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别再指望美联储降息三次了！越来越多人相信：“最多只降一次”

年11月FOMC会议开始讨论降息以来，美国股市总市值已暴增10.9万亿美元，债市也增长了2.6万亿美元，总计增加了13.5万亿美元的财富。相比之下，2023年全年消费者支出总计为19万亿美元。摩根大通全球市场策略师Marko Kolanovic质疑说，股票、加密货币市场一直涨不停，为投资者增加了数万亿美元的账面财富，此时要抑制通胀何其难也？他说：“历史上，如此宽松的货币条件是推升消费者物价指数（CPI）的一大驱动力。”因此，他断定，投资者应有心理准备面对“利率维持在高位更久”的情况。 6月降息一次可能就足够了一些专业投资者已经意识到，年底前美联储降息的次数可能少于预期。投资顾问公司Evergreen Gavekal首席投资官David Hay说：“降一次就结束了。甚至那一次我也不确定。” Evergreen Gavekal的首席经济学家Louis Gave指出，多重因素已削弱了美联储降息的依据：通胀高于预期、汽油价格上涨、黄金创历史新高、加密货币投机狂热、部分股票市场泡沫化、美债收益率上升，以及美元走强。 Hay和Gave加入了许多市场观察家的行列，也认为美联储可能会在11月总统大选前启动降息，可能在6月降息一次后就停止。回顾1994年以来的总统大选年，Bespoke投资集团发现，FOMC在71.2%的时间里保持利率不变，升息占15.3%，降息只占13.6%（分别发生在2008年金融海啸和2020年新冠疫情期间）。今年是否降息取决于就业情况什么情况可能促使美联储降息？美联储主席鲍威尔3月9日重申，在通胀下滑之路仍然不稳定时，美联储不急于降息。但如果就业市场疲软，情况可能就不同了。然而，截至目前，就业恶化的迹象仍然不多。每周初请失业金的人数仍然保持在21万人的历史低点。一项新的Vanguard Group指标显示，最近的招聘实际上有所回升。至于裁员方面，似乎高收入员工，尤其是科技行业的员工似乎能够很快找到新工作。因此，市场将密切关注下周公布的就业数据，包括周二（4月2日）公布的JOLTS职位空缺数据，以及周五（5日）公布的3月非农就业报告。根据FactSet调查的经济学家的共识预测，非农就业人口可能增加18万人，低于2月份的27.5万人。总之，如果通胀触底反弹，就业市场稳健，加之金融环境超级宽松（例如标普500指数创下自2019年以来的最佳第一季度表现），这些因素加在一起，难以展现出今年美联储将多次降息的景象。

财经风云2024-03-31

【原油收市】国际原油期货结算价小幅收跌原油多头创最近五个月新高

国利率没有变化后，往往与油价走势相关的美国股市创下历史新高。在周五一场关于美国人如何经历经济的“美联储倾听”活动上，美联储主席鲍威尔表示，新冠肺炎疫情已经产生了“持久”影响，为了制定好的政策，美联储不能只依赖宏观经济数据，而是需要直接听取民众和企业的意见。在开场致辞中，鲍威尔没有对利率前景发表任何评论。贝克休斯数据显示，美国钻井公司连续第二次在三周内削减石油设备，本周减少 1 个，至 509 个，表明未来供应减少。与此同时，美国商品期货交易委员会(CFTC)表示，基金经理上周增加了美国原油期货和期权净多头头寸，截至3月19日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸增加50,072手合约，至219,965手合约，创最近五个月新高。【下周重点关注财经数据与事件】周一：新屋销售周二：耐用品订单、消费者信心周四：每周申请失业救济人数、美国 GDP、待售房屋销售周五：核心 PCE 价格指数

慧宣鑫语2024-03-23

【专题报告】黄金上涨驱动仍可持续

的高利率。达利欧的最新报告显示，当前美国股市尚未达到泡沫状态，处于中位数水平，整体投机和高杠杆买家未涌入市场。作为这轮股市上行的主要推动者英伟达，其市盈率大约为37倍，只能说偏高水准，并未达到泡沫状态。但是一切的基础都是基于AI技术的发展，一旦不及预期，即便没有投机买家导致的泡沫化情况也将会小幅带动美股的走低。且当指数过于高权重押注于一个行业或Meg-7上很容易受到预期导致的回调风险出现，这也将直接影响到现阶段与美股挂钩极为密切的美国经济。二、地缘形势紧张依旧支撑金价 2024年最值得市场关注4场大选（台湾，俄罗斯，欧洲议会和美国）已经在陆续接近。一月份的台湾大选上似乎对国际形势并未形成较大波澜，但实则后续的领导人动向才是影响的关键因素，毕竟新上任的候选人并未朝着平缓局势方向发展，EPU指数在2024年1月明显显示出较为明显的波动。根据最新的两会报告，中国2024年的国防开支达到2310亿美元，同比增幅达到7.2%，为5年内的最高增速。而根据此前SIPRI Military Expenditure的数据显示，全球的国防开支都在不断上升，现阶段欧洲内部针对俄乌战争的发展趋势持有谨慎态度；中东问题尚未朝着平稳的形势发展；中美关系暂未出现缓和趋势，接下来的国际形势并不乐观，全球最关键的美国大选都将推动全球政治地缘环境风险上行，乱世囤金依旧是底部支撑。伴随着美国债务水平的不断上升，平均100天债务上升了1万亿，这也在进一步消耗全球对于美债市场的信心逐步下降，作为多元化储备的首选，央行购金需求也将随之上升，截至2024年2月的数据显示，央行购金还在持续上升，以中国和土耳其的增持为主。对于中国来说，4%的黄金储备占比远远低于世界平均水平，后续的购金需求将继续保持，这是金价底部支撑的主要力量。三、实物需求的上升根据世界黄金协会2024年4季度的最新数据，2023年中国黄金首饰和金条金币投资需求较比往年都有明显上行，累计分别为700和300吨，这与2021年受到经济复苏和低金价驱动的消费额基本持平。进入2024年，在春节金饰，金条保值和期间情人节等因素需求带动下，黄金继续在2024年前两个月维持增长趋势。商务部数据显示，2024年春节期间，以黄金产品为主的金银珠宝销售额同比增长24%。上海黄金消费超10亿元人民币（约合1.4亿美元），同比增长14%。四、总结展望黄金后续走势，三驱动带来的上行动能依旧存在。伴随着近期由于经济韧性过度回调的降息预期，投机投资需求依旧远远背离金价，后续风险上升及货币转向带来的回补力量充足，货币政策转向将成为金价下一轮周期性上行启动的主要因素。全球风险形势上行带来的风险溢价及央行购金需求；投资和消费带来的实物需求都将成为黄金后续走势的基本支撑因素。短期内美国个别经济数据和美联储表态可能引发金价存在小幅回调的空间，但整体趋势性上涨预期不变。操作上依旧建议逢低做多黄金，等待风险事件和降息交易带来的上行。宏观组：周蜜儿 F03107634 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-06

专家预警：战争周期将继续放大，黄金白银或迎超级牛市

著名的地缘政治和金融周期专Charles Nenner预警战争周期升级至第三次世界大战，美国经济可能重陷大萧条。他预测黄金白银将迎来超级牛市，同时对比特币和股市前景持悲观态度。

Sissi2024-02-27

2023年11月13日申银万国期货每日收盘评论

美元以外的货币持有者对原油的购买需求。美国股市收高，其中科技、消费服务和工业等上涨的板块带领股指走高。带动油价反弹。市场关注月底举行的欧佩克及其减产同盟国部长级会议。鉴于每年年初石油需求的季节性疲软、持续的经济增长担忧，以及产油国和欧佩克及其减产同盟国支持石油市场稳定和平衡的目标，沙特俄罗斯供应削减可能会持续到2024年第一季度。贝克休斯公布的数据显示，截至11月10日的一周，美国在线钻探油井数量494座，比前周减少2座；比去年同期减少128座。sc2312波动区间550-620，610左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌2.11%。整体来看，沿海地区甲醇库存在110.55万吨，环比上涨8.03万吨，涨幅为7.83%，同比上涨99.95%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估49.4万吨附近。预计11月10日至11月26日中国进口船货到港量83.67-84万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.14%，较上周下降0.73个百分点。本周期内，受新疆某烯烃装置停车的影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。截至11月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.07%，较上周下跌1.17个百分点，较去年同期上涨5.51个百分点。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7620，成交下降。周一盘面，聚烯烃大幅下跌。基本面角度而言，供需尚可，短期化工品反弹的估值修复暂时结束。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【橡胶】橡胶：橡胶周一震荡，RU01收于14315，下跌40，供应旺季来临，天胶上方仍有压力。国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎开工稳定，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，供需相对平衡。RU供需矛盾变化不大，预计14000-15000区间震荡。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场涨势延续，市场交投气氛温和。中盐昆山纯碱装置周末停车检修，计划近期开车运行；山东海天短暂停车，装置恢复中；湘渝盐化短暂停车，预计今晚恢复；盐湖镁业、中盐青海碱业、中盐昆仑碱业低负荷运行，本周纯碱行业开工负荷率下降。纯碱货源供应偏紧，多数厂家本月订单接满，今日部分厂家新单价格上调100-200元/吨。国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，出货一般。华北今主产区出货转弱，交投一般，部分小板价格松动，市场成交灵活。华中价格暂稳，多数厂家近日产销略难平衡。华东市场个别厂近日报价下调2-3元/重量箱不等，交投氛围一般。今日华南市场稳中有涨，漳州、河源旗滨、南宁厂价格上调1-2元/重量箱，厂家近期出货情况不一，部分可销大于产。西南市场暂稳运行，市场交投一般，观望为主。东北周末部分厂对外地区域价格下调2元/重量箱，东北当地价格暂稳，产销尚可。周一，玻璃和纯碱期货大幅下跌。后市角度，玻璃依然受益于消费支撑，后续关注盘面何时止跌以及基差修复。供给端依然是主要的因素，后续关注检修复产节奏。上周纯碱库存小幅累库，理性对待纯碱的反弹，后续关注装置开工变化以及基差修复程度。【PTA】 PTA: 主力2401合约周一收跌于5804元/吨，华东现货参考5950元。PX中国台湾在1029美元。PX加工费在371美金，PTA加工区间参考340元/吨。PTA整体负荷78.30%（产能基数7900万吨），近期存量装置有重启，逸盛检修计划待定延迟；聚酯负荷由节前86.21%提升至目前的89.01%（10月18日国内聚酯产能基数上调至7937万吨/年），华东一套400万吨PX装置目前已在提负荷中，预计近期恢复至90~100%附近。综合来看，PX价格随着装置回归，依然呈现回调走势，成本支撑趋弱逻辑下，上涨力度不足，预计价格波动在5600-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周一收跌于价格4148元/吨，华东现货在4100元，华东主港库存在114万吨附近，较上月库存增加5万吨附近，增4.5%，去库预期转为累库对市场形成压力下，市场价格表现不佳。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，江浙织机开工负荷75%，周环比下降5%，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比持平。长期来看由于产能压力，价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体维持较为平稳格局，基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。预计短期钢材价格震荡偏强运行，呈现底部抬升态势。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，考虑到铁矿石紧平衡的基本面格局，短期依然易涨难跌。【煤焦】煤焦：宏观利好提振市场情绪，日内JM2401、J2401期价高位震荡。焦煤价格小幅调涨，钢企利润修复、焦炭尝试首轮提涨。前期受安全监管影响的煤矿缓慢复产，焦煤产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。4.3米焦炉产能淘汰完成，焦炭产量延续低位水平，铁水产量下滑、焦企库存低位回升。终端用钢需求进入淡季、成材利润仍处偏低状态、钢厂增产积极性不足，铁水产量高位状态难以维持，需求端对煤焦价格的支撑或将逐渐转弱。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应有望恢复，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度欠佳，操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1650-2050，J2401波动区间2100-2700。【铁合金】铁合金：今日SM2402期价震荡整理、SF2402期价走势偏强。锰矿价格持续阴跌，内蒙电价小幅上调，当前锰硅北方成本在6300元/吨、厂家利润仍存。兰炭价格持续下滑，青海电价上调，硅铁平均成本小幅增至6780元/吨左右，行业利润仍然偏低。锰硅产量持续下滑但仍处相对高位，硅铁产量波动不大，双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量高位状态难以维持，双硅需求端的支撑或将逐渐弱化。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、价格上方压力仍存，下游需求支撑转弱、硅铁供需走向宽松、价格的上方压力趋增。预计SM2402波动区间6500-7000，SF2402波动区间6750-7250。 04 金属【贵金属】贵金属：上周在美联储的鹰派言论的影响下贵金属出现连续下挫，鲍威尔表示恢复价格稳定的斗争“还有很长的路要走”，如果通胀仍高于目标，美联储可能再次加息。另外包括美联储理事鲍曼和明尼阿波利斯联储主席Kashkari均发表了鹰派讲话，提到未来美联储依然可能加息。此前贵金属在巴以冲突的避险需求主导下表现强势，但当前巴以局势影响钝化对贵金属的支撑减弱。不过整体上看，随着加息周期步入尾声，美国经济数据或逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体的波动区间上升。AG2312合约波动区间5500-5900。AU2312合约波动区间460-500。【铜】铜：日间铜价基本收复周末夜盘跌幅。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低，总体区间波动。目前精矿加工费下降，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收跌1.31%，铝价自高位回落。宏观方面，美元大概率维持高位，近期部分发言偏鹰派，对商品价格压制仍在。电解铝成本支撑整体走弱，主要在于氧化铝供需趋松背景下价格有所下降，同时烧碱、预焙阳极价格走势较弱。基本面角度，云南铝厂已进行减产，但后续减产幅度或较此前计划有所偏离；同时下游订单平稳偏弱运行，导致库存仍表现为累积。此前库存转为去化的预期落空，市场情绪转向悲观，铝价下跌。【镍】镍: 今日沪镍主力下跌1.3%，镍价反弹后再度下挫。政策面上，美联储加息预期反复，利率大概率高位稳定，不排除继续加息可能性，从宏观层面施压镍价。菲律宾进入雨季后发货量下降，但国内镍矿预计难以出现明显供需矛盾。基本面角度，镍依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积，市场情绪悲观。上周盘面小幅反弹后，吸引空头再度入场，打压期价。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价高开低走。华东553通氧工业硅市场价格进一步下调50元/吨至14800元/吨，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企复产，市场整体产量缓慢回升，但随着枯水期的临近、叠加限电影响，西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；硅铝合金价格持稳运行，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工小幅下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑的可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货今日出现下跌。现货方面，广西南华已清库，云南南华报价下调10元在7030元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货继续窄幅波动。根据涌益咨询的数据，11月13日国内生猪均价14.34元/公斤，比上一日上涨0.10元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅回落。根据我的农产品网统计，2023年11月8日，全国主产区苹果冷库库存量为950.37万吨，高于去年同期（821.17万吨）129.2 万吨，涨幅15.73%。本周主产区入库工作基本进入扫尾阶段，而山西产区收购仍在继续，预计入库工作将持续至11月下旬。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行。MPOB公布10月马棕供需报告，10月份马来西亚毛棕榈油产量194万吨，环比提高5.89%，高于市场预期的188万吨。10月份出口量147万吨，环比增加21.04%，高于市场预期；10月底马来西亚棕榈油库存244.89万吨，环比提高5.84%。马棕产量继续增加，但由于出口大幅加快，使得10月马棕库存累计幅度低于市场预期。USDA11月报告上调美豆单产，美豆结转库存回升对豆类期价施压，不过压力更多体现在粕类。短期看受MPOB报告利多提振油脂维持偏强震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱震荡，11月供需报告预计2023年美国大豆单产为49.9蒲/英亩，上月预测49.6蒲/英亩；美国大豆产量预测值调增至41.29亿蒲，上月预测41.01亿蒲。本月报告对美豆需求项未作调整，2023/24年度美国大豆压榨量维持至23亿蒲，美国大豆出口维持在17.55亿蒲。2023/24年度美国大豆期末库存上调至2.45亿蒲，库存消费比回升至5.86%。综合来看报告利空影响市场持续消化，预计短期蛋白粕偏弱运行为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-13

2023年11月03日申银万国期货每日收盘评论

总体而言，全球市场的交易基调普遍乐观，美国股市上涨，美国国债收益率回落，美元在美联储周三决定不加息后走弱，这有助于提振原油价格。以色列和哈马斯之间的军事冲突引发了人们对供应的担忧，更大范围的冲突可能会影响中东这个世界上最大的石油供应地区。到目前为止，由于以色列不是一个石油生产大国，其影响是有限的。sc2312波动区间630-700，看空为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨2.21%。整体来看，沿海地区甲醇库存在102.52万吨，环比下降0.58万吨，跌幅为0.56%，同比上涨87.42%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.1万吨附近。预计11月3日至11月19日中国进口船货到港量83.06-84万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.87%，较上周下降3.39个百分点。本周期内，虽然浙江MTO装置提负，但是受江苏MTO装置停车，浙江MTO装置降负的影响，青海一体化装置停车，导致国内CTO/MTO装置整体开工整体下行。截至11月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.24%，较上周上涨0.57个百分点，较去年同期上涨5.57个百分点。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：本周天然橡胶期货走势回落。供应旺季来临，天胶上方仍有压力。国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎国庆节后恢复开工，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，供需相对平衡。RU供需矛盾变化不大，预计14000-15000区间震荡。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7580，成交一般。周五盘面，聚烯烃盘面延续反弹。目前而言，化工品市场受到多因素影响，盘面反弹或难以一蹴而就。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。近期纯碱厂家整体开工负荷有所下降，但市场货源供应相对充足，下游用户坚持随用随采，市场观望情绪较浓，纯碱厂家整库存持续增加。近期纯碱厂家多让利接单，行业整体盈利情况不及前期。国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，成交不温不火。华北今价格基本稳定，沙河个别厂个别厚度小板小幅让利，市场售价基本稳定，部分让利及低价货源支撑，沙河厂家出货尚可，贸易商出货仍显一般。华中价格基本走稳，成交不温不火，观望仍偏浓，中下游持货谨慎。华东市场主流走稳，个别厂报价松动，下游偏观望心态。华南市场漳州旗滨超白玻璃价格上调60元/吨，普通白玻有一定批量让利，其他厂暂稳。西南市场走势平稳，厂家出货一般。周五，玻璃期货反弹和纯碱期货也进一步反弹走强。后市角度，玻璃依然受益于消费支撑，关注下方支撑力度以及基本面的消化程度。纯碱在部分装置检修的消息下反弹，后续关注库存变化以及现货价格趋势以观反弹力度。【PTA】 PTA: 主力2401合约周四收涨于5958元/吨，华东现货参考5920元。PX中国台湾在1029美元。PX加工费在371美金，PTA加工区间参考340元/吨。PTA整体负荷78.30%（产能基数7900万吨），近期存量装置有重启，逸盛检修计划待定延迟；聚酯负荷由节前86.21%提升至目前的89.01%（10月18日国内聚酯产能基数上调至7937万吨/年），华东一套400万吨PX装置目前已在提负荷中，预计近期恢复至90~100%附近。综合来看，PX价格随着装置回归，依然呈现回调走势，成本支撑趋弱逻辑下，上涨力度不足，预计价格波动在5600-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周四收涨于价格4148元/吨，华东现货在4058元，华东主港库存在114万吨附近，较上月库存增加5万吨附近，增4.5%，去库预期转为累库对市场形成压力下，市场价格表现不佳。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，江浙织机开工负荷75%，周环比下降5%，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比持平。长期来看由于产能压力，价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：成材走势展现疲软局面，但下方支撑依然比较坚挺，供给端减量逐步体现，需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，考虑到铁矿石紧平衡的基本面格局，短期依然易涨难跌。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价偏强震荡。焦煤价格高位松动，焦炭首轮提降落地、二轮提降预期仍存。前期受安全监管影响的煤矿缓慢复产，焦煤产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。4.3米焦炉产能淘汰完成，焦炭产量小幅回落，焦企库存水平低位回升。终端需求进入淡季、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足，铁水产量高位状态难以维持、对煤焦价格的支撑趋弱。综合来看，铁水高产状态难续，叠加焦煤供应有望恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1500-1900，J2401波动区间2050-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2312期价震荡上行，SF2312期价跳空高开后偏强震荡。锰矿价格持续阴跌，焦炭价格下降，当前锰硅北方成本在6315元/吨、厂家利润有所收窄。兰炭价格持续下滑，硅铁平均成本降至6760元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量高位回落但仍处相对高位，硅铁产量波动不大，双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，钢材产量高位状态难以维持，后市双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6450-6850，SF2312波动区间6800-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：本周美联储利率会议维持利率不变，鲍威尔表示目前仍不确定是否已经完成加息，并无太多增量信息，贵金属表现平淡。近期在巴以冲突升级、预计美联储11月再度暂停加息、市场对美债债务问题担忧升温的大背景下，黄金出现连续反弹。尽管上周公布的美国经济数据表现强劲，贵金属仍然表现韧性。当前贵金属主要受巴以冲突下的避险需求主导，一定程度承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元偏强等因素，长期驱动明确令其有逢低买盘。目前中东局势存在进一步烈化的风险，但没有出现进一步扩大化的话，贵金属可能步入调整。考虑美联储加息周期已经接近尾声，全球地缘冲突频发，上调当前黄金的波动区间。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间460-500。【铜】铜：日间铜价收涨。今晚美国将公布10月份非农就业数据，新增就业料较9月份下降近50%，或进一步增强美联储加息周期可能结束的预期。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。市场逐步消化NYSTAR关闭两座矿山的忧虑，这两座矿山产量较低。目前冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝变动不大，利好因素已在前期得以计价。宏观方面，国内政策利好叠加美联储近期表态偏鸽，对铝价形成利多。在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下，氧化铝供需偏紧，但同时烧碱、煤炭价格有所下调。基本面角度，云南近期或将削减22%产量，导致供应边际收紧；而下游订单平稳偏弱运行，导致国内铝锭库存可能有所去化。目前盘面已对减产有所计价，预计接下来铝价震荡偏强运行。【镍】镍: 沪镍较前期地位有所反弹。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，当前盘面和电积镍成本距离较窄，预计镍价以震荡偏弱运行为主，谨慎看待下方空间。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价冲高回落。华东553通氧工业硅市场价格下调100元/吨至15000元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企复产，市场整体产量缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑、多晶硅价格进一步松动，但新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；硅铝合金价格小幅回升，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂格局延续，后市开工仍存下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品情绪高涨，今日糖价继续走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在7220元/吨，云南南华报价上调50元在7040元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，11月3日国内生猪均价14.91元/公斤，比上一日下跌0.18元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货尾盘继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2023年11月1日，全国主产区苹果冷库库存量为823.96万吨，高于去年同期（759.15万吨）64.81万吨，涨幅8.54%。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，路透预计马来西亚2023年10月棕榈油库存为256万吨，较9月增长10.82%；预计马棕10月产量为188万吨，较9月增长2.76%；马棕10月出口量为129万吨，较9月增长8%。从目前的高频数据马棕出口有所加快，但产地仍处于增产期，预计10月马棕库存仍将维持累库趋势。美豆低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。短期受原油、天气等影响下油脂反弹，不过油脂供需未有实质性改善将限制反弹空间，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强运行，截止到10月29日，美豆收割进度为85%，前一周为76%,近期产区天气利于收割，美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看，USDA九月大豆压榨数据524万短吨，高于上月的507万短吨和上年同期的503万短吨。综合来看美国大豆国内压榨需求较好继续给美豆提供支撑；巴西种植进度虽偏慢但后期天气有望改善，南美大豆的丰产预期未改限制了大豆上方空间。国内进口大豆到港量预期增多，但受油厂洗船及停机挺价的支撑下预计短期蛋白粕偏强震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-03

欧美峰会前“钢铝谈判”陷入僵局数百亿美元商品面临关税回归风险

美国和欧盟未能在周五(10月20日)峰会之前就钢铁和铝达成协议，并且双方计划继续谈判，直到年底的截止日期。如果在截止日期前双方未能达成协议，那么在跨大西洋贸易中数百亿美元的商品上将重新实施关税。此次会谈旨在解决因前任美国总统特朗普以国家安全风险为由对从欧洲进口的金属征收关税而引发的争端，欧盟对此采取了报复措施。

楼喆2023-10-21

一周财经大小事：中东局势前途未卜 4路大军参战美、英、德罕见发紧急警告！鲍威尔“放鸽” 搅翻金融市场

（一）伊拉克、叙利亚、黎巴嫩和也门传出火箭袭击，表明地区战火可能加剧。巴以冲突升级刺激黄金飞流直上，金价攻克1980美元后微幅回落。以色列媒体报道称，在以色列国防军已获得内塔尼亚胡政府进入加沙地带的绿灯后，美国目前正在就在加沙建立“安全区”进行谈判。还有新的报道称，加沙的一座东正教教堂遭到以色列袭击。（二）美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周四(10月19日)表示，美国经济强劲，劳动力市场持续吃紧，可能为美联储进一步加息提供了理由。他的言论似乎与市场对美联储加息已经结束的预期相左。

芷莹2023-10-20

猜测一一证实这家“万亿巨头”已四面楚歌！股价大跳水投资者避之唯恐不及？

中心资产管理公司首席投资官詹姆斯·阿巴特表示：“苹果公司的增长速度是大型企业中最弱的，但该股并未跌至之前不增长时期的市盈率。” 自 7 月底以来，苹果已下跌超过 10%，而同期纳斯达克综合指数下跌 5.4%，这次暴跌已使其市值蒸发了超过 3400 亿美元。苹果将于11月初公布第四季业绩，分析师预计收入将比去年同期下降1%。

marsh2023-10-19

华尔街重燃希望！积极信号齐备美股“年底反弹”道路或已扫清

美国银行的数据显示，由于强劲的利润率和更高的生产率，迄今为止公布季度收益的标准普尔 500 指数成分股已超出分析师预期 9%；改行最新投资者调查中超过一半的参与者预计年底会出现反弹，尽管他们强调持续通胀和中东战争对这一结果构成风险。估值方面，标准普尔 500 指数目前的预期市盈率为 18.7 倍，较 7 月份达到的今年高点约 20 倍有所下滑。与此同时，期权市场也发出积极信号。

IreneLim2023-10-17

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