产，近日蒙煤通关量也持续处于高位，港口焦煤库存有所增长，整体炼焦煤供应趋增。焦炭方面，上周独立焦化及钢厂焦炭产量延续小幅增长，由于焦化企业生产仍普遍亏损，当前无论独立焦企还是钢厂对焦炭的增产动力都不足，虽然产量回升依旧缓慢，但当前各环节的焦炭库存总量仍表现增加，整体焦炭市场供应趋增。 需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，但钢厂焦炭库存有所增加，显示钢厂已对焦炭有一定补库，后期采购或将趋于谨慎，可能维持按需补库节奏。焦煤方面，尽管焦化企业产能利用率略有回升，但因生产仍有亏损，焦企对焦煤采购依然谨慎，仍以消耗焦煤库存为主，但当前焦企的焦煤库存处于极低水平，对焦煤仍有一定的采购需求，近期炼焦煤流拍率处于偏低水平。 综合而言，当前双焦市场依然供需双增，但受煤焦供应回升较快的影响，预计短期双焦价格延续偏弱震荡。 二、消息与数据 1. 为加强和规范煤矿春节后复工复产工作，省应急管理厅发布“五必须”工作提示，要求严格按程序组织开展煤矿复工复产验收工作，达不到安全条件的不得复工复产，严查违反程序、降低标准、把关不严、弄虚作假行为。目前，全省煤矿企业已复工复产49家。 2.《鄂尔多斯市“三化融合”推进煤炭工业高质量发展的指导意见》发布。其中提出，到2025年，所有生产煤矿达到二级以上现代化煤矿标准。建成煤矿智能化采掘工作面200处以上。建成一级现代化煤矿标准煤矿50座。培育5家具有全球竞争力的世界一流煤炭企业。 3.按照《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》要求，经企业申请并报请国家发展和改革委员会同意，2023年对内蒙古宁发矿业有限责任公司一矿等6处煤矿实施关闭，关闭的6处煤矿均申请不享受中央和自治区奖补资金，产能指标自主交易，职工安置和债务处置工作均由企业负责。 4.据兖矿澳大利亚有限公司（Yancoal）最新公布的季报显示，2022年四季度该公司产煤1150万吨，环比下降13%，同比下降32%；2022年累计产煤5100万吨，同比下降20%。 铜 铜 2023.2.15 一、市场点评 美国1月未季调CPI年率 6.4%，预期6.20%，1月CPI整体放缓但慢于预期,叠加就业数据表现良好，美国经济韧性维持，3月加息预期仍为25基点，美元指数小幅回升，铜价冲击有限，昨日铜价震荡略强运行。 供给端，矿端干扰仍存，秘鲁抗议冲击仍在持续, 印尼方面，在位于巴布亚东部地区的格拉斯伯格（Grasberg）铜矿的生产活动因洪水而中断后，该矿有望在2月底之前部分重启。世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年前11个月，全球精炼铜产量为22,796,019吨，表观消费量为23,617,313吨，全球精炼铜市场供应短缺821,294吨。需求方面，国内终端陆续启动，国内累库幅度显著下降，周一现货库存微增0.04万吨至30.63万吨，春节累库预计接近尾声。 供给干扰仍存，海外库存偏低，国内累库接近尾声，现货转为升水，国内需求尚在恢复阶段，旺季需求仍有期待，关注沪铜指数支撑区间68000一带的补多机会。 二、消息与数据 1、美国1月未季调核心CPI年率 5.6%，预期5.50%，前值5.70%。美国1月未季调CPI年率 6.4%，预期6.20%，前值6.50%。(金十数据APP) 2、金十数据2月15日讯，据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为90.8%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为9.2%；到5月累计加息25个基点的概率为17.8%，累计加息50个基点的概率为74.8%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为7.4%。到6月累计加息75个基点概率为49.7%。(金十数据APP) 3、美国1月CPI整体放缓但慢于预期，叠加此前强劲就业数据的影响，市场回头倒向美联储去年12月作出的指引，即预期到年底利率为5.1%，但市场对其2%的通胀目标的质疑声渐起。(金十数据APP) 4、美联储官员讲话-威廉姆斯：近期数据支持进一步加息、可能会在明后两年降息以反映届时较低的通胀；洛根：将在相当长的一段时间继续进行QT；巴尔金：注重加息的滞后性，做的太多的风险大于做的太少；上述官员均表示可能需要比预期更多的加息；哈克：现在不会改变通胀目标、需要维持25BP的加息路径，接近结束加息周期。(金十数据APP) 5、欧洲议会在斯特拉斯堡以340票赞成，279票反对和21票弃权，通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案。(金十数据APP) 6、【自由港印尼公司预计Grasberg矿运营月底前将部分重启】自由港印尼公司（Freeport Indonesia）首席执行官周二表示，在位于巴布亚东部地区的格拉斯伯格（Grasberg）铜矿的生产活动因洪水而中断后，该矿有望在2月底之前部分重启。自由港迈克墨伦公司（Freeport-McMoRan Inc）此前调降一季度铜销售量预估，因强降雨和泥石流导致该公司旗下Grasberg铜矿运营工作暂时关闭。自由港印尼公司首席执行官Tony Wenas表示：“我们将尽力加快脚步。有两个半自动研磨床…希望能早点开始。我们正在努力做到这一点。”他补充称：“但想要全面恢复可能需要等到2月底。”（文华财经） 7、【全球铜矿勘查投资增长但发现减少】 标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）的报告显示，2022年全球铜勘查预算近28亿美元，增长21%，创2014年以来新高。2022年，全球有两座大型铜矿投产。一个是英美集团持有60%股份的秘鲁Quellaveco铜矿，另一个是塞尔维亚的Timok铜矿。泰克资源公司在智利的Quebrada Blanca铜矿今年将投产，其他两座铜矿——俄罗斯的乌多坎（Udokan）铜矿和力拓公司的奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）地下扩产工程正在建设之中。（全球地质矿产信息网） 8、【2022年前11个月全球精炼铜市供应短缺82.13万吨】外电2月13日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年前11个月，全球精炼铜产量为22,796,019吨，表观消费量为23,617,313吨，全球精炼铜市场供应短缺821,294吨。2021年前11个月全球精炼铜市场供应短缺372,611吨，全年供应短缺472,580吨。（文华财经） 铝 铝 2023.02.15 一、市场点评 供应端，云南地区第二轮减产落地，影响产能规模约65万吨；贵州地区电力供应逐渐恢复，计划3月开始复产；四川地区约25%电解铝产能尚未复产，供应端制约仍存。成本端由于预焙阳极、动力煤价格下跌，电解铝成本重心有所下移，电解铝理论利润扩大，拖累铝价。 需求端，国内需求陆续启动，加工端开工有所恢复，周一电解铝现货库存再增2.6至121.4万吨，累库幅度持续放缓，铝棒现货库存拐点已于上周出现，季节性累库出现见顶迹象。LME铝库存今日再增仓2.48万吨，现货库存量跃升至三个月高点。 供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，国内需求的恢复仍然值得期待，西南水电紧张的环境下，供给方面可能存在预期差，短期震荡运行为主，关注18000-18500一带的补多机会。 二、消息与数据 1.【2022年1-11月全球原铝供应短缺280,431吨】外电2月13日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年前11个月，全球原铝产量为62,490,672吨，表观消费量为62,771,103吨，全球原铝市场供应短缺280,431吨。2021年前11个月全球原铝市场供应短缺1,104,966吨，全年供应短缺1,161,450吨。2022年11月全球精炼铝产量为5,751,107吨，表观消费量为5,827,184吨。（文华财经） 2.【伦铝跌至五周低点，因交易所库存大增】周一，LME的三个月期铝收盘下跌0.9%，报每吨2,418美元，早盘跌至2410美元，这是1月10日以来的最低点。分析师称，库存增长导致期铝下跌。LME注册仓库的铝库存为576，775吨，自2月6日以来几乎翻番，缓解了人们对LME库存短缺担忧。在上海期货交易所仓库，铝库存为268,984吨，自12月底以来增长了约180%，分析师称这反映中国这个最大消费国的需求疲软。（博易大师） 锌 锌 2023.02.15 一、市场点评 供给端，高利润驱动下国内炼厂维持较高开工率运行，预估2月份产量环比增加0.5万吨至46.5万吨左右，日均增加约11.9%，但需警惕云南电力供应风险，关注是否影响锌炼厂生产活动。 需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，镀锌产量与开工恢复节奏较快，周一锌锭现货库存增0.5万吨至17.87万吨，季节性累库接近尾声，LME锌库存再小幅下降，绝对库存仍处较低水平。 国内旺季需求仍有期待，累库接近尾声，LME锌绝对库存依旧偏低，沪锌指数背靠23000一带尝试补多。 二、消息与数据 1.【2022年1-11月全球精炼锌市供应过剩214,469吨】外电2月13日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年前11个月，全球精炼锌产量为12,660,485吨，表观消费量为12,446,016吨，全球精炼锌市场供应过剩214,469吨。2021年前11个月全球精炼锌市场供应短缺129,378吨，全年供应短缺94,883吨。2022年11月全球精炼锌产量为1,181,562吨，表观消费量为1,221,658吨。（文华财经） 2.【日本最大的锌冶炼厂将连续第二年提高对外国买家的收费】据彭博表示：日本最大的锌冶炼厂将连续第二年提高对外国买家的收费，反映出这种用于汽车车身和路灯等的金属供应紧张。Mitsui Mining＆Smelting Co.已经同意对亚洲非日本客户2023年LME价格之上的溢价提高10％以上，金属销售部总经理菅原健司表示。今年市场将处于赤字状态，价格可能接近1月底3500美元/吨的水平。菅原预测，上半年价格将在3000美元至3400美元/吨之间波动。日本冶炼厂预测2023年供应将比需求少15万吨，这是连续第三年的赤字。国际铅锌研究组估计2022年的赤字为30万吨。（SMM） 3.【沪锌库存连增六周 刷新七个月最高位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锌库存先降后增，2月7日降至多年来新低15,600吨，而后库存有所回升，2月10日刷新逾一个月新高26,250吨，本周一库存出现回落，最新库存水平为25,925吨。上期所公布的数据显示，2月10日当周，沪锌库存继续回升，目前已连增六周，周度库存增加16.14%至105,669吨，增至七个月新高位。（文华财经） 镍 镍 2023.2.15 一、市场点评 基本面方面，进口窗口打开，叠加国内产能释放，后期国内仍有大量电镍新产能规划，纯镍供应增加；因春节假期较早，1月新能源汽车销量同环比下滑；不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%。 总体来看，美元指数回落，镍价止跌；镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价偏弱震荡，警惕低库存下挤仓风险。 二、消息与数据 1、Sherritt表示Moa JV扩建有望在明年完成 加拿大矿企谢里特国际 （Sherritt）表示，位于古巴的Moa镍钴合资企业（JV）的扩张计划将按时完成，预算将于明年完成。7700万美元的两阶段扩建将使混合硫化物沉淀（MSP）中间体的总产量增加6500吨含镍金属，资本强度为13200美元/吨含镍。该计划包括完成泥浆制备厂（SPP）、第六列浸出厂和第五列硫化物沉淀厂，以及在Moa建设额外的储酸能力。此次扩建将使产量从2021的总产量34710吨增加20%，是Sherrit将该公司打造为领先的绿色金属生产商的战略的一部分。（上海金属网） 不锈钢 不锈钢 2023.2.15 一、市场点评 不锈钢原料价格小幅下滑，成本对不锈钢价格支撑出现松动。不锈钢粗钢1月产量环比下滑，2月排产预期回升，上周不锈钢社会库存环比下降，同比仍处高位，其中300系微增0.48%。短期需求表现清淡但预期向好，库存高位，成本支撑下不锈钢价格震荡偏弱运行，关注成交及库存情况。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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