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【宏观早评】特朗普关税政策鹰派，市场涌入避险驱动黄金新高

资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货04-03 09:05

【农产品早评】双粕：美豆报告偏空，双粕共振回调

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混沌天成期货04-02 09:06

【能化早评】API库存累库，原油冲高回落

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混沌天成期货04-02 09:05

调整的空间有限

.0%。价格方面，受原油、铁矿石等部分大宗商品价格波动的影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.8%和47.9%，较2月分别下降1.0和0.6个百分点。其中，基础原材料行业购进价格指数下降5.4个百分点，出厂价格指数下降1.8个百分点；装备制造业购进价格指数上升2.5个百分点，出厂价格指数上升0.5个百分点；高技术制造业购进价格指数上升0.6个百分点，出厂价格指数上升1.7个百分点。数据反映出新动能供需保持较好增长，同时也体现出高附加值产业对传统产能的替代，显示制造业转型升级正在加速推进。 3月非制造业PMI为50.8%，前值为50.4%。分行业看，服务业景气水平回升。服务业商务活动指数为50.3%，较上月上升0.3个百分点；业务活动预期指数为57.5%，较上月上升0.6个百分点，处于较高景气水平。建筑业施工进度加快。受气候转暖影响，各地建设项目加快推进，建筑业商务活动指数继续回升至53.4%，较上月上升0.7个百分点；业务活动预期指数为55.3%，升至较高景气水平，建筑业企业对近期市场发展的信心有所增强。 3月PMI延续回升态势，但回升斜率低于季节性。后续宏观政策有望进一步加大力度。 MLF中标方式调整 3月24日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构的差异化资金需求，自本月起，中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。次日，央行开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。此次MLF操作机制的转变意味着MLF政策利率属性完全淡化，有利于降低银行负债成本、缓解净息差压力，从而助力降低社会综合融资成本。同时，时隔7个月MLF首次实现净投放，也体现出央行对流动性的呵护。 2024年，潘功胜行长在陆家嘴论坛上发表重要讲话，提出将此前多个政策利率缩减为一个政策利率，即7天期逆回购利率。此后，我国货币政策调控框架持续调整，MLF政策利率属性逐步弱化。2024年7月，7天期逆回购改为“固定利率、数量招标”，其政策利率属性有所强化。2024年8月，MLF续作时间由每月月中改为临近月底，LPR报价时间依然为每月20日左右，实现了LPR和MLF利率的解绑，进一步巩固了7天逆回购利率作为唯一政策利率的地位。2024年9月，MLF延续单一价格中标，但央行在公告中称招标区间为1.9%~2.3%。2025年1月，MLF投标利率区间整体下移10个基点，MLF利率招标属性增强。此次MLF操作机制转变为多重价格招标，更加明确了7天期逆回购利率作为核心政策利率的地位，有利于央行更好地发挥利率调控的作用。降准降息有望落地 3月以来，央行四次公开提及“择机降准降息”。3月27日，央行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛“不稳定世界中寻找货币与金融稳定”分论坛上表示，“中国实施适度宽松货币政策的立场是明确的，货币政策有足够空间，我们将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”。市场预计，二季度降准降息窗口将开启，且力度会强于2024年。短期看，资金面变化及央行流动性投放态度是影响国债走势的关键因素。3月下旬以来央行加大流动性投放力度，4月政府债发行提速，降准降息预期增强，整体而言，债市调整空间有限，建议逢低做多。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网04-02 09:05

【有色早评】美国制造业PMI数据分化，衰退预期上升，有色震荡运行

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混沌天成期货04-02 09:05

分析人士：关税政策落地并非利空出尽

表示，美国对终端消费品加征关税，将加剧大宗商品原材料价格波动。 “考虑到铜供应紧张预期依然较强，且下游企业逢低补库的意愿较强，预计即便铜价出现回落，也可能是抵抗式下跌。”他说。来源：期货日报网

期货日报网04-02 09:05

【黑色早评】节前补库下游成交放量，原料表现强于成材

幅上升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货04-02 09:05

【宏观早评】对等关税宣告在即，市场保持相对谨慎

资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货04-02 09:05

【农产品早评】苹果：2504合约涨停进入交割月

观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货04-01 09:06

【能化早评】地缘和供应都有问题，原油大幅反弹

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混沌天成期货04-01 09:05

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