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【黑色早评】钢材需求表现分化,钢价偏弱震荡
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的态度去分析问题,真理至上,关注细节,
策
略
导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
09-19 09:05
【宏观早评】美联储如预期降息50BP,继续打造软着陆预期
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的态度去分析问题,真理至上,关注细节,
策
略
导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
09-19 09:05
牛市尚未结束 黄金或再创历史新高
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活动,因此黄金牛市还将继续推进。 交易
策
略
上,投资者可以买入芝商所以美元计价的微型黄金期货(MGC)或者买入以人民币计价的上期所黄金期货,以获取黄金价格上涨带来的收益或对冲黄金采购成本上行的风险。为了以较低的成本或最小的损失获得黄金价格上涨的机会,还可以买入芝商所和上期所的黄金期权合约。 芝商所微型黄金期货合约的规模是100盎司黄金期货合约的1/10,其合约单位为10金衡盎司。8月,COMEX黄金期货活跃合约连续第二个月创下2550.60 美元/盎司的历史新高,管理资金净头寸已达到20万份合约,为2020年1月以来的最高水平。(作者单位:广州金控期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-19 07:45
交投活跃度全线走高
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合成标的收平,市场整体情绪偏谨慎。操作
策
略
上,短线股市风险偏好下滑,建议关注期权保险
策
略
。另外,中小盘日内波动加大,但标的走势预计与期权隐含波动率延续负相关关系。因此,在后续标的上涨时,深度虚值期权隐含波动率容易快速回落,进而造成“看对方向还亏损”的情况,抄底的投资者要谨慎购买深度虚值期权。中长期来看,各大指数估值处于历史低位,下方空间有限,但上涨压力也较大,建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者,可以卖出虚值看涨期权,构建备兑
策
略
,以降低持仓成本、增厚利润为主。本周五股指期权主力合约到期,需要注意到期风险。(作者单位:方正中期期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-19 07:30
原油 需求驱动力量减弱
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发生变化。OPEC+产油国改变限产保价
策
略
,开始规划提高石油产量。可以看到,OPEC+产油国长期以来一直坚称,其减产计划是暂时的,取决于市场平衡状态。为此,一些成员国不得不放弃世界石油市场份额以达到限产要求,另外一些OPEC+成员国则因没有完全遵守生产配额而获利,例如伊拉克8月份的产量仍比承诺的配额产量高32万桶/日,造成内部矛盾激化。与此同时,其他非OPEC+成员国不受约束,抢占了OPEC+自愿放弃的部分市场份额。据统计,2024年7月OPEC所有13个成员国原油产量为2674.6万桶/日,环比小幅增加18.4万桶/日。虽然OPEC于9月5日发表声明称,8个OPEC和非OPEC产油国决定将原定9月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至11月底,但实际情况来看,OPEC产油国内部对减持措施存在较大分歧,内部联袂出现松动现象。其中,沙特7月原油产量达901.5万桶/日,环比小幅增加9.7万桶/日。而伊朗原油产量达327.1万桶/日,环比小幅增加2.1万桶/日。此外,委内瑞拉、伊拉克和阿联酋等产油国也出现原油产量回升现象,仅科威特月产量环比略微下降。由此不难发现,当前OPEC+产油国减产之路已然走到了尽头,众多产油国已经踏上了增产之路,而随着OPEC+产油国在12月初开始逐月回撤这部分减产以后,未来增产无疑是大概率事件。 随着北半球夏季用油旺季结束,9—10月份步入原油消费淡季,需求驱动力量减弱。从长远来看,原油需求因世界经济增长前景黯淡而出现萎缩。近期OPEC原油月度报告再度调降年内原油需求预期,预测2024年全球石油需求将增长203万桶/日,2025年将增长174万桶/日,低于此前预计的211万桶/日和178万桶/日;这是OPEC两个月内第二次下调需求预测。此外,近日EIA公布短期能源展望报告,也将2024年全球原油需求增速预期下调至100万桶/日,将2025年全球原油需求增速预期下调至150万桶/日。其中,受原油需求放缓拖累,2024年8月我国原油加工有所下降,进口增速小幅回落。 2024年8月我国规模以上工业原油加工量5907万吨,同比下降6.2%;1—8月我国规模以上工业原油加工量47253万吨,同比下降1.2%。2024年8月我国进口原油4910万吨,同比下降7.0%。1—8月我国累计进口原油36691万吨,同比下降3.1%。 在大宗商品需求持续放缓的背景下,原油期货市场看涨信心持续走弱。据统计,截至2024年9月10日当周,WTI原油非商业净多持仓量平均维持在140014张,周环比大幅减少37021张,较8月均值225718张大幅减少85704张,降幅达37.97%。与此同时,截至2024年9月10日,Brent原油期货由净多持仓量格局转为净空持仓量格局,维持在33789张,周环比大幅减少58691张。总体来看,WTI原油期货市场净多头寸月环比大幅减少,而Brent原油期货市场的净多头寸月环比也大幅减少。 综上来看,宏观情绪有所改善,增强原油金融属性,不过目前原油产业因子依然偏弱,OPEC+产油国减产措施逐渐退出,供应压力回升。而随着北半球夏季用油旺季结束,9—10月份步入原油消费淡季,需求驱动力量减弱,叠加能源机构不断调降今明两年原油需求预期,在油市多空因素分歧加剧的背景下,预计后市国内外原油期货价格料维持震荡筑底的走势。(作者单位:宝城期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-19 07:30
恒力期货能化日报20240918
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均在300%左右,短纤平均产销84%。
策
略
:可适量套利多PX空原油。风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯 方向:做多 基本面:1、据闻,浙石化180万吨苯乙烯装置10月中停车,预计检修40-50天,维修蒸汽管道,60万吨装置11月初停车,预计检修30天。(具体有待核实)2、苯乙烯库存持续低位格局仍将延续3、三大家电10月排产相比预期有所上修4、韩国苯酚装置检修且韩美套利窗口关闭,预计10月至中国量纯苯大幅增加。
策
略
:8800以下短线可多,盘面EB10-11正套,做扩苯乙烯-纯苯价差。风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向:看涨 理由:装置检修增多,下游需求转好。逻辑:?今日01合约以4882点收盘,较昨日结算价上涨70点,涨幅1.45%,日内减仓55130手至127.77万手,TA1-5价差为-54(-4)。现货方面,今日主流现货基差在01-86,9月主港在01-85附近商谈,10月中主港在01-60~65附近商谈;PTA现货加工费在308元/吨附近(环比+31.7%);供应方面,PTA负荷下降3.2个百分点至79.4%,恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修,250万吨装置8月17日检修,目前已经恢复;英力士110万吨PTA装置24年9月7日意外停车1周左右;桐昆150万吨PTA装置9月10日起计划检修10天左右;嘉兴石化150万吨PTA装置9月10日起检修2周。下游聚酯负荷为87.7%(-);加弹开机率维持增长,织造及印染开机率稳定,分别达到92%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量,至下午3点半附近平均产销估算在300%左右,今日轻纺城市场总销量1037万米,较昨日增加96万米。
策
略
:无。风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇 方向:看涨 理由:负荷下降、港口持续去库。逻辑:今日EG2501合约收盘价4428(+20,+0.45%),日内减仓3320手至29.49万手,EG1-5价差为-23(-)。现货方面,现货主流围绕01合约+18左右商谈,下午MEG内盘重心窄幅调整,目前下周现货基差在01合约升水23-24元/吨附近,商谈4460-4461元/吨附近;9月下期货成交在01合约升水26元/吨附近。10月下期货基差在01合约升水30-32元/吨附近,商谈4466-4468元/吨水平。华东主港地区MEG港口库存约54.82万吨(隆众资讯),相较上期去库3.61万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷上升至63.56%(-0.77pct),其中煤制乙二醇开工负荷58.15%(-5.21pct);需求方面,下游聚酯负荷为87.7%(-0.2pct);加弹开机率维持增长,织造及印染开机率稳定,分别达到92%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量,至下午3点半附近平均产销估算在300%左右;轻纺城市场总销量1037万米(+96)。
策
略
:无。风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱,注意反弹风险 逻辑:1.节日期间,工厂报价稳中小有下调,贸易商出货一般。2.供应方面,新投逐步兑现,加上装置复产,日产回升到18万吨以上。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散,九月后期可能才会有小幅好转。上周企业库存量74.99万吨,较前期增加11.37万吨,环比增加17.87%。市场悲观下累库明显。出口方面,市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言,当前供应和政策压力仍存,需求较清淡,短时利好驱动暂不明显,不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理,谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹,空间相对有限,需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。周四01盘面如预期般向上反弹,短期建议反弹空谨慎追空,出口若持续受限中长期上方压力较大。向上驱动:下游刚需向下驱动:淡储,保供稳价,累库风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇 方向:关注减仓,博弈反弹。 理由:节后期现货都有估值修复的需求,且减仓行为亦会配合。逻辑:港口方面,期现货低估值情况下,节后将首重港口库存变化。?累库高度已与低估值匹配,短期继续在高库存上做文章的下跌空间有限。但即便烯烃侧负荷已经在节前给足,高进口量仍会干扰去库进程。主要关注港口基差近端是否继续回暖。内地方面,金九预期恐怕落空,主要观察银十前的低价反弹动力。若能顺利衔接国庆节前补货需求,内地在原料低廉和控制好库存的情况下,或有一定转机,关注开市后厂家是否调涨。观点上,2400点整数位有一定修复概率,待看减仓情况。节前仍持有空头头寸而未离场者,宜止盈;短线可博弈反弹,但不追多。月差上,短期港口库存不一定继续累库,但去库也未必顺利。择机寻MA1-5反套机会。风险提示:油价异动、宏观风险。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏空 行情跟踪:当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨,期现商价格在1330元/吨,近期碱厂供给端开工不高,但刚需端持续走弱以及节前部分下游从中游交割库补库,使得碱厂库存持续积累至135万吨的历史同期最高位,供需端来看,近期前期检修企业陆续开工,企业计划内检修偏少,而考虑目前部分氨碱企业亏损,大部分联碱及天然碱厂家仍有利润,企业减产动力不足,供给端下降空间较为有限,库存压力仍大,而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进,纯碱刚需减量较大,下游负反馈路径依旧成立。往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径,需求端想依靠下游补库比较难,而出口签单周期在10月之后,月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微,目前碱厂亏损并不算多,减产依旧以降负荷为主,但在上游库存高位的情况下,下游话语权较强,压价心态明显,即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升。?向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损
策
略
建议:低位不追空, 01合约反弹至1450上方偏空风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪:当前现货市场仍是小幅降价中,沙河玻璃价格在1100元/吨左右,湖北低价在1000元/吨,玻璃目前虽然供给端陆续减量,部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库,但整体基本面较前期改善不明显,本周库存在7240万重箱,累库1.31%,库存仍在高位。供需端看,尽管近期冷修计划不断推出,但实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程,若冷修如期兑现,按照现在的需求平推,累库边际会有所放缓,但库存高位仍难去化而10月过后,玻璃厂无论是现金流还是暴库压力都会加大,日熔量可能会降至16万吨附近,但需求端也会步入淡季行情,往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时,能给到贸易商囤货驱动,缓解玻璃厂累库压力,今年在对明年需求普遍没有预期的情况下,基本难有冬储需求托底,只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度,行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系。向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳
策
略
建议:低位不追空,01下方暂看至900风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
09-18 09:10
尿素期货助力人造板企业出海业务稳健发展
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为企业生产和出海保驾护航,需采取多方位
策
略
。 首先,期货公司可以协同地方政府主管单位、行业协会、期货交易所等联合举办定制化的尿素期货期权投教活动,向广大人造板企业普及期货期权在稳定原材料成本中的具体应用,特别是帮助中小型人造板企业理解和掌握操作方法。其次,决策部门为中小企业提供参与期货市场的政策,如提供“期货+”模式或场外服务,可降低企业的参与成本和风险。最后,交易所可以联合期货公司加强人造板企业产业基地建设,为人造板行业推广典型成功案例,展示通过尿素期货期权有效控制成本的实际效果,以增强相关企业对该工具的信任与兴趣,进而推动期货期权工具其在行业内的广泛应用。 提升期现人才交流成效,为人造板行业提供更多专业化风险管理咨询服务 期货公司和交易所在推动与人造板企业的合作过程中,应注重专业性人才的交流和期现人才的培养。除了提供定制化的风险管理服务,还应通过企业走访等方式,促进期货行业专家、人造板企业销售、财务等相关人员的深度互动,帮助企业提升自身的风险管理意识与操作技能。在套期保值业务开展过程中,期货公司应通过实地调研等方式,深入了解人造板企业的需求,分析可能的风险敞口,并制定切实可行的方案,帮助企业灵活应对原材料价格波动。与此同时,在投研业务方面,期货公司可以和相关人造板企业或行业协会联手建立“产业联盟”或“风险管理合作平台”,通过集中资源提供专业的市场趋势研判,以及尿素、甲醇、原木、人造板基本面分析等服务,确保企业获得及时的指导和支持。 期现联动市场建设助力人造板企业增强风险对冲能力 一是交易所可以进一步扩大尿素等品种的交割库规模和优化交割制度,通过增设更多符合资质要求的交割库,灵活化人造板企业相关生产原料的交割流程,使得企业能够更便捷地参与期现结合操作,降低物流和升贴水成本。二是不断完善点价服务,交易所可以引导市场建立更加灵活的点价机制,结合市场需求,帮助企业在现货合同中引入期货价格作为定价基准,推动企业在期现结合中实现更精准的风险对冲。比如设立相关品种的月均价期货合约,这种月均价尤其适用于价格波动较大的市场,帮助人造板企业在制定基差交易
策
略
时避免单一时点价格波动带来的风险,从而实现更加精准的风险管理和稳定的盈利预期。此外,月均价合约还可以提高中小型人造板企业的预算管理和成本控制能力,增强其在出海市场的竞争力。 来源:期货日报网
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期货日报网
09-18 09:00
白银 中长期需警惕预期下修
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000~8100元/千克。因此,在投资
策
略
上可以考虑卖出高位看涨期权等较为灵活的
策
略
。(作者单位:金瑞期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-18 08:45
【苹果周报】红将军上色一般,近远月走势分化
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注中秋消费情况和晚熟富士的天气影响。
策
略
建议: 远月偏强,逢低买入 风险提示: 1.需求大幅弱于预期,利空 2. 其他替代水果大幅增产,利空 农产品组: 张磊 Z0019369
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混沌天成期货
09-15 09:05
【聚酯周报】PXN和EG企稳
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。聚酯利润改善,预计旺季开工有韧性。
策
略
建议: 随着一轮大跌,PX估值大幅回落到偏低水平,PXN已经接近底部,但回升需要看到供应持续收缩。PX-PTA主要问题已经不在于自身环节而在于原料端原油目前仍难言企稳,弱需求下油价预期仍然极弱。EG随着一轮回调,煤制EG的供应已经回落,而进口仍然不强,港口低库存仍在延续,在看到进口大幅回升前,预计EG将维持偏紧的供需局面,短期价格企稳,进一步下跌需要看到原料端煤炭大幅下跌。 风险提示: 风险:超预期衰退,装置问题 能化组: 周密 18616602602 Z0019142
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混沌天成期货
09-15 09:05
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