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经济学家预警：黄金价格已被高估，未来10年投资收益预计将落后通胀超7%

3%，在通胀之前为9.9%。与此同时，标普500指数SPX包括股息在内，分别上涨了10%和13.7%。哈尔伯特指出，在过去的五年里，黄金的实际回报率为年化8%，通胀之前为12.5%。与此同时，标普500指数在这段时间内分别上涨了9.1%和13.6%。在10年的比较中，结果是毫无疑问的：黄金的实际回报率为3.1%，通胀之前为6.1%，而标普500指数分别上涨了9.5%和12.6%。厄尔布/哈维模型的含义是，每当黄金偏离公平价值时，它最终会回归，历史支持这一观点。考虑到给定月份的黄金/CPI比率与随后十年黄金实际（通胀调整后）回报率之间的相关性。自1975年黄金开始在美国自由交易以来，这种相关性的r平方为29%——从统计学上讲是相当显著的。这意味着黄金/CPI比率的变化解释或预测了黄金随后十年表现变化的29%。厄尔布在一封电子邮件中表示，基于这种相关性建立的计量经济模型预测，未来十年黄金的通胀落后率将达到7.5%。是什么导致黄金变得如此高估？厄尔布和哈维在他们的新研究中大部分时间探讨了黄金热的各种理由。尽管其中一些理由有一定的合理性，但厄尔布和哈维总体上持怀疑态度。厄尔布在一次采访中指出：“每当黄金价格上涨到新高，‘这一次不同’的故事就会纷纷出现。” 通货膨胀无法解释黄金的牛市和熊市哈尔伯特指出，通常人们认为，黄金是通胀对冲工具。但多年来已经明显，通货膨胀无法解释黄金的牛市和熊市，过去几年提供了更多证据。CPI的12个月变化率在2022年中期超过9%，而今天仅为其高点的三分之一。然而，黄金的价格今天比那时高出500美元。哈尔伯特表示，另一个被广泛引用的故事是，黄金的价格已经成为持有黄金交易所交易基金的黄金的功能。厄尔布和哈维承认，有一段时间，这个故事得到了许多间接证据的支持：黄金价格的波动与持有黄金ETF的变化密切相关。然而，在过去的几年里，这种相关性严重崩溃。据世界黄金协会称，持有黄金ETF的黄金量比2020年10月减少了21%，然而黄金价格比那时高出20%以上。

佳华16805-12 06:44

五一假期金属市场行情回顾及后市展望【SMM评论】

幅为1.99%，报16156.33点；标普500指数涨63.59点，涨幅为1.26%，报5127.79点。五一假期期间，道指涨2.27%，标普500指数涨1.83%，纳指涨3.18%。美元方面：五一假期期间，美元指数三连跌，累计跌幅为1.16%。周线方面，美元指数周线两连跌，本周跌幅为0.96%。周五公布的数据显示，美国4月就业增长放缓幅度超过预期，年薪增幅降温，促使交易员提高了对美联储将在9月进行今年首次降息的押注。数据显示，美国4月非农就业岗位增加17.5万个。3月增幅上修至31.5万个，前值为30.3万个。此前经济学家预计，4月就业岗位将增加24.3万个。美国失业率连续第27个月保持在4%以下。另有数据显示，美国服务业在4月出现萎缩，而价格压力则大幅上升。美国供应管理协会(ISM)称，4月非制造业采购经理人指数(PMI)从3月的51.4降至49.4，为2022年12月以来最低。读数高于50表明占经济总量三分之二以上的服务业出现增长。美联储主席鲍威尔此前指出，美联储下一步行动“不太可能”是加息，声明暗示降息概率仍存。另外，美联储5月FOMC会议决议宣布联邦基金利率的目标范围继续维持在5.25-5.5%按兵不动，符合市场预期。美元对离岸人民币方面：美元对离岸人民币连续三个交易日均下行，五一假期期间的累计跌幅为0.84%。美元对离岸人民币5月3日盘中最低跌至7.1657，最终3日以7.1938报收。周线方面，美元对离岸人民币周线出现下跌，周度跌幅为1.02%。原油方面：五一假期期间，两油期货均下跌。其中美油跌4.37%；布油跌3.65%。周线方面，两油期货周线均大幅下行，其中，美油周度跌幅为6.99%，布油周度跌幅为6.16%。市场对中东可能出现的供应中断的担忧有所缓解，美国石油产量强劲，以及有迹象显示需求放缓，促使油价创下2月初以来的最大单周百分比跌幅。此外，市场在权衡疲软的美国就业数据和美联储可能的降息时机。 SMM评论铜铝铝价：上一交易日沪铝主力2406合约开于20640元/吨，最高点20680元/吨，最低点20945元/吨，收于20575元/吨，较上一交易日收涨40元/吨，涨幅0.19%。上一交易日伦铝开于2530.5美元/吨，最高点2572.0美元/吨，最低点2526.0美元/吨，收于2551.0美元/吨，较前一交易日涨12.5美元/吨，涨幅0.49%。基本面上，进口窗口关闭，国内电解铝供应维持增长态势，国内铝土矿供给偏紧，矿价较为坚挺，氧化铝、电解铝成本支撑较大。需求端，下游开工率持稳运行，积极扩大国内需求、落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的方向不变，国内需求韧性仍有保障。短期来看，国内供需矛盾不大，而铝锭低库存与终端需求向好能够给予铝价支撑，预计铝价或将偏强运行。氧化铝：上周国内氧化铝市场现货成交清淡，持货商惜售情绪浓厚，成交重心显著上移。据SMM调研，节前短期内现货市场下游刚需采购入市增多，供应端氧化铝厂复产进度缓慢，另外市场对短期晋豫地区矿石供应恢复预期悲观，持货商惜售情绪浓厚，叠加氧化铝进口窗口关闭，多重因素共同推动现货成交价重心较前期显著上移。期货方面，节前几个工作日氧化铝盘面维持高位震荡，但伴随交割库库容逐步见底，料后续市场接货情绪转谨慎，SMM预计，短期国内氧化铝紧平衡格局延续，现货价格或偏强震荡，后续需持续关注晋豫企业复产进度及下游采购节奏。铝杆：进入4月以来，下游企业的刚性需求逐渐释放，铝杆市场成交情绪已经在逐渐恢复，实际成交价格比3月份有较为明显的回暖，但是受限于高位铝价，下游的采购情绪依旧偏谨慎，整体表现为逢低采购。且铝价表现强势，对铝杆加工费的上涨有抑制作用，加工费迟迟未能回归至旺季水平。关于铝杆分类方面，企业表示近期高导杆、合金杆的市场订单转好，有企业部分产能从普杆向高导杆、合金杆转移，因此普杆在供应端的压力亦是有所缓解。进入五月，在特高压订单的支撑依旧市场光伏订单的订单交付压力驱动下，预计铝线缆行业开工率整体维持高位运行，铝杆需求有望进一步回暖，但是在高位铝价影响下，预计铝杆加工费整体依旧是持稳为主。铅五一假期期间，伦铅先抑后扬，周三触及2171美元/吨低位后在美元走弱氛围中震荡上行，上周五摸高2224美元/吨，终收于2218.5美元/吨，涨幅1.14%。国内基本面上，5月原生铅冶炼企业检修态势不改，“反向开票”相关政策短暂扰动废电瓶回收市场叠加下游需求偏淡，再生铅企业检修增多，节前铅锭供应并不宽松。尽管下游企业节前惯例，但考虑到2-5天不等停产放假安排及持续走高的铅价，下游备库总量有限。近期期现价差保持在300-400元/吨，使得交割品牌的持货商偏向于交仓，节后仍需关注节日期间精铅炼厂累库情况以及交仓移库带来的社会库存增幅预期兑现情况。锌上周五伦锌录得一阳柱，LME库存减少900吨至253975吨，跌幅0.35%，LME库存录减。美国就业指数低于预期，累得美元走弱，带动有色普涨，叠加LEM库存录减，预计伦锌仍将高位运行。锡在五一假期期间，由于周末的影响，伦敦金属交易所（LME）仅有三个交易日。伦锡价格周三至周五止跌回涨，后续受整体库存水平较低的影响或将维持较强走势。上周早盘期间贸易企业报价国内各锡锭品牌升贴水幅度较近日变化不大，其中小牌品牌锡锭报价在贴水1000元/吨至贴水300元/吨附近出货，交割品牌对沪锡2406合约贴水1000元/吨至平水，云锡品牌对沪锡2406合约贴水300元/吨至贴水100元/吨，进口锡品牌现货报价暂无。上周二因临近假期，下游企业采买计划多数已经完成，采买意愿较低。大部分贸易企业反应成交10吨左右，少部分企业成交1-2车。总体来说上周二现货市场成交平平。镍黑色螺纹：产业层面，俄煤取消关税影响有限，预计短期内焦炭仍可维持偏强运行，加之铁矿价格仍处高位，钢价成本支撑强劲。供应端，据SMM调研，下周建材检修影响量环比本周减少2.81万吨，建材产量或将小幅增加。需求端，或迎来小幅补库需求，但南方仍有雨水影响，整体需求难见大幅增量。综合而言，钢价上下两难，预计仍将维持震荡运行。热卷：供应方面，上周热轧检修影响量为16.10万吨，环比增加8.91万吨，热卷供应整体呈现下降态势，利好价格。成本方面，焦炭节前确定第四轮提涨，铁矿价格高位震荡，热卷成本支撑较强。综合来看，短期热卷价格主要驱动力仍来源于成本方面，但市场信心较弱，抑制热卷价格上涨空间，预计热卷价格或将震荡运行。贵金属来源：SMM

SMM上海有色网05-06 09:15

【SMM金属早参】美元下跌外盘金属普涨 | 五一数据“亮眼” | 十九家铜冶炼厂年报详解

上涨。五一假期期间，道指涨2.27%，标普500指数涨1.83%，纳指涨3.18%。截至5月5日13:22，金属及原油合约行情美元方面：五一假期期间，美元指数三连跌，累计跌幅为1.16%。周线方面，美元指数周线两连跌，本周跌幅为0.96%。周五公布的数据显示，美国4月就业增长放缓幅度超过预期，年薪增幅降温，促使交易员提高了对美联储将在9月进行今年首次降息的押注。另有数据显示，美国服务业在4月出现萎缩，而价格压力则大幅上升。美联储主席鲍威尔此前指出，美联储下一步行动“不太可能”是加息，声明暗示降息概率仍存。另外，美联储5月FOMC会议决议宣布联邦基金利率的目标范围继续维持在5.25-5.5%按兵不动，符合市场预期。美元对离岸人民币方面：美元对离岸人民币连续三个交易日均下行，五一假期期间的累计跌幅为0.84%。美元对离岸人民币5月3日盘中最低跌至7.1657，最终3日以7.1938报收。周线方面，美元对离岸人民币周线出现下跌，周度跌幅为1.02%。原油方面：五一假期期间，两油期货均下跌。其中美油跌4.37%；布油跌3.65%。周线方面，两油期货周线均大幅下行，其中，美油周度跌幅为6.99%，布油周度跌幅为6.16%。市场对中东可能出现的供应中断的担忧有所缓解，美国石油产量强劲，以及有迹象显示需求放缓，促使油价创下2月初以来的最大单周百分比跌幅。 5月3日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨）　　【政治局会议释放政策信号专家认为货币政策在稳健基础上将更灵活适度、精准有力】中共中央政治局4月30日召开会议，会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，今年以来经济实现良好开局。业内专家也表示，本次会议释放经济与政策方面积极信号，有助于提振市场信心。会议还指出，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，降低社会综合融资成本。业内专家认为，超长债发行有望适度靠前，推动专项债资金使用。货币政策将在保持稳健的基础上更加灵活适度、精准有力。虽然降准降息均有可能，但降息空间受掣肘，降准则需配合政府债券发行时点适时推动。【“五一”期间北京共接待游客1696.6万人次实现旅游收入196.2亿元】“五一”假期期间，北京共接待游客1696.6万人次，实现旅游收入196.2亿元，同比增长9.4%、10.2%，比2019年同期增长18.5%、23.1%，均创历史同期新高。全市共开展文旅活动2700余场，组织文化活动804项、1210场，举办演出302台、1513场，全力推进文旅提质升级增效。 (央视财经) 【支付宝：“五一”入境宾客在华用支付宝消费同比涨7倍】“五一”期间，支付宝数据显示国际游客来华免签国如荷兰、新加坡、马来西亚、泰国使用支付宝消费同比增长显著，中东地区尤其是沙特阿拉伯的游客使用增长也突出。支付宝平台显示，2024年“五一”假期期间，入境宾客绑外卡用支付宝消费同比增长7倍。（财联社）【上海“五一”假期主要景区接待旅客量同比增15% 文博场馆增近四成】记者5日从上海市文旅局获悉，据上海旅游大数据监测，今年“五一”假期，上海市共接待游客1623.94万人次，同比增3.77%；上海市主要旅游景区（点）累计接待游客732万人次，同比增长15%；对外开放的147家博物馆累计接待游客82.57万人次，同比增长38.40%；对外开放的64家美术馆累计接待游客25.19万人次，同比增长48.70%；外滩、豫园和小陆家嘴三个开放式景区累计接待游客546.72万人次，同比增长0.29%。（财联社）【五一北京市属公园共接待游客327万人次创十年来新高】记者从北京市公园管理中心获悉，“五一”假期，北京市属公园及中国园林博物馆共接待游客327万人次，同比增长近11%，创十年来游客接待量新高。游客量排名前三的是：颐和园75万人次、天坛公园70万人次、北京动物园41.3万人次。 (央视新闻) 【携程发布五一数据报告：入境游订单同比增长105%】5月5日下午消息，携程发布《2024五一假期旅行总结》。数据显示，五一假期，最热门的旅游目的地依次为北京、上海、杭州、成都、重庆、广州、南京、武汉、西安、深圳。五一假期，入境游订单同比增长105%，免签政策效应显著，中国单方面免签的12国及相互免签的新加坡、泰国，累计入境游客同比增长约2.5倍。【携程：海外自驾成新趋势五一假期租车订单同比增长132%】携程租车5日发布数据显示，今年“五一”期间整体国内租车自驾订单量同比去年增长30%。从花费来看，今年“五一”人均租车花费同比去年上涨10%。海外自驾游同样火爆，海外租车订单量同比增长132%。【SMM详解十九家铜冶炼厂2023年年报】截止至2024年4月30日，所有公司2023年的年报已经披露完毕。我们SMM统计发现共有19家上市公司有铜冶炼厂，较23年增加三家，分别是飞南资源和高能环境，这两家铜企均为危废产铜企业，还有中金岭南，其收购了东营方圆。这十九家上市公司分别是：铜陵有色（000630）、江西铜业（600362）、金川国际（02362.hk）、大冶有色（00661.hk）、云南铜业（000878）、紫金矿业（601899）、豫光金铅（600531）、西部矿业（601168）、锡业股份（000960）、恒邦股份（002237），中金黄金（600489）、白银有色（601212），金田铜业（601609），锌业股份（000751），北方铜业（000737），浙富控股（002266），飞南资源（301500），高能环境（603588）和中金岭南（000060）。【SMM分析：节前铝价保持高位震荡铝杆加工费上挺缺乏动力】2024年4月30日，山东1A60普铝杆加工费出厂价均价持稳在350元/吨，实际成交低于均价；河南地区1A60铝杆加工费均报300元/吨；内蒙古地区1A60铝杆加工费报150元/吨；华南地区普杆送到加工费均价录得450元/吨...... 【SMM分析：4月国内氧化铝成本小幅下移短期矿石端成本仍有较强支撑】相较3月份，4月氧化铝厂烧碱采购价格显著下行，但矿石价格有所上调，氧化铝行业平均成本持稳运行且短期仍有较强支撑。据SMM调研，山西、河南、山东地区氧化铝厂相继下调4月份液碱长单采购价格，经计算，此次液碱采购价格下调将使得山西地区氧化铝平均成本下移... 【SMM走访调研——江西地区铅蓄电池企业生产消费表现如何？】2024年一季度铅精矿及废电瓶原料成本矛盾再度激化，近期沪铅主力合约价格更是站稳17000元/吨。但随着五一假期临近，铅消费进入传统淡季，实际消费情况及假期放假安排如何？面对走高的原料成本，蓄电池效益是否受到影响？SMM根据实地走访情况调研总结如下…… 【4月不锈钢PMI重返荣枯线上 5月预计仍有改善】4月国家制造业PMI50.4%环比增加，SMM不锈钢PMI综合指数为50.1%，重回荣枯线上；分项来看， 4月钢厂排产维持较高开工水平…… 【SMM美国锂电峰会 | SMM：未来几年锂供应过剩局面将逐步收窄磷酸铁锂电池回收量将激增】在SMM于美国拉斯维加斯主办的Li-ion Battery Americas 2024 Agenda会议上，SMM行业研究院新能源事业部总经理王聪对锂离子电池关键金属行业的发展作出展望。她表示，SMM预计2024年到2026年，全球锂资源或将呈现过剩局面，过剩幅度将逐年收窄。电池级碳酸锂价格走势方面，2023年到2025年，SMM预计随着电动汽车和储能市场需求边际增速放缓，加之上游锂资源项目的集中释放，锂市场从2022年的供需错配转为过剩，拖累碳酸锂价格持续下行；进入2026年，SMM预计，储能市场未来的繁荣发展或将推动需求增长；而在长期供过于求的背景下，资源扩张也在持续放缓，市场过剩情况后续或有所缓解。 Shibor：隔夜报1.9210%，上涨9.80个基点。7天报2.1090%，上涨2.90个基点。3个月报2.0020%，下跌0.30个基点。人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.2416，涨0.0704%，人民币中间价报7.1063，涨0.0042%。NDF：3个月报7.1265，6个月报7.1140，1年报7.0565，2年报6.9640。【工信部下达2024年国家工业节能监察任务涉及钢铁、有色金属等重点行业任务企业】据工信部官微消息：工业和信息化部近日下达2024年国家工业节能监察任务，统筹考虑行业特点、企业规模、所在地区和监察内容，确定国家工业节能监察任务企业2899家。其中，石化化工、钢铁、建材、有色金属、造纸、纺织等重点行业和重点用能设备能效专项监察2411家，数据中心等重点领域能效专项监察201家，2023年违规企业整改落实情况专项监察287家。【ICSG：全球2月精炼铜市场大量过剩】据外电4月30日消息，国际铜业研究组织（ICSG）周二称，2月全球精炼铜市场过剩22.6万吨，而上月为短缺3万吨。国际铜业研究组织称，如果根据中国保税仓库的库存变化进行调整，2月将出现25.6万吨的过剩，1月出现2.5万吨的短缺。【ILZSG：2024年2月全球铅市供应过剩扩大至2.68万吨】国际铅锌研究小组(ILZSG)周二发布报告显示，2024年2月全球铅市场供应过剩扩大至26,800吨，1月为过剩5,000吨。2024年前两个月，全球铅市场供应过剩31,000吨，去年同期为过剩15,000吨。【新日铁推迟收购美国钢铁预期完成时间至今年下半年】美国钢铁将完成新日铁有争议的141亿美元收购案的预期时间推迟到今年下半年。美国钢铁在周四的季度财报中宣布了修改后的时间表，这是对此前预计在第二季度或第三季度完成交易的调整。【央行买家对价格敏感度低花旗预计2025年金价飙至3000美元】花旗银行商品研究部门的北美区主管Aakash Doshi在接受媒体采访时表示，央行购买者可能对高金价不太敏感。他指出，珠宝加工通常占黄金市场需求的约50%，其余需求来自投资、央行和工业用途。Doshi说：“历史上，黄金市场的需求主要受到珠宝需求的推动和引领。黄金珠宝消费量可能占到市场的50%到55%。过去的10到15年中，这一情况开始发生变化。从大萧条前的40年和尼克松时代的经济动荡开始，央行一直是黄金的净卖方，为市场提供净供应。而在大萧条之后，你看到央行开始成为净买家。”详情【中信证券：4月份国内海上风电招标明显边际改善有望出现拐点、景气上行】中信证券发布报告称，国内海上风电发展有望出现拐点、景气上行。主要表现在几个方面：其一，在项目批复的基础上，国内海上风电项目招标规模逐渐增加；其二，海上风电项目建设逐步启动，项目交货量持续提升；其三，主要设备制造企业的订单和业绩实现较快增长。目前，从招标来看，2024年4月份国内海上风电招标规模1.85GW，好于整个Q1的1.1GW，已表现出明显的边际改善趋势，而项目建设的启动和企业订单的改善，也有望随着限制的解除和招标的推进，逐步得到确认。建议关注在海上风电产业链上具备产品优势、产能布局和价值增量的环节，如海缆、桩基、配套设备等环节。【国家发改委：中国新能源产业发展助力全球绿色低碳转型】近期，国内外各方面关注中国新能源产业产能相关问题。对此，我们要坚持以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看待。在经济全球化背景下，判断相关领域产能是否过剩，关键要看全球市场的需求和未来发展潜力。中国出口电动汽车、锂电池、光伏产品等，不仅丰富了全球供给，缓解了全球通胀压力，也为全球应对气候变化和绿色低碳转型作出巨大贡献。近日，我们将通过本栏目陆续推送系列评论，帮助各方更好了解新能源产业发展现状及趋势。【崔东树：中国汽车出口的数量和均价均强势增长】乘联会秘书长崔东树发文称，2024年3月中国自主车企在海外部分地区销量初步统计达到19万，同比增长38%，环比增34%；2024年1-3月中国海外市场自主品牌销量47万台，同比增长40%，中国自主的海外部分可统计市场的零售表现很好。出口增长重要原因是燃油车的国际性价比提升和新能源车出口暴增，加之俄罗斯贡献了近80万增量，因此……（智通财经）【浙江：力争2024年实现新能源汽车销售增长15%】浙江省商务厅等15部门近日印发《浙江省推动消费品以旧换新行动方案》，开展汽车、电动自行车、家电、家装厨卫以旧换新行动，持续推动全省消费提质扩容。其中提到，力争2024年，实现新能源汽车销售增长15%；报废汽车回收量超50万辆；家电销售额增长5%，废旧家电回收量增长8%；淘汰更新电动自行车20万辆；新增再生资源集中分拣中心30个。到2027年，新能源汽车年销售量达100万辆；报废汽车回收量65万辆以上，二手车交易量160万辆以上；家电年销售额较2023年增长20%，废旧家电回收量较2023年增长30%，累计建成再生资源集中分拣中心300个。（财联社）【奇瑞集团4月销量18.2万辆 1-4月份累计销量同比增长55.7%】5月3日，奇瑞汽车官微宣布，奇瑞控股集团4月份销售汽车182049辆，同比增长43.7%；其中出口89377辆，同比增长18.3%；新能源销量32995辆，同比增长165.2%。（智通财经）【比亚迪4月销量超31万辆全年挑战362万辆销量目标】比亚迪披露4月产销快报，4月新能源汽车销量31.3万辆，去年同期销量21万辆。1-4月累计销量93.95万辆，同比增长23.24%。4月海外销售新能源乘用车合计41011辆；4月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为12.559GWh，2024年累计装机总量约为42.295GWh。【北汽蓝谷：子公司1-4月累计销量13004辆同比下降34.59%】北汽蓝谷公告，子公司北京新能源汽车股份有限公司4月份销量为2882辆，去年同期为4768辆；1-4月累计销量为13004辆，同比下降34.59%。【通威股份：以1.14亿元首次回购524.95万股公司股份】通威股份公告，4月30日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份524.95万股，占公司截至2024年3月31日已发行总股本的0.1166%，首次回购股份的最高成交价为21.89元/股，最低成交价为21.53元/股，成交总金额为1.14亿元（不含交易佣金等交易费用）。【光伏行业部分环节企业表现稳健多家动力电池企业现亏损|科创板新能源板块Q1透视】据财联社星矿数据统计显示，按申万二级行业（2021，仅A股）划分，共有电池（23家）、光伏设备（17家）、汽车零部件（6家）、环保设备Ⅱ和环境治理（18家）领域共64家科创板新能源公司，已陆续发布2023年报及2024年一季报。行业来看，光伏、电池行业贡献较大收入。营收前十大企业中，光伏企业占4家，分别为晶科能源、天合光能、阿特斯、大全能源，电池企业占6家，分别为天能股份、容百科技、厦钨新能、孚能科技、万润新能、珠海冠宇。来源：SMM

SMM上海有色网05-06 05:05

美元、原油均下挫外盘金属普涨伦锡涨2.68% 港股成“最靓的仔”【假期行情回顾】

幅为1.99%，报16156.33点；标普500指数涨63.59点，涨幅为1.26%，报5127.79点。五一假期期间，道指涨2.27%，标普500指数涨1.83%，纳指涨3.18%。原油方面：五一假期期间，两油期货均下跌。其中美油跌4.37%；布油跌3.65%。周线方面，两油期货周线均大幅下行，其中，美油周度跌幅为6.99%，布油周度跌幅为6.16%。美元方面：五一假期期间，美元指数三连跌，累计跌幅为1.16%。周线方面，美元指数周线两连跌，本周跌幅为0.96%。美联储主席鲍威尔此前指出，美联储下一步行动“不太可能”是加息，声明暗示降息概率仍存。另外，美联储会议宣布联邦基金利率的目标范围继续维持在5.25-5.5%按兵不动，符合市场预期。美国劳工部发布的数据显示，4月美国非农就业人数为17.5万人，低于经济学家预测的24万人。失业率上升至3.9%，而平均时薪环比增速下滑至0.2%。从就业到服务业和制造业，一连串弱于预期的数据，令市场押注美联储最早于9月开始放松货币政策，年内将降息两次。美元对离岸人民币方面：美元对离岸人民币连续三个交易日均下行，五一假期期间的累计跌幅为0.84%。美元对离岸人民币5月3日盘中最低跌至7.1657，最终3日以7.1938报收。周线方面，美元对离岸人民币周线出现下跌，周度跌幅为1.02%。宏观方面：下周还将公布中国4月财新服务业PMI、欧元区5月Sentix投资者信心指数、中国4月外汇储备、欧元区3月零售销售月率。值得注意的是2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金就经济前景发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；澳洲联储公布利率决议和货币政策声明；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会。此外，伦敦证券交易所因五月初银行假日，5月6日休市一日。截至5月5日13:22，金属及原油合约行情来源：SMM

SMM上海有色网05-05 14:30

黄金短线迎来调整

使金价维持长线上行趋势。图为纽约金和标普500走势对比 3月纽约金由2050美元/盎司一线涨至2250美元/盎司，月涨幅近10%。4月上旬金价持续上涨，纽约金一度逼近2450美元/盎司一线，沪金一度触及588元/克。3月中旬以来，美元指数及美债收益率也呈现明显上行趋势，这主要是由美国通胀数据连续3个月改善不及预期、美联储降息预期持续降温导致的。根据FedWatch tool数据，市场对美联储降息的预期已由6月首次推迟至9月，2024年年内降息幅度也由此前的3次累计75个基点下降至1至2次累计25个基点或75个基点。然而金价并未随着美元指数及美债收益率的上行而承压走低。我们认为，本轮金价上行主要是由中长线因素导致，即全球地缘政治频发、美国金融系统不稳定以及央行持续购金去美元化，而短期金价突破3年以来的振荡高位，市场一致性预期较强，使得金价上行加速。本周以来，金价开始大幅回落，一方面是由于短期金价累计涨幅较大，多头了结意愿较强；另一方面则是美股连续下跌后短期有止跌企稳迹象。从资金流动的角度来看，美股高位回落，资金流出利好其他美元资产，其中包括黄金。而随着美股下跌、标普500波动率指数持续上升至近半年来的高位，市场恐慌情绪蔓延也利好黄金的避险属性。随着短期美股止跌企稳，这些推动因素都已消失，这更加剧了多头获利了结的意愿。短期来看，自纽约金突破3年以来的高点，上行已有7周。我们认为，上半年黄金价格高点大概率已经出现，这主要是基于以下三方面的因素：一是技术性突破后的上行动能已消耗殆尽，短期累计较大涨幅后，多头获利了结意愿上升；二是大宗商品大幅上涨后导致美国通胀预期持续上行，美联储降息周期随之延后，甚至有再度加息的风险。该背景下，美元指数及美债收益率预计维持高位，进而对高位金价产生压力；三是美股开始企稳，这可能使短期资金流向发生变化。短期波动急剧上升很大程度上将使黄金的避险价值下降，投机价值上升。美股和黄金走势为同步指标，短期随着美股止跌企稳，市场恐慌情绪有所下降，投资者可持续关注美股走势。从中长期角度来看，在降息周期临近的大背景下，外围地缘局势不稳，央行购金去美元化并不会有所改变，这些因素均将使金价维持长线上行趋势。后续投资者可待调整结束后逢低做多，可参考的信号是美联储降息预期再度升温，美元指数及美债收益率高位回落以及美股持续下跌。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网04-24 08:45

金价飙升拥有“香饽饽”的多家金企成为一季度“绩优生” 【SMM专题】

上涨了81.65%，这一涨幅甚至要超过标普500指数的76.22%。相比于美股在此期间的大起大落，黄金走势显然要更为稳定。全球范围内持续火热的通胀、欧亚大陆多场地缘冲突的爆发、主要央行大幅膨胀的资产负债表、各国储备多元化考量下的购金热，可谓共同推动了这段贵金属投资者的“黄金岁月”。瑞士周四公布的海关数据显示，瑞士黄金出口3月环比下降6.9%。对中国大陆和中国香港的供应增幅被对印度和土耳其的出口降幅所抵消。瑞士是全球最大的黄金精炼和运输中心，而中国和印度是最大的消费市场，两国需求受季节性因素影响，对金价较为敏感。瑞士3月对印度的黄金出口环比和同比均有所下降。由于印度珠宝商为婚礼季备货，2月份的供应量创下了四个月来的新高。数据显示，瑞士3月黄金出口总量为146,691千克，2月为157,492千克，上年同期为152,924千克。3月份，瑞士对中国的大陆出口量为71,405千克，对中国香港出口10,173千克，对印度出口6,595千克，对土耳其出口7,262千克。德商银行上调了黄金年底价格预测，从2200美元/盎司上调至2300美元/盎司。德意志银行将年底黄金价格预测修正为每盎司2400美元，2025年12月的预测为每盎司2600美元。华尔街大行纷纷上调黄金年底目标价：高盛看涨到2700美元，美银预期是3000美元，瑞银则喊出4000美元的高位，较当前价格翻倍。信达证券研报指出：自2022年11月以来，黄金价格持续上涨，目前已经突破历史新高，历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。在2008年Q4、2019年也出现过，黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同样，1980-2005年，历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年-1年之间。黄金是所有商品中最特殊的，金融属性较强，需求和工业企业的相关性不大，更容易受到各类投资者配置意愿的影响。我们认为，影响黄金的核心因素中，长期通胀可能是最重要的。因为如果以5年或更长时间为视角，黄金和其他商品价格差异反而不大。1980-2000年，美国利率持续下降，黄金理论上最受益，但黄金和其他商品一样也是震荡市。2002-2011年，中国经济快速工业化，理论上工业商品最受益，但黄金也是大牛市。过去2年工业品价格偏弱，主要是因为中美库存周期同步下降，而黄金受利率影响更大，所以更早开启上涨，而随着全球库存周期触底回升，其他商品也有望追随黄金的脚步，进入整体牛市。来源：SMM

SMM上海有色网04-19 17:20

全球市场“涨”声雷动！黄金、原油、比特币、股市齐涨全球屏息以待以色列回应

美股股指期货周一高开，随后也很快转跌，标普500指数期货现下跌1.46%。（标普500指数30分钟走势图，来源：FX168）美国10年期国债期货盘初略有下跌，隐含收益率为4.51%。比特币5分钟上行1000美元，并进一步刷新日高至65458.46美元。（比特币30分钟走势图，来源：FX168）避险货币相对持稳，美元指数现小幅下跌，交投于106略下方。机构分析指出，在伊朗袭击以色列后，亚洲市场开盘之际，寻求市场人气线索的投资者需要把目光投向货币之外。众多货币在亚盘开盘确实非常平淡，澳元兑美元的0.1%涨幅是最突出的，但这个涨幅太小，无法从中获利。这延续了外汇市场对地缘政治的极端反应持续减少的趋势。美元被视为主要避险货币的事实可能与此有很大关系，尤其是在美联储的下一步行动如此重要的时期，这为资产类别提供了一个非政治性的动力。周一上午对汇市来说尤其如此，周末的重大事件通常不会引发外汇市场的任何波动，直到早上其他资产已经开始活跃起来。安联首席经济顾问El-Erian此前表示，伊朗在周末直接袭击了以色列。如果周一市场开盘时，黄金和油价走高，股市和国债收益率下跌，我不会感到意外。接下来会发生什么，将取决于市场共识是否得出这样的结论：伊朗和以色列都向对方传递了一个信息，从而认为他们目前已经做得足够了。这正是包括周日七国集团会议在内的国际外交努力的目标。然而，这取决于伊以两国对形势的评估。全球经济和市场目前处于可以应对当前地缘局势风险的相对有利的位置。但如果事态进一步升级，将带来能源价格冲击，扼杀制造业的复苏。而制造业正在帮助德国和英国等国摆脱技术性衰退。这也会让美国的通胀形势变得更加复杂，并加剧国际经济和金融进一步分化的趋势。伊朗周六向以色列境内的军事目标发射了300多架无人机和导弹，美国总统拜登称这次袭击是“前所未有的”。拜登周六在一份声明中说，美国进行了干预，直接帮助以色列击落了几乎所有来袭的弹药。#中东局势# 尽管规模巨大，但伊朗的袭击对以色列造成的实际损害很小。以色列国防军发言人丹尼尔·哈加里说，以色列南部的内瓦廷空军基地受到轻微破坏，一名10岁女孩受重伤。能源专家、Again Capital创始合伙人John Kilduff表示:“空中武器的齐射是如此容易，以至于整个事件似乎是经过精心策划的，目的是在不引发与以色列进一步冲突的情况下发表声明。” Rystad Energy高级副总裁Jorge Leon表示，原油市场目前正在为内塔尼亚胡政府对此次袭击的反应做准备，以及这是否标志着以色列和伊朗之间直接战争的开始。 “在最坏的情况下，以色列的有力报复可能引发升级的螺旋，可能导致前所未有的地区冲突，”莱昂周日在一份报告中说。“在这种情况下，地缘政治溢价将大幅上升。” 美国高级军事官员周日在电话中对记者说，这次空袭是伊朗首次直接袭击以色列领土。官员们说，这次袭击是从伊朗、伊拉克、叙利亚和也门的地点发动的。一名高级政府官员说，向以色列发射了100多枚弹道导弹，以及对地攻击巡航导弹和无人机。这次袭击是对本月早些时候以色列袭击伊朗在叙利亚大马士革的外交设施的报复，那次袭击造成七名伊朗军事官员死亡，其中包括一名高级指挥官。美国政府一名高级官员告诉NBC新闻，拜登对以色列总理内塔尼亚胡表示，他对以色列安全的承诺坚不可摧，但美国不会参与针对伊朗的进攻行动。美国国家安全发言人柯比周日在美国全国广播公司的“与媒体见面”节目中说，拜登不希望扩大与伊朗的关系。“接下来的几个小时和几天会告诉我们很多，”柯比说。以色列外交部发言人海亚特周日说，“伊朗必须为其侵略付出代价。”海亚特说，应该立即宣布伊斯兰革命卫队为恐怖组织。海亚特在社交媒体平台X(原推特)上表示:“针对伊朗的大规模袭击，以色列和所有国家一样，有权自卫，以色列已经并将继续为伊朗的侵略辩护。” 伊朗称这次袭击是一次有限的行动，伊斯兰共和国在其外交设施遭到导弹袭击后行使了合法的自卫权。伊朗驻联合国代表团表示:“可以认为这件事已经结束。但是，如果以色列政权再犯错误，伊朗的反应将会严重得多。” 伊朗驻联合国代表团警告美国不要干预，同时警告说:“这是伊朗和流氓以色列政权之间的冲突，美国必须远离!”

市场焦点04-15 06:46

【原油收市】中东局势日趋紧张，原油价格创6个月新高

业报告。国债价格涨跌互现，而美元走低。标普500指数已抹去此前近1%的涨幅，交易员们在周五数据发布前避免进行过于冒险的押注。此外，美联储卡什卡利的讲话也使股市失去了一些动力，他表示如果通胀停滞不前，美联储有可能今年不会降息。一些交易员表示，考虑到地缘政治风险，油价上涨也对市场情绪产生了压力，因为这也可能引发通胀。根据机构预测，美国3月份就业增长可能良好，而工资增长有所放缓。预计非农就业人数将连续第四个月增加至少20万人。摩根士丹利子公司E*Trade的Chris Larkin表示：“投资者将寻找一个既不会给联邦储备系统推迟降息的理由，又不会表明劳动力市场出现严重下滑的‘金发女孩’数字。” 路透社调查显示，本周五公布的美国3月份就业报告可能显示，继2月份非农就业人数增加27.5万之后，3月份非农就业人数将增加20万。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 14:00 英国3月Halifax季调后房价指数月率 ②14:45 法国2月工业产出月率 ③ 15:00 瑞士3月消费者信心指数 ④ 17:00 欧元区2月零售销售月率 ⑤ 20:30 加拿大3月就业人数 ⑥ 20:30 美国3月失业率 ⑦ 20:30 美国3月季调后非农就业人口 ⑧ 21:15 美联储巴尔金发表讲话 ⑨ 次日00:15 美联储理事鲍曼就货币政策发表讲话 ⑩ 次日01:00 美国至4月5日当周石油钻井总数

慧宣鑫语04-05 05:47

别再指望美联储降息三次了！越来越多人相信：“最多只降一次”

业市场稳健，加之金融环境超级宽松（例如标普500指数创下自2019年以来的最佳第一季度表现），这些因素加在一起，难以展现出今年美联储将多次降息的景象。

财经风云03-31 04:31

忘记其他资产吧！不确定时期终极避险资产是TA！

证，但黄金在比特币（BTC）的崛起以及标普500、道琼斯和纳斯达克创下新高的背景下，略显黯淡。#2024投资策略##黄金技术分析##2024宏观展望# 随着年轻投资者开始看到自己的财富状况上升，他们越来越需要了解黄金作为战略资产的原因，特别是在经济不确定时期发挥的避险资产的作用。世界黄金协会（WGC）在一份关于黄金作为战略资产的报告中表示：“黄金是一种高度流动性资产，没有任何责任，不承担信用风险，供应稀缺，历史上可以保值。” “它还受益于多样化的需求来源：作为投资、储备资产、黄金珠宝和技术组件。” 该报告称：“这些属性意味着黄金可以通过三种关键方式增强投资组合：提供长期回报；改善多样化；提供流动性。” “综合起来，这些特性使黄金成为股票和债券的明显补充，并且是广泛投资组合的受欢迎的组成部分。” 随着环境、社会和治理（ESG）关注在年轻人中日益重要，WGC表示，黄金可以在支持这些目标方面发挥作用，因为它是“一种负责任生产并符合高ESG标准供应链的资产。” 他们说：“黄金还有潜力在降低投资者暴露于与气候相关风险方面发挥作用。” 黄金不仅可以帮助应对与气候相关的风险，历史数据还表明，在经济动荡时期，它可靠地帮助保值。 “回顾半个多世纪以来，自1971年美元金本位崩溃以来，黄金价格以美元计算每年增长近8%。” WGC表示，“在这段时间里，黄金的长期回报与股票相当，并高于债券。在过去的3、5、10和20年中，黄金还表现优于许多其他主要资产类别。” （图片来源：Kitco） “此外，其需求来源的多样性有助于使黄金比某些股票指数、其他大宗商品或替代品更少波动的资产。”他们补充道。（图片来源：Kitco）报告指出，由于通胀持续高于美联储的2%目标，黄金被长期视为对抗通胀的避险工具，“数据证实了这一点：自1971年以来，它一直超过了美国和世界消费者价格指数（CPI）。黄金还保护投资者免受高通胀的影响。在通胀率在2%-5%之间的年份，黄金的价格平均每年增长8%。” 在更高的通胀水平下，其平均价格增长甚至更高：“因此，从长期来看，黄金不仅保值，还有助于增值。” WGC的研究还显示，“黄金在通缩时期也表现良好。这些时期的特征是低利率、消费和投资减少以及金融压力，所有这些都倾向于促进黄金需求。” 自黄金标准退出支持美元以来，“黄金在作为交换手段方面明显优于所有主要货币和商品。”他们说。“尽管这种超额表现在金本位制结束后特别明显，但黄金显然仍然在更近期的过去中超过了大多数主要货币。” （图片来源：Kitco） “这种强劲表现的一个关键因素是，黄金矿产生产长期以来增长缓慢——过去20年增长约1.7%。”他们说，“相比之下，法定货币可以无限制地印刷以支持货币政策，这一点在全球金融危机（GFC）和新冠肺炎大流行之后的定量宽松措施中得到了体现。在这些危机中，许多投资者转向黄金，以对冲货币贬值并保持其购买力。” 这种贵金属在分散投资方面是一个很好的工具，因为它的“与股票和其他风险资产的负相关性在这些资产抛售时增加。” 这在全球金融危机中得到了证明，因为“黄金坚挺，并且价格上涨，在2007年12月至2009年2月间，以美元计算上涨了21%”，而股票、其他风险资产、对冲基金、房地产和大多数大宗商品的价值都下跌了。市场情况改善时，黄金也可以“与股票和其他风险资产呈正相关，使黄金成为一个全面有效的对冲工具，”他们说， “这种好处源于黄金的双重性质：既是一种投资，又是一种消费品。因此，黄金的长期表现得到了收入增长的支持。” 在投资黄金时，充足的流动性是另一个好处。WGC估计，投资者和中央银行持有的实物黄金价值约为5.1万亿美元，衍生品交易所或场外市场上的开放利益额外约为1.0万亿美元。 “市场的规模和深度意味着它可以轻松容纳大型长期持有的机构投资者，”该报告称，“与许多金融市场形成鲜明对比的是，即使在金融压力时期，黄金的流动性也不会枯竭。同样重要的是，黄金允许投资者在其投资组合中较难出售或被错误定价的较不流动资产时满足义务。” （图片来源：Kitco）从风险/回报的角度看，WGC对过去3、5、10和20年的投资表现进行的分析表明，“如果将2.5%、5%、7.5%或10%的投资于黄金，平均美元投资组合将实现更高的风险调整后回报和较低的回撤。” “黄金的‘最佳’数量根据个人资产配置决策而变化，”他们说，“总体而言，分析表明，投资组合中风险越高（无论是波动性还是资产集中度），则对黄金的要求范围内的分配就越大，以抵消该风险。” 随着与全球气候相关的担忧日益突出，WGC表示，他们的分析“表明，在各种长期气候情景下，黄金的表现潜力比许多主流资产类别更好，特别是如果气候影响产生或加剧市场波动性，或者我们经历了向净零碳经济的过渡期间出现了混乱。” “此外，黄金的价值不太可能受到上升的碳价格的负面影响，这也为投资者提供了一定程度的保护，以免受到加快向脱碳经济过渡所需的政策反应的影响，”他们补充说。该报告称，投资黄金的主要风险是，它不直接符合用于股票或债券的最常用估值方法；没有现金流；在某些时期可能会经历显著的价格波动。 “黄金作为一种稀缺、高度流动且不相关的资产的独特属性使其能够长期充当分散风险的工具，”WGC表示，“自1971年以来，黄金作为一种投资和奢侈品的传统角色，意味着在高风险时期它将发挥其作用。但其作为一种投资和消费品的双重吸引力意味着，在好时候也可以产生正回报。这种动态很可能会继续，反映了持续的政治和经济不确定性，以及对股票和债券市场的经济担忧，”报告总结道。

Heidi03-30 01:24

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