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新疆：5月26-31日天气过程频繁预防风沙对林果、小麦的不利影响

穗期，冷凉山区春麦处于三叶期。全疆大部棉花处于第五真叶期，吐鲁番部分及阿克苏地区部分的棉花现蕾。大部春玉米处于七叶期，个别拔节。吐鲁番市的杏进入成熟期，南疆、东疆的葡萄、枣处于开花期，其余大部林果处于幼果生长期。预计此次大风沙尘、局地强对流天气不利于林果果实和抽穗灌浆小麦的生长及设施农业生产，易造成林果果实的脱落受伤、处于抽穗灌浆期小麦的倒伏。三、措施建议 1.对处于抽穗灌浆期的小麦要暂缓灌水，做好“一喷三防”工作，预防小麦倒伏和病虫害的发生蔓延。 2.大风沙尘天气来临前，吐鲁番市果园要及时组织人力抢摘处于成熟采摘期的杏，尽力减少大风沙尘可能带来的损失。 3.降水过多的农田，应及时中耕散墒，以提高地温，促棉苗等作物的稳健生长。 4.山区气温较低，发生局地山洪、泥石流、滑坡等地质灾害风险较高，建议避开不利天气进行放牧，做好幼畜防寒保暖工作。出处：新疆兴农网来源：我的钢铁网

我的钢铁网05-28 08:20

CFTC：截止5月21日当周ICE棉花期货和期权持仓报告

TC)最新公布截止5月21日当周ICE棉花期货和期权分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:274,272 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 65,240 65,993 76,247 119,548 118,041 261,035 260,281 13,238 13,992 较5月14日当周总持仓量变化(5,541) -871 6,354 846 6,291 328 6,266 7,528 -725 -1,987 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 24 24 28 44 43 95 95 5 5 (交易商总数：323) 123 102 113 81 77 263 238

Elaine05-27 09:29

CFTC：截止5月21日当周ICE棉花期货持仓报告

TC)最新公布截止5月21日当周ICE棉花期货分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:227,298 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 68,464 68,656 43,668 103,215 102,161 215,347 214,485 11,951 12,813 较5月14日当周总持仓量变化(6,027) 305 6,896 497 5,956 653 6,758 8,046 -731 -2,019 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 30 30 19 45 45 95 94 5 6 (交易商总数：302) 108 97 97 74 71 235 219

Elaine05-27 09:29

横盘震荡

易盛农期综指报收于1243.24点。棉花方面，上涨幅度有所放缓，目前价格已经回到布林带中轨附近。供应端，棉花进口量维持稳定，国内新疆地区虽然棉花种植面积略减，但棉苗生长情况良好，单产预期将会提高。需求端，国内皮棉销售率为74.7%，同比下降11.2个百分点，较过去五年均值下降3.5个百分点。尽管棉价下跌加快了下游企业的补库节奏，但整体补库量并不乐观。且终端销售没有明显提振，纱产量和纺服内外销售额均同比下降。整体上，基本面偏弱，棉价上行驱动力有限。菜粕方面，上周四盘中创下年内新高，虽然好于去年同期，但远不及去年高点。从基本面来看，海外供给相对平稳，国内菜粕产量有所下降，榨厂库存稳中有升；国内对菜粕的需求主要受水产养殖市场的影响，另外北方地区二育情绪减弱，生猪存栏量有所下降，也可能对菜粕需求有所影响。未来需关注国内外市场的变化，包括养殖端的饲料需求量、国际油菜籽产量和价格变动等因素。菜油方面，目前价格紧贴布林带上轨运行。供给端，欧洲菜籽将在6月收获，4月底的大雪天气可能对产量造成威胁，预计产量减少。需求端，海外生物柴油对菜油的需求在夏季回归，导致菜油溢价上升。然而，由于生物柴油掺混利润不佳，因此对菜籽出口报价提振有限。整体上，菜油供应边际增量有限，预计在刚需消费的推动下，菜油将逐步进入去库阶段。未来，在市场迎来新的驱动因素前，菜油走出单边行情的可能性较低。白糖方面，上周价格在创下年度新低后试图向上修复，然而在盘中刺破布林带中轨后没有完成价格中心的上移，目前依然在布林带下通道中震荡运行。供给方面，预计巴西产糖数量依旧强劲，同比大幅增长。国内整体产糖量同比增加，云南压榨进入尾声，全国进入去库存阶段。国内工业库存同比增加，但产业链低库存运行，整体库存压力小于预期。需求方面，国内食糖需求稳定，国内加工厂和中下游环节库存水平较低，存在阶段性补库需求，但供过于求局面没有明显改变，未来仍需关注阶段性补库对现货价格的支撑。花生与白糖走势类似，在上周四完成向上突破后，缺乏持续上行动力，目前在布林带上轨震荡盘整。需求方面，“五一”小长假后，压榨企业因榨利亏损，部分厂商甚至停机，导致其采购量与采购价格双双下滑，市场情绪较为悲观。供给方面，市场现货充足，然而偏低的价格导致农户卖货意愿不强。新季花生播种情况良好，预期种植面积有所增加。综上所述，基本面偏空，未来需关注下游库存的消耗情况与天气情况。综合来看，上周易盛农期综指成分品种多数震荡，其中白糖、花生、棉花偏空，油脂油料暂时观望，待未来出现明确的影响因素后才能判断市场方向。多数品种是受销售端疲软的影响，价格盘整不前。未来需关注天气、下游企业补库情况等。(郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865) 来源：期货日报网

期货日报网05-27 09:00

股市回调，商品反弹-2024年5月24日申银万国期货每日收盘评论

今日郑糖冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6570元/吨，云南南华报价维持在6330元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-20日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-20日马棕出口环比减少9.64%。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，黑海地区菜籽或存在减产现象；加拿大新菜籽种植面积环比减少，近期产区降水多影响菜籽播种进度偏慢。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球油料处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作。但是油脂走向宽松的格局不变，叠加外围市场影响油脂上涨动力不足，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7200-7800，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡下跌。由于市场仍担忧巴西南部强降雨及洪水造成的对巴西大豆产量及巴西发运的影响，近期美豆整体偏强。阿根廷方面，阿根廷大豆收割率为63.7%，环比加快15.8%，最近阿根廷大豆产量预估有所下调，主要由于生长期间部分阿根廷大豆部分产区高温干旱，布交所对阿根廷产量预估落在5050万吨。目前美豆播种工作整体进展顺利，产区降雨偏多并未明显影响播种进度。截止到5月19日美豆播种率为52%，慢于去年同期的35%，但较5年均值49%偏快。从天气预报来看，未来美豆产区降水量正常，预计整体播种将继续推进。考虑到成本支撑及天气风险仍存在，美豆下方支撑较强。近期巴西大豆升贴水继续上行，国内进口成本逐渐抬升，预计连粕跟随偏强为主，豆粕主力区间3450-3750，菜粕主力区间2800-3100。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于4229.3点，收涨4.09%。盘后公布的SCFI欧线涨至3409美元/TEU，环比上涨11.77%，基本涵盖05.27-06.09之间的订舱价，已部分包含6月初船司提涨后的运价，6月上旬涨价基本落地。以色列表示将继续参与加沙停火谈判，短期市场对于复航担忧增加，远月表现相对偏弱。由于近期船司涨价频率相较5月初下降，同时马士基线上订舱价变动频繁，也一定程度上使得多头止盈离场，EC维持高位震荡。在绕行好望角前提下，5月长协货量集中出货，市场对于接下来6月中下旬至8月货量积极的持续性存疑，以达飞目前6月线上报价3730/7060来计算，对应SCFIS欧线点位在4400点-4500点之间，但能否落地仍需观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-25 09:08

商品普遍回调-2024年5月23日申银万国期货每日收盘评论

今日糖价继续下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在6570元/吨，云南南华报价下调20元在6330元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-20日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-20日马棕出口环比减少9.64%。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，黑海地区菜籽或存在减产现象；加拿大新菜籽种植面积环比减少，近期产区降水多影响菜籽播种进度偏慢。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球油料处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作。但是油脂走向宽松的格局不变，叠加外围市场影响油脂上涨动力不足，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7200-7800，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续强势。由于市场仍担忧巴西南部强降雨及洪水造成的对巴西大豆产量及巴西发运的影响，近期美豆整体偏强。阿根廷方面，阿根廷大豆收割率为63.7%，环比加快15.8%，最近阿根廷大豆产量预估有所下调，主要由于生长期间部分阿根廷大豆部分产区高温干旱，布交所对阿根廷产量预估落在5050万吨。目前美豆播种工作整体进展顺利，产区降雨偏多并未明显影响播种进度。截止到5月19日美豆播种率为52%，慢于去年同期的35%，但较5年均值49%偏快。从天气预报来看，未来美豆产区降水量正常，预计整体播种将继续推进。考虑到成本支撑及天气风险仍存在，美豆下方支撑较强。近期巴西大豆升贴水继续上行，国内进口成本逐渐抬升，预计连粕跟随偏强震荡为主，豆粕主力区间3450-3750，菜粕主力区间2800-3100。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC早盘偏弱震荡，午后反弹，08合约收于4128点，收跌1.02%。各合约间表现分化，06相对偏强，主要是受到最新SCFIS欧线3070.53点提振，同时根据目前船司的报价来看，6月上旬涨价基本可确定，同时这周部分船司将此前6月的运价再次调涨，使得06合约估值上移，以目前船司线上报价来看，6月合约估值大概在4000点左右。08合约主要是在绕行好望角前提下，5月长协货量集中出货，市场对于接下来6月中下旬至8月货量积极的持续性存疑，以达飞目前6月线上报价3730/7060来计算，对应SCFIS欧线点位在4400点-4500点之间，但能否落地仍需观察，同时以色列表示将继续参与加沙停火谈判，也使得短期市场对于复航担忧增加。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-24 09:08

【农产品早评】纸浆：Suzano阔叶浆报价继续上涨

品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给端，集团出栏进度正常，前期偏慢，当二育入场买猪时，集团加大了出栏量，迎合了二育这种投机需求，所以出栏进度赶上来了，所以集团控价能力增强。散户看涨预期增强，散户开始有所惜售，主要表现为散户集团的价差开始增大。需求端，终端需求尚可，供给被二育截流，屠宰量减少之后，价格上涨，说明终端需求还可以。二育投机需求还在上。市场预期方面，只不过市场没有抱有极高的市场预期，市场希望看到现货大涨，而不是小涨，只有大涨才能迅速收掉期货升水，期货才能被拉着涨。可能还是时间问题，6 月 7 月 8 月才是现货价格检验供给减少力度的时候，还远没有到做空的时机。豆粕豆粕：上周美国大豆播种进度 35%，低于去年同期的 45%，高于五年均值 34%，播种进度正常，局部地区多雨，影响了播种进度，但现在时间还早，才 5 月中旬，仍有充足的时间去播种。美国总体土壤墒情很好，没有干旱问题，市场对美豆未来的干旱抱有预期，一是全球天气正从厄尔尼诺迅速转为拉尼娜，可能会造成美豆未来生长季的干旱。巴西升贴水上调，因为销售进度良好，国内未来几个月高到港已经成为明牌，基差已经有所体现。需求端方面，养殖利润大幅好转，有利于终端需求。豆粕需求利多。苹果苹果：截至2024年5月22日，全国主产区苹果冷库库存量为 289.80 万吨，库存量较上周减少42.45万吨，走货较上周基本持平；山东产区苹果好货价格高位稳定，果农货片红性价比较高的货源价格微幅上涨，部分果农惜售情绪渐起；陕西产区冷库苹果余货量不大，主要集中在陕北等主要产区，近期客商采购积极性良好，大公司采购量比之前提高；批发市场近期到货平稳，市场出货速度一般，主流成交价格维持稳定，随着时令水果增加，或对苹果销售产生影响；新季天气影响有限，暂无明显利多驱动，短期跟随现货震荡。红枣红枣：据 Mysteel数据统计，本周 36 家样本点物理库存 6212 吨，较上周增加 32 吨，环比增加 0.52%，同比减少 48.25%；河北崔尔庄红枣交易市场到货12车，等外成品均有，部分级别价格小幅松动0.10-0.20元/公斤，客商挑选合适货源按需拿货；广东市场到货5车，B类14.30-14.80元/公斤，C类13.20元/公斤，到货质量相对较好，客商采购积极好货好价；河南市场红枣价格暂稳，下游按需采购；销区库存仍处于近几年低位，端午节前备货高峰过去了，关注备货节奏变化，短期驱动偏空，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：Suzano宣布2024年6月份亚洲市场桉木浆报价提涨30美元/吨，6月1日起执行；昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆持稳，针阔叶价差650元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为180.4万吨，环比上涨1.2%；下游开工：白卡纸环比+0.5%，双胶纸环比-1.3%，铜版纸环比-1.4%，生活纸环比+0.14%；供应端有新增利多，国内需求端即将进入淡季，在欧美补库背景下，上游浆厂美金价格继续报涨，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖巴西五月已经进入压榨高峰期，从四月份的产量以及制糖比来看，巴西今年增产极具潜力，conab预估巴西24/25年度糖产量为4629万吨，24/25榨季全国甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，为2017/18榨季（870万公顷）以来的最高水平。巴西增产已经在盘面上有所体现，我认为在没有新增驱动的情况下原糖会在18-20美分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，进入五月消费旺季，糖价上周经过多次提价，价格达到6640元/吨，本周价格回落至6570元/吨企稳，至此，旺季需求交易完毕。sr2409压力位6350元/吨。新闻动态：截止日前，据不完全统计，云南累计收榨51家糖厂，同比增加1家。未收榨1家糖厂。收榨产能合计18.28万吨/日。从目前了解的情况看，剩下的1家糖厂初步预计将在本周末收榨。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为139艘。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用。国内方面，今日新疆奎屯现货价16100元/吨，止跌企稳，短期来看，纺纱利润即将转正，预计本轮下跌暂缓，郑棉2409可能进入一段时间的围绕15000为中心的震荡，但现在新疆棉花已经普遍播种完毕并且出苗，如遇极端天气则会引起盘面快速反弹。新闻动态：据海关总署统计，今年1-4月，全国纺织品服装出口898.4亿美元，同比增长0.6%，增速较一季度放缓1.4个百分点。其中，纺织品出口442.8亿美元，同比增长1.2%；服装出口455.6亿美元，同比持平。据国家统计局数据，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，增速较1-2月下滑5.9个百分点。其中制造业实现利润总额10172.4亿元，同比增长7.9%，增速较1-2月下滑9.5个百分点。 1-3月纺织业利润总额同比增长25.0%，增速较1-2月下滑26.1个百分点；纺织服装、服饰业利润总额同比增长5.8%，增速较1-2月下滑25.3个百分点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-24 09:06

USDA：截至5月16日当周美国棉花出口销售报告

业部(USDA)截至5月16日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 104.4 13.2 84.6 巴基斯坦 42.0 2.9 24.5 越南 21.2 0.5 14.6 土耳其 15.0 4.4 25.9 孟加拉国 4.7 5.2 墨西哥 4.4 5.5 印度尼西亚 3.9 12.1 10.0 马来西亚 2.0 1.9 韩国 1.8 -3.5 2.1 秘鲁 1.8 6.5 泰国 1.5 4.4 4.1 印度 1.5 12.9 萨尔瓦多 1.1 2.8 尼加拉瓜 0.9 0.9 厄瓜多尔 0.6 0.2 2.7 日本 0.4 0.7 0.6 洪都拉斯 0.2 3.3 比利时 0.2 哥斯达黎加 0.1 0.9 中国香港 -1.2 新加坡 -3.8 危地马拉 5.5 中国台湾 2.4 委瑞内拉 0.1 合计 202.9 47.9 204.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine05-23 20:32

“有色”蓄势待发，“黑色”发愤图强-2024年5月23日申银万国期货每日收盘评论

糖价跟随原糖回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6610元/吨，云南南华报价维持在6350元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂震荡调整。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-20日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-20日马棕出口环比减少9.64%。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，黑海地区菜籽或存在减产现象；加拿大新菜籽种植面积环比减少，近期产区降水多影响菜籽播种进度偏慢。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球油料处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作。但是油脂走向宽松的格局不变，叠加外围市场影响油脂上涨动力不足，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7200-7800，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡上行。由于市场仍担忧巴西南部强降雨及洪水造成的对巴西大豆产量及巴西发运的影响，近期美豆整体偏强。阿根廷方面，阿根廷大豆收割率为63.7%，环比加快15.8%，最近阿根廷大豆产量预估有所下调，主要由于生长期间部分阿根廷大豆部分产区高温干旱，布交所对阿根廷产量预估落在5050万吨。目前美豆播种工作整体进展顺利，产区降雨偏多并未明显影响播种进度。截止到5月19日美豆播种率为52%，慢于去年同期的35%，但较5年均值49%偏快。从天气预报来看，未来美豆产区降水量正常，预计整体播种将继续推进。考虑到成本支撑及天气风险仍存在，美豆下方支撑较强。近期巴西大豆升贴水继续上行，国内进口成本逐渐抬升，预计连粕跟随偏强震荡为主，豆粕主力区间3450-3750，菜粕主力区间2800-3100。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于4145点，收跌1.81%。各合约间表现分化，08和10合约相对弱势，06和更远月合约相对抗跌，主要是06受到最新SCFIS欧线3070.53点提振，同时根据目前船司的报价来看，6月上旬涨价基本可确定，同时这周部分船司将此前6月的运价再次调涨，使得06合约估值上移。08和10主要是在绕行好望角前提下，5月长协货量集中出货，市场对于接下来6月中下旬至8月货量积极的持续性存疑，同时近期马士基线上报价基本为各家船司的报价低位，也一定程度上增强了市场对于接下来运价提涨持续性的担忧。以达飞目前6月线上报价涨3730/7060来计算，对应SCFIS欧线点位在4400点-4500点之间，但能否落地仍需观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-23 09:08

【农产品早评】二育持续、集团压栏，生猪现货大涨

品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给端，集团出栏进度正常，前期偏慢，当二育入场买猪时，集团加大了出栏量，迎合了二育这种投机需求，所以出栏进度赶上来了，所以集团控价能力增强。散户看涨预期增强，散户开始有所惜售，主要表现为散户集团的价差开始增大。需求端，终端需求尚可，供给被二育截流，屠宰量减少之后，价格上涨，说明终端需求还可以。二育投机需求还在上。市场预期方面，只不过市场没有抱有极高的市场预期，市场希望看到现货大涨，而不是小涨，只有大涨才能迅速收掉期货升水，期货才能被拉着涨。可能还是时间问题，6 月 7 月 8 月才是现货价格检验供给减少力度的时候，还远没有到做空的时机。豆粕豆粕：上周美国大豆播种进度 35%，低于去年同期的 45%，高于五年均值 34%，播种进度正常，局部地区多雨，影响了播种进度，但现在时间还早，才 5 月中旬，仍有充足的时间去播种。美国总体土壤墒情很好，没有干旱问题，市场对美豆未来的干旱抱有预期，一是全球天气正从厄尔尼诺迅速转为拉尼娜，可能会造成美豆未来生长季的干旱。巴西升贴水上调，因为销售进度良好，国内未来几个月高到港已经成为明牌，基差已经有所体现。需求端方面，养殖利润大幅好转，有利于终端需求。豆粕需求利多。苹果苹果：新季苹果进入套袋阶段，产地冷库苹果总体行情基本维持稳定，客商采购积极性良好，部分客商从西北产区转往山东地区采购，产地整体交易状况尚可，个别片红好货价格微幅上涨，部分果农惜售情绪渐起；批发市场近期到货平稳，市场出货速度一般，主流成交价格维持稳定，随着时令水果增加，或对苹果销售产生影响；新季天气影响有限，暂无明显利多驱动，短期跟随现货震荡。红枣红枣：随着气温回升，新季枣树进入初花期，目前整体长势正常；据 Mysteel数据统计，河北崔尔庄红枣交易市场到货15车，大级别价格小幅松动0.10-0.20元/公斤，节日备货高峰已过出货承压，客商挑选合适货源按需拿货；广东市场到货4车，客商按需采购，B类14.00-14.20元/公斤，C类低价12.30元/公斤，客商按需拿货；河南市场红枣价格暂稳，下游按需采购；销区库存仍处于近几年低位，端午节前备货高峰过去了，关注备货节奏变化，短期驱动偏空，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差650元/吨；白卡纸中小纸厂依旧开工不足，规模以上纸厂社会白卡纸排产量有所减少；生活用纸部分中小纸企有部分机台停机现象，加工厂刚需拿货为主；文化用纸部分用户适量补库，局部成交稍有改善；供应端有新增利多，国内需求端即将进入淡季，在欧美补库背景下，上游浆厂美金价格继续报涨，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖巴西五月已经进入压榨高峰期，从四月份的产量以及制糖比来看，巴西今年增产极具潜力，conab预估巴西24/25年度糖产量为4629万吨，24/25榨季全国甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，为2017/18榨季（870万公顷）以来的最高水平。巴西增产已经在盘面上有所体现，我认为在没有新增驱动的情况下原糖会在18-20美分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，进入五月消费旺季，糖价上周经过多次提价，价格达到6640元/吨，本周价格回落至6570元/吨企稳，至此，旺季需求交易完毕。sr2409压力位6350元/吨。新闻动态：截止日前，据不完全统计，云南累计收榨51家糖厂，同比增加1家。未收榨1家糖厂。收榨产能合计18.28万吨/日。从目前了解的情况看，剩下的1家糖厂初步预计将在本周末收榨。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为139艘。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用。国内方面，今日新疆奎屯现货价16100元/吨，止跌企稳，短期来看，纺纱利润即将转正，预计本轮下跌暂缓，郑棉2409可能进入一段时间的围绕15000为中心的震荡，但现在新疆棉花已经普遍播种完毕并且出苗，如遇极端天气则会引起盘面快速反弹。新闻动态：据海关总署统计，今年1-4月，全国纺织品服装出口898.4亿美元，同比增长0.6%，增速较一季度放缓1.4个百分点。其中，纺织品出口442.8亿美元，同比增长1.2%；服装出口455.6亿美元，同比持平。据国家统计局数据，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，增速较1-2月下滑5.9个百分点。其中制造业实现利润总额10172.4亿元，同比增长7.9%，增速较1-2月下滑9.5个百分点。 1-3月纺织业利润总额同比增长25.0%，增速较1-2月下滑26.1个百分点；纺织服装、服饰业利润总额同比增长5.8%，增速较1-2月下滑25.3个百分点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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