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【农产品早评】白糖反弹或已接近尾声

年1月25日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给上，疫情造成了华中生猪存栏的减少，这是未来一年内长期存在的事实，北方降雪一定程度上影响了供给。全国需求也在边际上环比好转，需求不断增加，全国价格有支撑。只是在节奏上需要关注集团场主动降体重的程度及短期过度拉升之后需求跟不上带来的负反馈，未来2天价格偏弱就属于这种情况。豆粕供给端：南美丰产格局已定，巴西天气升水结束，目前巴西收割率为6%，阿根廷在厄尔尼诺气候下大概率没有问题，美豆市场有玉米转种大豆的预期。中美重启农业论坛，中国买了很多美豆。需求端，中国终端需求依然很差，全国豆粕库存96万吨，依然偏高，尚未找到反转驱动。苹果苹果：产地春节备货继续进行，部分提前备货的客商已陆续撤离产区，礼盒类货源包装速度也有所减缓；陕西产区果农货价格偏弱，近期多以客商发自存为主，已备货源按需发货；销区市场到货量较为稳定，广东槎龙果品市场早间到货28车左右，市场成交氛围未见好转，礼盒类货源销售一般；近期节日备货走货环比有所好转，同比仍偏弱，销区库存较大，价格偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄市场到货20余车，成品分级后原料均有，参考主流特级13.80-14.50元/公斤，持货商积极出货，存让利出货情况；广东市场到货红枣7车，主流价格暂稳，品牌期货特级价格参考15.50元/公斤；目前内地客商反馈已采货源销售在8-9成，预计一级市场发运时间剩一周左右，下游囤货积极性不强，但走货仍在持续，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差750元/吨，市场整体交投积极性欠佳；白卡纸市场行情维持平稳运行，小单成交为主；生活用纸零星头部纸企开始公布纸机春节停机计划，供需双弱；文化用纸近期部分书商订单有一定支撑，部分工厂接单情况较为理想，挺价意向增强；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日白糖主力合约收于6513元/吨，上涨32元/吨，南宁现货价6610元/吨，上涨30元/吨，基差97元/吨，降低2元/吨。近期盘面上涨的原因主要还是白糖春节备货期发现需求并没有想象中那么差，还是走得动货，前面打预期打的太多了，预估反弹至6500元/吨附近停止。下游仍以春节备货刚需补货为主，各大糖企顺市报价，多以企稳为主。截至12月底，目前甘蔗糖厂进入生产高峰期，23/24榨季截至12月全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点，全国工业库存150万吨，同比减少25万吨，为五年内最低。广西三方库存11万吨，同比大幅减少约49万吨，也是近年来最低水平。预计短期内维持窄幅震荡走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花今日国内棉花价格维持稳定，郑棉主连高位震荡，轧花企业销售意愿提高，部分企业销售进度过半，纺企观望为主，交投表现一般。上周公布的美国服装零售销售指数显示美国服装销售指数12月为26611，环比增加1.5%。截至1月18日，终端织造订单天数平均水平为13.92天，较上周增加1.41天。年关将至，部分刚需春夏季外贸订单下达，推动工厂内订单天数窄幅上移。本周织厂订单天数13天，环比提高0.6天，同比降低4.5天。自11月中旬以来织厂订单天数一直在好转，近期受外需影响订单量也进一步增加，但年后金三银四旺季需求如何仍待验证。一个月内内纺企棉纱库存从28.8天下降到11.1天，织厂棉纱库存从13.5天上升到18.7天。棉纱库存除了一部分真正被终端消化外另一部分则转化为织厂原料库存，目前织厂原料库存达到五年内新高。预计短期郑棉震荡偏弱走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-25 09:06

上海期货交易所1月24日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 10000 0 山东国贸纸业 900 0 山东建发浆纸集团 10000 0 山东永安资本 1740 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 12640 0 总计 22640 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine01-24 15:12

上海期货交易所1月24日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 2374 0 上海中储临港 3607 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 6380 0 上海合计 12361 0 广东中储广州 573 0 广东建发仓储东莞 0 0 广东合计 573 0 江苏常熟威特隆 5411 -20 浙江建发仓储平湖 26577 0 山东奥润特 22526 0 山东山港青岛国际物流 113076 0 山东中远海运黄岛 23291 0 山东外运华中胶州 81764 982 山东青岛宏桥 24484 0 山东青岛青银 13311 0 山东建发仓储黄岛 36578 0 山东象屿速传青岛 10692 0 山东合计 325722 982 天津中储陆通 25628 0 总计 396272 962 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine01-24 15:12

【农产品早评】生猪现货短期见顶，需求同比仍然偏弱

年1月24日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给上，疫情造成了华中生猪存栏的减少，这是未来一年内长期存在的事实，北方降雪一定程度上影响了供给。全国需求也在边际上环比好转，需求不断增加，全国价格有支撑。只是在节奏上需要关注集团场主动降体重的程度及短期过度拉升之后需求跟不上带来的负反馈，未来2天价格偏弱就属于这种情况。豆粕供给端：南美丰产格局已定，巴西天气升水结束，目前巴西收割率为6%，阿根廷在厄尔尼诺气候下大概率没有问题，美豆市场有玉米转种大豆的预期。中美重启农业论坛，中国买了很多美豆。需求端，中国终端需求依然很差，全国豆粕库存96万吨，依然偏高，尚未找到反转驱动。苹果苹果：产地春节备货阶段，西部货源由于性价比的优势，整体备货氛围好于东部产区，山东产区走货速度不快，节日备货期间低价区交易尚可，礼盒类货源仍有客商在继续包装；陕甘产区低温天气影响部分冷库包装进度，备货阶段，客商急于出售自存货源，果农货价格暂稳运行，洛川70#以上统货2.8-3.3元/斤；销区市场到货小幅增多，广东槎龙果品市场早间到货26车左右，市场成交氛围未见好转，礼盒类货源销售一般；近期节日备货走货环比有所好转，同比仍偏弱，销区库存较大，价格偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄市场到货20余车，成品分级后原料均有，节前备货接近尾声，下游客户按需采购货源，部分性价比较高货源成交尚可；广东市场到货红枣5车，主流价格暂稳，下游按需拿货；目前内地客商反馈已采货源销售在8-9成，下游维持随采随买，囤货积极性不强，但走货仍在持续，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：据悉，巴西CMPC公司中国市场2024年1月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨10美元/吨至660美元/吨；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差700元/吨，市场成交积极性一般；白卡纸市场行情维持平稳运行，小单成交为主；生活用纸零星头部纸企开始公布纸机春节停机计划，供需双弱；文化用纸近期部分书商订单有一定支撑，部分工厂接单情况较为理想，挺价意向增强；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日白糖主力合约收于6481元/吨，下跌4元/吨，南宁现货价6580元/吨，较昨日不变，基差99元/吨，提高4元/吨。近期盘面上涨的原因主要还是白糖春节备货期发现需求并没有想象中那么差，还是走得动货，前面打预期打的太多了，预估反弹至6500元/吨附近停止。下游仍以春节备货刚需补货为主，各大糖企顺市报价，多以企稳为主。截至12月底，目前甘蔗糖厂进入生产高峰期，23/24榨季截至12月全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点，全国工业库存150万吨，同比减少25万吨，为五年内最低。广西三方库存11万吨，同比大幅减少约49万吨，也是近年来最低水平。预计短期内维持窄幅震荡走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花套屯市场棉花价格小幅上涨，2023/24年度机采棉3128B、强力28价格16600元/吨以上，奎屯市场棉花库存供应充足，郑棉主连高位震荡，轧花企业销售意愿提高，部分企业销售进度过半，纺企观望为主，交投表现一般。上周公布的美国服装零售销售指数显示美国服装销售指数12月为26611，环比增加1.5%。截至1月18日，终端织造订单天数平均水平为13.92天，较上周增加1.41天。年关将至，部分刚需春夏季外贸订单下达，推动工厂内订单天数窄幅上移。本周织厂订单天数13天，环比提高0.6天，同比降低4.5天。自11月中旬以来织厂订单天数一直在好转，近期受外需影响订单量也进一步增加，但年后金三银四旺季需求如何仍待验证。一个月内内纺企棉纱库存从28.8天下降到11.1天，织厂棉纱库存从13.5天上升到18.7天。棉纱库存除了一部分真正被终端消化外另一部分则转化为织厂原料库存，目前织厂原料库存达到五年内新高。预计短期郑棉震荡偏弱走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-24 09:06

上海期货交易所1月23日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 10000 0 山东国贸纸业 900 0 山东建发浆纸集团 10000 0 山东永安资本 1740 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 12640 0 总计 22640 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine01-23 15:17

上海期货交易所1月23日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 2374 0 上海中储临港 3607 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 6380 0 上海合计 12361 0 广东中储广州 573 0 广东建发仓储东莞 0 0 广东合计 573 0 江苏常熟威特隆 5431 0 浙江建发仓储平湖 26577 0 山东奥润特 22526 0 山东山港青岛国际物流 113076 0 山东中远海运黄岛 23291 122 山东外运华中胶州 80782 0 山东青岛宏桥 24484 0 山东青岛青银 13311 0 山东建发仓储黄岛 36578 61 山东象屿速传青岛 10692 0 山东合计 324740 183 天津中储陆通 25628 0 总计 395310 183 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine01-23 15:17

【农产品早评】苹果：礼盒备货增多，销区走货偏慢

年1月23日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给端，1月份三方机构出栏计划环比12月份要少10%左右，无论是涌益卓创还是钢联，幅度上都差不多，尽管大集团的出栏环比少的不多，但从总体全社会的角度来说，全社会因为非洲猪瘟疫情，导致12月的出栏环比减少。当前体重略有增长，但幅度不大，没有季节性下滑，主要还是离春节还早。需求端，从冬至以后，逆季节性不断减少，需求非常弱，最近表现出需求企稳的迹象，因为屠宰量环比略有增加，但价格基本持平，也就是间接证明需求企稳。随着全国降温暴雪的到来，猪肉需求季节性增加，所以现货合约3月合约领涨，其他合约跟涨。豆粕豆粕：供给端，巴西天气升水结束了，巴西基本定产了，所以产地的天气故事结束了，以总体丰产收场，而国内短期来说，悲观情绪浓厚，由于所有养殖端利润亏损或者微利，导致终端需求非常差，所以下游基本随买随用，刚需为主，保持低库存，但上游短期开工率偏高，却又胀库停机现象。但是从长远来看，1-5月预期到港量是偏低的，下游产业链库存也是偏低的，一致性看空预期也比较强的，需要注意追空的风险，估值虽低但总体没有什么上涨驱动。苹果苹果：根据钢联数据：截至 2024 年 1 月 17 日，全国主产区苹果冷库库存量为 879.92 万吨，库存量较上周减少 22.83 万吨，走货较上周加快；本周山东产区礼品盒包装继续增多，走货略有加快但较往年依旧偏慢，果农货源价格有所下滑，出货仍然以三四级等低价货为主，周内外贸果、小单车等走货缓慢；本周陕西产区走货速度加快，进入春节前第四周的时间，客商发货积极性有所增加，从库内交易情况来看，果农货交易集中于低价区，高价区仍以客商发自存货源为主；近期节日备货走货环比有所好转，同比仍偏弱，销区库存较大，价格偏弱，考虑替代品量大便宜，仍维持仍震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄市场到货20余车，含昨日未售到货，市场看货采购客商聚拢增多，下游客商按需拿货，小级别价格坚挺，货源紧张；广东市场到货红枣4车，主流价格暂稳，下游按需拿货；目前内地客商反馈已采货源销售在8成，下游维持随采随买，囤货积极性不强，但走货仍在持续，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差700元/吨，市场成交积极性一般；白卡纸市场随着临近春节假期，市场交投逐渐减少；生活用纸终端备货信心不足；文化用纸近期部分书商订单有一定支撑，部分工厂接单情况较为理想；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日白糖主力合约收于6485元/吨，上涨62元/吨，南宁现货价6580元/吨，上调40元/吨，基差95元/吨，下降22元/吨。近期盘面上涨的原因主要还是白糖春节备货期发现需求并没有想象中那么差，还是走得动货，前面打预期打的太多了，预估反弹至6500元/吨附近停止。下游仍以春节备货刚需补货为主，各大糖企顺市报价，多以企稳为主。截至12月底，目前甘蔗糖厂进入生产高峰期，23/24榨季截至12月全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点，全国工业库存150万吨，同比减少25万吨，为五年内最低。广西三方库存11万吨，同比大幅减少约49万吨，也是近年来最低水平。预计短期内维持窄幅震荡走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花套屯市场棉花价格小幅上涨，2023/24年度机采棉3128B、强力28价格16600元/吨以上，奎屯市场棉花库存供应充足，郑棉主连高位震荡，轧花企业销售意愿提高，部分企业销售进度过半，纺企观望为主，交投表现一般。上周公布的美国服装零售销售指数显示美国服装销售指数12月为26611，环比增加1.5%。截至1月18日，终端织造订单天数平均水平为13.92天，较上周增加1.41天。年关将至，部分刚需春夏季外贸订单下达，推动工厂内订单天数窄幅上移。本周织厂订单天数13天，环比提高0.6天，同比降低4.5天。自11月中旬以来织厂订单天数一直在好转，近期受外需影响订单量也进一步增加，但年后金三银四旺季需求如何仍待验证。一个月内内纺企棉纱库存从28.8天下降到11.1天，织厂棉纱库存从13.5天上升到18.7天。棉纱库存除了一部分真正被终端消化外另一部分则转化为织厂原料库存，目前织厂原料库存达到五年内新高。预计短期郑棉震荡偏弱走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-23 09:06

上海期货交易所1月22日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 10000 0 山东国贸纸业 900 0 山东建发浆纸集团 10000 0 山东永安资本 1740 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 12640 0 总计 22640 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine01-22 15:08

上海期货交易所1月22日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 2374 0 上海中储临港 3607 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 6380 0 上海合计 12361 0 广东中储广州 573 0 广东建发仓储东莞 0 0 广东合计 573 0 江苏常熟威特隆 5431 0 浙江建发仓储平湖 26577 0 山东奥润特 22526 0 山东山港青岛国际物流 113076 0 山东中远海运黄岛 23169 0 山东外运华中胶州 80782 -39 山东青岛宏桥 24484 0 山东青岛青银 13311 0 山东建发仓储黄岛 36517 2261 山东象屿速传青岛 10692 0 山东合计 324557 2222 天津中储陆通 25628 618 总计 395127 2840 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine01-22 15:08

【纸浆周报】外需仍有韧性，等待新驱动

2024年1月20日农产品-纸浆外需仍有韧性，等待新驱动观点概述：近2周纸浆整体维持震荡。供应端，国内竹浆由于环保原因停机，海外浆厂停产；需求端，国内春节终端需求预计有所好转，纸价企稳，美国零售数据超预期，海外需求仍有韧性；总体来看，上游浆厂库存天数水平偏低，欧洲港口库存下降明显，同比已经低于去年，美金价格企稳，海外有一定补库需求，叠加海运事件发酵，运费有上涨预期，短期国内宏观预期悲观，维持震荡，考虑回调企稳后，逢低参与，关注宏观变化和海外浆厂情况。供给：元且假期期间，四川地区竹浆厂因天气原因计划外停机，停机时间预计10-15天；加拿大绿箭浆厂无限期停产，32万吨针叶浆产能，约占比1% 。需求：国内春节终端需求预计有所好转，纸价企稳，海外需求仍有韧性，有一定补库预期。利润：2月银星报价760美元/吨，较上轮持平，欧洲主要供应商对中国市场漂针浆报价调涨20美元，盘面对比银星贴水，对比欧洲浆基本平水；下游造纸利润小幅下滑。库存：11月上游浆厂库存环比小幅变动，欧洲港口库存环比继续去库；本周国内纸浆显性库存环比有所增加，同比高于去年。策略建议：震荡，逢低买入风险提示：纸浆、成品纸进口数量大幅减少，疫情再度发酵。农产品组：张磊 Z0019369

混沌天成期货01-21 09:06

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