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【有色早评】原料价格大幅下跌，不锈钢偏弱震荡

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-26 09:05

【黑色早评】到港大幅下降，短期矿价表现略偏强

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-26 09:05

【宏观早评】以黎欲达成停火协议，黄金明显回调

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-26 09:05

恒力期货能化日报20241126

油价上涨，沙特阿美公司2024年10月CP出台，丙烷625美元/吨，较上月上调20美元/吨,上涨3%；丁烷620美元/吨，较上月上调25美元/吨。

恒力期货11-26 09:01

债市有望维持偏强震荡

究院宏观高级分析师张粲东认为，昨日国债期货市场上涨原因是多方面的。一是市场对政府债放量供给的担忧有所消退。虽然近期政府债发行压力迅速上升，但上周四、周五，新疆、贵州、江苏等地区的地方债发行进展顺利，市场情绪有所转暖。二是市场对央行降准的预期有所上升。年内降准是确定性事件，且近期政府债发行规模增加，央行降准的必要性也在上升。三是A股调整助推国债期货上涨。在企业盈利改善节奏不及预期、当前处于政策空窗期背景下，11月中下旬开始A股震荡走低。四是年末部分配置型机构存在“抢跑”行为。从品种看，30年期国债期货表现更强。张粲东表示，这一方面是因为30年期国债期货久期长，价格波动大，投机资金占比相对较高，是市场情绪的“放大器”。另一方面，30年期国债期货对股市走势更为敏感。南华期货债券分析师徐晨曦也认为，长债具有更强的交易属性，因此近期表现更强。值得注意的是，近期在换月的过程中，多头加速向2503合约布局，使得国债期货明年3月合约整体表现强于12月合约，各品种都出现了明显的远期升水，长债表现尤甚，这一定程度上提高了国债期货主力合约的涨幅。从基差与跨期价差的角度看，3月合约整体定价偏高。物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，近期受股债“跷跷板”效应的影响，债券市场整体持续回暖。但从基本面的角度看，无论是金融数据还是经济数据都在增量政策的影响下出现回暖迹象。比如，M1出现年内首次增速回升、居民信贷回暖，以及10月份百强房地产企业业绩同比增长7.1%、年内首次实现单月业绩同比增长等。 “基本面情况不能解释债券市场的上涨行情，更可能的情况是，市场对增量财政政策有着更强烈的预期，目前的化债规模虽然力度空前，但相比于市场此前的预期，缺少房地产收储方面的政策。”周之云说，另外，股市持续回调，市场风险偏好回落对债市有一定的支撑作用。从资金流向上也能看出，股市两融资金自11月中旬开始持续减少，外资流出迹象明显，预计有部分资金流入了债券市场。此外，特朗普上台之后，其“对内减税+对外加税”的政策使得美元指数维持偏强走势，人民币汇率承压叠加市场提前反映了明年高关税的压力，也是提振债市的重要因素。张粲东表示，即将进入12月，债市方面需要关注的因素较多。首先是中央经济工作会议对明年经济工作的定调。市场比较关注财政政策的相关表述，预计政策定调偏积极。其次是资金面变化及央行流动性投放情况。12月政府债发行压力仍然较大，且跨年资金面往往存在收敛压力，投资者需关注央行流动性投放规模。再次是配置型机构的交易行为，年末配置型机构往往大量买入债券。最后是市场风险偏好的变化情况。9月末以来，风险资产对债市的影响力有所提升，后续投资者需重点关注A股市场及人民币汇率的变化。周之云也认为，12月的中央政治局会议和中央经济工作会议对政策的表述值得关注。比如未来财政赤字率是否上调，地方政府专项债、超长期特别国债发行规模是否超预期，以及国内有哪些新的增量措施来对冲明年的风险等。他认为，在基本面刚开始转暖的背景下，债市持续走强的概率不大，近期10年期国债期货将在2.0~2.2之间震荡。徐晨曦表示，近期随着特朗普政府组阁完成，其内阁成员对华的强硬态度令市场对明年我国经济面临外部扰动的担忧加剧。今年出口对经济的贡献十分明显，如果明年外需萎缩，我国经济将面临不小的压力，需要相关稳增长政策进行对冲。此外，预计12月中上旬仍是地方置换债发行的高峰期，投资者需留意资金面的变化。从近期的发行情况看，市场有较好的承接力，预计在央行的呵护下，发债对市场的影响不大。总体看，国内政策仍是关注焦点，如果政策超预期或股市走强，债市的偏强走势将难以延续。张粲东则认为，国债期货将延续偏强走势。一方面，市场较为关注经济改善的可持续性，单期经济数据改善对债市的影响不大。另一方面，年末政策的定调会比较积极，但债市更关注财政政策的具体力度，预计政策力度难超市场预期。同时，明年年初央行降息的预期仍然存在，叠加看多情绪较为一致背景下配置型机构存在“抢跑”可能，因此债市维持偏强格局的概率较大。来源：期货日报网

期货日报网11-26 07:00

恒力期货能化日报20241125

油价上涨，沙特阿美公司2024年10月CP出台，丙烷625美元/吨，较上月上调20美元/吨,上涨3%；丁烷620美元/吨，较上月上调25美元/吨。

恒力期货11-25 10:57

中国宏观经济变量与铜价的关联性研究

经济指标只公布月度数据，而对瞬息万变的期货市场来说，没有高频数据作为基础的投资决策就意味着丧失大量的投资机会以及风险暴露过大。因此，未来需要挖掘更高频的数据来充分反映宏观经济运行及结构，以便更有效地发现宏观经济与期货价格的关联性。其二，随着国内经济结构的转型以及宏观政策的加码发力，现有结论可能会失效，未来需要根据国内新的经济常态来重新评估。（作者单位：华融融达期货）来源：期货日报网

期货日报网11-24 23:15

【生猪周报】短期供需匹配，腌腊需求或可期

美大豆产区迎来降雨天气，丰产预期较强，期货市场大幅下跌，国内豆粕市场供应偏宽松，并且油脂市场表现强势，部分油厂挺油抛粕，豆粕现货价格震荡下跌。本周育肥全价料出厂均价3174元/吨，较上周稳定。原料价格震荡调整，饲料企业多观望为主，暂未调整饲料价格。 3.机构数据：二育近期积极性略有提高后续仍是出栏为主（涌益咨询）涌益数据显示，2024年11月11日-20日二育销量占比为1.67%，较11月上旬十天增加0.62%，11月上旬二次育肥补栏基本处于停滞状态，但本周部分省份二次育肥进场积极性有所提升，询价交易增加，但整体补栏量有限，加之出栏情绪放缓，观望增加，整体栏舍利用率虽仍是下降趋势，但下调幅度收窄，截至11月20日，二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低3%左右。短期内二育仍有可能会继续进场，但进入12月后，随着大猪需求的增加，出栏节奏或会加快。 4.机构数据：下周屠企开工率或上涨（卓创咨询) 本周全国生猪交易均重环比上涨。全国生猪平均交易体重125.97公斤，环比涨0.30%。一方面养殖端出栏积极性提升，前期压栏的大猪出栏增加，生猪出栏均重上涨。另一方面，随着南方部分地区腌腊开启，屠企对大体重生猪加大采购，生猪收购均重略有提升。部分地区仍存在均重小幅下滑趋势，但因大猪消费旺季即将开启，低价出栏积极性降低，导致交易均重上涨。本周国内生猪重点屠宰企业开工率环比上涨，周内平均开工率32.06%，环比上涨0.64个百分点。养殖端出栏积极性较高，生猪供应充沛，屠宰企业采购难度不大，且气温下降后，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增加，支撑开工率上涨。未来一周气温继续下降，终端需求仍有提升空间，预计下周开工率或上涨。 5.猪企数据：牧原三季度数据汇总（新浪财经）三季度，牧原股份共销售生猪1775.7万头。其中，7月销售615.8万头，均价18.3元/公斤，8月销售624.1万头，均价19.71元/公斤，9月销售535.8万头，均价18.65元/公斤。前三季度营收为967.75亿元，同比增长16.64%；归母净利润为104.81亿元，同比扭亏为盈。其中，第三季度营收为399.09亿元，同比增长28.33%；归母净利润为96.52亿元，同比增长930.2%。预计现金分红45亿元，超越2022年、2021年全年现金分红总额。

混沌天成期货11-24 09:06

【专题报告】特朗普上台或导致油价大跌

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-24 09:05

“2024（第四届）Mysteel锂电产业年会”圆满落幕

2024年11月20日至22日，“2024（第四届）Mysteel锂电产业年会”在四川成都盛大召开。

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