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CFTC：截止10月29日当周CBOT玉米期货持仓报告

)最新公布截止10月29日当周CBOT玉米期货分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:1,683,328 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 405,262 321,958 371,591 769,258 806,110 1,546,111 1,499,659 137,217 183,669 较10月22日当周总持仓量变化(39,873) 27,541 -37,923 3,092 7,802 71,129 38,435 36,298 1,438 3,575 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 24 19 22 46 48 92 89 8 11 (交易商总数：786) 152 139 183 332 361 584 612

Elaine11-04 10:03

“豫”见花生：量质齐升收购价稳

/斤。记者在调研中发现，当前河南新季玉米小粮点收购价已从0.9元/斤涨到了1.03元/斤，小麦小粮点收购价从1.13元/斤上升到了1.21元/斤，但两者的种植收益都不如花生。与种植大豆、玉米等农作物相比，花生的收益还是较好的。郑霈茹表示，新乡、开封、周口地区以生产大花生为主，驻马店、南阳地区以生产白沙花生为主。由于花生品种不同，种植区域不同，用途也不同，销售渠道和销售区域更是有着较大的差别。其中，白沙花生口感脆甜，多用于食品加工；大花生含油较高，多用于榨油。不过，也并非绝对如此，如南方地区的需求者多喜欢用白沙花生精选米榨油，部分食品企业喜欢用大花生做油炸花生米。整体来看，大花生价格变化相对较慢，白沙花生价格变化较快。另外，不同的消费群体对花生价格的接受情况也不同，以白沙花生为例，在当前的市场情况下，通米价格超过4.2元/斤，贸易商拿货的积极性就会降低，而当精米价格超过4.5元/斤，下游市场拿货变得更谨慎。调研中，贸易商基本认同4元/斤以下可做安全库存，毕竟不足8000元/吨的现货收购成本即使再跌，也在大多数贸易商的承受范围之内。 C 新季花生库存结构不同于去年目前，河南花生产区农户正忙于冬小麦播种与麦茬花生晾晒，穿行在中原大地，随处可见饱满的花生果铺满了场院，预计在冬小麦播种完成后农户将积极出售花生。记者从与多位花生筛选厂负责人交流中了解到，当前花生产业链主体库存陈花生油料米数量很小，部分贸易商在冷库还存有一定数量的高成本陈商品米和今年产春花生商品米，加上今年产麦茬花生还处在上市初期阶段，市场主体库存花生米数量处在较低区域，市场主流价格仍在形成过程中，大多数采取了边收购边销售的经营策略。 “自今年春花生上市至今，市场出现了不同于去年的现象，即小商贩、筛选厂、贸易商均不留存油料米，无论市场价格涨跌，只要数量攒够一货车就立即出售。”河南正阳县花生小麦贸易商李杰告诉记者，去年多数人囤积油料米吃了亏，加之今年油厂收购积极且给出的价格也较为公平，所以绝大多数油料米顺利地流入了油厂。郑霈茹认为，花生虽然是非刚需品，但市场需求总量相对稳定，一般情况下不会发生特别大的变化。调研中，不同的市场主体对花生下游需求的看法也有所不同。每个市场主体都有不同的销售渠道和策略，如销售渠道较多、客户资源稳定或期现结合操作较好的贸易商相对乐观，反之渠道相对较窄、客户资源不稳定的贸易商对市场需求的看法相对悲观。目前，下游需求无明显亮点，需求端持低价拿货、高价谨慎的态度，未来如果麦茬花生集中上市，不排除花生通米价格出现下滑的可能。部分专业人士认为，当前油厂的利润较为可观，未来仍具有较高的油料米收购动力。据了解，自今年新产春花生上市以来，大大小小的油厂就陆续入市收购，特别是益海的油厂收购几乎没有停止过。目前，市场对油厂的榨利测算基本上为“花生油价×出油率+花生粕价×出粕率-加工费-油料米价”，在这个计算方式下，油厂的理论榨利为亏损，但实际上花生油最终流入消费市场是以小包装油的形式呈现，小包装油的销售价格相对稳定，而且品牌花生油多有较高的溢价，理论上讲散油的价格越低，小包装油的利润越丰厚。虽然当前花生油、花生粕价格较去年同期低，但油料米价格相比去年同期降幅更大，即使按照理论榨利的方式测算，油厂也实现了扭亏为盈。从未来国内新季花生市场的关注点来看，一是麦茬花生集中上市即将到来，在供应压力偏大之际，当前市场阶段性供需错配会不会发生较大变化；二是内地产区农民出售麦茬花生及东北农民出售春花生的节奏、油厂收购策略的变化；三是现货贸易商和期现结合的交易者会不会增加库存；四是未来进口花生数量的增减趋势，比如进口花生来源国的稳定性是一个变数。来源：期货日报网

期货日报网11-01 09:00

多种糖源上市糖价承压

16万吨。近几年新疆耕地面积增加，同时玉米利润降低，甜菜产量连续两年增加。目前北方甜菜糖已经步入榨季高峰，并开始报价销售。广西方面，11月8日将有糖厂开榨，拉开广西新榨季的序幕，其他糖厂大部分于11月份全部开机，新糖或于11月中旬投放市场。2024/2025榨季，广西开榨时间同比提前。产量方面，广西或连续两年增产。第一，今年补贴可观，农户种植信心较足，面积增长为增产作了较大贡献。第二，10—11月份甘蔗处于成熟期，此时是甘蔗糖分积累最为关键的时期，能否达到开榨标准取决于含糖量的高低。此时要求日照充足，昼夜温差在10℃以上。如果出现高温，而昼夜温差低，适合甘蔗生长，但往往不利于糖分的积累，反而会影响开榨。根据调研情况，广西10月份降水量大部分偏少一成至三成，平均气温较往年偏高，昼夜温差大，利于糖分积累，产糖率或在12.4%～13%。云南方面，勐腊糖厂于10月29日点火开榨，拉开云南新榨季序幕，新糖或于11月上旬开始上市。 2023/2024榨季全国产糖996万吨，同比增加99万吨，增幅11.04%。2024/2025榨季全国产量或达1089万吨，增产92.83万吨，增幅10.44%。国内步入增产周期已经成为“明牌”，今年四季度和明年一季度市场或有较大投放量，四季度盘面或有较大压力。进口利润窗口打开，其他糖源常态进口根据海关数据，9月份我国进口糖浆和预拌粉合计28.65万吨，同比增加11.03万吨，再创新高。2024年1—9月我国进口糖浆和预拌粉合计173.76万吨，同比增加32.27万吨。进口糖浆和预拌粉已经成为常态，连续5个月保持在20万吨以上。由于进口成本优势，两者只要清关不拖延，量上只会出现根据需求进口的情况。虽然海关“44号令”在7月份实施，但是并未针对1702项目，因而糖浆和预拌粉进口目前仍未受政策禁止。我们预估，两者对国内糖的冲击量在170万～190万吨。进口方面，2024年9月份我国进口食糖40万吨，同比下降13.89万吨，降幅25.78%。2024年1—9月我国累计进口食糖289.12万吨，同比增加77.79万吨，增幅36.81%。2023/2024榨季截至9月底，我国累计进口食糖475.10万吨，同比增加86.65万吨，增幅22.31%。今年加工厂出现了利润窗口，进口量比去年明显增加，6—9月份的进口总量约165万吨。由于利润窗口打开的时间较晚，国产糖的上市或多或少会冲击加工糖的销售。整体而言，甜菜糖扣除内需后外运量较往年增加，同时不乏注册仓单在盘面抛售。进入11月，南方糖逐步上市冲击市场，伴随着常量进口的糖浆及预拌粉，若后续进口利润窗口打开，各种糖源集中上市的压力将对2024年最后两个月形成较大冲击。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网11-01 08:45

USDA：截至10月24日当周美国玉米出口销售报告

部(USDA)截至10月24日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口未知地区 771.3 墨西哥 596.0 352.3 日本 541.2 40.2 哥伦比亚 127.9 249.9 危地马拉 107.5 88.3 印度尼西亚 68.0 韩国 60.0 洪都拉斯 37.1 3.4 英国 23.0 23.0 突尼斯 15.5 加拿大 7.7 1.3 中国台湾 4.0 8.4 尼加拉瓜 2.8 萨尔瓦多 0.6 中国香港 0.1 0.4 菲律宾 0.1 1.1 爱尔兰 -0.2 19.8 巴拿马 -21.0 合计 2341.7 0.0 788.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine10-31 20:31

玉米 2300元/吨附近有较大压力

目前全球玉米过剩，美国玉米已连续两年大幅低于成本价格运行，国内市场预计还有进一步出清空间。 9月份以来，受华北地区新粮上市、东北地区新粮开收、贸易商甩货影响，玉米现货供应压力激增，华北地区现货价格一度跌破2000元/吨。国庆节之后，伴随华北地区供应压力逐渐出清，市场惜售情绪渐起，现货价格逐步企稳。然而，目前正处在东北地区潮粮集中上市阶段，农户心态较差，深加工企业持续压价，价格颓势未改。华北地区基层购销清淡，也未体现出明显提振。根据市场调研，2024年东北新作玉米折干至北港成本在2150元/吨，从期货运行区间来说，目前玉米2501合约在2150/吨有较强支撑。回归现货看，当下鲅鱼圈港口国标二等价格在2160~2170元/吨，而华北整体价格区间在2100~2150元/吨，现货价格倒挂，产地压力凸显。 2024/2025年度新作玉米种植面积略有下滑，相关机构给出的2024/2025作物年度玉米播种面积为4036万公顷，同比下滑1.87%，产量预估为2.72亿吨，同比下滑2.93%。今年新作种植阶段，主产区遭遇较多不利天气，华北及东北地区均有不同程度减产迹象，但天气因素更多为局部性，整体产量受影响空间较为有限。同时，西北及西南地区种植面积扩张，较大程度弥补了传统产区种植面积的缺失。从需求端来看，深加工企业消费预估继续增加，不论是Mysteel、国家粮油信息中心，抑或是农业农村部均给出同比增量预估，增长幅度分别在2.5%、2.56%和2.57%。随着产业链继续延伸，工业消费量继续提高，淀粉整体需求呈增量预估。饲料消费今年同样呈现增量预估，生猪价格持续高位，刺激养殖端补栏积极性大增，母猪存栏环比上行的同时，配种率及分娩率都在持续提升，后备母猪料、仔猪料、育肥料均有不同程度的回升，带动消费持续向好。从国内产销格局来看，供应宽松，但需求表现并不差，为何玉米价格仍“跌跌不休”？深层原因有两个，一个是产销格局偏紧，但供需环境宽松；另一个是市场心态的变化及影响。图为国内进口玉米数量（单位：吨） 2020年以来，伴随临储玉米拍卖进入尾声，玉米价格大幅上涨，现货从2000元/吨以下攀升至3000元/吨以上。但回归供需面来看，2020—2021年，我国托市小麦投放量超过4000万吨，而2022年稻谷拍卖也在3000万吨附近，2023年受芽麦影响带来的小麦替代高达3000万吨，这些均流入饲料环节，补充玉米消费。同时，自2020年以来，我国玉米进口也有所放开，虽配额仍为720万吨，但配额外由中粮进口并通过中储粮拍卖流入市场的进口玉米不在少数。2023/2024年度我国玉米进口量在2400万吨左右，伴随全球玉米价格大跌，内外利润窗口打开，我国进口玉米增量加大。另外，2020年以前，我国高粱、大麦等进口替代品年进口总量在1000万吨左右，2020年以后为了保证用粮安全，年进口量增加至2000万吨，加上国内替代，已完全可以弥补国内产需缺口。近年来国内供需关系并不紧张。另外，近年来玉米价格持续攀升，市场投机氛围较为浓厚，一方面地租价格持续高涨，另一方面市场囤货心理不断升温。2019年，东北地区租地和人工成本大概为6000元/公顷，至2023年达到了15000元/公顷，增长幅度达150%。今年地租成本回落至12000~13000元/公顷，地租泡沫持续挤出，但目前水平仍旧偏高，后续仍有继续挤出的空间。贸易商每年在农户卖粮阶段囤粮，5—9月集中出粮，在高价年份，由于贸易商的积极参与，导致玉米价格错配，玉米上量时价格高，而5—9月价格下挫。目前中下游态度整体谨慎，中间库存也明显下滑，自2023年以来，新作上市后囤粮热度已大幅降温，终端缺乏备货效应，导致玉米价格进一步下挫。目前库存水平已下降至历史低位区间，进一步推动玉米价格泡沫的挤出。图为饲料企业库存天数（单位：天）进入2024年四季度，随着泡沫持续挤出，我国阶段性供需矛盾逐步缓和，国家释放出进口限制和增加收储的政策预期，一定程度上提振了市场信心。但目前全球玉米过剩，美国玉米已连续两年大幅低于成本价格运行，国内市场预计还有进一步出清空间。长周期看，玉米价格有望回落至1800~2000元/吨。春节前预计玉米期价在2150元/吨附近继续形成强支撑，但鉴于终端备货意愿有限，玉米上方价格同样受限，期现价格在2250~2300元/吨区间有较大压力，建议以区间滚动操作为主，关注收储政策相关措施。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网10-29 08:00

CFTC：截止10月22日当周CBOT玉米期货和期权持仓报告

)最新公布截止10月22日当周CBOT玉米期货和期权分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:2,121,387 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 323,955 339,765 708,553 909,416 836,186 1,941,924 1,884,504 179,463 236,883 较10月15日当周总持仓量变化(130,080) 33,265 27,869 33,198 53,558 82,224 120,021 143,291 10,059 -13,211 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 15 16 33 43 39 92 89 9 11 (交易商总数：839) 187 159 219 398 404 693 692

Elaine10-28 09:40

CFTC：截止10月22日当周CBOT玉米期货持仓报告

)最新公布截止10月22日当周CBOT玉米期货分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:1,643,455 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 377,721 359,881 368,499 761,456 734,981 1,507,676 1,463,361 135,779 180,094 较10月15日当周总持仓量变化(88,784) 44,582 21,590 -1,181 39,649 69,292 83,050 89,701 5,734 -917 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 23 22 22 46 45 92 89 8 11 (交易商总数：781) 157 141 174 327 349 582 596

Elaine10-28 09:37

USDA：截至10月17日当周美国玉米出口销售报告

部(USDA)截至10月17日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 1679.8 579.2 584.3 未知地区 1153.9 2.0 日本 243.8 78.0 哥伦比亚 185.6 127.9 韩国 135.0 0.2 萨尔瓦多 38.4 洪都拉斯 35.0 66.8 巴拿马 32.7 20.7 莫桑比克 22.8 22.8 哥斯达黎加 16.0 31.2 危地马拉 15.2 16.9 尼加拉瓜 11.0 中国大陆 10.0 中国台湾 9.9 11.2 马来西亚 3.8 1.5 菲律宾 3.1 0.2 越南 3.0 爱尔兰 1.7 20.7 特立尼达和多巴哥 1.2 13.4 中国香港 0.8 0.9 加拿大 * 2.3 合计 3602.6 581.2 999.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine10-24 20:32

豆粕 3000元/吨支撑较强

，亏损幅度已接近15%。复盘过去一年美玉米在高产过剩格局下的表现，发现在20%的亏损线附近，玉米价格形成较强的底部支撑。若美豆同样亏损至20%，则美豆价格将回落至900~940美分/蒲式耳区间，在油脂偏强的格局下，不排除连豆粕下方还有200点以上空间，长周期价格或回落至2500~2800元/吨区间。 10月USDA供需报告显示，美豆宽松格局延续。美国2024/2025年度大豆产量为45.82亿蒲式耳，高于分析师预估的45.72亿蒲式耳；单产数据预估为每英亩53.1蒲式耳，略低于9月预估的53.2蒲式耳，高于分析师预估的53.0蒲式耳。该数据一定程度上确认了年度美豆丰产的事实，很大程度压制了美豆上方的操作空间。尽管单产数据较高，但种植阶段天气温和，优良率持续高位，在很大程度上“浇灭”了美豆价格的想象空间。目前美豆库销比回升至12.53%，从2010年以来美豆价格和库销比的回归分析来看，12.5%的库销比对应美豆价格在1025美分/蒲式耳上下，回溯历史散点图，该位置美豆在900~1050美分/蒲式耳区间波动均是合理的。从需求端来看，美豆同样面临着较大压力。2023/2024年度，中国从美国进口大豆共1934万吨，同期从巴西进口大豆7168万吨，而需求表现差也成为美豆持续下跌的主要驱动之一。尽管今年上半年巴西大豆减产，且后期水泡豆品质较差，一定程度上支撑了当前美国大豆出口，但整体来看，截至目前美豆出口数据表现仍不乐观。美国农业部周度出口销售报告显示，2024/2025年度第六周，美国对中国大豆出口销售总量同比减少近8%。截至2024年10月10日，2024/2025年度美国对中国大豆出口量为242万吨，低于去年同期的336万吨。图为2010年起USDA美豆库销比巴西目前处于播种阶段，受前期偏干天气影响，播种进度持续偏慢。巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至10月20日当周，巴西2024/2025年度大豆种植进度为17.6%，较前一周进度增加8.5个百分点，去年同期的播种进度为28.4%。目前随着天气转好，播种进度持续加速，虽然马托格罗索等州降水偏少，播种进度偏慢，但暂未看到太大影响，后续需持续跟踪天气波动。 9月美豆在巴西干旱天气、飓风“Helene”、密西西比河水位问题支撑下持续走强，随着巴西天气持续改善，加之美豆收割进度高于历史同期、密西西比河水位有所改善，美豆缺乏可炒作题材。国内今年12月、明年1月买船进度偏慢，从CHS的买船预估来看，今年11月至明年1月采购数据显示，截至10月18日，尚有1330万吨未采购，中长期国内或出现偏紧结构，后续还需关注美国大选及贸易端政策变化。从目前国内到货来看，10—11月整体供应压力仍然偏大，短期宽松格局延续。数据显示，截至10月18日，主要油厂大豆库存602.95万吨，同比增加195.22万吨，增幅47.88%；豆粕库存93.72万吨，同比增加11.43万吨，增幅13.89%。国庆节后下游补货，带动提货大幅走高，豆粕库存去化，虽周度有所下滑，但同比仍在历史高位区间，市场供需宽松格局尚未扭转。图为油厂豆粕库存（单位：万吨）从需求端来看，前三季度全国饲料总产量同比呈下滑趋势。前三季度，全国工业饲料总产量22787万吨，同比下降4.3%。分项来看，猪饲料产量10229万吨，同比下降6.8%。其中，仔猪饲料、母猪饲料、育肥猪饲料产量同比分别下降12.5%、7.7%、4.7%。蛋禽饲料产量2288万吨，同比下降5.9%。其中，蛋鸡、蛋鸭饲料分别下降6.0%、7.0%。肉禽饲料产量7053万吨，同比增长0.5%，处于近5年同期高位水平。水产饲料产量1859万吨，同比下降2.8%。生猪出栏下滑，导致前期饲料消费增量有限，但四季度需求旺季将至，出栏及体重均呈上行，且目前利润高企，行业补栏意愿持续增强，消费预期有所改善。而肉禽供应持续宽松，饲料消费稳中偏好。当前巴西天气状况良好，市场交易题材相对匮乏，但四季度美豆出口需求预期转好，支撑美豆触底反弹。国内豆粕跌至3000元/吨以下抄底资金入场积极，阶段性预计维持震荡偏强走势，中期焦点在美豆销售、单产调整以及巴西新作种植表现上。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015979）来源：期货日报网

期货日报网10-24 09:00

玉米远期价格相对乐观

自国庆节以来，国内玉米价格走势呈现分化状态。东北区域玉米价格持续下跌，华北玉米价格止跌反弹。我们认为，当前时间节点玉米价格走势之所以出现分化，主要是因为：一是东北区域和华北区域新作玉米上市时间存在差异；二是此前华北玉米价格处于低估状态。展望未来一段时间，我们认为四季度玉米价格或持续保持低位震荡，建议激进投资者可关注逢低买入机会。从年度角度看，参考机构数据，预估2024年国内玉米种植面积约为60819万亩，相较2023年玉米种植面积减少873万亩，面积同比减少1.42%。分区域来看，2024年东北区域玉米种植面积约为24656万亩，同比减少2.38%；华北区域玉米种植面积约为21802万亩，同比减少1%；西北区域玉米种植面积约为5304万亩，同比增加0.11%。除了种植面积之外，玉米单产也是重要影响变量。根据统计，2024年东北区域玉米单产同比减少2.51%，华北区域玉米单产同比减少6.98%，西北区域玉米单产同比增加2.581%。综合考虑玉米种植面积和单产情况，2024年国内玉米产量约为2.71亿吨，相较去年同期减少901万吨，降幅约为3.2%。除了玉米产量同比下降之外，我们预估新年度玉米替代品供应量同比也呈现下降趋势。参考物料价差及政策性因素，我们预估2024/2025年度玉米替代品供应量约为4545万吨，去年同期约为6478万吨，同比减少1933万吨。从玉米供应端角度来看，我们预估新年度玉米供应同比下降。假定新年度玉米需求不变，我们认为新年度玉米供应同比处于偏紧状态。从月度角度看，我们认为当前时间节点处于新作玉米上市期，玉米供给大于需求，价格处于相对低位。我们以锦州港玉米集港量为例，自10月18日以来玉米集港量约为5万吨，同比处于历史峰值。由于东北产区玉米快速集港，锦州港玉米库存持续增加，玉米价格进一步下跌。我们认为当前时间节点玉米交易核心在于东北农户卖粮节奏的变化。考虑到后期东北气温进一步降低叠加政策性玉米收储驱动加强，东北农户卖粮压力或阶段性缓解。与此同时，需要重视的是，除了农户卖粮节奏同比加快，我们预估今年四季度玉米替代品供应量同比是下降的，这意味着今年四季度国内玉米需求同比呈现增加趋势。简单来说，如果后期东北农户卖粮节奏放缓叠加下游用粮企业阶段性补库，玉米价格或出现触底反弹。图为锦州港玉米集港量与价格走势综上所述，我们认为新年度玉米供应同比处于偏紧状态，玉米期限结构也呈现逐月升水排列，这说明市场参与者对远月玉米价格相对乐观。但阶段性来看，当前时间节点新作玉米陆续上市，短期存在供应压力，玉米价格处于底部震荡。基于新年度玉米供需情况、玉米估值水平等因素考虑，我们认为当前阶段逢低买入玉米较为合适。与此同时，参考玉米历年基差水平，当前玉米基差处于历史同期低位水平，建议玉米贸易商买入基差相对合适。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0019467）来源：期货日报网

期货日报网10-24 09:00

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