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下跌概率较大
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货盘面价格中得以体现，后续需关注加拿大菜籽关税预期。从菜粕自身基本面来看，目前中性偏高库存可能限制其涨幅，且猪、禽饲料端可能存在豆粕替代。但在关税不确定性下，菜粕库存将逐渐趋紧，下游水产备货开始之际，预计豆粕、菜粕价差将再次走缩。关税扰动后，菜粕价格重新处于高位震荡，需关注加拿大菜籽关税情况。菜油方面，上周主力合约窄幅震荡。供给端前期采购集中到港，菜籽库存为42.5万吨，压榨放量加剧库存累积。高库存及替代压力主导下，菜油或重回弱势，需关注中加谈判及菜粕需求派生效应。考虑到消息溢价消退后，市场可能重新回归库存累积事实，因此短期菜油市场以空头配置为主。白糖方面，上周主力合约持续上涨。ISMA数据显示，截至2月15日，印度产糖 1970万吨，同比下降12%，因马邦和卡邦产量下降。巴西3月前两周出口糖76.95万吨，日均出口9.62万吨，与去年同期相比减少28.1%。1月至2月，我国累计进口食糖8万吨，同比减少111万吨；累计出口糖浆及预混粉10.92万吨，同比减少5.91万吨。短期糖价维持强势运行。花生方面，上周主力合约持续下跌。预计花生现货价格短期相对稳定。上周五花生油厂采购价格稳定，主流成交价格维持在7600~7850元/吨。豆油价格上涨，花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16000元/吨，价格较上周四稳定。副产品方面，日照豆粕现货下跌，报价3340元/吨，较上周四下跌50元/吨。豆粕和花生粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕稳定，48 蛋白报价3380元/吨。油厂陆续收购，最近油厂收购价稳定，油厂花生库存仍处于高位，通货花生价格走势偏强。2024年花生产量比2023年略多，农户仍惜售，但下游需求较弱，整体市场供应较为宽松，短期花生价格相对稳定。目前花生价格基本在4.2元/斤附近，2505合约偏强震荡，但8400元/吨一线压力仍较大。综上所述，上周易盛农期综指品种走势差异较大，涨跌不一，最终在综合指数上表现为窄幅震荡。接下来预期各品种走势以偏空为主，反映到易盛农期综指上下跌的可能性较大。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网03-24 09:00
终端需求拖累，焦煤延续弱势
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菜油呈现超跌回暖偏强走势。菜粕方面，油菜籽进口依赖度较强，关税调整因素或继续影响为未来价格。基本面，上周菜粕库存略增至3.7万吨，水产养殖处于季节性淡季，后续巴西大豆到港量持续增加，可能对菜粕价格形成一定程度的牵制。操作策略：多菜油空菜粕05，为跨品种套利交易策略，首推日3月10日，关注时差价6340余点，最新6567余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可适当关注。若跌破6362取消关注。 09 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破10取消关注。 10 跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，首推日2月11日，关注是差价为53700，最新差价56850余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注，若差价下破54000取消关注。 11 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近，最新差价为1620余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-03-23 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货03-24 08:00
油价有所表现，但长期仍不乐观-2025年3月21日申银万国期货每日收盘评论
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件的市场情绪有所减弱，并且市场传闻澳洲菜籽对国内两个工厂开放试点进口，因此菜粕价格出现回落带动豆粕走弱。同时由于4月后国内进口大豆到港增加也抑制豆粕价格空间，预计短期连粕区间震荡为主。【原木】原木：原木期货震荡为主。现货方面，日照港3.9中辐射松报价800元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，中国1月原木进口量为228万立方米，同比减少24.8%。中国2月原木进口量为262万立方米，同比增长6.6%。中国1-2月原木累计进口量为490万立方米，同比减少10.7%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，主力06合约收于2078.9点，上涨2.46%。盘后公布的SCFI欧线为1306美元/TEU，环比下跌2.68%，基本对应03.24-03.30期间的订舱价，跌幅有所收窄，反映3月提涨失败后进入中下旬运价的缓慢调降。目前已有MSK、MSC、ONE等多家船司在4月初延用3月底报价，由于当前船司在4月运力投放仍相对过剩，市场对于4月运价能否稳住存疑。目前在马士基跟随下，预计后续相继会有其他船司跟降4月第一周运价，在4月货量进一步恢复的情况下，4月倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，关注后续对于4月运价的调降情况及船司的停航空班情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货03-22 09:08
郑州商品交易所2025年03月21日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-03-21 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
99qh03-21 15:47
贵金属续创新高，碳酸锂破位下跌-2025年3月20日申银万国期货每日收盘评论
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回落，后期仍需关注中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查及具体措施。【原木】原木：原木期货出现上涨。现货方面，日照港3.9中辐射松报价800元/立方米，较上一日-10元/立方米。消息方面，中国1月原木进口量为228万立方米，同比减少24.8%。中国2月原木进口量为262万立方米，同比增长6.6%。中国1-2月原木累计进口量为490万立方米，同比减少10.7%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，06和08合约接近震荡区间下沿，06合约收于2038点，下跌5.54%。3月19日MSK4月第一周开舱，延用3月底报价，大柜为1800美元，此前提涨未能落地，ONE在4月上旬沿用大柜1704美金的价格，OOCL调降4月报价至大柜3600美元，目前已有多家船司在4月初延用3月底报价，由于当前船司在4月运力投放仍相对过剩，市场对于4月运价能否稳住存疑。目前在马士基跟随下，预计后续相继会有其他船司跟降4月第一周运价，在4月货量进一步恢复的情况下，4月倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，关注后续对于4月运价的调降情况及船司的停航空班情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货03-21 09:08
【农产品早评】双粕：豆粕预期反转，菜粕破位跟随
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供给端：国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%，加菜籽种植面积后期仍有较高的下调潜力；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，国内菜油库存73.75万吨，处于高位。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对加拿大菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2855元/吨，环比-1.72%。现货基差，广东345（-36），江苏375（-46），山东375（-6），天津495（4）。宏观层面：内外关税政策落地后，豆粕回归自身逻辑运行为主——巴豆贴水报价继续上升，美豆多空交织下偏局部震荡。供给端：国外方面，据天气服务机构Maxar报告，巴西马托格罗索州的收割工作结束，随着小雨的落下，该州大豆收割率达到97%，快于五年均值的93%。库存上，大豆库存继续保持季节性走低，同比亦低于去年；豆粕第11周周度库存累库至62万吨，同比高于去年18万吨。后续供应方面仍然存在国外大豆到港量较大的预期，豆粕供应维持较为平衡的现实和较为宽松的预期。观点：我们认为豆粕前期诸多利好均消耗完毕，后续大豆到港量较大，豆粕中远期供应偏宽松，短期或维持震荡弱势。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2597元/吨，环比-3.13%。现货基差，华东-37（-23），福建33（-3），广东-77（-13），广西-127（-13）。宏观层面：关税预期主要影响菜粕远期合约，政策端暂无新动态。供需分析：上周油厂菜籽库存小幅下降至40万下方，开机率下滑；下游提货相对稳定，菜粕库存降至3.25万。观点：我们认为菜粕目前价格暂缺新的驱动，前期关税预期带来的溢价进入修复阶段，菜粕跟随豆粕下探，短期或由强转弱，回归自身基本面逻辑运行为主。后续我们主要跟踪水产饲料等需求的回暖情况，以及加菜籽走势和对华进口量的变化。苹果苹果：截至 2025 年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为 500.61 万吨，环比上周减少 23.45 万吨，走货速度较上周环比略有下降；山东产区看货客商数量尚可，果农要价比较高，客商谨慎采购，当前山东产区成交多为低价位货源，高价货成交量一般，果农要价普遍比较高，带有一定惜售情绪；陕西冷库货源主流成交价格稳定，近期客商采购积极性比较高，但是果农货已经比较少，客商开始询价客商货，客商货交易量稳定，冷库包装数量良好，出货情况良好；市场整体销售情况良好，客商为清明节备货积极性比较高；目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，短期交割博弈比较激烈，回调企稳后考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣红枣：据 Mysteel统计，本周 36 家样本点物理库存10928 吨，较上周增加 33 吨，环比增加 0.30%，同比增加 40.28%，本周样本点库存小幅增加，产区部分企业等外品进行拍卖出货，销区市场等外品及成品到货持续，从目前各销区市场走货来看相对清淡，下游拿货积极性不高；随着天气逐渐转暖，入库需求有所提升，冷库费用同比增幅显著；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6530元/吨（0），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4680元/吨（0）；针阔叶浆价差1850元/吨（0），现货市场交投一般；本周纸浆主流港口样本库存量为204.6万吨，环比下降4.6%；下游开工：白卡纸环比+0.2%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比+2.3%，生活纸环比-0.1%；整体来看，海外报价坚挺，成交一般，上方有一定压力，国内纸浆库存有所去化，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-21 09:06
中方反制措施对相关市场影响几何？
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批准，自3月20日起，对原产于加拿大的菜籽油、油渣饼、豌豆加征100%关税；对原产于加拿大的水产品、猪肉加征25%关税。对菜籽油市场的影响中方对进口加拿大菜籽油加征100%关税，可能会给国内相关期货品种的价格带来一定的影响，但因我国对相关商品的进口依赖度并不高，预计影响幅度有限。我国菜籽油进口依存度为20%~23%，主要进口来源国分别是俄罗斯、阿联酋、白俄罗斯。根据粮油商务网的数据，2024/2025年度，我国预计进口181万吨菜籽油，而国内菜籽油产量为742万吨。我国从加拿大主要进口油菜籽，总量占国内菜籽总供应的近四分之一，但很少直接进口加拿大菜籽油，因此，此次中方对进口加拿大菜籽油加征关税的影响可能有限，最大的影响可能更体现在市场情绪层面，市场较为担心全球贸易摩擦升温，进而影响到未来菜籽的供应。对猪肉市场的影响整体而言，近年来我国猪肉的进口量处于逐渐下滑的态势。2024年，我国猪肉进口量出现下滑，这主要是因为国内白条猪供应较为充足，从而使得猪肉对外依存度逐年降低。农业农村部的数据显示，2024年，我国猪肉、牛肉和鸡肉的进口总量为603.70万吨。其中，从美国进口的数量仅为58.69万吨，占国内整体供应量的比例不足1%。农业农村部指出，2024年，国内猪肉产量达5706万吨，同比下降1.5%；猪肉进口量为107万吨，较2023年减少了48万吨，同比下降幅度达到30.8%。根据海关总署的猪肉产品进出口数据，2024年，我国猪肉产品（涵盖鲜冷冻猪肉、猪副产品以及加工猪肉）的进口总量为229万吨，同比下降15.47%；进口金额达346.81亿元，同比下降23.53%。2024年，我国从美国进口的猪肉数量为7万吨，在全年进口总量中的占比约为6.54%，在国内猪肉总供应量中的占比仅为千分之一。虽然预计针对加拿大、美国进口猪肉加征关税给国内市场带来的影响不会过于显著，但是关税调整或为国内的养猪企业开拓出更多的市场空间。与此同时，进口量的减少能够对市场产生积极的提振作用，预计短期猪肉价格将会迎来企稳行情。对菜粕市场的影响由于中方将对从加拿大进口的菜籽饼额外征收100%的关税，菜粕的供应或明显收紧。根据粮油商务网的数据，2024年，国产菜粕的产量为1234万吨。而海关总署的数据显示，2024年，我国进口菜粕的总量达275万吨，其中，从加拿大进口的数量占比较大，约为202万吨，这一数量在总进口量中所占的比例约为74%，在菜粕总供应量中所占的比例约为13.4%。数据显示，未来两个月国内进口菜籽到港量偏低，也将助推菜粕走高。粮油商务网预计，3—5月，国内进口菜粕到港量分别为21万吨、21万吨、24.5万吨，低于去年同期的24.5万吨、21.61万吨、30.44万吨。考虑中方并未对加菜籽加征关税，留下了回旋余地，预计未来国内增加进口加拿大菜籽的概率较高。综合来看，国内菜粕供应近期将收紧，菜粕价格走高的概率偏大。另外，菜粕进口受阻后，国内豆粕替代菜粕的可能性将大幅提高。对大豆、玉米、棉花市场的影响中方对进口美国大豆加征10%关税，直接导致国内大豆进口成本上升，美豆进口榨利进一步下滑，从长远来看，市场将会更为依赖进口巴西大豆，而对美豆的依赖会降至极低水平。中方宣布对美大豆加征关税后，巴西大豆价格相对于CBOT大豆期货合约的升水上涨70%，反映出美国贸易政策的影响。Cepea指标显示，在帕拉纳瓜港，3月发货的大豆出口升水达到85美分/蒲式耳，为2022年以来最高水平。中方对美国进口棉花加征15%关税的直接结果是导致美棉进口成本显著上升，但由于近年来巴西棉的替代作用越来越明显，因而对国内棉花市场的冲击有限。数据显示，2024年，我国进口美棉87.6万吨，占棉花进口总量的33.44%，而从巴西进口棉花110.2 万吨，占棉花进口总量的42.10%。2024/2025年度国内棉花市场供应相对宽松，国内棉花价格降至低位，多数企业面临经营困难问题。降低进口端压力，有利于国内棉花市场企稳。因此，对进口美国棉花加征关税有助于缓解国内市场供应端压力，达到企稳市场的目的。近年来，受巴西玉米价格优势的影响，我国从巴西进口的玉米数量远超从美国和乌克兰进口的数量，在我国玉米进口总量中的占比达到了47%。与此同时，美国玉米在我国进口玉米总量中的占比由2021年的70%下降至2024年的15%，这表明我国对美国玉米的进口依赖程度正在减弱。根据海关总署的数据，我国玉米进口量不断下滑，2024年进口量为1377万吨，较2023年的2714万吨下滑49.3%，对外进口依存度大幅减弱。农业农村部预估，2024/2025年度国内玉米进口量将降至900万吨。整体来看，国内每年玉米的需求量已接近3亿吨，因此，对进口美国玉米加征关税对国内市场的影响有限。来源：期货日报网
期货日报网03-21 09:00
产能过剩严重，工业硅维持跌势
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菜油呈现超跌回暖偏强走势。菜粕方面，油菜籽进口依赖度较强，关税调整因素或继续影响未来价格。基本面，上周菜粕库存略增至3.7万吨，水产养殖处于季节性淡季，后续巴西大豆到港量持续增加，可能对菜粕价格形成一定程度的牵制。操作策略：多菜油空菜粕05，为跨品种套利交易策略，首推日3月10日，关注时差价6340余点，最新6550余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可适当关注。若跌破6362取消关注。 08 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破10取消关注。 09 跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，首推日2月11日，关注是差价为53700，最新差价57770余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注，若差价下破54000取消关注。 10 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近，最新差价为1616余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-03-20 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货03-21 08:00
郑州商品交易所2025年03月20日菜籽仓单日报
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品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-03-20 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2
99qh03-20 15:37
贵金属再创新高，股指继续看多-2025年3月19日申银万国期货每日收盘评论
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回落，后期仍需关注中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查及具体措施。【原木】原木：原木期货低开高走。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，中国1月原木进口量为228万立方米，同比减少24.8%。中国2月原木进口量为262万立方米，同比增长6.6%。中国1-2月原木累计进口量为490万立方米，同比减少10.7%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后走弱，06合约收于2056点，下跌8.10%。马士基4月第一周报价调降，延用3月底报价，大柜降至1800美元，较此前4月涨价函大柜4000美元调降1200美元，是继地中海之后又一家在4月第一周延用的船司。从船司的角度来看，目前船司在4月第一周的运力投放是当月最低的，船司通过延用3月底的低运价以期搭建rolling pool，进一步支持后续提涨。在马士基跟随下，预计后续相继会有其他船司跟降4月第一周运价，在4月货量进一步恢复的情况下，4月倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，关注后续对于4月运价的调降情况及船司的停航空班情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货03-20 09:08

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