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【能化早评】美国计划抛售更多战储，油价冲高受阻

醇、聚烯烃、LPG、PVC、橡胶、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价86.61，涨0.25%，WTI结算价80.14，涨0.53% 供应端：美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。美国原油产量增加10万桶/日至1230万桶/日。土耳其地震后，Ceyhan管道暂停运营，阿塞拜疆原油出口仍未完全恢复。OPEC维持减产计划不变，并暂停对市场高频指引，改为6个月一次。尽管各大机构预测俄罗斯减产，但俄罗斯仍采取低价倾销策略，原油出口仍然顺畅。美国页岩油增长仍然缓慢。需求端：美国表需未进一步走弱，但仍比去年同期偏弱。国内出行需求复苏，利好汽油和航煤需求，未来经济的持续恢复或将进一步释放需求。库存端：截至2月3日，API原油库存降低218万桶，汽油库存上升526万桶，馏分油库存上升111万桶。截至2月3日，EIA原油库存增加242万桶，汽油增加501万桶，精炼油库存增加293万桶。观点：当前原油供应端变化主要是俄罗斯减产和美国抛储，后续俄罗斯减产规模仍需进一步观察。国内需求复苏是今年需求增长的主要驱动，节后复工后需求有进一步回升空间，中期仍然对油价形成拉动作用，油价或仍然震荡上行。 PTA/MEG PTA：聚酯复工加速，但终端需求一般。供应端：当前开工率65% 需求端：聚酯负荷恢复到76%，终端消费仍然低迷观点：短期矛盾不大，或随油价波动 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率持续低位，但后续供应端继续减量需要关注油化工的减产力度。需求端：下游复工偏慢，消费有待验证库存端：截至2月13日，华东主港库存为104万吨，小幅去库。观点：短期累库压力缓解，供应端存在超预期减产可能性，乙二醇价格或有反弹。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.9%，环比上周下降0.7%，同比往年同期上升1.8%。西北开工率82.8%较上周下降2.1%，同比往年同期上升0.2%。需求端：MTO开工率环比上周上升2%。甲醛开工率较上周上升7%。二甲醚开工率较上周持平。MTBE开工率较上周下降1%。醋酸开工率较上周持平。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降2万吨，同比往年同期下降2万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周上升1万吨，同比往年同期减少13.9万吨，处于历史低位。预期：内陆开工维持高位，需求持续疲软。预测05合约震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率89.8%，拉丝排产比例28.3%，纤维料排产比例9.8%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。广东石化50万吨/年PP产能投放成功，占2022年PP全年总表需的1.5%。需求端：塑编较上周上涨8.82%，PP注塑较上周上涨8.25%，BOPP较上周上涨5.08%，PP管材较上周上涨3.89%，胶带母卷较上周上涨0.06%，PP无纺布较上周上涨7.63%，CPP较上周上涨3.00%。PP下游平均较上周上涨7.47%，较去年同期高5.92%。当前处于春节后复工阶段，下游开工率有望持续回升。库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，较前一工作日累库5万吨，同比往年同期下降14.5万吨，处于历史较低水平。预测：新增产能压制价格上行，需求回升，预测价格维持震荡。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率93%，线性排产为38%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。广东石化40万吨/年PE新增产能投放成功，占2022年PE全年总表需的1%。需求端：PE下游制品平均开工率较前期上涨8.71%，较去年同期上涨8.70%。其中农膜开工率较前期上涨10.56%；PE管材开工率较前期上涨6%；PE包装膜开工率较前期上涨8.52%；PE中空开工率较前期上涨12.06%；PE注塑开工率较前期上涨5.95%；PE拉丝开工率较前期上涨4.89%。当前处于春节后复工阶段，下游开工率有望持续回升。农膜处于季节性旺季，对下游需求形成支撑。库存：石化聚烯烃库存85.5万吨，较前一工作日累库5万吨，同比往年同期下降14.5万吨，处于历史较低水平。预测：新增产能叠加高开工，供给偏宽松。下游需求持续回升，农膜旺季对需求形成支撑。整体供需两旺，价格维持震荡。 LPG LPG日评供应端：国内主营炼厂开工率76.6%，环比上升2.5%，同比下降1.3%。山东地炼开工率63.6%，环比下降0.6%，同比下降8.9%。中东装置预计2-3月份进行检修，进口预计减量。沙特阿美公司2023年2月CP出台：丙烷790美元/吨，较上月上调200美元/吨；丁烷790美元/吨，较上月上调185美元/吨。据隆众资讯跟踪常规货折合人民币到岸成本：丙烷6504元/吨左右，丁烷6504元/吨左右。较上月到岸成本涨幅约1500元/吨，进口成本大涨。需求端：PDH开工率74.7%，环比上周下降3%，同比往年同期下降13%。MTBE开工率61.7%，环比上周上升3.2%，同比往年同期上升10.3%。烷基化油开工率40.1%，环比上周下降4%，同比往年同期持平。当前燃料需求持续受疫情压制，旺季不旺。PDH开工回升，提振化工需求好转。库存：港口库存环比减少3.4万吨。企业液化气库容率环比上周上升0.9%。预测：供给偏紧，成本支撑，需求回升，价格震荡上行。 PVC 1、市场情况周一国内市场供需维持弱势，产业成本受上游原材料价格回落影响看低，短期商谈重心走低，华东电石法五型主流区间维持在6140-6250，乙烯法价格在6400-6700区域内，市场实单商谈为主。 2、市场日评海外印度需求有所回暖，亚洲价格触底反弹，国内出口订单向好。国内疫情影响消退，市场存逐步恢复预期，房地产市场表现仍较弱，政策继续加码，但房企资金面改善情况有待观察，需求恢复速度或不及预期，节后需求尚未恢复，建议观望，关注下游订单情况。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周一全国均价1684元/吨，环比上一交易日+0.24%。近日沙河市场成交尚可，部分小板价格略有上调，大板价格仍略有松动，经销商销售库房货源为主，售价十分灵活。华东整体价格稳定，浙江个别厂家调整带动市场价下行，江浙地带产销略有起色，出口方面表现良好。华中市场主流价格持稳，近日受天气影响，发货量略有减弱。华南市场价格多持稳，下游刚需为主，产销尚可。西南市场价格上调，部分企业价格提涨烘托市场气氛，价格上调2-3元/重箱，下游适量补货。纯碱：周一国内纯碱市场价格坚挺，企业待发订单充足，继续执行订单为主，行业库存依旧处于低位水平。其中河南设备开工符合有所下滑，行业开机率适度回落。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，下游需求波动不大，刚需仍较强，纯碱厂家库存季节性增长。当前纯碱供需面仍偏紧，但节后纯碱下游玻璃需求有待验证，存证伪风险，对纯碱预期有一定影响，不建议追高。今年纯碱节奏看产能投产节奏，关注厂家投产信息。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-14

郑州商品交易所2月13日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 2259 113 285

Elaine2023-02-13

郑州商品交易所2月13日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2023-02-13 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材弘润建材 925 0 0 小计 925 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 925 0

Elaine2023-02-13

Mysteel参考丨钢材主要下游行业2022年回顾及2023年运行展望

产新开工和投资持续低迷，影响下游水泥和玻璃等建材需求；化工产品中乙烯产量小幅下降；冶金行业中钢材消费明显下滑，有色金属中铜和铝消费增长幅度较小。 2023年中国经济逐渐复苏，房地产低位回升，制造业投资预计保持高位，预计2023年工业锅炉产量增长3.9%。图6：历年工业锅炉产量及预测（单位：蒸发量吨）数据来源：国家统计局，钢联数据综合来看，2023年国内外钢铁需求预计将呈现内增外降局面。全球仍处于加息周期，经济将进入衰退，海外钢铁需求将转弱。就国内来看，房地产行业有望底部回升、基建投资仍将延续中高速增长，建筑钢材需求有望小幅增加。制造业在扩内需战略目标下，订单有望好转，用钢需求将回升。预计2023年国内钢铁消费有望修复。

我的钢铁网2023-02-13

预期走向现实，纯碱玻璃回调进入观察期 - 申万期货_商品专题_能源化工

摘要 2月至今，国内玻璃和纯碱主力合约以回调为主。其中，玻璃期货跌幅相对较大，高低价差达到440元。纯碱期货回调温和，目前在2900元寻找支撑。正文 01 纯碱5月合约高位震荡 1月至今，国内纯碱期货冲高回落。尤其是春节前后，走势分化较为明显。基本面角度，纯碱短期供需偏强的格局并没有显著改变，相反春节后现货价格略有回升。期货盘面的分化主要表现在2点：1、国内光伏玻璃的新增需求持续处于高位，这块对于纯碱的新增需求拉动较为明显，并且对冲了浮法玻璃需求的下降。这块因素将在1季度持续成为多头的主要依仗。2、由于未来潜在的供给增加，导致虽然期现货维持强势，但是期货盘面毕竟交易一部分预期。因此目前的供需下，多头进一步上攻也略显乏力。从最近现货价格的表现来看，目前华北-华南的价差收窄至-25水平。华北-轻重碱价差则扩大至250元。华北-华中重碱价差则下跌至-25元。基差方面，也可以能观察到自2021年开始伴随着纯碱供需的逐步缓解，基差高点逐步收窄。 02 纯碱开工率持续处于高位目前纯碱生产企业整体开工率91.8%，其中氨碱厂家平均开工93.9%，联碱厂家平均开工88.9%，天然碱厂平均开工100%。 2月目检修装置存在检修预期的装置有，中盐红四方（35万吨），龙山化工（30万吨）4天，金山孟州厂区（30万吨），计划一周。 3月，南方碱业（60万吨）等存在检修预期。纯碱利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润整体回升。其中，联碱法装置利润则回升至1250元，氨碱法装置利润上升在550元。 03 纯碱库存平稳反复目前纯碱库存总体平稳。截止上周，最新全国库存为29.15万吨，环比下降1.14万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存13.8万吨（环比增加1.8万吨）。华北地区纯碱库存3.7万吨（环比增加0.3万吨），华东库存3.6万吨（环比下降1.6万吨），华中库存4万吨（环比下降2.1）。整体而言，各地区库存反复。 04 库存压力回升，节后至今玻璃走弱最近2周国内浮法玻璃期货重心大幅回落，从前期的预期性行情再度回归至基本面兑现式行情。宏观和微观的房地产最近虽然利好消息较多。尤其是部分城市放开房地产限购的消息，刺激需求端。不过，宏观落地到微观仍需要时间。另一方面供给端，目前浮法玻璃持续供给收缩。目前开工产线为238条，较节前减少2条。玻璃日融量数据则维持在16.08万吨水平，环比下降0.1万吨。导致供给持续收缩的主要原因，依然是弱现实的现状。春节后现货价格承压，叠加节后玻璃库存的大幅增加，市场做多热度下降。目前生产企业库位再度回升至6707万重箱。供需平衡角度而言，后市供给收缩或持续。综合而言，目前现实端数据的负反馈依然存在，不过，连续下挫后。供给收缩以及需求的恢复或成为玻璃5月合约的下个看点。分区域库存水平来看，各主要玻璃的生产地区库存数据仍处于高位。其中河北地区的玻璃生产企业库存1173（+184）万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东896（+23）、广东780（+2）、湖北329（+51）、江苏451（+10）（单位：万重箱），全国整体库存6707万重箱，较上周累库398万重箱。 0505 光伏玻璃1月产量稳健增加终端消费而言，从光伏玻璃月度产量呈现较为明显的爬坡趋势，最新公布的1月度光伏玻璃产量继续增加至185万吨。光伏玻璃的开工负荷达到80%。目前新能源需求当中，光伏有较为确定的应用前景和需求支持。预计今年同环比新增的光法玻璃需求依然将作为纯碱的新增需求的重要组成。 06 结论展望下阶段行情，一方面，宏观面偏暖的预期依然存在，经济复苏的宏观背景下，房地产产业链是保刚需的主要依赖。在政策环境偏暖的大背景下，对于相关的产业品种如玻璃的需求有望伴随着正月十五之后的复工而逐步恢复。不过，短期由于利润不佳，玻璃生产企业的供给收缩或仍是主要的手段。供需修复的过程正在展开，需要关注修复的过程。纯碱方面，纯碱方面，春节前后上游库存季节性增加，不过整体幅度有限，短期对于市场的冲击不大。需求端，光伏玻璃较好，浮法玻璃略降。供需平稳。整体而言，5月纯碱期货由于前期反弹较多，存在消化整理的需求。基本面角度，目前终端处于开工期，传统以及新兴的需求兑现将是今年的市场关注焦点。风险揭示 1、重碱装置检修意外增加 2、纯碱出口不及预期

申银万国期货2023-02-10

郑州商品交易所2月10日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 2146 457 450

Elaine2023-02-10

郑州商品交易所2月10日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2023-02-10 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材弘润建材 925 0 0 小计 925 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 925 0

Elaine2023-02-10

【能化早评】需求复苏仍待验证，原油反弹遇阻

混沌天成期货2023-02-10

郑州商品交易所2月9日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 1689 1023 791

Elaine2023-02-09

郑州商品交易所2月9日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2023-02-09 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0905 山东巨润 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材弘润建材 925 0 0 小计 925 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 925 0

Elaine2023-02-09

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