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集运延续下跌，原油价格走强-2025年4月15日申银万国期货每日收盘评论

济带来压力，促使欧佩克将今年和明年全球经济增长预期分别下调至3%和3.1%，低于此前预测的3.1%和3.2%。供应方面，欧佩克月度报告认为，3月份欧佩克整体原油日均产量2678万桶，比2月份日均减少7.8万桶。参与《合作宣言》的国家3月份日均总产量4102万桶，环比减少3.7万桶。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.25%。下游工厂到港增多，沿海整体甲醇库存略有上涨。截至4月10日，沿海地区甲醇库存在73.36万吨（目前库存处于历史的中等偏下位置），相比4月3日上涨1.16万吨，涨幅为1.61%，同比上升10.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31.3万吨附近。预计4月11日至4月27日中国进口船货到港量在52.35万-53万吨。截至4月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为74%，环比提升1.15个百分点，较去年同期提升0.61个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.21%，环比上升0.86%。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周二，玻璃期货回落，市场情绪仍有分歧，商品普遍受到关税冲击导致的对于内需消费的观望情绪主导。玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。中期角度，目前经过2个月的玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。上周玻璃生产企业库存5622万重箱，环比下降83万重箱。周二，纯碱期货小幅回落。目前基本面依然供需偏弱。市场聚焦于供给端的调整成效，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。上周纯碱生产企业库存177.7万吨，环比增加1.46万吨。【聚烯烃】聚烯烃：周二，聚烯烃小幅回落。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分平稳，中石油平稳。短期市场受到关税冲击在所难免，除了关注成本端的波动之外，双循环经济中对于需求端的视点高度将进一步增加，关注国内经济在二季度能否持续发力对冲美加征关税对于需求的不利影响。同时，上周连续止跌反弹会后，市场情绪略有平复。后市关注油价运行方向以及聚烯烃下游消费热度。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内双焦主力合约期价盘整运行后震荡走强。焦煤现货价格探涨，焦炭首轮提涨落地、港口报价小幅上调。近期焦煤产量水平小幅回升，矿端开采利润仍存、后市产量存在进一步的抬升空间。下游补库积极性提升，焦煤上游库存高位去化。焦化厂亏损状态延续，但上游库存逐渐消化，焦炭产量持续回升。近期铁水增产加速，但终端用钢需求的表现仍显疲态，钢厂利润水平不高、后市铁水产量进一步增长的空间不宜乐观，关注终端需求的旺季成色。综合来看，在下游需求回升的支撑下、双焦估值存在向上修复的空间，关注上游库存的消化情况。【铁合金】铁合金：今日双硅主力合约期价弱势下行。锰矿到港有望增加、港口价格逐渐走弱、锰硅成本支撑力度有所松动，内蒙电价下调、硅铁平均成本小幅下滑，双硅厂家延续亏损状态。需求方面，终端用钢需求的表现仍显疲态，但近期成材增产速度加快，关注本轮钢招对市场的指引。供应方面，近期上游减产幅度有所扩大，但目前锰硅交割库库存高企、硅铁去库压力仍存，需持续关注厂家停减产动向。综合来看，需求回升拉动下双硅下方支撑有望逐渐转强，关注市场库存的消化情况。【铁矿石】铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步延续，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏驱动整体跟随成材，宏观情绪阶段性转暖可能带来波段反弹行情，铁矿石短期反弹后偏弱看待。【钢材】钢材：关税影响对钢材为豁免状态，影响不直接。间接出口影响尚未实际兑现，不过情绪的短期释放还是会有所压制，终端需求表现偏弱，基本面角度没有出现继续转好的情况，真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和需求恢复情况，钢厂增产后需求是否可以承接以防负反馈行情的出现。国内宏观落地，海外扰动弹性降低，基本面成交继续支撑，发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台，阶段性宏观氛围有转暖迹象且国内政策预期再起，短期震荡走强后偏弱看待。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金呈现调整，金银比价回归下白银补涨。特朗普将智能手机、电脑和其他电子产品排除在对中国征收的高额对等关税之外。周日其表示，他将在本周宣布进口半导体的关税税率。有消息称中国央行已为一些商业银行发放新的黄金进口配额，以应对贸易战升级背景下机构投资者和散户投资者强劲的避险需求。随着贸易战扰动加剧，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金进入“上不见顶”状态，价格继续刷新历史新高。而面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对未来降息进行松口。但长端美债价格持续下跌，市场对美联储重启QE和提前降息的预期升温。后续市场的主要指引来自于市场形成对特朗普关税政策更为明确的预期、各国的政策反制/谈判走向、美国经济是否会显露更多实质性的衰退信号、美联储政策指引能否有效对冲关税负面影响等，警惕短期内呈现衰退叙事的进一步升温，黄金整体仍将维持强势。【铜】铜：日间铜价小幅收低，美国关税政策前景不明。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税后期进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低，美国关税政策前景不明。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税后期进展，以及关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝收跌0.61%，美国关税冲击趋于缓和，市场情绪小幅回暖。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限。据SMM消息，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝建议观望为主。【镍】镍：今日沪镍收涨1.05%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强。据SMM消息，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆菜油偏强震荡，棕榈油震荡收跌，Mpob发布本月供需报告，马来西亚3月棕榈油产量为138万吨，环比增长16.76%；马来西亚3月棕榈油出口为100.5万吨，环比增长0.91%；由于产量恢复，马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨，环比增长3.52%。马棕库存环比增长，结束连续五个月下降趋势。但整体报告数据较为符合市场预期，报告影响偏中性。美国关税政策再次变动使得原油价格反弹，油价上涨将给油脂板块带来一定提振。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡、美国对其他国家暂缓90天征税，贸易紧张局势的预期得到短暂缓解使得CBOT大豆期价出现反弹。本月USDA报告中美国农业部数据调整较少，报告美国农业部对美豆单产、收获面积、产量和期末库存未进行调整，仅对压榨数据调高到24.2亿蒲，较上月调高1000万蒲。近期随着市场情绪的削弱内盘虽然回落，但是考虑到关税担忧下巴西大豆价格受到提振，推升国内大豆进口成本。同时中美贸易摩擦纷争不断，对于25/26年新季美国大豆，有可能出现出口量下降的情况，即国内9月后进口量存在下降的预期。再叠加受到种植利润偏差的影响，25/26年度美国大豆种植面积可能出现下降，远月豆粕价格存在支撑。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，06合约收于1697点，下跌5.3%。盘后公布的SCFIS欧线为1402.35点，较上期小幅下跌20.07点，对应于04.07-04.13的离港结算价，反映4月第二周多数船司的继续沿用，作为首期计入04合约交割结算价。近期EC整体还是受特朗普关税政策带来的宏观影响较多，尤其是关税壁垒可能带来的全球贸易需求的衰退，现货运价影响较为有限，部分船司继续小幅调降4月下半月报价，相较于船司在3月和4月的提涨，5月提涨受到宏观扰动相对进程偏慢，尚不明朗。欧线传统来说即将迎来二季度的季节性旺季，但在高额关税的不确定性影响下，美线货物出口回落可能外溢至欧线，再加上目前尚未看到欧线节日备货季的开启，传统旺季能否到来其实是存在不确定性，预计旺季预期节点后移，实际高度受限，短期或有情绪性修复，关注后续船司对于运力的调控及5月船司提涨进展。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货04-16 09:08

原油后市持续承压

定性。美联储认为，关税将推高通胀并抑制经济增长，但其影响规模和持续时间难以评估。若关税政策出现利好，短期或提振油价，但美国经济衰退风险对原油需求的压制仍将持续。综上所述，在OPEC+超预期增产和特朗普关税政策压制需求的双重利空下，原油价格大幅下跌。未来需要关注以上因素：OPEC+是否会因油价持续下跌而调整增产计划；地缘风险是否再度升温；特朗普关税政策是否出现反转。待“对等关税”利空充分消化后，油价或迎来反弹契机。但总体来看，基本面疲软及全球经济不确定性将使原油价格持续承压。来源：期货日报网

期货日报网04-16 09:00

燃料油易跌难涨

在美国“对等关税”政策打压全球经济增长预期之际，OPEC+的加速增产决策大超市场预期。在宏观因子和产业因子双双转弱的背景下，国内外原油期货价格呈现大幅下跌态势。燃料油作为原油的重要下游化工产品，受成本预期显著下移的影响，新主力合约2507也呈现持续下行态势。4月7—9日，短短3个交易日，燃料油期价自3228元/吨一线大幅走低至2788元/吨，累计跌幅达13.63%。不过，由于特朗普关税政策存较大不确定性，4月10日燃料油期货迎来超跌反弹走势。 “对等关税”政策加大美国经济衰退风险特朗普发起“对等关税”政策，无疑会摧毁美国一手构建的全球自由贸易体系。对美国而言，打关税战或导致美国经济走向衰退。根据高盛发布的展望报告，未来12个月美国经济衰退的概率将由35%上调至45%。摩根大通则更悲观一些，其认为未来12个月美国经济衰退的概率会攀升至60%。即便是最乐观的美国花旗银行也预测，今年美国经济增速将放缓至0.1%。短期来看，美国“对等关税”政策对全球风险偏好形成较大压制，原油等大宗商品期货受到抛压，资产估值显著调降。目前金融市场的交易逻辑被情绪所主导。美东时间4月9日，特朗普突然宣布，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。消息一出，大宗商品期货价格纷纷止跌反弹，燃料油期货2507合约也展开超跌反弹行情。不过，从中长期角度来看，美国的关税政策显著提高了贸易成本，抑制了出口需求，同时加剧了供应链中断的风险，未来宏观面偏空氛围依然占据主导地位。原油价格面临双重利空打压近期国内外原油期货价格大幅下跌的原因主要来自两方面：其一，美国发起的“对等关税”政策引发全球经济衰退担忧，致使宏观情绪转向悲观，风险资产价格全线大幅下挫；其二，近日OPEC+发布声明，8个OPEC和非OPEC产油国决定自5月起日均增产41.1万桶，这一增量远超市场预期，让本就疲弱的油价“雪上加霜”。一方面，OPEC+超预期增产是对哈萨克斯坦和伊拉克长期超额生产的不满。另一方面，OPEC+面临保市场还是保价格的两难抉择。以美国为首的非OPEC+供应增量正在蚕食OPEC+的市场份额。图为美国原油产量（单位：千桶/日）图为OPEC原油产量月度走势（单位：单位：千桶/日）据EIA预计，2025年非OPEC原油供应同比增加144万桶/日。而IEA认为，2025年非OPEC原油供应同比增长150万桶/日。此外，OPEC也预计2025年非OPEC原油供应同比增加101万桶/日。在供应预期持续回升的背景下，国内外原油期货价格重心稳步下移。燃料油作为原油下游重要化工产品，在弱势成本因素主导下，价格陷入同步下跌的窘境。全球经济衰退或导致航运需求减弱众所周知，船舶燃料、发电和炼化是燃料油的三大消费领域，而船舶燃料消费占比最大。据了解，船用燃料成本约占船舶总运营成本的50%，所以航运市场景气度强弱会直接影响燃料油的需求，进而对价格产生影响。美国“对等关税”政策出台将直接提高商品成本，减少国际贸易量，直接影响航运需求，主要贸易航线货量可能显著下降，而且部分贸易可能转向低关税或零关税地区，导致航运网络重组和航线调整。全球贸易量减少和航线调整或将增加航运企业运营成本，如空舱费、航线变更成本，由此会压缩航运班次，减少对燃料的采购。总体来看，全球航运需求转弱，将直接或间接导致未来燃料油需求下滑，影响市场价格和产品结构，对燃料油市场和相关产业产生不利影响。综合来看，美国政府出台“对等关税”政策，对全球风险偏好形成较大压制，原油等大宗商品期货受到抛压。燃料油作为原油下游重要化工产品，在弱势成本因素主导下，期价重心也将同步下移。虽然短期燃料油期货迎来超跌反弹走势，但全球航运需求转弱，燃料油消费预期降低，预计中期燃料油期货2507合约延续弱势格局。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网04-11 09:55

分析人士：当前市场定价纠结

并通过全球贸易链影响国内制造业，市场对经济增长预期下调，强化了债市对基本面走弱的定价逻辑。尽管关税可能推升进口成本，但国内需求偏弱叠加输入性通胀可控，整体通胀压力对债市压制较小，反而强化了利率下行逻辑。二是关税政策导致国内经济修复进程受阻，市场预期央行将通过降准、降息等手段释放流动性以对冲风险。此外，避险情绪的升温也进一步推升债市走强。“此前债市主要交易资金面收紧与政策预期，但关税政策落地后，交易重心转向对经济基本面的定价，尤其是长端国债受益明显。” 周之云表示，美国的“对等关税”政策降低了市场的风险偏好，资金纷纷流入债市寻求避险，国内债市因此受益。但对美债市场来说，情况可能更为复杂。本周连续三天（在宣布暂停实施“对等关税”之前），美债市场出现了收益率回升的反常现象，结合美股的下挫，反映出市场对流动性危机的担忧。但无论怎样，受美元资产信誉度削减的影响，资金往非美国家流入是大势所趋。展望后市，周之云认为，后期市场将分两步走，在特朗普宣布对不采取报复行动的国家实施90天关税暂停后，此次贸易战带来的冲突或告一段落，避险情绪阶段性消退，期债价格将出现回落。但期债价格是否能回到关税实施前的位置仍未可知，因为在动荡的市场环境中，海外政策和需求面仍面临较大的不确定性。 “在对美需求下滑甚至缺失的背景下，预计政府将加码出台刺激政策。我国政府杠杆率只有25%，居于全球最低水平附近，因此有足够的空间通过提升杠杆率来对冲下滑的需求。如果后期经济刺激政策进一步出台，比如增发额外规模的特别国债等来拉动需求，那么市场可能会出现股强债弱的情况。”周之云称。金芸立认为，二季度债市环境将较一季度有所改善，央行为对冲外部压力，或将重启买入国债。4月中旬将公布3月出口数据，若其延续显著退坡趋势，内需增速不及市场预期，那么4月降准有望率先落地。但利率层面的降息仍存在较多掣肘，在实体需求相对薄弱叠加防空转的要求下，央行货币政策需要衡量稳增长、防范金融风险、人民币稳定等多重目标，因此降准概率大于结构性降息，大于全面降息。当前长债利率接近前低，叠加关税政策仍有反复，债市仍在等待具体政策落地，定价相对纠结，需关注后续政策对冲力度和海外风险事件可能带来的短期波动。来源：期货日报网

期货日报网04-11 09:55

政府债券前置发行对冲外部影响

向市场投放基础货币，保持流动性充裕，为经济增长提供适宜的经济金融环境。总体上，随着海外不利影响加深，资本市场波动加大，市场对接下来出台相关政策预期增强，央行也会根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，加大货币政策调控力度，不排除择机降准降息的可能，预计将继续支撑短端国债期货价格。不过，目前长端国债期货价格已经接近前期高点，随着市场避险情绪阶段性缓和，加之长短端利差处于历史低位，预计长端国债期货价格波动仍大，注意控制风险。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网04-11 09:50

全球资产波动加大等待政策催化

出口对GDP拉动贸易冲突可能会给国内经济增长带来负面影响。关税提高首先将拖累中国出口增速。上一轮贸易战期间，2018—2019年中国出口增速逐季下滑，2018年净出口对经济贡献率下滑至负值。当前净出口对GDP的贡献率显著高于2018年年初，更为激进的关税政策落地将对我国出口和经济增长带来挑战，出口下滑或将对我国全年GDP造成负面影响。此外，国内通胀方面，贸易冲突带来全球贸易景气度走弱，使得外需下行，容易对PPI施加下行压力。由于外部环境不确定性显著提高，扩内需政策亟待出台，货币政策将维持适度宽松的取向以支持内需扩张。当前结构性工具和降准出台的条件相对成熟，参照2018年历史经验，当年进行了多次降准，叠加定向中期借贷便利（TMLF）等工具进行总量和结构性宽松支持。当前我国货币政策工具中，降准或迎来窗口期，以配合财政政策发力（政府债发行），二季度还可能通过结构性再贷款等工具支持经济重点领域和薄弱环节（包括定向支持资本市场工具）。图为出口金额增速与PPI同比走势财政政策方面或将“更加给力”。从全国两会公布的财政预算来看，今年为应对外部环境变化预留了充足的政策空间，合计今年政府债比上一年增加2.9万亿元，刨除5000亿元支持银行补充资本金的额度，共计2.2万亿元的额度会直接或间接作用于经济刺激，可以有效对冲外需下行对GDP的负面影响。后期财政方面可能会加快落地的举措包括：一是地方专项债加快投放，支持打开投资空间。一季度国债和置换债发行进度较快，化债推进有利于地方政府债务风险降低，腾挪出余力推进专项债项目，释放投资弹性。二是加快特别国债发行，增加对“两新”项目支出，将直接作用于消费领域，内需接棒外需拉动GDP增长。除此以外，还可能推出促进工资增长、降低住房公积金贷款利率等举措提升内需弹性。图为美元兑人民币汇率走势贸易冲突对债市定价的影响可能分为几个阶段：第一阶段是超预期关税政策落地，带动市场风险偏好快速下行。对市场情绪的冲击利空风险资产，利好债市，这一影响反映在了4月3—7日期债的跳空上涨行情中。第二阶段是对国内对冲政策的交易，即财政、货币政策。当前市场对宽货币与宽财政政策预期均有升温，两者出台的节奏和力度将影响债市行情节奏。第三阶段将转向基本面，验证关税政策对出口和经济基本面的影响，以及国内对冲政策的效果。当前行情或处于第一阶段向第二阶段过渡期，短期关税政策对市场情绪冲击逐步消化，但国内对冲政策未落地，宽货币政策也尚未落实，从预期层面来看债市利多未出尽。不过，随着国债利率接近年内前低（10年期国债利率1.6%附近），长债利率下行速度放缓，短期国债期货或呈现高位震荡，等待政策催化。图为大型/中小型存款类金融机构存款准备金率（作者期货投资咨询从业证书编号Z0019608）来源：期货日报网

期货日报网04-11 09:50

特朗普关税政策下的全球货币与黄金市场格局---FX168广州论坛邀您共探市场新变局

链遭受冲击，国际贸易格局面临重塑，各国经济增长预期受到干扰，而全球货币市场与黄金市场更是首当其冲。在本次论坛的首场主题演讲中，我们将邀请资深经济学家，深入剖析特朗普关税政策的经济逻辑，解读其如何在国际贸易摩擦的背景下，引发全球市场的连锁反应。从宏观层面剖析各国货币政策的调整、汇率波动的传导机制，到微观层面探讨企业贸易成本的变化、投资决策的转向，全方位呈现关税政策对全球货币与黄金市场的深远影响。黄金市场：关税阴影下的避险与投资价值黄金，作为传统的避险资产，在全球经济不确定性增加的当下，其地位愈发凸显。然而，特朗普关税政策的实施，为黄金市场增添了新的变数。一方面，贸易摩擦带来的市场恐慌情绪，促使投资者纷纷涌入黄金市场，推动黄金价格上扬；另一方面，关税政策引发的全球经济增长放缓预期，又可能抑制黄金的实物需求，影响其长期走势。在15：00 - 15：40的主题演讲中，黄金市场专家将为您拨开迷雾。他们将深入分析关税政策对黄金市场的供需两端的影响，探讨在关税政策阴影下，黄金作为避险资产的成色究竟如何。通过对历史数据的回顾与当下市场形势的对比，解读黄金价格波动背后的逻辑，为投资者提供在复杂市场环境下把握黄金投资机会的策略建议。无论是短期的交易机会，还是长期的资产配置考量，这场演讲都将为您带来极具价值的洞见。美元指数：关税政策与货币霸权博弈美元，作为全球主要储备货币，在国际货币体系中占据着举足轻重的地位。特朗普关税政策的推行，不仅是贸易领域的角力，更是美元货币霸权面临的一场博弈。关税政策引发的贸易摩擦，可能导致全球贸易格局的重塑，进而影响各国货币的相对地位。与此同时，美国国内经济政策的调整、市场预期的变化，也在不断冲击着美元指数的走势。 15：40 - 16：20的主题演讲将聚焦美元指数，深入探讨在特朗普关税政策背景下，美元如何在贸易摩擦与货币霸权的博弈中寻找平衡。专家们将分析关税政策对美国经济增长、通货膨胀、利率走势的影响，以及这些因素如何传导至美元汇率。通过对美元指数短期波动与长期趋势的剖析，解读美元在全球货币体系中的角色变化，以及这种变化对其他国家货币和全球经济的潜在影响。在全球货币市场风云变幻的当下，这场演讲将为您揭示美元背后的复杂逻辑，助力您把握汇率波动的脉络。圆桌讨论：重构全球货币与黄金市场格局当一天的主题演讲落下帷幕，一场精彩的圆桌讨论将把论坛推向高潮。16：20 - 17：00，汇聚行业精英、专家学者、市场分析师与资深投资者，围绕“关税政策如何重构全球货币与黄金市场格局”这一核心议题，展开深入而激烈的讨论。在这里，您将听到不同观点的碰撞与交锋。专家们将从各自的专业视角出发，探讨关税政策对全球货币与黄金市场格局的短期冲击与长期影响。他们将分析各国央行的应对策略、国际金融机构的角色转变、新兴市场国家的机遇与挑战，以及投资者在这一变局中的生存之道。圆桌讨论不仅是观点的交流，更是智慧的汇聚，通过这场讨论，我们期待能够为市场参与者提供一份清晰的未来展望，为全球经济的稳定发展贡献一份力量。结语在全球经济一体化的浪潮中，特朗普关税政策如同一股强劲的逆流，冲击着全球货币与黄金市场的稳定。5月17日，FX168广州论坛将为您提供一个深入剖析、交流探讨的平台，让我们携手行业精英，共同探寻在关税政策阴影下，全球货币与黄金市场的未来走向。这不仅是一场知识的盛宴，更是一次把握市场机遇、应对挑战的宝贵契机。期待您的参与，与我们一同见证这场思想的火花绽放，为您的投资决策与市场洞察提供新的指引。

FX168活动资讯04-10 10:46

市场情绪悲观铁矿大幅回落

中衍期货04-10 08:00

“国家队”联合行动稳市场-2025年4月8日申银万国期货每日收盘评论

新关税,但这些政策可能会刺激通胀、减缓经济增长并加剧贸易争端,从而对油价构成压力。高盛慌忙再继续下调油价，预计2026年布伦特原油均价和WTI均价分别为每桶58美元和每桶55美元。高盛不断下调油价预测的原因是高关税带来的需求下降。这家投资银行此前预测今年的石油日均需求增长为60万桶，而现在该银行预测今年石油日需求增长是这个数字的一半，每天30万桶。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.59%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.35%，环比下降0.61个百分点。截至3月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.41%，环比下降1.03个百分点，较去年同期下降0.91个百分点。进口船货到港量较少，沿海整体甲醇库存延续下降。截至3月27日，沿海地区甲醇库存在85.5万吨（目前库存处于历史的中等偏下位置），相比3月20日下降3.9万吨，跌幅为4.36%，同比上升54.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.5万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月28日至4月13日中国进口船货到港量在36.35万-37万吨。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：周二天胶继续下跌，关税仍是市场关注焦点，美国关税影响下，市场对未来需求预期仍然不佳。国内产区气候较好，云南产区逐步开割，泰国减产季，供给端影响弱化，原料存在一定支撑。青岛地区总库存持续增加，库存周期转变较为明显，美关税政策影响短期预计仍有延续，对原料端不利，天胶走势预计持续偏弱，但跌幅预计逐步收窄。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周二，玻璃期货震荡，目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。中期角度，目前经过2个月的玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。周二，纯碱期货回落。目前基本面依然供需偏弱。市场聚焦于供给端的调整成效，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。清明期间，美国加征关税，全球商品需求受到影响，外盘期货价格表现负面居多。对于我国的建材品种的玻璃纯碱而言，此刻内需消费处于一个非常重要的支撑阶段。后市关注内需逐步兑现对于现货的支撑。【聚烯烃】聚烯烃：周二聚烯烃整理运行。受到美国加征关税以及原油供给端增加的影响，国际原油价格大幅回落。开盘对于聚烯烃存在较为明显的压力。因为对于炼化环节的聚烯烃而言，一方面原油因OPEC供给增加压制油价，化工品成本下降对于油制品种的生产利润修复有帮助。另一方面，关税的加征对于pdh工艺的pp成本会构成一定的增加。同时，加征关税也不利于全球商品终端需求，化工产业品种需求也会受到直接影响。展望后市，短期受到市场冲击在所难免，除了关注成本端的波动之外，双循环经济中对于需求端的视点高度将进一步增加，关注国内经济在二季度能否持续发力对冲美加征关税对于需求的不利影响。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：关税对于黑色商品影响有限。原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏驱动整体跟随成材，铁矿石短期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：假期关税影响中对钢材为豁免状态，影响不直接。不过情绪的短期释放还是会有所压制，终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和需求恢复情况，钢厂增产后需求是否可以承接以防负反馈行情的出现。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，警惕海外带来的关税扰动，越南等国家对出口热卷也施加反倾销税，发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台，出口端有新变数，短期震荡偏弱看待。【煤焦】煤焦：宏观情绪偏空、大宗商品普跌，日内双焦期价弱势下挫。焦煤现货价格止跌回升，焦炭首轮提涨开启。产区安全检查扰动、焦煤产量水平小幅下滑，但矿端开采利润仍存、后市产量仍存抬升空间。下游补库积极性提升，焦煤上游库存高位去化。焦化厂亏损状态延续，但上游库存逐渐消化，焦炭产量低位回升。近期铁水增产加速，但终端用钢需求的表现仍显疲态，钢厂利润水平不高、后市铁水产量进一步增长的空间不宜乐观，关注终端需求的旺季成色。综合来看，在下游需求回升的支撑下、双焦估值存在向上的修复空间，关注上游库存的消化情况。【铁合金】铁合金：今日锰硅期价震荡低走，硅铁期价探底回升。锰矿到港有望增加、港口价格逐渐走弱、锰硅成本支撑力度有所松动，硅铁主产区平均成本持稳运行，双硅厂家延续亏损状态。需求方面，终端用钢需求的表现仍显疲态，但近期成材增产速度加快，关注本轮钢招对市场的指引。供应方面，近期上游减产幅度有所扩大，但目前锰硅交割库库存高企、硅铁去库压力仍存，仍需持续关注厂家停减产动向。综合来看，需求回升拉动下双硅下方支撑有望逐渐转强，关注终端用钢需求的旺季成色以及市场库存的消化情况。 04 金属【贵金属】贵金属：金银企稳，特朗普政府驳斥了暂停加征关税90天的传言，市场紧张聚焦9号关税落地情况。此前特朗普所谓“对等关税”把金银等贵金属排除在关税之外，令由持续性的价差套利导致的现货挤兑缓解，呈现价格的回补。此外市场进一步计价衰退逻辑，全球动荡加剧，而面对更加严峻的通胀上行压力，鲍威尔也未对未来降息进行松口，目前市场仍然难以对特朗普未来的政策形成较为明确的一致性预期，市场恐慌情绪蔓延，此背景下呈现资产的普跌，并造成一定的流动性冲击，有较大工业需求、受市场情绪影响较大的白银呈现大幅下挫，黄金也从高位出现一定程度回落。后续市场的主要指引来自于市场形成对特朗普关税政策更为明确的预期、各国的政策反制/谈判走向、美国经济是否会显露更多实质性的衰退信号、美联储政策指引能否有效对冲关税负面影响等，警惕短期内呈现衰退叙事的进一步升温。【铜】铜：日间铜价收低，美国向全球加征高关税引发市场担忧。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能偏弱，关注美国加征关税后期进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低超1%，受美国向全球加征关税影响。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，短期锌价可能偏弱，关注美国加征关税后进展，以及关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝收涨0.46%，基本面对铝价有一定支撑。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限。据SMM消息，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到全球避险情绪升温，同时电解铝去库趋势延续，预计短期内铝价可能震荡运行。【镍】镍：今日沪镍收涨0.01%，镍矿供应存在不确定性，且纯镍较硫酸镍贴水拉大，导致镍价下方空间或较为有限。据SMM消息，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆棕油偏弱运行，菜油小幅收涨。在原油大幅下跌以及关税超预期的拖累下油脂走弱，并且东南亚产地预计库存将出现拐点。据SGS数据显示，预计马来西亚3月1-31日棕榈油出口量增加6.3%；根据SPPOMA数据显示，2025年3月1-31日马来西亚棕榈油产量环比增加12.44%。产地产量恢复，预计库存将出现回升。根据路透社预计马来西亚2025年3月棕榈油库存为156万吨，环比2月份增长3%；产量预计为131万吨，比2月份增长10.3%；出口量预计为102万吨，比2月份增长2%。因此在基本面预期偏空及宏观利空情绪下，预计粕强油弱的格局将延续。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕延续强势，美国对其贸易伙伴加征关税，4月4日中国对美加征34%反制关税。中美贸易关税争端升级，美豆出口前景走弱，使得美豆期价下跌。而关税担忧下巴西大豆价格受到提振，推升国内大豆进口成本。同时中美贸易摩擦纷争不断，对于25/26年新季美国大豆，有可能出现出口量下降的情况，即国内9月后进口量存在下降的预期。再叠加受到种植利润偏差的影响，25/26年度美国大豆种植面积可能出现下降，远月豆粕价格存在支撑。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中走弱，06合约收于1767点，下跌8.32%，创下3月以来的新低。08合约下跌12.38%，收盘基本与06合约持平，旺季预期差持续收窄，5月至8月的季节性旺季能否兑现存疑。当前船司运价变动不大，4月上半月多数船司运价延续3月底报价，下半月出现小幅提涨，4月运价倾向企稳，第16周大柜均价为2300美元左右。部分船司5月线上报价公布，大柜报价在2337-4545美元之间，5月船司周均投放运力超过30万TEU，各船司提涨力度不一。市场本对即将到来的二季度传统旺季存有预期，但在高额关税的不确定性影响下，存在这样一种可能，目前欧线运价对于船司而言仍有利润，面对后续大概率的需求回落，船司可能会开启降价博弈以保住更多的利润，而非博弈接下来的旺季需求，旺季预期节点后移甚至预期差降为零，预计短期EC延续偏弱格局，关注后续船司对于运力的调控及5月船司提涨进展。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货04-09 09:08

【有色早评】特朗普拟对中征104%关税，基本金属承压下行

/磅），同时也下调铝价格预测，指因全球经济增长放缓和潜在的美元走强带来需求风险。煤炭价格预测也下调，而铁矿石价格小幅上调，由于基本面改善。（文华财经编译） 2.【中国铝业：控股股东及其一致行动人拟10亿元-20亿元增持公司股份】中国铝业(601600.SH)公告称，公司控股股东中国铝业集团有限公司及其一致行动人计划通过上交所及香港联交所交易系统增持公司A股及H股股份，增持金额不低于人民币10亿元，不超过人民币20亿元，增持股份数量不超过公司总股本的2%，期限自公告披露之日起不超过12个月。增持主体基于对公司未来发展前景的信心和对公司长期投资价值的认可，同时为促进公司持续、健康、稳定发展，提升投资者信心，切实维护中小投资者利益。（中国铝业） 3.【上海：扩大铜、铝等重点金属品类交易规模】上海市商务委等五部门印发《上海市大宗商品贸易转型提升三年行动方案（2025-2027年）》。行动方案提出，加快品类拓展，培育大宗商品增长动能。做大有增长潜力品种规模。聚焦新兴产业对大宗商品的增长需求，扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，鼓励国内外有上游资源的企业，扩大市场货源投放。鼓励大宗商品交易服务平台丰富业务品种，提高流通效率，集聚铜、铝产业链上下游企业在平台上开展交易。详见！（上海市人民政府网站） 4.【上海：扩大铜、铝等重点金属品类交易规模】上海市商务委等五部门印发《上海市大宗商品贸易转型提升三年行动方案（2025-2027年）》。行动方案提出，加快品类拓展，培育大宗商品增长动能。做大有增长潜力品种规模。聚焦新兴产业对大宗商品的增长需求，扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，鼓励国内外有上游资源的企业，扩大市场货源投放。鼓励大宗商品交易服务平台丰富业务品种，提高流通效率，集聚铜、铝产业链上下游企业在平台上开展交易。详见！（上海市人民政府网站） 5.【加拿大宣布对美国汽车征收对等关税将于9日生效】加拿大财政部8日宣布，对美国汽车对等征收25%关税措施将于美国东部时间9日零时1分生效。加拿大财政部长商鹏飞表示，加拿大将继续对美国向加方征收的所有不合理关税作出有力回应。加拿大政府坚定致力于尽快取消这些美国关税，以保护锌锌 2025.4.9 一、市场观点美国对等关税超出市场预期，特朗普表态不会暂停关税政策，如我国不收回对美加征34%的关税，讲对我国进一步加征50%的关税。中美贸易战态势有可能进一步升级。美联储态度偏鹰，维持年内两次降息预期，衰退预期升温，短期宏观偏空。供给端，节后锌精矿TC延续上行，周环比+50至3450元，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，挺TC意愿强，冶炼亏损环比继续收窄，供给有增量预期。4月国内锌产量环比有上行预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比-0.1至9.1万吨，社库同期低位小幅下行。总体来说，中美贸易战有进一步升级的态势，美联储态度偏鹰，衰退预期升温，有色板块整体承压。国产精矿TC环比上行，国内炼厂复产预期加强，可逢高试空。二、消息面 1.【基普什一季度锌产量达创纪录的42736吨】外媒4月7日消息，艾芬豪矿业（Ivanhoe ）4月7日宣布，旗下基普什（Kipushi）锌矿第一季度产出创纪录的42736吨锌，2月份产能已达到额定水平。Ivanhoe 维持基普什18万至24万吨锌的年产量指导。（上海金属网编译） 2.【锡业股份2024年底矿石储量为2.58亿吨】锡业股份日前发布的2024年年报显示，截至2024年12月31日公司保有资源储量情况：矿石量2.58亿吨，锡金属量62.62万吨、铜金属量114.99万吨、锌金属量366.10万吨、铟4,821吨、三氧化钨量7.78万吨、铅金属量9.63万吨、银2,460吨。锡业股份还介绍了报告期内公司开展的矿产资源勘探活动情况：2024年公司下属矿山单位2024年共投入勘探支出1.01亿元。全年新增有色金属资源量5.24万吨（经第三方专家团队审查确认），其中：锡1.76万吨、铜3.48万吨。（锡业股份）镍镍 2025.04.09 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价119280元/吨，涨幅-0.01%。夜盘主力合约收盘价118760元/吨，涨幅-0.37%。金川镍升贴水+600至3500元/吨，进口镍升贴水+50至250元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+2.54至-211.53美元/吨。宏观方面，美国关税即将落地，目前各国达成协议的可能性不高，市场衰退预期仍存，有色价格承压。供应端，印尼矿业特许权使用费上调的相关文件已至总统与国会审核批准阶段，预计近期会落地。加工端国内精炼镍开工维持高位，3月中国精炼镍产量3.67万吨，环比增加10.61%，同比增加50.19%；目前国内精炼镍企业设备产能37433吨，运行产能36583吨，开工率97.73%，产能利用率97.95%。 2025年4月中国精炼镍预估产量35945吨，环比减少1.96%，同比增加44.29%。一级镍供应压力维持。需求端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨，4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池镍需求的走弱，硫酸镍的产量与进口数据皆同比下降。后市来看，关税引发全球衰退的风险仍存，有色整体承压。原料端，印尼矿业特许权使用费上调政策预计即将落地，镍成本小幅上升的预期待兑现。短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，LME镍维持超20万吨的高库存。镍供需过剩格局未扭转，宏观衰退进一步压制镍价，预计在关税事件冲击结束前，价格偏弱震荡。中长期来看全球镍产业链仍处于有过剩产能待出清的阶段。当前环境下供应端的风险未完全解除，在价格企稳后，若后续会出现供应减少，或成本提升超预期，镍价才会有反弹空间。后续关注印尼局势与产业政策具体落地情况，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印度尼西亚镍产量预计2030年突破374万吨】印尼镍矿协会（APNI）预测，到2030年全国镍产量将达到374万吨，较往年增长约95%。APNI矿业咨询委员会成员Djoko Widajatno表示，镍仍是印尼矿业出口的核心商品，是国家重要收入来源。"2023-2024年期间，印尼占据全球镍市场约65%份额，显示出在国际市场的显著主导地位。"他于4月7日周一接受Kontan采访时表示。APNI正推动向美国、欧洲等其他国家的市场多元化战略。除聚焦镍产业外，APNI还强调需重视钴等其他高价值资源的开发。（要钢网） 2、【金川集团镍盐公司年产28万吨动力电池用硫酸镍产品提升项目投产】近日，金川集团镍盐公司年产28万吨动力电池用硫酸镍产品提升项目正式投产，标志着镍盐公司以高冰镍为原料生产镍盐溶液的关键技术取得突破，为金川集团新能源产业发展注入新的动力。金川镍钴镍冶炼厂积极参与项目前期研究和设计，引入国际领先的高冰镍氧压全浸技术和VSF垂直稳流萃取技术，推动技术创新。（Mysteel） 3、【日本Sumitomo Metal预测2025年全球镍供应过剩将扩大】4月8日（周二），日本最大的镍冶炼厂住友金属矿业（SMM）周二表示，由于印尼的产量持续扩张，预计今年全球镍市场将出现更大的过剩。SMM在其半年度市场展望报告中表示，预计2025年供应过剩量将达到21.5万吨，而去年为17.3万吨，因为印尼的低品位镍生铁产量预计将增长5.7%，达到162万吨。SMM表示，预计今年全球镍需求将同比增长3.2%，至342万吨，而供应量可能增长4.3%，至364万吨。SMM首席执行官Yusuke Niwa表示，由于难以预测，其预估没有考虑美国关税的潜在影响。（文华财经）不锈钢不锈钢 2025.04.09 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12775元/吨，涨幅-1.20%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12765元/吨，涨幅1.05%。无锡现货基差升水-60至780元/吨；主力合约持仓-14393至72500手；仓单+2647至204907手。原料端，昨日高镍生铁指数-3.28至1022.79元/镍点，宏观环境以及不锈钢价格大幅下跌的压制下，镍铁价格开始回落。供应端，据Mysteel统计，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨，其中：200系96.49万吨；300系190.18万吨；400系64.54万吨。4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨，其中：200系98.33万吨；300系189.94万吨；400系64.87万吨。不锈钢的供应仍维持高位。需求端，在关税影响下，不锈钢现货价格走弱，市场观望情绪较浓。整体而言，当前宏观因素占据主导，关税引发贸易战至衰退风险上升，不锈钢需求预期走弱，价格大幅下跌。供需层面，新增产能不断释放下，排产仍不断提升，需求端银四实际需求仍偏弱，且此后海外需求面临美国关税政策的压力，供需过剩压力较大，仓单数量高位累积。当前宏观风险持续，且不锈钢自身供需过剩，成本支撑下移，预计价格仍会承压。后续关注印尼方面原料端是否会有新的扰动出现，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【不锈钢-3月粗钢产量】据Mysteel统计，2025年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨，其中：200系96.49万吨；300系190.18万吨；400系64.54万吨。（Mysteel） 2、【不锈钢-4月粗钢排产】2025年4月排产353.14万吨，月环比增加1.93万吨，其中：200系98.33万吨；300系189.94万吨；400系64.87万吨。（Mysteel）碳酸锂碳酸锂 2025.04.09 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价71060元/吨，涨幅-3.00%，加权指数收盘价71384元/吨，涨幅-3.05%；交易所仓单数量+1380至28403手；主力合约持仓量-5659至174172手；电池级碳酸锂现货报价-1500至71900元/吨，工业级碳酸锂现货报价-1200至70500元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-2至812美元/吨。供应端，本周国内碳酸锂周度产量回升至至1.76万吨，碳酸锂冶炼产量回升，产量绝对水平仍偏高，供应压力维持。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持累库，总库存近12.94万吨，环比上涨0.14万吨。仓单继续回升至2.8万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。在关税影响下，衰退风险上升，基本金属暴跌，碳酸锂盘面价格大幅破位下跌，今日现货价格跟跌。供需层面短期碳酸锂维持过剩格局，碳酸锂库存仍持续上升，供需仍待匹配，碳酸锂价格依旧承压。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【鸿泰博5万吨磷酸铁锂项目计划5月试产】鸿泰博年产5万吨磷酸铁锂建设项目计划总投资12.5亿元，项目分两期建设年产5万吨磷酸铁锂及配套5万吨电池级磷酸。目前设备安装已进入冲刺阶段，计划将于5月份进入试产阶段。（旺材钴锂镍） 2、【亿纬锂能回应美“对等关税”政策：对现有合同交付不造成成本影响】4月8日，亿纬锂能就美国“对等关税”政策回应称，目前直接出口美国的占比低于4%。短期看，公司与美国客户主要采取FOB(离岸价)模式进行结算，这种模式下公司不承担关税成本，因此当前关税政策对现有合同的交付不造成成本影响。亿纬锂能称，将加快完成全球化布局及海外产能建设，强化公司海外工厂的先发优势，同时与海外客户做好协同，同时继续发挥公司在CLS(合作经营)业务模式的优势，通过技术授权和服务满足海外客户的电池供应需求。(界面新闻) 3、【智利Codelco正就铜锂项目与沙特阿拉伯谈判】外媒4月7日消息，智利国有铜生产商Codelco公司董事长Maximo Pacheco周一表示，公司正与沙特阿拉伯谈判，沙特对铜和锂（电动车制造关键材料）表现出浓厚兴趣。市场分析认为，若Codelco产量目标达成，全球铜供应可能增加2%-3%，但若贸易战导致需求萎缩，铜价可能跌至每磅4美元以下。投资者需关注Codelco后续产量数据及全球铜需求变化，以评估其对铜市的长期影响。（上海金属网） 4、【力拓将重启阿根廷锂扩张】通过在阿根廷历史最悠久的盐湖Fénix项目中恢复建设一座新工厂，力拓将扩大其在阿根廷的锂产能。Catamarca州长劳尔·贾利勒说，这家矿业巨头将尽快恢复Fénix第二扩建阶段的建设。扩建将使该基地的生产能力增加1万吨/年的碳酸锂当量（LCE），达到约4万吨。该工厂位于卡塔马卡省（Catamarca）的Salar del Hombre Muerto，该工厂于2023年暂停了扩建。根据卡塔马卡省政府的说法，工程已经完成了75%，并在与其他富含锂的省份的省长会议上宣布了这一消息。（阿格斯金属ArgusMetals）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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