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郑糖抗跌韧性凸显

，时间跨度上呈现南北半球连续增产局面，巴西、印度和泰国产量继续增长。全球连续两个榨季供应过剩，巴西糖醇比平价走低，对国际糖价有压制作用。但供给约束仍在，纽约原糖价格下方支撑明显。全球能源危机和粮食危机仍未解除，农产品市场韧性彰显。以美国为代表的可再生能源主要生产国仍在扩大其可再生能源规模，印度出口平价长期处于18—18.5美分/磅，食糖价格也因此获得长期支撑。国际市场驱动犹存国内食糖市场政策市特征显著，供应难有大幅过剩或者短缺，糖价周期性逐渐消失，弹性亦大幅降低。预计2021/2022榨季国内食糖产量为960万吨，消费量为1500万吨，供应短缺540万吨。进口量中性预估为500万吨，大幅低于预期的概率不大，叠加期初库存较高，国内供应总量继续维持平衡状态，价格内生往上和往下的驱动力均不足。国内糖价脱离成本线大幅上涨往往需要明确的供应短缺因素存在，或者是国际糖价带动。现阶段配额外进口成本高于期货价格、现货价格以及行业平均生产成本，进口成本上升拉动国内糖价上涨的概率增加。不过，持续低基差带来的库存显性化最终需要集中反映，整体上2209合约实盘压力较大。综上所述，目前宏观面与行业基本面驱动向下，糖价下跌趋势基本确立。但由于农产品市场基本面韧性仍强，内外价差处于低位背景下，2209合约实盘压力释放后，国内糖价将更加抗跌。来源：期货日报

Jupiter2022-07-27

昨夜原糖高开低走，郑糖近远月价格继续出现分化

5830元/吨。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，且市场非理性情绪加重，SR09合约逢低可以买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-07-27

上海金属网（SHMET）现货报价2022.7.26

吨 11400 11600 跌200 巴西铌铁 FeNb60B（65基巴西元/吨 200000 210000 持平

Elaine2022-07-26

上海金属网（SHMET）现货报价2022.7.25

吨 11600 11800 跌200 巴西铌铁 FeNb60B（65基巴西元/吨 200000 210000 持平

Elaine2022-07-25

巴西进出口贸易额今年有望创新高

巴西外贸协会22日发布报告预测，2022年巴西出口额和进口额将比2021年大幅上升，贸易总额有望达到5848.16亿美元，超过去年5000.42亿美元的历史最高纪录。报告预测，今年巴西出口额将比去年增长13.8%，达到3194.71亿美元；进口额将增长21%，达到2653.45亿美元。今年贸易顺差将达541.26亿美元，比去年减少11.9%。巴西外贸协会认为，今年贸易额上升与全球原材料价格上涨有关。咖啡、玉米、大豆等农产品价格上涨使作为农业出口大国的巴西出口额增加，而天然气、石油、煤炭等巴西主要进口产品价格上涨导致进口额上升。来源：期货日报

Elaine2022-07-25

周五外盘偏弱震荡，而国内郑棉近月大幅反弹

达到历史最大值。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，且市场非理性情绪加重，SR09合约逢低可以买入。【生猪】生猪：生猪期货尾盘反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价21.92元/公斤，比上一日维持下跌0.22元/公斤。从供需层面看，随着生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，叠加非瘟传闻流出，市场情绪出现改善。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，追高风险加大，投资者需要注意回调风险。总体而言，短期猪价或以震荡波动为主。养殖企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至20000一带再逐步择机入场买入。【苹果】苹果：苹果期货止跌上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至7月21日本周全国冷库出库量14.87万吨，全国冷库去库存率91.88%，除山东产区外，陕西、甘肃、辽宁本周进入集中清库阶段，出库环比上周明显加快。策略上，周末市场流传苹果进一步减产的报告，并带动价格大涨。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。【油脂】油脂: 夜盘跟随原油最终收涨。到8月底，印尼毛棕榈油的出口关税从288下调至220美元/吨，精炼24棕榈油出口关税从192下调至137美元/吨，出口附加税不再收取，总关税继续降低，印尼政府也考虑取消DMO义务，加速出口。截止7月22日印尼国内毛棕榈油现货成交价降至8900千印尼盾/吨，关注后续印尼船运恢复和报价。宏观上预期加息幅度还未确定，全球新作供应恢复，短期油脂即使反弹幅度或将有限，单边关注逢高做空，豆油2209-2301合约月差缩小后仍可尝试正套。【豆菜粕】豆菜粕: 周五夜盘豆菜粕跟随美豆反弹。尽管主产区降雨不是很多，但总体有利于产量，高温窗口期也较最初预期缩短，中西部地区总体上改善，但玉米带西南地区还没有好转。周度美豆出口恢复，符合预期，但是数量还是低于此前。美豆新作种植将在8月供需报告中作出修正，最终调整幅度可能有限，但是主要买家中国压榨利润不佳，出口需求下调，后期美豆上涨空间更多取决天气。国内近月豆粕消费还是偏弱，但是大豆到港逐步减少，压榨量处于近三年同期最低水平。豆菜粕单边跟随美豆，套利上豆粕2209-2301月差缩小后尝试正套。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-25

上海金属网（SHMET）现货报价2022.7.22

元/吨 11800 12000 持平巴西铌铁 FeNb60B（65基巴西元/吨 200000 210000 持平

Elaine2022-07-22

白糖易涨难跌

国内糖库存进入季节性低点。回顾6月，巴西的生物燃料政策使得乙醇价格出现明显回落，并压制原糖。但随着政策“靴子落地”，目前市场逐步消化利空因素，且截至6月底的巴西双周报显示其中南部糖产量和制糖比分别为248.7万吨和45.46%，不及预期的压榨数字也给予市场信心。同时7月北半球良好的需求使得巴西原糖待装运数量偏高，截至7月13日达到280万吨。政策出台后巴西现货糖价格稳定。值得注意的是，目前伦敦白糖对纽约原糖价差处于过去几年的高位，这也反映了印度限制糖出口以及北半球需求旺盛，并使得原糖价格在其他商品受到宏观冲击的时候维持相对的强势。而原糖价格的强势同样导致了当前配额外巴西食糖进口亏损超过500元/吨，配额外进口成本高企也对国内糖价形成支撑。从博弈的角度而言，白糖持仓增加往往代表着多空分歧加大。与此同时，近期白糖月差波动也对单边价格起到指示作用。随着当前食糖基差维持正值，现货价格偏高也有利于仓单的注销，对国内近月价格更为有利。5月以来的白糖2209-2301月差呈现近月走强的态势也将对单边价格起到指示作用。总体而言，宏观冲击过后，在进口成本支撑、夏季消费旺季的背景下，后期糖价总体易涨难跌，而国内外糖市有望展开季节性行情。来源：期货日报

Jupiter2022-07-22

ANEC：预计7月份巴西大豆出口量为780万吨

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，2022年7月份巴西大豆出口量可能达到779.4万吨，低于上周预计的795.6万吨。

Jupiter2022-07-21

上海金属网（SHMET）现货报价2022.7.21

元/吨 11800 12000 持平巴西铌铁 FeNb60B（65基巴西元/吨 200000 210000 持平

Elaine2022-07-21

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