据 1.北京时间2023年4月24日，澳大利亚矿业公司FMG发布2023年第一季度（2023澳大利亚财年Q3）运营报告：产量方面：一季度FMG铁矿石产量达4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量方面：一季度FMG铁矿石发运量达4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。其2023澳大利亚财年Q1-Q3总发运进度75%。财务方面：一季度FMG的C1现金成本为17.73美元/湿吨，环比上升3%，同比增长12%。此外，澳洲2023财年的发运目标和C1成本目标维持不变，发运目标指导量仍为1.87-1.92亿吨，C1成本目标为18-18.75美元/湿吨。 2.4月24日，西北联钢将在晋钢钢铁集团召开关于协调限产会议，会议主要内容为商讨停炉限产，降减亏。据Mysteel了解上周部分钢厂已有安排停产检修，其中SGHG计划5月1日停产检修1#1280高炉，日均减少铁水产量0.4万吨，具体检修时长未定；SXGY计划停产检修1#1380高炉；SXJB停产检修1#450高炉。 3.Mysteel：4月17日-4月23日中国47港到港总量2351.5万吨，环比增加142.3万吨；中国45港到港总量2206.5万吨，环比增加44.9万吨；北方六港到港总量为984.9万吨，环比减少38.6万吨。 4.Mysteel：4月17日-4月23日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2397.6万吨，环比增加644.8万吨。澳洲发运量1807.4万吨，环比增加685.2万吨，其中澳洲发往中国的量1586.1万吨，环比增加615.1万吨。巴西发运量590.2万吨，环比减少40.4万吨。全球铁矿石发运总量2938.1万吨，环比增加631.3万吨。 5.4月24日铁矿石远期市场活跃度偏弱，平台上卡粉报固定价121.6但未被成交。二级市场中报盘数量较昨日有所增加，但是整体询盘依旧较少，主要集中在PB粉及粉块资源上，对于5月中旬装期的溢价预期走弱至5月指数+1.5~1.7的水平。港口市场中整体活跃度较昨日有所转好，主流港口品种价格下跌1-10左右，成交主要以中低品粉矿资源和块矿为主。 双焦 双焦 一、市场点评 供应端，当前煤矿生产正常，蒙煤通关依然保持在高位，港口焦煤库存也延续增长，整体煤炭供应依然趋增。焦炭方面，上周独立焦企、钢厂及港口的焦炭库存均有不同程度下降，整体焦炭库存总量继续表现回落。但受益于焦煤价格的下跌，尽管焦炭第四轮降价落地，当前焦企仍有部分利润空间，近日独立焦企的焦炭产量也持续上升，焦炭市场供应尚可。 需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量略有回落，日均铁水降至245.88万吨，铁水生产开始出现拐点，由于钢厂盈利率连续回落，预计后期钢厂减产动能趋增，近日西北地区已有部分钢厂计划在5月开展停产检修。尽管钢厂焦炭库存继续下降，焦炭可用天数也进一步回落，但钢厂在减产预期下对焦炭的采购补库动能不足，近日第四轮焦炭提降也快速落地。焦煤方面，上周除港口焦煤库存有所增加，甘其毛道口岸、洗煤厂、独立焦化及钢厂焦化的焦煤库存均有不同程度减少，显示各环节焦煤库存均有下降，在焦企有利润且库存水平又低的情况下，叠加五一小长假即将来临，短期下游对焦煤或有部分补库需求，不过强度预期不大，近日炼焦煤市场的流拍率再度回升。 综合而言，当前双焦市场供应回升，需求表现依然谨慎，且随着铁水产量见顶，后期双焦需求的负反馈可能加大，预计双焦价格依然偏弱震荡。 二、消息与数据 1.4月24日，国内冶金焦市场弱稳运行。23日焦炭第四轮提降全面落地，焦企利润再次收缩，但原料端焦煤价格震荡下行，加之终端需求持续低迷，市场情绪悲观，仍存在进一步降价预期。 2.Mysteel：动力煤港口库存除环渤海港口及江内港口部分减量外，其余地区周环比均为增量。港口市场受节前补库影响，部分买家开始询货，但煤价缺乏有力支撑；当前秦皇岛Q5500已跌至年内最低水平，预计在需求端采购无明显提升下，煤价或继续偏弱。 3.一季度山西省规模以上工业增加值增长4.7%，快于全国1.7个百分点。煤炭大省山西能源生产保障有力，今年以来，煤炭、电力、天然气持续安全稳定供应，其中一季度规上原煤产量33316.8万吨，增长5.9%；发电量1102.9亿千瓦时，增长8.2％，其中外送电量380.1亿千瓦时，增长16.7%；非常规天然气产量34.9亿立方米，增长8.4%。 4.2023年一季度，宁夏全区原煤生产同比增长5.2%，电力生产同比增长4%，油品生产有所下降。一季度，宁夏原煤生产较快增长，规模以上工业原煤产量2353.52万吨，同比增长5.2%。其中，一般烟煤2186.92万吨，增长3.2%；炼焦烟煤140.47万吨，增长49.7%；无烟煤26.13万吨，增长11.0%。截至3月末，全区原煤生产库存300.23万吨，库存周转天数为20天。 5.据山西太原市生态环境局消息，为有效防治大气污染，即日起，将太原市区划定为高污染燃料禁燃区。区域内禁止新建、扩建、改建燃用高污染燃料设施，禁止销售、燃用高污染燃料，有效期5年。 铜 铜 2023.04.25 一、 市场点评 供给端，矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC逐步回升。废铜供给改善，3月国内废铜进口量同比增加18.43%，精废价差维持在较高水平。 需求端，国内需求状态略有弱化，铜杆周度开工继续微弱回落，进口窗口维持关闭，洋山升水回落。终端方面，地产成交向好，竣工表现较好，多国汽车产量表现同比提升，终端需求韧性仍在。需求的担忧还在海外，海外高利率环境下，银行风险已经暴露，欧元区4月制造业PMI 50下方继续下滑，显著不及预期，深度衰退风险加大。 美联储加息见顶临近，紧缩的压力放缓，但供需上暂未呈现明显过剩，全球库存低位下滑，国内3月经济数据略低于预期，继续向好驱动不足，海外的衰退有加剧的迹象，铜价维持在68000-70000一带震荡偏弱运行，小波段逢高空还是个大思路。另外压力主要来自偏弱的海外预期，结构上关注跨期正套机会及LME的borrow机会。 二、消息与数据 1.【秘鲁政府将给予矿企必要支持】 据BNAmericas网站报道，秘鲁能矿部长奥斯卡·维拉（Óscar Vera）在会见矿业界代表时称，政府将给予矿企所必需的各种支持。14名与会代表中，班巴斯（Las Bambas）、中国铝业、布埃纳文图拉（Buenaventura）、英美集团（Anglo American）和南方铜业公司的高管在列。最近，维拉披露了缩短许可流程、加强锂勘探的计划，以及鼓励矿山继续经营的措施，以弥补去年投资52亿美元、可年产铜30万吨的的克拉维科（Quellaveco）铜矿项目投产后带来的投资真空。（全球地质矿产信息系统） 2.【洛阳钼业KFM公司生产调试进入到关键阶段】近日，洛阳钼业KFM公司生产调试进入到关键阶段。按计划，KFM将于4月底前完成各项重点设施安装调试及生产任务，为今年第二季度的全面投产，乃至后续实现达产做充足准备。为帮助冶炼厂进行管路控制整改，KFM地质采矿部疏干排水组在组长李占营带领下，经过5天的艰难抢修，完成了热熔连接126米PE800高铜和低铜溶液管路的应急任务。此前在2022年，KFM厂房营地已完成建设，主要设备安装就绪，实现安全、优质、高效投料。据预计，KFM会于2023年第二季度投产；达产后，将新增年平均9万吨铜金属和3万吨钴金属。（洛阳钼业） 3.【嘉能可称第一季度铜产量下降5%】外电4月21日消息，嘉能可公布2023年第一季度生产报告，称第一季度的产量基本符合预期，全年生产指导不变。嘉能可称，2023年第一季度煤炭产量为2690万吨，比2022年第一季度减少160万吨，或6%。第一季度自有铜产量为244,100吨，比2022年第一季度减少13,700吨，或5%；第一季度自有镍产量为20,900吨，比2022年第一季度减少9,800吨，或32%；第一季度自有锌产量为205,300吨，比2022年第一季度减少36,200吨，或15%。（文华财经） 4.【诺里尔斯克镍公司2023年一季度铜总产量同比增加18.8%】2023年第一季度，俄罗斯诺里尔斯克镍公司（Nornickel）铜总产量（包括Bystrinsky铜矿项目）为10.9万吨，同比增加18.8%，所有产量均为原料自给，增加主要由于2022年第一季度的低基数，当时Norilsk铜厂的一座熔炉进行了定期维护和维修。2023年产量目标不变，仍为41.7-44.1万吨。（Nornickel） 5.【中国3月铜矿砂及其精矿进口同比下滑7.29%】海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月铜矿砂及其精矿进口量为2,021,293.39吨，环比减少11.22%，同比下滑7.29%。其中，秘鲁是最大供应国。当月从该国进口铜矿砂及其精矿560,124.39吨，环比增加9.81%，同比增加14.09%。智利是第二大供应国，中国当月从该国进口铜矿砂及其精矿512,043.80吨，环比下降26.60%，同比下滑39.09%。（海关总署） 6.【中国3月废铜进口量同比增加18.43%，进口分项数据】海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月废铜（铜废碎料）进口量为177,571.30吨，环比增加2.17%，同比增加18.43%。其中，美国为最大来源国，当月从该国进口废铜34,501.51吨，环比增加18.47%，同比增长28.77%。（文华财经） 7.【中国3月精炼铜进口量同比减少20.52%】海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月精炼铜进口量为257,142.43吨，环比增加4.22%，同比减少20.52%。其中，刚果是最大供应国地位，当月中国从该国进口精炼铜51,726.82吨，环比增加31.9%，同比下降19.54%。（海关总署） 8.【3月铜产业运行态势】中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年3月份，中国铜产业月度景气指数为36.4，较上月上升0.1个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为90.9，较上月上升1.2个点。2023年3月份，中国铜产业运行呈现以下4个方面特点：铜冶炼企业生产经营稳中向好；下游生产持续向好，终端市场加快恢复；3月份，国内外铜价同比、环比均出现下跌；精铜进口大幅减少。（中国有色金属工业协会） 9.【铜行业协会：如果没有更多矿山，供应缺口迫在眉睫】外媒4月20日消息，铜行业企业高管和分析师本周在一个重要的会议上表示，未来10年，全球对用于制造大多数电子设备的铜的需求将超过供应，并危及气候目标，除非建造数十座新矿。这预测揭示了世界在哪里以及如何采购金属，比如铜，以实现绿色能源转型的日益紧张。根据行业贸易组织国际铜业协会（ICA）本周发布的数据，尽管到2035年全球供应量预计将增长26%，达到每年3850万吨，但即使回收量增加，供应量仍可能低于需求量1.7%。（上海金属网） 10.【沪铜库存连降八周 刷新两个半月最低位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存呈区间波动格局，4月19日库存降至51,175吨，刷新近十八年新低，而后伦铜库存有所回升，最新库存水平为51,875吨。上海期货交易所最新公布数据显示，上周沪铜继续下降，目前已连降八周，4月21日当周，周度库存减少2.32%至146,016吨，降至两个半月新低位。上周国际铜库存继续持稳于82,372吨。上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为25,478吨，增至今年2月9日以来新高位。（文华财经） 铝 铝 2023.04.25 一、市场观点 供给端，冶炼利润虽有扩大，但云南省电力供需形势依然严峻，夏季高温即将到来，但西南地区的水电状况仍无明显好转，复产条件不足。 需求端，内外需求预期劈叉，国内需求继续恢复，铝型材、铝板带、铝线缆开工表现平稳，缓慢恢复，3月表观消费同比增11%。海外表观消费偏弱，欧元区制造业萎缩加剧，日本2023年二季度铝溢价较一季度上涨53%，收于130美元，日本需求环比走强。 供给端减产扩大可能依然存在，需求端，加工表现平稳，终端地产竣工表现良好，光伏仍是亮点，铝锭库存持续去库，表需强劲，电解铝成本重心下移，电解铝利润率不断扩大，企业锁定较高利润的动力加强，铝价震荡偏强运行，供给释放条件还紧的环境下，缺口持续存在，操作上维持小波段低多思路，上方压力位20000元/吨。结构方面，持续去库状态下建议关注跨期正套交易机会。 二、消息与数据 1.【中国3月铝土矿进口量同比增加3%，进口分项数据一览】4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月铝土矿(铝矿砂及其精矿)进口量为12,047,371吨，环比增加7.21%，同比增加3%。几内亚为最大供应国，当月中国自该国进口铝土矿8,828,847.793吨，环比增加11.49%，同比增加42.79%。（文华财经） 2.【中国3月氧化铝进口量同比下降62.98%，进口分项数据】海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月氧化铝（氧化铝,但人造刚玉除外）进口量为70,008.60吨，环比减少61.78%，同比下降62.98%。其中，印尼是最大供应国，当月自该国进口氧化铝32,041.97吨，环比下降60.96%，同比大幅增加2076.72%。（文华财经） 3.【中国3月废铝进口量同比增加36.24%，进口分项数据】海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月废铝（铝废碎料）进口量为147,882吨，环比增加5.22%，同比增加36.24%。马来西亚为最大供应国，当月自该国进口废铝22,306.32吨，环比下降19.37%，同比减少38.24%。（文华财经） 4.【中国3月原铝进口分项数据】海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月进口原铝72,093.82吨，环比下降6.44%，同比增加82.83%。（文华财经） 5.【广西一季度电解铝产量增长55.4%】一季度，广西新增入库规模以上工业企业218家，共拉动全区规模以上工业总产值增长1.3个百分点。产品产量实现增长面过半。全区生产的449种产品中（不含能源产品），有256种产品同比增长，增长面57.0%。重点产品产量较快增长。其中，中成药产量增长61.4%，电解铝增长55.4%，精制食用植物油增长36.0%，十种有色金属增长33.9%，化学药品原药增长29.0%，氧化铝增长17.3%。（广西统计局） 6.【日本：2023年4 - 6月铝溢价上涨53%，收于130美元】外媒4月23日消息，主要贸易公司、国内消费者和海外铝锭生产商已就2023年4月至6月期间对日本的铝溢价达成一致，价格为130美元，较上一季度上涨53%（45美元）。保费在三个季度以来首次达到三位数。虽然所有的讨论仍需完成，但一些制造商已经提供了145美元，商定的价格作为基准。关于130美元的溢价，一家贸易公司的消息人士说： “市场预计它将高于上一季度。这一次，生产商并没有软化他们的立场，因为我们看到生产商提出了150美元的临时报价。仍有生产商给出估计，因此人们对它是否会收敛在130美元很感兴趣。”（上海金属网） 7.【中国有色金属工业协会：3月铝行业景气度总体处于正常区间下部】3月份铝冶炼行业景气度总体处于正常区间下部，运行特点具体表现为：一是多重因素使得铝价下行。二是生产总体保持平稳。三是国内铝表观消费不及预期。四是铝土矿进口同比增长、铝材出口同比下降。（中国有色金属工业协会） 8.【沪铝库存继续下滑 降至逾两个月新低】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存先增后将，4月19日增至近两个月新高573,575吨，而后库存有所回落，最新库存水平为571,400吨。上期所公布的数据显示，上周沪铝库存继续下滑，目前库存已连降五周，4月21日当周，周度库存减少4.63%至261,644吨，刷新逾两个月新低。（文华财经） 锌 锌 2023.04.25 一、市场观点 供给端，精矿供给增加，但冶炼开工也显提升，国产矿TC本周维持4950元/吨，进口精矿TC200美元/吨，冶炼利润下滑，但利润尚存。产量同比内增外减，国内1-3月锌锭产量同比增长5.4%至174.8万吨，全球1-2月锌锭供给同比下滑2.5%。 需求端，本周镀锌开工同期高位环比回升、 压铸、 氧化锌表现相对平稳；终端方面，基建表现良好，房地产竣工表现较好，3月汽车产量同比也有提升，需求存在一定韧性；海外方面，欧美制造业持续萎缩有所加剧。 矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内需求尚有韧性，但当前库存不高，供需尚未显著过剩，预计锌价震荡运行，关注沪锌指数22000一带的支撑。如果衰退激化，锌价将破位下行。 二、消息与数据 1.【中国3月锌矿砂及其精矿进口同比增加25.91%】海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月锌矿砂及其精矿进口量为320,852吨，环比下降31.89%，同比增加25.91%。其中，澳大利亚为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿82,413.11吨，环比下滑40.06%，同比增加93.12%。（海关总署） 2.【中国3月精炼锌进口同比下降40.09%】海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月精炼锌进口量为12,785.39吨，环比大增170.37%，同比减少40.09%。（海关总署） 3.【3月中国主要有色金属产量数据】国家统计局数据显示：2023年3月铅产量76.3万吨，同比增长8.8%；1-3月铅产量累计值216.5万吨，累计同比增长16.2%。3月中国锌产量64.4万吨，同比增长9.5%。1-3月中国锌产量174.8万吨，同比增长5.4%。3月中国铜材产量220.0万吨，同比增长15.5%；1-3月累计产量520.5万吨，同比增长7.8%。3月精炼铜（电解铜）产量105.4万吨，同比增长9.0%；1-3月累计产量299.0万吨，同比增长10.4%。（国家统计局） 4.【3月中国铅锌产业月度景气指数】中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年3月份，中国铅锌产业月度景气指数为45.5较上月下降2.2个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为85.7，较上月下降0.1个点。近13个月中国铅锌产业月度景气指数见表1。产业运行情况与趋势：原料供应保持较高景气度，冶炼开工保持高位弥补疫情损失，铅锌消费恢复节奏分化，铅锌价格偏弱震荡运行。（有色新闻） 镍 镍 2023.4.25 一、市场点评 基本面方面，镍现货进口窗口关闭；镍铁最新成交价1130-1150元/镍。4月不锈钢产量预期回升，对镍元素需求上涨。印尼中间品产量不断提升，回流量增加，硫酸镍价格持续承压，预期四月产量环比小幅下滑。 总体来看，镍元素整体供给预期增加，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价有较强支撑，短期出现反弹，长期来看电积镍潜在投产产能对镍价仍存在压制。 二、消息与数据 1、芝商所：不会推出与伦敦金属交易所竞争的镍合约 芝加哥商业交易所（CME Group）表示，不打算推出与伦敦金属交易所（LME）竞争的镍合约，尽管其负责人称LME存在“很多问题”。（芝商所） 2、据Mysteel调研了解，近期广西某小型钢厂高镍铁采购成交价1150元/镍（到港含税），成交量5000吨，为印尼铁厂供货；目前市场主流成交参考价在1110-1130元/镍（到厂含税）。（Mysteel） 3、嘉能可2023年1季度镍生产概况 2023年1季度据嘉能可季度产量报告得知当期该公司镍产量20900金属吨，环比2022年4季度下降19%。其中位于挪威的Nikkelverk冶炼厂产量为 8,100 吨，比 2022 年第一季度减少 7,800 吨 (49%)，主因2022 年拉格伦罢工影响了当期镍产量，因为从魁北克北部的矿石开采到完成镍生产的准备时间很长。 不锈钢 不锈钢 2023.4.25 一、市场点评 不锈钢原料镍铁、铬铁及废不锈钢均出现小幅反弹，成本底部基本出现。随着不锈钢价格回升，利润转好，据Mysteel调查统计4月300系不锈钢粗钢排产148.21万吨，预期环比上涨1.5%、同比增0.3%。本周300系库存环比下降6.04%，连续数周去库，仍在历史高位。近期阶段性中下游补库，价格反弹，但产能充足长期来看基本面还未转变，操作上建议暂观望。 二、消息与数据 1、据Mysteel调研了解，近期广西某小型钢厂高镍铁采购成交价1150元/镍（到港含税），成交量5000吨，为印尼铁厂供货；目前市场主流成交参考价在1110-1130元/镍（到厂含税）。（Mysteel） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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