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上海期货交易所2025年03月28日
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仓单日报
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的货物数量。 地区 仓库 期货 增减
白银
单位: 千克 上海 中储吴淞 118996 0 外运华东虹桥 152596 2140 中工美供应链 513339 2264 合计 784931 4404 广东 深圳威豹 370272 -4553 总计 1155203 -149
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99qh
03-28 15:33
商品亦步亦趋-2025年3月27日申银万国期货每日收盘评论
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,但站上3000美元/盎司后涨势放缓、
白银
出现补涨但整体幅度有限,注意获利回吐的修正风险。 【铜】 铜:日间铜价收涨低。目前精矿加工费总体低位,考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构,预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据降幅缩窄。铜价可能宽幅区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产数据降幅缩窄。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复,前期锌价的回落已部分消化产量增长预期,锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.56%,铝价高位对下游消费有所抑制。宏观角度,国内货币宽松方向较为明确,一系列消费刺激政策陆续落地,扩大内需方向较为明确。基本面角度,氧化铝到达低位后盘面利润较低,市场抄底情绪发酵,盘面出现低位小幅反弹,但供给仍显充足,价格上方空间受限。据SMM消息,下游需求节后持续回暖,型材、合金等环节订单量和开工率继续回升。电解铝基本面较为健康,但下游消费受到铝价抑制,预计短期内铝价高位震荡。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌0.05%。据SMM消息,印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地,或导致镍矿价格继续上升,并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求,镍盐成品库存不高,价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平,价格以震荡整理为主。短期内,镍矿供应扰动及纯镍过剩并存,盘面预计保持宽幅震荡。 【碳酸锂】 碳酸锂:根据SMM数据,供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨,其中锂辉石、锂云母提锂环比下降,盐湖和回收提锂小幅增加;3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%;下游需求3月明显增加,磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%;库存方面,周度库存环比增加4198吨至123635吨,结构上看,上中下游均有增加。3月过剩压力显现,需要注意目前价格水平之下,上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动,盘面锂价破位下跌,若产量预期没有下修,锂价恐进一步下台阶。 05 农产品 【白糖】 白糖:原糖下跌后白糖今日出现回落。现货方面,广西南华木棉花报价下调10元在6210元/吨,云南南华维持在6000元/吨。总体而言,市场逐步关注2025/26榨季产量预期,而北半球其他产区除了印度外有所增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季糖厂逐渐收榨。策略上,长期看白糖处于增产周期中,投资者可以逢高卖出。 【生猪】 生猪:生猪价格全天震荡。根据涌益咨询的数据,3月27日国内生猪均价14.64元/公斤,比上一日下跌0.04元/公斤。从周期看,节后处于消费淡季,能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看,随着24年年中猪价偏高,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢反弹做空。 【苹果】 苹果:苹果期货出现回落。根据我的农产品网统计,截至2025年3月26日,全国主产区苹果冷库库存量为471.82万吨,环比上周减少28.79万吨,临近清明,走货速度较上周环比加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2505合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作。 【棉花】 棉花:今日郑棉小幅走弱。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14869元/吨,较上一日+2元/吨。消息方面,3月26日(周三),美国农业部将于3月31日1600GMT((北京时间4月1日0:00)发布2025年的种植意向报告。在报告发布前,分析机构平均预期,美国2025年所有棉花种植面积料为1018.9万英亩,低于2024年的1118.2万英亩。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2505合约。 【油脂】 油脂:今日油脂偏强震荡,根据高频数据显示东南亚产地产量恢复,但出口数据骤降。根据SPPOMA数据显示2025年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加9.48%;出口方面,ITS预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比减少8.08%。东南亚产地也即将步入增产季、出口需求表现也较为疲软使得棕榈油价格出现一定回落。整体来看现阶段油脂基本面变动有限,预计油脂继续震荡运行为主。 【蛋白粕】 蛋白粕:今日豆粕震荡趋弱,菜粕小幅收涨,根据CONAB数据截至03月23日当周,巴西大豆收割率为76.4%,上周为69.8%,去年同期为66.3%。巴西丰产基本确定,但由于中美贸易关系摩擦,使得巴西大豆升贴水报价较为坚挺。近期对于加税事件的市场情绪有所减弱,因此菜粕价格回落带动豆粕出现一定走弱。同时由于4月后国内进口大豆到港增加也抑制豆粕价格空间,预计短期连粕区间震荡为主。 【原木】 原木:原木期货维持震荡。现货方面,日照港3.9中辐射松报价790元/立方米,较上一日-0元/立方米。消息方面,新西兰统计局公布的数据显示,新西兰2月原木出口量为1957765立方米,当月对中国出口原木1705422立方米,占比87%。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,但考虑到原木交割存在不确定性,且目前原木总体价格处于历史低位,后期原木价格震荡为主。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC震荡,06合约收于2160.2点,上涨0.62%。CMA和HMM也调降4月第二周报价,继续沿用3月底价格,同时CMA第16周起大柜小幅调涨至2545美元,中下旬报价方式和MSC基本一致,4月运价倾向企稳。船司在4月第一周多数选择沿用3月底报价,考虑到4月第一周运力投放相对没有那么多,或有望为运价后续企稳提供支撑,但后两周运力投放基本增至34万TEU之上,相对货量而言,运力投放预计仍相对过剩,尤其是OA联盟运力投放增长明显,或拖累4月船司提涨稳价。如果船司在接近五一长假前能够增加停航空班,或有望为运价提供进一步支撑。目前,市场旺季预期仍在,在4月货量进一步恢复的情况下,我们倾向于认为4月能够稳价,由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期,表现预计相对抗跌。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
03-28 09:08
【有色早评】冶炼端减产有限,库存仍累积,碳酸锂供需待匹配
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70万吨,同比增长11%。合计铜、锌和
白银
产量分别比2023年增加了10%、3%和1%,而黄金和铅产量略低于上年。与2024年全年生产指引相比,铜、银、金和锌的实际产量均超过了指引目标,铅的产量则符合指引。(金十数据) 镍 镍 2025.03.28 一、市场观点 昨日沪镍主力合约收盘价130030元/吨,涨幅-0.05%。夜盘主力合约收盘价130160元/吨,涨幅-0.19%。金川镍升贴水+50至1850元/吨,进口镍升贴水维持0元/吨,镍豆升贴水维持-450元/吨;伦镍升贴水-2.35至-232.78美元/吨。 供应端,印尼方面能矿部确认在开斋节前出台矿业特许使用费上调规定,目前行业对此仍有反对意见,本周观察落地情况。加工端国内精炼镍开工维持高位,全国精炼镍2月产量3.31万吨,同比上升35%,一级镍供应压力上升。 需求端,国内不锈钢产量2月环比持平,同比上升15%,3月排产预计环比回升14%,同比上升8%,镍铁端需求稳定增长。三元前驱体出口数据大幅下降50%,三元电池镍需求的走弱,硫酸镍的产量与进口数据皆同比下降。 后市来看,原料端,计划在月底前公布的矿业特许使用费上调政策尚未落地,镍成本小幅上升的预期仍待兑现。短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大,精炼镍LME维持超20万吨的高库存。镍价近期趋势仍主要为为成本预期驱动的价格中枢上移,上方空间有限。中长期来看全球镍产业链仍处于有过剩产能待出清的阶段。当前环境下供应端的风险未完全解除,若后续会出现供应减少,或成本提升超预期,镍价走势预计会相对偏强。后续关注印尼局势与产业政策具体落地情况,以及宏观环境走向。 二、消息与数据 1、【腾远钴业:公司镍产品1万金属吨、锰产品1万金属吨】3月26日,腾远钴业表示:截止2024年9月30日,公司产能如下:钴产品2.65万金属吨、镍产品1万金属吨、锰产品1万金属吨、碳酸锂0.5万吨,铜产品6万吨。(金融界) 不锈钢 不锈钢 2025.03.28 一、市场观点 昨日不锈钢主力合约收盘价13440元/吨,涨幅0.37%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13420元/吨,涨幅0.07%。无锡现货基差升水-15至275元/吨;主力合约持仓-5052至127705手;仓单-354至198888手。 原料端,昨日高镍生铁指数+0.49至1029.76元/镍点,镍铁价格持续走强。印尼矿价坚挺,此外当地镍铁供应扰动频发,原料端镍铁价格不断回升。印尼计划月底前出台提升特许使用费的规定,目前行业对此仍有抵触,近日观察具体落地情况。 供应端,2月国内不锈钢粗钢产量314万吨,同比上升22.39%,2月产量如预计回升,3月排产350万吨。近期不锈钢厂检修增多,或部分缓解当前供应压力。 需求端,近日不锈钢现货市场报价上涨,市场成交待跟进。下游需求若持续清淡,后续价格或承压。1-2月不锈钢出口同比增长11.8%,海外需求旺盛。 库存方面,3月27日,全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.94万吨,周环比下降1.97%。本周不锈钢期货面震荡运行,现货价格窄幅调整,下游商家多逢低采购,因此社会库存呈小幅降量。 整体而言,原料端不锈钢成本支撑依旧偏强。供需层面,新增产能不断释放下,排产仍不断提升,需求端国内需求整体稳定,海外需求增长显著,整体供需仍偏过剩,伴随市场到货增加库存明显累积,仓单数量维持高位,现货成交偏清淡,下游以逢低采购为主,不锈钢反弹仍是成本推动,盘面价格上方压力较大。后续关注印尼方面原料端是否会有新的扰动出现,以及下游需求情况。 二、消息与数据 1、【甬金股份:截至3月26日,公司及控股子公司对外担保余额约为24.80亿元】截至2025年3月26日,甬金股份公司及控股子公司的对外担保余额247,957.43万元,占公司最近一期经审计净资产的40.16%;公司对控股子公司提供的担保余额241,155.43万元,占公司最近一期经审计净资产的39.06%。”(《甬金科技集团股份有限公司关于为子公司提供担保的公告》) 2、【梧州鑫峰绿色高等级冷连轧不锈钢BA板及制管生产线建设项目环评获批复】近期,梧州市鑫峰特钢有限公司绿色高等级冷连轧不锈钢BA板及制管生产线建设项目环境影响报告表(报批稿)获批复。(梧州市长洲生态环境局) 碳酸锂 碳酸锂 2025.03.28 一、市场观点 昨日碳酸锂主力合约收盘价74380元/吨,涨幅0.24%,加权指数收盘价74602元/吨,涨幅0.25%;交易所仓单数量+328至36135吨;主力合约持仓量-3618至222920手;电池级碳酸锂现货报价维持74150元/吨,工业级碳酸锂现货报价维持72300元/吨;港口锂辉石现货报价维持822美元/吨。 供应端,本周国内碳酸锂周度产量小幅下降至1.73万吨,碳酸锂价格下滑后,冶炼产量持续下降,但由于产能的扩张,目前产量绝对水平仍偏高。 库存方面,本周国内碳酸锂周度库存维持累库,总库存近12.8万吨,环比上涨0.15万吨。同时仓单维持3.6万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。 近期碳酸锂价格回落后,供应端有所减量,但短期维持过剩格局,碳酸锂库存仍持续上升,碳酸锂供需仍待匹配。中长期来看,海内外锂资源项目开发进程不断推进,碳酸锂供应仍处于产能扩张趋势中,碳酸锂供需两旺,宽松格局延续,加之碳酸锂平均生产成本进一步下降,预计碳酸锂价格中枢会随之逐步下移。近期碳酸锂盘面在进行换月,后续关注二季度的需求增速,以及供需匹配的情况。 二、消息与数据 1、【欧盟授予Sibanye锂项目战略地位】据外媒3月27日消息,南非Sibanye-Stillwater公司旗下芬兰Keliber锂矿项目和法国GalliCam电池材料项目获欧盟CRMA法案战略项目认证。Keliber项目计划2026年上半年投产,达产后年产量1.5万吨电池级氢氧化锂,可开采18年;GalliCam项目拟将法国Sandouville镍精炼厂改造为前驱体阴极材料生产基地,预计2025年完成预可行性研究。欧盟从170个申请中遴选47个项目,要求2030年前实现关键矿产10%开采、40%加工和25%回收本地化。(上海金属网) 2、【机构:即使项目顺利推进,美国到2030年前矿产供应短缺仍难解决】全球知名电池材料情报商Benchmark Mineral Intelligence表示,即使所有已宣布的项目如期推进,美国在2030年前仍将面临大多数关键矿产的短缺。最令人担忧的领域之一是片状石墨,预计到2030年美国仍无法实现国内供应。 此外,根据目前的储备,到2030年,美国国内矿山可能仅能满足11%的电池镍需求。如果所有计划中的项目都能顺利投产,美国国内锂矿开采将能够满足67%的电池需求。(金十数据) 3、【美国正改变刚果(金)的矿产战略】几个月来,美国与刚果(金)的关系发生了变化,随着美国继续追求海外矿产财富,以及刚果(金)政府寻求支持打击M23叛乱分子,金属被置于前沿和中心位置。本周,在亚马逊创始人杰夫·贝佐斯的支持下,总部位于美国的KoBold Minerals进入了收购Manono锂项目的谈判,这是自2016年以来美国在刚果(金)的第一笔重大投资。此举是一项更广泛战略的一部分,目的是对抗中国在该地区的主导地位,并为美国工业获取关键矿产。该项目有可能成为全球最大的锂矿之一,一直受到澳大利亚AVZ Minerals和中国紫金矿业(Zijin Mining)之间所有权纠纷的影响。KoBold的出价可能会解决这一争议,并使该项目投入生产。Manono的资源估计为4亿吨,含1.65%的氧化锂,在规模和品位上都是世界级的。此前,刚果(金)一代表访问了美国,向美国总统唐纳德•特朗普提出了一项矿产开采协议,以换取美国支持刚果(金)打击席卷该国东北部地区的M23叛军。(阿格斯金属ArgusMetals) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
03-28 09:06
避险情绪升温,贵金属维持强势
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策略于3月26日收盘首次推荐。 05
白银
主力合约:延续强势 截至前一个交易日收盘,
白银
探底回升,收小阴线。日k线延续强势,沿着10日均线震荡上行。 策略建议:
白银
小幅回调后重新上行,短期内建议偏多思路为主。策略于3月27日收盘首次推荐。 06 跨品种套利:空纯碱多玻璃05 纯碱方面,因联合检修下降,产量回升预期增加,由于终端需求不足,下游补库意愿不强,社会库存走高。玻璃方面,政策刺激预期产生积极影响,玻璃需求有所改善,库存开始下降,供给中期或将继续收缩,提振玻璃现货价格。 操作策略:空纯碱多玻璃05为跨品种套利策略,首推日3月25日,可继续关注,若差价上破-257(新设)取消关注。 07 跨品种套利:多菜油空菜粕05 据同花顺消息,国内棕油供应端偏紧支撑油脂价格,对加拿大关税征税幅度调整,使得菜油呈现超跌回暖偏强走势。菜粕方面,油菜籽进口依赖度较强,关税调整因素或继续影响为未来价格。基本面,上周菜粕库存略增至3.7万吨,水产养殖处于季节性淡季,后续巴西大豆到港量持续增加,可能对菜粕价格形成一定程度的牵制。 操作策略:多菜油空菜粕05,为跨品种套利交易策略,首推日3月10日,关注时差价6340余点,最新6570余点,目前策略浮盈200余点,目前差价走势与当初预测方向一致,可适当关注。若差价跌破6434取消关注。 08 跨期套利:空05多09氧化铝 据同花顺消息,供应端,国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国,目前产量仍居高位。需求端,国内现货市场交易总体清淡,虽有电解铝产能有部分增量计划,预计短期难改目前供大于求的状况。 操作策略:空05多09氧化铝,为跨期套利策略,首推日2月12日,首推日关注价位为-41,最新差价为-50,可继续关注,若差价上破10取消关注。 09 跨品种套利:多沪铜空沪锌04 据同花顺称,智利铜产量已连续五年下降,目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期,预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面,全球精炼锌产量有增产预期,锌供需由平衡向过剩移动,锌价重心有较大的下行压力。 操作策略:多沪铜空沪锌04,为跨品种套利策略,首推日2月11日,关注时差价为53700,最新差价57460余点附近,目前差价走势与当初预测方向一致,可继续关注,若差价下破56440(3月26日最新上调2440点)则取消关注。 10 跨品种套利:多螺纹空焦炭05 最新数据显示,螺纹钢周度供给减少,库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张,经济数据好转,市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策,对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面,上游焦煤供应充足,现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位,焦炭长期基本面供应宽松,终端需求表现一般,远期合约价格压力偏大。 操作策略:多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略,首推日12月4日,关注时差价为1470余点附近,最新差价为1570余点,目前差价走势与当初预测方向一致,可继续关注。若差价下破1548(上调28点)取消关注。 以上图片来源:博易大师,通达信,iFinD 作者:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934) 审核:李 琦(投资咨询号:Z0017426) 作者:李 琦(投资咨询号:Z0017426) 审核:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934) 报告制作日期:2025-03-27 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户;本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断,本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时,本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改,交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下,本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利,不与交易者分享交易收益,也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意,其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险,交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素,亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本文件/图片/视频反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中衍期货”,且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本文件/图片/视频,则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议,本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。 来源:中衍期货
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中衍期货
03-28 08:00
上海期货交易所2025年03月27日
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仓单日报
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的货物数量。 地区 仓库 期货 增减
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单位: 千克 上海 中储吴淞 118996 0 外运华东虹桥 150456 -1161 中工美供应链 511075 -6790 合计 780527 -7951 广东 深圳威豹 374825 4623 总计 1155352 -3328
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03-27 15:37
上海期货交易所2025年03月26日
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仓单日报
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的货物数量。 地区 仓库 期货 增减
白银
单位: 千克 上海 中储吴淞 118996 -2579 外运华东虹桥 151617 9396 中工美供应链 517865 -1955 合计 788478 4862 广东 深圳威豹 370202 5299 总计 1158680 10161
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03-26 15:29
白银
高位震荡为主
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品属性支撑弱化,金银走势出现分化,短期
白银
或以高位震荡为主,持续关注风险事件和美联储政策动向等。 图为美国通胀预期(单位:%) 在金价不断创历史新高的情况下,
白银
表现不及黄金。一方面
白银
的避险属性不如黄金,另一方面在经济增长放缓的情况下,
白银
的工业需求偏弱。 短期来看,由于贸易战之下经济下行风险上升,美联储议息会议基调略显鸽派,贵金属金融属性仍有支撑,但商品属性支撑弱化,金银走势出现分化,短期
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或以高位震荡为主。 美联储3月暂停降息 美联储3月利率决议维持政策利率在4.25%~4.5%不变。利率声明显示,最近的指标表明美国经济活动继续以稳健的步伐扩张,失业率稳定在较低水平,劳动力市场状况依然稳健,通货膨胀率仍略有上升,但强调美国经济前景的不确定性有所增加,委员会将关注两方面的风险。 鲍威尔表示,美联储在分析收到的信息时,重点是将信号和噪音区分开,并强调任何由关税驱动的通胀走高都将是“短暂的”。就业大致处于平衡状态,劳动力市场状况依然稳健,失业率保持低位且窄幅波动,工资的增长速度快于通货膨胀,而且比疫后复苏初期的速度更可持续。 美联储预测未来存在一定的“类滞胀”风险。官员们下调经济增长预测,将2025年的GDP预期由前值2.1%下修至1.7%,将PCE预测由2.5%上修至2.7%,核心PCE通胀率从2.5%上调至2.8%。这些变化反映出官员们认为关税政策将对经济产生负面影响,同时将推升价格压力。经济增长下调的幅度为40个基点,高于通胀上调的幅度20个基点,表明决策者认为“滞”的风险可能大于“胀”的风险。2025年失业率由4.2%小幅上修至4.3%。美联储2025年将利率维持在3.9%,与2024年12月预测一致,这意味着2025年美联储将降息2次。 在经济增长放缓和通胀预期升温的背景下,美联储依然保留年内2次降息的预期,同时缩表步伐有所放缓,这向外界释放偏鸽信号。往前看,美联储或保持观望,更加关注经济走势。未来货币政策路径将取决于特朗普政策和经济走势,如果经济增长动能快速下行,年中或再度降息,但在经济不衰退的情况下,今年降息幅度或难以超过2次。此外,若特朗普维持就任以来的政策取向,特别是4月2日大幅提高关税,美国经济下行的压力会加大,美联储降息节奏或提前,但在通胀预期抬升的背景下,大幅降息仍受制约,全年降息幅度或难以超过2次,重点关注4月2日“对等关税”政策。 经济不确定性风险上升 自美国总统特朗普上任以来,全球贸易局势、地缘政治局势等发生较大变动,各国在政治、经济等领域博弈加剧。关税战再度兴起,包括美国对墨西哥、加拿大、中国、欧盟等商品加征关税,进而引发各经济体强硬的回击,贸易战持续发酵引发市场担忧情绪。4月2日,美国对等关税政策将生效,特朗普上周五表示,对等关税计划将具有“灵活性”,或暗示关税政策仍具有较大不确定性。 尽管特朗普及其内阁官员多次强调政策冲击使得美国经济处于“过渡期”,但通胀高企使美国居民消费转向谨慎,就业市场放缓,美国经济出现衰退的风险正在上升。2月底,亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP从前期的增长2.3%意外调整至萎缩1.5%,3月18日预测结果为萎缩1.8%。美国2月的PMI指数和非农就业等总体平稳,未出现显著恶化,但市场的担忧情绪难以消退。 此外,受关税影响,美国消费者信心创逾两年新低,长期通胀预期创三十多年来的最高水平。3月密歇根大学消费者信心指数大幅回落,创2022年11月以来的最低水平。随着关税威胁渗透到企业和消费者信心之中,经济前景可能变得更加不明,不排除上半年美国经济出现衰退的可能性。 通胀预期依然较高 美国2月CPI通胀全线低于预期,缓解了市场的部分担忧。不过这种改善可能只是暂时的,因为美国政府肆意加征关税预计在未来几个月持续推高多数商品的价格。虽然2月通胀不及预期暂时缓解了市场通胀忧虑,但备受关注的通胀预期大幅抬升。根据密歇根大学公布的调查结果,3月密歇根大学1年通胀预期初值4.9%,较2月上行0.6个百分点,创2022年以来的最高水平;5年通胀预期升至3.9%,为1993年以来最高,预期为3.4%,前值为3.5%,长期通胀预期抬升对美联储来说非常不利。 最近几次的调查表明,美国消费者的通胀预期已突破近年来的波动区间。疫情后,长期通胀预期跳升且稳定在3%左右,在短期控通胀取得成果之际,长期通胀预期指标却再度抬头上行。根据密歇根大学调查,通胀预期指标的飙升,主要由于消费者担心美国政策将推高通胀。 综合来看,由于贸易战之下经济下行风险上升,美联储议息会议基调略显鸽派,贵金属金融属性仍有支撑,但商品属性支撑弱化,金银走势出现分化,短期
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或以高位震荡为主,持续关注风险事件和美联储政策动向等。中长期来看,由于关税政策不确定性较高、地缘冲突等或持续,大国博弈的底层逻辑未有实质性改变,贵金属价格有较强支撑。 (作者单位:徽商期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
03-26 08:45
上海期货交易所2025年03月25日
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仓单日报
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的货物数量。 地区 仓库 期货 增减
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单位: 千克 上海 中储吴淞 121575 0 外运华东虹桥 142221 -6399 中工美供应链 519820 -4742 合计 783616 -11141 广东 深圳威豹 364903 -16526 总计 1148519 -27667
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99qh
03-25 16:06
上海期货交易所2025年03月24日
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仓单日报
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的货物数量。 地区 仓库 期货 增减
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单位: 千克 上海 中储吴淞 121575 -362 外运华东虹桥 148620 -3702 中工美供应链 524562 -8676 合计 794757 -12740 广东 深圳威豹 381429 -12987 总计 1176186 -25727
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99qh
03-24 15:32
CFTC:截止3月18日当周COMEX(纽约商品期货交易所)
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期货和期权持仓报告
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日当周COMEX(纽约商品期货交易所)
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期货和期权分类持仓报告: 合约单位:(5000 金衡盎司的合同) 总持仓量:203446 基金 商业 总计 投机头寸 多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 多头 空头 85503 25727 42831 39102 118606 167436 187164 36010 16282 较3月11日当周总持仓量变化(21152) 7847 5146 6536 3254 7398 17637 19081 3515 2072 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 42 12.6 21.1 19.2 58.3 82.3 92 17.7 8 (交易商总数:238) 129 48 82 39 49 206 144
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Elaine
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