。花旗称，Norsk Hydro受益于氧化铝现货价格上涨，而Boliden第三季度则受到价格下跌、资本支出增加和保险索赔不再发生的影响。（文华财经编译） 铝 铝 2024.10.11 一、市场观点 中国9月制造业pmi环比上行至49.8，美国8月标普全球制造业PMI环比下行至47.9低于预期，我国财政端政策持续加码，货币端配合降准降息，释放流动性，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国9月未季调CPI超出市场预期，降息节奏预期放缓。 供给端，据百川盈孚，云南已复产120万吨，占总供给的3%。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。新西兰Tiwai Point电解铝厂因能源短缺进一步减产，涉及产量约12.5万吨，占全球总供给的0.2%。马来西亚齐力铝业发生火灾导致电解铝出现减产，涉及产能约10万吨，总减少产量约4万吨，影响较小。 需求端，下游开工率环比上行。铝锭+铝棒社库环比-1.6至80.8万吨。光伏2024年8月新增装机同比增速下滑至3%。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调50BP，10月二手房成交回暖，房地产需求有望企稳。 原料端，进口矿价格环比上行。海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，海外氧化铝流通偏紧，我国8月氧化铝进口锐减到0.6万吨，三季度氧化铝供需缺口仍存，氧化铝现货价格连续高位跳涨。澳洲氧化铝FOB价格持续上行，全球氧化铝供需偏紧。 整体来看，美国9月CPI超出市场预期，美联储年内降息节奏预期放缓，软着陆确定性增强，有色做多情绪升温，铝价反弹。氧化铝现货价格连续高位跳涨，另外氧化铝出口增多，期价再破新高。 二、消息面 1.【澳大利亚铝业委员会再次呼吁将铝列入关键矿物名单】外媒10月9日消息，澳大利亚铝业委员会加大了对铝土矿、氧化铝和铝列入该国关键矿产清单的呼吁，一份题为《澳大利亚上游铝行业的脆弱性和机遇》的报告强调了澳大利亚国内铝供应链面临的日益严峻的挑战，这些挑战是由地缘政治紧张局势加剧、成本上升和监管审批时间延长造成的。该委员会认为，将这些材料列入关键矿物清单不仅会促进国内产业和创造就业机会，还会向国际贸易伙伴发出强烈信息，表明澳大利亚致力于确保其在低碳未来所必需的全球材料供应链中的重要作用。该报告还主张进行监管改革，以释放澳大利亚铝土矿的潜力。（上海金属网编译） 2.【青海省：做专铝镁、铝锂等轻金属合金】《青海省推动工业绿色转型实施方案》中提出，壮大绿色发展新动能。实施延链补链强链行动，推动战略性新兴产业规模化倍增，提升新能源、新材料、新一代信息技术等绿色低碳产业占比。做大光伏、锂电、氢能等新能源产业，做专铝镁、铝锂等轻金属合金、高性能纤维、镁基土壤修复等新材料产业，做优大数据产业，打造一批国家级绿色数据中心，谋划布局储能、固态电池等未来产业，促进战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展，打造新能源、新材料、数字经济千亿产业集群。（青海省人民政府） 3. 美国9月未季调CPI年率 2.4%，预期2.3%，前值2.50%。(来自金十数据APP) 锌 锌 2024.10.11 一、市场观点 中国9月制造业pmi环比上行至49.8，美国8月标普全球制造业PMI环比下行至47.9低于预期，我国财政端政策持续加码，货币端配合降准降息，释放流动性，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国9月未季调CPI超出市场预期，降息节奏预期放缓。 供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能60万吨，约占全球锌矿总供给4.5%，锌元素环比大幅增加。据百川盈孚，9月锌产量环比预减约1万吨，占国内供给2%，下半年锌产量有望维持低位。Kipushi的全年产量下调6万金属吨，新增锌精矿产量不及预期。 需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调50BP，国庆二手房成交回暖，房地产需求有望企稳。库存环比+1.3至8.5万吨，库存小幅累库。 总体来美国9月CPI超出市场预期，美联储年内降息节奏预期放缓，软着陆确定性增强，有色做多情绪升温，锌价反弹，锌矿远期增量可观，国内库存同期仍处低位，结构上可以考虑正套。 二、消息面 1.【随着矿山产量再次下降，锌面临供应短缺】据路透社10月9日消息，由于原材料挤压迫使冶炼厂减少精炼金属的产量，全球锌市场在2024年将面临巨大的供应缺口。国际铅锌研究小组（ILZSG）自4月上次会议以来，已大幅修订了对锌市场动态的评估。此前预计的56000吨供应过剩已更新为164000吨供应短缺。目前预计矿山产量将连续第三年下降，冶炼厂处理条件（衡量原材料供应的良好指标）已转为负值。拥有世界上最大的冶炼网络的中国正感受到利润率的紧缩，全国精炼锌产量正在加速下滑。ILZSG预计，由于锌价上涨，今年的供应缺口之后，2025年将出现14.8万吨的健康过剩。（上海金属网编译） 2.【Silvercorp的SGX银铅锌矿山采矿许可证获得11年的续期】外媒10月9日消息，加拿大矿业公司Silvercorp Metals已将其在中国SGX银铅锌矿的采矿许可证续期11年，将运营延长至2035年9月24日，产能增加50万吨/年。在完成几项必要的研究后，月亮沟采矿许可证成功续期，该许可证涵盖了位于应矿区西部的SGX和HZG矿山。其中包括矿产资源估算、矿山开发计划、复垦计划、环境和土壤保护计划、环境影响研究更新和安全生产设施设计。该续签流程目前正在等待政府对许可证领域历史投资的最终评估，目前SGX和HZG矿山继续正常运营，公司积极优化矿山以达到新批准的产能。（上海金属网编译） 镍 镍 2024.10.11 一、市场观点 海外美国CPI数据进一步降低降息预期，镍价整体维持震荡。基本面方面，原料端，消息影响下印尼当地矿价有小幅反弹，不过未来供应预期还是会逐渐增加。供应方面，9月国内精炼镍总产量29430吨，环比增加3.96%，同比增加26.77%，1-9月国内精炼镍累计 产量235416吨，累计同比增加34.66%。目前国内精炼镍企业设备产能34034吨，运行产能31134吨，开工率91.48%，产能利用率86.47%。国内精炼镍供应仍在增长；需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，8月的新能源汽车销量同比增速较高，或因以旧换新补贴政策，整体来看需求增速中长期预期有一定回调。库存方面国内精炼镍显性库存延续累库。综合来看，海外降息预期下降之后，国内稳增长的政策预计不会再转向，但还是要关注政策传导至实体经济的方向和效果，镍矿紧缺的问题预期还是逐步缓解的，短期消息影响有限，在供需过剩的格局下，若宏观影响对镍需求的改善并不显著，镍仍是在有色组合中空配的角色。 供应端，9月国内精炼镍总产量29430吨，环比增加3.96%，同比增加26.77%，1-9月国内精炼镍累计 产量235416吨，累计同比增加34.66%。目前国内精炼镍企业设备产能34034吨，运行产能31134吨，开工率91.48%，产能利用率86.47%。 需求端，2024年8月国内43家不锈钢厂粗钢产量335.91万吨，月环比增加5.09万吨，增幅1.54%，同比增加3.19%，其中：200系102.32万吨，月环比增加1.3万吨，增幅1.29%，同比增加0.98%；300系168.6万吨，月环比增加5.01万吨，增幅3.06%，同比减少3.65%；400系64.99万吨，月环比减少1.22万吨，减幅1.84%，同比增加32.04%。不锈钢供应仍处于同时期高位。硫酸镍方面，7月中国硫酸镍实物产量14.86万吨，金属产量3.28万吨，环比减3.60%。三元产业链虽然海外需求有所增加，但硫酸镍整体需求仍在下降中。 库存方面，上周6地社会库存上升225吨，保税区库存持平，国内期货库存上升1859吨，国内显性库存共计上升3.59%。LME库存下降774吨。本周全球显性库存上升1.58%，国内库存有所回升，现货压力增大。 价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿+0.3至24.4美元/湿吨，1.6%品位镍矿+0.35至51.6美元/湿吨，印尼当地的矿价出现反弹。昨日高镍生铁指数+11.81元/镍点至994.66元/镍点，镍铁价格延续反弹。昨日港口MHP价格-117至13993美元/镍吨，LME折价系数维持81，MHP比价持续偏强。 二、消息与数据 1、【Barminco获得IGO 1.57亿澳元的合同延期】10月10日，服务集团Perenti的地下采矿业务Barminco已与IGO续签合同，继续在西澳大利亚弗雷泽山脉的Nova镍矿开采。合同延期自2024年7月1日起为期29个月，价值1.57亿澳元。Perenti董事总经理兼首席执行官Mark Norwell表示：“我们非常自豪Barminco自Nova运营开始以来一直参与其中。此次合同延期证明了我们与IGO关系的牢固性，并强调了我们与客户合作共同创造价值的承诺。”（MINING.COM） 2、【印尼2024年8月精炼镍出口量环比减少23.21%】据印尼统计局数据，2024年8月精炼镍出口量0.37万吨，环比减少23.21%，同比；其中出口到中国0.07万吨，占比18.66%。2024年1-8月精炼镍累计出口量3万吨，累计同比持平；其中出口到中国2.8万吨，占比93.42%。（Mysteel） 不锈钢 不锈钢 2024.10.11 一、市场观点 在国内政策预期略有降温后，不锈钢现货市场情绪与价格有所回落。原料端，镍铁价格因印尼供应不及预期消息持续反弹，进一步压缩不锈钢利润。供应端，国内不锈钢产量持续释放，排产仍处高位，且我国与印尼陆续皆有不锈钢产能投放，预计供给压力较难缓和。需求端，受传统需求回落影响，当前下游需求增速相对偏弱，目前政策预期还未转化成下游对不锈钢的直接需求，不锈钢反弹仍有压力。整体来看，不锈钢供需格局偏宽松，预期引导的价格反弹空间有限，能否出现反转还是要看现货需求能否跟进回暖，后续继续观察不锈钢能否进一步减产以及国内政策出台后下游需求走向。 基本供需方面： 供应端， 据Mysteel统计，8月国内43家不锈钢厂粗钢产量335.91万吨，月环比增加5.09万吨，增幅1.54%，同比增加3.19%，其中：200系102.32万吨，月环比增加1.3万吨，增幅1.29%，同比增加0.98%；300系168.6万吨，月环比增加5.01万吨，增幅3.06%，同比减少3.65%；400系64.99万吨，月环比减少1.22万吨，减幅1.84%，同比增加32.04%。不锈钢供应仍处于同时期高位。 原料端，2024年9月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.83万吨，环比增幅0.78%，同比减少0.83%。中高镍生铁产量14.16万吨，环比增加0.87%，同比减少0.13%。2024年1-9月中国&印尼镍生铁总产量131.59万吨，同比减少1.59%，其中中高镍生铁镍金属产量125.86万吨，同比减少1.01%。昨日高镍生铁指数+11.81元/镍点至994.66元/镍点，不锈钢价格回升，加上印尼镍铁供应偏紧，镍铁价格跟随小幅上涨。 库存方面，2024年10月10日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存101.04万吨，周环比下降0.45%。其中300系不锈钢库存总量65.09万吨，周环比上升1.14%，300系不锈钢库存仍维持高位震荡。 现货方面，节后现货市场在宏观情绪带动下，情绪有所回落，价格随之下降，而成本端，镍铁价格持续回升，不锈钢利润进一步压缩。SMM昨日304不锈钢冷轧利润-76至-337元/吨。 二、消息与数据 1、【甬金股份预计2024年1-12月净利润盈利62,000万元至78,500万元，同比上年增长36.8%至73.3%】甬金股份公告称，预计2024年1-12月营业收入:4,350,000万元至4,800,000万元,同比上年增长:9.1%至20.4%。预计2024年1-12月归属于上市公司股东的净利润盈利:62,000万元至78,500万元,同比上年增长:36.8%至73.3%。（金融界） 碳酸锂 碳酸锂 2024.10.11 一、市场观点 本周国内碳酸锂虽然延续去库趋势，但供给端产量出现回升，产能过剩压力仍在延续。基本面方面，供给端，国内碳酸锂周度产量1.32万吨，环比+0.06万吨，虽然锂云母与盐湖从周度产量延续下降，外采锂辉石出现利润后，产量有所上升，带动整体产量回升。需求端，8月新能源汽车产销同比增速分别达30%与40%，动力电池产量同比增长29%，对碳酸锂需求有所提振。综合来看，短期供给扰动的幅度未能扭转碳酸锂整体过剩的局面，且临近电池生产淡季，需求端会逐渐走弱，价格反弹空间有限。长期来看，海外与我国低成本的碳酸锂项目逐渐投产，而新能源电车的海外需求前景不明，增速或不及预期，整体供需的平衡还须更多的产能出清才能实现。 原料端，8月国内样本云母矿山总产量1.09万吨LEC，同比增长94.64%。国内样本锂辉石产量0.43万吨LEC，同比增长48.27%。8月锂精矿进口量49.04万吨，同比增长114.78%，1-8月累计进口量385.09万吨，同比增长52.75%。碳酸锂原料端供应充分，港口远期锂辉石报价低位运行，昨日6%锂辉石精矿远期报价为800美元/吨。 供给端，国内碳酸锂周度产量1.32万吨，环比+0.06万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.69万吨，环比+0.08万吨；锂云母产碳酸锂0.21万吨，环比-0.04万吨，盐湖产碳酸锂0.29万吨，环比-0.01万吨，回收产量0.13万吨，环比+0.03万吨。外采锂辉石出现利润后，产量有所上升，带动整体产量回升，碳酸锂供给端压力继续累积。 需求端，8月新能源乘用车生产达到105.1万辆，同比增长32.6%。1-8月生产657.2万辆，同比增长28.5%。新能源乘用车批发销量达到105.2万辆，同比增长31.7%。1-8月批发662.2万辆，同比增长30.2%。新能源乘用车市场零售102.7万辆，同比增长43.2%。1-8月零售601.6万辆，同比增长35.3%。新能源乘用车出口9.9万辆，同比增长23.7%。1-8月出口78.7万辆，同比增长20.1%。动力电池方面，8月动力电池月度产量117.6GWh，环比增长9.70%，同比增长29.22%。其中磷酸铁锂电池产量78.98GWH，环比+15.37%，同比+37.09%；三元电池产量33.02GWH，环比+3.84%,同比+23.21%。储能方面，8月总中标总容量达13.4GWH，环比+28.48%,同比+129.45%。其中EPC中标总容量达4.74GWH，环比+59.06%，同比+20.3%；储能系统中标总容量达8.2GWH，环比+15.49%，同比+331.58%。1-8月，储能系统中标总容量83.43GWH，同比+133.57%。 库存端，10月10日，SMM碳酸锂样本库存120556吨，环比-3.24%。其中冶炼厂库存48864吨，环比-1.77%；下游库存30189吨，环比-13.25%；其他环节库存41503吨，环比+3.62%。本周碳酸锂整体库存小幅降低，主要因下游补库结束后随着生产库存逐渐下降，整体库存还在较高水平。 价格方面。碳酸锂现货市场价格近期震荡运行，昨日电池级碳酸锂市场价稳定在77500元/吨，工业级碳酸锂市场价稳定在74500元/吨。 二、消息与数据 1、【芝商所：将于10月28日推出锂辉石期货 扩展电池金属产品阵容】10月10日消息，芝商所(CME Group)近日宣布将于2024年10月28日推出锂辉石CIF中国(Fastmarkets)期货合约，进一步扩大其电池金属产品阵容。该合约正待监管审核。芝商所称，锂辉石CIF中国(Fastmarkets)期货采用现金结算方式，将在纽约商品交易所(COMEX)上市交易并受其规则约束。Fastmarkets是农产品、林产品、金属和矿业以及新一代能源市场中备受信赖的跨商品价格报告机构(PRA)。（智通财经） 2、【青海省：做专铝镁、铝锂等轻金属合金】《青海省推动工业绿色转型实施方案》中提出，壮大绿色发展新动能。实施延链补链强链行动，推动战略性新兴产业规模化倍增，提升新能源、新材料、新一代信息技术等绿色低碳产业占比。做大光伏、锂电、氢能等新能源产业，做专铝镁、铝锂等轻金属合金、高性能纤维、镁基土壤修复等新材料产业，做优大数据产业，打造一批国家级绿色数据中心，谋划布局储能、固态电池等未来产业，促进战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展，打造新能源、新材料、数字经济千亿产业集群。（青海省人民政府） 3、【当升科技：上半年锂电材料整体产能利用率超60%】当升科技近日在接待机构调研中表示，公司今年上半年产能利用率保持稳定态势，锂电材料整体产能利用率超60%，居行业领先水平，其中磷酸（锰）铁锂产品实现满产满销。（当升科技） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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