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USDA：2月份公布的全球糙米供需平衡表

0.01 3.7 4.82 2.7 泰国 4.38 19.88 0.05 12.5 7.68 4.13 越南 2.74 26.67 1.7 21.4 7.05 2.66 主要进口商 126.7 242.03 22.46 263.16 2.54 125.49 中国大陆 116.5 148.99 5.95 156.36 2.08 113 欧洲联盟 0.68 1.73 2.41 3.5 0.41 0.91 印度尼西亚 3.06 34.4 0.74 35.3 0 2.9 尼日利亚 1.69 5.26 2.45 7.35 0 2.05 菲律宾ippines 2.36 12.54 3.6 15.4 0 3.1 中东 0.83 2.18 4.35 6.2 0 1.16 选择其他巴西 1.17 7.34 0.93 7.15 1.39 0.9 美国与加勒比 0.57 1.62 1.68 3.27 0.04 0.57 埃及 1.16 2.9 0.61 4.05 0.01 0.61 日本 1.94 7.64 0.69 8.2 0.12 1.95 墨西哥 0.2 0.18 0.74 0.97 0.01 0.14 韩国 1.02 3.88 0.44 3.95 0.05 1.33 2022/23 全球 183.28 512.96 55.07 519.89 54.28 176.35 全球（除中国） 70.28 367.01 50.68 364.9 52.54 69.75 美国 1.26 5.08 1.27 4.61 2.04 0.96 国外总额 182.02 507.87 53.8 515.29 52.23 175.38 主要出口 44.36 200.9 1.86 162.21 42.55 42.37 缅甸 0.88 11.8 0.01 10.2 1.58 0.91 印度 34 135.76 0 114.51 20.25 35 巴基斯坦 2.7 5.5 0.01 3.6 3.76 0.84 泰国 4.13 20.91 0.05 12.5 8.74 3.85 越南 2.66 26.94 1.8 21.4 8.23 1.77 主要进口商 125.49 238.73 23.41 263.94 2.16 121.52 中国大陆 113 145.95 4.38 154.99 1.74 106.6 欧洲联盟 0.91 1.34 2.3 3.35 0.39 0.81 印度尼西亚 2.9 34 3.5 35.7 0 4.7 尼日利亚 2.05 5.36 2.28 7.5 0 2.18 菲律宾ippines 3.1 12.63 3.75 16 0 3.48 中东 1.16 2.01 4.47 6.35 0 1.28 选择其他巴西 0.9 7 1 7 1.2 0.7 美国与加勒比 0.57 1.54 1.96 3.38 0.05 0.64 埃及 0.61 3.6 0.39 4 0.01 0.6 日本 1.95 7.48 0.66 8.2 0.12 1.77 墨西哥 0.14 0.14 0.78 0.98 0 0.09 韩国 1.33 3.76 0.26 3.95 0.06 1.35 2023/24 Proj. 全球 1月 175.81 513.54 49.69 522.1 51.5 167.25 2月 176.35 513.74 49.23 522.9 51.62 167.18 全球（除中国） 1月 69.21 368.92 46.99 372.18 49.5 65.25 2月 69.75 369.12 47.13 372.98 49.62 65.78 美国 1月 0.96 6.93 1.33 5.14 2.7 1.38 2月 0.96 6.93 1.37 5.14 2.76 1.35 国外总额 1月 174.85 506.61 48.35 516.96 48.8 165.87 2月 175.38 506.8 47.87 517.75 48.85 165.83 主要出口 1月 42.31 199.95 1.46 165.6 38.6 39.51 2月 42.37 199.95 1.51 165.6 38.7 39.53 缅甸 1月 0.98 11.95 0 10.25 1.8 0.89 2月 0.91 11.95 0 10.25 1.8 0.81 印度 1月 35 132 0 118 16 33 2月 35 132 0 118 16 33 巴基斯坦 1月 0.84 9 0.01 3.65 5 1.2 2月 0.84 9 0.01 3.65 5.1 1.1 泰国 1月 3.89 20 0.05 12.5 8.2 3.24 2月 3.85 20 0.1 12.5 8.2 3.25 越南 1月 1.6 27 1.4 21.2 7.6 1.2 2月 1.77 27 1.4 21.2 7.6 1.37 主要进口商 1月 121.17 236.82 20 259.97 2.46 115.57 2月 121.52 236.72 19.8 260.32 2.46 115.27 中国大陆 1月 106.6 144.62 2.7 149.92 2 102 2月 106.6 144.62 2.1 149.92 2 101.4 欧洲联盟 1月 0.81 1.43 2.4 3.4 0.4 0.84 2月 0.81 1.43 2.4 3.4 0.4 0.84 印度尼西亚 1月 4.4 33.5 2.5 35.8 0 4.6 2月 4.7 33.5 2.9 36 0 5.1 尼日利亚 1月 2.18 5.23 2.1 7.7 0 1.8 2月 2.18 5.23 1.9 7.6 0 1.7 菲律宾ippines 1月 3.48 12.6 3.8 16.4 0 3.48 2月 3.48 12.5 3.9 16.5 0 3.38 中东 1月 1.23 2.02 4.55 6.6 0 1.2 2月 1.28 2.02 4.65 6.75 0 1.2 选择其他巴西 1月 0.7 7.48 0.9 7 1.3 0.78 2月 0.7 7.48 0.9 7 1.3 0.78 美国与加勒比 1月 0.65 1.52 1.82 3.32 0.04 0.63 2月 0.64 1.52 1.82 3.31 0.04 0.64 埃及 1月 0.6 3.78 0.35 4.1 0.01 0.63 2月 0.6 3.78 0.35 4.1 0.01 0.63 日本 1月 1.77 7.3 0.69 8.06 0.12 1.57 2月 1.77 7.3 0.69 8.06 0.12 1.57 墨西哥 1月 0.08 0.15 0.83 0.98 0.01 0.07 2月 0.09 0.15 0.83 0.98 0.01 0.08 韩国 1月 1.35 3.7 0.46 3.93 0.1 1.48 2月 1.35 3.7 0.46 3.93 0.1 1.48

Elaine2024-02-09

USDA：截至2月1日当周美国棉花出口销售报告

加拉瓜 1.9 秘鲁 1.7 1.1 泰国 1.6 4.6 印度尼西亚 1.5 2.2 7.4 日本 1.4 0.1 1.3 马来西亚 1.0 3.1 中国台湾 0.9 2.3 厄瓜多尔 0.7 3.0 危地马拉 * 4.8 韩国 * 0.5 墨西哥 -1.1 3.1 18.5 印度 6.8 萨尔瓦多 3.2 葡萄牙 2.1 哥伦比亚 1.2 合计 284.1 34.6 248.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-08

USDA：截至2月1日当周美国豆粕出口销售报告

.3 0.6 柬埔寨 1.0 1.4 泰国 1.0 缅甸 0.3 0.8 马来西亚 0.3 0.7 哥伦比亚 0.3 苏里南 * 4.0 中国香港 * 日本 -0.3 1.2 比利时 -1.4 未知地区 -51.9 委瑞内拉 29.7 特立尼达和多巴哥 5.9 阿曼 0.5 韩国 0.1 荷兰 0.1 合计 284.4 0.4 279.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-08

USDA：截至2月1日当周美国大豆出口销售报告

12.1 中国台湾 0.8 23.1 泰国 0.4 13.7 韩国 0.3 0.8 意大利 * * 土耳其 -0.3 59.7 未知地区 -494.9 加拿大 0.3 新加坡 0.1 合计 340.8 9.2 1654.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-08

USDA：截至2月1日当周美国小麦出口销售报告

马拉 5.9 圭亚那 4.6 4.6 泰国 4.5 0.9 哥伦比亚 4.0 马来西亚 1.0 0.1 秘鲁 1.0 意大利 1.0 印度尼西亚 1.0 53.0 日本 0.8 28.7 萨尔瓦多 0.6 6.6 洪都拉斯 0.5 3.1 特立尼达和多巴哥 0.1 3.1 多米尼加 -1.4 27.0 未知地区 -133.0 新加坡 0.5 合计 378.5 8.1 314.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-08

大连商品交易所2月8日聚氯乙烯仓单日报

87 1,747 360 聚氯乙烯天泰国贸（奔牛港） 581 581 0 聚氯乙烯小计 57,573 57,933 360

Elaine2024-02-08

大连商品交易所2月7日聚氯乙烯仓单日报

,387 1,387 0 聚氯乙烯天泰国贸（奔牛港） 581 581 0 聚氯乙烯小计 57,573 57,573 0

Elaine2024-02-07

大连商品交易所2月6日聚氯乙烯仓单日报

,387 1,387 0 聚氯乙烯天泰国贸（奔牛港） 581 581 0 聚氯乙烯小计 57,573 57,573 0

Elaine2024-02-06

大连商品交易所2月5日聚氯乙烯仓单日报

,387 1,387 0 聚氯乙烯天泰国贸（奔牛港） 581 581 0 聚氯乙烯小计 57,773 57,573 -200

Elaine2024-02-05

糖价大幅反弹长期供应增加_2月份白糖期货投资策略报告

万吨；食糖期末库存为820万吨左右。泰国方面，据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至2024年1月23日，累计甘蔗入榨量为3931.41万吨，同比减少196.17万吨，降幅4.75%；含糖分为11.63%，同比减少1.06%；产糖率为9.61%，同比减少1.11%；累计产糖量为377.69万吨，同比减少64.53万吨，降幅14.59%。除此以外，玉米和糖存在关联。这表现在争地、乙醇替代和淀粉糖替代上。去年玉米价格水平偏高一方面会减少糖料的种植面积（或者使得糖厂被迫提高糖料收购价）并影响北方甜菜糖产量，同时淀粉糖和玉米乙醇会增加糖和甘蔗乙醇的替代从而促进需求。未来随着玉米价格相对走弱，未来甜菜供应有望回升。国内方面，随着国内放开进口，2022年进口持续亏损且亏损额度不断加大，目前可以观察到22/23榨季食糖进口不断减少。预计在目前的进口亏损下，23/24榨季食糖进口继续维持低位。宏观方面，注意到国内经济宽松政策能否提振食糖消费。 3、行情图解近期随着北半球减产以及下游补库，近期原糖出现反弹。 11月国内糖价跟随外盘反弹。美国农业部预计2023/24榨季，全球结转库存下降至3368万吨。其中，产量大幅增加，消费也预计继续大幅增长。随着巴西旱情的缓解，且糖对于乙醇的经济性，22/23榨季产量小幅回升。23/24榨季产量继续增加。由于全球糖价走强，有利于印度出口。后续观察印度23/24榨季甘蔗压榨情况。泰国过去几年为全球第二大出口国，但由于过去几年干旱和低糖价，泰国糖产量下降，出口也有所下滑，2022/23榨季泰国产量继续恢复，出口也将继续反弹。2023/24榨季预计产量有所下降。欧盟地区，2023/24榨季预计产量将恢复性增长。截止2024-01-23， ICE原糖的非商业持仓净空单0.22万张，占总持仓比例-0.20%。前期原糖价格巨幅震荡，原糖投机净多单悉数离场。随着海外原糖期货强势、现货升水、运费偏高，目前食糖配额外进口继续处于大幅亏损状态。国内进入开榨季高峰期，当前基差维持小幅正值。新榨季开榨高峰，观察仓单变化的数量。目前仓单+有效预报属于中等水平。目前3-5价差跟随单边波动，处于近月升水状态，后期观察3-5价差的变化。白糖期货5-9价差近期震荡偏弱为主。海关总署公布数据显示，2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少129.89万吨，降幅24.7%。2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨，同比增加9.12万吨，增幅5.15%。 2023/24年制糖期截至2023年12月底，本制糖期全国累计产糖319.51万吨，同比减少6万吨。 2023/24年制糖期截至2023年12月底，本制糖期全国累计销糖169.82万吨，同比增加20万吨。 2023/24年制糖期截至2023年10月底，本制糖期全国产销率53.2%，同比加快7.2个百分点。 4、热点问题全球宏观经济目前处于过热向衰退转换的阶段，市场转为担忧衰退。对于全球糖供需，宏观经济恢复将有利于食糖消费增长，但美联储可能延迟降息和美元走强对原糖价格不利。未来需要关注通过原油价格到乙醇链条再传导到原糖的波动以及雷亚尔等主产国货币汇率变化的影响。进入1月巴西中南部处于收榨阶段，未来市场将关注巴西食糖出口进度和2024/25榨季的生产预期。目前北半球大规模开榨。印度、泰国有望继续减产、中国等国的产量有望恢复。未来观察北半球食糖库存消耗以及开榨情况。 03 交易逻辑 1、单边交易逻辑 10月食糖价格出现回调，后期北半球进入库存低点，绝对库存低点下糖价易涨难跌。 2、期权交易逻辑随着后期食糖进入增产周期，建议可考虑买入略虚值的白糖看跌期权的单边策略。 3、套期保值交易逻辑现货对配额外进口利润处于亏损状态。盘面价格上涨后，加工糖企业可以在来料生产有利润后进行套期保值。 04 风险提示针对2月份的交易策略，基本面的变化可能会带来策略失败或者交易效果不及预期。潜在风险主要体现在以下几个方面： 1、巴西24/25榨季超预期增产、制糖比偏高。若巴西糖新榨季后期产量继续超预期，原糖有望承压。 2、宏观因素美元、原油以及地缘政治等因素都是宏观层面的不确定因素，若印度卢比走弱以及美元走强或者巴西雷亚尔大幅贬值，原糖价格将承压。而能源价格波动将引发糖价波动。 3、进口变化由于我国进口白糖大量增加叠加国内消费不振，进口利润出现深度亏损。后续存在进口减少的可能，从而减少国内糖的供应，提高国内价格的底部水平。同时要注意到边贸同样放松后走私糖和糖浆是否会国内食糖供应形成新的冲击。 4、北半球开榨炒预期。关注北半球印度、泰国、中国等新榨季产量是否超预期。

申银万国期货2024-02-03

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