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政策组合拳连续,PMI显需求好转 —宏观周度报告
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薪资增速4.4%,预期4.2%。 随着
美
国
cpi
回落至3%的水平,市场期待就业数据能有更多弱化迹象。本次就业数据略微低于预期,体现就业市场需求正缓步降温,加强软着陆预期。不过薪资增速仍然偏高。对盘面影响较为温和,小幅利空美元和美债利率,利多贵金属,但或不足以逆转当前的调整行情。 04 海外高频数据观察 05 近期资产表现 表4 下周重要事件及数据 资料来源:Wind,申万期货研究所 06 风险提示: 1.欧元区加息引发衰退升级; 2.美联储加息超预期; 3.地产放松政策落地不及预期; 4.暴雨洪涝灾害影响超预期; 5.俄乌冲突升级影响粮食价格
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申银万国期货
2023-08-06
市场周评:美债危机“毒瘤”难除 美信用评级遭降重要吗?苹果跌落“3万亿神坛” 非农报告压轴登场!
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导致下半年波动性加大。 总的来说,除了
美
国
CPI
外,下周不会有其他什么事件会扰乱市场平静。
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芷莹
2023-08-05
【能化早评】EIA大幅去库但表需偏弱,油价回调结束连涨
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在OPEC减产和需求走弱预期的博弈中,
美
国
cpi
下降软着陆预期增强,而沙特、俄罗斯、美国三大产油国均出现产量下降预期,供不应求的担忧增强,油价当前易涨难跌,但汽油偏弱的表需显示高价已经产生了一定需求破坏,之后全球制造业能否好转带动柴油需求是油价能否向上突破的关键,短期关注沙特是否宣布延续减产。 PTA/MEG PTA:汽油旺淡季转换,调油逻辑或削弱 供应端:上周开工79.3%,华东250万吨装置重启,后续PTA将逐渐宽松。美国汽油表需偏弱且面临旺淡季转换,调油逻辑或削弱。 需求端:聚酯上周开工93.5%,织造开机有所下滑,一套25万吨聚酯因效益停车,另外一套20万吨聚酯减产30%。 库存:PTA供需逐渐转宽松,将转为累库。 观点:PTA供需已经转弱,但成本端强势,短期看震荡。 MEG:显性库存压力大,中期不悲观 供应端:开工率60.5%,陕煤120万吨装置轮流检修,华南50万吨装置重启,盛虹90万吨一体化装置检修 需求端:聚酯上周开工93.5%,织造开机有所下滑,一套25万吨聚酯因效益停车,另外一套20万吨聚酯减产30%。 库存端:截至7月31日,华东主港库存为108.1万吨,累库3.2万吨 观点:短期集中到港较多煤化工重启,显性库存压力较大,价格偏弱势,但石脑油制法亏损扩大,负荷已有下降,中期平衡表仍然看去库,01合约偏多。 甲醇 甲醇日评: 供应端:本周全国甲醇装置开工率76.83%,环比上周上升2.75%,同比往年同期上升6.22%,处于历史中等水平。西北甲醇开工率82.05%,环比上周上升2.71%,同比往年同期上升1.67%,处于历史中等水平。华东开工率69.05%,环比上周上升4.85%,同比往年同期上升10.81%,处于历史中等水平。下周,久泰200万吨/年装置负荷逐步提升中,同时陕西长青60、中原大化50及新乡中新30万吨/年等装置计划恢复,内地供应预期增加。本周海外甲醇装置开工率67.78%,环比上周上升0.08%,同比往年同期上升12.68%。特立尼达LNG项目停车检修,预计检修8个月,预计下游甲醇装置也会随之检修。特立尼达甲醇产能755万吨/年,占海外产能的11.3%。我国从特立尼达进口的甲醇占总进口量的13%。 需求端:本周MTO开工率环比上周下降4.25%。MTBE开工率较上周上升1.32%。醋酸开工率较上周上升5.52%。二甲醚开工率较上周上升0.2%。甲醛开工率较上周上升1.44%。MTO需求仍需等待兑现,现实维持疲软。 库存:本周内陆厂家总库存32.33万吨,环比上周上升0.36吨,同比往年同期下降10.07万吨,处于历史中等水平。港口库存95.27万吨,环比上周上升8.52万吨,同比往年同期下降8.18万吨,处于历史中等水平。 预期:海外装置存检修预期,预计未来进口缩量。MTO利润修复,下游需求有望回暖。短期价格震荡走高。 聚丙烯 PP日评: 供应端:PP开工率85.83%,拉丝排产比例35.75%,纤维料排产比例5.86%。海内外价格倒挂,进口窗口关闭。 需求端:塑编、BOPP、PP管材行业开工小幅回落,PP注塑、CPP行业开工维持稳定,PP无纺布、胶带母卷等行业开工小幅上升。PP下游行业平均开工下降0.14%至48.60%,较去年同期低1.76%。 库存:石化聚烯烃库存61.5万吨,较前一工作日去库2万吨,同比往年同期下降6万吨,处于历史低位。 预测:供增双弱,预测价格震荡偏弱。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端:PE开工率88.36%,线性排产33.57%。海内外价格倒挂,未来进口维持较低水平。 需求端:下游制品平均开工率较前期上升0.04%。其中农膜整体开工率较前期上升0.96%;PE管材开工率较前期下降0.50%;PE包装膜开工率较前期上升0.07%;PE中空开工率较前期下降0.24%;PE注塑开工率较前期上升0.24%;PE拉丝开工率较前期下降0.22%。 库存:石化聚烯烃库存61.5万吨,较前一工作日去库2万吨,同比往年同期下降6万吨,处于历史低位。 预测:供需双强,成本驱动价格,价格震荡偏弱。 LPG LPG日评 供应端:本周国内液化气日均商品量51.96万吨,环比上周增加 1.57 万吨。下下周,大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货,不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应,预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台,丙丁烷合同价均触底反弹,其中丙烷470美元/吨,较上月上调70美元/吨;丁烷460美元/吨,较上月上调85美元/吨,折合人民币到岸成本:丙烷4573元/吨左右,丁烷4258元/吨左右。 需求端:本周PDH开工率73.87%,环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%,环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%,环比上周上升0.03%。PDH利润转正,厂家开工意愿增强,化工需求走强。 库存:本周企业库容率水平在27.24%,环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨,环比上周减少7.33万吨。 预测:PDH利润扭亏为盈,预测未来开工有望持续回升。成本走强,预测LPG震荡回升。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日全国均价1922元/吨,环比上一交易日价格+6元/吨。今日沙河市场成交尚可,价格多有所上调。华东市场部分厂家上调1-2元/重箱,产销继续走强。华中市场多数持稳,个别厂家价格上调,交投气氛良好。华南市场部分企业价格上调,产销向好。 纯碱:今日, 国内纯碱市场偏强震荡,企业价格维持高位。碱厂装置波动不大,个别装置负荷小幅调整,开工率维持低位震荡。下游需求维持稳定,有一定采购需求,碱厂库存低位,订单维持良好,发货紧张。 2、市场日评 近期房地产新房销售持续走弱,房企资金延续紧张状况,玻璃下游回款和订单一般,市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力,淡季玻璃并未大幅累库,刚需表现较好。政治局会议指出要适当优化房地产政策,等待具体政策细节,建议观望。 当前纯碱厂家检修,供给减少,纯碱新增产能投产之后还没有大量产品产出,夏季现货比较紧张,现货价格上涨,近月期货价格大幅上涨,风险也随之增加,建议近月谨慎操作,关注现货价格。而远月面临确定性的产能大幅增加,仍是成本定价思路,近期远月被近月带动上涨,给出较好的做空价格,建议在1650以上逢高空,下方有较大空间。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-08-03
加息周期尾声 期待就业市场降温信号—8月份贵金属期货投资策略报告
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涨0.2%。考虑基数效应的减弱,下半年
美
国
CPI
表现或步入震荡。 2023年以来,美国经济表现整体超预期,美国经济意外指数均位于0轴之上。最新公布的美国二季度季环比年化增速2.7%,好于前值和预期。 7月美联储如期加息。鲍威尔表示9月加息与否仍要视经济数据而定,整体表态较为中性,但比预期的更加鸽派。 市场倾向认为7月或是本轮加息周期的终点。 在美联储接近加息终点,对欧央行有更强加息预期,日央行可能放松利率管控政策的预期下,美元和人民币一度同步走低,不过近期出现反弹。 当前通胀预期整体维持平稳,实际利率小幅走低。 黄金持仓整体维持在长期均值水平。 白银净多头小幅抬升,短期可能存在超买。 3、热点问题 贵金属短期或延续宽幅调整,黄金维持战略性多头 7月美联储利率会议如期加息25个基点,将联邦基金利率的目标区间进一步上调至5.25%到5.50%。会议声明方面并无太大改变,包括经济活动以温和步伐扩张;就业增长强劲,失业率保持低位;通胀率居高不下,高度关注通胀风险;银行体系稳健且有韧性;对美国国债和MBS持仓的减持速度将保持不变。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态延续此前基调,给未来政策留下充分空间。政策路径方面,表示未来加息仍将取决于数据,9月加息和不加息都有可能,美联储没有决定每隔一次会议加息。预计今年不会降息,FOMC有几位成员称预计明年会降息。但整体鹰派程度低于市场期待。 考虑当前美国就业市场表现仍有韧性,边际呈现降温态势,预计未来会看到更多就业市场需求走弱的证据。近期CPI连续回落,不过随着基数的抬升,下半年CPI或在当前位置呈现震荡走势,而核心通胀或因基数的抬升步入同比下行趋势。 加息周期尾声,美联储短期内将延续鹰派姿态,即维持当前的高利率水平,同时给未来政策留下充足空间。美联储需要维持高利率一段时期防止通胀反弹和市场通胀预期升温,节奏步入缓步试探阶段,9月利率会议或再次“跳过”,四季度再视经济表现决定是否再次加息,不过考虑无论是政策力度还是加息可能性都在降低,对市场影响较小。 通胀回落至3%之下、失业率明显抬升或是降息的前置条件,年内或难达到美联储的降息门槛,市场逻辑可能在“因数据走弱预期更早降息”和“维持高利率”间反复,货币政策节奏的交易或延续僵持,短期金银仍然以震荡的走势为主,美元和人民币的反弹或令金银出现回调。但是考虑未来美国经济放缓是确定性事件,主要变量在于美国经济衰退的程度,就业市场的降温信号将在未来利好金银表现,贵金属总体的上行风险要大于下行风险,波动之下底部将不断抬升,黄金依然维持战略性看多。 03 交易逻辑 考虑美元和人民币的反弹,短期金银或呈现回调行情,但是回调幅度整体可控,黄金仍然以战略多头配置思路对待。 04 风险提示 针对8月份的交易策略,基本面的变化可能会带来策略失败或者交易效果不及预期,主要体现在: 1、就业数据加速下行 如果7月就业数据出现加速下行,将会进一步刺激金银多头。 2、美元持续走弱 如果美元再度跌破100走低,或引发黄金持续上行。
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申银万国期货
2023-08-02
【能化早评】API原油库存降幅大超预期,柴油紧张持续助推油价
go
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在OPEC减产和需求走弱预期的博弈中,
美
国
cpi
下降软着陆预期增强,而沙特、俄罗斯、美国三大产油国均出现产量下降预期,供不应求的担忧增强,油价当前易涨难跌,行情要想转向要么高价成品油造成需求破坏,要么供应端出现增产。 PTA/MEG PTA:聚酯出现负反馈,但是原油仍然强势 供应端:上周开工79.3%,恒力250万吨装置计划内检修,后续PTA将逐渐宽松。 需求端:聚酯上周开工93.5%,织造开机有所下滑,一套25万吨聚酯因效益停车,另外一套20万吨聚酯减产30%。 库存:PTA供需逐渐转宽松,将转为累库。 观点:PTA供需已经转弱,但成本端强势,短期看震荡。 MEG:显性库存压力大,中期不悲观 供应端:开工率60.5%,陕煤120万吨装置轮流检修,华南50万吨装置重启,盛虹90万吨一体化装置检修 需求端:聚酯上周开工93.5%,织造开机有所下滑,一套25万吨聚酯因效益停车,另外一套20万吨聚酯减产30%。 库存端:截至7月31日,华东主港库存为108.1万吨,累库3.2万吨 观点:短期集中到港较多煤化工重启,显性库存压力较大,价格偏弱势,但石脑油制法亏损扩大,负荷已有下降,中期平衡表仍然看去库,01合约偏多。 甲醇 甲醇日评: 供应端:本周全国甲醇装置开工率76.83%,环比上周上升2.75%,同比往年同期上升6.22%,处于历史中等水平。西北甲醇开工率82.05%,环比上周上升2.71%,同比往年同期上升1.67%,处于历史中等水平。华东开工率69.05%,环比上周上升4.85%,同比往年同期上升10.81%,处于历史中等水平。下周,久泰200万吨/年装置负荷逐步提升中,同时陕西长青60、中原大化50及新乡中新30万吨/年等装置计划恢复,内地供应预期增加。本周海外甲醇装置开工率67.78%,环比上周上升0.08%,同比往年同期上升12.68%。特立尼达LNG项目停车检修,预计检修8个月,预计下游甲醇装置也会随之检修。特立尼达甲醇产能755万吨/年,占海外产能的11.3%。我国从特立尼达进口的甲醇占总进口量的13%。 需求端:本周MTO开工率环比上周下降4.25%。MTBE开工率较上周上升1.32%。醋酸开工率较上周上升5.52%。二甲醚开工率较上周上升0.2%。甲醛开工率较上周上升1.44%。MTO需求仍需等待兑现,现实维持疲软。 库存:本周内陆厂家总库存32.33万吨,环比上周上升0.36吨,同比往年同期下降10.07万吨,处于历史中等水平。港口库存95.27万吨,环比上周上升8.52万吨,同比往年同期下降8.18万吨,处于历史中等水平。 预期:海外装置存检修预期,预计未来进口缩量。MTO利润修复,下游需求有望回暖。短期价格震荡走高。 聚丙烯 PP日评: 供应端:PP开工率85.83%,拉丝排产比例35.75%,纤维料排产比例5.86%。海内外价格倒挂,进口窗口关闭。 需求端:塑编、BOPP、PP管材行业开工小幅回落,PP注塑、CPP行业开工维持稳定,PP无纺布、胶带母卷等行业开工小幅上升。PP下游行业平均开工下降0.14%至48.60%,较去年同期低1.76%。 库存:石化聚烯烃库存63.5万吨,较前一工作日累库0.5万吨,同比往年同期下降6万吨,处于历史低位。 预测:供增双弱,预测价格震荡偏弱。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端:PE开工率88.36%,线性排产33.57%。海内外价格倒挂,未来进口维持较低水平。 需求端:下游制品平均开工率较前期上升0.04%。其中农膜整体开工率较前期上升0.96%;PE管材开工率较前期下降0.50%;PE包装膜开工率较前期上升0.07%;PE中空开工率较前期下降0.24%;PE注塑开工率较前期上升0.24%;PE拉丝开工率较前期下降0.22%。 库存:石化聚烯烃库存63.5万吨,较前一工作日累库0.5万吨,同比往年同期下降6万吨,处于历史低位。 预测:供需双强,成本驱动价格,价格震荡偏弱。 LPG LPG日评 供应端:本周国内液化气日均商品量51.96万吨,环比上周增加 1.57 万吨。下下周,大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货,不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应,预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台,丙丁烷合同价均触底反弹,其中丙烷470美元/吨,较上月上调70美元/吨;丁烷460美元/吨,较上月上调85美元/吨,折合人民币到岸成本:丙烷4573元/吨左右,丁烷4258元/吨左右。 需求端:本周PDH开工率73.87%,环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%,环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%,环比上周上升0.03%。PDH利润转正,厂家开工意愿增强,化工需求走强。 库存:本周企业库容率水平在27.24%,环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨,环比上周减少7.33万吨。 预测:PDH利润扭亏为盈,预测未来开工有望持续回升。成本走强,预测LPG震荡回升。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日全国均价1916元/吨,环比上一交易日价格+20元/吨。今日沙河地区降雨影响减小,多可正常发货,小板抬价幅度提高,市场价格重心上行。华东市场今日场内拿货情绪好转,整体产销过百。华中市场湖北地区稳价出货,河南个别厂家提涨1元/重箱,整体产销略有好转。华南市场部分企业新国标价格上调1-2元/重箱不等,下游刚需采购。 纯碱:今日, 国内纯碱市场延续坚挺,企业陆续出台新价,市场成交重心局部拉涨。河南金山及四川和邦减量运行,远兴新装置产量低位震荡,综合开工率供应延续低位震荡。企业产销维持,库存大概率延续去库。下游需求稳定,近期有采购,市场活跃。 2、市场日评 近期房地产新房销售持续走弱,房企资金延续紧张状况,玻璃下游回款和订单一般,市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力,淡季玻璃并未大幅累库,刚需表现较好。政治局会议指出要适当优化房地产政策,等待具体政策细节,建议观望。 当前纯碱厂家检修,供给减少,纯碱新增产能投产之后还没有大量产品产出,夏季现货比较紧张,现货价格上涨,近月期货价格大幅上涨,风险也随之增加,建议近月谨慎操作,关注现货价格。而远月面临确定性的产能大幅增加,仍是成本定价思路,近期远月被近月带动上涨,给出较好的做空价格,建议在1650以上逢高空,下方有较大空间。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-08-02
【能化早评】软着陆叙事下原油供不应求担忧加剧,关注沙特减产是否延续
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在OPEC减产和需求走弱预期的博弈中,
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下降软着陆预期增强,而沙特、俄罗斯、美国三大产油国均出现产量下降预期,供不应求的担忧增强,油价当前易涨难跌,行情要想转向要么高价成品油造成需求破坏,要么供应端出现增产。 PTA/MEG PTA:聚酯出现负反馈,但是原油仍然强势 供应端:上周开工79.3%,恒力250万吨装置计划内检修,后续PTA将逐渐宽松。 需求端:聚酯上周开工93.5%,织造开机有所下滑,一套25万吨聚酯因效益停车,另外一套20万吨聚酯减产30%。 库存:PTA供需逐渐转宽松,将转为累库。 观点:PTA供需已经转弱,但成本端强势,短期看震荡。 MEG:显性库存压力大,中期不悲观 供应端:开工率60.5%,陕煤120万吨装置轮流检修,华南50万吨装置重启,盛虹90万吨一体化装置检修 需求端:聚酯上周开工93.5%,织造开机有所下滑,一套25万吨聚酯因效益停车,另外一套20万吨聚酯减产30%。 库存端:截至7月31日,华东主港库存为108.1万吨,累库3.2万吨 观点:短期集中到港较多煤化工重启,显性库存压力较大,价格偏弱势,但石脑油制法亏损扩大,负荷已有下降,中期平衡表仍然看去库,01合约偏多。 甲醇 甲醇日评: 供应端:本周全国甲醇装置开工率76.83%,环比上周上升2.75%,同比往年同期上升6.22%,处于历史中等水平。西北甲醇开工率82.05%,环比上周上升2.71%,同比往年同期上升1.67%,处于历史中等水平。华东开工率69.05%,环比上周上升4.85%,同比往年同期上升10.81%,处于历史中等水平。下周,久泰200万吨/年装置负荷逐步提升中,同时陕西长青60、中原大化50及新乡中新30万吨/年等装置计划恢复,内地供应预期增加。本周海外甲醇装置开工率67.78%,环比上周上升0.08%,同比往年同期上升12.68%。 需求端:本周MTO开工率环比上周下降4.25%。MTBE开工率较上周上升1.32%。醋酸开工率较上周上升5.52%。二甲醚开工率较上周上升0.2%。甲醛开工率较上周上升1.44%。MTO需求仍需等待兑现,现实维持疲软。 库存:本周内陆厂家总库存32.33万吨,环比上周上升0.36吨,同比往年同期下降10.07万吨,处于历史中等水平。港口库存95.27万吨,环比上周上升8.52万吨,同比往年同期下降8.18万吨,处于历史中等水平。 预期:国内甲醇装置集中复产,同时海外装置也在陆续回归。本周内陆库存环比下降,港口库存环比上升,表现出当前下游需求维持刚需采购。 MTO利润修复,下游需求有望回暖。当前甲醇供给回归的确定性要强于需求回暖,预测短期价格维持震荡偏弱态势。 聚丙烯 PP日评: 供应端:PP开工率84.32%,拉丝排产比例31.97%,纤维料排产比例6.32%。海内外价格倒挂,进口窗口关闭。 需求端:塑编、BOPP、PP管材行业开工小幅回落,PP注塑、CPP行业开工维持稳定,PP无纺布、胶带母卷等行业开工小幅上升。PP下游行业平均开工下降0.14%至48.60%,较去年同期低1.76%。 库存:石化聚烯烃库存63万吨,较前一工作日累库8万吨,同比往年同期下降9万吨,处于历史低位。 预测:供增双弱,预测价格震荡偏弱。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端:PE开工率81.91%,线性排产33.57%。海内外价格倒挂,未来进口维持较低水平。 需求端:下游制品平均开工率较前期上升0.04%。其中农膜整体开工率较前期上升0.96%;PE管材开工率较前期下降0.50%;PE包装膜开工率较前期上升0.07%;PE中空开工率较前期下降0.24%;PE注塑开工率较前期上升0.24%;PE拉丝开工率较前期下降0.22%。 库存:石化聚烯烃库存63万吨,较前一工作日累库8万吨,同比往年同期下降9万吨,处于历史低位。 预测:供需双强,成本驱动价格,价格震荡偏弱。 LPG LPG日评 供应端:本周国内液化气日均商品量51.96万吨,环比上周增加 1.57 万吨。下下周,大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货,不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应,预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台,丙丁烷合同价均触底反弹,其中丙烷470美元/吨,较上月上调70美元/吨;丁烷460美元/吨,较上月上调85美元/吨,折合人民币到岸成本:丙烷4573元/吨左右,丁烷4258元/吨左右。 需求端:本周PDH开工率73.87%,环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%,环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%,环比上周上升0.03%。PDH利润转正,厂家开工意愿增强,化工需求走强。 库存:本周企业库容率水平在27.24%,环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨,环比上周减少7.33万吨。 预测:PDH利润扭亏为盈,预测未来开工有望持续回升。成本走强,预测LPG震荡回升。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:目前需求支撑尚显薄弱,提前刚需入库后,采买意愿下滑,新一轮补库行为逐渐收尾,后市来看,场内信心多显不足,多数认为浮法玻璃后续上涨空间有限,后续操作更倾向于随用随采,预计本周价格大体持稳,运行区间1896-1905元/吨。 纯碱:纯碱企业检修及减量持续,供应下降。企业库存低,发货紧张。下游需求尚可,月底补库。从目前看,纯碱走势稳中偏强,现货价格上行趋势。 2、市场日评 近期房地产新房销售持续走弱,房企资金延续紧张状况,玻璃下游回款和订单一般,市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力,淡季玻璃并未大幅累库,刚需表现较好。政治局会议指出要适当优化房地产政策,等待具体政策细节,建议观望。 当前纯碱厂家检修,供给减少,纯碱新增产能投产之后还没有大量产品产出,夏季现货比较紧张,现货价格上涨,近月期货价格大幅上涨,风险也随之增加,建议近月谨慎操作,关注现货价格。而远月面临确定性的产能大幅增加,仍是成本定价思路,近期远月被近月带动上涨,给出较好的做空价格,建议在1650以上逢高空,下方有较大空间。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-08-01
【能化早评】欧美加息后油价延续上行,关注美国对沙特外交
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在OPEC减产和需求走弱预期的博弈中,
美
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下降软着陆预期增强,而沙特、俄罗斯、美国三大产油国均出现产量下降预期,供不应求的担忧增强,油价当前易涨难跌,行情要想转向要么高价成品油造成需求破坏,要么供应端出现增产。 PTA/MEG PTA:PX坚挺,PTA加工费大幅缩窄 供应端:本周开工79.3%,恒力250万吨装置计划内检修,后续PTA将逐渐宽松。 需求端:聚酯开工小幅回升到93.5%,织造开机有所下滑,聚酯需求或难再提升。 库存:PTA供需逐渐转宽松,预计月底转为累库。 观点:聚酯需求超预期,且海外汽油强势造成PX和聚酯之间平衡偏紧,高估值延续,PTA或到四季度才会面临较大供需压力。 MEG:一体化装置检修,EG后续去库或加速 供应端:开工率60.5%,陕煤120万吨装置轮流检修,华南50万吨装置重启,盛虹90万吨一体化装置检修 需求端:聚酯开工小幅回落到93%,华东瓶片减产,织造开机有所下滑,聚酯需求或难再提升。 库存端:截至7月24日,华东主港库存为104.9万吨,去库3.8万吨 观点:下游聚酯需求在高位,EG本周开工下滑,有助于去库,下半年EG和聚酯产能增速错配,01合约适合看多。 甲醇 甲醇日评: 供应端:本周全国甲醇装置开工率73.4%,环比上周上升0.07%,同比往年同期下降2.3%,处于历史中等水平。西北甲醇开工率81.04%,环比上周上升0.46%,同比往年同期下降4.4%,处于历史中等水平。华东开工率55%,环比上周下降1.19%,同比往年同期下降4.63%,处于历史中等水平。下周,兖矿国宏64万吨/年装置停车,久泰200万吨/年装置是否停车未定。但甘肃华亭60、宁夏鲲鹏60、内蒙古远兴100、中原大化50、陕西黄陵30及内蒙古易高30万吨/年等装置计划恢复。本周海外甲醇装置开工率69.13%,环比上周下降0.64%,同比往年同期上升8.85%。海外供给回升,进口存增量预期。 需求端:本周MTO开工率环比上周下降0.85%。MTBE开工率较上周上升0.12%。醋酸开工率较上周下降4.37%。二甲醚开工率较上周上升0.42%。甲醛开工率较上周下降0.24%。MTO利润修复,下周开工预计持续回升。 库存:本周甲醇内陆库存环比上周下降2.76万吨,同比往年同期下降7.16万吨,处于历史中等水平。港口库存环比上周降库0.36万吨,同比往年同期下降9.13万吨,处于历史中等水平。 预期:海外装置逐步恢复,进口预期增量。华东2套MTO存复产预期。整体看,供需双强,成本维持高位,预测价格震荡偏强。 聚丙烯 PP日评: 供应端:PP开工率82.16%,拉丝排产比例29.94%,纤维料排产比例8.07%。海内外价格倒挂,进口窗口关闭。 需求端:塑编、 PP注塑、PP管材、CPP等行业开工小幅下降,PP无纺布、胶带母卷等行业开工略微上涨,BOPP维持稳定。PP下游行业平均开工下降0.25%至48.61%,较去年同期低1.30%。 库存:石化聚烯烃库存55.5万吨,较前一工作日去库2万吨,同比往年同期下降5.5万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端:PE开工率82.12%,线性排产为34.47%。海内外价格倒挂,未来进口维持较低水平。 需求端:下游制品平均开工率环比上周上升0.48%。其中农膜整体开工率环比上周上升0.53%;PE管材开工率环比上周上升1.00%;PE包装膜开工率环比上周上升0.37%;PE中空开工率环比上周上升0.06%;PE注塑开工率环比上周上升0.33%;PE拉丝开工率环比上周上升0.78%。 库存:石化聚烯烃库存55.5万吨,较前一工作日去库2万吨,同比往年同期下降5.5万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评 供应端:本周国内液化气日均商品量52.48万吨,环比上周降0.87%。下周,华北一家炼厂装置恢复,西北供应有下降预期,预计下周国内供应量下滑。 需求端:本周PDH开工率72.70%,环比上周上升0.84%。MTBE开工率67.15%,环比上周上升1.58%。烷基化油开工率47.41%,环比上周下降1%。随着天气回暖,民用气需求逐步下降。PDH利润转正,厂家开工意愿增强,化工需求走强。 库存:本周企业库容率水平在28.48%,环比上周下降1.64%。港口库存284.51万吨,环比上周增加11.86万吨。 预测:PDH利润扭亏为盈,预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:截至20230727,全国浮法玻璃均价1896,较7月20日(1880)增加16,环比+1%;本周全国周均价1890,较上周(1859)增加31,环比+1.66%。本周市场成交量较上周缩减,新一轮补库逐渐收尾,北方仍有余温,南方走弱相对明显。 纯碱:本周, 国内 纯碱市场走势稳中偏强,个别企业价格上调,部分企业价格未出,出货顺畅。供应端,个别企业检修结束,但有企业检修及降负荷中,下周从趋势看开工重心呈现上涨趋势,预计开工82+%,产量接近55万吨。从目前的了解看,下月企业现货价格有上涨预期,库存低,且紧张,发货慢。需求端,纯碱需求表现稳中有涨,近期纯碱货源紧张,下游有补库,市场成交改善。周内,浮法和光伏生产线稳定,下周生产线暂无变化。综上,短期纯碱市场走势震荡偏强,价格重心上移。 2、市场日评 近期房地产新房销售持续走弱,房企资金延续紧张状况,玻璃下游回款和订单一般,市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力,淡季玻璃并未大幅累库,刚需表现较好。政治局会议指出要适当优化房地产政策,等待具体政策细节,建议观望。 当前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功,预期第一条线7月份达产,后续其余生产线逐条投料试车。远兴投产后,有一个产品调试逐步达产的过程,基本符合之前的预期,仍然维持正套或逢高空远月的观点,后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑,关注远兴出产品的情况。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-07-28
【能化早评】EIA报告去库,油价高位调整
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在OPEC减产和需求走弱预期的博弈中,
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下降软着陆预期增强,而沙特、俄罗斯、美国三大产油国均出现产量下降预期,供不应求的担忧增强,油价当前易涨难跌,后续进一步上涨需要需求端发力,水上库存下降是否会传导到陆上库存。 PTA/MEG PTA:供需转弱,原料强势 供应端:上周开工78.3%,福化450万吨重启,后续装置恢复正常PTA将逐渐宽松。 需求端:聚酯开工小幅回落到93%,华东瓶片减产,织造开机有所下滑,聚酯需求或难再提升。 库存:PTA供需逐渐转宽松,预计月底转为累库。 观点:聚酯需求超预期,且海外汽油强势造成PX和聚酯之间平衡偏紧,高估值延续,PTA或到四季度才会面临较大供需压力。 MEG:一体化装置检修,EG后续去库或加速 供应端:开工率63.7%,陕煤120万吨装置将轮流检修,华南50万吨装置检修,盛虹90万吨一体化装置检修 需求端:聚酯开工小幅回落到93%,华东瓶片减产,织造开机有所下滑,聚酯需求或难再提升。 库存端:截至7月24日,华东主港库存为104.9万吨,去库3.8万吨 观点:下游聚酯需求在高位,EG本周开工或下滑,EG去库或将加速,价格或震荡上行。 甲醇 甲醇日评: 供应端:本周全国甲醇装置开工率73.4%,环比上周上升0.07%,同比往年同期下降2.3%,处于历史中等水平。西北甲醇开工率81.04%,环比上周上升0.46%,同比往年同期下降4.4%,处于历史中等水平。华东开工率55%,环比上周下降1.19%,同比往年同期下降4.63%,处于历史中等水平。下周,兖矿国宏64万吨/年装置停车,久泰200万吨/年装置是否停车未定。但甘肃华亭60、宁夏鲲鹏60、内蒙古远兴100、中原大化50、陕西黄陵30及内蒙古易高30万吨/年等装置计划恢复。本周海外甲醇装置开工率69.13%,环比上周下降0.64%,同比往年同期上升8.85%。海外供给回升,进口存增量预期。 需求端:本周MTO开工率环比上周下降0.85%。MTBE开工率较上周上升0.12%。醋酸开工率较上周下降4.37%。二甲醚开工率较上周上升0.42%。甲醛开工率较上周下降0.24%。MTO利润修复,下周开工预计持续回升。 库存:本周甲醇内陆库存环比上周下降2.76万吨,同比往年同期下降7.16万吨,处于历史中等水平。港口库存环比上周降库0.36万吨,同比往年同期下降9.13万吨,处于历史中等水平。 预期:海外装置逐步恢复,进口预期增量。华东2套MTO存复产预期。整体看,供需双强,成本维持高位,预测价格震荡偏强。 聚丙烯 PP日评: 供应端:PP开工率82.16%,拉丝排产比例29.94%,纤维料排产比例8.07%。海内外价格倒挂,进口窗口关闭。 需求端:塑编、 PP注塑、PP管材、CPP等行业开工小幅下降,PP无纺布、胶带母卷等行业开工略微上涨,BOPP维持稳定。PP下游行业平均开工下降0.25%至48.61%,较去年同期低1.30%。 库存:石化聚烯烃库存57.5万吨,较前一工作日去库3万吨,同比往年同期下降6万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端:PE开工率82.12%,线性排产为34.47%。海内外价格倒挂,未来进口维持较低水平。 需求端:下游制品平均开工率环比上周上升0.48%。其中农膜整体开工率环比上周上升0.53%;PE管材开工率环比上周上升1.00%;PE包装膜开工率环比上周上升0.37%;PE中空开工率环比上周上升0.06%;PE注塑开工率环比上周上升0.33%;PE拉丝开工率环比上周上升0.78%。 库存:石化聚烯烃库存57.5万吨,较前一工作日去库3万吨,同比往年同期下降6万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评 供应端:本周国内液化气日均商品量52.48万吨,环比上周降0.87%。下周,华北一家炼厂装置恢复,西北供应有下降预期,预计下周国内供应量下滑。 需求端:本周PDH开工率72.70%,环比上周上升0.84%。MTBE开工率67.15%,环比上周上升1.58%。烷基化油开工率47.41%,环比上周下降1%。随着天气回暖,民用气需求逐步下降。PDH利润转正,厂家开工意愿增强,化工需求走强。 库存:本周企业库容率水平在28.48%,环比上周下降1.64%。港口库存284.51万吨,环比上周增加11.86万吨。 预测:PDH利润扭亏为盈,预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日全国均价1894元/吨,环比上一交易日价格+3元/吨。沙河价格基本稳定,部分规格窄幅波动为主。华东市场场内心态存分歧,整体拿货情绪不高。华中市场稳价出货为主,仅河南地区产销较好,个别企业提涨1元/重箱。华南市场出货情况较昨日转弱,价格稳定为主,观望情绪渐浓。 纯碱:今日, 国内纯碱市场走势稳定,情绪较好,成交尚可。装置运行波动小,徐州丰成目前开车运行,其他设备窄幅波动。企业库存低位,提货紧张,发货较慢。下游需求尚可,近期有采购,市场活跃。 2、市场日评 近期房地产新房销售持续走弱,房企资金延续紧张状况,玻璃下游回款和订单一般,市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力,淡季玻璃并未大幅累库,刚需表现较好。政治局会议指出要适当优化房地产政策,等待具体政策细节,建议观望。 当前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功,预期第一条线7月份达产,后续其余生产线逐条投料试车。远兴投产后,有一个产品调试逐步达产的过程,基本符合之前的预期,仍然维持正套或逢高空远月的观点,后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑,关注远兴出产品的情况。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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2023-07-27
【能化早评】API库存累库,议息会议前原油高位震荡
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在OPEC减产和需求走弱预期的博弈中,
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下降软着陆预期增强,而沙特、俄罗斯、美国三大产油国均出现产量下降预期,供不应求的担忧增强,油价当前易涨难跌,后续进一步上涨需要需求端发力,水上库存下降是否会传导到陆上库存。 PTA/MEG PTA:供需转弱,原料强势 供应端:上周开工78.3%,福化450万吨重启,后续装置恢复正常PTA将逐渐宽松。 需求端:聚酯开工小幅回落到93%,华东瓶片减产,织造开机有所下滑,聚酯需求或难再提升。 库存:PTA供需逐渐转宽松,预计月底转为累库。 观点:聚酯需求超预期,且海外汽油强势造成PX和聚酯之间平衡偏紧,高估值延续,PTA或到四季度才会面临较大供需压力。 MEG:一体化装置检修,EG后续去库或加速 供应端:开工率63.7%,陕煤120万吨装置将轮流检修,华南50万吨装置检修,盛虹90万吨一体化装置检修 需求端:聚酯开工小幅回落到93%,华东瓶片减产,织造开机有所下滑,聚酯需求或难再提升。 库存端:截至7月24日,华东主港库存为104.9万吨,去库3.8万吨 观点:下游聚酯需求在高位,EG本周开工或下滑,EG去库或将加速,价格或震荡上行。 甲醇 甲醇日评: 供应端:本周全国甲醇装置开工率73.4%,环比上周上升0.07%,同比往年同期下降2.3%,处于历史中等水平。西北甲醇开工率81.04%,环比上周上升0.46%,同比往年同期下降4.4%,处于历史中等水平。华东开工率55%,环比上周下降1.19%,同比往年同期下降4.63%,处于历史中等水平。下周,兖矿国宏64万吨/年装置停车,久泰200万吨/年装置是否停车未定。但甘肃华亭60、宁夏鲲鹏60、内蒙古远兴100、中原大化50、陕西黄陵30及内蒙古易高30万吨/年等装置计划恢复。本周海外甲醇装置开工率69.13%,环比上周下降0.64%,同比往年同期上升8.85%。海外供给回升,进口存增量预期。 需求端:本周MTO开工率环比上周下降0.85%。MTBE开工率较上周上升0.12%。醋酸开工率较上周下降4.37%。二甲醚开工率较上周上升0.42%。甲醛开工率较上周下降0.24%。MTO利润修复,下周开工预计持续回升。 库存:本周甲醇内陆库存环比上周下降2.76万吨,同比往年同期下降7.16万吨,处于历史中等水平。港口库存环比上周降库0.36万吨,同比往年同期下降9.13万吨,处于历史中等水平。 预期:海外装置逐步恢复,进口预期增量。华东2套MTO存复产预期。整体看,供需双强,成本维持高位,预测价格震荡偏强。 聚丙烯 PP日评: 供应端:PP开工率82.16%,拉丝排产比例29.94%,纤维料排产比例8.07%。海内外价格倒挂,进口窗口关闭。 需求端:塑编、 PP注塑、PP管材、CPP等行业开工小幅下降,PP无纺布、胶带母卷等行业开工略微上涨,BOPP维持稳定。PP下游行业平均开工下降0.25%至48.61%,较去年同期低1.30%。 库存:石化聚烯烃库存60.5万吨,较前一工作日去库6万吨,同比往年同期下降7万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端:PE开工率82.12%,线性排产为34.47%。海内外价格倒挂,未来进口维持较低水平。 需求端:下游制品平均开工率环比上周上升0.48%。其中农膜整体开工率环比上周上升0.53%;PE管材开工率环比上周上升1.00%;PE包装膜开工率环比上周上升0.37%;PE中空开工率环比上周上升0.06%;PE注塑开工率环比上周上升0.33%;PE拉丝开工率环比上周上升0.78%。 库存:石化聚烯烃库存60.5万吨,较前一工作日去库6万吨,同比往年同期下降7万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评 供应端:本周国内液化气日均商品量52.48万吨,环比上周降0.87%。下周,华北一家炼厂装置恢复,西北供应有下降预期,预计下周国内供应量下滑。 需求端:本周PDH开工率72.70%,环比上周上升0.84%。MTBE开工率67.15%,环比上周上升1.58%。烷基化油开工率47.41%,环比上周下降1%。随着天气回暖,民用气需求逐步下降。PDH利润转正,厂家开工意愿增强,化工需求走强。 库存:本周企业库容率水平在28.48%,环比上周下降1.64%。港口库存284.51万吨,环比上周增加11.86万吨。 预测:PDH利润扭亏为盈,预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日全国均价1891元/吨,环比上一交易日价格持平。沙河市场情绪一般,部分小板市场价格重心略有下移。华东市场采购情绪走弱,价格暂稳,多厂库存上涨。华中市场价格持稳运行,整体产销一般,场内对后市信心略显不足。华南市场下游拿货刚需为主,产销走弱。 纯碱:今日, 国内纯碱市场走势稳中偏强,企业库存较低,提货紧张。近期,纯碱供应低位徘徊,供应减量。下游需求尚可,原材料库存低,有企业询价补库。对于贸易商了解,近期提货紧张,计划缓慢,下游需求正常,有贸易商反馈下游需求不错。 2、市场日评 近期房地产新房销售持续走弱,房企资金延续紧张状况,玻璃下游回款和订单一般,市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力,淡季玻璃并未大幅累库,刚需表现较好。政治局会议指出要适当优化房地产政策,等待具体政策细节,建议观望。 当前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功,预期第一条线7月份达产,后续其余生产线逐条投料试车。 远兴投产后,有一个产品调试逐步达产的过程,基本符合之前的预期,仍然维持正套或逢高空远月的观点,后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑,关注远兴出产品的情况。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-07-26
【能化早评】炼厂意外检修频发,裂解价差扩大带动原油上涨
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在OPEC减产和需求走弱预期的博弈中,
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下降软着陆预期增强,而沙特、俄罗斯、美国三大产油国均出现产量下降预期,供不应求的担忧增强,短期炼厂意外停车多导致裂解价差扩大,也说明原油直接需求未充分释放,油价易涨难跌。 PTA/MEG PTA:供需转弱,汽油走强支撑芳烃 供应端:上周开工78.3%,福化450万吨重启,后续装置恢复正常PTA将逐渐宽松。 需求端:聚酯开工小幅回落到93%,华东瓶片减产,织造开机有所下滑,聚酯需求或难再提升。 库存:PTA供需逐渐转宽松,预计月底转为累库。 观点:聚酯需求超预期,且海外汽油强势造成PX和聚酯之间平衡偏紧,高估值延续,PTA或到四季度才会面临较大供需压力。 MEG:供应压力仍偏高,关注煤炭走势 供应端:开工率63.7%,陕煤120万吨装置将轮流检修,华南50万吨装置检修 需求端:聚酯开工小幅回落到93%,华东瓶片减产,织造开机有所下滑,聚酯需求或难再提升。 库存端:截至7月24日,华东主港库存为104.9万吨,去库3.8万吨 观点:下游聚酯需求在高位,但高开工下EG去库乏力,EG需要更多减产,当前煤炭原油反弹支撑EG估值,进入淡季后煤价或走弱削弱成本支撑。 甲醇 甲醇日评: 供应端:本周全国甲醇装置开工率73.4%,环比上周上升0.07%,同比往年同期下降2.3%,处于历史中等水平。西北甲醇开工率81.04%,环比上周上升0.46%,同比往年同期下降4.4%,处于历史中等水平。华东开工率55%,环比上周下降1.19%,同比往年同期下降4.63%,处于历史中等水平。下周,兖矿国宏64万吨/年装置停车,久泰200万吨/年装置是否停车未定。但甘肃华亭60、宁夏鲲鹏60、内蒙古远兴100、中原大化50、陕西黄陵30及内蒙古易高30万吨/年等装置计划恢复。本周海外甲醇装置开工率69.13%,环比上周下降0.64%,同比往年同期上升8.85%。海外供给回升,进口存增量预期。 需求端:本周MTO开工率环比上周下降0.85%。MTBE开工率较上周上升0.12%。醋酸开工率较上周下降4.37%。二甲醚开工率较上周上升0.42%。甲醛开工率较上周下降0.24%。MTO利润修复,下周开工预计持续回升。 库存:本周甲醇内陆库存环比上周下降2.76万吨,同比往年同期下降7.16万吨,处于历史中等水平。港口库存环比上周降库0.36万吨,同比往年同期下降9.13万吨,处于历史中等水平。 预期:海外装置逐步恢复,进口预期增量。挪威天然气装置检修结束,欧洲气价大跌,成本驱动走弱。预测价格震荡偏弱。 聚丙烯 PP日评: 供应端:PP开工率82.16%,拉丝排产比例29.94%,纤维料排产比例8.07%。海内外价格倒挂,进口窗口关闭。 需求端:塑编、 PP注塑、PP管材、CPP等行业开工小幅下降,PP无纺布、胶带母卷等行业开工略微上涨,BOPP维持稳定。PP下游行业平均开工下降0.25%至48.61%,较去年同期低1.30%。 库存:石化聚烯烃库存66.5万吨,较前一工作日累库4万吨,同比往年同期下降4.5万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端:PE开工率82.12%,线性排产为34.47%。海内外价格倒挂,未来进口维持较低水平。 需求端:下游制品平均开工率环比上周上升0.48%。其中农膜整体开工率环比上周上升0.53%;PE管材开工率环比上周上升1.00%;PE包装膜开工率环比上周上升0.37%;PE中空开工率环比上周上升0.06%;PE注塑开工率环比上周上升0.33%;PE拉丝开工率环比上周上升0.78%。 库存:石化聚烯烃库存66.5万吨,较前一工作日累库4万吨,同比往年同期下降4.5万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评 供应端:本周国内液化气日均商品量52.48万吨,环比上周降0.87%。下周,华北一家炼厂装置恢复,西北供应有下降预期,预计下周国内供应量下滑。 需求端:本周PDH开工率72.70%,环比上周上升0.84%。MTBE开工率67.15%,环比上周上升1.58%。烷基化油开工率47.41%,环比上周下降1%。随着天气回暖,民用气需求逐步下降。PDH利润转正,厂家开工意愿增强,化工需求走强。 库存:本周企业库容率水平在28.48%,环比上周下降1.64%。港口库存284.51万吨,环比上周增加11.86万吨。 预测:PDH利润扭亏为盈,预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日全国均价1891元/吨,环比上一交易日价格+5元/吨。沙河市场情绪一般,部分小板抬价幅度减小,市场价格重心略有下移。华东市场小部分企业以涨促销,多数持稳,整体产销9成附近。华中地区价格持稳运行,产销较上周走弱。华南个别企业提涨,整体产销较前期有所放缓。西南市场自周末起,多数企业提涨1元/重箱左右,产销尚可。 纯碱:今日, 国内纯碱市场走势稳定,有企业下月有涨价预期,部分企业尚未报价。当前,个别企业检修及减量,对于整体开工有影响。企业库存低,近期发货顺畅,库存有下降预期。下游需求平稳,刚需补库,原材料库存不高。据了解,纯碱表现紧张,局部提货缓慢。 2、市场日评 近期房地产新房销售持续走弱,房企资金延续紧张状况,玻璃下游回款和订单一般,市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力,淡季玻璃并未大幅累库,刚需表现较好。近期政策利好,玻璃需求预期改善,09合约仍有保交楼需求释放的可能,01合约需求预期断层,近期下游开始补库,玻璃厂库存下降,价格上涨,利多近月,建议做多近月或正套 。 当前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功,预期第一条线7月份达产,后续其余生产线逐条投料试车。远兴投产后,有一个产品调试逐步达产的过程,基本符合之前的预期,仍然维持正套或逢高空远月的观点,后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑,关注远兴出产品的情况。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-07-25
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