消费量多9万亿英国热量单位，超过了美国1949年以来的记录。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.67%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在62.15%，较上周下降4.19个百分点。截至6月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.30%，较上周下降1.53个百分点，较去年同期提升5.03个百分点。进口大型船舶集中到港卸货入库，整体沿海甲醇库存延续走高，尤其是江苏地区。截至6月27日，沿海地区甲醇库存在73.5万吨，环比上周上涨5.9万吨，涨幅为8.73%，同比下跌23.12%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估30.8万吨附近。预计6月28日至7月14日中国进口船货到港量93.17万吨-94万吨。【橡胶】橡胶：周三橡胶走势震荡，RU09收于15015，下跌40，RU08收于15185，上涨10，国内外产区开割推进，产量释放加速，原料端价格面临压力，下游方面，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，但夏季汽车产销存在周期性下滑可能，终端提振阶段性不足，预计天胶上行空间仍有限，顺丁胶成本端丁二烯支撑仍较强，预计短期走势偏强。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分上调50。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油部分上调50。周三聚烯烃反弹。目前，聚烯烃自身下游开始进入淡季，不过，国际原油价格止跌反弹。聚烯烃内盘价格重回区间，逐渐靠近区间上方，策略角度适度降低多头比例，滚动对待。后市基本面角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7500—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三玻璃小幅反弹。前期，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5479万重箱，环比累库174万重箱。纯碱周三反弹。目前纯碱连续回调之后，市场观望情绪上升。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存93.9 万吨，环比增加5.4万吨。【PTA】 PTA:PTA价格收涨于6098元，市场开工率在88.5%，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，据卓创调研，检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，下游聚酯采购多维持刚需，聚酯工厂排货至月底，基差上周09合约升为水80-110元，本周大幅回撤至09合约升水10-40元成交。PTA检修装置产能环比减少，下游聚酯工厂负反馈犹存的背景下，PTA供需预期欠佳，叠加聚酯工厂前期多已备货，PTA高基差无法兑现，因此基差逐渐回落。预计下周PTA市场震荡上行为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格收涨于4730元，主流市场华东市场日内均价4466元/吨，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，产能调控政策逐步落地，短期可能有一波反弹，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，短期可能有反弹，宏观扰动较多。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡高走。近期焦煤现货价格波动不大，焦炭首轮提涨落地后、港口价格有所上调。焦煤产量低位回升，上游库存水平窄幅波动，政策面约束趋于放松、后市焦煤产量存在进一步抬升空间。焦炭产量延续高位水平，焦化厂去库进程放缓、后市需关注焦企累库情况。铁水产量仍处高位，但终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平不佳、铁水产量高位状态难以延续，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注焦煤产量增速及焦企累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700，J2409波动区间2000-2400。【铁合金】铁合金：今日SM2409、SF2409期价偏强震荡。河钢7月锰硅首轮询盘价7500元/吨。澳矿发运受限问题暂未解决，但市场情绪有所降温，港口矿价高位回落，锰硅北方成本下滑至7530元/吨左右，行业利润水平偏低；兰炭价格下调，硅铁平均成本降至6315元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平不佳，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋弱。供应方面，锰硅、硅铁产量水平持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，目前硅铁整体库存压力尚可、但锰硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，双硅产量回升明显，在需求增量有限的环境下、后市市场供需关系趋向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并持续关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7100-8100，SF2409波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：当前贵金属呈现反弹，整体震荡。昨日鲍威尔表示，美联储在降息之前仍需要更多数据，以确保近期较弱的通胀数据能够真实反映潜在价格压力的状况。如果劳动力市场意外走弱，美联储也会做出反应。数据方面美国5月份职位空缺增加至814万个。上周公布的的美国5月PCE通胀延续回落态势，创三年多以来新低。尽管上周美联储理事鲍曼对于年内不会降息的言论给予金银以打击，整体上官员们的表态向年内降息一次偏移，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态。美国经济数据呈现边际疲弱，但整体维持韧性，通胀距离目标的最后一公里显得相当漫长。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下，因而金银并未进一步下破，触及支撑后整体维持震荡。但是随着主要货币国家开始纷纷转向降息，而美国降息遥遥无期，叠加法国政局不确定性下的市场避险情绪升温，美元震荡走强，金银一定程度承压。目前金银等待更多数据指引，本周重点关注非农数据，当前反弹一定程度期待就业数据能够进一步放缓，数据配合反弹或能进一步延续。【铜】铜：市场铜价上涨超1%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向小幅缺口转变，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，但近期冶炼产量缩减不及预期。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调排产环比回落，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期可能偏强，中期铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，锌价可能宽幅波动调整，市场面阶段性影响可能增强。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.69%，下游收货情绪好转。美联储会议指向偏鹰，市场等待周二美联储主席讲话。晋豫地区铝土矿大规模复产尚未到来，预计氧化铝价格高位震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工环节开工率继续走弱，短期内淡季累库趋势或将持续。但考虑到低供给弹性，以及下游需求存在多个增长点，部分市场参与者看好中长期铝价，因此铝价存在低位走强的可能性。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.21%，纯镍现货流通偏紧情况延续。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，印尼新增产能释放，镍铁需求表现平平，其价格表现较弱。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，硫酸镍价格跌至盈亏平衡线后暂稳。纯镍方面，由于前期国内镍板出口增加，国内纯镍可流动量偏低，库存出现小幅去化。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价探底回升。现货市场成交清淡状态延续，期现商低价货源流出冲击现货市场，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至12650元/吨，421硅价下调至13550元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工高位延续，新增产能爬坡背景下市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，对硅粉的采购需求表现偏弱；市场淡季氛围浓厚，铝合金企业接单情况未有明显好转，开工水平逐渐下滑；供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转，行业开工存在高位下滑可能，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间较为有限，预计SI2409波动区间11000-12000。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。短期下跌幅度较大，存在技术性修复可能。 05 农产品【白糖】白糖：原糖带动下郑糖今日小幅反弹。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6530元/吨，云南南华报价维持在6310元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日郑棉低开高走。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15839元/吨，较上一日+85元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月30日当周，美国棉花种植率为97%，较之前一周提升3个百分点，略微落后于正常水平。美国棉花结铃率为11%，现蕾率为43%，均高于去年同期及五年均值。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅上涨。根据涌益咨询的数据，7月3日国内生猪均价18.14元/公斤，比上一日上涨0.11元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年6月26日，全国主产区苹果冷库库存量为145.83万吨，库存量较上周减少23.44万吨。走货较上周环比略有加速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕高频数据方面，SSPOMA预计6月1-30日毛棕榈油产量下滑5.1%；AmSpec数据预计马棕6月1-30日出口量环比减少15.42%。6月马棕产量或受天气影响增产幅度或不及市场预期，对棕榈油价格有所提振。印尼方面7月关税上调，国内进口成本增加，从目前印马进口价差来看也在一定程度上利好马来出口。新季美豆种植面积较前期预期下调，叠加美豆进入生长季，美豆仍将保有一定天气升水，美豆获支撑小幅反弹。但目前来看美豆产区整体天气情况较为良好，现阶段天气题材暂缺乏。国内进口大豆到港量充足，豆油供应充足仍将限制豆油上方空间。菜油方面，近期加菜籽产区遭遇强降雨天气，叠加前期欧盟及乌克兰菜籽减产，市场对于新季菜籽产量担忧增强。综合来看受近期印尼提高国内部分进口产品关税的消息影响，市场做多棕榈油积极性提高，提振油脂板块集体走强。并且前期菜油相较其他油脂偏弱，在棕榈油快速上涨的带动下补涨使得近期菜油大幅走强。叠加近期原油强势的提振，短期油脂预计维持偏强为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7600-8000，菜油波动区间8200-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨。美国农业部预计美国2024年大豆种植面积为8610万英亩，市场预期为8675.3万英亩。美国旧作大豆库存总量为9.70亿蒲式耳，市场预期为9.62亿蒲式耳，报告整体偏中性。作物生长方面，截止到6月30日美豆出芽率为95%，前一周为90%，去年同期为97%。美豆开花率为20%，上周为8%，去年同期为20%；美豆结荚率为3%，去年同期为3%，5年均值为2%。优良率水平处于高位水平，截止到6月30日美豆优良率为67%，较前一周持平，高于市场预期的66%，去年同期为50%。虽然目前美豆优良率仍处于较高水平，整体大豆生长表现良好，现阶段美豆产区也并未出现异常天气，在缺乏驱动的情况下较难大幅上涨。但是在种植面积增加幅度低于此前预期的情况下，市场更加关注产区天气变化。而天气预报显示在7月底到8月初或出现高温干旱天气，美豆产区天气风险仍存在，美豆下方空间有限，短期连粕或震荡为主，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2800。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，08合约收于5632.2点，突破5600点，再创上市新高，收涨2.57%。主力换月，10合约成交量首次超过08合约，同时12合约作为旺季合约，受此影响10和12合约表现相对偏强，另一方面也是受到马士基讲话的影响，马士基周一表示经由红海的集装箱运输中断将持续到今年第三季度，对应10合约估值提升。周一公布的现指SCFIS欧线在尚未计价7月运价的情况下超市场预期，提振市场对于旺季的预期。同时，周二多家船司上调线上订舱价，推动盘面估值提升，或对应盘面估值至6000点之上。当下进入7月的传统旺季，运价延续上行趋势，关注10和12合约回调做多机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货07-04 09:08

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