月21日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国均价为16.22元/kg，环比变化+0.93%。主力合约LH2501报价15550元/吨，环比+1.01%。 供给端，集团日度出栏仍保持高位，养殖端抗价压栏与集团形成分化。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年11月20日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为288946头，较昨日上涨2.20%。肥标上，近期大猪价格持续滑落至正常肥标差，预期的大猪需求因南方天气降温幅度不足暂未到来，按腌腊预期来说大猪均价或在短期企稳为主。 需求端，天气转凉增加终端市场走货流畅度，宰量趋稳且上行的预期强。根据涌益咨询的屠宰样本场统计，11月20日宰量合计158777头，环比上涨0.46%。蛋白替代品方面，昨日鸡蛋均价大幅下跌，全国平均跌幅在1%-4%之间，短期蛋价偏弱调整。 盘面上，昨日01,03,05普涨，涨幅随月份的减远而减少。近期消费的逐步转好缓解了市场的悲观预期，看涨11月底到12月中现货的这部分多头带动盘面反弹走强。 总的来说，随消费转好生猪的基本面进入供需相对平衡的状态，但远期的供给宽松预期暂无改善，预计11月底12月初现货均价呈上顶下底明显的窄幅波动态势，后续重点关注二育释放大猪的节奏，南方转凉促进腌腊消费的节点。 技术上，2501近期反弹势能较强，但暂未打破震荡的中期格局，多单继续持有，未持仓的话暂时观望；长期上布局03-05反套，尤其月差走强的节点可以开始逐步试仓。 二.消息与数据 1.机构分析：供需博弈激烈，养殖端挺价情绪浓厚，企业调涨销售，预计今日涨势延续，短期关注终端需求恢复及规模场出栏节奏。（我的农产品） 2.机构数据：300斤东北与标猪价差0.1元/斤；河南0.2元/斤，山东从上周无价差转为0.2元/斤左右的价差，整体来看北方300斤与标猪价差小；350-400斤大猪价差仍大。北方300斤左右猪本地消化少，销往南方体重不足，比较被动，昨日价格回升，刺激市场压栏情绪，等待后市大猪涨价后出栏。云贵肥猪与标猪价差稳定维持在0.4元/斤左右，350斤较标猪贵0.7元/斤；四川肥猪标猪差略有收窄，市场供给相对充足。腌腊受气温影响基本未开始，零星山区腌腊影响极小。后期持续关注两点：腌腊对需求提振影响；北方大猪出栏节奏。（涌益咨询） 3.官方数据：发改委：11月第2周猪料比价环比下降2.94% 预计猪价将继续下降。据国家发展改革委价格监测中心，截至11月13日当周，本周全国猪料比价为5.61，环比下降2.94%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为190.34元。本周规模养殖场出栏积极性较高，散户前期二次育肥的大猪集中出栏，供应端明显增量，而下游市场消化有限，供多需少带动猪价下跌。预计下周生猪市场将延续供多需少格局，猪价将继续下降。（发改委） 4.盘面消息：前名主力持仓平稳，多空流向值19.3%。20.2%主力多空分歧低，变盘风险较低。(同花顺期货通) 油 脂 一、 市场观点 1. 棕榈油： 马来西亚上调12月棕榈油出口关税至10%，11月为8%，马来是第二大出口国，关税的上调将增加进口国的成本。 供给端：马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%，符合市场预期，报告中性偏多。印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧紧缺程度。 需求端：截至11月15日，国内棕榈油库存53万吨，环比减少0.77万吨。现货基差稳定，华南棕榈油基差80元/吨，天津基差260元/吨，涨20元/吨。 观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，印尼B40政策的预期加剧了价格的波动幅度，预计棕榈油高位震荡，等待政策更加明朗。 2. 菜油： 供给端：国内油厂菜籽库存增加70万吨，华东菜油库存增加到33万吨，为历史同期最高。现货短供应充足，基差偏弱。 需求端：截止11月15日，菜油商业库存38.8万吨，环比减少0.4万吨，去年同期为33万吨。华东贸易商菜油基差100元/吨。 观点：中加贸易摩擦缓和，国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油维持震荡。 3. 豆油： 供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。 需求端：截至11月15日国内豆油商业库存107万吨，环比减少2万吨。今日全国豆油现货均价8448元/吨，下跌22元/吨。基差50-150元/吨。 观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。 二、 市场消息 1. 中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。 2. 中国10月豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。1-10月累计进口量为27万吨，同比减少1.4%。 3. 中国10月菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。1-10月累计进口量为147万吨，同比减少21.3%。 4. SPPOMA公布11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少3.49%。 5. ITS公布马来西亚 11月1-15日棕榈油出口量为71万吨，上月同期为80万吨，同比减少11.21%。 豆菜粕 一、 市场观点 1. 豆粕： 供给端：美豆收获完成，美豆供给宽松已经确定。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过70%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。 需求端：本周豆粕库存70万吨，环比减少15万吨。豆粕现货基差10-30元/吨，偏弱运行。 观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。 2. 菜粕： 供给端：截至11月15日，国内菜籽库63万吨，环比上周减少7.5万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。 需求端：菜粕基差-100元/吨左右，菜粕1-5价差-134元/吨，跌11元/吨，现货基差连续两天下跌偏弱运行。 观点：短期现货偏空，中期受到全球地缘政治影响较大，建议回避该品种。 二、 市场消息 1. AgRural:截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度为80%。 2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。 3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。 4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。 苹 果 苹果：东产区冷库外低质量货源以质论价，短期内主流价格以稳定为主。栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货意向报价3.0-3.5元/斤；陕西晚熟富士冷库苹果主流成交价格维持稳定，果农惜售，报价偏高，冷库交易较前略慢；广东批发市场到货量较昨日增加，当地下雨天气，市场成交氛围清淡，中转库货源仍有积压；第三方咨询机构统计入库量在830-860万吨，高于前期预期，销区边际上有走弱迹象，供需上边际转弱，交割博弈激烈，预计维持震荡偏弱，关注消费端的情况。 红 枣 红枣：新疆产区红枣下树进入后期，阿克苏4.50-5.10元/公斤，阿拉尔4.80-5.40元/公斤，部分质量一般货源价格较低，喀什目前成交少量，参考5.00-6.50元/公斤，且末地区成交价格在5.00-6.80元/公斤，若羌地区成交价格在6.00-7.50元/公斤，价格仍存下降趋势；河北崔尔庄市场到货10车左右，成交清淡，新货特级价格10.00-10.80元/公斤，一级9.00-9.80元/公斤，二级8.20-9.00元/公斤，三级7.00-7.80元/公斤，新旧货价差扩大，走货一般；广东如意坊市场到货5车，以新疆及河北来货为主，枣王16.00元/公斤，二级9.50元/公斤，三级8.50-9.20元/公斤，成交在1车左右；目前产区下树增多，枣农抗价情绪减弱，收购价继续下滑，维持震荡偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。 纸 浆 纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定（银星6280元/吨，俄针5850元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4550元/吨），针阔叶浆价差1730元/吨，针叶浆基差维稳报市，阔叶浆交投清淡，市场整体交投重心偏弱；生活用纸市场部分纸企报价有小幅走低现象，下游备货刚性需求为主；白卡纸供应压力下降，市场看涨心态略有增强，大型纸厂保持涨价态度；文化用纸市场部分出版订单供货中，大型工厂排单情况好转，接单政策明显收紧；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期偏强震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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