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市场周评:大行情即将引爆!下周迎来“关键一周” 三大央行会议重磅来袭 美国CPI数据率先登场或逆转美联储剧本?
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联储加息周期即将结束的预期在今年支撑了
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。但投资者仍担心迫在眉睫的经济衰退和高通胀,表现不佳的美国数据也进一步支持了金价。展望下周,投资者将迎来关键的美国 CPI 数据,美联储利率决议和各大央行会议,预计将引发市场重大行情。 要闻盘点:澳、加两国央行敲响警钟 周二(6月6日),澳洲联储意外加息25个基点,官方隔夜拆款利率上调至 11 年高点 4.1%,主席洛威警告,由于通胀率仍然过高,有可能会继续收紧政策。紧接周三(6月7日),加拿大央行追随澳洲联储脚步,意外升息 25 个基点,隔拆利率提高到 22 年最高位 4.75%。加拿大央行表示,加息反映出决策层担心货币政策的限制性不够,不足以使供需恢复平衡。 国际货币基金组织(IMF)敦促包括美联储在内的全球央行坚持现行政策路径,并在抗击通胀方面保持警惕。经济合作暨发展组织(OECD)表示,由于央行加息的影响已经显现,从而削弱了通胀下降的提振作用,全球经济增长明年只会温和回升。OECD 上调 2023 年的展望,今年全球经济料将增长 2.7%。
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大盘股反弹、好于预期的财报季以及对美联储加息周期即将结束的预期在今年支撑了
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,尽管投资者仍担心迫在眉睫的经济衰退和高通胀。 标普 500 指数上涨 4.93 点或 0.11%,收于 4,298.86,使本周涨幅达到 0.38%,并将其连续上涨至 4 周,这是自 2022 年 7 月至 8 月以来最长的一周。尤其周四(6月8日)该指数从 10 月 12 日的收盘低点上涨 20%,预示着一些市场参与者定义的新牛市的开始。由于下周美联储政策会议和通胀数据公布在即,特斯拉的涨势未能刺激大盘,标普 500 指数周五(6月9日)收高,但仍脱离盘中高点。 纳斯达克综合指数连续第七周上涨,本周上涨 0.13%。周三(6月7日)因人工智能(AI)板块引发大幅抛售之后,周四(6月7日)纳斯达克100 指数在美国交易日上半段反弹了 1.4%。对纳斯达克指数的分析表明,目前该指数正在测试关键阻力位,因此不应掉以轻心。道琼斯工业平均指数上涨 43.17 点或 0.13%,至 33,876.78 点,周涨幅为 0.33%。 个股方面,苹果、AMD 和英伟达等科技公司在本周早些时候回落后,上涨了 0.22% 至 3.20%。在通用汽车公司同意使用特斯拉的 Supercharger 网络后,特斯拉上涨 4.06%,创下自 2021 年 1 月以来最长的连胜纪录,而通用汽车股价也上涨 1.06%。 投资平台 Orion OCIO 的首席投资官蒂姆霍兰德表示:“这可能是牛市历史上最令人痛恨的牛市,进入年底,市场情绪非常低迷,而且仍然偏向看跌。” 展望下周二(6月13日)公布的美国 CPI数据将有助于塑造美联储进一步行动的预期,交易员已经消化了 7 月份再次加息 25 个基点的可能性为 50%。根据 CME Group 的 Fedwatch 工具,交易员认为美联储在 6 月 13 日至 14 日的政策会议上,将利率维持在当前 5%-5.25% 区间的可能性为 72%。Cherry Lane Investments 合伙人 Rick Meckler 表示:“市场的整体基调是基于美联储将暂停加息的想法,随着它的暂停,大盘将开始反弹,并可能赶上迄今为止一直领先的大型科技股。” 外汇市场 本周两大主要央行加息牵动市场情绪,美国经济数据一波三折令美联储加息预期持续变动,市场在下周重磅的美联储会议前不敢轻举妄动。 周一(6月5日)公布的美国5月供应管理协议 ISM 非制造业 PMI 表现疲软,使得上周非农岗位激增给美元带来的利好尽失。美国初请失业金人数飙升至逾一年半高位,表明就业市场松动,可能进一步抑制通胀,支撑了市场暂停的预期,打压美元至逾两周低位 103.293,本周累计下跌逾 0.4%。衡量美元兑一篮子六种主要货币的美元指数反弹 0.2%,至 103.52。 欧元兑美元料时隔五周重新收高,本周累计上涨近 0.5%,盘中创逾两周新高至 1.0786。有调查显示,大多数分析师认为欧洲央行将在 6 月15 日会议上加息 25 个基点,并在 7 月再次加息,然后在今年剩余时间暂停加息。尽管5月份的综合 PMI 指数略有回落,但仍指向 0.3% 的环比增长水平。经济前景继续呈现制造业活动低迷,而占经济 70% 以上的服务业在各种因素的支持下仍处于活跃状态。 来到周二(6月6日),澳洲联储意外加息25个基点,官方隔夜拆款利率上调至11年高点4.1%,主席洛威鹰派的政策声明推动澳元兑美元升至近一个月新高 0.6723。 周三(6月7日),加拿大央行意外加息 25 个基点,隔拆利率提高到22年最高位4.75%,美元兑加元跌创逾一个月新低至1.3320。OANDA 资深市场分析师 Edward Moya 称:“加拿大央行在货币政策的主动性方面被认为是领先者,加拿大央行暗示可能会进一步加息,这让市场重新思考美联储在7月加息后,能否完成加息周期。” 而英镑兑美元上涨逾 0.8%,盘中创 5 月 11 日以来新高至 1.2567,周线两连阳。近期公布的英国经济数据相当混杂,主要看点将是下周二(6月13日)发布的就业和工资数据。 再来,美元兑日元本周小幅下跌近 0.3%,交投在 139.50 附近。数据显示,日本春季劳资谈判推动了 4 月名义工资上涨,但实质薪资仍下滑,因为通胀仍快于工资增长。日本央行行长植田和男周五(6月9日)表示,日本国内企业定价行为发生变化,可能会推动通胀率超过预期。 此外,土耳其里拉的跌势扩大至 1 美元兑 23.5 里拉的历史新低,尽管土耳其总统埃尔多安上周任命备受尊敬的前财政部长 Mehmet Simsek 重新担任财长,发出了回归更为正统政策的强烈信号,即经济的指导原则将是透明度、一致性、问责制和可预测性。 另一方面,离岸人民币维持跌势,中国央行行长易纲最新表示,中国央行将保持货币政策的针对性,确保信贷增长稳定。尽管要求出台更多刺激措施的呼声越来越高,但央行的政策立场基本保持不变。 易纲在上海对企业和银行发表讲话时表示,他有信心今年实现 5% 左右的官方增长目标。他补充,通胀预计将在今年下半年逐步反弹。易纲表示,将运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕。他说,中国人民银行将继续保持有针对性和强有力的货币政策,重申了之前声明中的措辞。与此同时,他暗示会有一定的灵活性,称将加强“逆周期调整”。 经济复苏的疲软和接近于零的通货膨胀率引发了更多宽松政策的呼声,包括降息。易纲似乎淡化了通货紧缩的风险,称经济仍处于从疫情中复苏的阶段,需求和供应的反弹之间存在时间差。他将近几个月通胀放缓归因于需求复苏疲弱,以及能源和蔬菜价格与去年相比基数较高。 他说,今年消费增长已经加快,这将转化为企业的收入和更多的招聘,进而有助于推动进一步的支出。而受基数效应影响,第二季度中国经济同比增长将较为强劲,12月份消费者价格指数(CPI)可能会升至1%以上。 展望下周,焦点集中在美联储、欧洲央行和日本央行利率决议。PGIM Fixed Income 全球投资策略师Guillermo Felices 表示:“美国经济放缓给了美联储在连续升息 500 个基点后暂停加息的空间。市场面临的关键问题是,美联储是否会在 6 月跳过加息,在7月恢复收紧政策。” 欧洲方面,荷兰国际集团的经济学家称,欧元区第一季度 GDP 修正值进入技术性衰退的消息被市场忽视,这是可以理解的,也可能被下周注重通胀的欧央行利率决议所盖过。他们预计,欧元兑美元将在当前水平附近盘整。 美国银行的经济学家称,只要全球尤其是美国的通胀率保持在高位,欧元/美元将可能保持疲软,在不可避免的硬着陆期间有进一步下行的可能。欧元/美元的持续反弹需要美联储的立场发生转变,而目前,套利交易也对欧元施加了下行压力。虽然非美元的欧元交叉盘可能保持强劲,但进一步的上升空间可能有限。 英国方面,荷兰国际集团的经济学家认为,就业数据对英镑来说可能利空,工资增长可能继续放缓,使货币市场对英国央行至少还有 100 个基点加息的预期失去一些动力。不过市场普遍认为,没有通胀软化迹象的情况下,英国央行目前还远未接近加息重点。观察英国央行行长贝利的进一步操作将非常重要,因为投资者很想知道其将如何兑现英国首相苏纳克作出的在年底前将通胀减半的承诺。 至于日本央行,消息人士表示,工资前景的不确定性和新出现的全球经济疲软,提高了日本央行至少在秋季之前不会调整收益率曲线控制(YCC)政策的可能性。“在一个 20 年来利率一直保持在超低水平的国家,日本央行第一次行动的冲击可能是巨大的……这足以让央行谨慎行事。”但值得注意的是,日本经济一季度表现超过了最初预期,同比增幅自前值 1.6% 升至 2.7%,经常账户余额也好于预期,为 18.95 亿日元,由于在新冠大流行后企业和消费者支出回升,有助于抵消全球需求放缓对出口的打击。 法国兴业银行首席全球外汇策略师 Kit Juckes 指出,日本央行已经受困在通缩中很长时间,但他们仍可能考虑下周进一步调整收益率曲线控制政策。如果日本央行采取行动,这将增加美元/日元的下行潜力。 金市 本周金价震荡小幅攀升,金价在 1960 美元附近持稳,全球经济放缓的担忧,以及美国首次申请失业救济人数高于预期进一步支持了金价。在纽约商品交易所 8 月期货在 1960 美元找到坚实支撑后,黄金市场本周收盘上升近 0.4%;COMEX 8月黄金期货收跌 0.07%,报 1977.20 美元/盎司,本周累涨 0.38%。 然而,由于美联储进一步升息的风险和美元走强令黄金承压,分析师短期内不太看好黄金。道明证券资深大宗商品策略师 Daniel Ghali 表示,“金价在相当温和的区间内交投后很脆弱。” “所有人都在关注利率决定以及经济预测声明所暗示的前景。” OANDA 高级市场分析师 Edward Moya 表示,暂停加息将利好黄金板块。“对黄金而言,我们将看到更多乐观情绪,认为美联储已经结束行动。” “美联储似乎可能会暂停紧缩周期,如果最新预测仍然乐观,即通胀将大大接近目标,这对黄金多头来说可能是个好消息。随着金价可能突破 1950 美元至 2000 美元的交易区间,金价波动性应会上升。” 另一方面,Ghali 指出,任何鹰派意外都可能意味着黄金将遭到大幅抛售。“最近的仓位增加了下周意外加息的可能性。一群基金经理可能会受到加息的影响。金价跌破1940美元将意义重大。” RJO Futures高级市场策略师 Frank Choll表示,黄金市场已在 1950 美元形成底部,其是一个坚实的支撑。“现在很大程度上取决于美元。” “8月份的黄金合约需要高于2000美元才能给人更多信心。” 渣打银行贵金属分析师 Suki Cooper 周五(6月9日)表示,由于投资者在季节性消费放缓期间缺乏信心,夏季期间黄金可能会缓慢下跌。“黄金市场处于舒适区间,虽然尾部风险可能推高价格,但年底前的下行风险越来越大。” “我们相信底部得到了很好的支撑;反过来,价格更有可能下跌,而不是暴跌。” 渣打银行预计第二季黄金均价为 1975 美元,第三季为 1925 美元。 原油市场 纽约商品交易所 7 月交割的西德克萨斯中质原油(WTI)期货价格下跌1.12 美元,跌幅为 1.6%,收于每桶 70.17 美元。按照最活跃合约计算,本周 WTI 原油期货价格下跌2.2%。消息称,美国和伊朗可能即将达成一项临时核协议,这可能会解除美国对伊朗石油出口实施的制裁。 两名消息人士表示,伊朗和美国即将达成一项临时协议,以减轻对伊朗的一些制裁来换取伊朗减少铀浓缩活动。据一名伊朗官员和一名了解谈判情况的人士称,谈判直接在美国领土上进行,这标志着外交进程中的一个显著进展。 根据协议条款,伊朗将承诺停止纯度为 60% 及以上的铀浓缩活动,并将继续与国际原子能机构合作,监督和核查其核项目。作为交换,德黑兰将被允许每天出口至多 100 万桶石油,并可以动用其在国外的收入和其他被冻结的资金。然而,白宫随后否认了美国和伊朗即将达成协议的报道。 总结来说,下周是今年股市最关键的一周之一,如果周二(6月13日)录得疲软的 CPI 数据,那么这可能会推动外汇、黄金和指数大幅走高,因为这将支撑紧缩周期暂停的预期。在主要货币中,鉴于欧洲联储和加拿大央行本周的鹰派利率决议,以及油价反弹的可能性,市场看好澳元/美元以及加元/美元。紧接着是各大央行密集开会,从周三(6月14日)的美联储开始,随后是周四(6月15日)的欧洲央行,然后是周五(6月16日)的日本央行。美国方面,除了 CPI 数据和利率决议本身,值得注意的还有季度成员预测、更新后的点阵图和新闻发布会,皆令人拭目以待。
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芷莹
2023-06-10
美国银行继续唱空美股!押注美联储加息未完成 利率年底前或保持高位
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策略师预测,美联储官员最终可能在未来 12 个月内将利率上调至 6%,将通货膨胀率控制在 3% 以下也可能导致 4% 或更高的失业率,因为更高的利率会收紧金融状况并削弱劳动力市场。由于美联储为对抗通胀将进一步提高利率,并引发经济失业率上升,将促使股市牛市回落。
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marsh
2023-06-10
市场周评:金融市场瞬间巨震 美元和美股急跌 现货黄金大幅攀升!
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一周表现,本周累计跌幅约 2.3%。
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周五(5月19日)尾盘维持下跌局面,周一至周四的四个交易日内,标普 500 指数上涨 1.8%,纳指上涨 3.3%,二者均有可能录得 3 月份以来的最大单周涨幅。道指上涨 0.7%。 周五(5月19日)金融市场突然传来三则重量级消息:美国债务上限谈判暂停,美国财长耶伦警告将有更多银行合并,美联储主席鲍威尔发表了偏鸽言论。消息传来之后,金融市场瞬间巨震,美元和美股急跌,现货黄金大幅攀升。 尽管拜登政府和共和党籍众议院议长麦卡锡(Kevin McCarthy)周三(5月17日)强调,他们决心尽快达成协议,提高联邦政府 31.4 万亿美元的举债上限,避免出现对经济造成灾难性影响的债务违约。然而,共和党谈判代表周五(5月19日)退出与白宫的债务上限谈判,令人质疑国会议员能否在即将到来的 6 月 1 日最后期限前达成协议并避免违约。#美国债务危机# 来自路易斯安那州的共和党国会议员格雷夫斯已成为共和党众议院议长麦卡锡的关键人物。周五(5月19日)上午,格雷夫斯离开了正在进行谈判的国会山会议室,他告诉记者们,谈判代表将“按下暂停键”。 债务危机正笼罩美国,美国财政部已屡次发出警告,并指出国会若不能就有助于解决债务上限问题的多个问题达成协议,美国将出现“灾难性”违约。尽管如此,美国总统拜登在前往日本访问时表示,他有信心达到债务上限。 桥水基金创始人瑞·达里奥发表文章称,尽管他预计美国政府就提高债务上限的争论不会导致违约;即使发生违约也会很快得到解决,但任何协议都不会真正承诺在未来几年削减赤字,这反而会导致更大的麻烦。 BMO 财富管理公司分析师表示,政府资金何时耗尽、何时违约,存在一些不确定性。但从长期来看,最终的结果不会对市场造成太大的损害。 另一方面,美国有线电视新闻网(CNN)周五(5月19日)援引两名知情人士的话报道,美国财政部长耶伦周四(5月18日)对银行首席执行官表示,在一系列银行倒闭后,可能有必要进行更多合并。#银行业危机# 美国财政部周四(5月18日)在一份声明中指出,耶伦在与银行首席执行官的会议上重申了美国银行体系的实力和稳健。美国银行政策研究所(Bank Policy Institute)召集20多名高管召开此次会议之际,银行业正努力摆脱由硅谷银行突然破产引发的持续数周的动荡。随后,两年期国债收益率周四下跌约11个基点,指标10年期国债收益率下跌约5个基点。 市场继续关注美联储货币政策前景。美联储主席鲍威尔周五(5月19日)表示,银行业面临的压力可能意味着,为了控制通货膨胀,利率不必那么高。CME的Fed watch工具显示,市场目前预计美联储 6 月将加息 25 个基点的可能性为 36%,而一周前的可能性为 10%。#美联储政策转向# 汇市:美元遇多重利好 本周美元指数震荡攀升,周四(5月18日)曾触及 103.63 的四个月高位。目前市场预期债务上限最终将提高,加之美联储官员发言以及市场的避险情绪升温,都为美元带来支撑。 在美国地区银行信贷紧缩的情况下,对经济衰退的担忧日益加剧,且由于经济前景黯淡,劳动力市场状况已经开始缓解。美国经济衰退预计将于今年第四季度开始,德意志银行表示,激进的加息将使美债收益率倒挂,导致美国经济陷入具有一定滞后性的衰退,而非软着陆。 本周美国经济数据整体表现乐观支持美元 尽管物价上涨,但美国零售销售仍保持弹性,但消费者对支出持谨慎态度。美国人口普查局周二(5月16日)公布的数据显示,美国 4 月零售额增长 0.4%,低于市场预期的增长 0.7%,3 月份数据由 -0.6% 下修为 -0.7%。扣除汽车和汽油因素的核心零售销售如预增长 0.4%,优于上个月的下降 0.5%。令人意外的是,零售销售对照组,它从上个月 0.4% 的下降中录得了稳固的反弹,在 4 月增长了 0.7%,超过了市场预期的持平。 虽然整体零售销售数据不及预期,不过出现增长表明消费者支出稳定,加剧人们对美联储长期维持限制性货币政策的担忧。同时,美国4月份工业生产增长 0.5%,而预期为 0.0%。 密歇根大学调查显示,消费者认为未来五年的物价将以 3.2% 的年增长率攀升,这是自 2011 年以来的最高值。在其调查报告中指出,在对经济轨迹的重新担忧中,消费者信心暴跌 9%,抹去了去年 6 月历史最低点之后的一半上涨。 虽然目前传来的宏观经济数据没有显示出衰退的迹象,但在 5 月份,随着关于经济的负面消息的扩散,包括债务危机的僵局,消费者对经济的担忧也在升级。 其他非美方面,欧元兑美元本周震荡回落,主要受累于美元走高,欧洲央行意见分歧施压欧元下行。本月初,欧洲央行上调欧元区三大关键利率,上调幅度均为 25 个基点。自去年 7 月启动加息步伐以来,欧洲央行已连续 7 次加息,而此次加息是幅度最小的一次。 不少分析人士猜测,这意味着欧洲央行货币紧缩周期进入最后阶段,然而短期内或许不会停止加息。欧洲央行行长拉加德表示,欧洲央行理事会一致认为,需要提高利率以抑制过高的通胀水平,部分理事会成员支持继续加息 50 个基点。她表示,欧洲央行今后仍可能继续加息,并将从 7 月开始加快缩减资产负债表的速度。 分析认为,欧元区通胀率仍在高位运行,这排除了欧洲央行在下次货币政策会议上暂停加息甚至结束加息周期的可能性。另有分析表示,由于工资成本压力增加,服务业价格预计会大幅上涨,欧洲央行或在6月进一步加息。 再来,受持续加息影响,欧元区信贷明显收紧。欧洲央行数据显示,目前欧元区收紧贷款条件的银行比例已达 2011 年以来最高水平。这意味着欧洲央行货币政策的传导可能比预期更快、更显著,将推动决策者思考是否继续当下的货币紧缩政策。 荷兰国际集团宏观研究主管认为,欧洲央行已进入当前货币紧缩周期的最后阶段。他表示,在当前复杂的宏观环境中,欧洲央行将更加审慎,利率峰值可能比欧洲央行目前预期的更早出现。德国商业银行首席经济学家预测,欧元区加息将在夏季结束,但通胀率将无法降至欧洲央行2%的目标。 Pantheon Macroeconomics首席经济学家说,欧元区核心通胀率放缓的时间将比整体通胀率要长,这种状况将推动欧洲央行在今年夏季进一步收紧货币政策。整个夏季,核心通胀率将保持在 5.5% 左右,到今年年底将降至3.5%。 尽管核心商品通胀明显放缓,但服务业通胀仍在上升,这应该足以让欧洲央行在下个月和 7 月分别再加息 25 个基点。他补充,任何与美国债务上限有关的动荡都可能促使欧洲央行放松紧缩政策,而核心通胀居高不下可能令欧洲央行在 9 月份第三次加息。 黄金 金价周五(5月19日)企稳,因美元走软,但仍有可能录得 2 月初以来最差一周表现,本周累计跌幅约 2.3%。 OANDA资深市场分析师Edward Moya表示,本周金价真正受到打压,因为市场对债务上限的乐观情绪持续存在,此外美联储也采取了一些鹰派的抵制措施。 “你看到的是,这里的市场开始变得更加自信,人们对经济硬着陆和衰退的担忧有所缓解。” 美国一位官员在日本举行的七国集团(G7)峰会前表示,七国集团将针对俄乌冲突公布新的制裁和出口管制措施,旨在破坏俄罗斯获得战场所需物资的能力,封闭用于逃避制裁的漏洞,进一步降低各国对俄罗斯能源的依赖,并缩小俄罗斯进入国际金融体系的机会。 尽管目前市场焦点集中在美国债务上限谈判,但如果七国集团迫使俄罗斯陷入更深的困境,俄罗斯对西方压力的反制可能会令市场情绪进一步恶化,这可能限制黄金下行空间。 瑞银分析师 Giovanni Staunovo 表示:“一些市场参与者似乎仍预计美联储将再次加息,这给黄金带来了压力。但我们依然期待金价在未来 12 个月内上涨,预计将达到 2200 美元/盎司。”
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IreneLim
2023-05-20
加拿大GDP低于预期 美联储加息可能性不减,美元兑加元持续走强
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数字前进,美元出现了一些损失。此外由于
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开盘下跌,市场情绪开始恶化。 加拿大统计局公布第四季度国内生产总值(GDP)环比下降0%,低于2.9%的预期。据加拿大统计局称,库存积累和企业投资(主要是机械和设备)的下降是第四季度增长疲软的原因。 这一数据表明,加拿大央行不太可能进一步加息,央行不想通过提高借贷成本来遏制疲弱的经济增长。加拿大央行在上次货币政策会议上宣布将暂停加息,GDP数据证实了这一承诺。这对加元不利,因此美元兑加元可能将进一步走强,相反,美联储仍预计将继续其紧缩周期。根据美国银行(Bank of America)全球研究,金融市场猜测美联储可能会将利率上调至6%。 数据发布后,美元兑加元大幅上涨,并创下1.3609的日高点,稍后又回落至1.3590s区域。 美国联邦住房金融局周二(2月28日)公布的数据显示,12月房价环比下降0.1%。与此同时,标准普尔/Case-Shiller房价指数12月同比增长4.6%,低于11月的6.8%,也低于分析师预期的6.1%。 美元兑加元日线图显示,该货币对在1.3200附近触底后呈现上行趋势。自今年以来的低点1.3262以来,美元兑加元延续了涨势,并突破了关键阻力位,如20日、50日和100日指数移动平均线(EMAs),利差和技术动能可能为进一步上行铺平道路。 美元兑加元的下一个阻力位将是日高点1.3609。如果突破1.3609,则将冲击今年以来的高点1.3685,高于1.3700,随后是11月3日的波动高点1.3808。
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Sue
2023-03-01
宏观逆风渐起,低配股票商品——3月资产配置报告
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亮点。相应的欧洲股市表现好于中国股市和
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。前期港股上涨幅度较大,既受益于中国经济回升(的预期)也受益于美联储货币政策宽松(的预期)。2月份之后这两个方面都出现了一定幅度的调整,因此2月港股跌幅也较大。 中国地产链条恢复速度偏慢与美联储加息预期的回升对大宗商品和汇率市场同样带来一定的影响。2月的宏观环境对多数商品都带来一定的利空,在外汇市场则表现为美元上涨和非美货币下跌。 此外,中美关系在2月也遇到一定挑战,对市场情绪形成扰动。 02 国内部分经济活动明显改善,但地产链条恢复较慢 目前国内的疫情已经基本得到控制,前期受疫情影响比较大的居民出行和相关服务业活动有明显恢复。2月份战略性新兴产业PMI(EPMI)也出现了较大幅度的上涨,为多年来的高点。即便考虑到春节错月的影响,今年前两个月的EPMI表现仍然较好。预计在未来较长一段时间,疫情缓和所释放的经济活动还将进一步恢复。 但是另一方面,地产恢复活动与前期市场的预期相比有一定差距。从去年11月初开始,随着改善房企融资的“十六条”政策 和“三支箭”明显提振了中期房地产链条恢复的前景,并且近期已经看到部分城市二手房销售景气度改善、土地拍卖市场逐步回升。但是整体来看,房地产链条恢复的速度与前期市场预期相比亮点不多。螺纹钢的周度表观消费量也显示目前地产新开工的好转程度有限。天气因素或在一定程度上带来了短期的波动。 接下来要关注两会期间对于房地产销售是否有进一步明确的提振措施。 03 理财减持存单,外资继续流出 1月的债券托管数据显示,非法人机构(以理财为主)继续减持同业存单。今年同业存单的备案发行规模上升但是存单主要的投资者理财过去一段时间开启了持续的减持,或预示未来存单的资金利率中枢难以再次回落。而外资在去年末短暂增持中国债券之后,再次明显减持,表明外资流出中国债券市场的趋势还未结束。 04 陆股通流入放缓,人民币贬值压力有所上升 近期陆股通流入资金有所放缓,外资对于中国股市较为乐观的信心出现阶段性的调整。从一些对外资的调查来看,前期流入较多的是对冲基金类型资金,而长线资金对A股市市场的态度仍然较为谨慎。从操作风格来看,对冲基金进出灵活,而长线资金不会轻易转向。这样的资金构成或使得外资的流入流出波动加大。内资方面,两市融资余额仍然小幅上行,对中小盘股票带来一定利多。近期人民币再次回落至7附近,部分原因是美联储加息预期上升,从人民币市场价与中间价的偏离来看,目前因为国内因素而产生的贬值压力略有上升,但幅度有限。 05 欧美经济出现反弹迹象,美联储加息预期回升 2月欧元区与美国制造业PMI初值和服务业PMI初值均显示欧美经济出现了反弹的迹象。其中欧元区已经持续回升超过一个季度,主要源于能源危机的缓解。而近期美国的经济数据显示美国衰退的迹象减少通胀也持续超预期,市场对美联储未来的加息路径再次重新计价,短端与长端美债收益率均有一定幅度上涨且接近前高,风险资产普遍下跌。黄金与铜价的同步下跌,反映了市场对于美联储加息和中国经济增长的担忧均上升。 06 资产配置减少股票和商品的比例 我们的资产配置基准指数中,股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%),债券为中债-国债总财富(7-10年)指数,大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。在之前的报告中,我们维持基准指数的配置。2月份中国地产链条恢复速度不及预期,市场对美联储加息的预期回升,中美关系挑战增加,这些都在一段时间内对股票和商品形成一定的利空。因此在3月的资产配置中,降低股票配置比例至30%(沪深300指数和中证500指数仍然保持相同的配置比例),债券的配置比例上调至60%,商品的配置比例降低至10%(螺纹钢、铜、黄金和原油仍然保持相同的配置比例)。 从中期来看,未来国内的金融周期逐步回升概率较高,而美联储进一步加息的空间有限。因此我们在二季度还可能再次提升风险资产的配置比例。等到中国的房地产销售、房价、房地产投资等恢复的迹象逐步清晰明确,我们会将资产配置比例逐步调至股票权重50%,债券权重20%,商品权重30%。 07 风险提示 1、地产销售超预期; 2、美国经济衰退超预期。
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申银万国期货
2023-02-26
Mysteel钢铁产业链月度观察:一季度钢价变化的节奏--风险和机会
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这将是去年年初以来最缓慢的一次加息,且
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已经将逐步放缓的加息节奏充分定价(price in)。但是,市场未进行定价但有强烈预期的是此次加息后联储未来加息态度开始鸽化的可能性:乐观派估计美联储将不再加息,甚至可能会在2023年年底实施第一次降息。虽然这与美联储主席鲍威尔“不惜代价要把通胀降低到2%以下”的表态向左,但市场认为美国的通胀率在经历了两个月同比上升放缓后,有可能在未来数月得益于能源价格下跌而快速下降(在2024年年初回到2%以下)。为防止美国进入深度衰退,美联储有可能改弦易辙,选择鸽派道路。 中国经济在后疫情时期快速恢复,推升国内消费和投资,并拉动国际经济走高(详见Mysteel:看清当下大宗商品市场中国新周期交易策略的虚与实) 但不难看出,这两个逻辑之间存在内在的矛盾,难以自洽。如果如市场预期,中国经济的强劲恢复将推升大宗商品的市场价格,这无疑将维持通胀的高度,进而导致美联储继续其加息步伐,加大美国进入深度衰退的概率。因此,观察未来外盘趋势,这两个市场预期变化逻辑不太可能同时发生并由此产生一个皆大欢喜的市场环境。我们认为更有可能出现的场景如下: 美国大概率进入衰退周期,不确定性在于衰退的深度和长度。历史经验表明,发达经济体很难在不经历衰退的环境中快速压下通胀水平。同时,对经济衰退具有指示性指标的美国长短期债券收益率倒挂近期变得愈加显著,显示美国经济面临的衰退风险难以避免。如果美国衰退出现,无疑会对风险类资产价格产生下行压力。 美国长短期收益率倒挂历史上均能反应未来经济衰退风险 Note:美国10年国债收益率减2年国债收益率。阴影部分为经济衰退期。 中国经济在后疫情时代无疑将开启恢复性增长,但对大宗商品而言,房地产对经济的支柱性作用难以在短期内恢复。高频指标显示虽然春节期间购房者的看房兴趣有所改善,但是地产销售和价格仍处于下降通道。地产对于大宗商品的需求推动体现难以在上半年有实质体现。房地产之外,我们认为中国经济在2023年将经历恢复性增长,很能大幅度推升全球大宗商品的价格上涨(详见Mysteel:看清当下大宗商品市场中国新周期交易策略的虚与实)。 展望2月钢铁市场,基于开春基建投资和持续开工的建材需求成为节后钢材价格上涨的有利前提。同时,处于盈亏平衡点附近的钢厂利润遏制了钢厂增产的热情,限制了供应增量:价格相对高位徘徊的趋势符合我们节前预期并将至少继续到2月底。 但是,乐观情绪之下并非风平浪静,我们预计主要由市场预期推动的钢价上涨可能会在3月份面临情绪面和基本面的考验,风险来源如下: 外部市场乐观情绪转弱,带动避险情绪回弹。 美国四季度的GDP保持增长固然是这次市场信心提振的一个重要因素,但是同时要看到美国在2022年11月和12月居民消费指数同比连续下降。同时,美国即将进入公司年报发布密集期,如果公司业绩发布不如人意,市场开始一轮“杀业绩”周期,避险情绪将重新抬头,拖累风险类资产(包括大宗商品价格)。 钢材产量增加的风险。中国钢铁需求在迎来节后基建开工带来的小高潮后,需要密切关注钢厂的产量增加幅度。当下,市场对钢材需求的预期打的较满,市场将不断验证实际钢铁需求的实现情况(以Mysteel周度表需数据为核心)。“弱地产,强基建”的钢材需求格局很难大幅推动钢材需求上涨,而国内钢材产量并无瓶颈,一旦出现供过于求将是对钢价的一个考验。 总之,在美联储加息为止,美国经济面临衰退挑战;中国经历恢复性经济发展,房地产暂时缺位的背景下,强劲稳定的钢铁需求增长难以变为现实,钢铁价格可能在2023年经历更多的小周期变化,更应注意风险和节奏把控。 也必须提示,我们对市场判断的出发点是及时提示市场价格风险点,防止出现交易损失。三月的风险累积是否会转换成价格拐点还需观察三月份基建推动的钢材需求强度和宏观预期的持续度(三月份召开的两会预计还将释放更多助力经济成长的政策信号)。在此之前,且行且珍惜。 螺纹:1月份进入春节放假周期,螺纹需求下跌。随着短流程企业放假增多,螺纹产量也出现大幅减量。值得注意的是同期长流程产量出现了超预期下降,并与铁水走势相背离:钢厂倾向于生产钢坯或其他品种钢。产量的超预期下降导致螺纹库存春节期间累库幅度不及预期,截止1月底螺纹钢总库存961万吨,较去年春节后低5.8%。低产量、低库存、高成本的现货结构,叠加国内经济政策不断释放积极信号,推升1月份上海螺纹*均价上涨了194元/吨至4134元/吨。 2月份将迎来春节后上下游陆续复工复产,尤其是正月十五后的全面复工潮:2月下旬的表需数据尤为重要:通过1月份各地政府对今年GDP的表态以及春节期间部分地区仍有重点项目未停工的表现来看(例如华东地区),我们认为一季度下游的开工速度和高度能成就由基建引领的旺季需求—即螺纹表需有望在2月底/3月初达到320-330万吨/周的水平,由此推断一季度螺纹库存峰值或在1280万吨(可能出现在2月下旬),较去年低3%。 需注意:2月底价格冲高后有回落风险:一是考虑到钢厂结算后挺价意愿减弱,且供应端恢复潜力较大;二是节前低价冬储的贸易商在价格冲高后有望兑现利润;三是海外宏观情绪存在较大的不确定性。 热卷:2月热卷产量增量空间有限:虽然2月份钢厂检修量较少,但从目前钢厂利润的角度看,仅仅处于盈亏边缘,考虑节后原料价格上涨动力较强,持续挤压成材利润,预计热卷产量难有大幅上涨。但不排除需求旺盛,钢厂在利润没有改善的情况下加大生产的可能。 以农历基准,目前热卷总库存比去年同期高6%,但这部分归因于过年期间物流运输放缓,导致厂库累增。从社库水平来看,与去年同期基本持平,但地区分化明显:物流运输受阻导致作为集中地的华东地区库存较低,同比去年农历下降12万吨。预计农历十五之前物流恢复有限,华东地区低库存对热卷价格保持较强支撑。需求方面,据Mysteel调研显示,2月热卷终端下游复工程度能达到60%以上企业占70%,3月占93%,叠加下游节前虽有补库,但库存偏低,因此热卷需求仍有较大提升潜力。 铁矿:1月青岛港PB粉均价850元/吨,较12月均价上涨40元/吨。国内稳经济和促消费的政策风向,铁水产量见底回升,以及钢厂库存处于历史低点的因素综合作用支撑矿价进一步上涨。而后随着有关部门打击过度投机炒作矿价的违法违规行为,市场投机情绪转弱,矿价涨幅放缓。 据调研,今年较多工地要求工人尽快返工,因此节后钢材需求恢复速度或较快,从而推动铁水产量持续回升。铁矿在刚需支撑下,价格将进一步上涨。但房地产销售尚未见到好转,对需求恢复的高度或有影响。此外,铁矿石从11月开始上涨以来,涨幅远大于其他品种,监管风险性较大。如后期需求恢复高度有限,或矿价涨幅仍远大于其他品种,则价格下跌风险性就较大。 双焦:基于节前补库较为充足,叠加节后部分节前订单陆续到货,钢厂节后补库需求并不急迫,引发对焦炭进行第三轮提降呼声。根据近十年农历春节后数据,节后四周内钢厂焦化库存保持累库,但节后三周后焦化库存与可用天数呈下降趋势,补库需求开始增强。 焦煤方面,春节假期前后供应收缩,叠加疫情与假期对生产以及物流影响,焦企原料煤到货情况一般。历史数据表明,往年春节前焦企炼焦煤库存将会补充到可用天数20天左右的水平,但今年下游焦企库存处于历史相对低位,可用天数仅维持在14-15天。低库存叠加当下焦企生产亏损,且钢厂仍有意打压焦炭价格,或将进一步抑制焦煤需求。但后期随着下游原料库存降低进行补库,叠加部分煤企放假时间偏长,部分煤种或出现结构性短缺问题。 废钢:一月在冬储行情及节后强预期的驱动下,废钢价格整体上行。展望二月,废钢价格将在需求回升为推动下继续上行:二月独立电炉厂陆续复产:预计至二月下旬Mysteel调研的85家独立电弧炉产能利用率将从春节期间个位数水平逐步回升至50%以上;长流程钢厂在春节期间消耗库存后,二月也有一定的补库需求。 节后随着产废企业及基地陆续复工,废钢供应也将逐步回升,但考虑到源头段产废节后供应有所迟滞,二月上中旬废钢供应难以跟上需求回升速度。参考过去四年的数据,Mysteel调研的61家钢厂库存一般在春节后的第五周迎来累库拐点,以此推断,今年的累库拐点或出现在二月下旬,拐点前废钢价格保持坚挺。 注:文中*号分别代表以下规格的月均价格(除废钢外均为含税价格): 螺纹:上海螺纹 HRB400E20mm 热卷:上海 Q235B:4.75*1500*C. 铁矿:青岛港 PB 粉(车板含税湿吨价格) 废钢:张家港重废(厚度≥6mm) 焦炭:日照港准一级出库 焦煤:临汾低硫主焦
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2023-01-30
12月05日外盘能源市场走势综述
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周一,国际原油期货下跌逾3%,跟随
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走低。 此前美国服务业数据强劲,引发人们对美联储可能延续其激进货币紧缩政策的担忧。 美元走强对原油构成利空影响。 截至收盘,全球基准的2月布伦特原油下跌2.89美元或3.4%,报82.68美元/桶。 纽约商品期货交易所(NYMEX)的西德克萨斯中质油(WTI)的1月合约下跌3.05美元或3.8%,报每桶76.93美元。
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2022-12-06
Mysteel:加息斜率将放缓,而大宗商品价格向下压力不减
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确定性因素。 FOMC的声明稍显温和,
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随即飙升,反映市场对利率决议的解读就是美联储暗示未来将放缓加息。而鲍威尔的表态则相对更加强硬,更加强调继续加息的必要性,且透露出了对美国经济能否顺利软着陆的担忧。明年某个时候(预计是明年一季度左右)市场的主要交易逻辑可能将会切换。在加息等紧缩操作对市场的边际冲击逐渐降低后,“衰退预期”将会替代“紧缩预期”,成为市场交易的主逻辑。无论是何种交易逻辑,大宗商品价格受到向下的压力都不会减轻。 在欧美采取加息政策后,全球利率中枢上移将使流动性环境恶化,全球经济衰退对商品的影响会日益显现。我们曾指出这种影响可能是非线性的,未来对各类资产价格的压力可能逐渐增加。全球经济疲弱,工业品需求预期不振,大宗商品价格已经筑顶。产业端下游需求受到抑制,加上疫情防控压力仍旧较大,供给改善,相对过剩的局面使得商品价格仍有向下的调整空间。总体上看,大宗商品仍是今年表现最为强劲的资产类别。短期内,由于美国经济增长和通胀路径的不确定性仍然很高,以及地缘政治因素,大宗商品价格或仍有支撑,特别是能源类商品。 正文: 11月2日,美联储再次大幅加息75个基点,将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%,符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息,也是连续第四次加息75个基点,今年已累计加息375个基点。市场对本月美联储加息75个基点的预期已基本消化,12月加息幅度以及明年的利率水平如何是市场更关心的不确定性因素。 FOMC的声明稍显温和,暗含未来将放缓加息。该声明表示:就业增长强劲,失业率保持在低位,需要继续加息,直到利率达到足够限制性的水平;将在未来制定政策时考虑货币政策的累积收紧程度,以及通胀的影响滞后程度。美联储利率决议公布后,美股直线拉升,道指涨1%,纳指涨0.35%,标普500指数涨0.6%。现货黄金短线拉升14美元,现报1660.43美元/盎司。美元指数短线大跌80点,现报110.68。美国10年期国债收益率短线走高后下挫,日内下跌5个基点,现报3.997%。
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随即飙升,反映市场对利率决议的解读就是美联储暗示未来将放缓加息。11月2日,美联储掉期交易显示,12月美联储加息75个基点的概率降至30%的水平,加息50个基点的概率最高,超过60%。 鲍威尔的表态则相对更加强硬。在他发表讲话的同时,美股回落,纳指、标普500指数均转跌,道指涨幅收窄至0.4%。。一方面,他表示,政策的全面效果需要时间才能生效,尤其是对通胀的影响;在某个时候,放慢加息速度将是合适的;最快在12月就会放慢加息速度。另一方面,他更加强调继续加息的必要性:坚决致力于降低通货膨胀;通胀仍远高于目标值;没有看到劳动力市场真正疲软的迹象;没有看到工资-物价螺旋上升(这一点为我们今后预判美国通胀水平和美联储加息态度提供了重要的参考依据,即美国工人工资增速);可能最终会加息至高于9月会议上预期的水平。此外,鲍威尔还透露出了对美国经济能否顺利软着陆的担忧:经济软着陆仍有可能,但窗口变窄了;随着利率走高,很难看到软着陆;没有人知道是否会出现经济衰退;也没人知道经济衰退会有多糟糕。这暗示,明年某个时候(我们预计是明年一季度左右)市场的主要交易逻辑将会切换。在加息等紧缩操作对市场的边际冲击逐渐降低后,“衰退预期”将会替代“紧缩预期”,成为市场交易的主逻辑。无论是何种交易逻辑,大宗商品价格受到向下的压力都不会减轻。 短期内,目前美联储加息节奏已然放缓,对商品的短期扰动减少。但是12月加息幅度仍然不确定,这是需要关注的。相比以往的加息周期,在本轮加息周期开始后,我们可以明显地发现,大宗商品价格震荡下跌的速度加快,这至少反映出大幅度加息对市场预期的影响是相当大的。 中长期内,大宗商品价格震荡下跌趋势不会改变。在面对“通胀”这个“民主社会”的头号敌人尚未缴械时,欧美货币紧缩的步伐不会停息,甚至还会加大力度。前一段时期,强美元是大宗商品价格大幅下挫的主因之一。而且在欧美采取加息政策后,全球利率中枢上移将使流动性环境恶化,全球经济衰退对商品的影响会日益显现。我们曾指出这种影响可能是非线性的,未来对各类资产价格的压力可能逐渐增加。 大宗商品价格可能已经见顶,但各品种表现出现分化。首先,地缘政治因素使得供给端约束主导的能源价格走势相对偏强,比如原油和天然气。自俄乌冲突爆发以来,相比于其他商品的价格呈现快速下跌的趋势,油气等大宗商品价格仍在高位震荡。其次,铜这类金属工业品与经济周期高度相关,对下游需求的敏感度较高。而原油对下游需求的反应比较之后。最后,在全球经济衰退时,贵金属的保值功能使得其因避险需求而走出不同的行情。 短期内,大宗商品价格或仍有支撑,特别是能源类商品。据《经济参考报》报道,一些权威投资机构认为,全球经济疲弱,工业品需求预期不振,大宗商品价格已经筑顶。产业端下游需求受到抑制,加上疫情防控压力仍旧较大,供给改善,相对过剩的局面使得商品价格仍有向下的调整空间。但是,短期内,由于过去几年产能投资不足,且受地缘政治和疫情反复等因素的冲击,全球生产供给恢复偏慢,商品价格仍存在一定的支撑。需要注意的是,尽管大宗商品价格已经从高位回落,但总体上看,大宗商品仍是今年表现最为强劲的资产类别,未来价格仍有可能在高位运行一段时间。以气价为例,尽管近期欧洲天然气价格有所下降,但仍比往年同期高出约四倍。此外,美国经济增长和通胀路径的不确定性仍然很高,全球对能源商品的需求仍存变数,能源商品价格的下跌速度将慢于其他金属商品。 作者:上海钢联 黑色产业研究服务部 研究员 李爽 经济学博士
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2022-11-03
国际油价尾随
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和其他大宗商品下跌
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储将进一步加息以抑制通胀,国际油价尾随
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和其他大宗商品下跌。在美联储利率决议前夕,投资者选择保持谨慎,他们担心激进的紧缩政策可能引发市场大跌。市场认为美联储加息75个基点的可能性为84%,加息100个基点的可能性为16%。欧佩克发布9月份《石油市场月度报告》预测,2022年世界石油日均需求1.003亿桶,比2021年日均增长310万桶,与8月份报告预测一致。该预测包括最近观察到的发电燃料转换而增加的石油需求增长。美国石油学会数据显示,上周美国原油、汽油和馏分油库存全都增加。截止9月16日当周,美国商业原油库存4.209亿桶,比前周增加100万桶,汽油库存增加了约320万桶,馏分油库存增加了约150万桶。关注美联储决议。 【甲醇】 甲醇:甲醇夜盘下跌0.52%。截至9月15日,国内甲醇整体装置开工负荷为67.09%,较上周上涨0.71个百分点,较去年同期上涨2.79个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在74.72%,较上周提升5.17个百分点。本周山东两套及安徽一套装置重启,国内CTO/MTO装置整体开工提升。整体来看,沿海地区甲醇库存在88.48万吨,环比上周下跌5.04万吨,跌幅在5.39%,同比下跌12.38。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.6万吨附近。预计9月16日至10月2日沿海地区进口船货到港量在55.3-56万吨。预计后期震荡走高。 【沥青】 沥青:沥青2212主力合约节后基本平稳,周二夜盘小幅回涨至3649元每吨,回涨16元/吨,振幅0.49%。9月20日,生意社沥青基准价为4430.86元/吨,与9月1日(4455.14元/吨)相比,下降了-0.54%。近期产量在上周大幅走高,市场继续交易在当前炼厂沥青方向综合加工利润高位水平下的增长逻辑。供给方面,根据隆众资讯数据统计,截至9月14日当周,国内沥青78家样本企业产能利用率为44.5%,环比涨4.8个百分点。目前生产利润相较此前已大幅改善,炼厂装置开工具备较强的提升动力,9月国内沥青产量或显著增加。周四美联储加息75基点预期升级下油价高位回调,同时其他央行也纷纷跟进。整体市场有所走弱。9月LPR利率维持稳定,宽信用工具呈现多元化。近期原油弱势运行,但加息影响过后市场有回调趋势。短期来看,国内沥青市场或震荡偏弱。操作上建议观望,逢低做多,但整体保持谨慎态度。 【纸浆】 纸浆:纸浆夜盘震荡下行。前期由于可交割货源短缺,近月合约持续走强,而远月合约由于贴水较多近期处于补涨态势,持续修复基差。最新公布的外盘报价维持在960-970美金附近,但近期人民币贬值使得进口成本居高不下,成本面支撑依旧较强。下游纸企积极提涨,原纸价格跟随浆价小幅上行,但下游开工提升有限,需求整体仍偏弱。短期仍以供应面主导,浆市或继续高位僵持。 【橡胶】 橡胶:周二橡胶增仓上行,RU01收于13135,上涨180,领涨沪胶,远月合约持续贴水近月,国内外产区供应持续释放,沪胶快速拉升后,期现价差扩大,但远月合约贴水,全球经济衰退背景下,海外需求预期偏弱,国内需求尚未有起色,供应端持续顺畅,价格无有效基本面支撑,持续做空动力也不足,短期走势以近月拉升为主,显示后期基本面改善预期仍不强,沪胶反弹后需警惕快速回撤风险,目前盘面增仓幅度仍显不足,临近国庆假期,资金避险需求预计增加,长假期间不确定因素较多,建议短线交易为主,快进快出。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。煤化工8100青州,成交回升。拉丝PP,中石化部分下调50,中石油部分下调100。煤化工8240常州,成交回升。昨日,聚烯烃延续整理。基本面角度9月以来聚烯烃供给收缩,终端开工率已经开始回升,上游库存改善,基本面转好。短期节奏上,长假备货依然是市场供需的主要焦点,短期期价或维持整理运行。不过,本周仍需关注油价的趋势以及美联储会议结果对于商品的影响。 【聚酯】 聚酯:PTA反弹回落,MEG反弹走势。目前成本端美原油价格整体趋弱,区间宽幅波动为主,下游聚酯工厂开工略有转暖。产业上,PTA检修及停产负荷仍较多,整体开工仍然不高,现货高升水使基差连续走强;乙二醇开工再下滑,到港量受干扰,带动港口去库明显。下游聚酯开工负荷略有回暖,市场需求依旧欠佳。库存方面,PTA延续去库,MEG港口延续去库。整体上,下游消费回暖,关注成本及聚酯需求变化。 来源:申银万国期货 以上内容仅供参考,据此入市风险自负
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2022-09-21
Mysteel:超预期的美国CPI仅是影响国内商品市场的短暂因素
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跌1.06%,铁矿石跌1.03%。 而
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遭遇两年多来最糟糕的一天,此前强于预期的通胀数据粉碎了投资者的希望,投资者原本希望价格压力降温将促使美联储放慢加息步伐。在数据发布后,市场完全排除了加息50个基点的可能性,据CME“美联储观察”,美联储9月份加息75个基点概率为67%,加息100个基点的概率为33%。 8月CPI数据很大程度将会给9月的利率会议定下基调。市场目前已经普遍相信,美联储本月议息会议将加息75个基点。换言之,除非今晚的数据远远低于市场预测中值(例如回到7时代),否则很难轻易改变美联储本月的加息决定。 美联储加大加息力度的理由还很充足。虽然美国劳动力市场也出现消极变化,8月份失业率从3.5%升高至3.7%,但数据变动方向已趋坏。但是短期内通胀难以快速降温。纽约联储最新调查数据显示,美国消费者对未来五年期的通胀预期为2%。但是美国消费者对未来一年天然气价格、食品价格和房租的预期没有太大变化。这表明未来中短期通胀预期仍然较高,而且调查显示,消费者对未来一年的预期收入增长率中值维持在3%不变。疫情将会导致工资成本螺旋上升,进而引发的全社会通胀水平上升。 国内商品价格受宏观情绪和资金波动的影响越来越来大。本次美国CPI数据再次超预期,对国内商品期货的负面影响即刻体现。但这种影响大概率是短暂的。一方面,无论美国CPI数据是否在预期之内,9月底美联储议息会议大概率会加75个基点。除非出现“黑天鹅”事件——加息100个基点,目前看这种情况出现的概率不高。另一方面,国内兜底政策在加码,需求旺季也在到来,决定9月商品价格高点的关键因素仍然是需求恢复的高度。当然我们也提示,9月底美联储议息会议的利率决议是影响市场的重要变量之一,若加息100个基点,将极大地利空商品。此前我们已指出,从中长期看,在欧美加息潮下大宗商品价格将会加速震荡下跌。
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我的钢铁网
2022-09-14
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