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【农产品早评】生猪延续弱势，跨月价差回落

se投研）豆粕豆粕：供应：美国大豆种植区未来1周局部零星降雨，气温偏高，如果没有降水形成，大豆作物的灌浆期剩余时间可能会面临一些压力；8月20日消息，巡查团周二对美国主要谷物和油籽生产州进行的访查发现，印第安纳州大豆结英数量为ProFarmer巡查团22年来对该州的巡查结果之最，每3x3平方英尺面积的豆英数量平均为1,409.02个，较2023年巡查结果高出7.6%。需求：生猪的养殖利润较高，终端需求有一定保证，但油厂被动开机下豆粕库就增加近150万吨，国内油厂豆粕库存居高不下，饲料企业适量采购低价合同，仍维持刚需补库。观点：Pro Farmer中西部作物巡查第二日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，短期偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：山东产区现货商积极顺价或让价销售库存果，果农货仍以低价货源走货为主，客商货走货偏慢，价格延续两极分化；早熟方面栖霞官道嘎啦量不多；西部陕甘产区受冰雹影响，部分乡镇出现不同程度受灾，陕北洛川、富县、宜川、黄陵等地嘎啦好货价格延续稳硬运行，70#以上主流成交价格3.5-4.0元/斤；批发市场到货增加，近期时令鲜果种类减少，各产地啦陆续到货，中元节后市场交易氛围略转淡，叠加降雨影响，苹果整体销售一般；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄红枣市场到货在26车，市场价格暂稳运行，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货3车，A类13.00元/公斤，B类11.50元/公斤，C类11.50元/公斤，受质量影响价差收窄，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，早市成交在1车；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；昨日国内针叶浆现货温度，阔叶浆现货下跌100元/吨，针阔价差1250元/吨；白卡纸市场行情平淡，中小纸厂价格继续调整；生活用纸市场弱稳运行，纸企出货表现持续欠佳，库存压力仍较大；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注加拿大罢工情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-22 09:06

【农产品早评】纸浆：加拿大铁路工人计划本周四开启罢工

se投研）豆粕豆粕：供应：美国大豆种植区中西部天气预测显示，在上周大范围降雨后，未来一周将出现干燥天气；Pro Farmer中西部作物巡查：俄亥俄州每3x3平方英尺面积的豆荚数量平均为1229.93个，低于去年平均的1252.93个，但高于三年均值的1193.31个；南达科他州每3x3平方英尺面积的豆美数量平均为1025.89个，高于去年平均的1013.00个，亦高于三年均值的960.42个；截至2024年8月18日当周，美国大豆优良率为68%，一如市场预期的68%，上年同期为59%；美国大豆开花率为95%，上年同期为95%，五年均值为95%；美国大豆结荚率为81%，上年同期为84%，五年均值为80%。需求：饲料企业近两日适量采购低价合同，下游饲料企业仍维持刚需补库，豆粕库存增加近150万吨，居高不下。观点：Pro Farmer中西部作物巡查首日报告偏空，天气炒作的时间窗口缩短，偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：8月20日陕西部分产区遭遇冰雹影响；库存主流成交价格维持稳定，存储商出货积极性比较高，冷库近几日成交尚可，整体出库略有增加；西北产区整体行情平稳，近段时间雨水频繁，红果数量偏少，客商采购优质红果积极性比较高，洛川、富县、宜川、黄陵等地嘎啦好货价格偏硬，70#以上主流成交价格3.4-4.0元/斤不等；批发市场反馈市场出货速度一般，好货价格稳定，中差货价格有下滑表现；早熟价格仍偏高，部分产区遭遇冰雹，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄红枣市场到货在23车，区间价格下调0.10-0.20元/公斤，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货4车，一级11.50-12.00元/公斤，二级11.00元/公斤，整体成交较好；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：据报道加拿大两家主要铁路公司计划在周四午夜关闭铁路除非铁路工人与公司达成协议，目前加拿大政府不打算介入此次争端；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差1150元/吨；白卡纸市场交投以刚需成交为主，局部市场明稳暗降；生活用纸市场头部纸企部分地区有涨价计划，终端加工厂刚需拿货；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工驱动逐步兑现，国内需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持偏强震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-21 09:06

“银”容笑貌，“集运”风云-2024年8月19日申银万国期货每日收盘评论

英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 . 06 航运指数集运欧线：近月冲高回落，远月全天偏弱运行，2504和2506合约午后跌停。盘后公布的SCFIS欧线为5918.73点，较上期下跌2.3%，跌幅有所扩大但仍表现韧性，对应于8月第二周的离港结算价，继续计入2408合约的交割结算价中。近两期均值为5989.78点，带动2408合约交割结算价中枢进一步抬升，预计交割结算价在5850-5900点之间。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，最新SCFI欧线环比跌幅对应扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。与此同时，巴以和谈重启，布林肯再次拜访中东也使得市场对于巴以和谈达成的预期升温，在运价下行的趋势下，复航预期使得市场对于远月合约估值预期进一步调降。运价下行叠加地缘缓和预期，盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，EC整体以震荡偏弱为主。8月合约下周一交割后，关注10合约的估值回归情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-20 09:08

【农产品早评】苹果：早熟价格强于预期，悲观情绪有所好转

豆粕豆粕：供应：未来几周是美国大豆单产形成关键期，周一到周四举行的美国职业农场主年度实地考察活动，将走访七个产州评估大豆的产量潜力，会抽样调查三乘三英尺农田里的豆荚数量，关注调研结果。需求：国内豆粕基差成交有所好转，但整体仍继续累库；观点：天气炒作的时间窗口缩短，8月美农报告给出的创纪录产量预期，虽然盘面大幅下跌后下游成交有所好转，但偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：山东产区价格维持稳定，冷库出货积极性良好，气调库开库销售，好货成交尚可，差货出货速度一般；陕西产区早熟苹果产地逐渐向北推进，洛川南部产区好货基本订购完成，主流成交价格维持稳定，洛川70#起步主流半商品订货价格3.7-4.1元/斤；广东批发市场到货增加，早熟品种陆续上量，富士苹果方面受早熟果挤占销售仍旧缓慢；早熟价格仍偏高，皇冠梨收购价格震荡，悲观预期有所缓解，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄市场到货在14车，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可；广东如意坊市场到货1车，A类13.00元/公斤，B类11.30元/公斤，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，整体成交较好；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货下跌50元/吨，针阔价差1150元/吨；白卡纸市场行情延续低迷走势，下游需求交投不旺；生活用纸市场头部纸企部分地区有涨价计划，终端加工厂刚需拿货；文化用纸工厂产销压力较大，部分工厂政策相对灵活；上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求淡季，需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-20 09:06

CFTC：截止8月13日当周CBOT大豆期货和期权持仓报告

C)最新公布截止8月13日当周CBOT大豆期货和期权分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:1,128,030 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 96,515 267,735 409,144 573,184 376,508 1,078,842 1,053,387 49,187 74,643 较8月6日当周总持仓量变化(85,466) 4,532 5,873 60,508 20,370 14,219 85,410 80,600 56 4,866 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 9 24 36 51 33 96 93 4 7 (交易商总数：558) 133 172 194 206 199 456 461

Elaine08-19 14:21

CFTC：截止8月13日当周CBOT大豆期货持仓报告

C)最新公布截止8月13日当周CBOT大豆期货分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:809,131 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 118,322 284,045 159,537 489,829 308,650 767,688 752,232 41,443 56,899 较8月6日当周总持仓量变化(22,299) 7,063 13,658 10,149 5,602 -2,366 22,814 21,441 -515 858 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 15 35 20 61 38 95 93 5 7 (交易商总数：533) 121 157 151 191 187 409 417

Elaine08-19 14:21

贵金属板块领涨，炼焦煤市场偏弱-2024年8月16日申银万国期货每日收盘评论

英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：盘中震荡，反弹力量不足，12合约收于2677点，收涨1.10%。盘后公布的SCFI欧线降至4610美金/TEU，环比降幅扩大至3.68%，对应于8月最后两周的订舱价，与近期船司调降频率和幅度均有所提高表现一致。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-17 09:08

【农产品早评】豆粕：远月基差成交好转，盘面小幅反弹

耳，约29%；截至8月11日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，美国大豆开花率为91%，五年均值为90%，美国大豆结荚率为72%，五年均值为70%。需求：国内豆粕基差成交环比有所好转，美国铁路运输公司下调至美西的铁路运费27美分/蒲式耳，中国采购美豆点价买盘有所支撑；观点：本周USDA上调面积和单产，超出市场预期，盘面大幅下跌后下游成交有所好转，盘面企稳小幅反弹，但偏弱格局仍未发生明显改变。苹果苹果：截止到2024年8月15日，全国冷库目前存储量约83.93万吨，本周共计出库量为7.23万吨，冷库出货速度较上周减少，单周出货量低于去年同期；山东存储商出货积极性较高，着急出库的客商数量增加，客商采购偏谨慎，成交一般；陕西产区冷库苹果成交已经很少，纸袋嘎啦陆续上市，洛川地区主流成交价格4.0-4.5元/斤；本周市场到货量有所增加，部分客商开始为中元节备货，早熟苹果占比比之前提高，云南早熟苹果市场表现良好；早熟嘎啦本周陆续大量上市，价格偏高，皇冠梨收购价格震荡，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08 万吨，增幅 67.10%；本周 36 家样本点物理库存 5333 吨，较上周减少 72 吨，环比减少 1.33%，同比减少 44.88%，本周样本点库存小幅下降，受盘面价格下跌影响，现货市场客商拿货积极性有所下降；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货稳定，针阔价差1050元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为177.1万吨，环比上涨0.2%；下游开工：白卡纸环比+0.2%，双胶纸环比+0.6%，铜版纸环比+0.3%，生活纸环比+0.15%；上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求淡季，需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖一、市场观点今日夜盘郑糖主力合约下跌3元/吨，跌幅0.53%，盘中最高5679，最低5655。今日广西现货报价6430元/吨，下跌10-20元/吨。供给：巴西出现新增降水，稍微缓解了干旱情况，但从降水总量上来讲成熟期的甘蔗需要至少有100mm的累计降水才能达到正常产糖率，目前仅有40多，降水还远远不足。其余产区无天气问题。国内调研情况来看，不仅南方甘蔗糖长势良好，北方甜菜糖同样也有增产。今年总产量预估在1150万吨以上。需求：截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。观点：近月合约偏多。二、新闻 1、自4月1日开启2024/25新榨季以来，巴西食糖产量依然强劲，截至8月1日巴西主产区（中南部地区）累计入榨甘蔗33288万吨，同比增长6.65%，累计产糖2075.3万吨，同比增长7.98%，而乙醇累计产量为156.9亿升，同比增长8.66%。其中，圣保罗州的甘蔗产量为1.956亿吨，同比增长8.22%，圣保罗州的糖产量为1384.6万吨，同比增长8.89%。本榨季截至8月1日，巴西甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的48.62%小幅提高至49.16%。 7月下半月（16日-31日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为361万吨，同比上年同期减少2.16%，甘蔗压榨量同比减少3.35%。 2、美国农业部(USDA)周一公布的8月供需报告显示，2024/25年度（10月至次年9月）美国糖产量将达到951万短吨，创纪录高位，因农户和糖加工商报告甜菜和甘蔗单产良好。美国农业部将甜菜糖产量预期上调至536万短吨，7月预估523万短吨，同时将甘蔗糖产量预期从之前的408万短吨上调至415万短吨。美国糖产量的上一个纪录是在2017/18年度创下的，当时美国糖产量为929万短吨。棉花一、市场观点：郑棉主主力合约下跌70元/吨，跌幅0.52%，收于13355元/吨；盘中最高13465，最低13350。供给：种植端：全球棉花产区顺风顺水，中国、印度、巴西都没有任何天气问题，美国密西西比预报新增降水，缓解该州干旱情况，德州未来降水预报不足，可能引起棉铃脱落，单产降低。其余产区无天气问题。但目前美棉无干旱率数据58%，环比下降8%，同比提高6%。优良率45%，同比提高4%。USDA8月月报最新数据显示，2024/25年度美国棉花总产预期在328.9万吨，环比调减41.2万吨，减幅11.1%，同比增幅在25%。需求：本周纱厂开工率64.74%，环比降低0.17。纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，预计开工率降进一步降低，现货市场不温不火，新棉长势良好，增产预期较强，下游棉纱市场变化不大，纺企延续刚需采购，订单持续性不足，企业多持观望心态。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、进入7月以来，多数纺织企业订单不足，国内棉花期现货价格持续低迷。随着8月到来，纺织行业传统旺季‘金九银十’悄然临近，棉花市场情绪有所好转，部分棉花贸易商、纺织企业积极询价，一些纺织企业则开始进行‘打样’工作，市场期待棉价在‘金九银十’期间能有较好表现。”菏泽弘一实业发展有限公司总经理张国强告诉期货日报记者，近年来，棉价长期处在下降通道中，加上纺织企业等市场主体利润有限，棉花及其下游市场成交情况一般，手中囤有大量皮棉的轧花厂、贸易商等更是“度日如年”。 2、自7月15日达卡大学校园爆发抗议以来，孟加拉的政治动乱已经持续一月多，上周达到了动乱的最高潮。该国政治动乱对该国的服装出口行业影响巨大，7月中旬至8月上旬，孟加拉国制衣厂一度全部停工，上周服装业才逐渐恢复运营。从调查来看，受动乱影响最多的品牌公司无疑是H&M，该公司从孟加拉国的1000多个服装厂采购服装，而Zara (Inditex)、优衣库(迅销公司)、Canadian Tire、家乐福、VFCorp、Levi Strauss、Target等服装品牌受到的冲击也非常大。部分机构、企业认为，中国、越南等纺服企业将从中受益，因为将有大量欧美日等国订单从孟加拉国流出，部分外贸公司、纺服企业订单将迎来明显增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-17 09:05

股指回暖，商品分化-2024年8月15日申银万国期货每日收盘评论

英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，12合约收于2663.7点，收跌1.84%。近期船司调降频率和幅度均有所提高，马士基wk35至鹿特丹开舱调降100美金至4100/6900后，长荣最新也将wk34和wk35运价调降至4785/7320，小柜和大柜的调降幅度分别为750美金和1100美金，赫伯罗特wk33周起运价也调降至4440/7400。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-16 09:08

USDA：截至8月8日当周美国大豆出口销售报告

农业部(USDA)截至8月8日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口荷兰 84.9 84.9 德国 67.3 67.3 埃及 29.3 85.0 29.3 哥伦比亚 21.0 未知地区 20.0 483.0 黎巴嫩 17.6 17.6 中国台湾 14.7 10.6 4.4 越南 11.5 8.6 2.9 泰国 10.2 4.0 3.6 印度尼西亚 7.1 10.0 20.0 菲律宾 2.8 10.5 哥斯达黎加 1.5 29.5 日本 1.1 13.2 韩国 0.6 -0.2 1.4 马来西亚 0.1 13.0 柬埔寨 0.1 0.5 委瑞内拉 -7.0 7.0 墨西哥 -23.1 133.2 74.7 中国大陆 -38.0 536.0 56.5 西班牙 60.0 葡萄牙 5.0 新加坡 2.1 尼泊尔 0.9 加拿大 0.4 合计 221.7 1344.2 430.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-15 20:32

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