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焦炭低位震荡
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9月底以来，受政策面因素带动，焦炭低位大幅反弹，于10月8日最高录得2320.5元/吨，较9月低点涨幅达到34.1%。虽然宏观面一系列利好政策提振了终端需求信心，但是笔者认为，短期焦炭市场面临的季节性压力仍大，随着乐观氛围的消退，基本面偏空预期仍将成为拖累价格的重要因素。现阶段，虽然焦炭供需暂时企稳，但北方钢材需求面临季节性走弱压力，预计钢市难以承接钢厂的持续提产，焦炭需求高点已现。综合来看，焦炭受基本面拖累，近日呈偏弱震荡走势，但考虑到刺激政策缓解了焦炭市场中长期需求担忧，预计焦炭本轮回调空间有限，9月低点位置存在较强支撑。后续政策端若无新增利好，焦炭将维持低位震荡运行。现货三轮提降落地 11月15日，多地钢厂开启对原材料焦炭价格的新一轮提降，幅度为50~55元/吨，并于11月18日落地执行。截至11月21日，北方港口准一级湿熄焦平仓价跌至1790元/吨，出库价跌至1670元/吨，折合期货仓单成本约1850元/吨，且市场对后续焦炭仍有降价预期。自10月22日山东、河北等地钢厂开启首轮提降以来，已累计三轮降价落地，焦炭现货价格共下调150~165元/吨。受下游钢厂利润走缩影响，钢厂向上游传导经营压力。据相关机构统计，截至11月15日当周，30家样本焦企吨焦盈利为36元，周度下降21元，独立焦化厂生产积极性有限。随着终端需求季节性走弱，一旦未来原料降价阻力增大，将开启新一轮负反馈行情。季节性压力显现现阶段，焦炭供需暂时企稳，最新一周的铁水产量甚至小幅走高，不过需求端季节性压力正在不断累积，市场对焦炭供需格局大多持偏空预期。从供应端来看，自10月以来，钢联统计的30家样本焦企吨焦盈利维持在30~50元附近运行，多数焦企在微利状态下生产整体平稳。截至11月15日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量为113.00万吨，周度小幅下降0.36万吨，与去年同期基本持平。需求方面，截至11月15日，全国247家钢厂盈利率录得57.58%，显示一半以上的钢厂维持盈利状态，虽然较10月峰值有所回落，但仍处于年内高位，且较去年同期偏高28.58个百分点。在钢厂利润尚可的背景下，焦炭需求短期内表现出良好韧性，11月15日最新一期日均铁水产量达到235.94万吨，周度增加1.88万吨，淡季不降反增。库存方面，今年钢厂继续采取低库存策略，前三季度厂内焦炭库存较去年进一步降低，四季度钢厂利润改善后，焦炭库存才逐渐回升至去年同期水平。截至11月15日，247家钢厂焦炭库存为579.02万吨，周度下降2.50万吨，同比偏低7.26万吨，钢厂焦炭可用天数为11.2天。统计口径内，产业链焦炭总库存为828.47万吨，同比偏低14.67万吨。图为247家钢厂日均铁水产量整体来看，焦炭基本面支撑不足，且海外宏观面影响仍存，特朗普的关税主张或成为国内商品市场的中长期利空风险，压制焦炭期货偏弱震荡运行。不过，考虑到国内多项政策利好落地，一定程度上修复了市场信心，预计年内2501合约或在9月、10月波动区间内震荡整理。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网11-22 12:30
【黑色早评】下游补库情绪改善，双焦震荡偏强
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继续增加，供需偏过剩，建议逢高空，今日焦炭第三轮提降落地，后市仍有提降预期。观点：偏空。二、消息与数据 1. Mysteel煤焦：21日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。淡季来临市场对炼焦煤情绪转弱，当前刚需补库为主，高价煤接受度偏低，焦化对后期市场看法悲观，恐焦炭价格有新一轮提降预期。进口蒙煤市场价格已降到年内新低，成交依旧乏力。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 2.汾渭信息冶金部11月21日重点关注：焦炭方面，近期黑色系盘面震荡偏强，部分地区钢材价格窄幅上升，铁水产量高位盘整，但钢材处于季节性淡季，需求弱势难改，终端采购意愿不足，成材去库滞缓，对焦炭刚需仍存但支撑有限；当下焦企处于盈亏边缘，多数维持高开工生产节奏，积极出货，焦炭供需基本面趋于宽松，随着部分钢厂检修控产渐增，市场参与者仍谨慎看后市，短期内焦炭价格承压弱稳运行为主，后续需关注原料端价格情况及终端需求变化情况。焦煤方面，产地煤矿生产相对稳定，供应端延续宽松格局。下游采购积极性一般，煤矿出货依旧承压，价格继续跌至年内新低，焦企对部分低价资源适当增加采购，但终端需求表现欠佳，焦炭仍有看降预期，市场心态仍多谨慎，多数企业维持按需采购，中间环节少量拿货观望为主，短期煤价预计继续窄幅调整。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关维持高位，昨日通关1268车。下游接货情绪一般，口岸实际成交仍偏冷清，蒙5长协原煤价格暂稳在1070-1090元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联数据显示钢材产量有所上升，此前找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉废钢日耗也下降2.1%，预计本周钢材供应整体偏弱。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续小幅上扬，国外主要地区钢坯普遍持稳，目前国内外钢坯价差持续小幅收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库增、社库降，总库存继续减少。不过，找钢除热卷表需有增，其它钢材表需均有下降；钢谷建材和热卷表需均有小幅回升；钢联除冷轧表需有降，其它各品种表需均有回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量342.6万吨，环比下降0.7%，基建水泥直供量环比下降1%；混凝土发运量141万方，环比减少1.07%，样本建筑工地资金到位率环比也下降0.08个百分点至64.82%，整体建材下游高频数据环比均有回落。周初财政部消息称正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作的方案，叠加本周发改委会议表示后续仍有政策利好，国内宏观预期小幅偏暖。不过，受海外特朗普交易影响，近期美元指数偏强，商品表现相对承压。进出口方面，昨日欧盟钢价略有回落，国外其他地区钢价仍持平，目前国内外板卷价差有部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材供应偏弱，而品种需求表现分化，尽管社库仍在下降，但钢厂库存部分累积，短期钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.商务部：2024年1-10月，我国对外非金融类直接投资1158.3亿美元，同比增长10.6%。我国对外承包工程完成营业额1243.8亿美元，同比增长2.0%；新签合同额1776.5亿美元，同比增长15.3%。 2.商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施的通知。加大对外贸企业的融资支持力度。中国进出口银行要加强外贸领域信贷投放，更好适应不同类型外贸企业融资需求。鼓励银行机构在认真做好贸易背景真实性审核、有效管控风险的前提下，在授信、放款、还款等方面持续优化对外贸企业的金融服务。鼓励金融机构按照市场化、法治化原则，对中小微外贸企业加大融资支持力度。 3.Mysteel调研：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存98.92万吨，周环比减少13.8万吨，较去年同期减少22.55%。调研周期内，下游轧钢企业按需拿货，社库降库为主；港口方面疏港为主，到港资源减少。 4. 土耳其钢铁生产商正推动对冷轧卷、热镀锌卷和预涂彩涂卷进口的反倾销调查，相关申请已递交至土耳其贸易部。据业内分析，此次调查可能重点针对中国等部分亚洲国家向土耳其出口的相关产品，这些国家近年来在土耳其市场的份额持续上升，影响较为显著。2024年10月，土耳其对来自中国、印度、日本和俄罗斯的热轧板卷实施了6.10%-43.31%的反倾销税。据Mysteel了解，截至2024年11月中旬，土耳其国内热轧板卷出厂价为590美元/吨EXW，较年初下跌17%。 5.据海关数据整理，2024年10月，我国工程机械出口额325.98亿元，同比增长21.9%。1-10月累计出口额3078.16亿元，同比增长7.95%。 6.21日全国建材成交一般，市场情绪略有回暖，但刚需拿货依然不多，期现低价采购为主，全天整体成交量较前一日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-22 09:05
【黑色早评】钢厂库存部分累积，钢材供应有所下降
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继续增加，供需偏过剩，建议逢高空，今日焦炭第三轮提降落地，后市仍有提降预期。观点：偏空。二、消息与数据 1. 国家能源局发布数据，10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。1-10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%，其中规模以上工业发电量为78027亿千瓦时。 2.汾渭信息冶金部11月20日重点关注：焦炭方面，近日成材价格有所修复，钢厂利润略有好转，钢厂生产积极性尚可，多数维持高开工、高日耗状态，刚需仍存。不过由于区域限制以及上游供货企业结构不同，各地钢厂库存状态分化，北方钢厂在上游焦企积极送货下厂内焦炭库存快速增高，有一定控量行为；南方钢厂受限于运输周期以及供货企业减产，库存水平偏低。目前来看，焦炭供需矛盾并不明显，短期焦炭市场弱稳运行，后期还需重点关注成材价格走势以及成本端能否出现支撑。焦煤方面，本周焦炭第三轮降价落地，部分市场参与者对后期焦炭价格仍有看降预期，下游钢焦企业对原料煤采购偏谨慎，中间贸易商也以观望为主。不过随着冬储补库周期临近，焦企对部分超跌煤种按需采购或少量买货，昨日线上竞拍涨跌互现，成交略有好转，后期需关注钢材价格变化和焦企冬储补库节奏情况。进口蒙煤方面，昨日随着盘面上涨，口岸市场询价增加，但实际成交仍较少，下游仍以按需采购为主，口岸蒙煤价格暂稳运行，目前蒙5原煤1070-1090元/吨，蒙3精煤1280元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉废钢日耗也下降2.1%，预计本周钢材供应趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，中东钢坯价格有所下降，国外其它地区钢坯依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存去化加大，各品种钢材库存均有下降。昨日找钢及钢谷数据均显示钢材厂库增、社库降，总库存有所减少。不过，找钢除热卷表需有增，其它钢材表需均有下降，但钢谷建材和热卷表需均有小幅回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量342.6万吨，环比下降0.7%，基建水泥直供量环比下降1%；混凝土发运量141万方，环比减少1.07%，样本建筑工地资金到位率环比也下降0.08个百分点至64.82%，整体建材下游高频数据环比均有回落。本周初财政部消息称正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作的方案，叠加发改委发布会表示后续仍有政策利好，国内宏观预期小幅偏暖。不过，受海外特朗普交易影响，近期美元指数偏强，商品表现相对承压。进出口方面，昨日美国钢价略有回落，国外其他地区钢价仍持平，目前国内外板卷价差有部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材供应有所减少，需求也呈现季节性回落，尽管社库仍在下降，但钢厂库存部分累积，叠加国内宏观情绪转弱，短期钢价走势可能偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.据百年建筑调研，截至11月19日，样本建筑工地资金到位率为64.82%，周环比下降0.08个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.08%，周环比上升0.10个百分点；房建项目资金到位率为47.95%，周环比下降0.74个百分点。11月13日-11月19日，本周全国水泥出库量342.6万吨，环比下降0.7%，年同比下降43.9%;基建水泥直供量194万吨，环比下降1.0%，年同比下降20.5%。11月13日-11月19日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.04%，周环比下降0.08个百分点;年同比下降4.79个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为141.00万方，周环比减少1.07%，年同比减少40.50%。 2.11月20日消息，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为35.8%，环比上周下降0.6个百分点。当前104家电炉废钢日耗22.24万吨，较上周减0.48万吨，降幅2.1%。电炉厂停产数量26家，较上周增2家，停产占比25%。本周电炉日耗下降原因：贵州1家电炉因利润下滑、废钢库存不足而停产至12月初，四川1家电炉因库存低而选择短周期停产检修，华东部分电炉减产。利润方面：根据调研华南电炉螺纹利润盈利-30-30元/吨，成材稍有去库;西部等地电炉螺纹盈利-50~50元/吨不等；华东电炉现阶段大多利润处于盈亏线，个别已经有微亏，生产时长多集中在10-16小时，生产时长受到货以及成品销售端影响而波动。 3.唐山：大力实施钢铁企业搬迁及兼并重组，协助省直相关部门，组织中国矿产资源集团与全市钢铁企业对接，推进铁矿石统一代理采购。 4.11月20日，国家能源局发布10月份全社会用电量等数据。10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。从分产业用电看，第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%；第二产业用电量5337亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量1367亿千瓦时，同比增长8.4%；城乡居民生活用电量932亿千瓦时，同比增长8.1%。 5.乘联分会：11月1-17日，乘用车市场零售110.6万辆，同比去年11月同期增长30%；乘用车新能源市场零售58.1万辆，同比去年11月同期增长66%。 6.20日全国建材成交转差，市场交投清淡，刚需非常少，有部分期现拿货，投机无，全天整体成交量较前一日有明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-21 09:06
【黑色早评】焦炭仍有降价预期，双焦震荡偏弱
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继续增加，供需偏过剩，建议逢高空，今日焦炭第三轮提降落地，后市仍有提降预期。观点：偏空。二、消息与数据 1. 国家发展改革委新闻发言人李超19日在新闻发布会上表示，全国统调电厂存煤保持在2亿吨以上、平均可用超过30天，地下储气库提前完成注气任务、实现满库入冬；生产供应方面，全国发电装机容量已达到31.6亿千瓦，10月份以来煤炭、天然气持续稳产增产；此外，其他环节各项工作也都做了充足的准备，为今冬保暖保供提供了有力支撑。 2.Mysteel煤焦：19日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。焦炭第三轮提降落地，焦企利润受到挤压，多维持按需采购，线上竞拍情绪继续回落，市场观望心态浓厚，高价煤成交乏力。进口蒙煤监管区库存持续高位，出货压力倍增，西北某大型钢厂招标全部成交。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 3.汾渭信息冶金部11月19日重点关注：焦炭方面，昨日焦炭第三轮降价全面落地，累积降幅150-165元/吨。随着煤价不断下跌，焦企入炉煤成本持续下移，目前焦企盈利状况尚可，除山东地区因去产能及煤耗问题导致部分焦企被动减产外，多数生产较为稳定，供应端焦炭产量稳中有降。下游需求方面，进入冬季以来，北方地区用钢需求逐渐下滑，钢厂生产积极性转弱，考虑自身焦炭库存整体偏高，部分对原料减量采购，影响焦企库存压力不断累积，焦炭供需结构延续宽松，短期市场仍有一定下行预期。焦煤方面，焦炭第三轮降价全面落地，焦企利润受到挤压，叠加成材消费淡季，焦钢企业仍多维持按需采购，煤矿持续降价后多数签单表现依旧一般，个别降后订单有所好转，竞拍市场成交多数延续下跌，现产地部分煤价已跌至年内新低。当前市场观望心态不减，短期煤价弱稳运行。进口蒙煤方面，近期市场持续下行，口岸下游询货较少，实际成交冷清，监管区累库明显，贸易商心态转差，蒙煤市场延续偏弱，蒙5长协原煤价格在1080-1100元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量微增，找钢的钢材产量有所减少，但钢谷建材产量增加热卷产量下降，而富宝电炉废钢日耗小幅上升1.7%，整体钢材供应变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格小幅上涨，国外其它地区钢坯依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存去化加大，各品种钢材库存均有下降。上周钢联及找钢数据均显示厂库、社库延续下降，总库存继续减少，但钢联的表需略有下降，而找钢的表需小幅回升。而钢谷数据显示建材厂库、社库均有增加，热卷社库下降，总库存上升，而钢材表需有所下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量345.05万吨，环比上升0.05%，基建水泥直供量环比上升2.1%；混凝土发运量142.53万方，环比增加1.57%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.38个百分点至64.9%，整体建材下游高频数据环比继续小幅改善。周一财政部消息显示目前其正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作的方案，叠加昨日发改委会议表示后续仍有政策利好，国内宏观预期小幅偏暖。不过，受海外特朗普交易影响，近期整体商品依然承压。进出口方面，昨日土耳其钢价小幅上扬，独联体钢价略有回落，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，尽管当前钢材市场供需格局变动不大，但钢材社会库存仍在去化，且近日钢材成交有所向好，叠加国内宏观情绪有所回暖，短期钢价走势延续震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.国家发展改革委新闻发言人李超表示，关于“两新”政策下一步安排，我们将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布，持续以“两新”政策推动群众受益、企业获利、经济向好。 2.中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维近日表示，钢铁行业进入减量发展、存量优化阶段的特征更加明显。为应对行业下行压力，企业要加大科技创新力度，持续提高企业生产效率，坚持不懈自律控产降库存。他还提到，节能领域的投资、废钢资源的布局，是值得关注的领域。国际化始终是中国钢铁从小到大变强的关键，当前东盟是国际化的重要目的地。另据世界钢铁协会发布的短期需求预测，预计中国钢铁需求2024年同比下降3.0%，2025年下降1.0%。 3.11月19日据中国贸易救济信息网消息，11月15日，澳大利亚反倾销委员会发布第2024/093号公告称，应澳大利亚国内企业BlueScope Steel Limited提交的申请，对进口自中国的热轧钢卷(HotRolled Coil Steel)发起反倾销和反补贴调查。本次调查的产品为所有厚度的热轧卷钢(包括片材)，带或不带浮雕图案(通常被称为网纹钢板)，无论是否含有合金，未包覆，镀层或涂层(除油涂层外)。钢板产品和扁钢条不在调查范围内。本案的倾销调查期为2023年10月1日至2024年9月30日损害调查期为自2020年10月1日起。澳大利亚反倾销委员会预计将不晚于2025年3月5日完成本案调查的基本事实报告，不晚于2025年4月22日向澳大利亚工业与科学部长提交终裁报告、 4.柳钢股份：计划于近期将设备老化的一座1250立方米高炉、一座120吨转炉、一座150吨转炉等相关设施进行拆除。本次淘汰相关设施预计将影响公司柳州生产基地约118万吨/年的炼铁产能及310万吨/年的炼钢产能。 5.国家统计局：10月中国汽车产量295.4万辆，同比增长4.8%；1-10月，汽车产量2466.1万辆，同比增长3.0%。从分省数据看，1-10月广东以产量435.90万辆位列第一。10月中国空调产量1620.2万台，同比增长14.0%；1-10月累计产量22480.9万台，同比增长8.2%。从分省数据看，1-10月广东以产量7791.35万台位列第一。10月，我国挖掘机产量25182台，同比增长45.2%。2024年1-10月，我国挖掘机累计产量242645台，同比增长23.9%。 6.19日全国建材成交依然较好，市场活跃度尚可，期现成交比较积极，但刚需表现一般，全天整体成交量较前一日略有增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-21 09:05
【黑色早评】钢银去库幅度加大，昨钢矿成交均有回升
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继续增加，供需偏过剩，建议逢高空，今日焦炭第三轮提降落地，后市仍有提降预期。观点：偏空。二、消息与数据 1.近日，全国大范围内的集中供暖陆续启动。中国气象局预计，今年冬季气温冷暖起伏显著，发生过程性强降温的可能性大。为有效应对度冬负荷高峰，多地全力保障群众生产生活用能需求。9月以来，国网山东电力加强电煤、燃气供应监测和机组运行管控，统筹安排105台、3896万千瓦直调机组开展秋季检修，确保11月底前全部完成检修工作。中国煤炭工业协会相关负责人表示，随着我国冬季煤炭消费旺季的来临，主要产煤省份和煤炭企业将全力做好煤炭稳产稳供工作，预计后期国内煤炭产量将维持高位，今年产量同比有望延续增长态势，全年进口量有望再创历史新高。 2.汾渭信息冶金部11月18日重点关注：焦炭市场今日落实三轮降价，累计降幅150-165元/吨。宏观政策真空期，市场交易回归基本面，近期黑色系盘面表现震荡偏弱，钢厂盈利能力收窄，原料库存持续增加，多位于中高位库存水平，供应端目前生产相对稳定，场内延续累库态势，整体看焦炭供需略显宽松，外加原料成本支撑暂时仍显偏弱，短期看原料端整体表现疲软，后期关注钢材、原料煤以及下个宏观炒作窗口的市场表现。焦煤方面，主产地煤矿基本维持正常生产，供应端相对稳定。焦炭价格开启第三轮降价，且后期仍有降价预期，市场参与者多观望为主，下游钢焦企业对原料煤仍采取按需采购策略，煤矿出货不佳，线上竞拍流拍较多，市场整体偏弱运行，后期需关注下游补库节奏和贸易商等中间环节进场拿货情况。进口蒙煤方面，近期口岸通关增加，但下游采购积极性偏弱，监管区库存继续累积，贸易商心态偏弱，蒙煤价格继续小幅下调，目前蒙5#原煤1080-1100元/吨，蒙3#精煤1280元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量微增，找钢的钢材产量有所减少，但钢谷建材产量增加热卷产量下降，而富宝电炉废钢日耗小幅上升1.7%，整体钢材供应变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格有所下降，印度钢坯价格小幅上涨，国外其它地区钢坯依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存去化加大，各品种钢材库存均有下降。上周钢联及找钢数据均显示厂库、社库延续下降，总库存继续减少，但钢联的表需略有下降，而找钢的表需小幅回升。而钢谷数据显示建材厂库、社库均有增加，热卷社库下降，总库存上升，而钢材表需有所下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量345.05万吨，环比上升0.05%，基建水泥直供量环比上升2.1%；混凝土发运量142.53万方，环比增加1.57%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.38个百分点至64.9%，整体建材下游高频数据环比继续小幅改善。昨日财政部消息显示目前其正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作的方案，叠加市场小作文利好，国内宏观预期再度偏暖。不过，受海外特朗普交易影响，近期整体商品依然承压。进出口方面，昨日东南亚、印度、土耳其、日本钢价均有小幅回落，但国外其他地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，尽管当前钢材市场供需变动不大，但钢材社会库存仍在去化，且昨日钢材成交有所向好，叠加财政部消息及宏观利好小作文影响，短期钢价走势震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.从财政部了解到，按照党中央决策部署，结合经济形势和宏观调控需要，国务院在每年第四季度确定并提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额的具体额度。目前，财政部正在制定提前下达工作方案，更好保障重点领域重大项目资金需求，发挥政府债券资金对经济回升向好的重要作用。 2.Mysteel就冬储情况调研了七大区域不同规模的主流钢厂和贸易商，目前93.62%的钢厂尚未和贸易商签订明年的协议，仅6.38%的钢厂和贸易商已签订协议；如果未来签订协议，77.5%的钢厂计划协议量同比去年持平，88.1%的钢厂目前暂无确定具体的返利情况；在贸易商心理价位方面，心理价位在3100元/吨以下占比依旧最大，约占42.67%，相比第一次环比增加6.67个百分点；在钢厂心理价位方面，目前钢厂心理价位在3200元/吨以下的数量陡增，占比31.68%，相对于第一次调研环比增长28.95个百分点；目前80.49%的下游资金环比改善程度一般，19.51%的下游资金环比改善程度偏差；在年度赶工方面，87.8%的下游建筑企业年底不赶工，12.2%的下游建筑企业年度赶工。 3.海关总署：10月中国出口钢铁板材772万吨，同比增长41.6%；1-10月累计出口6275万吨，同比增长28.3%。出口钢铁棒材127万吨，同比增长39.9%；1-10月累计出口1067万吨，同比增长16.6%。10月中国出口汽车58万辆，同比增长11.1% ；1-10月累计出口528万辆，同比增长24.8%。10月中国出口空调321万台，同比增长58.9%；出口冰箱690万台，同比增长22.6%；出口洗衣机292万台，同比增长12.5%；出口液晶电视1044万台，同比增长29.6%。10月中国出口船舶473艘，同比增长15.6%；1-10月累计出口4736艘，同比增长22.6%。10月中国出口水泥及水泥熟料44万吨，同比下降0.6%；1-10月累计出口448万吨，同比增长47.2%。 4.11月18日，上海市住建委等四部门印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》，明确取消普通住房和非普通住房标准，扩大住房交易优惠税收政策覆盖面。 5.11月1日-17日，深圳新房日均网签量为276套，创2007年以来新高。深圳新房日均网签量超过本月的上一次纪录在2006年12月，其日均网签量为282套。 6.18日全国建材成交尚可，市场交投氛围活跃，刚需、期现、投机均有拿货，全天整体成交量较上一工作日有明显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-19 09:05
【双焦周报】焦煤产量维持高位，库存持续增加
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增加，同比高于去年，整体仍是复产趋势。焦炭第二轮提降落地，焦化厂仍有一定利润，产量变动不大。需求：房地产市场持续偏弱，基建由于地方政府化债，好项目较少等因素需求较弱，制造业PMI和钢材出口略有走弱，钢材整体需求偏弱。宏观政策预期波动较大，需要持续关注政策动态。库存：焦煤产量继续增加，下游维持低库存，上游库存继续增加，库存处于较高位。焦炭产量变动不大，总库存下降，处于较低位。总结：中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：人大会议之后，会议处于空档期，宏观情绪转弱。焦煤供给继续增加，需求偏弱，库存持续增加，供需矛盾不断积累，建议逢高空。观点：偏空。
混沌天成期货11-17 09:05
【黑色早评】铁水再度上升，钢材开始有部分累库
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库存继续增加，供需偏过剩，建议逢高空。焦炭仍有提降预期，今日传言焦炭第三轮提降延后到下周。观点：偏空。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：14日港口焦炭现货市场偏弱运行。内贸市场情绪较弱，市场资源询报盘价格震荡下移；外贸需求表现一般，整体报价暂持稳势。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 2.Mysteel煤焦：14日蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现。当前焦炭第三轮提降预期增强，市场观望情绪浓厚，煤矿端线上竞拍流拍频发且已成交标段溢价幅度普遍不大，线下签单以终端刚需补库为主，对原料煤价格暂无较大支撑。进口蒙煤市场价格再创新低，线下成交惨淡，西北某大型焦企招标全部成交。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 3.汾渭信息冶金部11月14日重点关注：焦炭方面，焦企维持高开工运行，积极发运为主，昨日焦煤线上竞拍流拍增多明显，市场观望态度浓厚，采购积极性较差，焦炭成本支撑较弱；需求方面，随着黑色期货盘面震荡，部分成材价格波动上涨，但终端大多谨慎观望，钢材实际成交欠佳，市场参与者仍偏谨慎。整体看，焦炭刚需暂存但下游采购放缓，钢厂有再度提降预期，短期内焦炭价格稳中偏弱运行，后续需关注原料端价格情况及终端需求变化情况。焦煤方面，煤矿生产积极性尚可，产地整体供应略偏宽松。需求端，钢材消费淡季下成交表现一般，终端盈利收窄，双焦市场继续承压，目前下游对焦炭仍有提降预期，下游焦企对原料煤多维持低库存运行，焦煤成交氛围冷清，线上竞拍延续弱势，昨日山西主流大矿竞拍多流拍或降价成交，降幅多在10-50元/吨，煤矿坑口签单也表现平平，部分煤矿降价后成交仍未有明显改善，整体看煤价依然以稳中偏弱为主。进口蒙煤方面，市场悲观情绪继续蔓延，下游焦企及投机环节均消极采购，口岸交投氛围清淡，贸易商心态走弱，蒙5长协原煤价格降至1100-1130元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联五大材产量微增，此前找钢的钢材产量有所减少，但钢谷建材产量增加热卷产量下降，而富宝电炉废钢日耗小幅上升1.7%，整体本周钢材供应变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格小涨，国外主要地区钢坯持平，国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周钢联及找钢数据均显示厂库、社库延续下降，总库存继续减少，但钢联的表需略有下降，而找钢的表需小幅回升。此外，钢谷数据显示建材厂库、社库均有增加，热卷社库下降，总库存上升，而钢材表需有所下降。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量345.05万吨，环比上升0.05%，基建水泥直供量环比上升2.1%；混凝土发运量142.53万方，环比增加1.57%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.38个百分点至64.9%，整体建材下游高频数据环比继续小幅改善。本周财政部发布促进地产平稳健康发展的税收政策利好，但随着主力合约临近交割月，市场对宏观利好反应平淡。同时，受海外特朗普交易影响，近期商品价格有所承压。进出口方面，昨日欧盟钢价小幅回落，但东南亚钢价略涨，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供应变动不大，但需求有部分下滑，部分地区部分品种的库存开始累积，钢价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.中钢协：11月中旬，有2家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，分别为河钢股份有限公司承德分公司、舞阳钢铁有限责任公司。截至11月14日，已有161家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 2.据Mysteel不完全统计，2024年以来国内有5家钢铁企业公布兼并重组情况，涉及宝钢股份、安阳钢铁、敬业钢铁、河钢股份和鞍钢集团。 3.巴西政府外贸管理机构Gecex近日发布声明，拒绝了多个工业消费群体和行业协会提出的将多类金属及钢铁产品的进口关税减免12个月的请求。这一决定是应钢铁制造商要求提高钢铁产品进口关税的背景下作出的，尤其是在2023年和2024年，中国钢铁产品的进口量创下新高。今年6月，巴西政府实施了钢铁进口配额制度，规定在配额使用完毕后，对钢铁产品征收25%的进口关税。这一政策的出台主要是针对近年来钢铁进口量的快速增长，尤其是中国钢铁的涌入，给巴西本土钢铁产业带来了竞争压力。 4.据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2024年10月当月销售各类叉车98582台，同比增长0.44%。其中国内销量60570台，同比下降5.99%；出口量38012台，同比增长12.7%。 5.住房城乡建设部：全国保交房工作推进有力，截至11月13日，全国已交付285万套。 6.14日全国建材成交偏差，市场氛围冷清，低价也难成交，刚需少量交易，投机几无，全天整体成交量较前一日大幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-15 09:05
【专题报告】焦煤供增需减，中长期偏弱
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煤供增需减，中长期偏弱黑色链中钢材和焦炭产能过剩，长期利润差，产业链利润主要集中在炉料，如果黑色未来长期承压，或钢材供给侧改革，将逐步压缩炉料利润。当前焦煤产量在逐步恢复，进口量维持高位，但终端需求仍偏弱，供需偏过剩。当前国际局势复杂，国内政策积极稳经济，未来不确定性较大，而从高质量发展的角度看，钢材未来需求预期逐步下降，双焦中长期偏弱。我们对比现在和2015年的情况，发现相似的点比较多，国内需求弱、出口持续增加、价格持续下跌等，不过当前可能还不是最艰难的时候，对比时间段可能是2011-2015年对应2021-2025年，并且这两个时间段焦煤价格趋势也有点类似，在没有强力政策支持的情况，未来可能是一个相同的压缩利润、产能出清的过程。 2021年之前动力煤价格长期处于500-600元/吨之间，炼焦煤价格基本在1400元/吨以下，2021年之后煤炭价格大幅上涨，而煤矿开采成本普遍在150-400之间，最近几年利润较好。当前在炼焦煤供应下降的情况下仍显供需过剩，未来在经济高质量发展的过程中，钢材总需求下降，废钢用量增加，炼焦煤将长期面临过剩压力，价格可能跌至成本附近，我们统计了山西地区焦煤上市公司的运营成本大概在200-400元/吨左右，算上当前炼焦煤平均洗选率37.5%，炼焦煤平均成本大概在800-1000元/吨，实际成本跟煤矿大小、开采条件等因素有关。在炼焦煤可能长期过剩的情况，我们认为焦煤价格或跌破1000元/吨以下。工业品组：马志攀 18939716809 F3070998 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-15 09:05
【黑色早评】焦炭仍有提降预期，盘面震荡偏弱
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供需偏过剩，库存持续增加，建议逢高空。焦炭仍有提降预期，今日传言焦炭第三轮提降。观点：偏空。二、消息与数据 1.俄罗斯塔斯社援引修订版《2050年能源战略》内容报道称，俄罗斯目标煤炭出口在国际煤炭贸易中的份额从2023年的14.5%提高到2036年的15-23%，到2050年提高到25-30%。 2.Mysteel煤焦：13日晨间蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。近期铁水日均产量高位回落，钢材价格继续弱跌，且宏观信心不足，市场看降情绪较浓，市场交投氛围惨淡。进口蒙煤市场成交价格走低，观望情绪浓厚，昨日线上电子竞拍全部流拍。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 3.汾渭信息冶金部11月13日重点关注：焦炭方面，由于焦煤下跌节奏略快于焦炭，焦企目前盈利能力尚可，生产积极性旺盛，多维持高负荷生产，供应端产量稳中有增。需求方面，近日市场情绪走弱，成材价格下跌，钢厂利润被压缩，个别钢厂新增检修以及产能置换等影响高炉开工率下滑，刚需下降，对焦炭采购积极性一般，影响焦企持续小幅累库，焦炭供需结构延续宽松，市场仍有进一步下行预期，后期持续关注成材价格走势及高炉铁水产量变化情况。焦煤方面，终端成材需求一般，钢价震荡偏弱，焦炭看降预期仍较强；焦企方面谨慎按需采购为主，厂内原料维持低库存运行，焦煤市场成交清淡，煤矿降价后订单仍一般，部分库存压力较大价格继续下调，中间环节出货一般，高价资源成交乏力。竞拍市场延续弱势，昨日成交价继续下跌，且流拍比例增加，短期煤价依旧承压，价格或窄幅震荡。进口蒙煤方面，近几日期货及钢材延续弱跌，下游采购意愿不佳，观望情绪浓厚，蒙煤成交持续走跌，贸易商心态转弱，蒙5长协原煤价格降至1100-1130元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢的钢材产量有所减少，但钢谷建材产量增加热卷产量下降，而富宝电炉废钢日耗小幅上升1.7%，预计本周钢材供应可能变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格小降，东南亚钢坯价格也有所回落，国外其它地区钢坯依然持稳，近日国内外钢坯价差部分走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，仅建材库存有小幅上升，板材库存均有减量。找钢数据显示厂库、社库均有下降，总库存继续减少，钢材表需小幅回升；钢谷数据显示建材厂库、社库均有增加，热卷社库下降，总库存有所上升，钢材表需有所下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量345.05万吨，环比上升0.05%，基建水泥直供量环比上升2.1%；混凝土发运量142.53万方，环比增加1.57%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.38个百分点至64.9%，整体建材下游高频数据环比继续小幅改善。昨日财政部发布促进地产平稳健康发展的税收政策利好，但随着主力合约临近交割月，当前市场对宏观利好反应平淡。同时，受海外特朗普交易影响，近期商品价格有所承压。进出口方面，昨日东南亚钢价略有下降，国外其他地区钢价表现平稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供需变动不大，基本面矛盾暂不突出，短期钢价延续震荡运行。二、消息及数据 1.11月13日消息，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为36.4%，环比上周上升0.2个百分点。当前104家电炉废钢日耗22.72万吨，较上周增0.31万吨，增幅1.3%。电炉厂停产数量24家，较上周减2家，停产占比23%。利润方面：根据调研华南电炉螺纹利润盈利-30-50元/吨，利润较上周继续下降:西部等地电炉螺纹盈利-30~50元/吨不等，利润下滑;华东电炉现阶段大多利润处于保本阶段，部分盈利30-50元/吨，生产时长多集中在10-16小时，生产时长受到货以及成品销售端影响而波动。 2.据百年建筑调研、截至11月12日、样本建筑工地资金到位率为64.9%、周环比上升0.38个百分点。其中，非房建项目资金到位率为67.98%，周环比上升0.30个百分点:房建项目资金到位率为48.69%，周环比上升0.80个百分点。11月6日-11月12日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.12%，周环比提升0.11个百分点;年同比下降4.72个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为142.53万方，周环比增加1.57%，年同比减少39.90%。11月6日-11月12日，本周全国水泥出库量345.05万吨，环比上升0.05%，年同比下降42.8%;基建水泥直供量196万吨，环比上升2.1%，年同比下降18.0%。 3.据Mysteel调研，11月建筑行业计划钢材采购量671万吨，根据10月份实际采购量、商家计划采购量以及当前市场表现来预估，11月实际采购量月环比预计小幅减少。 4.财政部：对个人购买家庭唯一住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税。对个人购买家庭第二套住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按2%的税率征收契税。 5.1-10月全国铁路完成固定资产投资6351亿元，同比增长10.9%，投产铁路新线2274公里。 6.13日全国建材成交一般偏弱，市场交投气氛不活跃，刚需部分拿货，期现投机少，全天整体成交量较前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-14 09:05
【黑色早评】宏观真空期，基本面矛盾不大，黑色偏震荡
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场涨跌互现。近期铁水日均产量高位回落，焦炭二轮降价落地且后期走势尚不明朗，钢材价格继续弱跌，宏观利好影响一般，下游延续按需补库策略，市场交投氛围惨淡。进口蒙煤市场成交价格走低，观望情绪浓厚。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 2.Mysteel煤焦：12日炼焦煤远期市场偏弱运行。澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR220.0美金/吨，日环比下降1美金。澳大利亚远期炼焦煤市场交投氛围偏弱，国内市场接货端询盘意向偏弱，多维持低库存运行，对远期货物多谨慎观望。俄罗斯远期炼焦煤市场偏弱运行，市场参与者接货意向稍有走弱，观望情绪浓厚。 3.Mysteel煤焦：12日港口焦炭现货市场震荡偏弱运行。内贸市场情绪较弱，市场资源询报盘价格略有下移；外贸需求表现一般，整体报价暂持稳势。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所下降，富宝电炉废钢日耗也下降3.1%，整体钢材供应有所减少。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也依然持稳，近期国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，仅建材库存有小幅上升，板材库存均有减量。上周钢联数据显示钢材厂库、社库继续下降，但总库存降幅收窄，而找钢及钢谷数据均显示钢材厂库上升，社库延续下降，找钢总库存有小幅增加，钢谷总库存降幅收窄，不过各机构数据均显示钢材表需有所回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量344.98万吨，环比上升3.6%，基建水泥直供量环比上升4.3%；混凝土发运量140.33万方，环比增加1.33%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.23个百分点至64.52%，整体建材下游高频数据环比均有所改善。随着上周国内外宏观大事件落地，近期宏观预期影响有所减弱。不过，受海外特朗普交易影响，近期美元持续走强，人民币有所贬值，短期对商品价格有一定的抑制。进出口方面，昨日独联体钢价有小幅下降，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场呈现供需双弱格局，但钢材总库存仍在下降，基本面矛盾不大，短期钢价走势仍偏震荡运行。二、消息及数据 1.11月11日，工信部发布关于印发《重点工业产品碳足迹核算规则标准编制指南》的通知。其中提出，到2027年，制定出台200项重点工业产品碳足迹核算规则标准。 2.印度钢铁部数据显示，印度9月钢铁出口量为40万吨，10月升至44万吨，环比增长11%，市场前景乐观。一位高级官员表示，这一增长反映了钢铁行业的复苏趋势。同时，本财年印度钢铁进口量首次出现下降。9月进口量为110万吨，10月降至98万吨，环比减少4%。印度政府对越南等国的进口限制促成了这一变化，国内钢铁生产商抓住了价格优势，或在第三季度获得更好的定价条件。印度钢铁管理局有限公司（SAIL）官员透露，10月长材产品价格上涨2%，达53000印度卢比/吨（约628美元/吨）。受政府对高速公路、港口和铁路等基础设施项目支出的推动，预计印度2024-25财年钢铁产量将达1.52亿吨，年增长率为8%。随着城市化进程加速及全国建筑活动增多，印度钢铁需求预计保持强劲。 3.11月12日，美国商务部发布公告称，对进口自中国的钢丝衣架（Steel Wire Garment Hangers）作出第三次反倾销快速日落复审终裁。 4.乘联会：10月国内狭义乘用车市场零售销量达226.1万辆，同比增长11.3%，环比增长7.2%。其中，新能源车销量119.6万辆，同比增长56.7%，环比增长6.4%。 5.奥维云网：10月中国彩电线上零售额规模同比增长54.9%；冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线上零售额规模同比分别为51.7%、7.5%、25.2%、354.6%和48.1%。 6.12日全国建材成交一般，市场仍以低价交易为主，下午好于上午，刚需、期现、投机均有拿货，全天整体成交量较前一日小幅上升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-13 09:05

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