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夜盘原油震荡盘整

夜盘原油震荡盘整。美国EIA公布的数据显示，截至8月5日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅大超预期，精炼油库存超出预期，但汽油库存降幅大超预期。具体数据显示，美国截至8月5日当周EIA原油库存变动实际公布增加545.80万桶，预期增加7.3万桶，前值增加446.7万桶。此外，美国截至8月5日当周EIA汽油库存实际公布减少497.80万桶，预期减少63.3万桶，前值增加16.3万桶；美国截至8月5日当周EIA精炼油库存实际公布增加216.60万桶，预期减少66.7万桶，前值减少240万桶。此外近期有消息称美国有望与伊朗达成新的协议。伊朗一高级外交官周一表态称，在本轮会谈中，伊朗与美国分享了各自立场，并“在一些问题上取得了一定进展”，此外，各方还就此前谈判的遗留问题进行了密集会谈和磋商，以确保满足伊朗的关切。原油弱势震荡为主。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-11

美国7月通胀涨幅放缓美元走软周三美国黄金期货价格小幅收高0.1%

1日凌晨，纽约黄金期货价格周三收高。在美国7月消费者价格指数（CPI）显示7月通胀涨幅放缓之后，美元与美国国债收益率走低，令黄金期货价格得到支撑。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨1.40美元，涨幅为0.1%，收于每盎司1813.70美元。周三公布的美国7月CPI涨幅从6月份的9.1%意外下降至8.5%，低于市场预期。 CPI数据公布后，ICE美元指数（DXY）下跌1.3%，10年期美债收益率下降至2.76%。来源：新浪财经

Jupiter2022-08-11

扭转早间跌幅美国WTI原油周三收高1.6%

，纽约原油期货价格周三收高，扭转了早间美国能源信息署公布能源库存数据后的跌幅。周三纽约商品交易所9月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格收涨1.43美元，涨幅1.58%，报收于每桶91.93美元。在EIA公布能源产品库存报告后，周三早间WTI原油一度下跌2.3%，跌破每桶90美元关口。 EIA报告称，截止8月5日当周美国原油库存增加500万桶，汽油库存减少500万桶，馏分油库存增加220万桶。接受标普全球普氏能源资讯调查的分析师预计原油库存增加60万桶、汽油库存减少120万桶、馏分油库存减少90万桶。 EIA数据还显示，美国的原油精炼厂产能利用率已攀升至94.3%，市场预期91.8%。来源：新浪财经

Jupiter2022-08-11

夜盘铜价上涨，受美国CPI数据回落支撑

【铜】铜：夜盘铜价上涨，受美国CPI数据回落支撑。昨日美国CPI录得8.5%，低于6月的9.1%，使得市场预期美联储加息加息节奏未来可能放缓。目前市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济进一步回落及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供应端矿产量略有下降及需求端新能源支撑。由于美国就业数据良好，虽然7月CPI回落，但仍高于联储目标，美联储加息仍会持续。短期铜价可能回落，中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价上涨，跟随有色集体走强，同时受欧洲因能源价格上涨减产支撑。上周嘉能可声称受欧洲能源价格上涨而削减欧洲产量，并且将导致全球锌产量将明显下降，该事件实际四月份已被市场知晓。美联储会议宣布加息后，市场关注焦点重回供求关系上。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡。建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价反弹回落。宏观影响减弱，铝下游消费淡季特征突显。产业上，8月08日国内电解铝社会库存68.7万吨，再度垒库0.6万吨，下游需求订单持续趋弱。供应端，7月电解铝增产积极性下降，广西复产项目进展缓慢，但总运行产能依然处于高位水平。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下滑至65.6%，终端新增订单持续低迷。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议轻仓逢高抛空为主。【镍】镍：镍价再度反弹。海外市场印尼镍矿和镍铁等产能快速提升，近期精炼镍进口盈利窗口持续打开，国内电解镍供应存宽松预期。7月国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于绝对地位。此外，海外镍矿的恢复缓解偏紧局面，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游不锈钢由于减产的实施，高库存经历一定去化，但整体需求仍不及预期。整体上，镍供需趋于宽松，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价小幅反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，缅甸进口矿存在一定偏紧预期。国内冶炼厂一个月检修逐步结束，云南江西两省冶炼厂稳步复产，开工率继续反弹。7月下游焊料企业开工率维持低位，企业采购原料意愿不足，需求疲软下锡锭去库幅度减少。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-11

数据公布后金银冲高，不过随后收回大部分涨幅

昨夜公布的美国7月CPI同比8.5%，低于市场预期，数据公布后金银冲高，不过随后收回大部分涨幅。在7月加息落地后，三季度后交易逻辑由紧缩提速-衰退担忧转向何时结束本轮加息，叠加地缘政治风险引发的避险情绪，金银表现偏强，但短期内市场可能对美联储边际鸽派立场的计价过于迅速，金银转入盘整。尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银上行空间需看到更多通胀受控证据。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-11

10年期国债活跃券收益率下行0.3bp至2.735%

为实体经济提供更有力、更高质量的支持。美国7月非农就业人口增加52.8万，好于市场预期，美联储9月加息75个基点的预期大幅提振，美债收益率上行。经济数据低于预期和资金面宽松利多在期债价格上已经有所体现，随着疫情逐步得到控制，避险情绪缓和，期债价格存在一定的调整压力，操作上建议暂时观望或轻仓试空。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-11

美股大幅反弹，夜盘A50跟涨，上一交易日A股走低

美国通胀数据低于预期，美股大幅反弹，夜盘A50跟涨，上一交易日A股走低，食品饮料领跌，两市成交额9669.95亿元，资金方面北向资金净流出62.36亿元，08月09日融资余额增加45.56亿元至15231.88亿元。基差方面，IH2208、IF2208、IC2208、IM2208年化升贴水率分别为-1.48%、-2.43%、-5.89%和-7.27%，IH和IF品种贴水略微扩大，IC和IM品种贴水略微缩小。现阶段海外局势较为动荡，国内政策刺激偏谨慎。股指短期调整较为充分，但走势上仍然弱势，操作上建议转为观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-11

6月美国进口原铝环比增长4.4%

据相关统计6月美国进口的原铝总量为236,084吨，较5月增长4.4%，其中来自加拿大的进口增加18.09%，至183,251吨。

Elaine2022-08-10

期货助力甲醇企业稳供需

今年以来，受俄乌地缘冲突持续、美国抑制通胀的相关政策等影响，大宗商品价格波动剧烈，来自成本端的波动不断扰动着甲醇等能化品种。当前，甲醇市场进入累库阶段，盘面价格出现下跌趋势，在疫情防控形势依然严峻的背景下，相关实体企业应如何有效利用期货市场稳定经营呢？在郑商所和中国期货业协会联合举办的“稳企安农?护航实体——疫情下企业风险管理”主题活动中，与会嘉宾就疫情下期货如何助力企业“稳供需”分享了经验。面对复杂形势，合理利用期货工具辅助经营今年以来，国际甲醇生产成本不断抬升，同时原料紧缺造成装置运行不稳，全球甲醇价格波动明显。 “国内外甲醇生产工艺存在差异，国内以煤制甲醇工艺为主，国外则以天然气制甲醇工艺为主。不同的生产工艺，下游产品也有所不同，下游甲醇制烯烃为国内特有，国外以传统下游甲醛、二甲醚等为主。”华瑞信息研究员吴萌在会上介绍，今年以来国内疫情多地散发，国际政治经济形势复杂多变，甲醇产业链供需和物流运输都受到一定程度的影响，出现港口引水紧张、运输效率下降、运费上涨等情况，甲醇产业链企业面临着较为复杂的市场形势。 “期货市场具有价格发现、套期保值、资产配置等功能，可以通过期货交割实现线上交易，规避跌价风险，避免出现违约情况。”中信期货有限公司研究员黄谦在会上表示，期货价格演变的主要逻辑和驱动仍是产业的供需逻辑，但期货更多反映预期和边际供需变化，并受到宏观、资金、交割、期现和资产配置行为等因素的影响。期货日报记者了解到，对于产业企业来说，合理运用期货工具进行套期保值，已成为稳定生产经营的有效方式。 “企业进行套期保值有一个大的原则，担心价格上涨，就买入保值；担心价格下跌，就卖出保值。”黄谦介绍，具体来看，卖出保值的运用情景包括提前锁定未来的产品销售价格；工厂货或贸易商库存过高且销售不畅，通过盘面卖出；甲醇生产企业担心库存贬值，在盘面提前卖出，锁定销售价格。买入保值的运用情景包括甲醇下游企业进行原料采购或补库存，担心价格有上涨风险，选择在盘面建立虚拟库存，提前锁定买入价格等。黄谦还举例说明运用期货工具与否的区别。“比如通过期货市场进行库存管理，在补库时，一种是直接采购现货进行补库；另一种是期货盘面买入建立虚拟库存，锁定采购价格，随后再择时采购现货，脱虚向实，实现补库。如果价格超预期下跌，第一种方式直接面临亏损，而第二种低价买入现货弥补了盘面下跌亏损，最终承受基差风险，且如果预期不变的情况下，价格下跌，基差大概率走弱，所以整体仍然是盈利的。在去库时，一种是预售现货；一种是盘面做空，锁定卖出价格，随后再择时出售库存，实现去库。如果价格超预期上涨，第一种直接承受亏损，第二种以更高的现货价格出售，弥补期货亏损，承受基差风险，但大概率基差是走强的，整体盈利。”他说。那么，企业应该如何选择套保时机呢？黄谦认为，对于买入套保来说，可以在单边下跌空间有限，且预期价格有上涨驱动时进行，或者在盘面是贴水结构，及预期未来基差有走弱预期时进行。对于卖出保值来说，可以在价格高位、上行驱动缺乏、存在较大的下行风险时进行，或者在盘面处于升水结构及预期基差走强时进行。综合运用衍生品提高自身竞争力 “相较于场内市场，场外期权作为定制化套保工具，能够通过拆解权利和义务，帮助企业实现个性化套保。”中信中证资本产品经理李辰宇表示。在李辰宇看来，场外期权有多重优势：一是流动性好，组合价格有优势；二是结构多样，通过奇异期权及组合期权构造结构更丰富；三是能够更为精准地表达交易的方向，准确实现交易目标；四是期现匹配生产经营周期。 “具体来看，比如客户询问：1个月之后来采购，如果价格大涨，可以不涨价吗？1个月之后来采购，采购价格可以有折扣吗？未来1个月每日采购，可以做到价格大跌时多倍采购，价格大涨不采购吗？其实这些都可以通过场外期权组合策略来实现。”李辰宇介绍说。此外，依托于期货市场，贸易形态不断出现演变，从一口价贸易演变至基差贸易，再发展至当前流行的含权贸易。“所谓含权贸易就是包含了‘权’的贸易，即将场外期权以贸易条款的方式体现。双方签订含权合同时，赋予某一方或者双方一定的权利或者义务。”李辰宇表示。据李辰宇介绍，在含权贸易中，向下游提供采购方案包括封顶采购、折价采购、低价采购、累计采购、二次点价等多种模式，向上游提供销售方案同样包括保底销售、溢价销售、高价销售、累计销售、二次点价等多种模式。 “事实上，现在的行业竞争不再只是实体产业的竞争，而是产业链、金融链之间的复合竞争，在实体企业面临着向精细化、质量型转变的过程中，需要借助金融市场加速完成转型。”李辰宇说。来源：期货日报

Elaine2022-08-10

开工率偏低 PTA短期反弹持续

合资广东石化、盛虹炼化投产进度。上周五美国非农数据公布后，原油价格跌势暂缓，在海外经济衰退预期下，原油将处于长期走跌的趋势。综合看，亚洲PX平衡表显示8月开始累库，加工费上涨空间有限。 PTA开工率下降推动价格上涨。近期PTA装置开始集中检修，英力士125万吨装置停车，逸盛宁波200万吨装置仍在检修，恒力3线220万吨装置8月1日开始停车检修，2线亦有检修可能，逸盛大化220万吨装置降至六成，嘉兴石化150万吨装置8月2日开始检修三周。截至8月5日，国内PTA开工率为66.38%，处于近两年低位，上周PTA产量94.16万吨，周产量进一步下降。8月PTA将进入小幅去库周期，当前库存处于三年低位，短期开工率下降将进一步推动PTA价格反弹。 ?下游库存攀升至高位。当前江浙织机的涤纶长丝FDY、涤纶长丝DTY和涤纶长丝POY库存天数分别为34.5、42.3、35.4天。整体库存攀升至高位，显示下游需求不强，成品库存有待消化。从下游现金流看，POY及水平瓶片价格均处于二季度高位，近期PTA消费企业可能有主动减产动作，将进一步刺激PTA生产企业检修，进而使得短期价格上涨，但下游需求走弱，中长期仍将带动PTA价格下行。价差、持仓和技术分析。截至8月2日，PTA基差降至161点，较7月高点下降了458点，降幅74%，跨期价差降至90点，整体仍处于价差回归趋势中。从价格趋势看，现货价格有所上升，基差的下降是由PTA近月期货合约强势反弹带动，预计短期反弹将持续。当前PTA9月合约持仓57万手，8月银河和瑞达期货空转多，国投安信期货继续增仓空头，交割月临近，短期价差仍存，空转多的机构较多，整体持仓有利于多头。从PTA主连合约看，本轮牛市从2020年11月开始，目前走出了5浪上涨，6月加速后走出左延伸V形走势，7月中旬加速下跌出现15分钟级别的背离后开始构筑反弹结构，当前形成上升三角形结构，关注5980点附近的强阻力，从小级别结构看仍有上升动能。从PTA9月合约月线看，当前短期均线仍处于上升趋势，长期均线有走平趋势，连续两根月阴线后将出现反弹。从周线看，前期连续下跌破5560点支撑后快速拉起，近期在支撑位上方宽幅振荡，周线已掉头向下，短期有反弹至20周线6阻力位的预期。从日线看，长期均线线掉头向下，短期均线开始黏合，当前处于下跌趋势中的振荡中枢形成过程中。综上，当前国际油价进入下跌趋势，长期看PTA成本将继续下移，近期受检修影响产能下降，库存处于三年低位，短期反弹将持续。技术上看，7月PTA期价跌幅较大，中期将进入振荡中枢，当前处于中期反弹区间，8月将延续振荡偏强走势。

Jupiter2022-08-10

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