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【农产品早评】供给压力暂且不大，生猪现货仍强

品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪2024.8.15 一、市场观点昨日生猪全国均价21.12元/公斤，环比上涨0.19%，生猪现货不断创出新高，现货带动明显，期货9月合约延续强势上涨逼近2万元/吨，基差小幅收缩。生猪的矛盾在供给端，供给减量是核心原因，这里不再赘述，后期更多的需要跟踪和验证，市场博弈点在于，生猪供给恢复的力度与消费回升节奏的匹配情况。从高频跟踪数据来看，尽管出栏均重小有回升，但日屠宰量暂未突破，供给压力暂且不大。事实告诉我们不要轻易猜顶，供给压力暂且不大，现货仍强，但随着基差的修复，近月的多单需要谨慎一些了，仍然建议适当减仓，兑现部分利润，装在兜里的才是实在的，继续密切关注现货、肥标价差及出栏均重的变化的持续性；跨期结构方面，现货仍未转弱，跨期正套持有并谨慎观察。强现实，弱预期，生猪高利润背景下，远期供给预计抬升，昨日月差再次走强，9-3 月差扩大95至4770元/吨，11-05月差扩大175至3550元/吨. 二、消息与数据 1、，华统股份：2024年7月份畜禽销售情况简报称，2024年7月份，公司生猪销售数量202，015头（其中仔猪销售2，600头），环比变动-1.79%，同比变动6.16%；2024年7月份，公司生猪销售收入44，735.05万元，环比变动3.10%，同比变动43.71%；2024年7月份，商品猪销售均价18.90元/公斤，比2024年6月份上升2.16%。2024年7月份鸡销售数量104.86万只，环比变动7.57%，同比变动-4.42%；2024年7月份鸡销售收入1，319.83万元，环比变动-19.88%，同比变动-30.93%。 2、国家统计局数据显示，8月上旬生猪（外三元）流通领域价格环比上涨5.7%，报20.5元/千克，创2022年12月上旬以来新高。豆粕豆粕：供应：未来6-10日美豆主产州气温东部偏低，降雨量继续减少；8月USDA报告上调种植面积和收获面积100万英亩，上调单产至53.2蒲式耳/英亩，环比增加1.2蒲式耳/英亩，总供应环比上调1.54亿蒲式耳，约3.5%，结转库存上调1.25亿蒲式耳，约29%；截至8月11日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，美国大豆开花率为91%，五年均值为90%，美国大豆结荚率为72%，五年均值为70%。需求：全国主要油厂豆粕成交25.16万吨，较前一日增加23.61万吨，其中现货成交2.89万吨，远月基差22.27万吨，成交环比有所好转；观点：USDA上调面积和单产，超出市场预期，下游成交有所好转，盘面企稳，但偏弱格局仍未发生改变。苹果苹果：产区主流成交价格维持稳定，山东冷库出货速度缓慢，存储商出货积极性比较高，客商采购偏谨慎，早熟苹果上市量逐渐增加，山东产区主流成交价格稳定，西北产区纸袋嘎啦供应地区逐渐向北推进，洛川等地区已经开始扎点收购；广东批发市场到货变化不大，现阶段库存富士延续优果优价早熟苹果价格偏高，市场反馈一般，总体成交速度不快；早熟嘎啦本周陆续大量上市，目前山东价格有所回落，皇冠梨收购价格震荡，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据 Mysteel 初步统计，2024 产季新疆灰枣产量为 56.32 万吨，较 2023 产季增加23.08 万吨，增幅 67.10%；河北崔尔庄市场到货在19车，大车到货6车，现货价格弱稳运行，客商拿货积极性有所下降，部分持货商让利出货，成交一般；广东如意坊市场到货3车，一级11.30元/公斤，市场主流价格暂稳运行，早市成交1车左右；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，第三方机构公布产量数据，总体符合预期，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔价差1100元/吨；白卡纸市场行情延续稳中下行，个别纸厂持续降价；生活用纸市场弱稳整理，低价听闻较多；文化用纸偏弱整理，交投情况清淡；上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求淡季，需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖一、市场观点今日夜盘郑糖主力合约下跌3元/吨，跌幅0.53%，盘中最高5679，最低5655。今日广西现货报价6430元/吨，下跌10-20元/吨。供给：巴西出现新增降水，稍微缓解了干旱情况，但从降水总量上来讲成熟期的甘蔗需要至少有100mm的累计降水才能达到正常产糖率，目前仅有40多，降水还远远不足。其余产区无天气问题。国内调研情况来看，不仅南方甘蔗糖长势良好，北方甜菜糖同样也有增产。今年总产量预估在1150万吨以上。需求：截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。观点：近月合约偏多。二、新闻 1、自4月1日开启2024/25新榨季以来，巴西食糖产量依然强劲，截至8月1日巴西主产区（中南部地区）累计入榨甘蔗33288万吨，同比增长6.65%，累计产糖2075.3万吨，同比增长7.98%，而乙醇累计产量为156.9亿升，同比增长8.66%。其中，圣保罗州的甘蔗产量为1.956亿吨，同比增长8.22%，圣保罗州的糖产量为1384.6万吨，同比增长8.89%。本榨季截至8月1日，巴西甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的48.62%小幅提高至49.16%。 7月下半月（16日-31日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为361万吨，同比上年同期减少2.16%，甘蔗压榨量同比减少3.35%。 2、美国农业部(USDA)周一公布的8月供需报告显示，2024/25年度（10月至次年9月）美国糖产量将达到951万短吨，创纪录高位，因农户和糖加工商报告甜菜和甘蔗单产良好。美国农业部将甜菜糖产量预期上调至536万短吨，7月预估523万短吨，同时将甘蔗糖产量预期从之前的408万短吨上调至415万短吨。美国糖产量的上一个纪录是在2017/18年度创下的，当时美国糖产量为929万短吨。棉花一、市场观点：郑棉主主力合约下跌70元/吨，跌幅0.52%，收于13355元/吨；盘中最高13465，最低13350。供给：种植端：全球棉花产区顺风顺水，中国、印度、巴西都没有任何天气问题，美国密西西比预报新增降水，缓解该州干旱情况，德州未来降水预报不足，可能引起棉铃脱落，单产降低。其余产区无天气问题。但目前美棉无干旱率数据58%，环比下降8%，同比提高6%。优良率45%，同比提高4%。USDA8月月报最新数据显示，2024/25年度美国棉花总产预期在328.9万吨，环比调减41.2万吨，减幅11.1%，同比增幅在25%。需求：本周纱厂开工率64.74%，环比降低0.17。纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，预计开工率降进一步降低，现货市场不温不火，新棉长势良好，增产预期较强，下游棉纱市场变化不大，纺企延续刚需采购，订单持续性不足，企业多持观望心态。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、进入7月以来，多数纺织企业订单不足，国内棉花期现货价格持续低迷。随着8月到来，纺织行业传统旺季‘金九银十’悄然临近，棉花市场情绪有所好转，部分棉花贸易商、纺织企业积极询价，一些纺织企业则开始进行‘打样’工作，市场期待棉价在‘金九银十’期间能有较好表现。”菏泽弘一实业发展有限公司总经理张国强告诉期货日报记者，近年来，棉价长期处在下降通道中，加上纺织企业等市场主体利润有限，棉花及其下游市场成交情况一般，手中囤有大量皮棉的轧花厂、贸易商等更是“度日如年”。 2、自7月15日达卡大学校园爆发抗议以来，孟加拉的政治动乱已经持续一月多，上周达到了动乱的最高潮。该国政治动乱对该国的服装出口行业影响巨大，7月中旬至8月上旬，孟加拉国制衣厂一度全部停工，上周服装业才逐渐恢复运营。从调查来看，受动乱影响最多的品牌公司无疑是H&M，该公司从孟加拉国的1000多个服装厂采购服装，而Zara (Inditex)、优衣库(迅销公司)、Canadian Tire、家乐福、VFCorp、Levi Strauss、Target等服装品牌受到的冲击也非常大。部分机构、企业认为，中国、越南等纺服企业将从中受益，因为将有大量欧美日等国订单从孟加拉国流出，部分外贸公司、纺服企业订单将迎来明显增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-15 09:06

黑色农产品走弱，原油雄起-2024年8月13日申银万国期货每日收盘评论

白糖全天小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6460元/吨，云南南华报价下调10元在6210元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货走强带动生猪近月继续上涨，远月走势平稳。根据涌益咨询的数据，8月13日国内生猪均价21.08元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：商品走弱带动棉花偏弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14900元/吨，较上一日+30元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)8月12日消息，美国农业部周一公布的8月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1511万包，7月预估为1700万包。美国2024125年度棉花单产预估为840磅/英亩，7月预估为844磅/英亩。美国2024/25年度棉花期末库存预估为450万包，7月预估为530万包。美国2024/25年度棉花播种面积预估为1117万英亩，7月预估为1167万英亩。美国2024/25年度棉花收割面积预估为863万英亩，7月预估为967万英亩。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时今日凌晨USDA发布供需报告，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续偏弱震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕大幅下挫。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：冲高回落，12合约收于2818.1点，收涨0.67%。周一盘后公布的SCFIS欧线为6060.83点，较上期小幅下跌1.6%，整体回落幅度不大，仍处于6000点之上，关注8月中旬运价调降对于下一期SCFIS的影响。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-14 09:08

【农产品早评】豆粕：USDA超预期上调大豆面积和单产

品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪2024.8.14 一、市场观点昨日生猪全国均价21.08元/公斤，环比微弱回落0.28%，但基差仍处同期较高水平，9月合约上涨0.43%，涨幅较上一交易日有所收缩。生猪的矛盾在供给端，我们认为供给减量是核心原因，开源证券亦有类似的推论，7月20-31日行业销往二育生猪占行业销量比重降至3%，消费淡季，在二育比重下降的环境下，生猪价格出现较为可观的上涨，这轮猪价上涨的驱动是供给实质收缩。尽管后期供给存在回升预期，但需求也将随着天气转凉，学校开学等因素出现提升，后期的市场博弈点在于，生猪供给恢复的力度与消费回升节奏的匹配情况。从高频跟踪数据来看，昨日数据略有转弱，生猪现货上涨略有放缓，基差小幅收缩，肥膘价差回落，出栏均重回升。经过阶段性的上涨，生猪高频数据略有转弱，价格短期存在一定的调整压力，近月的多单需要谨慎一些了，建议适当减仓，继续密切关注现货、肥标价差及出栏均重的变化的持续性；跨期结构方面，强现实，弱预期，生猪高利润背景下，远期供给预计抬升，昨日随着高频数据的转弱，月差扩大的步伐也慢了下来，9-3 月差收缩35至4675元/吨，11-05月差收缩135至3375元/吨，跨期正套短期需要警惕了。二、消息与数据 1、开源证券：据涌益咨询，2024年7月全国生猪销售均价18.94元/公斤，环比+3.51%，同比+31.63%。8月规模场计划出栏较7月实际出栏+1.37%。7月20-31日行业销往二育生猪占行业销量比重降至3%，反映本轮猪价上涨系供给实质收缩驱动。展望后市，生猪供给持续偏紧，猪价上涨有强支撑。7-8月高温肥猪消费淡季，肥猪仍有较高溢价反映市场生猪供给偏紧。预计后市受气温逐步下降及肥猪溢价驱动，生猪出栏均重或逐步抬升。 2、银河证券研报：随着消费旺季的来临，猪价上行状态有望延续，整体景气度持续时间或超预期；叠加成本中枢下移，养殖利润弹性有望超预期。 3、华西证券：9月学校开学、天气转凉叠加中秋节提振，猪肉需求有望边际好转，且从产能推断2023年下半年能繁存栏量降幅呈逐月放大趋势，供应压力或加速减少。随着猪价上涨，生猪养殖企业基本面改善，三季度利润有望进一步扩大，建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。 4、牧原股份：2024年7月的生猪养殖完全成本在13.8元/kg左右，环比下降0.2元/kg。 5、卓创资讯：8月份猪肉价格已累计上涨1.42元／公斤，涨幅7.2%。目前供应相对偏紧，南方大猪紧缺使得北方大猪外销量增加，带动北方行情上涨。豆粕豆粕：供应：8月USDA报告上调种植面积和收获面积100万英亩，上调单产至53.2蒲式耳/英亩，环比增加1.2蒲式耳/英亩，总供应环比上调1.54亿蒲式耳，约3.5%，结转库存上调1.25亿蒲式耳，约29%；截至8月11日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，美国大豆开花率为91%，五年均值为90%，美国大豆结荚率为72%，五年均值为70%。需求：国内大豆到港保持较多，油厂被动开机下豆粕库存突破140万吨，下游采购意愿一般；观点：USDA上调面积和单产，超出市场预期，下游消费一般，短期维持偏弱。苹果苹果：产区主流成交价格维持稳定，冷库苹果存储商着急出货的情绪更加明显，着急出货的存储商数量也有所增加，部分存储商开始自己包装货源出库，近几日冷库包装量增加；纸袋嘎啦上市量略有增加，近段时间上色速度偏慢，预计在15-20日之间上市量增加比较明显，山东产区白果嘎啦0.6-1.0元/斤，电商收购为主，陕西产区嘎啦上色情况一般，近期渭南及澄城产区陆续上量，70#以上好货主流参考价格3.5-3.8元/斤，客商收购积极性尚可；广东批发市场到货变化不大，现阶段库存富士延续优果优价早熟苹果价格偏高，市场反馈一般，总体成交速度不快；早熟嘎啦本周陆续大量上市，目前山东价格有所回落，皇冠梨收购价格震荡，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货7车，到货量有所减少，现货价格小幅下调0.10元/公斤，客商拿货积极性有所下降，成交一般；广东如意坊市场到货1河南拼车，市场主流价格暂稳，早市成交一般；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，三茬花坐果较好，产量上调，盘面破位下跌，大方向驱动向下，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅下跌50元/吨，针阔价差1100元/吨；白卡纸市场行情平稳运行为主，局部纸厂价格有下调；生活用纸市场弱稳整理，低价听闻较多；文化用纸供应压力明显，终端需求改善有限；上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求淡季，需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖一、市场观点今日夜盘郑糖主力合约下跌10元/吨，跌幅0.18%，盘中最高5726，最低5677。今日上午广西现货市场制糖企业报价维持在6340-6380元/吨，与昨天报价大体持平；另有商家报价6340-6370元/吨。今日上午昆明市场制糖企业报价6190-6200元/吨。供给：巴西出现新增降水，稍微缓解了干旱情况，但从降水总量上来讲成熟期的甘蔗需要至少有100mm的累计降水才能达到正常产糖率，目前仅有40多，降水还远远不足。其余产区无天气问题。国内调研情况来看，不仅南方甘蔗糖长势良好，北方甜菜糖同样也有增产。今年总产量预估在1150万吨以上。需求：截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。观点：近月合约偏多。二、新闻 1、内蒙古糖厂预计最早9月中旬开机，大部分糖厂开机时间在9月底-10月初。24/25制糖期内蒙古甜菜新糖预售参考价为SR2501+20到30元/吨，按今天收盘价大概5730-5740元/吨。 2、美国农业部(USDA)周一公布的8月供需报告显示，2024/25年度（10月至次年9月）美国糖产量将达到951万短吨，创纪录高位，因农户和糖加工商报告甜菜和甘蔗单产良好。美国农业部将甜菜糖产量预期上调至536万短吨，7月预估523万短吨，同时将甘蔗糖产量预期从之前的408万短吨上调至415万短吨。美国糖产量的上一个纪录是在2017/18年度创下的，当时美国糖产量为929万短吨。棉花一、市场观点：郑棉主连夜盘震荡下跌，跌110元/吨，跌幅0.81%，收于13495元/吨；盘中最高13570，最低13485。供给：种植端：全球棉花产区顺风顺水，中国、印度、巴西都没有任何天气问题，美国密西西比预报新增降水，缓解该州干旱情况，德州未来降水预报不足，可能引起棉铃脱落，单产降低。其余产区无天气问题。但目前美棉无干旱率数据58%，环比下降8%，同比提高6%。优良率45%，同比提高4%。USDA8月月报最新数据显示，2024/25年度美国棉花总产预期在328.9万吨，环比调减41.2万吨，减幅11.1%，同比增幅在25%。需求：本周纱厂开工率64.74%，环比降低0.17。纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，预计开工率降进一步降低，现货市场不温不火，新棉长势良好，增产预期较强，棉纱市场产销平淡，纺企刚需采购，开工热情不高。下游需求尚未出现明显改善，反弹空间或将有限。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、印度新棉播种面积达16200万亩，同比下降9%，播种进度达农业部的83%；而USDA8月月报中，对2024/25年度印度收获面积环比下调3%至18000万亩，同比（19050万亩）下降6%，并对产量预期环比调减10.9万吨至533.4万吨。但“靠天吃饭”的印度棉花今年显然被老天赏饭，本年度印度洋季风降雨较为给力，整体累计降雨量为历史长期均值的106%，最终收获面积及总产情况仍待观察。 2、南半球巴西棉采摘持续推进，主产棉区采摘进度较去年同期基本持平，当地机构给出的新年度产量预期高达367万吨，略高于USDA给出的364万吨。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-14 09:06

关注利率风险-2024年8月12日申银万国期货每日收盘评论

荡，现货相对挺价。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6470元/吨，云南南华报价下调10元在6220元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货走强带动生猪期货继续上涨。根据涌益咨询的数据，8月11日国内生猪均价21.14元/公斤，比上一日下跌0.04元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货重新下跌。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14770元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，由于2024/25年度销售订单大量取消，美国棉花出口销售低迷。美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，截至8月1日当周，美国2023/24年度(止于7月31日)棉花出口销售净增19.08万吨。美国2024125市场年度(始于8月1日)棉花出口销售净减94.96万包。2025/26市场年度棉花出口销售净增1.15万包。2023/24年度美国棉花出口装船量为73.81万包，使得该年度棉花累计出口装船量达到1.107.04万包，较前一年度的1.177.75万包减少6%。2024/25年度美国棉花出口装船量2.16万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行。今日午间MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。不过豆系、菜系供应充足，美豆生长状况良好，豆系支撑缺乏；菜系天气题材降温，国内进口菜籽、大豆到港高，国内油脂库存压力较大。报告发布前夕，市场等待MPOB报告的指引，近期宏观及原油端的扰动，预计短期油脂震荡运行为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，本周优良率报告超预期上调，截止到8月5日美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为52%；当周美豆开花率为86%，结荚率为59%，五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，但目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：盘中震荡，12合约收于2832点，收涨2.60%。盘后公布的SCFIS欧线为6060.83点，较上期小幅下跌1.6%，跌幅较为有限，对应于8月第一周的离港结算价，连续第三期回落，整体回落幅度不大，将计入2408合约的交割结算价中。从SCFIS欧线的表现来看，与近期高频数据TCI的表现相近，相对较为抗跌，由于这期SCFIS欧线仍处于6000点之上，一定程度上有所抬升2408合约的交割结算价中枢。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于马士基的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，目前10合约已低于08合约超40%，12合约低于10合约13%，回调幅度已高于2016年以来（除2022年外）的历史幅度。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-13 09:08

【农产品早评】红枣：三茬花坐果较好，盘面破位下跌

品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪2024.8.13 一、市场观点昨日生猪全国均价21.14元/公斤，环比微弱回落，白条价格25.87元/公斤，环比涨3.11%，现货基差依然巨大，现货强势带动9月合约上涨1.9%。生猪的矛盾在供给端，我们认为供给减量是核心原因，这些可以从近期上市猪企公布的7月销售情况可以得到验证；另外随着猪价重心上移，加上饲料养殖成本较低，猪粮比持续扩大，养殖端挺价惜售情绪仍存，出栏积极性不高，后期的主要博弈点在压栏与二育的释放节奏。高频数据跟踪来看，肥膘价差仍处较高水平，日屠宰量回落，短期供给压力依然有限，但涌益出栏均重已经小幅增加，密切保持关注。现货价格偏强，基差巨大，现货带动期货价格重心上移，昨日期货表现来看，9月合约再次强于11月，生猪整体成交突破10万手，价格增仓上行，我们维持近月生猪震荡偏强观点，密切关注现货、肥标价差及出栏均重的变化；跨期机构方面，现货维持强势，生猪高利润背景下，远期供给预计抬升，9-3 月差扩大275至4710元/吨，11-05月差扩大65至3510元/吨，现货转弱前，跨期正套暂可持有观察，但需提高警惕了。二、消息与数据 1、8月12日，国家发改委公布最新一期生猪、肉鸡、蛋鸡一周价格分析。生猪方面，考虑二次育肥养殖户仍有补栏意愿，加之生猪供应缺口暂难补平，猪价仍有上涨的可能，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为617.20元；肉鸡方面，毛鸡出栏量仍旧不多，但肉鸡产品市场走货或趋缓，需求支撑作用较为有限，鸡价上行动力受阻，未来肉鸡养殖预期盈利为0.35元/只；蛋鸡方面，近期湿热天气减少，鸡蛋(3976, -26.00, -0.65%)质量问题减轻，下游多有看涨预期，市场走货好转，蛋价走高，未来蛋鸡养殖每只盈利50.05元。（来源：饲料市场） 2、新五丰：上半年，公司生猪业务稳定发展，生猪出栏数量197万头，同比增长54%。生猪市场价格二季度开始回暖，公司生猪养殖业务报告期内同比大幅减亏，并在第二季度实现盈利。 3、天康生物：2024年08月10日发布经营数据公告显示，截至2024年7月，公司当期实现生猪销售收入4.02亿元,同比增长21.45%,环比下降5.41%,1-7月累计26.52亿元,累计同比增长7.24%;当期实现生猪销量221300头,同比下降13.45%,环比下降14.56%,1-7月累计1622600头,累计同比增长3.65%。 4、国海证券：进入8月猪价继续上涨，8月11日突破21元/公斤，理论上三季度会是缺口很明显的阶段，接下来涨价趋势还在，看好三季度猪价表现。豆粕豆粕：供应：美国大豆主产州未来2周气温偏高，降水量正常水平；国外机构统计单产预期均值在52.6蒲式耳/英亩，最高预期达53.9蒲式耳/英亩，等待8月USDA供需报告发布；Mysteel数据，第32周（8月3日至8月9日）油厂大豆实际压榨量为196.26万吨，开机率为56%，较预估低6.27万吨。需求：国内大豆到港保持较多，油厂被动开机下豆粕库存突破140万吨，下游采购意愿一般；观点：美国大豆优良率处于相对高位，丰产预期逐步兑现，下游市场情绪一般，短期维持偏弱。苹果苹果：山东产区库存果交易氛围清淡，低价果农货仍以电商渠道为主，发市场表现缓慢；陕西产区受近期阴雨天气影响，啦脱袋后上色迟缓，客商收购谨慎，目前合阳甘井镇好货参考3.5-4.0元/斤，礼泉、三原产区嘎啦收购进入后期阶段，红货量少，70#起步主流参考价2.5-3.5元/斤不等；广东批发市场到货增多，以山东货源为主，现阶段销区市场早熟苹果价格偏高，消暑类水果需求量仍较大，苹果总体成交氛围仍显清淡；早熟嘎啦本周陆续大量上市，目前价格有所回落，皇冠梨收购价格震荡，短期维持宽幅震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货在17车左右，到货量持续质量较一般，超特12.50-13.00元/公斤，特级11.00-11.40元/公斤，一级10.50-10.70元/公斤，二级10.20-10.60元/公斤，存在部分低端价格，客商按需采购合适货源，整体成交在9-10车；广东如意坊市场到货3车，以河北到货为主，特级13.80元/公斤，一级12.80元/公斤，三级11.70元/公斤，早市成交一般；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，三茬花坐果较好，产量上调，盘面破位下跌，大方向驱动向下，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：加拿大政府部门CIRB裁定铁路服务不是“必须的”，铁路工人可能最早于8月22日开始计划中的罢工，如果劳资双方最终未能达成协议；昨日国内针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅下跌，针阔价差1050元/吨；白卡纸市场行情平稳运行为主，局部纸厂价格有下调；生活用纸市场弱稳整理，低价听闻较多；文化用纸供应压力明显，终端需求改善有限；上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求淡季，需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖一、市场观点供给：目前北半球产区进入甘蔗伸长期，中国、泰国、印度产区降水量都很充足，整个北半球产区来看今年丰产有望。国内调研情况来看，不仅南方甘蔗糖长势良好，北方甜菜糖同样也有增产。今年总产量预估在1150万吨以上。需求：截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。观点：近月合约偏多。二、新闻 1、为了减少对进口石油的依赖，同时推动清洁能源的使用，印度政府强制要求国内市场销售的汽油中混合一定比例的乙醇。目前，印度大部分地区已经实现了10%的乙醇混合率（E10），政府计划逐步推行更高比例的乙醇混合标准印度政府向乙醇生产企业提供各种形式的财政支持，包括补贴、税收减免以及低息贷款等。这些政策措施有效地降低了乙醇生产成本，鼓励更多企业进入这一领域。 2、根据标普全球商品研究洞察(S&P Global Commodity research Insights)对20位分析师进行的一份调查显示，巴西中南部地区7月下半月的食糖产量预计同比下降2.4%，至360万吨，甘蔗压榨量预估均值为5082万吨，同比下降4.3%。棉花一、市场观点：郑棉主连微幅震荡，跌5元/吨，跌幅0.04%，收于13625元/吨；盘中最高13710，最低13535，总手22.0万手，减少11.2万手，持仓23.4万手，减少21507手，结算13447 供给：种植端：全球棉花产区顺风顺水，中国、印度、巴西都没有任何天气问题，唯一有一些问题的区域在美国密西西比流域该区域略干旱，但目前美棉无干旱率数据58%，环比下降8%，同比提高6%。优良率45%，同比提高4%。需求：本周纱厂开工率64.74%，环比降低0.17。纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，预计开工率降进一步降低，棉花的直接需求仍有下降空间。今日下游订单未见明显放量，纺企随用随买，对旺季预期持谨慎态度。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、据新疆博州某棉企相关负责人介绍：今年当地棉花的长势比往年好一些，预估产量挺不错，采摘时间预计也要提前一周到十天左右。今年公司计划继续与大型棉企深入合作，以规避经营风险。公司今年预估籽棉收购价格在6-6.5元/公斤，但最近随着期货价格下跌，周边同行甚至预估收购价格会在6元/公斤或以下。 2、现在下游反映已经有一些品类的产销开始回暖，当棉价大幅下跌时，棉纱价格跌幅明显小于棉花，说明下游纱价支撑相对较强。目前整个产业链原料和产品库存均处于低位，当消费回暖时，纱价提前得到支撑，然后再往上游逐步传导。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-13 09:06

USDA：8月份公布的全球棉花供需平衡表

以下是8月份公布的全球棉花供需平衡表初期库存生产进口国内使用出口损失/2 期末库存全球 70.16 116.46 37.65 112.64 37.09 -0.73 75.27 全球（除中国） 36.29 85.71 31.42 74.94 37 -0.73 42.21 美国 4.05 14.47 3/ 2.05 12.77 -0.55 4.25 国外总额 66.11 102 37.65 110.59 24.33 -0.19 71.02 主要出口 21.76 55.76 2.38 32.81 20.05 -0.2 27.23 中亚 2.73 5.54 0.01 3.53 1.12 0 3.63 非洲法郎区 1.01 4.02 3/ 0.1 3.98 0 0.96 S. 9.19 19.32 0.14 4.12 13.39 -0.2 11.34 澳大利亚ia 4.98 5.8 3/ 0.01 6.19 -0.2 4.78 巴西 2.05 11.72 0.01 3.11 6.66 0 4.01 印度 8.4 26.3 1.73 24.5 1.1 0 10.82 主要进口商 42.47 42.93 32.86 73.77 3.01 0.02 41.47 墨西哥 0.32 1.58 0.69 1.8 0.41 0 0.38 中国大陆 33.87 30.75 6.23 37.7 0.09 0 33.06 欧洲联盟 0.3 1.64 0.52 0.56 1.52 0 0.39 土耳其 1.92 4.9 4.19 7.5 0.86 0.02 2.63 巴基斯坦 1.93 3.9 4.5 8.7 0.1 0 1.53 印度尼西亚 0.46 3/ 1.66 1.75 0.02 0 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0 0 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 全球 75.27 113.58 43.41 112.35 44.73 -0.61 75.78 全球（除中国） 42.21 86.23 28.61 74.85 44.66 -0.61 38.15 美国 4.25 12.07 0.01 1.85 11.75 -0.43 3.15 国外总额 71.02 101.51 43.4 110.5 32.98 -0.18 72.63 主要出口 27.23 58.7 1.53 33.76 28.24 -0.18 25.64 中亚 3.63 5.2 0.01 3.86 1.61 0 3.38 非洲法郎区 0.96 4.96 3/ 0.1 4.54 0 1.28 S. 11.34 21.87 0.15 4.15 19.3 -0.18 10.08 澳大利亚ia 4.78 5 3/ 0.01 5.8 -0.18 4.15 巴西 4.01 14.57 0.01 3.1 12.31 0 3.17 印度 10.82 26.2 0.88 25 2.33 0 10.57 主要进口商 41.47 39.36 39.37 72.65 2.97 0 44.59 墨西哥 0.38 0.9 0.7 1.5 0.23 0 0.24 中国大陆 33.06 27.35 14.8 37.5 0.08 0 37.63 欧洲联盟 0.39 1.05 0.5 0.53 1.06 0 0.35 土耳其 2.63 3.2 3.5 6.5 1.4 0 1.43 巴基斯坦 1.53 6.7 3 9.4 0.18 0 1.65 印度尼西亚 0.36 3/ 1.83 1.78 0.02 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.42 0.46 0 0 0.1 孟加拉国 1.73 0.16 7.3 7.6 0 0 1.59 越南 1.05 3/ 6.7 6.7 0 0 1.05 2024/25 Proj. 全球 7月 79.31 120.19 44.59 117.19 44.59 -0.32 82.63 8月 75.78 117.64 43.63 116.21 43.54 -0.31 77.61 全球（除中国） 7月 38.31 92.69 33.09 78.19 44.52 -0.32 41.7 8月 38.15 90.14 33.63 78.21 43.47 -0.31 40.55 美国 7月 3.05 17 0.01 1.9 13 -0.15 5.3 8月 3.15 15.11 0.01 1.9 12 -0.14 4.5 国外总额 7月 76.26 103.19 44.59 115.29 31.59 -0.18 77.33 8月 72.63 102.53 43.63 114.31 31.54 -0.18 73.11 主要出口 7月 25.81 59.88 2.2 34.71 27.41 -0.18 25.95 8月 25.64 59.22 2.7 34.68 27.33 -0.18 25.71 中亚 7月 3.38 5.19 0.03 4.08 1.4 0 3.12 8月 3.38 5.19 0.03 4.08 1.4 0 3.12 非洲法郎区 7月 1.33 5.12 3/ 0.1 4.9 0 1.45 8月 1.28 4.92 3/ 0.1 4.78 0 1.32 S. 7月 10.09 24.05 0.15 4.36 19.18 -0.18 10.92 8月 10.08 24.05 0.15 4.36 19.18 -0.18 10.91 澳大利亚ia 7月 4.15 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.91 8月 4.15 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.91 巴西 7月 3.19 16.7 0.01 3.3 12.5 0 4.1 8月 3.17 16.7 0.01 3.3 12.5 0 4.08 印度 7月 10.67 25 1.5 25.5 1.5 0 10.17 8月 10.57 24.5 2 25.5 1.5 0 10.07 主要进口商 7月 48.03 39.82 39.71 76.27 2.39 0 48.9 8月 44.59 39.82 38.26 75.32 2.39 0 44.96 墨西哥 7月 0.25 0.8 0.9 1.5 0.2 0 0.25 8月 0.24 0.8 0.95 1.55 0.2 0 0.24 中国大陆 7月 41.01 27.5 11.5 39 0.08 0 40.93 8月 37.63 27.5 10 38 0.08 0 37.06 欧洲联盟 7月 0.43 1.36 0.55 0.57 1.25 0 0.52 8月 0.35 1.36 0.55 0.57 1.25 0 0.44 土耳其 7月 1.43 4 4.7 7.5 0.8 0 1.83 8月 1.43 4 4.8 7.6 0.8 0 1.83 巴基斯坦 7月 1.63 6 3.9 9.5 0.05 0 1.98 8月 1.65 6 4 9.6 0.05 0 2 印度尼西亚 7月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 8月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 泰国 7月 0.1 3/ 0.4 0.42 0 0 0.09 8月 0.1 3/ 0.4 0.42 0 0 0.09 孟加拉国 7月 1.59 0.16 8 8 0 0 1.74 8月 1.59 0.16 7.8 7.8 0 0 1.74 越南 7月 1.05 3/ 7.1 7.1 0 0 1.05 8月 1.05 3/ 7.1 7.1 0 0 1.05

Elaine08-13 00:49

USDA：8月份公布的美国棉花供需平衡表

以下是8月份公布的美国棉花供需平衡表 2022/23 2023/24估计值. 2024/25预测值. 2024/25预测值. 7月 8月填料 Filler Filler Filler Filler 百万英亩播种面积 13.75 10.23 11.67 ** 11.17 收获面积 7.29 6.44 9.67 ** 8.63 英镑每英亩收获产量 953 899 844 ** 840 480万磅包期初库存 4.05 4.25 3.05 3.15 产量 14.47 12.07 17 15.11 进口量 0 0.01 0.01 0.01 总供应量 18.52 16.32 20.06 18.27 国内使用量 2.05 1.85 1.9 1.9 出口量 12.77 11.75 13 12 总消耗量 14.82 13.6 14.9 13.9 损耗 -0.55 -0.43 -0.15 -0.14 期末库存 4.25 3.15 5.3 4.5 农场平均价格 84.8 76 68 66 总消耗量

Elaine08-13 00:49

CFTC：截止8月6日当周ICE棉花期货和期权持仓报告

FTC)最新公布截止8月6日当周ICE棉花期货和期权分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:267,922 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 60,808 95,839 66,216 127,282 89,624 254,306 251,679 13,617 16,244 较7月30日当周总持仓量变化(2,782) 254 4,158 -2,013 4,235 -304 2,476 1,841 306 941 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 23 36 25 48 34 95 94 5 6 (交易商总数：319) 107 118 101 81 66 244 232

Elaine08-12 09:23

CFTC：截止8月6日当周ICE棉花期货持仓报告

FTC)最新公布截止8月6日当周ICE棉花期货分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:226,789 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 60,131 102,039 39,226 115,178 70,731 214,535 211,996 12,254 14,793 较7月30日当周总持仓量变化(-2,026) -210 4,357 -4,443 2,311 -2,663 -2,342 -2,749 316 723 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 27 45 17 51 31 95 94 5 7 (交易商总数：298) 85 119 84 74 60 214 214

Elaine08-12 09:23

继续回调

易盛农期综指报收于1138.48点。棉花方面，上周期价回调。国际方面，国际棉花咨询委员会(ICAC)最新发布的数据显示，全球2024/2025年度棉花产量预估为2633.23万吨，同比增加9.2%；全球2024/2025年度棉花期末库存预估为1903.48万吨，同比增加2.7%。国际方面，市场对欧美经济衰退的担忧压制商品市场，美棉仍有下行压力。国内方面，虽然滑准税配额发放量不及预期，但新作存在丰产预期，整体供应充足。另外，下游处于消费淡季，开机率继续下滑，原料采购以刚需为主。短期内预计郑棉偏弱运行，关注8月下游订单情况。白糖方面，上周期价下行。国际方面，巴西干旱天气引发市场对巴西产量前景的担忧，但目前北半球降雨较为充足，利于甘蔗生长，泰国新榨季增产的可能性较高。印度方面，ISMA最新发布的数据显示，2023/2024年度最终糖产量为3399.5万吨，扣除乙醇分流后的食糖产量为3196.5万吨；年消费量预计2850万~2900万吨，产需过剩300万~350万吨，后市重点关注印度出口政策变化。总体上，预计2024/2025榨季白糖供需宽松，国际原糖价格或在18美分/磅附近震荡运行。国内方面，预计8月进口量增加，供应压力或逐渐显现。但当前国内整体库存水平偏低，中秋国庆备货提振下，郑糖存在一定支撑。菜油方面，上周期价先跌后涨。7月底加拿大艾伯塔省菜籽优良率下调，但该省农业部预计菜籽将实现正常年份的单产水平。中国粮油商务网数据显示，截至8月，2024/2025年度油菜籽累计到港预估为154.5万吨，较上年同期累计到港量增加60万吨；国内菜籽进口到港量较大，供应较为充足。国内菜油库存仍处于较高水平，但需求端即将进入油脂消费旺季，对菜油期价提供一定支撑。总体上，预计菜油期价震荡运行为主。菜粕方面，上周期价大幅下行。我国进口菜籽供应充足，钢联预计我国8月菜籽进口45.5万吨。夏季是水产需求旺季，但今年需求偏弱，同时豆粕市场供应宽松格局未变，预计菜粕将跟随豆粕呈现震荡偏弱格局。花生方面，上周期价上行。供给方面，当前处于新旧产季交替阶段，供需矛盾不突出，陈季花生仍有一定的销售期。河南产区水涝情况基本恢复，8月中下旬新米上市区域扩大，关注后续产地天气情况。下游消费相对平淡，拿货相对谨慎。总体上，预计下周花生价格震荡运行。综上所述，易盛农期综指总体呈震荡偏弱走势，短期需关注商品市场的情绪交易及品种升贴水情况。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371—65613865）来源：期货日报网

期货日报网08-12 08:30

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