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金属普涨，火树“银”花-2024年10月21日申银万国期货每日收盘评论

下调20元在6320元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格近月合约出现反弹。根据涌益咨询的数据，10月21日国内生猪均价17.24元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约重新下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉价日盘继续小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15421元/吨，较上一日-9元/吨。消息方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年9月棉花进口量为117341吨，环比减少21.84%，同比减少50.28%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口棉花61679吨，环比上升13.28%，同比上升27.70%。美国是第二大供应国，当月从美国进口棉花24971吨，环比下降44.24%，同比下降76.70%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱震荡，菜油跌幅居前。马来西亚政府上周五发布报告称，2025年毛棕榈油平均价格预计位于3500至4000令吉之间，低于2024年的预期均价。不过根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，仍将给棕榈油下方提供支撑。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。同时受到周末菜系消息影响，今日菜油大幅下跌。上周末加拿大政府表示允许其企业申请减免对中国进口的电动汽车、钢铝制品加征的关税，在一定程度上缓和了市场对于中加贸易紧张局势的担忧，因此进口菜籽供应偏紧预期改善，导致菜油大幅下跌。叠加原油及美豆油价格下跌拖累，短期油脂或偏弱震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕大幅回落。巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力。此外加拿大加税态度缓和，菜籽反倾销题材情绪减弱，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后上行，12合约收于3197.7点，收涨14.67%。最新公布的SCFIS欧线为2204.58点，较上期下跌7.8%，对应于第41周的离港结算价，跌幅收窄降至-10%之内，该期运价指数继续计入10合约的交割结算价之中。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地，由于主要船司基本都已开启11月挺价，目前尚无法证伪挺价不能如期落地，盘面先行预期挺价能够落地，本周将开始对11月初的订舱，也是对11月挺价能否如期落地的验证。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢在4500美金左右，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅。对比2023年的情况来看，较10月底环比涨幅50%左右的4500美金大柜运价落地的可能性不高，短期不建议追高，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-22 09:08

【农产品早评】苹果：近远月逻辑分化

一、市场观点 1. 豆粕：供给端：巴西降雨恢复至正常，播种速度加快。市场预计巴西下年度产量1.7亿吨，如果兑现将夯实全球大豆过剩的基础。需求端：上周豆粕库存94万吨，环比减少18万吨。节后下游补货采购积极性提高，现货及远月基差合同成交环比增加。观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西降雨恢复至正常压制价格。巴西预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：加拿大允许企业申请豁免对中国货物加征的关税，显示中加贸易摩擦缓和迹象。市场对征收菜籽反倾销关税预期减弱，菜粕和菜油下跌。供给端：截至上周国内菜籽库53万吨，环比上周减少10万吨。国内4季度采购大豆陆续到港，菜籽库存增加。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕重新回到交易过剩的基本面。预计运行区间下移至2100-2300之间。二、市场消息 1. 海关总署：中国9月大豆进口1,137.1万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8,184.9万吨。 2. 加拿大政府允许企业申请豁免来自中国的进口电动车、钢铁、铝等。 3. 据Infoma，巴西大豆种植进度15%。 4. 据海关数据显示，2024年9月中国菜籽进口量80.68万吨，1-9月中国菜籽进口总量423万吨，同比减0.12%。苹果苹果：周末期间山东产区条纹货源价格呈现上涨状态，好货偏少，客商采购积极性比较高，直发市场和小单车采购积极性良好，主流成交价格维持稳定；陕西洛川晚熟纸袋富士价格稳定，近段时间采购量比之前略有提高，洛川地区70#以上半商品货源3.0-3.3元/斤，以质论价，咸阳地区低质量货源近期价格有下滑可能；目前看东西部现货价格有一定支撑，交割博弈激烈，近远月逻辑分化，远月注入现货上涨预期，短期维持宽幅震荡，关注收购价格的波动。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄红枣市场到货20车左右，特一级价格小幅上涨0.20-0.30元/公斤，客商按需采购；广东如意坊市场到货1车，二级价格9.80元/公斤，客商采购积极性一般，早市成交少量；近期存在少量定园及零星下树，参考皮山地区价格 7.50-8.50 元/公斤，若羌地区价格8.0-8.50 元/公斤，目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，近期维持宽幅震荡，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶浆价差1550元/吨，针叶浆市场基差变动不大，阔叶浆市场延续偏弱走势；白卡纸市场行情波动不大，个别纸厂随着前期停机库存下降后恢复开工；生活用纸市场弱势趋势延续，北方部分地区生活用纸价格下调；文化用纸出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱；上游浆厂报价小幅上涨，下游承接较好，下方有一定支撑，短期跟随宏观维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-22 09:06

【黑色早评】宏观情绪回落，钢材成交下滑，黑链震荡偏弱

全球铁矿发运有所回落，澳洲发运有增，但巴西及非主流发运均有下降。同期，国内铁矿到港量也有明显回落，周一港口铁矿库存较上周四有小幅下降。国内矿方面，因部分地区秋冬环保限产，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率继续小幅回升，日均铁水增加1.28万吨至234.36万吨，同期钢厂盈利率继续上升3.03%至74.46%的水平。尽管钢厂盈利率仍在增加，但铁水增速有所放缓，不过进口矿日耗继续增多，铁矿疏港也有小幅上升，而钢厂铁矿库存增幅较小，且进口矿库销比略降，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交有所回升，但远期美元货成交略有下降，目前PB粉落地亏损有所收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿供减需稳，但随着钢材成交下滑，叠加国内宏观情绪有所回落，短期矿价走势震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.2024年10月14日-10月20日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2460.6万吨，环比减少30.9万吨。澳洲发运量1731.6万吨，环比增加90.2万吨，其中澳洲发往中国的量1394.6万吨，环比减少22.8万吨。巴西发运量729.1万吨，环比减少121.1万吨。本期全球铁矿石发运总量2887.3万吨，环比减少133.5万吨。 2.10月14日-10月20日中国47港到港总量2472.9万吨，环比减少569.8万吨；中国45港到港总量2383.7万吨，环比减少565.1万吨；北方六港到港总量为1289.2万吨，环比减少338.0万吨。 3.据尼日利亚粤港澳同乡总会，中国公司Inner Galaxy Steel Company Limited计划投资3亿美元在奥贡州建立一家新的钢铁厂，以生产专业钢铁产品。 4.意大利9月份粗钢产量同比下降8.4%，至180万吨。产量下降的原因是意大利第二大钢铁生产商Acciaierie d’italia的产量下降。ADI最近按计划重启了年产200万吨的1号高炉装置，到2024年底将粗钢产量目标提高到190万至200万吨。9月份长材下降5.4%至110万吨，扁平材下降9.1%至75.5万吨。2023年，意大利共生产了2110万吨钢材，同比减少2.5%。 5.10月21日铁矿石远期市场整体交投氛围一般，平台上共有三笔成交，MB粉以58%计价87.50成交，纽曼块以11月固定块矿溢价0.1500成交，卡粉以65%计价116.55成交；矿山私下议标有利比里亚粉块以及印块。二级市场上卖家报价积极性尚可，价格相对持稳；买家方面多关注BHP折扣货物、PB粉块以及精粉资源等。港口现货市场活跃度一般，主流港口品种价格上涨5-10元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：焦炭有一定提降预期，预期偏弱，但政策对市场影响大，市场情绪波动太大，建议观望。观点：震荡。二、消息与数据 1.据央行网站消息，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年10月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。这意味着，两档LPR均“降息”0.25个百分点。2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。 2.汾渭信息冶金部10月21日重点关注：随着近期宏观利好政策逐渐消化，黑色系期货盘面以及钢材价格弱势下跌，钢厂盈利能力收窄，外加节后成材端去库放缓，市场情绪逐步转弱，部分高库存钢厂开始按需采购或者控制到货节奏，投机需求多有解套放量，焦炭供需矛盾逐步缓解，但基于高炉仍在复产阶段，刚需短期对原料仍有支撑，后期关注成材的需求表现以及政策能否继续发力。焦煤方面，前期停限产的煤矿已复产，产地煤矿生产稳定，供应端延续偏松格局。近期由于钢材价格下跌，钢企利润收缩，打压原料意愿增强，下游终端企业采购节奏放缓，贸易商担心后期价格下跌积极出货，炼焦煤成交转弱，价格开始下跌，部分煤种下跌30-50元/吨。进口蒙煤方面，随着市场情绪转弱，下游观望情绪增加，西北区域钢焦企业压价采购，贸易商心态偏弱，主动降价出货，蒙5原煤降至1180-1200元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续增长，主要建材产量增长明显，热卷产量略有下降，富宝废钢日耗创年内新高，整体钢材供应继续回升。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，印度钢坯价格也有所上涨，国外其它地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，但国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存有所下降，主要是热卷库存减量明显，建材库存略有增加。上周机构数据均显示钢厂库存上升，社库延续下降，钢材表需有小幅回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量325.5万吨，环比上升3.9%，基建水泥直供量环比上升4.1%；混凝土发运量143.3万方，环比微增0.42%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.28个百分点至63.54%，整体建材下游高频数据均有所改善。昨日央行下调1年期及5年期以上LPR各25个基点，随着前期会议政策开始进入落实验证阶段，近期国内市场宏观情绪有所回落。海外方面，近日美国经济数据表现强劲，且川普上任概率增大，海外市场对美国二次通胀预期提升。进出口方面，昨日土耳其、欧盟钢价有所上扬，东南亚、日本、印度钢价均有小幅回落，国外其他地区钢价依然持稳，由于国内钢价也有下降，近日国内外板卷价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供应持续增长，且钢厂库存有所累积，钢材供应压力渐显，叠加国内宏观情绪回落，且近日钢材成交也有所下滑，预计短期钢价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.2024年10月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。两个品种较上月均下降25个基点。 2.中钢协：2024年1-9月，重点统计钢铁企业用水量735.17亿立方米，同比增加10.10亿立方米，同比增长1.39%。 3.根据日本财务省的数据，2024年9月日本钢铁进口量升至近64.1万吨，为今年以来的最高月度进口量。这一数字较8月增长21.8%，较去年同期增长0.6%。日本自亚洲进口钢材达56.4万吨，占进口总量的较大部分，但这一数字较去年同期下降了1.4%。其中，自中国进口量增长7%，达12.6万吨，自韩国进口量下降4.8%，达31.9万吨。自东盟国家进口量下降46.6%，达2.2万吨。此外，日本自俄罗斯进口钢材大幅下降81%，仅为1700吨；自欧盟进口下降16.5%，仅为6100吨；自美国进口下降16.5%，仅为400吨。 4.国家能源局：1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5959亿元，同比增长7.2%。电网工程完成投资3982亿元，同比增长21.1%。 5.2024年三季度，全国工程机械平均开工率50.27%，持续稳中向好。全国总工作时长连续4个月（6-9月）持续增长，累计增幅7.52%。 6.21日全国建材成交偏弱，市场交投氛围清淡，刚需成交为主，低价少量投机，全天整体成交量较上一工作日小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-22 09:05

郑糖四季度先扬后抑

存分歧受干旱和8月底主产区火灾影响，巴西食糖产量大幅下调。经济预测机构（BMI）预计巴西中南部地区2024/2025榨季糖产量将减少200万吨至3900万吨；全球糖供应过剩量预估在190万吨。糖业咨询公司StoneX预计2024/2025榨季全球糖市供应过剩量将从5月的251万吨下调至121万吨。不过，多家机构预计全球食糖供需预估将转入紧缺。苏克敦预计2024/2025年度全球供应将出现近200万吨的缺口，国际糖业组织（ISO）预计短缺为358万吨。国际糖市供需形势分歧较大，四季度巴西生产进入尾声，后续会对其产量进行修正或者证伪。北半球印度和泰国主要生产国将在11月后陆续生产，阶段性供给会面临增强的局面。中国糖协公布的产销数据显示，国内2023/2024榨季结转工业库存为35.74万吨，同比下降约8万吨，为近十年来低位水平。截至8月底，2023/2024榨季我国累计进口435万吨糖，累计同比增幅近30%，其中8月单月进口77万吨，同比增幅达到108%。商务部报告显示，9月、10月我国陆续有配额外进口加工糖到港，其中9月实际到港14.6万吨，10月预报到港32.8万吨。当前我国甜菜糖已开始生产，甘蔗糖生产预计10月底有糖厂开机，通常10月国产糖产量大约在30万吨，2023/2024年度10月产糖量为37万吨。综合来看，国内供给在10月预计可达100万吨，基本能够保障国内当月的需求。11月以后南方蔗区将全面开机生产，供给会陆续增强。农业农村部预计整个2024/2025榨季我国食糖产量在1100万吨。需求端，四季度食糖实际需求须待2025年春节备货，通常在四季度末才会出现。进口成本抬升广西制糖成本预计在5500~5700元/吨，在进口冲击不明显的情况下，国产糖成本支撑作用较强。今年以来，我国进口糖源配额内进口加工糖成本曾低至5000元/吨以下，但9月以来，受国际糖价大幅反弹影响，配额内进口加工糖成本大幅上涨至5500~6000元/吨，较之前高出500~1000元/吨，配额外进口加工糖的进口加工成本则高达7000元/吨以上。进口糖成本预期大幅上移，增强了国内糖价的成本支撑。综合来看，巴西后续产量下降证伪有待验证，北半球生产供给逐步增加，预计国际糖价面临宽幅震荡局面。国内市场处于新旧榨季转换期，旧作结转量低，现货坚挺。但随着新糖生产陆续累积，四季度下半段糖价面临季节性回落预期，但受进口成本抬升影响，糖价回落空间受限，先扬后抑的概率较大。（作者单位：中泰期货）来源：期货日报网

期货日报网10-22 08:45

恒力期货能化日报20241021

重启，美国苯乙烯基本面依旧不乐观，此外巴西最大的苯乙烯下游消费地Manaus一直被供应链问题困扰，导致美国出口至南美的量也难有增加。短期看浙石化三线仍存检修预期叠加宏观面的再次利多，8300低位附近恐有支撑，但中长期依旧维持看空的观点。策略上大胆卖2412的9000、9100、9200看跌期权。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：等待企稳理由：负荷下降，下游开工维持高位。逻辑：?今日01合约以4992点收盘，较昨日结算价上升18点，涨幅0.36%，日内增仓4192手至117万手，TA1-5价差为-74。现货方面，今日主流现货基差在01-79，10月主港主流在01-80成交，个别略高在01-75~78成交，略低在01-82附近，价格商谈区间在4865~4920附近。11月底主港在01-55~60有成交；PTA现货加工费在338元/吨附近；供应方面，PTA负荷下降2.8个百分点至80.4%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，预计10月下重启。下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%，86%。江浙涤丝今日产销整体回暖，至下午3点半附近平均产销估算在8成左右，直纺涤短平均产销63%，轻纺城市场总销量948万米（-24）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：负荷回升、港口周度累库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4649（+4，+0.09%），日内增仓4693手至29.4万手，EG1-5价差为-35。现货方面，现货主流围绕01合约+42左右商谈，11月下期货基差在01合约升水46-49元/吨附近，商谈4706-4709元/吨，下午几单01合约升水47元/吨附近成交。截至10月17日，华东主港地区MEG港口库存总量55.1万吨，较上一统计周期增加3.58万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.64%（+0.8pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.24%（+2.45pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%，86%。江浙涤丝今日产销整体回暖，至下午3点半附近平均产销估算在8成左右，直纺涤短平均产销63%，轻纺城市场总销量948万米（-24）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：承压整理逻辑：：1.受出口传闻影响，期货价格拉升，现货价格也受到一定扰动，但市场情绪影响有限，基层需求仍偏弱，出口传闻何时落实为当前关注重点。2.供应方面，近期有部分装置环保限产，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动，十二月有西南限气等季节性检修，日产预计高位小降。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息和淡储节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面或尝试反弹空，01盘面关注上方1850-1880逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：短空止盈。理由：情绪溢价出清，基本面暂缺利多。逻辑：近日，基差、月差双弱迹象明显。自节后归来，基差已跌至微贴水，同时月差在0值附近波动。价格结构率先转弱，体现市场预期偏差，与此前预计的MA1-5或在今年提前走向平水判断相符。基本面来看，内地将受制于高供应，常出现降价排库；港口库存约117.4万吨，继续抑制基差。盘面来看，归零的月差会使得远近月抉择提前，空头或滞留近月或止盈，但多头将优选远月，这已正式打破MA01合约偏强的认知，同时推测月差趋向contango。观点上，短空宜早止盈；关注MA1-5反套，短线已平水，中期等待负值。策略：短空止盈；MA1-5反套持有；后期若去库不畅，中线偏空。风险提示：注意能化共振回落情况。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：1. 碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价在1450元/吨，盘面下跌后进入负反馈阶段，期现成交有所放量，节后碱厂出货缓慢，仍表现累库，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性，1400下方不建议追空，多FG空SA风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：?1. 今日沙河报价在1164元/吨附近，周末现货产销转弱，且由于当前厂家去库几乎都转移至中游贸易商环节，下游订单暂无明显改善下，投机囤货并未被终端有效消化，中游库存储备基本饱和，而玻璃下游也已将原片库存补充至超过其订单量，盘面下跌后大概率需要进入负反馈阶段。2. 进入冬季，由于天然气价格大概率会上涨，玻璃成本端会有所抬升，而伴随着日熔量的下降，供需面也有所改善，整体依旧在供给下降和长周期需求走弱间博弈。而在年底前，玻璃日熔量依旧会有下降空间，玻璃大概率能维持高位去库，但总量依旧维持偏高位，去库的斜率需要参考玻璃冷修速度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值中性，1100下方不建议追空，多FG空SA风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货10-21 10:00

弱势调整

充足，菜粕库存走高。美豆销售进度偏慢，巴西产区降水好转，对蛋白粕期价产生一定压力。商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，远期加拿大菜籽进口政策存在较大不确定性，市场预期远期菜籽到港或减少。关注南美产区天气变化，空单可部分止盈。菜油方面，高位徘徊。国内菜油库存高位回落，加拿大菜籽收获上市，对短期行情产生季节性供应压力，近月买船数量充足。后市关注原油价格走势。操作上，菜油期价宽幅震荡调整，前期多单减持。白糖方面，高位洗盘。降雨充沛有利于巴西、印度、泰国甘蔗生长，全球食糖减产预期明显减弱，国际糖价滞涨调整。国内甜菜糖厂已陆续开始生产，2024/2025年度食糖产量预期维持在1100万吨。巴西未来一周的降雨预报使国际市场利多驱动减弱，国际糖价涨势放缓。国内面临食糖增产及外糖进口增加压力，糖价将在6000元/吨关口形成强压力。国内白糖结转库存同比下滑，一定程度上支撑近月合约走势。郑糖主力合约短线预计在5800~6000元/吨区间震荡，单边暂无明显操作机会，可考虑对郑糖进行2501和2505合约的正套操作。花生方面，低位徘徊。产区花生价格维持走高状态，国内规模型批发市场前一周采购量到货8390吨，环比增加17.34%；出货量1080吨，环比增加9.09%。部分产区农忙，低价农户有惜售心理，产区上货量不大。花生散油榨利好转，有利于大型压榨厂入市收购，但目前压榨厂对花生仍存压价意愿。农忙结束后，东北和河南麦茬花生将全面上市，现货供给仍宽松，期价上方压力仍存。综上所述，易盛农期综指弱势回落，农产品板块情绪有所降温，市场心态趋向谨慎，易盛农期综指走势回归基本面主导，短期仍有下行风险。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网10-21 08:45

【豆菜粕周报】拉尼娜预期减弱，巴西天气恢复正常

9日农产品-豆菜粕拉尼娜预期减弱，巴西天气恢复正常观点概述：豆粕：供给端：USDA发布10月大豆供需报告，美豆库存没有调整，维持在5.5亿蒲式耳，符合市场预期。美豆供应宽松的预期没有改变。截至2024年10月13日，美国大豆的收获进度为67%，高于去年同期的57%，也高于五年均值51%。随着新收获的大豆大量涌入市场，现货抛售压力随之增加，导致美国大豆市场价格承受下行。出口销售方面，美国大豆累计出口销售量达到了2000万吨，完成了美国农业部（USDA）预期年度目标的40%，但仍然落后于过去五年同期的平均销售量48%，当前出口需求偏差。澳大利亚气象局预测模型表明，至2025年2月，拉尼娜现象将保持在中性阈值内。就未来数月的发展趋势而言，拉尼娜事件发生的可能性相较于近期的评估有所减弱，发生可能性较低。随着拉尼娜现象预期减弱，南美地区面临干旱的风险亦随之减轻。近期，巴西原本受干旱困扰的地区迎来了30至50毫米的及时降雨，有效缓解了旱情，有利大豆播种和生产。截至上周，巴西全国的播种进度达到了9%，虽稍显滞后于去年同期的18%，但结合近期降雨量的显著增加以及未来天气预报中持续偏多的降雨预测，我们有理由相信，后续的播种工作将会逐步加快步伐，赶上预期的节奏。如此一来，先前关于播种推迟的担忧或将渐渐平息，南美地区的天气状况在短期内似乎已不具备成为市场炒作焦点的条件，大豆重新回到基本面过剩的交易逻辑。需求端：过去两周下游补货采购积极性提高，现货及远月基差合同成交环比增加。表现出市场活跃度与需求回暖的积极态势。豆粕库存94万吨，较节前减少20万吨，M1-5基差在150-250区间震荡。结论：巴西播种天气成为主要关注点，10月以来前期缺少降雨的北部地区降雨增加，预计后期播种进度加快。美国大豆收获超40%，出口销售偏慢背景下，美豆收割压力增加，对美豆价格造成利空。国内豆粕库存仍然处于高位，基本面供大于求。预计豆粕在2900-3200区间震荡。风险：巴西播种不及预期，美豆出口物流。菜粕：供给端：加拿大统计局下调菜籽产量100万吨至1900万吨，USDA预估加拿大菜籽库存为300万吨，库存消费比为15%，去年同期为300万吨。欧盟菜籽产量大幅下调，基本证实4月的霜冻灾害对欧洲菜籽造成的显著影响。欧盟菜籽下调110万吨至1760万吨，上一年度为2000万吨，同比减少近300万吨产量，欧盟菜籽库存下降到100万吨，库存消费比降到4%。今年中国菜油的主要进口来自于欧洲地区，欧洲菜籽供应紧张将影响到中国进口菜油供应。中国1-8月进口菜籽340万吨，高于5年均值208万吨。进口菜粕180万吨，去年同期140万吨。需求端：四季度进入水产淡季，对菜粕的需求较小。菜籽库存53万吨，环比增加10万吨，处于3年最高。菜粕库存同样反季节性走高至6万吨，南通颗粒粕库存18万吨，历史偏高水平。结论：4季度菜籽进口量显著增长，推动菜籽与菜粕的库存攀升至历史性的高位区间。预计菜粕价格将在2400至2600的区间内呈现震荡态势，豆菜粕价差则在400至800的区间内波动。尽管面临一些利空因素，如第四季度将有约100万吨的进口菜籽抵达港口，以及冬季作为水产需求的淡季，可能对市场造成一定压力。然而，远期来看，反倾销调查可能对明年的进口计划产生影响，为市场带来潜在的利多支撑。风险：反倾销政策变化

混沌天成期货10-20 09:05

商品整体上行集运乘风而起-2024年10月18日申银万国期货每日收盘评论

菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后回调，12合约收于2735.9点，收跌3.79%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。15日，MSC和EMC跟随挺价，11月初MSC提涨至4500美金，EMC大柜调涨至4300美金，16日盘中马士基对于第44周欧基港报价调涨，持平11月涨价函，大柜报价4500美金，较此前开舱价2800美金提涨1700美金。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已至4500美金，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅，但4500美金左右的大柜报价能否真实落地仍需验证，预计盘面偏震荡，关注后续船司调价及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-19 09:08

USDA：截至10月10日当周美国小麦出口销售报告

马 -1.9 顺风向风群岛 -5.0 巴西 33.0 越南 1.5 泰国 0.8 合计 504.1 0.0 393.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine10-18 20:33

政策增量不及预期商品市场整体承重-2024年10月17日申银万国期货每日收盘评论

华报价维持在6340元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续走弱。根据涌益咨询的数据，10月17日国内生猪均价17.70元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：今日棉价出现下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15480元/吨，较上一日-33元/吨。消息方面，在经历了八月份的短暂回暖后，棉花工业库存重回下降态势。纺企开机率虽有所上升，但可持续性未知，企业采购态度仍偏谨慎。据中国棉花信息网统计的数据显示，截止2024年09月，中国国内棉花工业库存为78.51万吨，环比减少6.41万吨，刷新年内低点。但由于今年库存整体较往年略高，故仍处于历年同期平均水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整，mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加27.14%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，油脂支撑仍在。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后回调，12合约收于2735.9点，收跌3.79%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。15日，MSC和EMC跟随挺价，11月初MSC提涨至4500美金，EMC大柜调涨至4300美金，16日盘中马士基对于第44周欧基港报价调涨，持平11月涨价函，大柜报价4500美金，较此前开舱价2800美金提涨1700美金。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已至4500美金，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅，但4500美金左右的大柜报价能否真实落地仍需验证，预计盘面偏震荡，关注后续船司调价及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-18 09:08

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