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【年报】锌：全球锌矿产量回升，供需小幅过剩

冶炼厂将于2025年Q1末投产。考虑到法国政府计划自2025年2月起上涨电力最终消费内部税，超过能源价格保护机制实施前的水平，托克旗下的Balen和Auby，因电力问题或2025年一季度面临停产。所以我们中性预计2025年海外锌供应增量在20万吨。 2.2.2 国内：TC持稳上行，2025年精锌增25万吨，同比+4% 2024年国内锌冶炼厂一直处于亏损的状态，随着加工费上半年不断下行，冶炼厂亏损加剧，国内锌冶炼厂联合减产，稳TC意愿强，整体开工率维持在80%。2024年1-11月，中国精锌产量567.5万吨，累计同比减6%。随着国内冶炼厂减产，全球矿端供应增加，精矿TC开始持稳上行，冶炼厂亏损收窄，开工率开始回升。我们梳理了下2024-2025年国内锌冶炼产能的新增情况。2024-2025年精炼锌冶炼产能合计新增52.5万吨，其中2025年合计新增产能26.5万吨。随着精矿TC持稳上行，冶炼利润回升，开工提产动力增加，同时考虑到2024年国内精锌产量基数低，我们中性预期2025年精锌供应增量在25万吨。进出口层面来看，2024年1-11月，中国锌进口共计41.3万吨，累计同比增15.4%。在LME库存不断大幅交仓的情况下，内外价差凸显，进口窗口打开，海外锌流入国内冲击国内市场，内外价差走平，进口窗口关闭。考虑到2025年国内锌冶炼厂增量有较大增长，预计2025年精锌进口量同比小幅回落至40万吨。总结来看，2025年全球锌产能增量预计在67.5万吨，中性预期贡献精锌产量45万吨。其中，海外预计增加锌产量20万吨，中国预计增加25万吨，中国进口量小幅回落至40万吨。锌矿环节得到补库，由于锌矿原料库存处于低位，在锌矿产量增加的过程中，TC会回升给出冶炼厂利润，随后会带动锌冶炼产出缓慢恢复，锌供应的增加需要时间。三、需求：2024年全球需求增23万吨，同比+1.7% 锌的需求分为初端消费和终端消费。从锌的初端消费结构来看，有66%的锌被用作钢材和钢结构表面的镀层，是锌最主要的初端消费方向。第二大初端消费方向是锌合金，分为铜锌合金和压铸锌合金，合计占比27%，两者相加占了近93%。接下来是氧化锌，占比仅4%。我们来看下镀锌的需求，据钢联数据，截至2024年12月13日，2024年镀锌表观需求合计4415.9万吨，累计同比减3.2%。自2024年下半年以来，镀锌板利润生产利润转负，生产亏损扩大，镀锌板带生产企业降低生产，产业进入主动去库存，镀锌板库存从年内高点202.6万吨一路降至144万吨，镀锌表需整体较去年是下滑的。据钢联，2024年1-11月，镀锌板带总计出口1171.6万吨，累计同比增17.6%，折合用锌约35万吨，出口占比最大的是亚洲，占比超60%。考虑到一带一路带动镀锌板带出口需求持续增加，同时国内镀锌板库存已降至历史同期低位，随着下游终端需求缓慢复苏，带动产业补库需求，我们对2025年镀锌需求并不悲观。压铸锌合金受益于汽车行业以旧换新政策的拉动，整体需求较去年有所提升。氧化锌今年产量较去年有所下滑，消费整体偏低迷。据Wood Mackenzie数据，锌全球终端消费结构中，建筑占比50%，交通占比21%，基础设施占比16%，工业机械占比7%，消费品占比6%，中国占了全球总消费的50%。据安泰科数据，中国终端消费结构，房地产建筑和基础设施加起来近50%，第三大消费终端就是交通行业，占比18%，家用品占比14%。展望2025年，随着房地产成交量回升，用锌量以稳为主，基建有望带动需求稳中有增。 3.1 国内房地产用锌需求-15万吨，同比-10% 国内地产方面，2024年1-10月，新开工、施工及竣工面积同比均下行，新开工面积累计同比-22.6%，施工面积累计同比-12.4%，竣工面积累计同比-23.9%。房地产投资完成额同比不断下行，竣工贡献负增长，房地产行业用锌量预计会持续下行。锌的建筑需求主要体现在施工端墙体的骨架、屋顶使用镀锌钢材，消防水管、通风管道用镀锌管道，楼层板及施工浇筑平面用镀锌板块。竣工端则是门窗、护栏和卫浴等对镀锌板卷和锌合金的需求。进入2024年，随着房地产竣工端同比增速转负，房地产行业需求全方位下滑。据安泰科，房地产需求约占中国锌需求的22%，约占全球需求的50%，建筑用锌仍然是全球锌终端需求中最大的一部分。按照房屋新开工面积推算，房地产竣工已经进入下行周期，但国家政策导向仍是托底房地产需求。2024年9月中央政治局会议上提出“要促进房地产市场止跌回稳”，而在12月中央政治局会议进一步提出“稳住楼市股市”，并提出“持续用力推动房地产市场止跌回稳”。国家利多政策下，我们看到2024年四季度，新房和二手房成交面积在持续升温上行。我们预测明年国内房地产需求仍以稳为主。新开工面积单位用镀锌板量我们取56吨/万平米，竣工面积单位用镀锌板量取45吨/万平米。2024年全年新开工面积预计7.4亿平方米，竣工面积预计7.8亿平方米，2025年新开工面积增速取-10%，竣工面积增速取-10%，2024年综合房地产用锌需求较今年同比减10%。折合房地产用锌需求-15万吨。 2024年1-10月美国新建住房销售在去年较高基数的基础上，累计同比增2%，但仍处于历史偏低位。随着美联储继续降息，美国30年期抵押贷款利率仍有下行空间，预计2025年美国房地产需求会小幅上涨。 3.2 国内基建需求增10万吨据安泰科，中国基建需求约占锌终端需求的26%，2024年1-11月，中国基础设施投资累计同比增9.4%，其中增速前四的分别为1、水利管理业累计同比增速40.9%；2、电力、热力的生产和供应业累计同比增29.6%；3、航空运输业累计同比增18.2%；4、仓储业累计同比增17%。2024年11月8日全国人大常委会财政部出台地方化债“组合”，明确增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，同时连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，累计可置换隐性债务4万亿元。两项合计，直接增加地方化债资源10万亿元。另外，财政部也表示，将扩大逆周期调节力度，扩大专项债发行规模，继续发行超长期特别国债。基建作为国内逆周期调节的主要手段，2025年会持续发力。当前传统基建对于锌的需求较为稳定，新基建将带动用锌需求。新基建特高压项目的加快建设预计带来超12万吨的用锌需求。“十四五”期间，国家电网规划建设“24交14直”38项特高压工程，锌主要以镀锌钢的形式用于特高压输电铁塔及其配套的线路金具防腐镀层。下表为目前在建的特高压项目，考虑到特高压项目建设周期一般需要两年，要想在十四五期间完成前期规划，2024年初就需要加速核准进度，2025年密集进入投产周期。纵览2025年拟建成投产的特高压线路总长8370公里，预计基塔数量约1.7万个，基塔镀锌钢单耗取150吨，平均耗锌量取35千克/吨，预计带动锌需求9万吨。考虑到推进建设中的项目较多，分两年建设完成，预计2025年特高压用锌同比增5万吨。传统基建我们通过观察国内上市国央企公司在建工程（未完成合同金额）和新接工程（新签合同金额）的季度变化去做预估，镀锌板产量与国央企新签基建订单情况有一定相关性。截至2024年9月，中国铁建和中国中铁待完成合同金额共计12.1万亿，同比增6.1%，并呈现逐年递增的走势。2024年1-9月，上市国央企基建相关的累计新签订单较去年有所下滑，但三季度已开始止跌回升，同时进入四季度后，地方发债开始提速，虽然部分依旧用于化债，但对于传统基建项目的进度还是起到了加速作用。考虑到传统基建的建设周期，2025年同比给出增5万吨用锌需求。 3.3 汽车行业用锌需求增5万吨汽车用锌主要分为三部分，车身镀锌板、车内零部件和汽车轮胎。车身镀锌板耗锌最多且最为集中，车身零部件较为分散，轮胎耗锌相对较少。今年以来我国相继推出了一些旨在加速汽车产业转型、鼓励消费、以旧换新等政策措施，并显著加大了对新能源汽车的补贴力度，在减免税费的基础上，购置补贴标准提升2万元。据国家发展改革政策研究室副主任、委新闻发言人李超在2024年11月新闻发布会上透露，将开展加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”政策效果评估，总结延续好的经验做法；将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布，持续以“两新”政策推动群众受益、企业获利、经济向好。国家信息中心正高级经济师徐长明表示，依旧换新政策预计全年拉动销量超140万辆，其中报废更新100万辆，地方置换更新40万辆。从数据层面，2024年1-11月，中国汽车产量2789.6万辆，累计同比增3.1%，中国新能源汽车产量1134万辆，累计同比增35.4%。我们预计2025年“两新政策”得以延续展开，新能源汽车有望在今年高基数的基础上保持较高增长。据汽车工业协会，2024年1-11月，中国乘用车产量2445万辆，同比增4.6%，商用车产量344.4万辆，同比减6.2%。新能源汽车给30%的增速，传统燃油车给7%的减量，2025年乘用车预计产量2900万辆。考虑到商用车2024年年产量仍位于历史中枢偏低位，2025年给5%的增量至395万辆。乘用车我们单车耗锌量取25kg/辆，商用车取70kg/辆，测算得2025年汽车用锌需求增加5万吨。 3.4 其他方面需求 2024年11月全球主要经济体制造业PMI站上50枯荣线，随着美联储降息周期的推进，全球货币转宽，需求恢复增长，从制造业PMI和锌价的历史表现来看，走势大体是一致的，现阶段处于上升阶段。明年海外继续降息，美国经济软着陆，需求有增长预期，国内货币+财政刺激政策持续落地，房地产需求在政策托底下，以稳为主，新基建、汽车和家电贡献用锌增量。 3.5 需求总结 2024年12月我国政治经济局会议表态十分积极，提出实施更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策，国内财政加货币利好组合拳有望在2025年落地，明确稳住房地产行业，以旧换新促进新能源汽车和家电消费，2025年国内锌需求预计同比增长0.9%。美国特朗普上任总统，预计先交易改革冲击再交易需求复苏，出于对再通胀的担忧，美联储2025年降息节奏放缓，但仍处于全球货币转宽的降息周期背景下，我们预计海外需求贡献正向增长。参考IMF世界经济展望对于各国的增长预期和国际铅锌研究组给出的需求预期，海外2025年需求给出2.4%的增速。预计2025年全球锌需求1396万吨，同比增速1.7%。四、供需平衡及结论供给端，2025年全球锌精矿产量1238万吨，同比增5.5%。海外在列项目预期增量69.8万吨，现锌价于3000美元处高位震荡，矿端新增+复产有望按时投放，我们中性预期增量在55万吨。国内矿端新增产能较少，预期明年增量在10万吨。锌冶炼厂原料库存现处于低位，在锌矿产量增加的过程中，明年将得到补库，同时TC回升给出冶炼厂利润，随后才会带动锌冶炼产出缓慢恢复，锌供应的增加需要时间，中性预计2025年新增锌产量45万吨。2025年全球精锌产量1409万吨，同比增3.3%。需求端，2025年全球用锌需求1396万吨，同比增1.7%。国内用锌需求增量主要来自基建，折合用锌需求增10万吨，房地产需求下滑10%，综合国内用锌需求同比增0.9%。海外仍处于降息周期，预期同比增2.4%。平衡推演来看，全球精锌供需错配在2025年反转，供需缺口消失，全球锌过剩12万吨，约占总供给的1%。节奏上，我们维持以下判断： 1、 2024年年底，美联储点阵图显示明年降息节奏放缓，同时2025年1月20日特朗普正式上任，一系列涉及能源、可持续发展和贸易的政策重塑开始，实施政策不确定性高，我们中性预计会先迎来减少开支，增加关税等改革的冲击，春节前锌价进一步冲高的动能有限，锌价有回落压力。 2、春节过后，特朗普政策方针大致拟定，我国24年政治经济局会议提出实施更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策，财政加货币利好组合拳有望加速落地。海外处于全球货币转宽的降息周期背景下，美国经济软着陆概率大。随着海外需求的复苏和国内为应对冲击加大刺激政策，全球需求预期转好，锌价有望止跌转涨。 3、进入2025年下半年以后，全球锌矿供应增加，TC上行带动锌冶炼产出增加，全球锌供需由紧平衡逐步转向过剩，锌价预计承压下行。 12 有色组黄一帆 F03088401/13120716150 金融学硕士，熟悉有色产业链上下游，从产业供需角度，结合宏观走势分析市场，发掘投资机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-31

USDA：截至12月19日当周美国糙米出口销售报告

英国 0.3 ALBANIA 0.2 法国 * 中国香港 * 新西兰 * 萨摩亚群岛 * 新加坡 * 厄瓜多尔 * 挪威 * 利比里亚 * 合计 91.6 0.0 95.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-27

【11.6锂电快讯】诺奖得主惠廷厄姆称未来5到10年锂电池仍占市场主导地位

【法寻求全欧盟适用电动汽车补贴政策】法国寻求推动全欧盟适用的电动汽车补贴政策。法国新任工业部长Marc Ferracci希望为欧洲汽车行业制定一项援助计划，重点是协调欧盟各国的电动汽车购买补贴。此外，他还希望修订汽车制造商的二氧化碳减排目标。【来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

原油上涨基本金属多飘红伦镍涨逾2% 黑色系多跌超1%【隔夜行情】

业产出月率、9月季调后出口月率等数据；法国10月SPGI制造业PMI终值、9月贸易帐，巴西10月季调后SPGI综合PMI、10月季调后SPGI服务业PMI，俄罗斯10月SPGI服务业PMI、新西兰第三季度失业率、瑞士10月季调后失业率等数据也将公布。此外，十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行，11月5日美国将举行2024年总统大选。美国财政部将公布新一季的发债计划，美国9月联邦基金利率目标上下限，美联储将公布利率决议，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。加拿大央行将公布货币政策会议纪要。澳洲联储将公布利率决议和货币政策声明、澳洲联储主席布洛克将召开货币政策新闻发布会。英国央行将公布利率决议和会议纪要，英国央行行长贝利将召开新闻发布会。原油方面：因市场担心区域供应受扰，两市油价周五小幅上涨，美油涨0.1%，布油涨0.18%，但美国创纪录的产量又对油价形成拖累。美国石油巨头埃克森美孚称其全球产量创历史新高，而雪佛龙称其美国产量创历史新高。伊拉克石油部周五表示，伊拉克已将石油产量削减至每天330万桶，这符合其对OPEC+生产国集团的减产计划承诺。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克办公室周五表示，俄罗斯和哈萨克斯坦重申全力遵守OPEC+协议，并将按照提交给OPEC秘书处的最新时间表补偿过剩的石油产量。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周，美国能源企业活跃石油和天然气钻机数连续第二周持平。数据显示，截至11月1日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数持稳于585座。贝克休斯表示，与去年同期相比，钻机总数减少33座，或5%。贝克休斯表示，本周石油钻机数减少1座至479座；天然气钻机数增加1座至102座。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

金属普跌伦锡、伦铅跌超1% 黑色系多上行金价再刷历史新高【隔夜行情】

-季调后、澳大利亚第三季度CPI季率、法国第三季度GDP年率初值、德国10月季调后失业率、德国第三季度未季调季度GDP年率初值、欧元区第三季度季调后GDP年率初值、欧元区10月经济景气指数、欧元区10月工业景气指数、美国10月ADP就业人数变动、美国第三季度实际GDP年化季率初值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值、德国10月CPI年率初值、美国9月季调后成屋签约销售指数月率等数据。此外，值得关注的是加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯出席众议院金融常设委员会会议；2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话；英国财政大臣里夫斯提交预算报告。原油方面：隔夜两油期货窄幅波动，美油涨0.16%，布油平于71美元/桶。美国石油协会（API）周二公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存下降。截至10月25日当周，原油库存减少57.3万桶。汽油库存减少28.2万桶，馏分油库存减少146万桶。调查预计，上周原油库存增加约220万桶，汽油库存增加约50万桶，馏分油库存减少约140万桶。美国能源信息署(EIA)库存周报将在北京时间周三22:30发布。沙特石油巨头沙特阿美石油公司（Saudi Aramco）首席执行官Amin Nasser周二表示，石油市场目前处于平衡状态，预计今年的需求平均为1.045亿桶/日。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

金属内强外弱氧化铝涨超3% 沪镍、热卷涨幅居前欧线集运暴跌【SMM午评】

今日将公布德国8月季调后工业产出月率，法国8月贸易帐，全球9月工业生产周期转折点领先指标，美国8月贸易帐等数据。值得关注的是：美联储理事鲍曼发表讲话；2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话；2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就经济前景和货币政策发表讲话；澳洲联储公布9月货币政策会议纪要；美联储理事库格勒在欧洲央行举办的会议上发表讲话。原油方面: 截至11:45分，原油期货均下跌，其中，美油跌1.44%，布油跌1.38%。油价周二盘中下滑，交易商在周一油价反弹至一个多月高点后获利了结，市场担心中东地区地区冲突继续升级。澳新银行（ANZ Bank）分析师周五指出，即使伊朗的石油设施遭到袭击，石油输出国组织（OPEC）每天仍有700万桶的闲置产能来弥补其石油产量的损失。　　上周日，利比亚石油产量超过100万桶/日，为8月底以来首次。知情人士周一表示，周日，利比亚的石油产量为106.7万桶/日。　　与此同时，飓风“米尔顿”(Milton)周一迫使美国墨西哥湾至少一个油气平台关闭。石油巨头雪佛龙公司（Chevron）周一表示，已关闭位于美国墨西哥湾的Blind Faith平台，并疏散了该平台的所有工作人员，为飓风“米尔顿”做准备。周一公布的一项初步调查显示，上周美国原油库存料增加，馏分油和汽油库存料减少。受访的六位分析师平均预估，截至10月4日当周，美国原油库存料增加约190万桶。美国石油协会（API）将于北京时间周三4:30公布行业版库存周报，美国能源信息署（EIA）将于北京时间周三22:30公布官方版库存周报。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

国庆假期宏观要闻汇总本周重要数据及重大事件一览

月6日当周ANZ消费者信心指数等数据。法国8月贸易帐、瑞士9月消费者信心指数-季调后、新西兰10月9日官方现金利率决定等数据也将公布。此外，值得关注的是：美联储、澳洲联储将公布货币政策会议纪要；澳洲联储公布9月货币政策会议纪要；新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根将就经济现况发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景与货币政策发表讲话并参与讨论；美联储理事鲍曼发表讲话。来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

原油涨逾12% 宏观情绪乐观刺激外盘金属集体飘红伦锌涨超3%【假期行情回顾】

月6日当周ANZ消费者信心指数等数据。法国8月贸易帐、瑞士9月消费者信心指数-季调后、新西兰10月9日官方现金利率决定等数据也将公布。此外，美联储、澳洲联储将公布货币政策会议纪要。澳洲联储公布9月货币政策会议纪要、新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告。2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根将就经济现况发表讲话、FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景与货币政策发表讲话并参与讨论。原油方面：两市油价在国庆期间大幅上扬，在国内因国庆假期休市期间，国际原油期货上周创下一年多来的最大单周涨幅，美油国庆期间单周涨幅高达9.2%，布油单周涨幅达9.23%。油价大涨与中东地区愈发紧张的局势分不开，不过由于美国总统拜登劝阻以色列不要将目标对准伊朗的石油设施，油价涨幅受限。截至10月8日7:58分隔夜收盘，美油77.4美元/桶的收盘价较节前涨幅达13.34%，布油收盘81.14美元/桶的价格较节前涨幅达12.69%。布伦特原油自8月以来首次突破每桶80美元，中东地区爆发广泛战争的风险加剧，投资者解除上月积累的创纪录的看跌头寸。摩根大通大宗商品分析师上周五表示，袭击伊朗能源设施不会是以色列的首选行动方案。但尽管如此，全球石油库存的低水平也在暗示，在冲突得到解决之前，石油价格持于高位。经纪公司StoneX预测，如果伊朗的石油基础设施成为冲突的目标，油价可能会飙升3-5美元。伊朗是OPEC+成员国，该国石油产量约为320万桶/日，占全球产量的3%。Rystad分析师周四表示，如果伊朗的供应中断，OPEC+闲置产能应允许其他成员国提高产量，这将限制油价涨幅。利比亚的供应担忧也有所缓解。利比亚东部政府和国家石油公司周四表示，在央行领导权争端得到解决后，所有油田和出口终端正在恢复运营。此外，周一公布的一项初步调查显示，上周美国原油库存料增加，馏分油和汽油库存料减少。受访的六位分析师平均预估，截至10月4日当周，美国原油库存料增加约190万桶。周一，美国墨西哥湾至少有一个石油和天然气平台关闭，佛罗里达州港口在飓风“米尔顿”迅速加剧之际对船只航行施加了限制。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

美元下跌原油上涨金属普跌双焦、伦铝、沪银跌幅居前【隔夜行情】

洲央行降息的焦点未变。德国未陷入衰退，法国和西班牙等国增长超预期。然而，未来经济增长和通胀预期放缓，预计欧央行12月可能降息50个基点。（汇通财经）宏观方面：今日将公布中国10月官方制造业PMI、日本10月31日央行政策基准利率(%)(1031当天不定时)、欧元区10月调和CPI年率-未季调初值、欧元区9月失业率、美国截至10月26日当周初请失业金人数、美国9月PCE物价指数年率、美国9月核心PCE物价指数年率、美国10月芝加哥PMI等数据。此外，值得关注的是日本央行公布利率决议和前景展望报告；日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨2.77%，布油涨2.74%。数据显示上周美国原油和汽油库存意外下降，且有报道称OPEC 可能推迟石油增产计划,，支撑油价。美国能源信息署（EIA）周三表示，上周美国汽油库存意外降至两年低位，因需求强劲。而由于进口下滑，原油库存同样意外减少。数据显示，截至10月25日当周，美国汽油库存减少270万桶至2.1087亿桶，为2022年11月以来最低水平，分析师此前预估为增加60万桶。上周美国原油库存意外减少51.5万桶至4.2551亿桶，分析师此前预期为增加230万桶；上周，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少97.7万桶至1.1286亿桶，分析师预估为减少160万桶；上周，美国炼厂产能利用率下滑0.4%至89.1%。 OPEC 原计划在12月将日产量提高18万桶。该集团已减产586万桶/日，约占全球石油需求的5.7%。有报道称，由于担心石油需求疲软和供应增加，OPEC 可能会将12月份的石油增产计划推迟一个月或更长时间。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

欧元跌至两年最低原油、黄金周线大涨金属涨跌互现伦铅铁矿涨近1%【隔夜行情】

青睐的交易。（财联社）欧洲央行管委、法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛11月22日表示，欧洲央行“非常有信心”将可持续地达到2%的通胀目标，甚至会比9月的预测更早实现。德加洛称，决策者们并没有“落后于曲线”，将在数据的指引下确保通胀率未来不会下降过多。欧元区10月价格涨幅为2%，但是预计会再次加速，然后才会企稳于欧洲央行的目标水平。（汇通财经）日元上周曾跌破156 日元的水平，这是7月份以来的首次，这引发了日本当局再次采取措施支撑日元的可能性。日本10月份的年度核心通胀率为2.3%，使央行继续面临提高仍然较低的利率的压力。在一项调查中，仅有半数以上的经济学家认为日本央行将在12月加息，部分原因是担心在经济改善的情况下日元贬值。（文华财经）宏观方面：下周将公布新西兰10月贸易帐、德国11月IFO商业景气指数、澳大利亚截至11月24日当周ANZ消费者信心指数、美国10月营建许可月率修正值、美国11月谘商会消费者信心指数、德国10月实际零售销售月率、澳大利亚10月统计局CPI年率-季调后、新西兰11月27官方现金利率决定、中国10月规模以上工业企业利润年率-单月、美国第三季度实际GDP年化季率修正值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率修正值、美国截至11月23日当周初请失业金人数、美国10月PCE物价指数年率、美国10月核心PCE物价指数年率、美国10月季调后成屋签约销售指数月率、欧元区10月季调后货币供应M3年率、欧元区11月经济景气指数、德国11月CPI年率初值、日本11月东京CPI年率、日本10月失业率、德国11月季调后失业率、欧元区11月调和CPI年率-未季调初值、加拿大第三季度GDP年化季率、美国11月芝加哥PMI、中国11月官方制造业PMI等数据。此外，下周值得关注的是美联储公布11月货币政策会议纪要；新西兰联储公布利率决议和货币政策声明；新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会；澳洲联储主席布洛克发表讲话；土耳其央行发布最新一期的会议纪要。感恩节，纽交所11月28日休市一日，芝商所（CME）旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间29日03:30结束，股指期货合约交易提前于北京时间29日02:00结束；洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间29日02:30结束。感恩节，纽交所11月29日休市一日，芝商所（CME）旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间30日02:45结束，外汇和股指期货合约交易提前于北京时间30日02:15结束；洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间30日03:00结束。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨1.54%，布油涨1.41%。周线方面，美油期货周线出现上涨，本周涨幅为6.37%，布油周线收阳，本周涨幅为5.97%。本周俄乌冲突加剧等地缘政治风险引发了市场对原油供应的担忧，支撑了油价。摩根大通预测2025年全球原油供应将出现大约130万桶/日的过剩，布伦特原油的平均价格为73美元，但预计年末价格将稳定在70美元以下，WTI原油价格预计为64美元。预计2026原油供应过剩将加剧，推动布伦特原油价格在年底前跌破60美元，年内布伦特原油平均价格预期为61美元/桶，WTI原油为57美元/桶。来源：SMM

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