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上海期货交易所4月19日指定交割仓库纸浆(仓库)仓单周报

纸浆(仓库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海中储吴淞 3074 2506 3516 2506 442 0 上海中储临港 4151 3607 3790 3607 -361 0 上海上海远盛 0 0 0 0 0 0 上海象屿速传上海 6380 6380 6380 6380 0 0 上海合计 13605 12493 13686 12493 81 0 广东中储广州 0 0 0 0 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 0 0 0 0 广东合计 0 0 0 0 0 0 江苏常熟威特隆 5372 5372 5372 5372 0 0 浙江建发仓储平湖 30000 30000 30000 30000 0 0 山东奥润特 29848 24755 29767 26757 -81 2002 山东山港青岛国际物流 111803 107846 119398 111211 7595 3365 山东中远海运黄岛 13515 12136 13515 12136 0 0 山东外运华中胶州 79122 78641 85739 77016 6617 -1625 山东青岛宏桥 26523 24425 27446 26504 923 2079 山东青岛青银 15427 15427 15427 15427 0 0 山东建发仓储黄岛 43267 43267 43267 43267 0 0 山东象屿速传青岛 10692 10692 10692 10692 0 0 山东合计 330197 317189 345251 323010 15054 5821 天津中储陆通 57287 33128 57287 33128 0 0 总计 436461 398182 451596 404003 15135 5821 上海中储吴淞 3074 2506 3516 2506 442 0 上海中储临港 4151 3607 3790 3607 -361 0 上海上海远盛 0 0 0 0 0 0 上海象屿速传上海 6380 6380 6380 6380 0 0 上海合计 13605 12493 13686 12493 81 0 广东中储广州 0 0 0 0 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 0 0 0 0 广东合计 0 0 0 0 0 0 江苏常熟威特隆 5372 5372 5372 5372 0 0 浙江建发仓储平湖 30000 30000 30000 30000 0 0 山东奥润特 29848 24755 29767 26757 -81 2002 山东山港青岛国际物流 111803 107846 119398 111211 7595 3365 山东中远海运黄岛 13515 12136 13515 12136 0 0 山东外运华中胶州 79122 78641 85739 77016 6617 -1625 山东青岛宏桥 26523 24425 27446 26504 923 2079 山东青岛青银 15427 15427 15427 15427 0 0 山东建发仓储黄岛 43267 43267 43267 43267 0 0 山东象屿速传青岛 10692 10692 10692 10692 0 0 山东合计 330197 317189 345251 323010 15054 5821 天津中储陆通 57287 33128 57287 33128 0 0 总计 436461 398182 451596 404003 15135 5821

Elaine04-19 15:19

上海期货交易所4月19日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 6220 0 山东国贸纸业 2000 0 山东建发浆纸集团 5640 0 山东永安资本 1240 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 8880 0 总计 15100 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine04-19 15:13

上海期货交易所4月19日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 2506 0 上海中储临港 3607 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 6380 0 上海合计 12493 0 广东中储广州 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 广东合计 0 0 江苏常熟威特隆 5372 0 浙江建发仓储平湖 30000 0 山东奥润特 26757 0 山东山港青岛国际物流 111211 970 山东中远海运黄岛 12136 0 山东外运华中胶州 77016 0 山东青岛宏桥 26504 0 山东青岛青银 15427 0 山东建发仓储黄岛 43267 0 山东象屿速传青岛 10692 0 山东合计 323010 970 天津中储陆通 33128 0 总计 404003 970 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine04-19 15:13

【农产品早评】制糖成本托底郑糖

年4月19日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给上，短期没有什么变化，中长期来看，4月中下旬甚至5月以后供给可能会持续减少；需求端，4月中下旬随着五一节前备货，4月以后需求季节性持续好转。库存方面，目前体重增加不多，卓创、钢联、农业农村部显示体重增加不多。市场预期方面，现货市场主体的看涨情绪仍然不高，期货投资者的看涨情绪在清明节前后高涨，远月上涨1000点，但现货还没有跟上，处于持稳的状态，因此5月合约空逼多，远月合约回吐了一定的升水。豆粕豆粕：南美产地方面，由于国内榨利较好存在买船，巴西大豆的贴水有所上涨，目前巴西收割进度76.4%，稍慢于去年同期。阿根廷大豆收割进度1.9%，关注阿根廷是否存在卖压？还是要重建库存？国内方面，后面到港量大幅增加，压榨开工率提高，压榨绝对量提升到170万吨以上，豆粕基差会显著承压。苹果苹果：截至 2024 年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为 501.98 万吨，库存量较上周减少 41.43 万吨，走货较上周基本持平；部分西部客商转至山东产区寻货，山东烟台栖霞产区客商有所增加，一般质量货源开始大量走货；陕西产区走货略有加快，果农出货心态焦急，让价意愿增强；受连续降雨天气影响，市场整体走货未见明显加快，中下等质量苹果销售压力偏大，部分价格下滑；苹果消费端即将进入季节性旺季，一般质量货源仍有销售压力，倒春寒的预期暂不明显，关注低价货源销售情况和新产季的天气状况，短期跟随现货维持偏弱震荡，等待新驱动。红枣红枣：Mystee数据统计，本周36家样本点物理库存在6868吨，较上周减少87吨，环比减少1.25%，同比减少47.26%；崔尔庄市场到货10车，价格暂稳运行，随着天气转暖，未售货源将进行入库；河南市场红枣价格暂稳，五一下游刚需补货，冷库负责人反馈入库量较往年明显减少；广东市场到货1车，，采购客商较少，一级13.00-14.00元/公斤，二级12.50元/公斤，三级11.50元/公斤；近期现货成交环比有所好转，短期维持震荡，等待现货进一步消化，关注未来一个月现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔价差650元/吨；白卡纸市场竞争加大，个别规模以上纸厂加大优惠力度，白卡纸行情继续下行；文化用纸市场供应压力增加，周内有纸机停机检修；生活用纸场内微小的纸企多有停机现象，终端加工厂原纸购买热情一般；上游浆厂美金价格有继续报涨预期，国内需求端表现一般，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖截至3月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%;累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。后续六月是中国饮料及冷冻食品的销售旺季，五月是生产旺季，四月五月刚需补库需求环比应当多于三月，可以给现货价一些支撑，但广西新季种植面积预估增加10%，又对盘面形成压力，在多空交织的环境下，外盘原糖大跌破位，其主要原因为巴西四月出口量较大，而新季种植方面，泰国、印度作为北半球主产国均提高了甘蔗收购价，这很有可能引起新季种植面积扩张，所以郑糖在长期逻辑上仍然维持偏空观点，但短期在配额外进口利润没有回归正数之前还是难以出现突破糖厂6000左右制糖成本的下跌。棉花今日新疆奎屯棉花3129b现货价16700元/吨，下跌150元/吨。棉花目前供给端和需求端的驱动都不够强势。供给端国内新季种植刚刚开始，天气比较适宜，暂时没有炒作材料，所以对盘面影响较小。需求端较为利空，近期温度升高之后出现了一些新增的春装夏装订单撑起了下游的需求，但国内的棉纺织中间环节库存仍然较高。需求端的利多难以跨越高库存的阻碍向上传导，所以在这一波春夏订单之后，国内进入需求旺季，此时供给端又没有发生天气问题来拉涨盘面，预计后续维持偏空态势。警惕供给端天气因素引起的上涨。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货04-19 09:06

纸浆偏强对待

无法通过铁路接收原料、进口化学品或运输纸浆和纸产品。多家浆厂、纸厂被迫停机减产，工厂发布不可抗力公告。罢工原计划持续至3月26日，后延期至4月7日。此次罢工对漂针浆影响较大，粗略统计漂针浆损失量在32万吨附近，对漂阔浆影响相对有限。此外，罢工期间芬兰的Kemi浆厂发生爆炸，预计停工10—12周。目前来看，预计芬兰罢工活动已经结束，但此番罢工及Kemi工厂爆炸后所带来的后续供应影响预计在接下来的几个月内仍会显现。巴西方面，Suzano于2月29日发布了2023年四季度业绩报告，公司指出漂阔浆库存处于有史以来的最低水平。报告显示，2023年欧洲印刷书写纸和特种纸复苏超预期，因此Suzano有意愿提高发运至欧美的漂阔浆比例，从而为欧洲的漂阔浆补充库存，该行为预计持续数月时间。3月订单显示，Suzano在亚洲市场对漂阔浆提涨30美元/吨，在北美和欧洲提涨80美元/吨，发运至欧美的经济性明显得到改善。中国的漂阔浆从巴西进口占比约50%，而Suzano是巴西漂阔浆供应的主要来源，因此这在一定程度上会加剧国内阔叶浆本就较为紧张的局面。此外，4月国内亚太森博漂阔浆工厂存检修计划，月度产量损失约8万吨，因此4月份漂阔浆供应减量较为确定。根据上述分析，漂针浆、漂阔浆近期均受到供应端扰动而出现减量。目前国内木浆库存出现分化，漂针浆库存同比仍很高，但是漂阔浆库存同比很低，因此近期海外供应扰动对阔叶浆影响更大。需求方面，春节后下游需求总体不及预期。从产量来看，1—3月，生活纸、双铜纸产量累计同比小幅负增长，双胶纸增速放缓明显，白卡纸产量保持高增长。生活纸受利润影响更为明显，而白卡纸因为去年新产能投放，叠加行业集中度高，大厂长协利润相对尚可，产量仍能保持高增长。3月以来双胶纸、双铜纸、白卡纸环比均小幅去库，生活用纸小幅累库。从库存角度看，也是生活用纸相对疲软。结合上述分析，下游在3月传统旺季总体表现不及预期，企业利润转差在一定程度上将制约浆价上行。如果说供应端的影响更多是后续的到港减量，反映的是强预期，那么需求端反映的则是弱现实。3月以来，盘面一直是在强预期和弱现实之间进行博弈，但总体上，我们认为需求具有一定的韧性，供应端的影响更大，主要矛盾仍聚焦于漂阔浆。今年以来，针阔价差仍然是不断收窄的趋势。究其原因在于漂阔浆库存较低，不仅国内港口中漂阔浆库存处于低位，上游海外浆厂也处于历史较低水平。此外，巴西发运至欧美的漂阔浆比例环比不断改善，一定程度上说明欧美纸浆需求处于复苏进程中，尽管未必能达到往年的强劲需求，但应该会好于去年。因此，目前漂阔浆的外盘报价仍是易涨难跌，在国内与巴西阔叶浆新产能投产之前，对纸浆仍维持偏强思路。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网04-19 08:45

上海期货交易所4月18日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 6220 0 山东国贸纸业 2000 0 山东建发浆纸集团 5640 0 山东永安资本 1240 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 8880 0 总计 15100 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine04-18 15:13

上海期货交易所4月18日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 2506 0 上海中储临港 3607 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 6380 0 上海合计 12493 0 广东中储广州 0 0 广东建发仓储东莞 0 0 广东合计 0 0 江苏常熟威特隆 5372 0 浙江建发仓储平湖 30000 0 山东奥润特 26757 0 山东山港青岛国际物流 110241 1229 山东中远海运黄岛 12136 0 山东外运华中胶州 77016 -2938 山东青岛宏桥 26504 2079 山东青岛青银 15427 0 山东建发仓储黄岛 43267 0 山东象屿速传青岛 10692 0 山东合计 322040 370 天津中储陆通 33128 0 总计 403033 370 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine04-18 15:13

纸浆：上游提价，静待下游消化_申万期货_商品专题_能源化工

摘要国内纸浆盘面在3月至今的近30个交易日以温和上行的方式完成了一轮供需面的价格和基差的双修复。产业链角度，目前下游纸品的利润结构不佳，有进一步修复的可能。同时生活用纸等细分纸品有消化存量的需求。上游纸浆方面，虽然国外也有一些供给端的事情性影响，但总体是向着修复存量同时优化新增产能的角度去演绎的。综合而言，短期盘面移仓9月合约之后，纸浆盘面进一步上行的动力或有限，纸浆产业链或进入优化与消化的环节。正文 01 纸浆行情回顾 4月至今，国内纸浆整体重心上移，同时主力合约切换至9月合约。基本面运行角度，国内纸浆产业链从3月份开始就主打产业链消费驱动。主要体现在上下游的开工率在春节之后有明显的恢复。同时虽然进口端1-2月有不少的纸浆进口量存在且从国内主要港口的库存上也开始有所体现。但是伴随着3月至今的供需演绎，上游纸浆的库存有了明显的消化。此外，从去年开始的欧洲纸浆供需也进一步好转，尤其是欧洲纸浆港口库存数据的下降明显，这进一步确认了全球层面纸浆的供需好转。因此，无论是国内还是国际市场都可以逐步观察到纸浆的供给虽然经历了全球层面的产能释放，但是近2年的增产周期正在逐步被市场消化。当时从国内纸浆产业链的角度，目前上游原料涨价过后，暂时挤压了部分下游纸品的生产毛利，这也使得产业链的下一个调节环节是下游环节。从期货盘面的运行情况来看，9月合约升水5月，市场对于下半年国内纸浆的需求预期相对乐观。同时，从目前短期趋势角度，9月合约也跟随现货价格变化趋势运行。 02 基本面行情解析 1、纸浆生产企业开工率回升国内各主要纸浆生产企业开工回升，供需步入正轨，4月国内主流工艺的纸浆开工率整体处于高位。其中阔叶浆90%，化机降开工率89%，其他工艺如竹浆开工率在88%。另一方面，国内进口量同比持续增加。2024年1-2月中国累计进口木浆466万吨，较2023年同期的422万吨，增加了44万吨。2月针叶浆的进口同比处于近8年的高位，后续关注即将公布的3月进口量。 2、欧洲2月港口库存下降 2024年2月，欧洲港口木浆库存为115.83万吨，环比下降12.2万吨，同比下降52.6万吨。细分国别来看，荷兰/比利时纸浆港口库存环比1月下降7.9万吨，德国纸浆港口库存环比1月持平，意大利纸浆港口库存环比1月下降3.7万吨。欧洲港口库存数据的好转，进一步表明了欧洲经济的消费活力正在逐步恢复。 3、国内纸浆库存整体消化为主国内纸浆港口库存来看，今年2月春节前后纸浆港口库存累库明显，不过，3月至今已有明显消化。月度数据来看3月青岛港、常熟港和保定地区的库存总量为178.94万吨，环比2月下降20.9万吨，同比23年3月基本持平。周度数据层面，青岛港库存节后青岛港最高的117万吨，截止上周保持在107万吨。基本面角度，整个3月纸浆产业链恢复较为明显，港口库存小幅消化。 4、国内纸品加工毛利4月处于低位 4月至今国内纸品生产企业开工率整体回升为主。同时从月度的终端纸品库存来看，白卡纸和生活用纸库存有回升，双胶纸和铜版纸库存持平。从加工利润来看，目前上游纸浆在提价之后目前对于下游的传导并不明显，这也是目前纸品类的加工利润不佳的主要原因。从下个阶段而言，纸制品生产企业内能否在原料提价之后，跟随性提价将是主要看点。同时对于部分供需情况一般的细分品种，库存控制就显得尤为重要。 03 投资逻辑与交易策略国内纸浆盘面在3月至今的近30个交易日以温和上行的方式完成了一轮供需面的价格和基差的双修复。产业链角度，目前下游纸品的利润结构不佳，有进一步修复的可能。同时生活用纸等细分纸品有消化存量的需求。上游纸浆方面，虽然国外也有一些供给端的事情性影响，但总体是向着修复存量同时优化新增产能的角度去演绎的。综合而言，短期盘面移仓9月合约之后，纸浆盘面进一步上行的动力或有限，纸浆产业链或进入优化与消化的环节。 04 风险提示终端消费不及预期、上游供给波动

申银万国期货04-18 09:08

【农产品早评】苹果：新季天气暂无扰动，现货偏弱

年4月18日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给上，短期没有什么变化，中长期来看，4月中下旬甚至5月以后供给可能会持续减少；需求端，4月中下旬随着五一节前备货，4月以后需求季节性持续好转。库存方面，目前体重增加不多，卓创、钢联、农业农村部显示体重增加不多。市场预期方面，现货市场主体的看涨情绪仍然不高，期货投资者的看涨情绪在清明节前后高涨，远月上涨1000点，但现货还没有跟上，处于持稳的状态，因此5月合约空逼多，远月合约回吐了一定的升水。豆粕豆粕：南美产地方面，由于国内榨利较好存在买船，巴西大豆的贴水有所上涨，目前巴西收割进度76.4%，稍慢于去年同期。阿根廷大豆收割进度1.9%，关注阿根廷是否存在卖压？还是要重建库存？国内方面，后面到港量大幅增加，压榨开工率提高，压榨绝对量提升到170万吨以上，豆粕基差会显著承压。苹果苹果：苹果市场交投清淡，山东产区成交以低价货源为主，客商维持刚需采购，栖霞80#一二级果农好货3.0-3.2元/斤，一般货2.0-2.5元/斤；西部产区果农货交易偏缓，果农顺价出货，目前洛川70#以上果农统货2.5-2.8元/斤；市场到货增加，槎龙市场到货29车，市场整体走货氛围平淡，好货价格依旧稳定；苹果消费端即将进入季节性旺季，一般质量货源仍有销售压力，倒春寒的预期暂不明显，关注低价货源销售情况和新产季的天气状况，短期跟随现货维持偏弱震荡，等待新驱动。红枣红枣：主产区枣树进入萌芽阶段，产区暂无明显异动，据Mysteel统计，崔尔庄市场到货14车，到货量增多，C类11.90-12.00元/公斤，B类13.00-13.30元/公斤，现货三级10.50元/公斤，临近五一客商拿货积极，市场成交量增多；河南市场红枣价格暂稳，临近五一下游刚需补货；广东市场到货8车，大级别好货价格上涨，特级价格14.20元/公斤，价格小幅上涨0.20元/公斤，客商拿货氛围提升；近期现货价格成交有所好转，短期维持震荡，等待现货进一步消化，关注未来一个月现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货稳定，针阔价差650元/吨；白卡纸市场价格继续稳中下调，成交较为清淡；文化用纸出版订单零星释放，用户刚需定采为主，局部倒挂情况明显，促进去库为主；生活用纸保定地区停机函较多，加工厂拿货热情度不高；上游浆厂美金价格有继续报涨预期，国内需求端表现一般，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖截至3月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%;累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。后续六月是中国饮料及冷冻食品的销售旺季，五月是生产旺季，四月刚需补库需求环比应当多于三月，可以给现货价一些支撑，但广西新季种植面积预估增加10%，又对盘面形成压力，在多空交织的环境下，外盘原糖大跌破位，其主要原因为巴西四月出口量较大，而新季种植方面，泰国、印度作为北半球主产国均提高了甘蔗收购价，这很有可能引起新季种植面积扩张，所以郑糖在长期逻辑上仍然维持偏空观点，但短期在配额外进口利润没有回归正数之前还是难以出现突破糖厂6000左右制糖成本的下跌。棉花今日新疆奎屯棉花3129b现货价16850元/吨，下跌200元/吨。棉花目前供给端和需求端的驱动都不够强势。供给端国内新季种植刚刚开始，天气比较适宜，暂时没有炒作材料，所以对盘面影响较小。需求端较为利空，近期温度升高之后出现了一些新增的春装夏装订单撑起了下游的需求，但国内的棉纺织中间环节库存仍然较高。需求端的利多难以跨越高库存的阻碍向上传导，所以郑棉近期涨幅并不明显。预计后续棉价将维持震荡。持续关注棉纺各环节库存以及国内现货价情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货04-18 09:06

纸浆成本支撑效应再现

，前期的上涨驱动目前来看仍然存在，国内纸浆市场短期预计延续偏强振荡。 3月以来，在盘面一度冲击6300元/吨整数关口未果后，上期所纸浆期货合约价格整体进入区间振荡整理行情，与之相对应的是现货端交投氛围同样不温不火。然而在主力合约移仓换月至SP2409之际，盘面突然再度转强，单日上涨幅度一度超3%，期价再度突破前高，成为市场关注热点，我们认为这背后的主要驱动力归结于成本支撑效应再度显现。海外供应端扰动频发先来关注当前海外供应端进展：其实从今年3月开始，海外供应扰动因素频发。先是芬兰罢工事件致使当地港口停运，进而导致芬兰浆纸工厂纷纷停产，随后Kemi工厂爆炸事件再次加剧了纸浆供应短缺问题，引发全球贸易浆的新一轮涨价潮，4月4日，芬兰AKT Union宣布从4月8日起暂停罢工，下一轮谈判定于4月18日，UPM、Stora Enso等旗下工厂重启生产，芬兰罢工扰动暂时告一段落。然而本周再次曝出其他供应扰动，一是受纸浆产量锐减影响，芬林芬宝将停止4月销售；二是加拿大两家铁路公司工人将投票决定是否歇工。接踵而至的消息面影响，支撑了纸浆期货主力合约价格偏强运行，进一步加重业者低价惜售心态。欧美消费逐步转强欧洲纸浆需求自去年四季度开始企稳回升，其库存在今年1月之后见顶回落，整体看欧洲处于基本面改善的周期。欧洲文化纸发运及需求量仍处历史底部区间，但也已出现筑底回升迹象。西欧化学浆和印刷书写纸发运量都仍处底部区间，同比整体略有好转。2月西欧W20化学浆发运量91.7万吨，同比下降1%；2月印刷书写纸发运量85万吨，同比增长9%。欧洲文化纸需求有筑底企稳迹象。2月欧洲文化纸总装运量环比增长16.7%，同比增长10.8%；文化纸需求环比增长15.4%，同比增幅超6.5%。与此同时，我们看到当前美国造纸业批发商库存及库销比处于近10年低位水平，1月库存同比下降16%，库销比同比下降10%。2月全美纸制品开工率有所回升，环比自82%提升至83.1%。由于前期美国造纸业批发商库存去化幅度较大，库存周期见底，一旦其开工及销售额出现回升，后续极有可能开启弱补库周期，对浆价形成利多支撑。国内基本面相对中性我们根据现有数据预估整个二季度纸浆到货量依然会出现下降，对纸浆价格形成一定支撑作用。根据相关估算，截至本月上旬，芬兰共计减产58.65万吨。从芬兰出口至中国针叶浆量来看，平均每月出口中国16万吨左右，占比达20%。本次罢工事件持续了近一个月时间，可以粗略估算二季度针叶浆会有16万吨的进口减量。而从下游需求来看，浆价快速上涨对国内下游造纸产业造成了较大冲击，下游造纸行业旺季不旺，终端需求一般，对纸价上涨接受度较低，浆价传导不畅，浆纸价格分化明显，造纸厂利润被挤压，致使下游采浆需求降低。近期需求疲软及远月淡季到来，对浆价形成了一定利空压制，限制了价格继续上探的空间。当前从国内整体角度衡量，二季度基本面缺少强驱动，海外宏观等因素作用放大。二季度压力仍在下游，受文化纸旺季需求不及预期及二季度需求转淡影响，下游库存压力相对较大，对浆价上行也有一定牵制作用，纸浆端预计继续维持刚需，整体来看国内利多驱动有限，在不考虑阶段性补库的前提下，盘面利多仍要看向海外。同时海外浆厂库存偏低，下游向上游博弈底牌或不足，因此利空的空间和时间也较为有限。综合来看，欧洲港口库存持续去化，今年欧洲浆厂有望迎来一波补库周期，国内进口压力或将得到一定缓解。需求方面，下游处于招标订单旺季，随着成本支撑走强，下游成品纸提涨陆续落地。不过进入4月，下游原纸需求量开始放缓，恐拖累纸浆价格。整体来看，在供应扰动下，外盘价格仍有看涨预期，前期的上涨驱动目前来看仍然存在，国内纸浆市场短期预计延续偏强振荡。来源：期货日报网

期货日报网04-18 08:30

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