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【农产品早评】红枣：产区大量下树，成交价格松动
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域的使用量产生负面影响。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。需求端：豆油库存在100万吨水平，处于历史偏高水平，基差维持在150元/吨附近。观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。二、市场消息 1. 马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%。 2. SPPOMA公布11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少3.49%。 3. ITS公布马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为43万吨，环比减少15.8%。 4. AmSpec：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为419,094吨，较上月同期出口的490,582吨减少14.6%。 5. SEA周三表示，印度10月植物油进口量142万吨，1-10月累计进口1350万吨。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：供给端：美豆收获完成，USDA报告下调库存，宽松压力边际改善。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过60%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。需求端：本周豆粕库存70万吨，环比减少15万吨。豆粕现货基差10-30元/吨，偏弱运行。观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库70万吨，环比上周减少1万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。从供应源头分析，预计欧盟在2025年的菜籽产量将缩减15%至20%。与此同时，加拿大方产量同比减少100万吨，全球菜籽产量同比减少为菜系价格提供支撑因素。观点：短期受到全球地缘政治影响较大，建议回避该品种。二、市场消息 1. CONAB公布截止11月10日，巴西大豆播种进度66%，上周为53%，去年同期为57%。 2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。 3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。 4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。 5. 据外媒报道，生产商自周四开始加拿大由于受到罢工影响，西海岸出口的菜籽油和林产品停止。苹果苹果：截至2024年11月13日，全国主产区苹果库存量为854.78万吨，环比上周增加41.34万吨，同比去年减少10.68%；山东产区冷库存储量仍旧处于增加阶段，当前冷库货量增加主要集中栖霞西部乡镇，果农后期货陆续入库中，奶油富士等货源也陆续进入冷库存储，后期库存继续增加的可能性比较大；陕西产区入库完成之后，库内提价采购的情况比较多，成交之后继续存储为主，未能有效发往市场销售，刺激果农惜售情绪加强；本周入库量继续增加，销区边际上有走弱迹象，交割博弈激烈，短期震荡，关注消费端的情况。红枣红枣：阿克苏、阿拉尔地区下树进展在6-7成左右，喀什地区下树在3-4成左右，枣商及企业挑选拿货，成交区间5.00-6.80元/公斤，部分质量一般货源价格较低，且末地区成交价格在5.50-7.00元/公斤，若羌地区成交价格在7.00-9.00元/公斤，成交价格略有松动；本周 36 家样本点物理库存 5700 吨，较上周增加 580 吨，环比增加 11.33%，同比减少 43.73%，本周样本点库存小幅增加；目前产区下树增多，枣农抗价情绪减弱，收购价有下滑趋势，震荡偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨（银星6300元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4550元/吨），针阔叶浆价差1750元/吨，市场交投情绪一般；本周纸浆主流港口样本库存量为173.9万吨，环比下降0.6%；下游开工：白卡纸环比-1.7%，双胶纸环比+1.9%，铜版纸环比+0.6%，生活纸环比+0.2%；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-15 09:06
油脂下挫，再接再“锂”-2024年11月13日申银万国期货每日收盘评论
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际大宗商品普遍下跌，短期油脂回调风险较大。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。USDA公布本月供需报告，美国农业部下调24/25年度美豆单产预估至51.7蒲式耳/英亩，美豆产量由此也下降至44.61亿蒲式耳。对于美豆需求项，本月报告也做了小幅下修。美豆压榨量调减至24.1亿蒲式耳，美豆出口量下调至18.25亿蒲式耳。最终美豆期末库存预估较上月报告下降8000万蒲式耳至4.7亿蒲式耳，库存消费比下降至10.81%，本月报告数据利多。同时受到国内豆粕消息面扰动及贸易摩擦的担忧下短期情绪提振，豆菜粕价格波动加剧。但待情绪消散后，决定行情走势的仍然是后期南美天气变化，若南美天气风险不显著，今年南美大豆丰产仍会长期抑制豆粕上方空间。从目前南美天气来看近期天气稍转干，但整体天气问题不大，南美大豆丰产预期未改，短期连粕预计继续震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC震荡，02合约收于3180点，上涨2.26%。随着达飞、HPL和ONE线上运价的相继提涨，已逐渐迎来船司12月的涨价窗口，也是对目前12合约和02合约估值合理性的验证，周一盘后马士基发布12月涨价函，大柜提涨至6000美金，基本在预期之内。随着11月运价的逐步落地，MSC、HPL和HMM均调降11月中下旬报价，宣涨打折落地，弱现实对盘面估值影响增加，也使得后续12月提涨实质性落地存疑，基于弱现实对盘面的影响和当下仍处于12月涨价函公布期间，短期盘面可能偏向震荡。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货11-14 09:08
【农产品早评】油脂大跌
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域的使用量产生负面影响。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。需求端：豆油库存在100万吨水平，处于历史偏高水平，基差维持在150元/吨附近。观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。二、市场消息 1. 马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%。 2. SPPOMA公布11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少3.49%。 3. ITS公布马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为43万吨，环比减少15.8%。 4. AmSpec：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为419,094吨，较上月同期出口的490,582吨减少14.6%。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：供给端：美豆收获完成，USDA报告下调库存，宽松压力边际改善。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过60%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。需求端：本周豆粕库存70万吨，环比减少15万吨。豆粕现货基差10-30元/吨，偏弱运行。观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。美豆库存边际改善支撑价格短期反弹，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库70万吨，环比上周减少1万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。从供应源头分析，预计欧盟在2025年的菜籽产量将缩减15%至20%。与此同时，加拿大方产量同比减少100万吨，全球菜籽产量同比减少为菜系价格提供支撑因素。观点：短期受到全球地缘政治影响较大，建议回避该品种。二、市场消息 1. CONAB公布截止11月10日，巴西大豆播种进度66%，上周为53%，去年同期为57%。 2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。 3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。 4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。 5. 据外媒报道，生产商自周四开始加拿大由于受到罢工影响，西海岸出口的菜籽油和林产品停止。苹果苹果：山东产区冷库外仍有货源交易，以低质量货源为主，部分货源持续入库，果农带有一定惜售情绪。中小果成交良好，有一定存储利润；陕西晚熟富士冷库苹果主流成交价格基本维持稳定，果农仍旧惜售情绪比较高，报价偏高，客商采购积极性下降；市场出货速度比之前放缓，主流价格稳定；第三方资讯机构入库数据均在800万吨以上，产地客商交易火热，销区边际上有走弱迹象，交割博弈激烈，盘面仍在增仓，短期震荡，关注消费端的情况。红枣红枣：阿克苏、阿拉尔地区下树进展在6成左右，喀什地区下树在3成左右，枣商及企业挑选拿货，成交区间5.00-7.00元/公斤，且末地区成交价格在5.50-7.00元/公斤，若羌地区成交价格在7.00-9.00元/公斤，成交价格略有松动；河北崔尔庄红枣市场到货十余车，受天气影响出摊受限，市场交投氛围清淡；广东如意坊市场到货4车，以新疆来货为主，特级12.20-12.50元/公斤，一级11.00元/公斤，部分新货特级11.70元/公斤，客商挑选拿货陈货较受青睐，市场整体成交在2车左右；目前产区下树增多，枣农抗价情绪减弱，收购价有下滑趋势，震荡偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨（银星6220元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4550元/吨），针阔叶浆价差1670元/吨，针叶浆市场维稳基差报盘，价格随盘面上涨，成交重心上移；生活用纸市场维稳运行，北方区域阴跌气氛较浓；白卡纸供应收紧，加之其他产品价格上涨，市场看涨心态有所增强；文化用纸出版订单部分开始供货；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-14 09:06
库存继续降低豆粕相对抗跌
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随着北半球新季大豆上市的收尾，全球大豆供应短期内有所增长，只不过我国压榨利润近期走弱，工厂采购大豆步伐依旧缓慢，加之国内养殖业对饲料的需求依旧强劲，使得国内豆粕库存持续降低，豆粕市场受到一定支撑，表现相对抗跌。美国意外调低单产最新的美国农业部11月份供需报告显示，2024/2025年度美国大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，低于10月报告预估的45.82亿蒲式耳，其中单产数据预估为51.7蒲式耳/英亩，大幅低于10月预估的53.1蒲式耳/英亩。由于11月供需报告公布时期正处于美国大豆收割收尾阶段，因而该报告通常具有定产意义，此次单产数据大幅下调，令美国大豆供应数据减少，虽然其出口与压榨数据亦有所调低，但最终美国大豆的结转库存仍调低到4.7亿蒲式耳，较10月预估减少0.8亿蒲式耳。国际大豆市场供应宽松程度明显降低，支撑豆粕行情。新季大豆或有减产目前，巴西、阿根廷大豆正处于播种阶段，数据显示，巴西大豆已经播种完成67%，高于去年同期的61%水平，阿根廷播种也已接近10%。虽然巴西大豆种植初期受到干旱影响，但近期巴西和阿根廷作物产区均有一定降水，有助于农作物的种植与生长期间的墒情改善，这令豆类市场承压。不过，受种植收益降低的影响，以及针对当下美国农场对肥料与种子准备期的调研考量，多家机构预期新年度美国大豆种植面积将减少3%左右，这使得更长周期的大豆供应存在降低预期。并且12月和次年1月为南美大豆的主要生长期，届时天气将成为南美作物产量的重要影响因素。油厂开机率下滑过去几周时间，国内大豆压榨利润有所恢复，各地工厂开机率有所增长，但近几日油脂大跌，令企业压榨利润降低，加之部分港口商检严格，大豆入厂偏慢，国内油厂的开机率亦出现下滑。数据显示，目前国内油厂开机率约处于53%，连续三周处于年度均值水平之下，这导致国内豆粕的产量出现缩减，豆粕库存出现降低。截至11月中旬，国内豆粕库存约为81万吨，较前一周降低17万吨，较上月同期减少了24万吨左右，较国庆前减少了近50万吨。随着油粕行情与压榨利润的转淡，未来一段时间国内大豆压榨量或维持相对低位，豆粕供应仍有降低可能。宏观因素影响增强随着美国大选的尘埃落定，国际分析机构纷纷表达对未来通胀预期的担忧，进而使得资金对大宗商品价格呈现偏乐观观点，而近期国内外支持经济恢复的政策不断加码，也提振市场信心。此外，国内已进入冬季，生猪、肉禽等养殖较为旺盛，对饲料的需求保持刚性，这使得豆粕的需求能够得以保障。因而，在豆粕供应缓慢缩减之际，需求相对偏强，加之宏观因素逐渐向好，豆粕市场在未来一段时间内将继续维持抗跌表现。（作者单位：然厚商贸）来源：期货日报网
期货日报网11-14 09:00
豆油库存周期或迎拐点
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素。国内豆油原料 90%以上来自进口大豆，而美国、巴西与阿根廷是我国的主要大豆进口国。当前正处于美豆出口与南美播种季，建议关注美豆产量与出口、南美播种、南北美天气等因素。 11月9日美国农业部公布11月农产品供需报告，美豆新作单产、产量、期末库存相较10月供需报告的预测值均有所下调。具体来看，美国2023/2024年度大豆单产预估为51.70蒲式耳（10月预估为53.10蒲式耳），收割面积为8630万英亩（持平于10月预估），产量预估为44.61亿蒲式耳或1.2142亿吨（10月预估为45.82亿蒲式耳或1.2470亿吨）,大豆年末库存预估为4.70亿蒲式耳或1280万吨（10月预估为5.50亿蒲式耳或1497万吨）。目前巴西大豆播种持续推进，播种进度快于去年同期。咨询机构Patria Agronegocios于上周五表示，巴西2024/2025年度大豆播种进度为68.36%，去年同期为61.28%。其中，马托格罗索的大豆种植率已达93.72%，高于历史平均水平。图为豆油库存（单位：万吨）粮油商务网数据显示，2024年11月大豆到港量为799.2万吨，较上月预报的631.6万吨到港量增加了167.6万吨，环比变化为26.54%；较去年同期810.6万吨的到港船期量减少11.4万吨，同比变化为-1.41%。当前，进口大豆近月盘面压榨利润处于中高位附近，进口大豆近月现货压榨利润处于中位平衡线附近。综合来看，豆油中期新增供给或维持中性。截至2024年第44周，国内豆油库存量为129.9万吨，较前一周的129.4万吨增加0.5万吨，环比增加0.34%。今年5月以来，豆油库存整体处于累积进程中，关注后市库存周期拐点的显现。从宏观视角看，11月7日，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点，同市场预期一致，流动性或存在边际性改善。操作上看，豆油期货 2501 合约经过前期拉涨后面临回调，警惕高位风险。（作者单位：安粮期货）来源：期货日报网
期货日报网11-13 09:15
菜粕有望曲折上行
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，郑州菜粕期货触底回升。展望后市，南美大豆生产尚存变数，国际菜籽整体减产，加之国内菜粕需求较好，菜粕期货仍将震荡走高。豆类具备走强潜力美国大选尘埃落定，特朗普高票胜选。受此消息影响，上周四豆粕和菜粕期货强劲上行。上周五晚，美国农业部农产品月度供需报告出炉，该报告大幅下调美豆单产、总产以及期末库存，一度刺激美豆走高。报告显示，2024/2025年度美国大豆单产为51.7蒲式耳/英亩，大幅低于上月预估的53.1蒲式耳/英亩以及市场平均预估的52.8蒲式耳/英亩的水平；美豆产量预估为44.61亿蒲式耳，大幅低于上月预估的45.82亿蒲式耳和市场平均预期的45.57亿蒲式耳；2024/2025年度美豆期末库存为4.7亿蒲式耳，低于上月预估的5.5亿蒲式耳和市场平均预期的5.32亿蒲式耳的水平。另外，美国农业部预估巴西2024/2025年度大豆产量为1.69亿吨，阿根廷大豆产量5100万吨，均处于历史偏高水平。但目前巴西和阿根廷大豆均处于播种早期，后期的天气将对最终产量产生较大影响。世界油菜籽减产受播种面积下降或不利天气影响，2024/2025年度国际油菜籽产量整体下降。据美国农业部最新预估，2024/2025年度世界油菜籽总产量为8724万吨，比上年度减少264.5万吨。其中，我国最主要的进口来源国加拿大的油菜籽基本收获完毕，由于生长后期遭受不利天气影响，加拿大油菜籽产量下降。据加拿大统计局预估，2024年该国油菜籽产量预计为1900万吨，同比下降1.1%；单产下降0.8%，至38.4蒲式耳/英亩；收获面积小幅下降0.4%，至2180万英亩。另外，机构数据显示，由于播种面积减少而且天气恶劣，预计2025/2026年度乌克兰的油菜播种面积比上年减少17%。近期菜粕需求较旺由于水产养殖整体不旺以及气温日渐走低，近期国内菜粕的水产饲料消费量持续减少。但是，因豆菜粕价差较大，菜粕性价比较高，菜粕在猪料以及禽料中的使用占比上升，目前在10%的历史偏高水平。另外，由于担心中方对加拿大油菜籽展开反倾销调查，导致菜籽、菜粕进口受阻，近日饲料厂和养殖户等下游企业加大了菜粕采购力度，开启提前囤货模式，以备来年水产饲料生产，近期菜粕的需求不降反增，沿海地区油厂菜粕出货速度明显加快。由于下游需求较好，目前菜籽处于压榨量高、提货量大的供需两旺局面。调查显示，目前国内油厂菜籽库存居于高位，全国合计超过70万吨。10月期间全国菜粕产量约28万吨，大部分位于广东地区。但由于提货加快，广东地区菜粕库存已由前期的5.9万吨下降到目前3.9万吨。综合来看，美豆产量调低有望支撑美豆持续走强，从而提振本身供需偏紧的国内外菜系维持偏强走势。虽然时值消费相对淡季，但下游水产饲料提前备货，以及猪料及禽料消费量需求增加，使得菜粕走货较好，油厂套保压力不大，在周边市场需求回暖带动下，菜粕期货有望震荡走高。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网
期货日报网11-13 09:15
锂价连涨，金银回落-2024年11月12日申银万国期货每日收盘评论
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气变化，若南美天气风险不显著，今年南美大豆丰产仍会长期抑制豆粕上方空间。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC震荡，02合约收于3159.9点，小幅上涨0.03%。随着达飞、HPL和ONE线上运价的相继提涨，已逐渐迎来船司12月的涨价窗口，也是对目前12合约和02合约估值合理性的验证，周一盘后马士基发布12月涨价函，大柜提涨至6000美金，基本在预期之内。随着11月运价的逐步落地，MSC、HPL和HMM均调降11月中下旬报价，宣涨打折落地，弱现实对盘面估值影响增加，也使得后续12月提涨实质性落地存疑，短期基于弱现实对盘面的影响和当下仍处于12月涨价函公布期间，盘面可能偏向震荡，前期提示正套止盈离场。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货11-13 09:08
【农产品早评】生猪：期现分歧延续，供强需弱格局暂无反转
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补库活跃，支撑豆油上涨。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。需求端：豆油周度成交12万吨，基差维持在230元/吨附近。观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油，预计价格偏弱震荡。二、市场消息 1. 马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%。 2. SPPOMA公布11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少3.49%。 3. ITS公布马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为43万吨，环比减少15.8%。 4. AmSpec：马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为419,094吨，较上月同期出口的490,582吨减少14.6%。 5. 印尼棕榈油行业协会（GAPKI）周二公布的数据显示，8月份毛棕榈油产量为399万吨，8月底库存为245万吨。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕： USDA在11月供需报告中把美豆单产从53.1下调至51.7，美豆库存从5.5亿蒲式耳下调至4.7亿蒲式耳。单产和库存的下调幅度超出市场预期，美豆库存压力边际改善，美豆和国内豆粕走强。供给端：美豆收获完成，USDA报告下调库存，宽松压力边际改善。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过50%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。需求端：豆粕现货跟随期货上涨50-70元/吨。豆粕基差稳定运行。观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。美豆库存边际改善支撑价格短期反弹，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库70万吨，环比上周减少1万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。从供应源头分析，预计欧盟在2025年的菜籽产量将缩减15%至20%。与此同时，加拿大方产量同比减少100万吨，全球菜籽产量同比减少为菜系价格提供支撑因素。观点：短期受到全球地缘政治影响较大，建议回避该品种。二、市场消息 1. CONAB公布截止11月10日，巴西大豆播种进度66%，上周为53%，去年同期为57%。 2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。 3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。 4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。 5. 据外媒报道，生产商自周四开始加拿大由于受到罢工影响，西海岸出口的菜籽油和林产品停止。苹果苹果：山东产区库外交易已经很少，近期冷库成交部分小果，一二级大果尚未大量交易，客商采购积极性良好，外贸商采购比较积极，果农略带惜售情绪；陕西冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.4-3.6元/斤，以质论价，个别好货价格更高，果农惜售，近几日客商采购积极性下降；市场整体到货较多，受柑橘上市影响，出货速度一般，主流价格稳定；第三方资讯机构入库数据均在800万吨以上，产地客商交易火热，销区边际上有走弱迹象，交割博弈激烈，盘面增仓上行，短期震荡，关注消费端的情况。红枣红枣：阿克苏、阿拉尔地区下树进展加快约5成左右，喀什地区下树在2成左右，主流成交区间5.50-7.30元/公斤，价格小幅松动0.20-0.30元/公斤，若羌地区成交价格下调明显，目前主流成交在6.50-8.50元/公斤，区间价格下移0.50-1.00元/公斤；河北崔尔庄市场到货24车，特级10.80-11.50元/公斤，一级10.00-10.50元/公斤，二级8.80-9.50元/公斤，三级7.80-8.80元/公斤，现货价格偏乱，成交一般；广东如意坊市场到货6车，多为新疆及河北来货，超特14.70元/公斤，特级12.00元/公斤，一级11.00元/公斤，客商按需采购合适货源大级别出货较好；目前产区下树增多，枣农抗价情绪减弱，收购价有下滑趋势，震荡偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定（银星6200元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4550元/吨），针阔叶浆价差1650元/吨，市场交投情绪一般；生活用纸主力纸企保持出货态度，北方区域阴跌气氛较浓；白卡纸市场平稳，中旬有其他纸厂计划停机检修，预计整体供应偏紧，支撑白卡纸行情走势；文化用纸平稳运行，成交不温不火；根据PPPC数据，软木浆出货量9月同比-9.0%，1-9月累计同比-3.8%，其中，发运至中国的出货量同比-17.1%，累计同比-18.2%，上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-13 09:06
锂价强势上涨，黑色集体下挫-2024年11月11日申银万国期货每日收盘评论
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气变化，若南美天气风险不显著，今年南美大豆丰产仍会长期抑制豆粕上方空间。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC下跌，近远月继续分化，02合约收跌3.18%，04合约之后的远月合约盘中触及跌停。盘后最新公布的SCFIS欧线为2526.04点，对应于第45周的离港结算价，较上期上涨11.8%，连续第三周反弹，反映船司在11月中上旬的提涨，对应大柜运价为4000美金，低于船司线上提涨均价。目前盘面还是符合强预期推动估值中枢上移的逻辑，加上特朗普赢得美国总统大选后，市场对于接下来的提前抢运预期，使得11月中上旬宣涨落地的打折并未对市场造成明显回调。随着达飞和ONE的相继提涨，已逐渐迎来船司12月的涨价函，也是对目前12合约和02合约估值合理性的验证，随着11月运价的逐步落地，线下运价低于线上显性运价的弱现实或对盘面估值影响有望增加，短期追高性价比有限。接下来一方面关注主要船司12月的涨价函，尤其是马士基，另一方面关注11月提涨落地不及预期下，盘面对弱现实的计价。近远月由于分别受到挺价强预期和明年复航可能性的影响表现分化，若近月12和02合约对弱现实的计价增加，前期提示12-06或12-08的正套止盈离场。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货11-12 09:08
【农产品早评】苹果：交割博弈激烈，盘面增仓上行
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补库活跃，支撑豆油上涨。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。需求端：豆油周度成交12万吨，基差维持在230元/吨附近。观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油，预计价格偏弱震荡。二、市场消息 1. 马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%。 2. SPPOMA数据显示，2024年11月1-5日马来西亚，产量减少16.63%。 3. ITS数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为162万吨，上月同期出口为145万吨。 4. 印尼棕榈油行业协会（GAPKI）周二公布的数据显示，8月份毛棕榈油产量为399万吨，8月底库存为245万吨。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕： USDA在11月供需报告中把美豆单产从53.1下调至51.7，美豆库存从5.5亿蒲式耳下调至4.7亿蒲式耳。单产和库存的下调幅度超出市场预期，美豆库存压力边际改善，美豆和国内豆粕走强。供给端：美豆收获完成，USDA报告下调库存，宽松压力边际改善。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过50%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。需求端：豆粕现货跟随期货上涨50-70元/吨。豆粕基差稳定运行。观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。美豆库存边际改善支撑价格短期反弹，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库70万吨，环比上周减少1万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。从供应源头分析，预计欧盟在2025年的菜籽产量将缩减15%至20%。与此同时，加拿大方产量同比减少100万吨，全球菜籽产量同比减少为菜系价格提供支撑因素。观点：短期受到全球地缘政治影响较大，建议回避该品种。二、市场消息 1. PNA报道巴西大豆播种进度为68%，超过去年同期的61%。 2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。 3. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。 4. 据外媒报道，生产商自周四开始加拿大由于受到罢工影响，西海岸出口的菜籽油和林产品停止。苹果苹果：产地客商采购积极比较高，山东产区库外低价货源成交，库内统货少量交易，成交价格高于库外收购价格；陕北库内货源成交价格略有上涨，果农惜售情绪比较高，要价较高；甘肃产区成交价格重心略有上移，果农带有一定惜售情绪；市场整体到货较多，受柑橘上市影响，出货速度一般，主流价格稳定；第三方资讯机构入库数据均在800万吨以上，产地客商交易火热，销区边际上有走弱迹象，交割博弈激烈，盘面增仓上行，短期震荡，关注消费端的情况。红枣红枣：阿克苏、阿拉尔地区下树进展加快约5成左右，喀什地区下树在2成左右，从目前下树货源来看质量参差不齐，同地区价格质量悬殊较大，部分枣商及企业挑选拿货参考5.50-7.50元/公斤，成交价格略有松动；河北崔尔庄市场大小车到货10余车，市场到货量明显下滑，现货价格小幅松动0.20-0.30元/公斤，超特11.50-11.70元/公斤，特级10.80-11.00元/公斤，一级10.00-10.30元/公斤，二级8.80-9.50元/公斤，三级7.80-8.80元/公斤，客商拿货积极性减弱成交一般；广东如意坊市场到货5车，多为河北及新疆来货，新季免洗枣到货增多，特级12.00元/公斤，一级10.80-11.00元/公斤，二级9.80-10.00元/公斤，成交少量；目前产区下树增多，枣农抗价情绪减弱，震荡偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌（银星6200元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4550元/吨），针阔叶浆价差1650元/吨，针叶浆成交价格随期货价格下调，阔叶浆市场交投重心偏弱；生活用纸主力纸企保持出货态度，北方区域阴跌气氛较浓；白卡纸市场平稳，中旬有其他纸厂计划停机检修，预计整体供应偏紧，支撑白卡纸行情走势；文化用纸平稳运行，成交不温不火；根据PPPC数据，软木浆出货量9月同比-9.0%，1-9月累计同比-3.8%，其中，发运至中国的出货量同比-17.1%，累计同比-18.2%，上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-12 09:06

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