。维持国内需求向好预期不变。 原料端，氧化铝、煤价平稳运行，电解铝完全成本约16200，目前理论利润约2600元/吨，仍处高位。库存去库1.5万吨，重回季节性去库，市场解读为利好。 整体来看，供给收缩约2%，国内需求向好预期不变，基本面供给减需求预期增。中美宏观整体偏多，但海外铝需求弱，铝多流入中国，我国国内需求边际走弱之后，市场偏空，短期区间震荡为主，关注后续需求表现。 二、消息面 1.【中国10月铝土矿进口量同比增加24.71%，进口分项数据一览】海关总署11月20日公布的在线查询数据显示，中国10月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为11,127,256.51吨，环比增加11.04%，同比增加24.71%。几内亚为最大供应国，当月中国自几内亚进口铝土矿7,084,009.08吨，环比增加4.66%，同比增加62.23%。（文华财经） 2.【海关总署：10月中国铝土矿进口量环比增加11.01%】据中国海关数据统计，2023年10月中国铝土矿进口1113万吨，环比增加11.01%。自几内亚进口708.40万吨，环比增加4.61%；自澳大利亚进口342.29万吨，环比增加26.86%。2023年1-10月中国铝土矿累积进口11784万吨，同比增加13.7%。（海关总署） 3.【新疆新一轮找矿突破战略行动座谈会召开】11月18日下午，新疆新一轮找矿突破战略行动座谈会在乌鲁木齐召开。自治区党委书记马兴瑞，要加快实施新一轮找矿突破战略行动，加快形成一批战略性矿产和优势矿产勘查开发后备区、战略接续区，推进重要能源资源增储上产。要加快矿业转型升级，积极建设绿色矿业产业集群，实现持续投入、持续发现、持续勘查、持续突破的良性循环，不断提升新疆对保障国家关键矿产资源安全的贡献度。（新疆日报） 4.【10月中国氧化铝进口量同比下降60.51%】据海关总署统计，10月中国氧化铝进口9.9万吨，同比下降60.51%；1-10月累计进口143.06万吨，同比下降15.88%。（海关总署） 5.【IAI：10月全球原铝产量为611.6万吨】据外电11月20日消息，国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，2023年10月全球原铝产量为611.6万吨，去年同期为588.6万吨，前一个月修正值为592.1万吨。10月原铝日均产量为19.73万吨，前一个月为19.74万吨。10月中国原铝产量预计为365.0万吨，前一个月修正值为355.0万吨。（文华财经） 6.【中国10月原铝进口量同比增加逾两倍，进口分项数据一览】海关总署11月20日公布的在线查询数据显示，中国10月进口原铝216,625.57吨，环比增加7.90%，同比大增221.19%。俄罗斯为头号供应国，当月中国从俄罗斯进口原铝141,842.18吨，环比减少7.22%，同比增加202.23%。（文华财经） 7.【中国10月铝进口量同比增长78.7%】2023年10月，10月中国进口未锻轧铝及铝材为351065吨，同比增长78.7%，环比增长5.8%；1-10月累计进口239.33万吨，同比增长27.5%。10月中国进口铝矿砂及其精矿为1113万吨，同比增长24.7%；1-10月累计进口铝矿砂及其精矿11771万吨，同比增长13.7%。中国出口未锻轧铝及铝材为44.03万吨，同比下降8.0%；1-10月累计出口量为469.66万吨，同比下降17.1%。10月中国出口氧化铝为7万吨，同比增长20.4%；1-10月累计出口量为100万吨，同比增长16.0%。（海关总署） 8.【金融监管部门讨论多项房地产金融放松政策】金融监管部门在上周五（11月17日）召开的金融机构座谈会上，讨论了多项房地产金融放松政策。多家国有大行相关人士对记者表示，上述会议提出了"三个不低于"，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。会议还提出，拟修改开发贷、经营性物业贷、个人住房贷款办法等。（财新网） 9.【国家能源局：截至10月底全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦 同比增长12.6%】国家能源局数据显示，截至10月底，全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦，同比增长12.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.4亿千瓦，同比增长47.0%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.6%。1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资6621亿元，同比增长43.7%。其中，太阳能发电2694亿元，同比增长71.2%；风电1717亿元，同比增长42.5%；核电670亿元，同比增长41.5%。电网工程完成投资3731亿元，同比增长6.3%。（国家能源局） 10.【美国国际贸易委员会对铝型材作出双反产业损害初裁】2023年11月17日，美国国际贸易委员会（ITC）投票对进口自中国、印度尼西亚、墨西哥和土耳其4国的铝型材（Aluminum Extrusions）作出反倾销和反补贴调查产业损害初裁、对进口自哥伦比亚、厄瓜多尔、印度、意大利、韩国、马来西亚、泰国、阿联酋、越南9国及中国台湾地区的铝型材作出反倾销产业损害初裁，裁定被主张存在补贴和倾销行为的涉案产品对美国国内产业造成了实质性损害。同时，美国国际贸易委员会对进口自多米尼加铝型材作出反倾销产业损害否定性初裁并终止对多米尼加铝型材的反倾销调查。（中国贸易救济信息网） 锌 锌 2023.11.21 一、市场观点 美元指数持续下行，对有色金属形成价格支撑。国内利好政策不断释放，刺激内需的导向是十分明确的。 供给端，近期海外矿端减产事件频出，供应收紧，加强了锌的底部支撑。当下冶炼利润仍存，冶炼厂10月原料库存天数环比下降至24.3天，但仍充足，锌产量预计继续释放，供给压力仍存。10月进口锌4.85万吨，同比高增413%。 需求端，我国帮扶房地产，促进新能源汽车消费，促进光伏行业合理布局的方向十分明确，国内维持需求向好预期不变。海外方面，上周LME锌库存大幅增加95.52%至13.3万吨，海外需求偏弱。国内库存去库0.59至7.75万吨，低库存支持锌价逻辑仍存。 总体来看 ，供给压力仍存，全球库存大幅累积，需求恢复缓慢，但底部支撑仍存，短期偏弱震荡，建议观望为主。 二、消息面 1.【中国10月锌矿砂及其精矿进口同比增加10.77% 进口分项数据一览】海关总署11月20日公布的在线查询数据显示，中国10月锌矿砂及其精矿进口量为434,701.71吨，环比增加0.62%，同比增加10.77%。其中，秘鲁为当月最大供应国，10月中国从秘鲁进口锌矿砂及其精矿102,464.06吨，环比增加24.52%，同比增加116.65%。澳大利亚是当月第二大供应国，中国10月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿100,664.49吨，环比减少19.75%，同比减少26.54%。（文华财经） 2.【新疆新一轮找矿突破战略行动座谈会召开】11月18日下午，新疆新一轮找矿突破战略行动座谈会在乌鲁木齐召开。自治区党委书记马兴瑞，要加快实施新一轮找矿突破战略行动，加快形成一批战略性矿产和优势矿产勘查开发后备区、战略接续区，推进重要能源资源增储上产。要加快矿业转型升级，积极建设绿色矿业产业集群，实现持续投入、持续发现、持续勘查、持续突破的良性循环，不断提升新疆对保障国家关键矿产资源安全的贡献度。（新疆日报） 3.【10月锌锭进口量4.85万吨】据海关数据显示，2023年10月锌锭进口量4.85万吨，环比减少8.59%，同比增加4719%；2023年1-10月锌锭进口总量30.59万吨，同比增加412.9%。（海关总署） 4.【金融监管部门讨论多项房地产金融放松政策】金融监管部门在上周五（11月17日）召开的金融机构座谈会上，讨论了多项房地产金融放松政策。多家国有大行相关人士对记者表示，上述会议提出了"三个不低于"，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。会议还提出，拟修改开发贷、经营性物业贷、个人住房贷款办法等。（财新网） 5.【国家能源局：截至10月底全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦 同比增长12.6%】国家能源局数据显示，截至10月底，全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦，同比增长12.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.4亿千瓦，同比增长47.0%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.6%。1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资6621亿元，同比增长43.7%。其中，太阳能发电2694亿元，同比增长71.2%；风电1717亿元，同比增长42.5%；核电670亿元，同比增长41.5%。电网工程完成投资3731亿元，同比增长6.3%。（国家能源局） 镍 镍 2023.11.21 一、市场点评 供给端，不锈钢负反馈导致矿端价格偏弱运行，NPI跌破1000，最新成交价985元每镍，对电积镍支撑继续下滑。国内电镍11月预期产量2.35万吨，环比增0.51%，同比增55.13%，整体交割品扩容，海外企业精炼镍产量出现下滑，10月精炼镍进口0.64万吨，同比减少0.55万吨，降幅46.1%。 需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，11月排产继续下滑，导致部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，11月三元前驱体排产继续环比下滑5.24%同比下降26.3%，镍整体需求未见起色。 整体来看基本面方面镍元素整体供给增加，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流增加，硫酸镍价格仍有下降空间，整体成本下移，预期镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。 二、消息与数据 1、中国10月镍矿进口量同比增加11.0% 据中国海关数据统计，2023年10月中国镍矿进口量为525.90万吨，环比减少11.8%，同比增加11.0%。 其中，自菲律宾进口镍矿量485.43万吨，环比减少12.1%，同比增加21.2%。自其他国家进口镍矿量40.47万吨，环比减少8.4%，同比减少44.8%。1-10月，中国镍矿进口总量3900.7万吨，同比增加17.1%。（海关总署） 2、10月中国镍铁进口量环比增加6.6% 据中国海关数据统计，2023年10月中国镍铁进口量90.6万吨，环比增加5.6万吨，增幅6.6%；同比增加36.9万吨，增幅68.7%。其中，10月中国自印尼进口镍铁量86.5万吨，环比增加7万吨，增幅8.8%；同比增加37.8万吨，增幅77.5%。2023年1-10月中国镍铁进口总量695.2万吨，同比增加227.3万吨，增幅48.6%。其中，自印尼进口镍铁量650.5万吨，同比增加220.5万吨，增幅51.3%。（海关总署） 3、精炼镍10月进口 据中国海关数据统计，2023年10月中国精炼镍进口量6441.889吨，环比增加899吨，涨幅16.22%；同比减少5511吨，降幅46.10%。其中报关后进入国内市场2319.299吨，留存于保税区4122.59吨；报关净进口量876.241吨，环比减少16.85%。2023年1-10月，中国精炼镍进口总量76132.126吨，同比减少51474吨，降幅40.34%。（海关总署） 4、精炼镍10月出口 据中国海关数据统计，2023年10月中国精炼镍出口量3363.271吨，环比减少393吨，降幅10.46%；同比增加2662吨，增幅379.33%。其中报关出口1443.058吨，保税区流转出口1920.213吨；报关净进口量876.241吨，环比减少16.85%。2023年1-10月，中国精炼镍出口总量23339.375吨，同比增加4763吨，增幅25.64%。（海关总署） 不锈钢 不锈钢 2023.11.21 一、市场点评 不锈钢企业减产情况扩大，负反馈导致原材料NPI价格下跌至985元/镍，不锈钢成本下移。300系不锈钢粗钢11月排产环比减少3.7%，同比减少9.3%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比降2.14%，其中300系周环比下降3%，目前不锈钢排产大幅下滑，但成本支撑减弱，仍需观察去库的延续性。 二、消息与数据 1、 国内不锈钢厂镍铁采购价985元/镍 据Mysteel调研了解，11月19日，华南某钢厂高镍铁采购成交价985元/镍（到厂含税），成交数千吨，为印尼铁。 （到厂含税）（Mysteel） 2、10月国内不锈钢进口量环比增22.8% 海关数据统计，2023年10月，国内不锈钢进口量约28.42万吨，环比增22.8%，同比减8.6%。2023年1-10月，该累计量约167万吨，同比减108.66万吨，减幅39.4%。2023年10月，国内不锈钢出口量约33.65万吨，环比减1.9%，同比增13.8%。2023年1-10月，该累计量约344.45万吨，同比减31.54万吨，减幅8.4%。2023年10月，国内不锈钢净出口量约5.22万吨，环比减53.2%，去年10月净进口1.52万吨。2023年1-10月累计净出口量约177.45万吨，同比增77.12万吨，增幅76.9%。（海关总署） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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